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Shibor均值数据2012

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日期O/N1W2W5日均值10日均值20日均值5日均值10日均值20日均值5日均值10日均值2012/1/43.74823.35903.13015.21604.56713.95425.69595.48122012/1/53.86423.46923.18665.17104.65774.00795.54845.47682012/1/63.98033.57553.24354.94734.71044.04955.35365.40512012/1/94.09893.68163.29904.73284.78734.09835.05455.31482012/1/103.83773.75103.33634.28724.78794.12654.66535.26152012/1/113.78623.76723.35084.28224.74914.15144.63985.16792012/1/123.68123.77273.37874.21454.69274.19924.75305.15072012/1/133.80893.89463.46314.32204.63474.26865.02535.18952012/1/164.10344.10123.59304.53734.63514.39505.39805.22632012/1/174.83814.33793.81755.19934.74324.61526.05255.35892012/1/185.82344.80484.08195.98025.13124.84916.90455.77222012/1/196.42795.05464.26196.34935.28194.96987.12885.94092012/1/206.19625.00264.28906.38005.35105.03077.11636.07082012/1/215.79554.94954.31556.04925.29335.04036.67226.03512012/1/294.98204.91014.33055.41305.30625.04705.95186.00222012/1/303.92024.87184.31954.70235.34125.04515.16036.03242012/1/313.21424.82114.29694.36285.35615.02444.83105.97992012/2/13.11174.65404.27434.23585.30794.97134.64705.88172012/2/23.01144.40354.25234.31495.18214.90864.80485.73852012/2/32.93643.95924.14864.13134.77214.75774.91985.43582012/2/62.91983.42004.11243.95054.32644.72884.70484.93262012/2/72.88173.04804.05133.78774.07524.67864.47284.65192012/2/82.84202.97693.98973.65853.94714.64914.26134.45422012/2/92.77992.89563.92263.52733.92114.60724.02334.41412012/2/102.73242.83443.87223.59303.86214.58413.83334.37662012/2/132.71502.81743.84463.63483.79274.56693.84824.27652012/2/142.75912.82043.82083.68883.73824.54713.86824.17052012/2/152.80732.82473.73933.72363.69114.49953.90334.08232012/2/162.97652.87823.64083.85513.69124.43664.14474.08402012/2/173.33833.03533.49734.16283.87794.32504.48954.16142012/2/203.75653.23573.32794.50194.06844.19744.85374.35092012/2/214.13383.44653.24724.77264.23074.15305.11854.49332012/2/224.53573.67153.32425.00194.36284.15505.22724.56532012/2/234.87903.92773.41175.23334.54424.23275.47134.80802012/2/244.90854.12343.47895.09384.62834.24525.23244.86092012/2/274.55534.15593.48674.75334.62764.21014.97524.91442012/2/284.11484.12433.47244.45934.61604.17714.78854.95352012/2/293.63014.08293.45384.14734.57464.13294.72874.97802012/3/13.08763.98333.43073.70324.46824.07974.24764.85952012/3/22.66483.78673.41103.46054.27714.07754.13954.68602012/3/52.55153.55343.39463.35934.05634.06243.99594.48552012/3/62.47823.29653.37153.25463.85704.04383.87464.33152012/3/72.42263.02643.34893.17833.66284.01283.74054.23462012/3/82.38422.73593.33183.11203.40763.97593.70053.97402012/3/92.34012.50253.31293.05203.25623.94233.68253.91102012/3/122.31202.43173.29382.98333.17133.89953.54733.77162012/3/132.31242.39533.25982.95653.10563.86083.42373.64912012/3/142.31212.36743.22512.93853.05843.81653.30073.52062012/3/152.31872.35153.16742.92813.02013.74413.17353.43702012/3/162.33262.33643.06152.91402.98303.63013.02003.35132012/3/192.35052.33122.94232.93252.95793.50713.13403.34072012/3/202.38682.34962.82312.93302.94473.40093.25883.34122012/3/212.43362.37292.69962.94812.94333.30313.39583.34822012/3/222.50372.41122.57363.00562.96693.18723.55103.36222012/3/232.57062.45162.47703.02132.96763.11193.71303.36652012/3/262.62842.48942.46063.10333.01793.09463.80053.46722012/3/272.63822.51252.45393.15253.04273.07413.85203.55542012/3/282.65572.54462.45603.24233.09523.07683.88673.64132012/3/292.63622.56992.46073.30773.15673.08843.92423.73762012/3/302.62902.59982.46813.45393.23763.11033.97273.84282012/3/312.62682.62762.47943.48263.29293.12543.96433.88242012/4/12.64502.64162.49563.52173.33713.14093.87953.86582012/4/52.71872.68722.53003.60993.42613.18473.88323.88492012/4/62.84432.74022.57573.75603.53193.24943.94243.93332012/4/92.89142.76022.60593.76353.60873.28823.93193.95232012/4/102.95572.79132.64033.81533.64893.33343.89293.92862012/4/113.02732.83622.67433.88353.70263.37273.94703.91332012/4/123.03622.87742.71103.85023.73003.41263.92263.90292012/4/133.08962.96692.76843.76383.75993.45833.84523.89382012/4/163.16513.02832.81403.77503.76923.50343.81933.87562012/4/173.16623.06102.84433.78523.80033.54663.84113.86702012/4/183.16643.09692.86923.77883.83113.58413.84173.89442012/4/193.19673.11652.90183.77943.81483.62053.85713.88992012/4/203.17763.13362.93693.81113.78753.65973.86723.85622012/4/233.18493.17502.96763.80393.78953.69913.89083.85512012/4/243.22813.19722.99423.81293.79913.72403.90833.87472012/4/253.32163.24403.04013.84583.81233.75753.94183.89182012/4/263.36893.28283.08013.87953.82953.77973.96783.91252012/4/273.34593.26183.11433.86353.83733.79863.98473.92592012/4/283.23993.21243.12033.86663.83533.80223.97483.93282012/5/23.16403.19613.12853.86723.84013.82023.96683.93762012/5/33.06183.19173.14433.85523.85053.84083.94483.94332012/5/42.96623.16763.14203.82683.85323.83403.90403.93592012/5/72.90173.12383.12873.80693.83523.81133.88423.93442012/5/82.83603.03803.10653.78933.82803.80873.86043.91762012/5/92.74772.95583.07653.69153.77943.78923.83023.89852012/5/102.63002.84593.04503.56613.71063.76153.77543.86012012/5/112.49352.72983.00633.43763.63223.73083.70233.80322012/5/142.28542.59362.92773.31173.55933.69833.60323.74372012/5/152.16632.50112.85683.13923.46433.64983.41063.63552012/5/162.05282.40022.79813.03433.36293.60153.23463.53242012/5/171.94172.28592.73882.92523.24563.54813.09083.43312012/5/181.85222.17292.67022.82503.13133.49222.96213.33222012/5/211.83062.05802.59092.73123.02143.42832.84683.22502012/5/221.82031.99332.51562.70382.92153.37472.83683.12372012/5/231.82381.93832.44712.63042.83243.30592.80953.02212012/5/241.83821.88992.36792.54002.73263.22162.79302.94192012/5/251.85301.85262.29122.50332.66423.14822.78652.87432012/5/281.87251.85162.22262.46762.59943.07932.76452.80572012/5/291.88921.85472.17792.44382.57383.01902.73632.78662012/5/301.90131.86262.13142.42422.52732.94512.70732.75842012/5/311.90041.86932.07762.40622.47312.85932.67182.73242012/6/11.89911.87612.02452.37452.43892.78512.60522.69582012/6/41.90041.88651.97222.37902.42332.72242.62202.69332012/6/51.91921.90421.94872.38372.41372.66762.64432.69032012/6/61.97841.93991.93912.43272.42842.63042.69332.70032012/6/72.08281.99161.94082.54022.47322.60292.74682.70932012/6/82.18452.04181.94722.56272.46862.56642.81852.71182012/6/112.26472.08261.96712.54212.46062.53002.81062.71632012/6/122.34242.13081.99282.52932.45652.51512.80962.7270

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中国外汇交易中心产品指引(外汇黄金CMDS)V1.2

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外汇期权隐含波动率 曲线
2
外汇快照 市场数据 市场 产品
最优报价
数据内容
最优报价（最优报买、最优报卖）
期限
交易模式
货币对
即期：USD/CNY、EUR/CNY、 JPY/CNY、HKD/CNY、GBP/CNY、 AUD/CNY、NZD/CNY、SGD/CNY、
发送频率
人民币 外汇
成交行情
首笔成交价、 末笔成交价、 最高成 交价、最低成交价
即期 远期 掉期 询价
AUX/CNY 实时逐笔 AUY/CNY
基准 价格
涨跌停基准价格、最高限价、最低限 价
基准数据 产品名称
外汇掉期曲线 （标准期限） 外汇掉期曲线 （标准期 限、非标准期限）
数据内容
Y 外汇掉期曲线标准期限的掉期点
发送频率
9:30-16:30 每半小时 12:10/16:40 每日两次
人民币 外汇 成交 行情
价、最低成交价、最新成交价、最新 成交价时间、最新成交价方向、最新 成交价量标识、最新成交价起息日、 涨跌、涨跌幅
竞价 询价
中间价
中间价、最高限价、最低限价 最优报价（报价时间、最优报买、最 优报卖、最优买价做市商 5 个、最优 卖价做市商 5 个） 即期 首笔成交价、末笔成交价、最高成交 远期 掉期 竞价 询价 EUR/USD、AUD/USD、GBP/USD、 USD/CHF、USD/HKD、USD/CAD、 实时逐笔 USD/JPY、EUR/JPY、USD/SGD
最优 报价
外币对 成交 行情
价、最低成交价、最新成交价、最新 成交价时间、最新成交价方向、最新 成交价量标识、最新成交价起息日、 涨跌、涨跌幅
1
最 优报卖、最优买价做市商 5 个、最优 卖价做市商 5 个）
浮动利率债券的基准利率选择及定价

浮动利率债券的基准利率选择及定价

1年期定存利率B_2W FR007国债YTM:1年国债YTM:3个月SHIBOR-3M1年期定存利率1.00B_2W 0.60 1.00FR0070.530.80 1.00表1 基准利率、国债收益率相关系数2%18%79%2007/01/042008/03/202009/06/032010/08/122011/10/272013/01/0712.0010.008.006.004.002.000.002౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部其中，R 为基准利率，r 为固定利差，S 现利差，M 为本金。

（一）久期SHIBOR-3MB_2W 1年期定存利率LIBOR-3M 标准差1.03%2.82%1.32%1.42%表2 基准利率波动率的标准差数据来源：国泰君安固定收益部12.0010.00 8.006.004.002.000.002007-01-042008-01-042009-01-042010-01-042011-01-042012-01-042013-01-04B_2W FR007SHIBOR -3M2౎೺ۨ٪૧୲数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部利率久期具有较为复杂的形式，因为浮息债定价公式的分子、分母均包含基准利率，这是与固定利率债券十分不同的一点，也正因此，浮息债具有值得注意的是，浮息债的利差久期与其期限可比的固定利率债券久期本质上是相同的。

（二）距下一付息日时间固息债定价公式如下：其中，c为票面利率，y为收益率，M浮息债定价公式如下：其中，R为基准利率，r为固定利差，S 现利差，M为本金。

其中，（R+S）M称为无利差部分，期限(年)预测现金流利率(%)现金流现值0.24930.99 3.05180.98260.50140.8091 3.13590.79670.75340.8276 3.20650.80820.99730.8457 3.2950.81881.24930.8638 3.39140.82851.50140.8822 3.47820.83811.75340.9005 3.54750.84711.99730.9185 3.59560.85592.24930.9363 3.62540.86422.5014100.95453.645692.3053总价99.9454表８ 定价示意图７ 根据利率模型构件的利率树数据来源：Wind 资讯，国泰君安固定收益部5.48565.14134.80054.45804.11553.77293.43043.08792.74542.40282.0603૧୲)&*ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜ*)ዐቐ๭ᅮᇺ೺ڦन೺*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮڟ೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^ᆀႜक़ࠦۨ૧୲አ֧Ⴀূබቐ๭ᅮ୲൸၍)ࡔਸႜDž)ዐቐ๭ᅮन೺๭ᅮ୲൸၍*\3124.16.14^0m3y5y7y10y15y20y30y数据来源：Wind 资讯其中，等号右侧第一项表示随着时间的推移。

基于SHIBOR的波动性分析

基于SHIBOR的波动性分析


58 Times Finance
ARCH—LM 检验是 Engle 在 1982 年提出的检验残差序列中 是否存在 ARCH 效应的拉格朗日乘数检验方法。当残差序列存在 高阶的 ARCH(q) 效应，则可采用 GARCH 模型。本文使用 LM 检验，结果证实各序列存在 ARCH 效应。本文分别建立 ARCH 模 型、GARCH 模 型、GARCH—M 模 型、TGARCH 模 型、 EGARCH 模型讨论波动率模型，回归结果如表 2 所示。
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1 年期 6.37E-06 20.90593 3.980438
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由上表可知，四种资产收益率的峰度均远大于 3，尖峰分 布 异 常 明 显， 符 合 金 融 资 产 尖 峰 分 布 的 特 点； 从 偏 度 来 看， SHIBOR 中的短期和长期利率品种表现出了明显的区别，即短 期品种，资产收益率形态为左偏，即偏度小于零，而长期品种， 资产收益率形态则为右偏，偏度大于零。时间序列矩特性的时 变行为反映了时间序列的非平稳性质。对非平稳时间序列的处 理方法一般是将其转变为平稳序列，这样就可以应用有关平稳 时间序列的方法来进行相应的研究。通过增加变量的滞后项来 消除残差项的自相关，这个检验方法称为增广的迪基—福勒， 即 ADF 检验。本文采用 ADF 对上海同业拆借利率四个品种进 行单位根检验，可以发现，资产收益率的时间序列的单位根检 验均拒绝零假设，接受备择假设。从而对序列的时间冲击将随 着时间的推移其影响逐渐减弱，此时我们可以认为以上序列都 是平稳的。
由此，TGARCH 和 EGARCH 模型可以很好地拟合 SHIBOR 的四类资产的历史波动率。其原因主要是，虽然 ARCH/GARCH 模型能捕捉到金融时间序列的尖峰厚尾、波动聚集、条件方差时 变性等特征，但其条件方差的设定不能反映市场对信息的非对称 反应；此外，ARCH/GARCH 模型的另一个约束是条件方差方 程系数非负，这些都影响了模型对于 SHIBOR 四类资产历史波动 率的拟合，而 EGAR的实证分析也可以发现这一点。这些结论相信能为今 后进一步研究我国货币市场风险特征提供参考。
上海银行间同业拆借利率特征的研究

上海银行间同业拆借利率特征的研究

上海银行间同业拆借利率特征的研究作者：谢文灿来源：《现代经济信息》2014年第01期摘要：上海银行间同业拆借利率（以下简称Shibor）自诞生以来便被寄予厚望，它的出现背负着推动利率市场化进程的重要使命。

作为一款重要的短期市场利率，Shibor自身是否适应市场的需要、是否能够及时、准确反映市场信息需要时间来检验。

本文模型分析显示，Shibor 隔夜利率与一周利率存在明显的区制转移特征，极具市场敏感性；三月期及更长期限的Shibor 利率其波动性反映了较强的市场趋势。

作为市场基准利率，Shibor隔夜利率与一周利率潜力巨大。

关键词：上海银行间同业拆借利率；马尔科夫区制转移中图分类号：F830.3 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）01-00-03一、引言2007年1月4日起，上海银行间同业拆房利率（Shanghai Interbank Offered Rate，Shibor，以下简称Shibor）正式开始运作，这是我国逐步推动利率市场化的一项重要举措。

从宏观意义上，Shibor的建设和培育将有利于引导和完善货币市场定价，为未来更加具有深远意义的货币政策传导机制的构建打下基础。

Shibor报价银行团由18家系统中重要的商业银行组成，这些报价银行均是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，且具有在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的特征。

以2012年为例，其报价银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、中国光大银行、兴业银行、北京银行、上海银行、汇丰银行、渣打银行、华夏银行、广东发展银行、国家开发银行、浦东发展银行、邮储银行等18家大型商业银行。

在报价机制上，每个报价行向全国银行间同业拆借中心报出不同期限品种的Shibor的价格，该中心经剔除最高、最低的各4家报价后，对其余报价计算算术平均数，从而得出每一期限品种的Shibor。

Shibor于每个交易日的11：30对外发布。