002297博云新材
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狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 002297博云新材——航空刹车片新增长的开始+拟定向16.05元增发
2010-07-16 博云新材7月16日公告称，公司与霍尼韦尔国际公司拟以现金出资形式成立合资公司来承担中国商飞公司C919大型客机机轮、轮胎和刹车系统项目。合资公司注册资本预计为9000万美元，博云新材占注册资本的49%，霍尼韦尔占注册资本的51%。合资公司组建后将直接或通过与霍尼韦尔及第三方供应商的合同安排从事飞机机轮刹车系统的设计、研发、测试、部件制造、系统总装及售后产品销售。
2010-07-16 博云新材(002297)定向增发投资大飞机配套项目 在成功签下国产大飞机C919客机机轮、轮胎和刹车系统合作意向书之后，博云新材（002297）今日公布了非公开发行方案，意图通过股权融资的方式将合作意向变为现实。 根据非公开发行方案，博云新材拟针对不超过10名特定对象发行不超过3500万股，发行价格不低于16.05元/股。此次非公开发行募集资金将用于与霍尼韦尔国际公司合资飞机机轮刹车系统项目、长沙鑫航机轮刹车有限公司飞机机轮项目和补充流动资金三个项目；其中，补充流动资金的额度约为5000万元。
博云新材依托粉末冶金和炭/炭复合材料核心技术，在飞机刹车副、航天炭/炭复合材料、环保高性能汽车刹车片和高性能模具材料4 大主业领域打破了国际巨头的垄断。公司主要产品有较高利润率并符合国家产业政策，高技术和行业准入认证构建了高行业壁垒，进口替代和耗材特性是公司产品的亮点，大股东锁定5 年的承诺显示其对公司前景充满长期信心。
公司主要产品有良好的市场前景：公司将粉末冶金和炭/炭复合材料技术应用于航空航天、汽车、模具制造领域，实现了我国在飞机刹车副、火箭发动机喷管、环保高性能汽车刹车片狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 和高端模具材料领域的突破，以前这些产品尽管市场需求巨大，但完全被国外公司垄断，公司进入这些领域后，凭借技术和价格优势，成长空间巨大。
可能受到市场追捧的六大理由：行业壁垒高、产品利润率高、符合国家产业政策、刹车片是一种耗材、进口替代和出口开拓、大股东长期锁定持有股份是投资博云新材的6 大理由。
募投项目提升公司产能和持续发展能力：公司粉末冶金刹车副和汽车刹车副的产能已经饱和，公司炭/炭飞机刹车副如果装备A320 飞机，也将很快面临相同的问题。产能不足已经成为制约公司发展的瓶颈。公司此次IPO 募集资金，主要用于扩大产能，募投项目计划完成时间需要1-1.5 年。项目完成后，公司各产品线产能分别增加1-2 倍，公司将进入新的快速成长期。
业绩增长路径分析：受产能限制，预计2009 年对于公司来说，是一个业绩增长的低点，2010 年及以后的增长率来自于募投项目的陆续投产。预计博云新材2009-2011 年EPS 为0.33、0.43、0.57 元。
航空航天产品贡献了公司净利润的72%，参考目前A 股市场上航空航天零部件上市公司2009 年PE 平均值为32 倍估值，公司估值区间为10-11 元，考虑到新股市场可能给予的溢价，合理估值在10-12 元之间（最初发行的预期）。
一、博云新材公司概况 湖南博云新材料股份有限公司（以下简称博云新材）前身为中南工业大学粉末冶金研究所，是由中国工程院院士、国家“863”计划新材料领域首席科学家、博士生导师黄伯云教授创建，长江学者、博士生导师熊翔教授等国内顶尖的粉末冶金复合材料专家团队组建的集产学研为一体的高科技企业。2001 年7 月，中南大学粉末冶金工程研究中心联合中国航空器材进出口总公司、湖南湘投高科技创业投资有限公司、深圳市盛城投资发展有限公司、黄伯狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 云作为发起人，将将粉末冶金研究中心下属的粉冶所整体改制为湖南博云新材料股份有限公司。公司成立时注册资本3,600 万元，通过五次增资扩股，目前公司注册资本增至8,000 万元。公司此次发行新股2700万股，发行后总股本1.07 亿股，发行新股占发行后总股本的25.23%。公司目前生产和销售的主要包括产品三大类：航空航天产品、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料。其中航空航天产品又包括军民用飞机粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料飞机刹车副、航天用炭/炭复合材料产品三大主要品种，公司在以上领域均具有 自主知识产权。
二、公司主要产品行业前景分析 1、飞机刹车副市场前景分析 航空运输市场长期上升趋势不变。在过由于世界经济的快速发展，全球化进程不断深化，国际贸易日益频繁，世界对航空运输的需求呈现持续上升态势。在过去长达30 年的时间里，全球旅客周转量(RPK，Revenue Passenger Kilometers) 保持了平均年5.3%的复合增长率。尽管在过去某些期间也出现了短暂的下滑，但很快就重新恢复了上升的趋势。我们有理由相信，在更加高效的交通运输方式出现以前，航空运输依然是人类主要的交通工具。波音公司预测在未来20 年中，全球RPK 依然可以保证平均年4.9%的复合增长率，需要新增飞机约29,000 架。中国航空运输市场是世界最具活力的市场。尽管全球性的经济危机已经严重影响到航空公司短期盈利能力，但是国际各大航空制造业巨头依然看好中国长期航空市场需求。波音公司预计中国未来将需要超过3710 架新飞机，约3900 亿美元。其中230 架支线飞机、2600 架单通道飞机、780 架双通道飞机和100 架B747 级别以上的飞机。空客和中航工业有一致的预测。国产飞机刹车副市场前景广阔。飞机刹车副安装在飞机机轮装置上，用于飞机起飞、着陆、滑行、转弯和停机，是与飞机发动机并列的飞机A 类关键性部件。目前，飞机刹车 副主要分粉末冶金和炭/炭复合材料两种，航空市场的长期增长趋势决定了飞机刹车副的需求将不断上升。仅以中国市场为例，2008 年中民航登记注册的民用运输类飞机数量为1308 架，其中使用粉末冶金刹车副的飞机数量为610 架，使用炭/炭复合材料刹车副的飞机数量为698 架，按每套炭/炭刹车副含9 片刹车盘估算，2008 年中国民用航空刹车副市场需求狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 约15-16 亿元人民币。如果按2008 年中国民航飞机保有量3600 架估算，到2028 年中国航空刹车副的市场需求将达到约40 亿元。届时，全球航空刹车副市场约在60 亿美元以上。 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop
狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 2、航天炭/炭复合材料前景分析 中国航天进入应用发展期。中国的航天工业始于20 世纪50 年代末，我国航天工业经过近40 年的发展，取得了巨大的成就。经过了技术准备阶段（1956-1970 年）、技术试验阶段（1971-1984 年）、工程应用试验阶段（1984-1998）、应用服务阶段（1999-至今）。进入21 世纪后，我国航天发射活动日益频繁。2000-2008 年间进行航天发射共59 次，比前30 年的总和还要多。航天用炭/炭复合材料受益于我国航天发射次数增加。航天用炭/炭复合材料的制备技术是火箭发动机的关键技术之一，发达国家都对其进行严密的技术封锁。我国在“十一五”和2020 年前火箭发动机的规划中，都将采用炭/炭复合材料提高发动机性能作为技术支撑点之一。预计未来航天用炭/炭复合材料的年市场需求将超过10 亿元，公司作为主要生产企业，必将是最大的受益者之一。
3、环保高性能汽车刹车片市场前景分析 汽车刹车片需求量随着汽车保有量增加而快速上升。根据中国摩擦与密封材料协会的统计数据，2007 年汽车刹车片市场规模超过70 亿元。根据国家商务部2009 年1 月统计数据,2008 年我国汽车产量已经超过美国,成为仅次于日本之后的全球第二大汽车生产大国。预计到2010 年，我国汽车保有量要达到5,500 万辆左右，2020 年将达到13,103万辆。预计到“十一五”末期，我国汽车刹车片市场规模将超过80 亿元；到2020 年，市场规模将达到200 亿元左右。与此同时，国际汽车刹车片市场的需求量将超过150亿美元。 公司产品定位高端汽车刹车片。目前汽车摩擦材料根据其综合性能逐渐递增依次是石棉刹车片、半金属刹车片、陶瓷基刹车片、非金属（无钢纤维）刹车片、全陶瓷/炭陶刹车片狮子的博客（材料科技及上市公司研究）：http://blog.sina.com.cn/stormtroop 狮子的博客（材料科技及上市公司研究）http://blog.sina.com.cn/stormtroop 和炭/炭刹车片。公司定位于环保型高性能汽车刹车片，已完全掌握陶瓷基刹车片的关键技术和生产工艺，并已大批量生产；同时还具有非金属刹车片的技术和生产能力；全陶瓷刹车片、炭/陶刹车片和炭/炭刹车片也已进入开发验证阶段。公司产品在高端汽车刹车片市场的份额逐年扩大，市场前景广阔。
