当前位置：文档之家 › 商业模式创新对财务绩效的影响研究：基于新兴技术企业的实证

商业模式创新对财务绩效的影响研究：基于新兴技术企业的实证

  • 格式：pdf
  • 大小：532.92 KB
  • 文档页数：9

第２４卷第２期　２０１５年４月　运　筹　与　管　理　

０ＰＥＲＡＴＩＯＮＳ　ＲＥＳＥＡＲＣＨ　ＡＮＤ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　ＳＣＩＥＮＣＥ　Ｖｏ１．２４，Ｎｏ．２　Ａｐｒ．２０１５　

商业模式创新对财务绩效的影响研究：　

基于新兴技术企业的实证　

蔡俊亚　，　党兴华　

（１．西安理工大学经济与管理学院，陕西西安７１００５４；２．湖南商学院计信学院，湖南长沙４１０２０５）　

摘要：研究分析了商业模式创新对财务绩效的影响以及这种影响的环境条件。研究提出了６个理论假设，并　采用来自１５１个新兴技术企业的样本进行了实证检验。研究发现效率型和新颖型商业模式创新都能促进财务　绩效。市场不成熟和不正当竞争会加强效率型商业模式创新对财务绩效的促进作用，而不正当竞争会削弱新颖　型商业模式创新对财务绩效的促进作用。　关键词：新兴技术；商业模式创新；财务绩效；不正当竞争；市场成熟度　中图分类号：Ｆ２７０　文章标识码：Ａ　文章编号：１００７—３２２１（２０１５）０２—０２７２—０９　

Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｍｏｄｅｌｌｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ａｎｄ　Ｆｉｒｍ　Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅ　ｆｒＯｍ　

Ｅｍｅｒｇｉｎｇ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌ　Ｆｉｒｍｓ　

ＣＡＩ　Ｊｕｎ．ｙａ　，ＤＡＮＧ　Ｘｉｎｇ．ｈｕａ　（１．Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ＆Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ，Ｘｉ’ａｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ，Ｘｉ’ａｎ　７１００５４，Ｃｈｉｎａ；２．Ｓｃｈｏｏｌ　ｏｆ　Ｊｉｘｉｎ，Ｈｕｎａｎ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｃｏｌｌｅｇｅ，Ｃｈａｎｇｓｈａ　４　１　０２０５，Ｃｈｉｎａ）　

Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｗｅ　ｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｅ　ｔｈｅ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｍｏｄｅｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ　ｏｎ　ｆｉｒｍ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ，ａｎｄ　ａｌｓｏ　ｔｈｅ　ｍｏｄｅｒａｔｉｎｇ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　ｍａｒｋｅｔ　ｉｍｍａｔｕｒｉｔｙ　ａｎｄ　ｄｙｓｆｕｎｃｔｉｏｎａｌ　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ．Ｗｅ　ｐｒｏｐｏｓｅ　ａｎｄ　ｔｅｓｔ　６　ｈｙｐｏｔｈｅｓｅｓ　ｗｉｔｆ　ａ　ｄａｔａｂａｓｅ　ｆｒｏｍ　１　５　１　ｅｍｅｒｇｉｎｇ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ．Ｔｈｉｓ　ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｆｉｎｄｓ　ｔｈａｔ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ－ｃｅｎｔｅｒｅｄ　ａｎｄ　ｎｏｖｅｌｔｙ—ｃｅｎｔｅｒｅｄ　ｂｕｓｉ－　ｎｅｓｓ　ｍｏｄｅｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ　ｈａｖｅ　ｐｏｓｉｔｉｖｅ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｎ　ｆｉｒｍ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．Ｗｅ　ｆｉｎｄ　ｔｈａｔ　ｍａｒｋｅｔ　ｉｍｍａｔｕｒｉｔｙ　ａｎｄ　ｄｙｓｆｕｎｃ—　ｔｉｏｎａｌ　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ　ｓｔｒｅｎｇｔｈｅｎｓ　ｔｈｅ　ｐｏｓｉｔｉｖｅ　ｅｆｆｅｃｔｓ　ｏｆ　ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ－－ｃｅｎｔｅｒｅｄ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｍｏｄｅｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ　ｏｎ　ｆｉｒｍ　ｐｅｒ。　ｆｏｒｍａｎｃｅ　ｗｈｅｒｅａｓ　ｓｏｌｅｌｙ　ｄｙｓｆｕｎｃｔｉｏｎａｌ　ｃｏｍｐｅｔｉｔｉｏｎ　ｗｅａｋｅｎｓ　ｔｈｅ　ｐｏｓｉｔｉｖｅ　ｅｆｆｅｃｔ　ｏｆ　ｎｏｖｅｈｙ—ｃｅｎｔｅｒｅｄ　ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｍｏｄｅｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｏｎ　ｆｉｒｍ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｅｍｅｒｇｉｎｇ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ；ｂｕｓｉｎｅｓｓ　ｍｏｄｅｌ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ；ｆｉｒｍ　ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ；ｍａｒｋｅｔ　ｍａｔｕｒｉｔｙ；ｄｙｓｆｕｎｃｔｉｏｎａｌ　ｅｎｖｊＹｏｎｍｅｎｔ．　

０　引言　

２０１２年国务院颁布了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，试图选择差距相对较小的新兴技　术产业作为新的战略性突破点，为我国创新转型开拓新的蓝图。然而，与一般的创新活动不同，除了技术　研发高度不确定，新商业模式创造之难使新兴技术商业化过程举步维艰…。商业模式创新成为新兴技术　

企业战略发展的关键问题。商业模式创新与财务绩效的关系也是全球学者探讨的核心议题。然而，目前　

对商业模式创新是否促进财务绩效仍然没有得出一致结论。有些学者提出商业模式创新能够创造效率、　互补性、锁定效应和新颖性等四种新的价值来源　’　。通过价值创新和改变原有做生意的方式，商业模　

式创新能够显著提高财务绩效　。Ｓｅｅｌｏｓ和Ｍａｉｒ还认为商业模式创新能帮助企业开拓市场　。这些观　

收稿日期：２０１２—０８—０９　基金项目：国家自然科学基金资助项目（７１３７２１７１）　作者简介：蔡俊亚（１９６５　），湖南郴州人，博士研究生，副教授，研究方向：创新与知识管理；党兴华（１９５２一），陕西西安人，教授，博士生导　师。研究方向：技术创新管理。

　第２期　蔡俊亚，等：商业模式创新对财务绩效的影响研究：基于新兴技术企业的实证　２７３　

点得到案例和实证分析的支持。Ｃｈｅｓｂｒｏｕｇｈ和Ｒｏｓｅｎｂｌｏｏｍ通过一个详细的案例分析展示了Ｘｅｒｏｘ如何通　过采用适当的商业模式促进企业成长的过程　。Ｚｏｔｔ和Ａｍｉｔ的研究也提供了大样本的实证支持　。然　

而，近年来更多学者提出商业创新并不必然提高财务绩效。尽管商业模式创新能够创造价值，但是创造商　业模式的企业并不一定能够从中获益。Ｃａｓａｄｅｓｕｓ—Ｍａｓａｎｅｌｌ和Ｚｈｕ，Ｄｅｓｙｌｌａｓ和Ｓａｋｏ提出商业模式创新也　需要保护才能够提高企业从中获益的能力　儿　。Ｋａｓｔａｌｌｉ和Ｌｏｏｙ的研究也发现同样采用服务化商业模式　

的企业产生了不同绩效¨　。这些争论要求学者提供更多的一般性的实证证据，更需要在理论上探索商业　模式创新影响财务绩效的环境条件。本研究采用大样本实证分析，分析了两类商业模式创新对财务绩效　的影响，并探索了环境特征（不正当竞争和市场成熟度）的情景效应，扩展了商业模式创新的研究，也为中　

国新兴技术企业商业模式创新实践有针对性更强的指导。　

１　理论模型与假设提出　

１．１　商业模式创新　对于新兴技术企业而言最大的挑战往往是利用技术创造和获取价值。商业生态系统理论认为价值创　

造是多个企业和利益相关者共同完成的，而这些企业并不局限于现有行业。企业需要从整个商业系统角　

度，跨越企业和行业边界来探索价值创造的新方式。企业可以通过重新设计价值创造和获取的方式来塑　造新的竞争优势¨　。因此，根据商业生态系统理论，商业模式创新成为新兴技术企业创造竞争优势的新　途径　’”　。商业模式创新的本质是对该行为系统的重新设计。行为系统包括设计主题，系统内容、系统结　

构和系统治理。行为系统的内容是指为了实现设计主题而选择的活动。行为系统的结构只是这些活动链　接起来的方式，而系统治理描述谁以及如何执行这些活动。　

根据设计主题的不同，Ｚｏｔｔ和Ａｍｉｔ将商业模式创新分为新颖型和效率型商业模式创新。效率型商业　模式创新是指通过重新设计内容、结构和治理要素来实现交易成本降低从而创造价值。例如，交易内容方　

面，通过内部化来避免机会主义、外包非关键环节降低成本等；结构方面，重新设计交易活动交易主体之间　界面的优化、通过信息沟通降低交易不对称、通过标准化降低交易复杂度和交易差错、改进企业间的交易　

流程等。效率型商业模式创新往往是对既有商业模式的改进，强调提高效率和降低成本。新颖型商业模　式创新强调采用有创造性的行为系统内容、结构和治理方式来创造新的价值。例如，提出新的价值主张、　链接新的交易主体、创造新的交易机制、采用全新的盈利模式等。新颖型商业模式创新往往创造与现有商　

业模式差异较大的行为系统。通常是在新的价值主张的指引下，对商业模式各个要素的重新组合或创造。　通过重新设计商业模式能够改进或创造价值创造和获取的方式，从而影响财务绩效。　１．２价值攫取理论与市场环境特征　商业模式创新对财务绩效的影响不仅决定于商业模式创造价值的能力还决定于企业从商业模式创新　

中获取收益的能力。早在１９８６年Ｔｅｅｃｅ就提出了从创新中获益的价值攫取理论框架，解释了为什么技术　创新的领先者往往未能从创新中获益。价值攫取理论提出创新企业能否从创新获益的多少决定于价值攫　取制度和互补性资产的占有¨　。Ｄｅｓｙｌｌａｓ和Ｓａｋｏ将该理论扩展到了商业模式创新领域，认为商业模式创　

新收益的获取需要正式制度保护和互补性资产的占有　，商业模式创新收益的获取会受到外部环境的影　

响。Ｃａｓａｄｅｓｕｓ—Ｍａｓａｎｅｌｌ和Ｚｈｕ发现在位企业会模仿新进入企业的商业模式。对新企业而言，必须防止在　位企业模仿才能从新的商业模式中获益。因此，根据价值攫取理论，商业模式创新对财务绩效的影响受到　

市场环境特征的影响。　对中国新兴技术企业而言，市场基础的薄弱带来的市场不成熟和制度暂时缺位带来的不正当竞争是　

转型情境下的典型特征。市场成熟度是指市场容量、范围、顾客群及顾客需求的稳定性。市场是否成熟意　味着市场中蕴含的机会的多少和不确定性的高低，决定了新商业模式实施过程中的风险和成本　。不正　当竞争是指市场竞争过程中存在模仿、伪造及恶性竞争的程度¨　。价值攫取理论认为正式制度的保护是　

企业从创新中获益的有力保障。作为市场的游戏规则，制度通过降低市场交易成本为创新主体降低风　险¨　。当正式制度不完备或执行不力，市场竞争秩序会遭到破坏，利益相关者之间的交易成本急剧上　升¨　。越是跨越企业边界和产业边界的交易活动，

受到的影响就会越大。商业模式是多利益相关者主体　２７４　运　筹　与　管　理　２０１５年第２４卷　

构成的价值创造系统。因此，受到不正当竞争环境的潜在影响。因此，中国转型情境下，新兴技术企业是　否能从商业模式创新中获益受到市场成熟度和不正当竞争的影响。　

根据以上讨论，研究构建了如图１所示的理论模型。　

图１理论模型　

１．３商业模式创新与财务绩效　价值创造和收益获取是商业模式创新推动财务绩效的基础。Ｃｈｒｉｓｔｅｎｓｅｎ提出多主体参与的价值创造　

和收益获取过程并形成价值网络¨　。价值往往是多个利益相关者共同创造的，创造的收益也被多个利益　

相关者分享。Ｈａｍｅｌ指出新商业模式是价值创造的重要途径¨　。其价值创造机制往往超出了熊皮特创　

新，价值链重构，战略合作网络的形成，核心能力开发等价值创造机制。Ａｍｉｔ和Ｚｏｔｔ发现新的环境下价值　

创造的焦点已经超越企业和行业边界　。商业模式扩展了公司的资源，覆盖了供应商、合作伙伴、分销渠　

道和其他合作者。Ｚｏｔｔ和Ａｍｉｔ研究了创业企业商业模式创新对财务绩效的影响　。基于构型理论认为　

商业模式是交易内容、结构、治理要素的组合。企业设计商业模式过程中可以在模仿在位者的商业模式基　

础上进行改进，也可以创造新的商业模式。商业模式创新能够提高价值创造能力和价值获益能力，从而能　

够促进财务绩效。商业模式的改变要么能够加强顾客购买意愿，要么能够通过提高交易效率降低供应商　

和合作伙伴的机会成本。效率型商业模式创新能够通过降低成本、提高效率来创造价值。而新颖型商业　

模式创新要么创造了新的市场，要么创造了新的交易方式。例如，Ｄｅｌｌ创造了面向顾客的直销模式来替代　

了传统的销售模式。不仅如此，商业模式创新能够在要素和产品市场之间建立新的连接方式。商业模式　

合集下载

互联网时代电商平台商业模式创新文献综述

互联网时代电商平台商业模式创新文献综述

2022年第1期（总第299期）山东纺织经济

26互联网时代电商平台商业模式创新文献综述杨心悦（新疆财经大学，新疆 乌鲁木齐 830012） 摘要：互联网时代商业模式的创新的研究已成为近几年财务金融、市场营销、公司治理等方面热点，研究主要体现在商业模式创新的种类与对财务的绩效影响方面，这些问题的研究仍有待深入。本文认为，互联网时代商业模式的创新需要结合互联网时代的特点与商业模式的要素进行分析。电商平台在互联网时代如何防范创新的商业模式对财务绩效带来的风险，如何应对风险将成为电商平台商业模式创新研究的最新方向。关键词：互联网；商业模式创新；财务绩效中图分类号：F724.6 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1673-0968.2022.01.0071 引言“互联网”引领了经济发展的新风向，改变了经济运行的轨迹，传统“蜗行牛步”的信息传输速度已被“逐电追风”的“互联网速度”所取代。互联网时代是一个典型的技术驱动型时代，在互联网大数据时代的背景下，掌握互联网时代发展规律，顺应潮流，迎接未来挑战的企业将获得更多的发展机会。互联网的出现也催生了大量的创新，这些创新既有技术上的创新，更有商业模式上的创新。互联网时代的到来，对社会整体的经济发展产生了十分深远的影响。加之全球新冠肺炎疫情影响，交通受阻，导致电商平台原本所采用的商业模式难以满足当前时代发展的最基本需求，使得商业模式的创新成为了亟待解决的问题。电商平台的商业模式属于较新的领域，难免在研究方法与方向上存在盲点与不足。为此，本文通过结合互联网时代的特点与商业模式内容，梳理近期国内学者的文献，在互联网的背景下，理清电商平台商业模式创新的类型，把握目前的研究进程，凝练出未来的研究方向，希望能对电商平台商业模式创新的研究有所帮助。2 互联网时代推动电商平台商业模式创新的特征2.1 数据获取的便捷化随着互联网时代的到来，用户获取数据与信息不再“遥不可及”，大数据检索的网站与电子化APP中皆可迅速准确获取所需数据与信息。屈亚文（2020）通过研究发现互联网时代的到来，为制浆造纸及与其相关的研究工作带来了巨大的便利，相关数据和源数据的获取途径变得更多，获取速度变得更快。通过网络公开平台可以迅速获取所需信息，而以往从海量期刊、报纸与相关书籍搜寻信息显得繁琐低效。大部分文章的作者附有联系方式，以便于对相关文章感兴趣的读者可以发邮件索取原数据以便学术探讨与交流。目前免费的数据检索工具有：百度、谷歌、雅虎微软等，可以免费摘取摘要的专业类数据库有：中国知网、CA数据库、SCI数据库等。2.2 信息的透明化互联网的迅速发展，打破了传统模式的壁垒，降低了信息不对称为信息弱势一方带来的风险，让买卖双方之间掌握信息的程度趋于对称，通过公开平台让买方可以自由发声，将产品全产业链环节中消费者消费后的环节透明的展现在互联网中，为后续消费者提供参考。武新丽等（2019）通过对淘宝网的消费者评价数据，运用大数据样本进行关于评价有效性的实证研究得出差评数据真实性更高，好评数据更倾向于表达与原意相反的意思，而中评数据更倾向于表达差评意思的结收稿日期：2021-11-09作者简介：杨心悦（1997-），女，新疆昌吉人，会计专硕在读，研究方向：公司财务与会计。管理论坛2022年第1期（总第299期）山东纺织经济

ESG_表现与综合财务绩效的相关性研究

ESG_表现与综合财务绩效的相关性研究

Operations Research and Fuzziology 运筹与模糊学, 2023, 13(5), 5741-5753 Published Online October 2023 in Hans. https:///journal/orf https:///10.12677/orf.2023.135573

文章引用: 李深兰. ESG表现与综合财务绩效的相关性研究[J]. 运筹与模糊学, 2023, 13(5): 5741-5753. DOI: 10.12677/orf.2023.135573

ESG表现与综合财务绩效的相关性研究

——以信息技术服务上市企业为例

李深兰

上海工程技术大学管理学院，上海

收稿日期：2023年9月7日；录用日期：2023年10月18日；发布日期：2023年10月30日 摘 要

当前ESG评估在我国前所未有地盛行，尤其是在“双碳”目标的引领下，我国ESG评估更是急速发展。文

章使用信息技术服务行业的7家上市企业2021~2023年(第一季报)的财务数据，运用Rstudio软件使用因

子分析法对选取的8个财务指标建立综合财务指标，并选取了环境表现(E)、社会责任表现(S)、公司治理

表现(G)评价指标，综合为ESG整体指标，通过面板数据模型检验了ESG表现和信息技术行业上市公司的

综合财务绩效指标之间的关系。研究结果表明，环境层面(E)、社会层面(S)以及公司治理层面(G)三个

角度都对综合财务绩效指标有显著影响，而且综合ESG也与综合财务绩效呈现显著的正相关关系。最

后，结合ESG行业的发展现状及目标，为信息技术服务行业上市企业积极践行ESG来提高财务绩效提供

建议。

关键词

ESG表现，财务绩效，因子分析，面板回归

Research on the Correlation between ESG

Performance and Comprehensive Financial

中国企业并购绩效的影响因素研究基于资源基础观与制度基础观的实证分析

中国企业并购绩效的影响因素研究基于资源基础观与制度基础观的实证分析

中国企业并购绩效的影响因素研究基于资源基础观与制度基础观的实证分析

一、本文概述

随着全球经济的深入发展和市场竞争的日益激烈，企业并购已成为中国企业寻求规模扩张、技术升级、市场拓展和资源整合的重要手段。然而，并购活动并非总是带来预期的经济效益，其成功与否受到多种因素的影响。在此背景下，本文旨在从资源基础观和制度基础观两个角度，深入探讨影响中国企业并购绩效的关键因素，以期为企业决策者提供有益的参考和启示。

本文首先将对资源基础观和制度基础观的理论框架进行梳理和阐述，明确两者在并购绩效研究中的核心地位和重要性。随后，通过对国内外相关文献的综述，本文将系统回顾已有研究成果，并找出研究的不足和需要进一步探讨的问题。在此基础上，本文将构建一个综合的理论模型，将资源、制度等因素纳入分析框架，并提出相应的研究假设。

在实证分析部分，本文将选取一定数量的中国企业并购案例作为研究样本，运用统计分析和案例研究等方法，深入剖析各因素对并购绩效的影响机制和路径。通过对比不同企业、不同行业、不同并购类型的案例，本文将揭示出不同因素在并购过程中的作用差异和协同效应。

本文将对研究结果进行总结和讨论，提出针对性的建议和对策，以促进中国企业并购活动的健康发展。本文还将指出研究的局限性和未来研究方向，为后续研究提供参考和借鉴。通过本文的研究，我们期望能够为中国企业并购绩效的提升提供有益的理论支持和实证依据。

二、文献综述

随着全球经济的深度融合，企业并购已成为企业扩张、优化资源配置、提升竞争力的重要手段。并购绩效及其影响因素一直是学术界研究的热点。中国作为新兴市场国家，其独特的制度背景和文化环境使得企业并购呈现出不同的特点和规律。因此，基于资源基础观和制度基础观，对中国企业并购绩效的影响因素进行深入研究具有重要的理论和实践意义。

资源基础观认为，企业是资源的集合体，资源的异质性和不可流动性是企业获得竞争优势的关键。企业并购作为一种资源配置方式，可以通过获取目标企业的独特资源，如技术、品牌、渠道等，来增强自身的竞争力和盈利能力。然而，并购过程中的资源整合难度、文化差异、管理协同等因素也可能影响并购绩效。因此，资源基础观下的研究主要关注并购双方的资源匹配程度、并购后的资源整合能力以及并购过程中的风险管理等因素对并购绩效的影响。

人民币升值对上市公司财务绩效影响的研究——基于新材料产业的实证分析

人民币升值对上市公司财务绩效影响的研究——基于新材料产业的实证分析

人民币升值对上市公司财务绩效　影响的研究　——基于新材料产业的实证分析　冯舒婷王贞唐凤凰刘国盎　（首都经济贸易大学，北京　１０００７０）　【摘要】随着人民币汇率的不断攀高，外汇风险对于公司财务绩效的影响，已经受到了广泛的关注。本文着眼于七大战略新　兴产业中的新材料产业，将该产业细分为六大行业，从沪市和深市选取６６家具有代表性的上市公司进行实证研究。根据２００６年　到２０１１年的季度数据，利用经典的Ｊｏｒｉｏｎ回归模型进行分析发现，人民币对美元的汇率波动对于新材料行业有负向抑制作用，且　该作用在新材料产业的细分行业中存在差异性。　【关键词】人民币升值；新材料产业；Ｊｏｒｉｏｎ回归模型　一、人民币汇率波动现状　我国人民币自２００５年７月２１日汇改以来至今已经有６　年多了。人民币升值了将近３５个百分点。新材料产业作为七大　战略性产业的支柱产业，涉及的进出口贸易居多，受人民币升　值的影响也较大。而汇率市场的变动对股票市场的影响也越来　越显著，因此，研究人民币升值对新材料股票收益率的影响具　有较大的理论和现实意义。下图为２００５年到２０１　１年的人民币　对美元汇率趋势走势图。　、＼　、　＼　、　、、　图１人民币对美元汇率走势图　上图即为人民币最近１年来升值走势图，截止到目前为　止，人民币对美元汇率已突破６．４，目前国际市场对人民币仍有　升值压力，从影响人民币汇率波动的各项因素来看，人民币目　前乃至未来仍会面临升值的挑战。　二、新材料产业发展现状　１．新材料产业概述。新材料作为我国七大战略性新兴产　业之一，对于支撑整个战略性新兴产业的发展，促进传统产业　转型升级，保障国家重点工程建设，具有重要战略意义。且新材　料产业作为我国制造业引导下的国民经济先导产业，广泛应用　于信息、能源、交通医疗等各个领域，处于其他高新技术产业链　的上游，涉及的进出口贸易居多，受人民币升值影响较大。因　此，汇率波动对细分行业上市公司财务绩效的影响将成为未来　研究的主要发展趋势。　２．新材料产业细分。新材料产业可根据其材料性质以及　应用领域的不同划分为六大细分产业，根据新材料产业的不同　行业特点，可将新材料产业细分为六大细分行业，分别为新能　源材料、节能环保新材料、新型环保材料、高性能结构材料、化　工新材料、新型金属材料。　三、实证分析　１．样本选取。本次研究选取２００６年１月到２０１１年６月　３Ｏ日的季度数据进行研究，这是由于２００６年之前，我国的外汇　制度是盯住美元的有管理的汇率浮动制度，人民币对美元的汇　率在一定时期内相对稳定　有管理的汇率制度使得汇率波动对　企业的影响微小，因此我们不选之前的时期进行研究。选择季　度作为数据采集的标准，既有代表性，又能避免过多数据造成　的计量困难和错误　从截止到２０１１年６月３０日上海证券交易　所交易的公司中，选择了新材料产业六大细分产业中受汇率波　动影响较大的上市样本公司的季度数据进行实证研究。样本数　共６６家，最终对６６家具有显著外汇风险暴露的公司进行回归　分析。６６家上市公司在六大细分产业的样本分布如下表所示。　表１样本公司行业分布　行业类型　新能源　节能环保　新型环保　高性能结构　化工　新型金属　样本公司　个数　１５　ｌ３　９　５　ｌ８　６　●　２．变量选取。研究中涉及的变量与数据主要有三个：公　司股票季度收益率，上证指数和深证指数的平均季度收益率和　外汇季度波动率，三个指标的数据均来自国泰安数据库。第一，　公司股票收益率。公司的目标是股东财富最大化，在强势效率　市场中，公司的股价充分反映了公司价值，所以汇率波动对股　票价格的影响反映了它对公司价值的影响，这是研究的基本假　设前提之一。在分析中，主要计算公司股票季末每股收益相对　于季初每股收益的增幅（或减幅），但同时也要考虑派息、拆股　导致公司停牌等因素并对每股收益进行调整，得到公司的季收　企业导报２０１２年第０４期