(推荐精品)2015年交通运输物流行业分析报告

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2015年12月

2015年交通运输物流行业

分析报告 2 目 录

一、向流通4.0启航 .............................4

1、展望未来：智能制造为主导的转型升级 ......... 4

2、立足当下：工业经济向服务经济的转变 ......... 8

3、流通4.0 ：物流系统的全面升级和渗透 ........ 12

二、物流行业的新环境 ..........................15

1、创新驱动物流核心竞争力形成 ................ 15

2、消费需求升级推动物流业转型 .................16

3、开放型经济的发展带来新要求 ................ 16

4、技术应用模糊物流产业边界线 ..................17

5、搭建平台整合和优化物流资源 ..................18

三、物流行业的新形态 .......................... 19

1、行业的顶级发展是供应链物流 ................. 20

2、O2O推进物流联盟形成和壮大 .................. 23

四、物流行业的新动力 ........................... 24

1、国企改革将“解放”公司发展束缚 .............. 24

2、跨境电商发展实质是改革，期待“普惠制”到来 .. 26

3、国企改革带来局部改善，全面开花尚需时日 ...... 27

五、交通运输子行业投资机会 ..................... 28

1、航空景气高点已出，关注低价航空长期成长性 .... 28

2、大宗商品将持续低迷，航运业困境难以扭转 ...... 29

3、机场港口功能升级，增值服务优势显现 .......... 31 3 4、期待铁路运输改革落实，行业估值将大幅提升 .....31

5、公路行业稳定增长，多元化发展打开新的增长空间 32

六、重点公司简况 ............................... 32

1、中储股份：转型加快推进，持续成长前景可期 .... 32

2、怡亚通：380平台扎实筑基，生态战略后续推进 ... 33

3、铁龙物流：业绩筑底，特种集装箱加快转型 ...... 34

4、外运发展：跨境电商带来巨大发展机遇 .......... 36

5、农产品：农批市场龙头，网络节点持续完善 .......37

6、传化股份：双轮驱动，积极打造道路运输生态圈 .. 38

7、日照港：大宗散货枢纽港，港口功能全面升级 .....39

8、强生控股：公共交通改革持续推进，平台资产不断优化 ........................... 40

9、保税科技：化工品集散地位愈加突出，关注新品种提升毛利 ................... 41

七、主要风险 ................................... 42

1、经济增速低于预期 .............................42

2、政策推进速度低于预期 ........................ 43

3、改革进程低于预期 .............................43

4 向流通4.0启航：站在新的历史起点上，实现“两个一百年”奋斗目标，中国经济必须也能够解决好两个体系的升级发展问题：流通4.0和工业4.0。交通运输是流通体系的核心承载体。在互联网技术大发展的时代，流通领域的多个子系统将出现快速奔向流通4.0目标模式水平，我们把这个领域的投资机会概括为流通4.0发展投资机会。 行业的顶级发展是供应链物流。有三种力量已经在各自的领域主导了具有代表意义的供应链：在消费领域，以阿里和京东为代表的电商直销渠道模式引领全球发展，占据了国内电商10%以上的份额，并开始向海外、农村等多个方向拓展，未来有望继续保持高速增长；在渠道领域，传统渠道供应链革命已经风声水起，以怡亚通为代表的销售渠道整合不断攻城掠地，规模将直逼京东，我们长期战略性推介怡亚通，并关注普路通和步步高；在生产领域，不同的生产领域，均形成了符合自己需求、适应自身发展的供应链，垂直行业供应链的优化和成长空间还非常大，推荐建发股份、象屿股份、欧浦钢网、保税科技和恒基达鑫等。

O2O推进物流联盟形成和壮大。在Uber和滴滴出行重塑城市出行生态的同时，货运行业的OTO也在积蓄变革的力量，包括滴滴货运、长途货运、港口集疏货运等，都在试图改变行业司机信息不对称、软服务差、金融环境低下、法律法规不透明 5 等生态环境，未来将重塑“蓝领生态”，行业发展公司代表有传化股份、皖通科技、中海科技、飞力达、华鹏飞等。

改革为行业注入新活力和动力。在全面深化改革的推动之下，在真正让市场发挥资源配置决定性作用的环境之下，物流行业将孕育出新的活力。物流行业是商业类竞争性行业，物流央企改革内容深厚，国企改革将“解放”公司发展束缚，推介三大央企包括中储股份、外运发展和铁龙物流，关注湘邮科技；跨境电商发展实质是外贸改革的开始，我们期待“普惠制”到来，跨境电商物流支撑平台将得到巨大发展机会，推介外运发展。

一、向流通4.0启航

站在新的历史起点上，实现“两个一百年”奋斗目标，中国经济必须也能够解决好两个体系的升级发展问题：流通4.0和工业4.0。交通运输是流通体系的核心承载体。在互联网技术大发展的时代，中国流通领域的多个子系统将出现快速奔向流通4.0目标模式水平，我们把这个领域的投资机会概括为流通4.0发展投资机会。

1、展望未来：智能制造为主导的转型升级 6 2013年，德国政府推出定义为“第四次工业革命”的《工业4.0战略》，2014年工业4.0概念受到世界各国高度关注。日本率先响应并于2015年1月23日推出《机器人新战略》。我国则在2015年5月19日出台了《中国制造2025》十年战略规划，这是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领，是使“中国制造”加速向“中国智造”转型的过程。

从工业革命的进程来看，每次工业革命都有鲜明的特征，从机械化、电气化、自动化一直到智能化，而第四次工业革命的智能化则是叠加历次工业革命的成果并通过信息技术的深度应用来实现。

工业革命一方面推动了物流的发展，蒸汽机、内燃机的发展直接推动了运输规模的提升，机械化、电力化以及火车、汽车、飞机的发明使用则带来了运输速度的提高；反之，物流的发展也支撑了工业革命的推进，从工业革命的发展历程来看，制造业和物流发展具有密切的关系，制造业发展水平越高，物流行业的支撑力度越大。纵观制造业的每一次重大变革，都与物流有着重要的关系，制造业的技术革新、组织管理形态的变化都要寻求物流技术的创新与运用、物流水平的改造与提升，才能落于实处，第四次工业革命亦不例外。 7 经过三次工业革命的推进，制造业逐步从小型化、分散化、单一化的模式逐步发展为规模化、集中化、复杂化的模式，而随着信息技术的快速发展，第四次工业革命将增加智能化、网络化、大数据这三个重要因子，信息技术的发展正在对传统制造业的发展方式带来颠覆性、革命性的影响，制造业将在现有基础之上形成定制化、分散化、复杂化的特征。

制造业将从以传统的产品制造为核心转向提供具有丰富内涵的产品和服务以及为顾客提供整体解决方案的模式，制造企业、流通企业与服务企业之间的边界日益模糊，制造系统将具有感知、分析、决策、控制等功能，实现先进制造技术、信息技术的全面集成和深度融合，其核心“信息物流系统”将通过传感网紧密连接现实世界，将网络空间的高级计算能力有效运用于现实世界中，计算、分析、设计、开发、生产有关的所有数据，实现可自律操作的智能生产系统。

智能物流是工业4.0的四大要素之一，第四次工业革命将给传统物流向智能物流发展带来强大的动力。物流将通过信息技术实时感知、采集、监控包括生产、销售、服务在内的整个过程中产生的大量数据，促进生产、销售、服务过程的无缝衔接和企业间的协同作业，辅助生产企业完成智能制造、网络制造、柔性制造，帮助消费者实现个性需求、完美体验。通过 8 人、设备、产品的实时联通与有效沟通，物流将最终实现生产者和消费者的衔接。

我国目前虽然是全球第一大制造业国家，但是现代化、信息化、标准化水平还比较低，参差不齐处于工业2.0、3.0的并存阶段，整体处于附加值低、创新能力弱的产业链中低端，在价值链中主要承担加工、组装为主的业务。目前，中国人口红利逐渐消退，用工成本提高将促使低端制造业企业进行产业升级或是向其他低成本地区迁移，而机器人技术或将在这些地区带来更广泛的应用，中国的制造业将由制造、组装、贴牌生产向自主研发、附加值高的自主高端领域发展。在这个过程中，物流将服务于工业2.0、3.0、4.0等多种阶段，物流形态将更加多样化，无论是具有规模化效应还是具有专业化水平的物流企业都有望在这一经济发展阶段中找到适合自己的定位并做大做强。

2、立足当下：工业经济向服务经济的转变

伴随着经济的转型，各个行业、企业都将发生巨大的变化，目前，我国处于工业化的中后期，调整国民经济结构，打造有优势的产业，升级传统产业，让服务经济占比超过工业经济是必然的发展趋势。 以美国为例，美国经济结构经历了两次 9 巨变。第一次巨变是从农业向制造业的转移，第二次巨变是指在过去三十年里从大规模制造业向金融、商业服务、零售、专项制造、高科技产品和医疗保健等领域的转移。在第二次巨变中，美国的经济结构发生了根本性的变化，即服务经济占比超过工业经济，目前，美国服务经济占到GDP的比重已经达到70%以上。我们把美国2010年的产出与1980年相比，就可以看出过去30年中从制造业到服务业转移的巨大规模。

相应的，美国的物流也发生了巨大的变化。1980年，美国物流成本占GDP的比重为16.5%，美国用了近二十年的时间，将物流成本占GDP的比重降到10%以下。也正是在这一阶段，现代意义的第三方物流开始兴起，并在这二十年里快速发展，形成了相当的规模。到2014年，美国第三方物流157.8亿元，占物流比重达到10.9%，其中绝大多数年份增速都要高于GDP增速和物流增速。特别是对于大型企业而言，使用第三方物流服务的比例也越来越高，美国500强企业国内使用3PL的比例在十年里从56%提高到86%，提高了30个百分点。

经过多年的发展，我国已经成为世界第二大经济体。经过改革开放三十多年的高速增长，我国进入工业化的中后期，在这个阶段，劳动力、土地、市场这些资源禀赋的条件都将发生变化。从宏观而言，国家继续通过投资拉动、劳动力投入实现