chapter7含权证券及其价值分析(补充)

专题七证券及企业价值评估考情分析本专题是对价值评估知识的运用，复习的时候，需要回忆（熟悉）价值评估的模型，方法，以及各自的适用性。

该部分内容比较综合，实务工作中常有涉及，最近几年考核也比较频繁，需要引起足够重视。

本专题共涉及如下相关内容：证券的价值评估；企业价值现金流折现模型；企业价值评估相对价值模型。

年份考点2015年用相对价值法确定股权价值2016年现金流量模型和市净率模型2017年相对价值评估模型2018年——目录：1.证券价值评估2.现金流量折现模型3.相对价值评估模型01 证券价值评估一、债券价值评估（一）债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。

基本模型其他模型平息债券利息在到期时间内平均支付纯贴现债券未来某一确定日期按面值支付流通债券已发行并在二级市场上流通【结论1】债券价值与折现率反向变动。

【结论2】平息债券溢价发行（购买）债券利率＞折现率债券价格＞面值折价发行（购买）债券利率＜折现率债券价格＜面值平价发行（购买）债券利率＝折现率债券价格＝面值【结论3】债券的价值随着到期时间的缩短，呈现周期性的波动，最终等于面值。

其中：（1）折价发行的债券其价值是波动上升；（2）溢价发行的债券其价值是波动下降；（3）平价发行的债券其价值的总趋势是不变，但在每个付息周期，越接近付息日，其价值升高。

（二）债券的到期收益率到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率。

它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

二、普通股价值评估（一）普通股估值的基本模型股票价值＝未来各期股利收入的现值＋未来售价的现值有限持有永久持有1.零增长股票假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，股票价值为2.固定增长股票股利是不断增长的，假设其增长率是固定的。

3.非固定增长股票分段折现合计。

（二）普通股的期望报酬率假设股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡的状态，那么股票的期望报酬率等于其必要报酬率。

第七章　期权价值评估 【考情分析与教材变化说明】本章属于重点章，可以考选择题和计算分析题。

本章主要讲述了期权到期日价值、期权投资策略、期权价值的影响因素、期权价值评估的基本方法。

从考试分数看，2007-2009年分值较高，一般在10分以上。

2010-2014年没有考计算分析题和综合题，分值在1－3分之间。

2015年教材删除“实物期权”和“期权市场”，增加了“空头对敲”。

本章内容第一节　期权的概念和类型 【考点1】期权的基本概念 【掌握要求】特别重要考点。

重难点。

注意掌握期权的定义，对期权的权利的特殊性的理解、期权的标的资产与期权权利的差别、执行价格与标的资产的到期市场价格的区别，以及与远期合约、期权合约的区别。

注意掌握期权的分类，尤其是看涨与看跌期权的分类。

理解期权是否执行的标准。

一、期权的定义期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利（但不承担义务）。

1.期权是一种权利（持有人只享有权利而不承担义务）及期权的权利金 期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。

3.期权到期日及期权执行价格 期权的到期日指的是双方约定的期权到期的那一天。

期权到期日之后期权失效。

期权合约约定的、持有者购买或出售标的资产的固定价格称作期权的执行价格。

4.期权合约不同于远期合约和期货合约。

1.按照期权的标的资产分类。

2.按照期权的执行时间，将期权分为美式期权和欧式期权。

3.按照期权授予期权持有人权利的类别将期权分为看涨期权和看跌期权。

【例1·多选题】下列关于期权的说法正确的有（　） A.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务 B.期权的市场价格也就是期权标的资产的市场价格 C.期权出售人不一定拥有标的资产，多方也不一定执行期权赋予的权利 D.美式期权行权时间具有可选择性，比欧式期权执行时间灵活『正确答案』ACD『答案解析』B的正确说法是：期权的市场价格也称作期权的权利金，指的是获取购买或者出售期权标的资产的权利而不承担义务，所需要支付的价格。