我国企业并购的现状

摘要：2002年12月6日，云南洱源县政府与四川新希望农业股份有限公司（新希望集团所属上市公司）在昆明正式签约：“新希望”出资5500万元收购洱源县政府持有的蝶泉公司91.8％的国有股份，并承担原有公司债权债务，增资扩股，妥善安置员工，妥善解决鲜奶收购及价格等问题，接收“蝶泉”商标、“邓川”原产地标志等无形资产等。

并购完成的几年内，新公司运作顺利，基地建设、生产经营、市场开拓取得新的进展，出现了“政府满意，企业增效，财政增收，奶农高兴”的喜人局面。

关键词：蝶泉乳业新希望并购整合引言进入21世纪以来，乳制品行业事件频出，先有伊利、光明、三元纷纷加快全国市场推进的步伐，然后是雀巢并购云南蝶泉引发各方人士的关注和评论，不久新希望又同时将四川华西乳业公司和重庆天友乳业公司两家当地的著名品牌纳入麾下等等。

以上种种迹象表明乳制品行业的竞争已经发生了根本性的变化，这种变化将直接引发乳品行业的竞争格局和未来走向。

一、行业概论第一，市场竞争由产品竞争扩展到资源的竞争。

乳制品是个相关性很强的行业，在种植业、饲料业、养殖业、乳制品加工业、顾客整个产业链中处于下游，因此它的行业特征和变迁也不可避免要受到上游产业的影响。

从长远来看，要扩大市场容量，使奶制品成为人们的日常生活用品，就必须在销地拥有奶源，降低运输成本。

因此乳业的竞争已经由原来终端产品的竞争上溯到对资源拥有的竞争，由原先企业间的竞争转向整个产业链之间的竞争。

第二，从产品经营转向资本运营。

一方面，经过前期的资本积累，一些大的厂家如伊利、光明、三元已经具备了相当的资金实力，有能力通过资本手段实现市场的扩张，并且这种方式的扩张较之产品在市场上竞争的扩张更有利于投资与被投资双方，可以减少过度竞争的损耗，更有利于市场的良性发展。

另一方面，由于乳制品行业的利润率高于社会平均利润率，产业外的资金会转向乳业，谋求最大限度的资本增值。

第三，宏观联合，微观竞争。

宏观联合将表现在两个层面：一是入世后外资及国外品牌在进入中国市场时会同国内企业联合（如参股等）；二是各地的地方品牌之间的联合。

外资并购管制摘要：自20世纪90年代，经济全球化的浪潮席卷世界各国，跨国并购发展迅猛。

外资并购在带来资金、技术、管理经验的同时，也带来许多问题。

尤其是外资并购国内重点企业和行业带来的垄断问题。

因此，立足外资并购现状，加强外资并购的管制，具有十分重要的意义。

关键词：外资并购；反垄断；法律管制一、外资并购在我国的发展现状（一）并购速度加快规模扩大根据联合国贸发会发布的《世界投资报告》，2004年仅1月～6月中国外资并购占同期外商直接投资的比例达到63.6%，与2001年中国外资并购占当年外商直接投资5%的比例相比，不到3年就增长了近12倍。

据粗略分析，2000年以前的大型并购金额多数在数千万美元以下，而进入2001年以后大型并购的金额多在一亿美元以上。

2006年凯雷以2.25亿美元的价格，收购徐工集团所持有的50%徐工机械股权。

2008年法国seb最终以3.27亿欧元成功收购苏泊尔。

（二）并购领域不断拓宽2000年以前并购领域以制造业为主， 2000年以后除制造业外，服务业的外资并购明显增多，包括金融、电信、商业、房地产、航空运输、网络资讯服务、媒体广告等。

（三）并购产生的后果严重根据国家工商总局调查:美国微软公司、瑞典利乐公司、美国柯达公司、法国米其林公司通过并购包括国有大中小型企业, 分别占有了中国电脑操作系统市场的95 % ,中国软包装产品市场的95% ,中国感光材料市场的50% ,中国轮胎市场的70%。

（四）并购地区不断扩展外资并购地区虽然现在仍然主要集中在东南沿海地区，尤其是资本市场发育完善、企业成长规模大的城市，如北京、上海、广东等，但已逐渐向中西部地区扩展。

二、外资并购的负面影响（一）外资并购容易导致垄断。

这也是外资并购最大的负面效应。

并购的结果是市场力量的集中，在达到一定的市场集中度后，就产生了垄断的危险。

（二）外资并购会抑制民族品牌和民营经济的成长。

外商并购中国品牌后要么束之高阁；要么并购买断中方品牌，投资初期与这些中方品牌结合起来推出自己的国际品牌形象，最终以自己的品牌取代国产品牌的地位。

的外 资并 购事 件 ，像 凯 雷并 购徐 工 机械 发零售业等。 进行并购 ，逐渐完成它对 该行业 的绝对垄
等斩 首式 收购 案例 。外 资并 购对 企 业和 国 家经济 的影 响 如何 ，我 们 将 如何 看待
这～ 行 为 ， 样 完善相 配套 的 法律 、 怎 法规
及宏 观经 济政 策 来规 避 外资 并 购的 风险
（ ） 一 缺乏完整 、 连续的法律法规体 系
关于外资 并购方面的监管 法规体 系及 战略意 图不清晰 ， 政策摇摆幅 度大 ， 主要表 现在 以下 几方面 ： ． １与并 购相关 的法 律法
外资并购得到迅 猛发展 ，外资 并购的平均
增长 速度（ ０２ 超过 了国际直接投 资的 ３ ％） 增长速度（ ５１ 。在全球范围内 ， １ ．％） 跨国直 接投 资 当中有 ８ ％以上 通过并 购 的 方式 ０
化法律 约束。 积极 引导和规范外资并购符合我国的产业政策， 减少其 负面影响。
【 关键词 Ｊ外资并购 ； 行业垄断； 斩首式收 购
进入 ２ １世纪 以来 ，资金 流动全 球化 总量 的 ８ ０％以上。事实表 明 ， 并购 已经成 并购” ，加快 了对我 国内资 的行业 龙头企
趋越越显 入－ ， 经 跨直投的要式２ 年 业 别大国企的购外通 ｊ 势来明， ｗ 后 国 为国接资主方。０ ， ，是型有业并。 过 ＿ 加 ｒ我 ｏ ０ 我 特 ６ 商
风险有 ：
、
外资并购我国企业的现状
业的规定》 正式施行 。至此 ， 中国并购市 场 终于对外资比较全面地放 开了。 ０ ６年比 ２０
较典 型的案例 如表 １所示。
本文指 的外 资并购是外资 兼并与外资
收购的统称 ， 其基本含义是 ： 资公司出于 外

Ｔ ＭＳ Ｎ 、ＲＣ Ｏ Ｏ Ａ品牌 就是 为 了进 人欧 下 滑或 濒 临破 产 时主 动 找上 门来 才与
也 有集 体 企业 和 私营 企业 ，并 购 主体 牌 知 名度 以 占据 欧美 高 端市 场 。温州 利 Ｅ Ｉ Ｓ的 ９ ％ 股权也 是为 了进人 欧 ＬＯ ０ 美市 场 。根 据跨 国并 购 理论 ，西 方 跨 国公 司在并 购之 前 大都 已经 具备 了 自 己独特 的垄 断优 势 ，当这些 垄 断优 势 足以抵 消跨 国经 营 的各 种 风 险之后 才
发 展和在政府 走 去 战略的推动下 ．我国有越 米越多的 具备实 力的企业 旰． 资 源再配置 和资产 重组活动 中去 据商 务 郎缱 计， ０ ４年巾 围对外 直接 投资砖 黄尤 ．较上年增 长 ９ ％ 其中通过跨 囡井啮方式实现 的交易数最 为 ４ ３ ５起 投资 亿 美元 ．分别 比 ２０ ０３年上 升约 ３％ 和 ４％ 其 中以京 东方 ３ ８亿美 元整体 ３ ７ 代 显示技 术株式 会社 的 Ｔ Ｉ Ｄ业 务 、上汽 ５ 美元 收购韩 同双 眈、联想 一＿ Ｃ 亿 美 元收购 Ｉ Ｍ的 Ｐ： Ｂ （业务 展为 引人注 日 在此之前 ．一 海油 用 ５ ５亿 美元购 ｔ ， ．８
一
收购韩 国现 代 ＴＴ Ｌ Ｄ业 务等 。现在 ｆ—Ｃ ｒ
我 国跨 国并 购企业 既有 国有控 股企业 ， 呈 现 多元 化 。私营 企业 以其 明晰 的产 权 、灵 活 的经 营激 励 机制 和 内生 的 国 际化 需求 将 会成 为我 国企 业 跨 国并 购 的 主 流 。但 在 可 预 见 的一 段 时 期 内，
型跨 国 业。１８ ９６年， 信Ｊ拿 大公 司利用银 团贷款 加 拿大鲍尔公 司共同收 ＝ ｌ ｎ ｊ 塞尔加 纸浆 厂，中方 ｆ ４ ０ 乱资 ７０万加元 ．占股 ５ ％ 化 公司不 仅并 岫了荚 ０ 炼油 公司 ５ ％ 的股份 ，【 且还在 美 并购 厂 矿和磷 肥厂 １８ 年 ．首钢 许 ０ ｆ ｌ 『 磷 ９８

公司企业并购尽职调查报告三篇篇一：企业并购尽职调查报告随着市场经济的逐步建立和完善，企业之间的投资、融资、并购等资本运作行为已越来越普遍，所以为大家带来了并购尽职调查报告。

一、我国企业海外并购现状随着我国改革开放的不断深化，我国企业在“走出去”的战略指引下，不断加快海外并购的步伐。

根据德勤发布的《崛起的曙光：海外并购新篇章》的报告。

报告中称，XX年下半年至XX年上半年，的海外并购活动数量出现爆发式增长，境外并购交易总共有143宗，总金额达342亿美元。

XX年企业的海外并购投资者中排名第三，仅次于美国和法国。

虽然，我国企业海外并购的增速极快。

但企业还普遍缺乏海外并购的实践经验，根据历史数据统计显示，我国企业海外并购失败的很大一部分原因是由于财务尽职调查流于形式、财务尽职调查不到位。

财务尽职调查审计主要对尽职调查的调查方式的规范性、调查内容的完整性、调查结果的合理性进行审计，是完善尽职调查，防范企业并购风险的重要手段。

二、财务调查报告中存在的问题（一）财务调查报告只是对于目标企业所有的资料进行简单的罗列目前相当一部分财务尽职报告并未深入地对目标企业的财务状况作出分析。

这主要是由于目标企业财务及相关人员对尽职调查普遍存在抵触心理，而且目标企业大多数财务核算较为薄弱，资料管理较为混乱，财务部门迫于某种压力，存在很多隐瞒事项。

因此，这种方法会削弱尽职调查业务的作用，拿不到并购方想要的真实、完整的信息资料，使得尽职报告对于减少信息不对称的作用不甚明显。

（二）对于并购方的投入产出价值调查不准确，容易落入并购陷阱我国企业的许多海外并购案被媒体进行大肆宣传，但其结果并没有如预期的提高股东的价值。

这主要是由于对并购的投入产出调查分析不准，未能判断有没有控制并购风险的能力，对并购所要付出的成本和承担的风险估计不足，未能准确评价并购投资的回报率，未能有效地回避并购陷阱，导致并购失败。

（三）财务尽职报告过于高估目标企业的发展潜力在并购亏损企业时，许多企业对于目标企业的发展情况盲目乐观。

购风 险 而造 成 的损 失 。 关 键 谒 ：跨 国 并 购 风 险规 避 失败 分 析
次亏损。同样在 ２００９年 ６月 ５日，澳大利 亚力拓集团宣布 ，集团董事会撤销对 中铝 注 资力拓的战略 合作 交易的推 介 ，力拓毁
跨 国成一并长条购之实是路现成失，学败长界与的研风高究险风发相险现伴路，径的并企购。平业是 约于 中铝 ，而中铝 又被动违 约于向其提 供 并 购融资 贷款 的 ４家中 国国有商业 银行 ， 力拓 仅 仅 给 了 中铝 １％ 的违 约 金 ，而 中铝 要
风险性较大是导致跨 国并 购失败的主 要原 因，所谓跨 国并购风险是 指由于并购 过程的不可预测性及并购后未来收益 的不 确定性 ，而导致 的企业实 际收益 与预期 收 益之间的偏差或变动。风险在跨 国并购过 程 中自始至终存在 ，具有客观性 、动态性 和可控性的特征 ，而且并购的周期 越长 ，不 确 定性因素就越 多 ，风 险也越 大。
（二 ）并 购 的战 略 目标 不 清 晰 企业并购的根本价值在于通过并购获 得对方的核心资源 ，增强 自身的核心竞争 力 和 持 续 发 展 能 力 ，这 就 要 求企 业 注 重 战 略并购。而 中国企业跨 国并购 的动机则复 杂得多 ，特 别是 一些大型国有企业 集团 ，由 于他 们 往 往 不 是 在 一 个 完 全 的 市 场 经 济 中 参与竞争 ，所 以在跨国并购时也往往不完 全 遵照价 值分析和商业规律。在经济崛起 的信 念 支撑 下 ，他 们 纷 纷 以 “国 家政 策鼓 励、填补 技术空 白和建立完整产业链”为 由四面出击 ，进行海外并购。当跨国并购 的商业考虑让位于 政治使命 、管理者 业绩 甚至 资产转移等 因素之 后 ，跨国并购的风 险 便 大 大 增 加 。甚 至 作 为 民 营企 业 的 四川 腾 中重工 ，也在收购悍马 的问题上进行 了 一 番 背 离 规 则 的游 戏 。 目前 中 国正 在 推 行 节能减排 ，而且 ２００９年初发布 的《汽车产 业振兴规划 》里也 明确提到要大 力推进新 能源车产业的建设 ，而收购悍马这种大排 量 车 型 显 然 既 不 符 合 国 情 又 不 符 合 发 展 规 律。收购并不是最终 目的 ，最终 目的是赢 利，是 获得技术 、推进 中国汽车业前进 ，而 收 购 悍 马 显 然 与上 述 要 求 不 符 ，也 许 最 后 的失败只是 时间早 晚的问题 。 （三 ）对 目的 国 的 法律 法规 不 够 熟 悉 跨国并购使东道 国 目标企业 的控 制权 在 国家 层 面 上 发 生 转 移 。 出 于保 护本 国利 益的考虑和维护 国家经济主权 的需要 ，各 国 通 常 制 定 相 应 的政 策 法 规 对 跨 国并 购 行 为 进 行 规 制 ，综 合 运 用 鼓 励 手 段 和 限 制 手 段 ， 以充 分 发 挥 跨 国并 购 的积 极 作 用 ，抑 制跨 国并购的负面效应 。各 国规制跨 国并

中国市场 第３期 总第６４ ３ ４期
金 融市场 ７
辩 表 ２ 近年来中国保险业 发展状况 单位 ： 万元
年份
总资产 增长速度 保费收入 保费增长速度
２ ０ 缶 ０４
Ｉ ５５ ６ １ ３ ４５ ８
２ ０ 钲 ０５
ｌ２ ５ ６ ｌ ５ ２ ９ ８ ２ ％ ８５
２ ０ 住 ０６
７ ４金融市场
中国市场 第３ 期 总第６ ４ ３ ４ 期
论 我 国保 险业并购 重组现状与趋势 宰
冯睛
摘要 ： 本文主要 讨论 我 国保 险业并购 重组现 状与趋 势 。我 国保险 业处于 市场初 期发展和 结 构寡头垄 断 的混合环 境 ，行 业并购轨迹 区别于发 达 国家 ，具有突 出的 中国特 色 。更 具 体 来看 ，现行 活跃 的银 行并购保 险企业 实现混业 经营战略能 否促进保 险业打破 垄断 ，实 现跨 越式发 展值得 期待 ； 同时 ，大 型保险企 业在行 业内并购 的可 能性很小 ，更 可能 的是 这 些保险集 团 的跨行 业和跨 国并购 。而面 对被分 隔的保险 市场 ，中小保 险公 司频繁股权 重组现 象将长 期持 续 。 关键 词 ： 险业 ； 保 并购 重组 ； 发展趋势
瑞 士
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数据 来源 ： Ｃ ，ｎｕａ ｃ ｔｔｔ ｓ ｅ ｒｏ ｋ ２ ０ ＯＥ Ｄ Ｉｓｒｎ ｅＳａｉｉ ａｂ ｏ ０ ３ ｓｃ Ｙ
★冯晴， 北京大学经济 学院副教授 。 电子 邮箱 ：ｅ ｇｈ ｋ ． ｕｃ。 ｆ ｃ＠ｐ ｕ ｄ ． ｎ ｅ ｎ
纯是 寿险公 司 ，美国最 高峰 的 １８ ９ ５年就 有 ２ ０ ０ ０多

机械制造业的并购与重组分析报告随着制造业的发展，机械制造业也成为了一个重要的领域。

然而，随着市场的竞争日益激烈，单一的机械制造公司很难在市场中取得持续的优势。

因此，机械制造业的并购和重组越来越受到企业的关注。

本文将分析机械制造业的并购和重组现状，并提出一些对策建议。

一、机械制造业的并购与重组现状1.1、并购市场呈现走高趋势机械制造业的并购越来越受到政府的支持，因为特别是在当前的经济形势下，鼓励行业内企业进行财务整合，是一个有效的提升行业竞争力，促进行业升级的方式之一。

据中金公司的统计数据，2019年，我国机械制造行业的并购交易数量达到了230起，金额高达1784亿元，2018年相比，数量和金额分别增长了39.4%和152%。

可以说，机械制造业的并购市场呈现出了走高的趋势。

1.2、并购的优势和挑战并存并购对机械制造企业能够产生诸多优势，一方面可以加强企业在同一领域的市场地位，实现规模化发展；另一方面可以优化产业链，降低成本，还可以通过并购具有战略意义的企业来获得创新技术和人才等资源。

但是，同时也存在着一定的挑战，如复杂的交易程序和高昂的并购成本，另外当两家企业管理和文化不协调时，也容易带来一些落后的管理模式，进而影响企业整体经营效率。

1.3、重组成为行业发展的新趋势除了并购，重组也是机械制造业的另一条重要的财务整合途径。

例如，2019年在风电行业领域内就出现了三只在重组和并购过程中获得了十分可观业绩的龙蟒佰利（002601）,晨光生物（300138），博迁新材（603936）。

这三家公司在业绩增长上都快速超过了行业平均水平。

可以看出，通过重组，企业能够进一步提升市场竞争力，加速产业整合，实现效益最大化的目标。

二、机械制造业的并购重组策略建议2.1、根据战略目标选择合适的财务整合方式针对不同的市场状况和战略目标，企业可以根据实际情况，选择合适的财务整合方式。

对于企业而言，那种方式更为适合需要根据企业规模，资源、技术、市场等因素来进行考量。

---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要随着国力的增强，在融入国际大环境之后，中国互联网企业在各个领域都将有进行跨国并购的需要和机会。

中国互联网企业之所以会从事跨国并购，是追求先进的资源和开拓国际市场，但是中国互联网企业跨国并购的高发生率相对应的却是低成功率，这说明跨国并购充满极大风险。

所以有必要对互联网企业跨国并购的风险进行分析，做好防范工作，减少失败的几率，本文从众多风险中，选出风险作为论述的重点，对风险的各种类型进行分析，提出防范策略，以期能够为中国互联网企业进行跨国并购中提供借鉴。

关键词:互联网企业；跨国并购；风险分析；风险防范ABSTRACTWith the increase of national strength, Chinese Internet companies will have the need and opportunity to conduct cross-border mergers and acquisitions in various fields after they integrate into the international environment. The reason why Chinese Internet companies engage in transnational mergers and acquisitions is to pursue advanced resources and expand the international market, but the high incidence rate of transnational mergers and acquisitions of Chinese Internet companies corresponds to the low success rate, which indicates that transnational mergers and acquisitions are full of great risks. So it is necessary to carry out Internet enterprise cross-border m&a risk analysis, completes the prevention work, reduce the failure rate, this article from the many risks, select the risk as a focal point of this paper to analyze the various types of risk, and puts forward prevention strategies, in order to provide reference in cross-border m&a for Chinese Internet companies.Keywords: Internet enterprises; Transnational mergers and acquisitions; Risk analysis; Risk prevention目录一、前言 (4)二、互联网企业跨国并购的风险概述 (5)（一）互联网企业跨国并购的现状 (5)（二）互联网企业跨国并购的风险类型 (6)1、跨国并购中的系统风险 (6)2、跨国并购中的非系统风险 (7)三、互联网企业跨国并购的风险分析 (8)（一）目标企业价值评估风险分析 (8)（二）融资风险分析 (8)（三）支付风险分析 (8)（四）杠杆收购的偿债风险分析 (8)四、互联网企业跨国并购的风险的防范策略 (10)(一)目标企业价值评估风险的防范策略 (10)1、目标企业价值评估风险的识别 (10)2、互联网企业对目标价值评估风险的管理 (10)（二）融资风险的防范策略 (11)1、各种融资方式进行成本分析 (11)2、融资结构规划 (11)（三）支付风险的防范 (12)1、严格制定并购资金需要量及支出预算 (12)2、改进支付方式，降低支付风险 (12)（四）杠杆并购的偿债风险的防范策略 (12)1、正确选择目标企业 (12)2、科学评估目标企业价值 (12)3、调整并购方资本结构 (13)结论 (14)参考文献 (15)一、前言在全球化经济发展的今天，世界各国在互联网领域投入了越来越多的关注和支持，其中最为关键的事件就是并购，当然，因为互联网行业的特殊性，其在并购方面与其他行业也存在着不一样的地方。

低效和亏损局面 ， 同时 有利 于 国企 实 现 制度 的 创 新 ， 而 可 以贾 好 更 从 快地 提 升 国企 的 竞 争 力。 ｌ 曩 ｉ 姬 ¨ 重长期维持在 ３ ～５ ，相对于发达 国家 ７ ％ ～８ ％ 的比例还相 ％ ％ ０ ０ ３３ 易 造 成 国有 资产 流 失 虽 然 外 资 并购 国 企在 国 有企 业 改 革 ． 差 甚 远 。 主要 是 由于 我 国 长 期缺 乏关 于 外 资 并购 的法 规 ， 且 外 资 这 而 中有积极 的一面 ， 但也有其不利 的影响 主要表现在并购重组的过程 政 策取 向中更偏重于新建投资 ， 并购一直不成气候。而近年来 ， 国家 中， 由于 国有企业股份 化程度 比较低 ， 产权 市场发育不 全 ｉ 资庶评估 关于 外 资 并 购 的法 规 逐 渐 完 善 ， 内市 场 潜 力 充 分显 现 ， 国 际 投 资 国 对 体 系不健全 ， 企业股权无法得到动态 的价值 评估 ； ’ 长期经营冲形戒 的 者 的吸引力越来越大 ， 之产 能过剩 ， 加 越来越多的行业骨干企业显现 商标 、 商誉等无形资产的价值被忽视 ｝ 以及个别人趁企业 出售 机谋 出投资价值 。因此 ， 大型 国有企业将会成 为外国投资者的首选。 并购 私利等原 因， 使得并购 中难 免存在国有资产流失 的问题 盎 然而在我国国有企业的过程 改革 中，国有中小型企业才是我国 国民经济退出 的重点。 我国的国有 中小型企业数 目众多 ， 总体上效益 较差、 规模 较小 且不具有资 源优 势 ， 因此 ， 除个别拥 有特殊 资源的企 业外 ， 中小型国有企业是 国有经济退出最主 要的领域 ， 由于它们 急需 要 摆 脱 经 营上 的危 机 ，以 及 国 有企 业 改革 的需 要使 得 同跨 国 公 司 合
多元化能实现政企分开、 政资分开 ， 所有权和经营权 分开的目钧 整合 ０ 引 言 企业资源， 提高企业效率。在外资并购的方式中， 根据目 莆我国＜ 外商 外 资并购是外商直接投资 的一种方式 ，目前外资并购在 我国外

中国跨国并购的现状与特点分析摘要：并购特别是跨国并购已经成为我国企业扩大生产规模，获得先进技术和资源的重要手段。

随着中国经济持续快速的发展，与中国企业有关的跨国并购活动越来越多。

本文通过对收集到的大量跨国并购数据的分析，详细阐述了中国跨国并购的现状与特点。

关键词：跨国并购；协议收购；恶意收购1 中国企业并购的发展（１）第一次企业并购浪潮(1984年1989年)。

据统计，80年代，全国共有6226户企业并购了6966户企业，减少亏损企业4095户，减少亏损金额5.22亿元。

这一阶段也存在一些问题，如并购的动因主要是由于政府部门要卸掉财政包袱，消除亏损企业。

企业产权改革不配套、企业经营自主性差、缺少竞争机制和利益驱动机制，工作效果并不甚理想，有的并购增加了优势企业的负担，使优势企业效益下降。

（2）第二次企业并购浪潮(从1992年至今)。

自1992年中国经济确立市场经济的方向后，企业并购无论在规模还是形式上都有了新的突破，企业并购的高潮又一次来临。

近十几年来，我国企业并购的规模越来越大。

特别是从2002年开始，随着我国dp规模的扩大，我国并购的规模也越来越大。

并购金额与dp的相关系数为0.667，由此可知，我国企业的并购金额与dp呈中度相关，也就是说随着我国经济的不断发展，中国企业的并购规模越来越大；并购笔数与并购金额的相关系数为0.333，可见它们之间呈负相关，也就是说目前我国单个企业并购的金额很大，而且中国目前的企业并购越来越活跃。

2 中国跨国并购的现状及特点分析本文收集了2003年2006年在中国发生的比较有影响力的大部分并购数据（大约40个并购案例），发现在目前我国的跨国并购（包括中国企业并购外国企业和外国企业并购中国企业）活动的一些特点：（1）以协议收购为主。

目前阶段，中国跨国并购中协议收购的比重最大，占50%。

这说明，不管是中国企业并购外国企业，还是外国企业并购中国企业，在并购发生前，都是先发出收购意向，然后再和被并购公司签订并购协议最终完成跨国并购。

Sweeping over the Management | 管理纵横MODERN BUSINESS现代商业120权和决策权等，这样才能在确保总部对境外经营机构的相对集中管控的前提下，实现对境外机构管理层的约束，进而有效降低境外资产的运营风险。

(二)提高境外资产管理的风险识别和评估能力明确企业的经营战略是有效预测、规避风险和采取措施积极应对风险的前提，而风险防范和应对的最终目的在于防止境外国有资产的流失，所以在实践中国有企业应当从把握好境外投资的战略决策环节入手来提升其风险识别和评估能力：首先要明确进行境外经营的战略意义，例如获取战略性资源、开拓境外市场等，这些战略目标和动机必须细化；其次是要明确境外项目投资的选择标准，例如从东道国国别选择和入驻方式等；最后是要对境外机构的战略角色进行定位。

只有这样才能在进行境外资产管理时的目的性较强，合理控制境外资产的风险。

(三)优化境外资产管理的控制活动要优化境外资产管理的控制活动，可从三个方面加以思考：一是必须明确财务管理不能替代业务控制活动，必须根据境外资产的运营特点设计针对性和适应性强的业务控制活动；二是要建立规范科学的财务报告和管理制度，从而来防范境外国有资产的流失；三是要有效利用内部控制的牵制机制，即从构建境外机构管理层的权利制衡机制入手来防止个人权利过大，进而损害境外国有资产的问题。

结束语：随着国有企业在境外资产规模的逐年扩大，其境外资产管控成为一个难点，同时也是一个亟待解决的问题。

本文在分析国有企业在境外资产管理过程中存在的难点和困境的基础上，结合国有企业实际提出了一些具有针对性的对策，以期能够帮助国有企业突破其境外资产管理的困境和难点，确保国有资产的完整性和安全性。

参考文献：[1]汤媛媛,杨春.中央企业境外资产监管与风险防范[J].当代经济研究,2017.03[2]卢享光.浅议如何对国有企业境外资产进行有效监督管理[J].现代商业,2014.11[3]卢永真,姜华欣,胡迟.加强境外国有资产监管的有效途径[J].中国国情国力,2017.02[4]周煊.中国国有企业境外资产监管问题研究—基于内部控制整体框架的视角[J].中国工业经济,2012.01浅析中国企业跨国并购的动因、问题及对策梁圆皓 上海大学经济学院 上海 201900摘要:随着经济全球化趋势的不断推进，以实现各种资源全球最佳配置为目标的企业在境外的直接投资活动发展迅猛。

大连 。 １ ０ １ １ ６ ２
［ 中图分类号 ］ ２ １ Ｆ ７
［ 文献标 识码 ］ Ａ
［ 文章编号 ］ ０ ７ ７ ２ （ ０ １ｏ — ０ １ ０ ０ １ ０ — ７３ ２ １ ）１ ０ ４ — ０ ５
随着经济发展和市场规模扩大 ，企业并购越 产 权 流动 和重 组 ，产 权 改 革成 为 企业 改革 的重 要
强大生命力也凸显了其在资源配置领域 的重要地 觉行为发展 。股份制和证券市场的发展， 为一家公
位。
一
司通过购买一定份额 的另一家公 司股票从而达到
、
我 国企 业 并 购 的 发 展 历 程
控股 目的提供了可能 。随着中国企业股份制改革
我 国企业 的并 购历 史 最 早 可 以追 溯 到新 中 国 试点工作的推进和证券市场的形成 ，利用证券市
为推动力 ， 从传统产业 向新兴产业转化 ， 同时也促 易 。 进了投资理念从“ 值发现” 价值 发掘”最后 价 到“ ， ２ ０世纪 ９ 年代初 ， Ｏ 上海 、 深圳证券交易所设 发展到“ 价值再造” 的转变 。随着 时间的推演 ， 企业 立 ， 中国证券市场迅速成长起来 ， 上市公司数量和 并购的规模和强度都在不断地增强 ，企业并购 的 交易量急剧增加 ，使公 司并购由不 自觉行为 向自
我国公司并购 的历史 、 现状及发展建议
贺铟 璇 ， 王江石
［ 摘
要］ 并购是现代企业扩张的重要方式 ， 对增强企业的竞争力有着十分重要的作 用。我 国的并购虽然起步较晚 ，
但随着资本市场的进一步发 ， 展 其规模 和 强度都呈现 了逐步增强的发展态势。文章在回顾我 国并购发 历史的基础上 ， 展 就
上 ，上 市公 司并 购重 组 的法 律 规 范 和相关 实 施 细 权 分置 制 度 的制约 ，股权 分 置 最 主要 的 问题 是使

我国公司并购中保护中小股东权益制度的立法现状目录一、我国要约收购制度的立法现状 (1)二、我国协议收购制度的立法现状 (2)三、我国信息披露制度的立法现状 (2)四、我国异议股东股份回购请求权制度的立法现状 (3)五、我国公司并购中中小股东权益保护诉讼制度的立法现状 (3)一、我国要约收购制度的立法现状要约收购，指通过证券交易所的证券交易使收购者持有目标公司股份达到法定比例，若继续增持股份，必须依法向目标公司所有股东发出全面收购要约的收购方式，是各国证券市场最主要的收购形式1。

我国的要约收购制度更多的是参考了英国的强制要约收购制度。

在法律法规方面，我国有关要约收购制度的立法最早出现在1993年4月国务院颁布的《股票发行与交易暂行条例》，其中第48条确定了强制性全面要约收购制度，同时也肯定部分要约收购。

不过该条例没有区分流通股与非流通股，由于两者巨大的价格差距，以流通股的价格向非流通股进行要约收购显然不现实，同时也没有规定强制要约收购义务的豁免事项。

在实践中，收购人的强制收购义务被豁免的情况多次发生，但是仍然处于暗箱操作阶段。

1999年，我国颁布的《证券法》第四章“公司收购”再次明确了强制性全面要约收购制度。

第81条规定，通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个公司已发行股份的30%时，继续进行收购的，应当依法向该公司所有股东发出收购要约；但经国务院证券监督管理机构免除发出要约的除外。

在收购主体方面，《证券法》使个人投资者成为收购主体成为可能。

2005年，《证券法》修订，将强制性全面要约收购制度改为强制要约收购方式，即仅要求收购人采取要约方式进行公司收购，并不强制收购人向被收购公司的所有股东发出收购其所持有的全部股份的要约。

2在规章层面，自2002年12月施行的《上市公司收购管理办法》第一次针对股权分置作出具有操作性的制度安排之后，2006年修订对全面要约方式和部分要约方式作出了更加具体、系统的规定，对要约收购的种类、强制要约收购方式、要约收购的基本原则、程序、信息披露和董事会责任等事项作出规范。

近几 年跨 国并 购 主要呈 现 以下 几个 特点 ：
交 易 占全球 跨 国 并 购 交 易 总额 的 比重 为 ７ ５ ； ．％
２０ ０ ２年该 比重 分 别 为 １ ． ％ 和 １ ． ％ ， １．％ 。２０ ４５ ８８ ０ ６年 ， 他们 参
私 人股 权 投 资公 司及 其 他 集 体 投 资 基 金 占跨 国
并 购交 易件 数 的 比重 分 别 为 ８ ５ ， 与 的 巨额 ．％ 参
率提高 ２ ％ ， ３ 达到 ８ ０ ８０亿美元 ） 而且在 数量上
（ 高 １％ ， 到 ６ ７ 提 ４ 达 ９ ４笔 ） 显 著 增 长 ， 近 均 接 ２０ ００年达 到 的上 一个 并 购高 峰 。
购的行 业分 布为 ： 服务 业 ６ ％ 、 造业 ３ ％ 和 初 ３ 制 ２
级产 品部 门 ５ ， ２ ０ ％ 到 ０ ５年 ， 国并 购 的行 业 分 跨
升 。１ ８ ９ ７年 ， 自发 展 中 国 家 的跨 国 公 司在 全 来
球跨 国并 购 中的 份额 按 价 值算 仅 占 ４ ， 达 成 ％ 按
２ ．私 人 股 权 投 资 资 金 在 并 购 中 的 比重 增
加 。私人股权投 资公 司及其他集体投资基金 的
跨 国并 购是相 对 最近 几年 才 出现 的现象 ， 其 在 但
全 球并 购 活 动 中的 重 要 性 日益 增 长 。不 同于 以
年 该 比重 为 ６ ．％ 。可 见 ， 国 并 购 交 易 量 的 ７４ 跨 涨跌 是影 响 全球 外商 直接 投 资 流量 的 核 心 因素 。 ２０ ０ ４年 ， 国并 购 交 易 额扭 跌 为升 （ 见 图 ２ ， 跨 参 ）
布发 生 显 著 变 化 ： 务 业 依 然 占据 主 导 地 位 服

中国企业海外并购风险分析作者：杨华辉来源：《时代金融》2021年第19期中国企业海外并购可使企业快速拓展海外市场、取得先进技术、完成资源整合，实现“1+1>2”的效果。

但海外并购面临的风险更高，防范不好，很有可能会导致投资损失或失败。

一、中国企业海外并购的发展现状（一）近年海外并购总体呈现下降趋势近年来，我国海外并购的交易逐年下降。

海外并购交易金额从2016年的2，340亿美元降低到2020年的464亿美元。

主要原因包括：一是受政治事件影响，欧美，尤其是美国，加大了对中国的投资审查力度;二是2020年主要受疫情影响;三是国内外资产价差明显缩小，套利空间较小。

（二）海外并购以欧洲和亚洲为主，北美下降明显受疫情影响，我们剥除2020年的数据。

2019年我国海外并购交易数量中，欧洲占35%，亚洲占35%，欧亚两洲并列第一。

这其中重要原因是2013年我国提出“一带一路”的倡议，鼓励企业对“一路一带”沿线国家的投资。

受中美关系影响，北美对外资审查锁紧，2019年我国企业对北美地区的并购明显减少，尤其是美国，在商务部的排名从2015、2016年连续第一，2017年第二位，2018年第9位，到2019年排名掉出前十位，下降非常明显。

（三）民企海外并购活动较国企活跃2015年，民企海外并购交易金额约20亿美元，低于国企海外并购交易金额约5亿美元。

2016年，民企的海外并购交易金额第一次超过国企。

从2016年到2020年无论是交易数量还是交易金额，民企大于国企，说明民企的活跃度更高。

（四）海外并购成功率不高著名咨询公司麦肯锡于2017年4月发布了《中企跨境并购袖珍指南》，通过对近300个海外并购案例研究发现，近60%的并购没有达成当时设定的目标，这部分交易总额高达约3000亿美元。

按照是否达成收购前设定的目标作为标准判断，中国企业海外并购的成功率只有约40%。

另据金融信息公司Thomson Reuters数据，海外并购成功率欧美发达国家为60%左右，中国约为40%。

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第 墙 期 总 第 １８期 ４ ２０ ０ ７年 ９月
内 蒙 古 科 技 与 经 济
ｉ ｎ ｒＭ ｏ ｇ ｌ ｃｅ ｃ ｃ ｎ ｌｇ ＆ Ｅｃ ｎ ｍｙ ｎ ｅ ｎ ｏ ｉ Ｓ ｉｎ ｅＴｅ ｈ ｏｏ ｙ ａ ｏｏ
Ｎｏ １ ． ８，ｔ ｅ １ ８ ｈ ｉ ｕ ｈ ４ ｔ ｓ ｅ ｓ Ｓ ｐ２ ０ ｅ ．０ ７
中 国 企 业 并 购 现 状 的 分 析 及 其 建 议
李花 明 ， 吴晓琴
（ 呼和浩特市疾病 预防控制中心 ， 内蒙古 呼和浩特
摘
００３ ） １０ ０
要 ： 文 在 分 析 了我 国 企 业 并 购 的 发 展 现 状 ， 述 了我 国企 业 并 购 过 程 中存 在 的 主 要 问题 ， 本 阐 提
域 经济 结构 的调 整 。 １３ 强 强并购 有所增 加 ， 重产业 整合 ． 注
１９ ９ ７年 以来 我 国 企 业 并 购 出 现 两 件 大 事 ， 是 一 江 苏 的 “ 鹤 齐 飞 ” 即扬 子 石 化 、 陵 化 纤 、 化 、 五 ， 金 南 江 苏 石 油 的联 合 ， 破 了 现 存 的 条 块 分 割 体 制 。 另 一 突 是淄 博化纤 和 ？ 石化 ， 过 优势 企业 的战略 扩张 ， 甾博 通 力 争 市场份 额 。其次 ， 重产 业整 合 ， 油 、 空 、 注 石 航 电
１ 我 国 企 业 并 购 的 发 展 现 状 分 析
账 的 优 惠 兼 并 政 策 来 扩 张 市 场 ， 些 都 是 可 圈 于 １ ８ ９ ４年 ， 广 于 １ ８ 、 推 ９ ８ １８ ９ ９年 ， 正 开 始 发 展 是 在 １ ９ 真 ９ ３年 ， 目前 正 以 迅 猛 之势在 我 国 扩 展 。经 济 学 家 称 之 为 继 企 业 放 权 让 利 ， 施 承包经 营 后 企业 改 革 的 “ 三 次浪 潮 ” 近 实 第 。 几 年 来 我 国 企 业 并 购 的特 点 表 现 如 下 ：