第六章 流动资产管理
本章要点
一、流动资产的分类二、现金管理三、应收账款管理四、存货管理
一、流动资产的分类
速动资产：现金、短期投资、应收款
按流动性强弱分为 非速动资产：存货
收益性：存货、短期投资、应收款
按盈利性大小分为
非收益性：现金
流动资产的管理目标：合理安排结构，加快周转，实现流动性与收益性双赢的目标。
二、现金管理
（一）持有现金的动机：交易动机、预防动机、投机动机
（二）现金管理的目标：确定最佳现金持有量，既保证正常需要，又不会出现现金的闲置。
（三）现金预算：收支预算法
（三）最佳现金余额的确定
1．相关成本：
①持有成本即持有现金的机会成本=平均现金余额╳利率=R Q ⨯2
现金余额
时间
（B 、C 为出售有价证券的时间）
②转换成本即将有价证券出售转化为现金的成本=F Q A ⨯
③现金管理总成本 F Q A R Q T +=
2
R AF Q 2=
成本 T
现金余额
例16：最佳现金持有量的确定
假设Fox 公司明年需要1200万元现金，有价证券年利率12%，每次将有价证券转换为现金的交易成本是312.5。
Fox 公司 Q=25000012.05.312120000002=⨯⨯（元）
转换次数=4825000012000000==Q A （次）
三、应收账款管理
（一）应收账款管理目标
权衡应收账款投资带来的收益和成本，以取得最大的应收账款投资效益。
应收账款投资收益=赊销额⨯贡献边际率
应收账款投资成本=机会成本+坏账成本+管理成本
机会成本=应收账款日平均占用资金⨯信用期限⨯投资报酬率 =投资报酬率信用期限贡献边际率年赊销额⨯⨯-⨯360)1(
坏账成本=赊销额⨯坏账损失率
管理成本=信用调查成本+账户记录保管成本+收账成本等
（二）应收账款管理策略一：制定合理的信用政策
1．信用标准：通常以坏账损失率表示
信用标准过高，有利于降低坏账成本和管理成本中的收账费用，但会影响企业的销售额，从而投资收益受到影响。 信用标准过低，可能会增加销售，但坏账成本、收账费用、机会成本会因此上升。
（1）定性分析：客户资信分析——5C 分析
（2）定量分析：
2．信用条件：通常以“3/15，N/60”形式表示
（1）信用期限：给予客户付款的宽限期：（如60天）
（2）折扣期限：在信用期内客户提前付款可以得到现金折扣优惠的时间：（如15天）
（3）折扣率：上例3%，即15天内客户付97%款项。
例17：应收账款投资决策
某企业过去采用现金销售方式，每年销售60000件产品，每件售价2元，单位变动成本1元，固定成本总额12000元。企业目前生产能力只利用60%，尚有40%剩余。现有两个赊销方案
A 信用期限为1个月，全年销售量将达到80000件，坏账款损失率预计为2%，应收账款的管理成本为4000元。
B 信用期限为2个月，全年销售量将达到100000件，坏账损失率可能达到4%，应收账款的管理成本会增至8000元。 若该企业的投资报酬率为20%，企业如何决策？
现金销售方式下的贡献边际=60000⨯（2-1）=60000
A 方案下的贡献边际=80000⨯（2-1）=80000
机会成本=3.1333%2030360
%)501(280000=⨯⨯-⨯⨯
坏账成本=80000⨯2⨯2%=3200
管理成本=4000
投资效益=80000-1333.3-3200-4000=71466.67
B 方案下的贡献边际=100000⨯（2-1）=100000
机会成本=33.3333%2060360
%)501(2100000=⨯⨯-⨯⨯
坏账成本=100000⨯2⨯4%=8000
管理成本=8000
投资效益=100000-3333.33-8000-8000=80666.67
结论：应该采纳B 方案。
3．收账方针
即收账政策，在制定收账政策时应权衡收账费用和减少的坏账损失（收账收益）之间的关系。
（三）应收账款管理策略二：加强应收账款日常管理
1．应收账款账龄分析2．应收账款收现保证率指标
四、存货管理
严格地讲，只有在产品存货才是必需的，原材料和产成品都应该降至最低。但是采购、生产、销售部门出于采购和生产的经济性（如数量折扣、大批量生产单位成本将下降）或者为了高效率地满足客户需求，都可能期望维持较高水平的存货。
增加存货的缺点是：存货总成本增加、过时风险。
存货管理的目标就是有货投资所带来的收益要高于成本。
（一）存货控制的经济批量法：以存货采购环节为例
经济购进批量：使一定时期存货总成本最低的采购数量。
1．经济购进批量的前提条件：教材P214
2．存货的总成本包括：
（1）订货成本：每次订货都会发生办公费、差旅费、通讯费等。一定时期内订货总成本与订货次数相关。
订货总成本=订货次数×每次订货成本
（2）储存成本：包括存货占用资金的资金成本或机会成本、仓储保管费用等。一定时期内的储存总成本与每次订货量相关。
储存总成本=平均存货量×单位存货储存成本
（3）缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失，它与存货数量呈反方向变化。
3．经济购进批量模型
若A 表示一定时期（一年）存货总的需要量
Q 表示经济购进批量 F 表示每次订货成本
C 表示单位存货储存成本 T 表示存货总成本
N 表示订货次数 C Q F Q A T 2+⋅=
上式表明每次订货量越高，全年订货次数越少，订货总成本（Q AF ）越低，而储存总成本（2QC
）越高；每次订货量越低，全年订货次数越多，订货总成本越高，而储存总成本越低。
成本
2QC
Q AF
Q
C AF Q 2= AFC T 2=
Q A N = 例18：经济购进批量的确定
某企业每年需耗用材料2000公斤，每次订货成本为100元，单位材料年储存
成本为10元，则
2001010020002=⨯⨯=Q 公斤
===
2002000Q A N 10次 即每隔36天要订货1次，日均消耗材料5.56公斤。
订货量
