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财管课后习题答案

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P.88 自测题

1、 公司权益增加300万元。 2、 来自经营活动的净现金流量=-50万元 来自投资活动的净现金流量=-50万元 来自筹资活动的净现金流量=300万元 年末现金余额=200+300-50-50=400万元。 3、 流动资产=1000*1.5=1500万元 速动资产=1000*1=1000万元 所以, 存货=1500-1000=500万元 现金与有价证券之和=1000*0.8=800万元 所以, 应收账款=1000-800=200万元 P112 练习题

6.13（1）上年11月份销售总额=4000/10%=40000元 上年12月份销售总额=18000/（30%+10%）=45000元 （2）该公司预算年度第一季度的分月销售预算及预计现金收入如下表： 月份 1 2 3 全季合计 预计销量（件） 销售单价（元/件） 预计销售金额（元） 10000 50 50000 15000 50 75000 18000 50 90000 43000 50 215000 期初应收账款 1月份销售收入 2月份销售收入 3月份销售收入 现金收入合计 17500 30000 47500 4500 15000 45000 64500 5000 22500 54000 81500 22000 50000 67500 54000 193500

6.14不要求掌握。 自测题 1、 （1）本期生产量=250+450-200=500件 （2）本期生产量=150+450-200=400件 P124 1、 P=40000*（P/A，16%，8）=40000*4.344=173760元 由于173760>160000元，所以值得购买。 2、 P=40000*[1-8‰*（51/30）] =40000*0.9864 =39456元。

P148 练习题 8.12（1）计算各种股票的预期收益率： R1=8%+0.8*（10%-8%）=9.6% R2=8%+1*（10%-8%）=10% R3=8%+1.4*（10%-8%）=10.8% R4=8%+1.5*（10%-8%）=11% R5=8%+1.7*（10%-8%）=11.4% （2）计算投资组合的预期报酬率 R=30%*9.6%+20%*10%+20%*10.8%+15%*11%+15%*11.4% =10.4% （3）计算投资组合的β系数 β=30%*0.8+20%*1+20%*1.4+15%*1.5+15%*1.7 =1.2 8.13 P=[15*（1-15%）]/[10%-（-15%）] =12.75/25% =51（元）

自测题 8.1 计算各种方案的预期报酬率 RA=0.3*30%+0.5*15%+0.2*0=16.5% RB=0.3*50%+0.5*15%+0.2*（-30%）=16.5% RC=0.3*40%+0.5*15%+0.2*（-15%）=16.5% 计算各种方案的方差：

6525.320.0*16.5%)-(-15%05.0*16.5%)-(15%30.0*16.5%)-(40%0257.720.0*16.5%)-(-30%05.0*16.5%)-(15%30.0*16.5%)-(50%1025.120.0*16.5%)-(005.0*16.5%)-(15%30.0*16.5%)-(30%222C222222222



BA

跟据方差的大小，我们可以看出A项目的风险最小。 8.2（1）%5.18%)8%15(*5.1%8Ri (2)

P=1*1.05/(18.5%-5%)=7.78 第九章参见课件

P215 如果不考虑货币的时间价值：(单位：万元) 采用银行借款的筹资成本： 15.5%/(1-2/600)=15.55% 采用直接公开发行债券：15%/[1-(19.5+6)/600]=15.67% 此时采用银行借款的筹资成本比较低。

P244 自测题答案

11.1

解：为计算现金流量，必须先计算两个方案两年的折旧额： 甲方案每年折旧额=20000/5=4000（元）

乙方案每年折旧额=24000400040005

下面先用附表11-1计算两个方案的营业现金流量，然后，再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表，附表11-2。 附11-1 投资项目的营业现金流量计算表 单位：元 t 1 2 3 4 5 甲方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧（3） 税前净利（4） （4）=（1）—（2）—（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）—（5） 现金流量（7） （7）=（1）—（2）—（3） 4600=（3）+（6） 乙方案： 销售收入（1） 付现成本（2） 折 旧（3） 税前净利（4） （4）=（1）—（2）—（3） 所得税（5）=（4）×40% 税后净利（6）=（4）—（5） 现金流量（7） （7）=（1）—（2）—（5） =（3）+（6）

8000 8000 8000 8000 8000 3000 3000 3000 3000 3000 4000 4000 4000 4000 4000 1000 1000 1000 1000 1000

400 400 400 400 400 600 600 600 600 600

4600 4600 4600 4600 4600 10000 10000 10000 10000 10000 4000 4200 4400 4600 4800 4000 4000 4000 4000 4000 2000 1800 1600 1400 1200

800 720 6400 560 480 1200 1080 960 840 720

5200 5080 4960 4840 4720 投资项目现金流量计算表 单位：元 t 0 1 2 3 4 5 甲方案： 固定资产投资 营业现金流量 -20000

4600 4600 4600 4600 4600 现金流量合计 乙方案： 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收

-20000 4600 4600 4600 4600 4600 -24000 -3000 5200 5080 4960 4840 4720 4000 3000 现金流量合计 -27000 5200 5080 4960 4840 11720

11.2 2.解：由于该方案所投资的固定资产期末有残值，各年现金净流量不完全相同，所以采用逐次测试法。 （1） 先用14%的贴现率进行第一次测试，测试结果如附表11-3。 附11-3 年 份 各年现金净流量（元） 现 值 系 数 现 值（元） 1-10年 第10年末 1020000 残值400000 PVIFA14%，10 =5.216 PVIF14%,10 =0.270 5320320 108000 未来报酬总现值 原投资额 5428320

5400000 净 现 值 28320

（2） 第一次测试，净现值为正数。现采用16%的贴现率进行第二次测试，测试结果如附表11-4。 附11-4 年 份 各年现金净流量（元） 现 值 系 数 现 值（元） 1-10年 第10年末 1020000 残值400000 PVIFA16%，10 =4.833 PVIF16%,10 =0.227 4929660 90800 未来报酬总现值 原投资额 5020460

5400000 净 现 值 -379540

(3)通过两次测试可知，该投资方案的内部报酬率在14%和16%之间，现在用插值法计算得出该方案的内部报酬率=14%+0.14%=14.14%。该方案内部报酬率大于资金成本（12%），故方案可行。

11.3 解：为了选出最优的项目组合，必须列出在资本限量内的所有可能的项目组合。因此，首先要计算所有可能的项目组合的加权平均获利指数和净现值合计数。 附11-5 单位：元 项 目 组 合 初 始 投 资 加权平均利指数 净现值合计 A1B1C1 A1B1C1 A1B1 A1C1 A1C2 B1C1 B1C2 490000 480000 380000 310000 300000 290000 280000 1.3861 1.3601 1.3181 1.2180 1.192 1.2361 1.2101 193000 180000 159000 109000 196000 118000 105000

附表11-5中加权平均获利指数的计算过程为： A1B1C1：（200000/500000）×1.375+(180000/500000)×1.467+(110000/500000)×1.00 =1.3861 A1B1C1:(200000/500000)×1.375+(180000/500000)×1.467+(100000/500000)×1.21+（20000/500000）×1。00 =1.3601

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财务管理学课后习题答案第8章

财务管理学课后习题答案第8章

思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。

例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。

为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。

在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1) 区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。

与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。

（2) 机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。

在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。

因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。

机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。

（3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目可能会对公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。

2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。

流转税包括两类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。

所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。

涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是一次性的。

财务管理学(第五版)教材课后习题答案

财务管理学(第五版)教材课后习题答案


率低的证券带来的负面影响’"##证券组合的预期收益&是指组合中单项证券预 期收益的加权平均 值& 权 重 为 整 个 组 合 中 投 入 各 项 证 券 的 资 金 占 总 投 资 额 的 比重’
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间的委托*代理冲突&但从企业的长远发展来看&不利于公司治理结构的完善& 制约公司规模的扩大’
%"重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响&只有当企业以 股东财富最大化为目标&增加企业的整体财富&利益相关者的利益才会得到有效 满足%反之&利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响&从而可能 导致企业的控制权发生变更’
企业财务战略是主要涉及财务性质的战略因此属于企业财务管理的范畴它主要考虑财务领域全局性长期性和导向性的重大谋划问题并以此与传统意义上的财务管理相区别企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件对企业财务资源进行长期的优化配置安排为企业的财务管理工作把握全局谋划一个长期的方向来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现这对企业的财务管理具有重要的意义财务战略受到企业文化和价值观的重要影响企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识按财务管理的职能领域财务战略可以分为投资战略筹资战略营运战略和股利战略投资战略投资战略是涉及企业长期重大投资方向的战略性筹划企业重大的投资行业投资企业投资项目等筹划属于投资战略问题筹资战略筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划企业重大的首次发行股票增资发行股票发行大笔债券与银行建立长期性合作关系等战略性筹划属于筹资战略问题营运战略营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划企业重大的营运资本策略与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划属于营运战略问题股利战略股利战略是涉及企业长期重大分配方向的战略性筹划企业重大的留存收益方案股利政策的长期安排等战略性筹划属于股利战略问题根据企业的实际经验财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略稳健型财务战略防御型财务战略和收缩型财务战略扩张型财务战略扩张型财务战略一般表现为长期内迅速扩大投资规模全部或大部分保留利润大量筹措外部资本稳健型财务战略稳健型财务战略一般表现为长期内稳定增长的投资规模保留部分利润内部留利与外部筹资结合防御型财务战略防御型财务战略一般表现为保持现有投资规模和投资收益水平保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平维持现行的股利政策收缩型财务战略收缩型财务战略一般表现为维持或缩小现有投资规模分发大量股利减少对外筹资甚至通过偿债和股份回购归还投资ghi分析法的原理就是在对企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上对有关因素进行归纳分析评价企业外部的财务机会与威胁企业内部的财务优势与劣势并将它们两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限从而为财务战略的选择提供参考方案ghi分析主要应用在帮助企业准确找到与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略方面运用ghi分析法可以采ghi分析图和ghi分析表来进行从而为企业财务战略的选择提供依据答
《财务管理(第2版)清华大学出版社》课后题答案

《财务管理(第2版)清华大学出版社》课后题答案


经济情况 概率 收益率
萧条 0.15 -0.25
衰退 0.25 0.35
复苏 0.4 0.5
繁荣 0.2 0.625
计算 1）期望收益率；2）风险价值系数为 7%，求风险收益率.
解：1）E=0.15×(-0.25)+0.25×0.35+0.4×0.5+0.2×0.625=0.375
2） RR=b×v=b×δ/E=5.19%
解：债券成本＝
=7.65%
优先股成本＝
=7.22%
普通股成本＝
+4%=14.42%
加权平均资金成本=7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=10.27% 13. 某企业目前拥有资本 1000 万元，其结构为：负债资本 20%（年利息 20 万元），普通股权益资本 80%（发行普 通股 10 万股，每股面值 80 元）。现准备追加筹资 400 万元，有以下两种筹资方案可供选择。
解：普通股成本＝ +10%=15.56%
债券成本＝
=8.68%
加权平均成本＝15.56%×
+8.68%×
=13.52%
12. 某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率为 10%，所得税为 25%；优先 股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%，第一年预期股利 10%，以后各年增 长 4%。试计算该筹资方案的加权平均资本成本。
【青岛大学考试特工】倾情奉献——《财务管理》课后题答案
因为追加筹资后，息税前利润预计为 160 万元 > 140 万元，故该企业应采取债务筹资方案，即方案（2）。
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第!章!总 论
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教材习题解析
一!思考题 !"答题要点! "!#股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点!考虑现金 流量的时间价值和风险因素$克服追求利润的短期行为$股东财富反映了资本与 收益之间的关系%"##通过企业投资工具模型分析&可以看出股东财富最大化目 标是判断企业财务决策是否正确的标准%"$#股东财富最大化是以保证其他利益 相关者利益为前提的’ #"答题要点! "!#激励&把管理层的报酬同其绩效挂钩&促使管理层更加自觉地采取满足 股东财富最大化的措施%"##股东直接干预&持股数量较多的机构投资者成为中 小股东的代言人&通过与管理层进行协商&对企业的经营提出建议%"$#被解聘 的威胁&如果管理层工作严重失误&可能会遭到股东的解聘% "%#被收购的威 胁&如果企业被敌意收购&管理层通常会失去原有的工作岗位&因此管理层具有 较强动力使企业股票价格最大化’ $"答题要点! "!#利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的&当企业满足股东财富 最大化的同时&也会增加企业的整体财富&其他相关者的利益会得到更有效的满 足’"##股东的财务要求权是 (剩余要求权)&是在其他利益相关者利益得到满 足之后的剩余权益’"$#企业是各种利益相关者之间的契约的组合’"%#对股东 财富最大化需要进行一定的约束’ %"答题要点! "!#财务经理负责投资$筹资$分配和营运资金的管理%"##财务经理的价 值创造方式主要有!一是通过投资活动创造超过成本的现金收入&二是通过发行 债券$股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金’ &"答题要点! "!#为企业筹资和投资提供场所%"##企业可通过金融市场实现长短期资金 的互相转化%"$#金融市场为企业的理财提供相关信息’ ’"答题要点! "!#利率由三部分构成!纯利率$通货膨胀补偿$风险收益%"##纯利率是