瑞典中央银行2004年第2期《金融稳定报告》摘译
第一章 稳定性的总体评估
根据瑞典央行在最近的通胀报告中对经济增长的预测，目前经济发展和金融市场中还没有出现可能引发严重银行问题的风险迹象。公司和家庭偿债状况良好，应该不会给瑞典银行带来任何大的贷款损失。由于大多数负债家庭具有相当良好的财务状况和偿债能力，家庭借款持续的高增长率还不足以威胁金融体系的稳定。此外，瑞典的大银行应对意外冲击的能力也有所提高。
近年来，商业房地产价格显著下降，而住房价格则急剧上涨。目前，办公用房价格似乎已经趋于稳定，空置率有所下降，但价格仍远低于2000年的水平，未来价格变动趋势将在很大程度上取决于经济发展状况。如果按瑞典央行在最近的通胀报告中的看法，不断增加的办公用房需求在明年得以实现，将有可能导致办公用房价格的上涨。
伴随企业借款倾向降低的是更充裕的现金流和企业存款的增长。2003年的财务报表显示，各行业的盈利和财务状况均有所改善。与过去相比，企业负债权益比下降，利息支出占财务成本的比重降低。2004年第二季度的中期报告也肯定了这种趋势。
总的来说，瑞典央行认为，企业贷款的风险低于去年春季。最近一段时期，企业部门中还没有任何一个行业可能引发大量的银行贷款损失。目前，也没有任何迹象表明可能在下一轮经济紧缩中引发问题的不平衡状态在加剧。
瑞典的家庭借款一直保持高速增长。他们仍主要从住房抵押贷款机构借款，但从银行的借款也在增加。家庭债务与可支配收入的比率持续上升，目前已超过120%。低利率和住房市场持续繁荣的预期将
导致家庭债务的增长幅度大于收入的增长幅度，因而，家庭债务与可支配收入的比率仍会继续上升。
虽然负债迅速增加，家庭利息支出占可支配收入的比重仍保持了较低水平（低于4%）。预计这个比重未来几年会继续上升，但仍不会太高。瑞典央行认为，家庭发生严重支付困难引发银行大规模贷款损失的危险还很小。
高额债务也可能给一些负债家庭带来问题。经济强劲增长，进而利率上升，意味着利息支出占家庭收入的比重将增加。但另一方面，强劲的经济增长也意味着家庭偿债能力的增强。
过去两年银行盈利能力比较令人满意。总收入有所增加，来自证券交易和支付服务的佣金收入占总收入的比重也在逐步提高。利率下降和利差缩小使得作为银行主要收入来源的净利息收入的重要性有所降低。在最近一个报告期，来自佣金和金融交易的净收入成为收入增加的主要来源。2000年以来的成本降低也对银行盈利能力的改善发挥了积极作用。然而，成本节约几乎已经达到极限了，最近一个报告期，银行的成本水平基本没有再发生变化。
目前，还没有出现严重威胁金融体系稳定性的因素。如果按照瑞典央行的情景预测，全球经济继续强劲增长，金融市场保持相对稳定，那么外部环境似乎仍是相当有利的。银行的借款者也不会带来大量的贷款损失。
也有可能出现不同的风险情景。瑞典央行强调三种可能的风险。一种来自美元的迅速走弱。另一种是全球经济进入新一轮紧缩。第三种可能的风险是，为了寻求更高的收益，市场参与者过度承担风险。按照瑞典银行当前的经营策略，所有这些情景都将不会对他们构成直接影响。但预期的改变可能引起金融市场流动性的降低和波动性的增
加，从而影响市场价格。经济减速也会影响银行盈利能力和贷款风险。但是，只有在银行业状况急剧恶化的情况下，才有可能导致银行出现全面损失。银行应对意外冲击的恢复能力仍然很强。
瑞典央行的维护金融稳定职责
金融体系主要有三方面作用：提供支付服务，将储蓄转化为投资，管理金融风险。金融体系包括银行和其他中介机构、金融机构交易的市场以及对交易进行记录、结算的金融基础设施。关注金融体系的稳定性主要是由于其社会经济影响。金融体系停止运行造成的经济和社会后果非常严重，因而政府有责任对它的运行实施监管。
由于巨额的支付交易需要通过金融体系进行，金融体系支付功能的中断可能带来非常严重的经济危害。所有经济交易均涉及到某种形式的支付。瑞典央行和商业银行处于支付体系的中心。商业银行将钞票和硬币发到公众手中，管理汇划资金交易账户和信用卡系统。瑞典央行发行钞票和硬币，在RIX支付系统中为商业银行提供用于相互进行大额支付的账户。
按照在支付体系中所扮演的角色，瑞典央行具有国会赋予的促进支付安全有效的职责。这与瑞典央行保持币值稳定的其他重要目标也有明显联系。稳定的金融体系是有效控制通胀的基本前提。
商业银行在支付体系中的重要作用也使它们成为金融稳定监管的重点。银行体系的危机会给支付系统带来严重的后果。由于涉及到远多于其他企业的风险因素，银行的监管非常复杂。银行负债（存款，从其他银行的贷款）大部分是短期的，而资产则一般是长期的。
并且，一家银行的问题很容易传递到其他银行，从而发展成为波及整个系统的风险。导致这种情况的一个原因是银行相互之间的债务联系，这种债务联系或者是由于借贷，或者是由于证券交易，或者仅
仅因为它们都是支付系统的参与者。另一个原因是，由于银行业务经营的相似性，来自外部的问题会以同样的方式对他们形成冲击。传染效应的发生可能仅仅是因为其他交易者怀疑这些机构之间具有相互联系，尽管这可能并不是事实。在某种条件下，这些猜疑是会自我实现的。
瑞典央行的金融稳定报告每年出版两次，金融稳定报告评估金融体系的风险状况和银行承受各种冲击的能力。由于四大银行集团占据了瑞典银行80%的市场份额，银行抗冲击能力的分析主要集中于这四家银行集团。
某些情况下，可能要由瑞典央行决定是否提供流动性援助。然而，仅当特定机构的问题可能严重威胁整个系统的稳定时，瑞典央行才有可能提供流动性援助。如果企业破产，任何财务支持措施都必须得到瑞典国会的同意，因为对纳税人来说，这些财务支持是有成本的。
预防性监管和危机管理是密切联系的。瑞典央行评估危机是否威胁稳定，或者危机是偿付能力问题还是流动性问题的能力是以监管为先决条件的。紧急情况下，同金融监管部门（Finansinspektionen）和财政部的合作更加重要。
第二章 金融市场和资产价格（略）
