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王化成主编《财务管理》第四版课后习题与答案

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.. ..下载可编辑.. 《财务管理》复习资料1--课后习题及答案 第二章 1．

答：第7年底可以从账户中取出： 712%,412%,310000100004.7791.40567144.95()FVFVIFAFVIF元 2.

答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,212%,3

510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.71232.4PVPVIFPVIFPVIF2（110）（14）(110）

（14）（1+10%）

（万元） 3.

每年节约的员工交通费按年金折现后为： 12%,845000450004.968233560PVPVIFA（元） 大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4.

答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： 3%,4100010000.888888PVPVIF（元） 5.

答：（1）设每年年末还款A元，则有： ..

..下载可编辑.. 16%,84.3445000APVIFAA

 求解得A=1151.01万元 （2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。

6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司

期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%)×0.2 =26%

标准离差 222(40%22%)0.3(20%22%)0.5(0%22%)0.2 =14% 222

(60%26%)0.3(20%26%)0.5(10%26%)0.2 =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率 =风险报酬系数×标准离差率

=5%×63.64% =3.182% =5%×96.08%

=4.804%

投资报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 =10%+3.182% =13.182% =10%+4.804% =14.804% 7.

答：各自的必要报酬率=无风险报酬率+系数×（所有证券的报酬率-无风险报酬率） 所以分别为： A=8%+1.5×（14%-8%）=17%， B=8%+1.0×（14%-8%）=14%， C=8%+0.4×（14%-8%）=10.4%， D=8%+2.5×（14%-8%）=23%。 8. .. ..下载可编辑.. 答：nnttKFKIP)1()1(1 ,,15%,515%,5100012%10001203.35210000.497899.24knknIPVIFAFPVIFPVIFAPVIF（元） 则该债券价格小于899.24元时，才能进行投资。 9.

答：（1）计算各方案的期望报酬率、标准离差： 项目 A B C

期望报酬率

=0.2×25%+0.4×20%+0.4×15% =19% =0.2×25%+0.4×10%+0.4×20% =17% =0.2×10%+0.4×15%+0.

4×20% =16%

标准离差 222(25%19%)0.2(20%19%)0.4(15%19%)0.4 =3.74% 222(25%17%)0.2(10%17%)0.4(20%17%)0.4 =6% 222

(10%16%)0.2(15%16%)0.4(20%16%)0.4 =3.74% （2）50%的A证券和50%的B证券构成的投资组合：

=0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=%期望报酬（25502550）0（20501050）0（15502050）18

22225%18%0.2+15%18%0.4+17.5%18%0.4=3.67%标准离差（）（）（）（3）50%

的A证券和50%的C证券构成的投资组合： =0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=17.5%期望报酬（25501050）0（20501550）0（15502050）

22217.5%17.5%0.2+17.5%17.5%0.4+17.5%17.5%0.4=0标准离差（）（）（）（4）50%

的B证券和50%的C证券构成的投资组合： .. ..下载可编辑.. =0.2%%+%%+.4%%+%%+.4%%+%%=16.5%期望报酬（25501050）0（10501550）0（20502050）

22217.5%16.5%0.2+12.5%16.5%0.4+20%16.5%0.4=3.39%标准离差（）（）（）

第四章 1．

解：每年折旧＝（140+100）4＝60（万元） 每年营业现金流量＝营业收入（1税率）付现成本（1税率）+折旧税率 ＝220（125%）110（125%）+6025% ＝16582.5+15=97.5（万元） 投资项目的现金流量为： 年份 0 1 2 3 4 5 6 初始投资 垫支流动资金 营业现金流量 收回流动资金 140 100 40 97.5 97.5 97.5

97.5 40 （1）净现值=40PVIF10%,6+97.5PVIFA10%,4PVIF10%,240 PVIF10%,2100 PVIF10%,1140 =400.564+97.53.1700.826400.8261000.909140 =22.56+255.3033.0490.9140=13.92（万元） （2）获利指数=（22.56+255.3033.04）/（90.9+140）=1.06 （3）贴现率为11%时： 净现值=40PVIF11%,6+97.5PVIFA11%,4PVIF11%,240 PVIF11%,2100 PVIF11%,1140 =400.535+97.53.1020.812400.8121000.901140 =21.4+245.5932.4890.1140=4.41（万元） 贴现率为12%时： 净现值=40PVIF12%,6+97.5PVIFA12%,4PVIF12%,240 PVIF12%,2100 PVIF12%,1140 =400.507+97.53.0370.797400.7971000.893140 =20.28+23631.8889.3140= - 4.9（万元）

设内部报酬率为r，则：9.441.4%11%1241.4%11r r=11.47% 综上，由于净现值大于0，获利指数大于1，贴现率大于资金成本10%，故项目可行。 2．

解：（1）甲方案投资的回收期=)(31648年每年现金流量初始投资额 ..

..下载可编辑.. 甲方案的平均报酬率=%33.334816

（2）乙方案的投资回收期计算如下：

单位：万元 年份 年初尚未收回的投资额 每年NCF 年末尚未收回的投资额 1 2 3 4 5 6 7 8 48 43 33 18 5 10 15 20 25 30 40 50 43 33 18 0

乙方案的投资回收期=3+1820=3.9（年） 乙方案的平均报酬率=%78.50488/)504030252015105(

由于B方案的平均报酬率高于A方案，股选择A方案。 综上，按照投资回收期，甲方案更优，但按照平均报酬率，乙方案更优，二者的决策结果并不一致。 投资回收期的优点是：概念易于理解，计算简便；其缺点是：没有考虑资金的时间价值，而且没有考虑初始投资回收后的现金流量状况。 平均报酬率的优点是：概念易于理解，计算简便，考虑了投资项目整个寿命周期内的现金流量；其缺点是：没有考虑资金的时间价值。 3.

（1）丙方案的净现值 =50PVIF10%,6+100PVIF10%,5+150PVIFA10%,2PVIF10%,2+200PVIFA10%,2500 =500.564+1000.621+1501.7360.826+2001.736500 =152.59（万元） 贴现率为20%时， 净现值=50PVIF20%,6+100PVIF20%,5+150PVIFA20%,2PVIF20%,2+200PVIFA20%,2500 =500.335+1000.402+1501.5280.694+2001.528500 =21.61（万元） 贴现率为25%时， 净现值=50PVIF25%,6+100PVIF25%,5+150PVIFA25%,2PVIF25%,2+200PVIFA25%,2500 =500.262+1000.320+1501.4400.640+2001.440500

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财务管理第四章 习题答案

财务管理第四章 习题答案

第四章固定资产投资管理习题1、某企业拟建造一项生产设备。

预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。

该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。

该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。

该企业为免税企业。

要求：（l）计算项目计算期内各年净现金流量。

（2）计算该项目的静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。

（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值（5）计算项目现值指数（6）并评价其财务可行性。

答案、（l）计算项目计算期内各年净现金流量。

答案：第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元）第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）第2～6年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元）（2）计算该项目的静态投资回收期。

答案：不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2（年）包括建设期的静态投资回收期=1+2=3（年）（3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。

答案：投资收益率=60/200×100%=30%（4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值答案：净现值（NPV）=-200+100×[（P／A，10%，6）-（P／A，10%，1）]=-200+100×（4.3553-0.9091）=144.62（万元）（5）计算项目净现值率答案：净现值率=144.62/200×100%=72.31%（6）并评价其财务可行性。

答案：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期（3年）等于项目计算期（6年）的一半，不包括建设期的静态投资回收期（2年）小于运营期（5年）的一半，投资收益率（30%）高于基准投资收益率（15%），所以投资方案完全具备财务可行性。

2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：要求：（1）在答题纸上计算上表中净现金流量。

高级财务管理学期末复习指导—王化成

高级财务管理学期末复习指导—王化成

⾼级财务管理学期末复习指导—王化成考试题型：选择题12个24分（单选或多选混合）；分析计算题1题10分；简答6*8= 48分；论述1题18分●每章后的“本章⼩结”第⼀章●财务管理理论做出重要贡献的学者——，分别的贡献——迪安（Joel Dean）：贴现现⾦流量法确定最优投资决策马科维茨（Markowitz）：投资组合夏普（Sharpe）：资本资产定价模型，揭⽰风险和报酬的关系。

●理财主体假设，理财主体的特征？与会计主体有什么不同？含义：财务管理⼯作限制在⼀个经济和经营上独⽴的组织之内，明确了空间范围。

理财主体应具备的特点：①有独⽴的经济利益；②独⽴的经营权和财权；③⼀定是法律主体，但法律主体不⼀定是理财主体理财主体与会计主体的差别理财主体的要求更严格，完整意义上的理财主体必须满⾜①②③；会计主体满⾜①有独⽴的经济利益，即可。

●评说财务管理⽬标三中最具代表性的观点：“利润最⼤化”“股东财富最⼤化”、“企业价值最⼤化”。

利润最⼤化：指通过企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最⼤。

优点：1.可以直接反映企业创造剩余产品的多少2.可以在⼀定程度上反映企业经济效益的⾼低和对社会贡献的⼤⼩；3.利润是企业补充资本、扩⼤经营规模的源泉。

缺点：1.没有考虑资⾦的时间价值；2.没有反映所创造的利润与投⼊（资本之间的对⽐关系）3.没有考虑风险因素；4.可能导致企业的短期⾏为。

股东财富最⼤化：通过财务上的合理经营，为股东带来更多的财富。

优点：1.考虑了资⾦的时间价值和风险价值；2.体现了对资产保值增值的要求；3.有利于克服企业的短期⾏为；4.有利于社会资源的合理配置。

考虑了资⾦的时间价值缺点：1.对于上市公司⽽⾔，衡量公司价值的指标是股票市价，但是股价受很多因素影响。

2.对于法⼈股东，他们对股价的短期变动不感兴趣，⽽对企业的控制更为关注。

3.对于⾮上市公司，由于没有股价，企业价值不易衡量。

企业价值最⼤化：通过企业财务上的合理经营，采⽤最优财务政策，充分考虑资⾦的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最⼤化。

中国人民大学王化成教授高级财务管理学(第四版)PPT第一章

中国人民大学王化成教授高级财务管理学(第四版)PPT第一章


效市场；（3）强势有效市场。

派生假设：市场公平假设。
资金增值假设

资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业
资金的价值可以不断增加。资金增值假设指明了财务管
理存在的现实意义。

风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。 资金增值假设和风险与报酬同增假设为科学确立财务管 理目标、合理安排资金结构、不断调整资金投向奠定了
财务管理理论体系由基本理论和应用理论两大部分构成。
› 基本理论：
经济效益理论、资金时间价值理论、资金保值理论、财务控制理
论、财务分析理论、财务公共关系理论、资金运动规律、资金成
本理论、财务系统理论、财务信息理论、财务机制理论
› 应用理论：
按环节划分和按工作对象划分。
› 著名财务管理学家郭复初教授
财务理论体系包括财务基本理论、财务规范理论和财务行为理论。

企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济
上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体假设明确了财务
管理工作的空间范围

理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济 利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（ 3）理 财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。

派生假设：自主理财假设。
进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

财务管理假设的分类
› 基本假设 › 派生假设 › 具体假设
财务管理假设的意义

是建立财务管理理论体系的基本前提
理论体系的建立，多数要通过假设、推理、实证等过程实现。

是企业财务管理实践活动的出发点
任何决策都需要一定的假设，财务管理也不例外。
《财务管理》书课后习题第7章参考答案

《财务管理》书课后习题第7章参考答案

《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。