＂十二五＂前期天津市节能环保产业投资分析

环保行业2012年总结和2013年投资分析报告
2012年12月
目录
一、环保行业2012年经营回顾 (3)
1、2012年主要政策回顾 (3)
2、环保行业2012年前三季度成长性有所放缓 (4)
二、环保是客户成本中心，重视企业盈利模式 (5)
1、环保行业分为三种盈利方式，企业支付服务费模式较为稳定 (6)
2、业务模式上企业资产负债表渐渐重化，但成长性依旧 (10)
三、2013年环保行业投资：重盈利模式，看确定需求 (12)
1、脱硝脱硫产业链：盈利模式稳健，需求最为确定 (13)
（1）雪迪龙 (18)
（2）国电清新 (18)
（3）九龙电力 (20)
2、固废回收：盈利模式稳定，经济回暖提供弹性 (21)
3、垃圾发电：需求空间广大，二恶英治理是关键 (25)
一、环保行业2012年经营回顾
2012年是环保政策细化、落实的一年，4月~7月份政策的密集出台刺激了环保行业股票的良好表现。

但是受宏观经济的影响，下游客户盈利萎缩，部分环保项目开工进度放缓，行业整体的经营业绩成长有所放缓。

我们建议从盈利模式的视角寻找2013年成长持续性良好的环保公司。

1、2012年主要政策回顾
2012年是“十二五”规划的第二个年头，在2011年底环境保护“十二五”规划出台后，环保各细分子行业的政策也频频出台。

从政策颁布的频率和政策发布的内容看，有如下几个特点，第一是责任归属、考核机制更加严厉，环保“十二五”规划中明确提出了地方政府干部考核要实行“环保一票否决制”，各子规划中也出现了“追究领导责任”等词汇；第二是政策频率加快，规划内容更加细化，污水、废气、固废。

天津市节能“十二五”规划“十二五”时期是天津在更高起点上实现更大发展、落实城市定位要求的关键时期，是加快转变经济发展方式的攻坚时期。

大力开展节能降耗，加快建设资源节约型、环境友好型社会，是“十二五”时期面临的重要而紧迫的任务。

按照《国家发改委关于组织编制“十二五”节能专项规划有关事项的通知》，依据《天津市国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》，特制定本规划。

一、“十一五”时期节能工作回顾（一）取得成绩“十一五”以来，全市节能工作紧紧把握资源和市场两头在外、能源相对紧张的基本市情，坚持把节能降耗作为转变经济发展方式的重要抓手，以结构降耗为根本，以技术降耗为支撑，以管理降耗为保障，节能工作取得显著成效。

“十一五”期间，全市万元GDP能耗累计下降21%，达到0.826吨标准煤，降幅位居全国前列，提前一年完成国家下达我市的节能指标。

全市能源消费年均增长10.8%，生产总值年均增长16.1%，以较低的能耗增速支撑了经济的高速发展，创造了经济快速发展、单位能耗稳步下降的良好局面。

1.结构节能成效显著“十一五”时期，全市坚持以加快转变经济发展方式、促进产业结构优化升级为目标，通过引进、改造和提升，大力发展能耗低、污染少、产出高的产业，加快构筑高端、高质、高新化产业结构。

三次产业结构进一步优化，第三产业比重不断提高，2010年产值达到4238.65亿元，比“十五”末增长2倍多，占GDP比重提高4.5个百分点，达到46%。

工业结构进一步改善，发展形成航空航天、石油化工、装备制造、电子信息、生物医药等八大优势支柱产业，占全市工业比重92%，对工业增长贡献率超过90%；培育了新能源、新材料等新兴产业，战略新兴产业初具规模；淘汰了一批高能耗、落后工艺设备，改造提升了传统产业，累计关停小火电30万千瓦，淘汰落后钢铁产能590万吨、水泥产能255万吨、造纸产能7.49万吨、平板玻璃产能150万重箱、小化工产能1.8万吨，形成年节能295万吨标准煤能力。

天津市人民政府办公厅转发市发展改革委、市经济和信息化委、市环保局拟定的天津市"十二五"节能减排综合性工作实施方案的通知【法规类别】环保综合规定【发文字号】津政办发[2012]83号【发布部门】天津市政府【发布日期】2012.07.25【实施日期】2012.07.25【时效性】现行有效【效力级别】XP10天津市人民政府办公厅转发市发展改革委、市经济和信息化委、市环保局拟定的天津市"十二五"节能减排综合性工作实施方案的通知（津政办发[2012]83号）各区、县人民政府，各委、局，各直属单位：市发展改革委、市经济和信息化委、市环保局拟定的《天津市"十二五"节能减排综合性工作实施方案》已经市人民政府同意，现转发给你们，请照此执行。

天津市人民政府办公厅2012年7月25日天津市“十二五”节能减排综合性工作实施方案（市发展改革委、市经济和信息化委、市环保局）节能减排是调结构、转方式、促发展、惠民生的重要抓手，是我市实现科学发展和谐发展率先发展的重要保障。

为进一步增强各区县、各部门节能减排工作的责任感、紧迫感，深入贯彻落实《国务院关于印发"十二五"节能减排综合性工作方案的通知》（国发〔2011〕26号）和《国家发展改革委关于转发"十二五"节能减排综合性工作方案部门分工的通知》（发改环资〔2011〕2960号）要求，全力做好我市"十二五"节能减排工作，结合我市实际，制定本实施方案。

一、节能减排总体要求和主要目标（一）总体要求。

牢牢把握主题主线主攻方向，坚持降低能源消耗强度、减少主要污染物排放总量、合理控制能源消费总量相结合，形成加快调结构、转方式的倒逼机制；坚持强化责任、健全法制、完善政策、加强监管相结合，建立健全激励约束机制；突出结构性调整，坚持优化产业结构、推动技术进步、强化工程实施、加强管理创新相结合，控制用能总量和能耗强度，狠抓区县主要污染物增减平衡，显著减少污染物排放；强化政府为主导、企业为主体、市场有效驱动、全社会共同参与的节能减排工作格局，建立健全节能减排工作长效机制，确保实现"十二五"节能减排约束性目标。

一、高规格、高投入、重落实、全方位覆盖污水领域２０１２年５月４日，国务院发布《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》。

相比通常由环保部发布的环保规划文件，《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》由国务院办公厅发布，可算是最高规格，凸显中央政府对城镇污水处理及再生利用的高度重视。

此次规划的投资方向覆盖了污水处理领域的方方面面，包括：管网建设、新增污水处理能力、污水工艺升级改造、污泥处理处置、污水再生利用、污水排放与处理效果监管等六大方面。

其中管网建设是投资的重中之重，总计２４４３亿元，占投资总额４２７１亿元的５７％；其次是新增污水处理能力建设投资，总计１０４０亿元，占投资总额的２４％。

同时，从保证规划顺利执行的一系列保障措施上，可以看出中央对污水处理设施建设的决心。

一是规划除提出修订相关规定外，特地提到，研究完善市政公用事业特许经营管理办法，这将为政府以外的资金进入污水运营领域开启更大的窗口。

二是在资金面方面，加大资金投入、完善污水价格机制、保障运行资金、保证建设用地。

三是在监督管理方面，规划提出对城市污水处理设施建设严重滞后、收费政策不落实、污水处理厂建成后一年内实际处理水量达不到设计能力６０％，以及已建成污水处理设施但无正当理由拒不运行的地区，暂缓该城市项目环评审批，暂缓下达有关项目的国家建设资金。

但规划并没有明确暂缓环评项目的具体范围。

由于环评是绝大多数施工建设项目开工前的必备程序，假如是泛指一般建设项目，这将是最为严厉的一条措施。

纵观规划全文，之所以中央对城镇污水处理及再生利用高度重视，原因有三：一是在《国家环境保护“十二五“规划》中，明确提出ＣＯＤ削减８％、氨氮削减１０％的目标。

目标的实现需要通过加强城镇污水处理能力建设实现。

二是我国水资源短缺严重。

按照２００９年用水量５９６５亿立方米计算，未来我国每年可开发水资源增速仅为０．８％。

假设２０１５年完成规划目标，我国每年再生水利用量将达到１４２亿立方米，占可用水资源量的２．４％。

“十二五”期间技术节能领域投资前景分析一、“十二五”期间节能目标：1、国务院2011年8月31日印发的《“十二五”节能减排综合性工作方案》提出，到2015年，全国万元国内生产总值能耗下降到0.869吨标准煤（按2005年价格计算），比2010年的1.034吨标准煤下降16%，比2005年的1.276吨标准煤下降32%；“十二五”期间，实现节约能源6.7亿吨标准煤。

并实施锅炉窑炉改造、电机系统节能、能量系统优化、余热余压利用、节约替代石油、建筑节能、绿色照明等节能改造工程，以及节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程、合同能源管理推广工程和节能能力建设工程。

到2015年，工业锅炉、窑炉平均运行效率比2010年分别提高5个和2个百分点，电机系统运行效率提高2-3个百分点，新增余热余压发电能力2000万千瓦，北方采暖地区既有居住建筑供热计量和节能改造4亿平方米以上，夏热冬冷地区既有居住建筑节能改造5000万平方米，公共建筑节能改造6000万平方米，高效节能产品市场份额大幅度提高。

“十二五”时期，形成3亿吨标准煤的节能能力。

2、国务院2011年12月1日正式发布的《“十二五”控制温室气体排放工作方案》提出通过大力推进节能降耗来降低温室气体排放，到2015年，形成3亿吨标准煤的节能能力，单位国内生产总值能耗比2010年下降16%。

3、《万家企业节能低碳行动实施方案》则提出，对于指定的全国17000家左右的高耗能企业，“十一五”期间节能目标为2.5亿吨标准煤。

4、《“十二五”建筑节能专项规划（征求意见稿）》提出到“十二五”期末，建筑节能形成1.16亿吨标准煤节能能力。

其中发展绿色建筑，加强新建建筑节能工作，形成4500万吨标准煤节能能力；深化供热体制改革，全面推行供热计量收费，推进北方采暖地区既有建筑供热计量及节能改造，形成2700万吨标准煤节能能力；加强公共建筑节能监管体系建设，推动节能改造与运行管理，形成1400万吨标准煤节能能力。

《“十二五”节能环保产业发展规划》深度解读6月29日，业界期待已久的《“十二五”节能环保产业发展规划》(以下简称《规划》)终于发布了。

此次《规划》的出台，真可谓“千呼万唤始出来”。

从2009年一直到现在，看到关于《“十二五”节能环保产业发展规划》即将出台的报道已经不下10次，几乎每次都是有“消息人士称”，媒体也是言之凿凿，其中不乏权威性颇高的国家级媒体，但是每次预言都落空。

这次看到《规划》的正文，总算是“尘埃落定”了。

总的来说，这次国务院发布的《规划》文本，与部分省市率先公布的地方性《规划》结构上大体相当，只是不同的地区，发展的侧重点有所不同。

虽然此次《规划》的总体思路可以说“波澜不惊”，但从内容上看，还是有诸多亮点值得一提。

一、明确量化了发展目标，产业地位再次确立《规划》提出，节能环保产业产值年均增长15%以上，到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右，并分别设定了节能环保技术装备、产品和服务的增长速度和发展水平要求。

同时，《规划》明确指出，要“加快培育发展节能环保产业，使之成为新一轮经济发展的增长点和新兴支柱产业”。

这与此前国务院发布的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》把节能环保产业作为七个战略性新兴产业之首相互呼应，节能环保产业要成为未来的“支柱产业”，确实被寄予了厚望。

二、清晰划定了产业边界，三大领域蓄势待发《规划》指出：2010年，我国节能环保产业总产值达2万亿元，从业人数2800万人；到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右。

此前，由于节能环保产业边界模糊，统计口径不一，各个系统公布的数据差异较大。

此次《规划》公布的这些数据表明，节能环保产业的统计口径已经得到明确界定。

根据《规划》确定的重点领域，节能环保产业被划分为三个子产业：节能产业、资源综合利用产业和环保产业。

节能产业具体又包括三个子领域：1.节能技术和装备；2.节能产品、3.节能服务。