当前通货膨胀形势分析与央行政策研究

当前通货膨胀形势分析与央行政策研究

摘要：2011年我国CPI指数一路飙升，3月、4月涨幅更是高达5.4%和5.3%，通货膨胀压力进一步加剧。尽管政府出台了各种抑制物价快速上涨的措施，特别是央行创纪录地连续五次提高存款准备金率，运用一切可以使用的货币政策以控制通货膨胀，然而效果却不太明显。本文拟通过对当前通货膨胀成因分析，寻求相关解决对策，以及对央行政策进行简要评价。

关键词：CPI指数、通货膨胀、政策。

一、当前通货膨胀形势分析

2010年下半年以来，随着四万亿投资的逐步落实和宏观经济的稳步回升，我国农产品价格率先出现快速上涨趋势，并带动一系列商品价格上涨，居民消费价格指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）逐月攀升，2011年CPI指数一路飙升，3月更是一度高达5.4%，通胀形势异常严峻。面对此种经济形势，政府出台了一系列抑制物价快速上涨的政策措施，目前已经取得初步效果，但未来通胀压力依然不可小觑，“稳物价”仍将是今后一段时期内宏观经济调控的主要任务。

CPI增长率5.40%5.10%4.40%3.30%2.80%1.50%2.40%2.70%3.10%2.90%3.50%3.60%4.90%4.60%4.90%5.30%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2011年04月份2011年03月份2011年02月份2011年01月份2010年12月份2010年11月份2010年10月份2010年09月份2010年08月份2010年07月份2010年06月份2010年05月份2010年04月份2010年03月份2010年02月份2010年01月份时间增长率

如表所示，自2010年1月至2011年4月，我国CPI均呈快速增长态势，居民消费品价格指数同比涨幅便不断创出近年新高，其中2011年前四月平均涨幅超过5%，3月份更是高达5.4%， 4月份CPI同比增长5.3%，较上月5.4%的增长水平虽有所回落，但仍旧保持在5%以上的高位，通货膨胀形势十分严峻。如何采取有效的措施以遏制物价的快速上涨已经成为我国当前经济工作的重心。然而，想要解决通货膨胀这一问题，就必须先明白问题产生的

原因，找寻通胀产生的根源。

二、通货膨胀的成因分析

（一）通货膨胀的定义

通货膨胀(Inflation)，是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给 （供远小于求）。是指一个经济体在一段时间内货币数量增速大于实物数量增速，从而引起的单位货币的购买力下降，物价水平普遍上涨的现象。货币是实物交换过程中的媒介，也就代表着所能交换到的实物的价值，在理想的情况下货币数量的增长应当与实物市场实物数量的增长相一致，这样物价就能稳定，就不会出现通货膨胀。如果货币数量的增长速度大于实物数量的增长速度，那么通货膨胀久产生了。例如货币总量100元，实物总量10个苹果那么一个苹果就价值10元，如果第二年苹果产出增加了10，也就是市场上有20个苹果，而货币增加了200也就是300元总量的货币，那么第二年每个苹果就价值15元，推广到整个经济体，物价水平就上升了，于是就出现通货膨胀。

（二）通货膨胀的成因

1.需求拉动型通货膨胀

总需求过度增长超过了现有价格水平下的商品总供给，引起物价普遍上涨。 总需求的过度增长表现为由于投资膨胀和消费膨胀所导致的持续货币供应量超过社会商品可供量的增长，因而又称为过量需求通货膨胀。

2.成本推进型通货膨胀

由于成本上升所引起的物价普遍上涨。导致成本上升的因素一是物耗增多，二是工资的提高超过劳动生产率的增长。

3.结构性通货膨胀

由于社会经济部门结构失衡而引起的物价普遍上涨。这种类型的通货膨胀一般在发展中国家较为突出。主要表现为三种情况：一是国内某些部门，甚至某些大宗关键产品需求过多而供给不足，导致价格猛涨，并且只涨不跌，进而扩散到其他部门产品的价格，从而使一般物价水平普遍上涨；二是国内各部门劳动生产率发展不平衡， 导致劳动生产率提高较快的部门货币工资增长后，其他部门的货币工资也会随之增长，引起价格上涨，从而使一般物价水平普遍上涨；三是开放型经济部门的产品价格，受国际市场价格水平影响而趋于提高时，会波及到非开放性经济部门，从而导致一般物价水平的上涨。

4.输入型通货膨胀

由于输入品价格上涨而引起国内物价的普遍上涨。这种类型一般出现在世界性通货膨胀的情况下，并通过国际贸易、跨国公司、开放型经济部门等途径在国际间传播。

5.抑制性通货膨胀

在市场上存在着总供给小于总需求，或供求结构失衡的情况下，国家通过控制物价和商品定额配给的办法，强制性地抑制价格总水平的稳定，这是一种实际上存在，但并没有发生的通货膨胀现象。

三、当前我国通货膨胀的原因分析

我国目前的通货膨胀是由多方面的原因共同造成的，这与以前的通货膨胀有所不同。我国以前的通货膨胀多数为需求拉动型的。而我国当前的通货膨胀则主要是由货币投放量过多、灾害天气引致的食品价格上涨、人民币持续升值造成的国际游资炒作以及成本全面上涨等因素综合导致的。接下来我们分别讨论这几个因素如何推动我国的通货膨胀。

（一）我国货币投放过急过量

2008年全球金融危机的影响使我国面临出口下滑、实体经济回落的危险。为避免经济的急速下行，我国中央迅速启动4万亿经济刺激计划，同时带动地方政府也加大投入来催热经济。2008年全国银行新增贷款达到创记录的7.4万亿元，是原计划的1.5倍。新增信贷587753286394774051077001139005167153046668.87591818917.1110715.8716200771847693745355780364807181928342434463931832715381841043559294825303798545260345955564010400535673966794020004000600080001000012000140001600018000200002011年04月份2011年02月份2010年12月份2010年10月份2010年08月份2010年06月份2010年04月份2010年02月份2009年12月份2009年10月份2009年08月份2009年06月份2009年04月份2009年02月份2008年12月份2008年10月份2008年08月份2008年06月份2008年04月份2008年02月份月份信贷额

2009年我国货币投放量进一步增大。我国2009年每个月的广义货币供应量(M2)基本上都要比2008年同月增长20 ％~30 ％，比当初制定的“2009年M2增长17％”高了很多。与此同时，信贷供应量也非常惊人。2009年上半年我国新增人民币贷款高达7.37万亿，超过了2006年与2007年两年之和，全年将近10万亿的规模是历史最高水平2007年的近3

倍。2010年我国总体采取收缩货币供应的政策，M2增速虽逐月回落，但整体增速仍保持在20%以上的高位，货币供应绝对量仍较大。所以近三年我国的货币供应过快增长成为当前通胀的重要因素。

（二）食品价格持续上涨

2010年以来,我国食品价格呈现大幅上涨态势。在我国的CPI构成中,食品类价格占CPI的权重在三分之一左右，食品价格对 CPI举足轻重。7月份CPI中，食品价格同比上涨6.8％，而非食品价格同比上涨仅1.6％。据国家统计局测算，食品价格上涨对新涨价因素的“贡献”超过75％。食品价格上行原因主要体现在以下两个方面：一是我国今年先后遭遇了严重的干旱与洪涝灾害，自然与地质灾害频发，导致粮食减产。国家防总办公室统计，截至4月9日，全国耕地受旱面积1.22亿亩。2010年，云南省小春播种面积3 700万亩（其中粮食1 770万亩），受灾面积3 148万亩，占已播种面积的85%，绝收超过1 000万亩，预计全省小春粮食将因灾减产50%以上。二是国际粮价上涨带动我国粮价上行。今年7月以来，美国芝加哥期货交易所小麦价格暴涨了42%，创下了半个世纪以来最大的单月涨幅，欧洲市场上小麦价格上涨达到了50%，也是30年来最大的单月涨幅。8月5 日俄罗斯总理普京宣布俄罗斯停止小麦的出口，第二天欧洲市场小麦价格就应声涨了12%。这股由小麦引起的涨价潮，已经波及到了玉米、大米等一些粮食作物。据报道，日本、埃及等粮食进口大国，已经开始加大囤积的力度，应对可能袭来的新一波全球粮食危机。

（三）人民币持续性升值，热钱加速流入，输入型通胀明显。

我国自2005年汇改之后，于今年重启汇改。2010年6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。长期以来人民币币值被严重低估，这次汇改启动增强了人们对人民币长期内升值的预期，也成为热钱加速进入我国的一大诱因。今年上半年外贸顺差973亿美元，外商直接投资（FDI）430亿美元，两项合计1 403亿美元。与此同时，外汇储备增加1 856亿美元，扣除外贸顺差和实际外商直接投资，差值是453亿美元。通过这个数值可大致估测一段时间内“热钱”流入的规模。而今年二季度新增外汇储备与外贸顺差和FDI的差值达到创纪录的1.219亿美元，而2007年和2008年二季度的上述差值则分别仅为484亿美元和438亿美元。因此，从数据上看，“热钱”在二季度确实有加速流入我国国内的迹象。我国 “热钱”流入加速主要有两方面的原因：第一，中国经济在全球经济中率先实现触底复苏，这是 “热钱”流入加速的根本原因，目的是博取经济快速回升所带来的各类超额投资收益。第二，因 “救急”和 “抄底”等原因流出的

资金大幅减少。相反，随着国内经济的触底反弹和人民币升值预期的重新抬头，大量游资重新转向国内。“热钱”流入加大了货币政策调控的难度，特别是限制了利率政策的运用 。外汇储备增加意味着基础货币投放增加，市场流动性过剩，形成资产泡沫和通货膨胀预期。

（四）各地区集中调高最低工资标准

我国《最低工资规定》提出，最低工资标准每两年至少要调整一次。由于受金融危机影响，2009年人力资源和社会保障部提出，暂缓调整最低工资标准以减轻企业负担，稳定就业岗位。受国际金融危机的影响，去年中国各地都暂停了最低工资标准的调整。随着经济的逐步回暖，2010年，江苏省在全国率先确定上调最低工资标准。随后，浙江、广东、福建、上海、天津、山西、山东等地陆续调整最低工资标准，调整幅度都在10%以上，一些省份超过20% 。人力资源和社会保障部透露，今年还将有20个省份计划调整工资标准。随着各地最低工资标准于今年集中调高，势必造成我国居民购买力水平的整体集中提高，消费需求的上升也将在一定程度上拉动物价上涨。

四、央行政策研究

面对严峻的通货膨胀形势，央行采取了一系列措施抑制通货膨胀的势头。回顾近几个月以来央行的抗通胀政策，无非包括提高存款准备金率、控制信贷、加息、公开市场操作等。以下就对这几个主要的措施加一研究。