2018年互联网供应链金融研究报告

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《供应链金融资产证券化问题研究的文献综述6000字》

供应链金融资产证券化问题研究的国内外文献综述目录供应链金融资产证券化问题研究的国内外文献综述 (1)一、供应链金融资产证券化研究 (1)（一）供应链金融 (1)（二）供应链金融资产证券化 (2)二、资产证券化定价方法研究 (3)（一）现金流折现法 (3)（二）回归分析法 (4)三、资产证券化定价影响因素研究 (5)四、文献述评 (6)参考文献 (6)一、供应链金融资产证券化研究（一）供应链金融Timme（2000）认为供应链金融是由核心企业、中小企业以及金融服务机构共同参与而形成的一种合作关系，这种合作关系的目的在于降低整个供应链的成本 [1]。

Hofmann（2005）将供应链金融定义为供应链中的多个主体合作，通过计划、组织和控制等一系列活动促使金融资源在供应链中流动，最终实现共同创造价值的目标[2]。

Peterson（1994）指出供应链金融不仅能使企业获得低成本的融资，还有利于加强企业与供应链系统中其他企业的联系，其本质是一种关系型融资[3]。

丁汀、李雪梅（2009）分析了供应链金融保兑仓模式、应收账款模式和融通仓模式的具体流程[4]。

沈敏（2015）则按主导特征不同划分为应收类融资、预付类融资和存货类融资三种模式进行分析[5]。

夏芳（2013）认为基于应收账款融资的保理业务可以缓解企业的资金周转困难的问题，而商业保理可以更好地解决中小微企业的融资难问题 [6]。

于宏新（2010）分析了供应链金融的风险来源和表现形式，并提出了具体的防范对策[7]。

熊熊（2009）在考虑主体评级和债项评级的基础上使用主成分分析和Logistic回归构建了信用风险评价模型[8]。

胡海青（2012）提出中小企业信用风险评估指标体系需要将核心企业资信与供应链关系因素考虑在内，并对比了支持向量机和BP神经网络算法在构建信用风险评估模型时的有效性[9]。

（二）供应链金融资产证券化美国证券交易委员将资产证券化定义为把弱流通性资产出售给特设目的载体并进一步设计为具有流通性的金融产品的融资方式[10]。

供应链金融融资模式下企业信用风险评价研究的开题报告

供应链金融融资模式下企业信用风险评价研究的开题报告一、选题背景和研究意义随着互联网的普及和数字化转型的加速，供应链金融成为了当下金融领域的热门话题。

供应链金融是指以供应链企业为主体，通过金融机构为中介，将供应链内各企业的货款、应收账款等资产作为融资依据，对供应链企业进行融资的一种新兴金融业务模式。

在供应链金融中，货款和应收账款等融资依据是企业信用的具体体现。

因此，对企业的信用风险进行评价是供应链金融公司的重要工作之一。

对于供应链金融公司而言，对企业信用评估精准度的提高，不仅可以有效降低融资风险，还可以提高融资效率和市场竞争力，进而推动自身业务的稳健发展。

二、研究内容和方法本研究旨在探究在供应链金融融资模式下如何对企业信用风险进行评价，并提高其精准度。

具体研究内容如下：1. 分析目前供应链金融市场中普遍采用的企业信用评估模型，探究其优缺点以及适用情况。

2. 针对目前存在的问题，提出一种基于机器学习的企业信用评估模型，结合大数据技术构建评估模型的输入数据源。

3. 通过真实数据的测试，比较新模型和传统模型的准确性和实际应用效果。

4. 分析新评估模型的优点和局限性，并提出未来改进和优化方向，以提高评估模型的综合性、精细化和智能化。

本研究将采用实证研究、案例分析和文献综述等方法，结合供应链金融市场的实际应用案例和数据，探究如何为当前供应链金融市场提供更为精准和实用的企业信用评估模型。

三、研究目的和预期成果本研究的主要目的是提高供应链金融公司对企业信用风险的评估精准度，进而提高供应链金融公司的融资效率和市场竞争力。

预期成果如下：1. 提出一种基于机器学习的新型企业信用评估模型，相较于传统模型可以更准确地评估企业风险水平。

2. 通过实证研究，比较新、传统模型的精准度和实际应用效果，进一步证明新模型的优势。

3. 分析新评估模型的优点和局限性，提出未来的研究思路和发展建议。

四、研究进度安排第一阶段（1-2周）：文献综述，深入了解供应链金融市场中普遍采用的企业信用评估模型、大数据技术、机器学习算法等的研究成果和发展趋势。

国内供应链金融的发展与创新

理论探研THEORY RESEARCH国内供应链金融的发展与创nt ■彭刘灿/文2摘要中小企业融资难、融资贵的问题已经成为社会普遍性问题，国家层面明确提出供应链金融是改变这一状况的重要措施。

为此，本文分析供应链金融的国家政策环境、发展脉络、主要特征及金融科技为基础的供应链金融模式创新，发现虽然我国供应链金融发展时间较短，表1供应链金融相关文件及主要内容时问发布机构X#主■关内宕2014年9月«关于印发物it业发舄中长期規划<2014—20204)的<«>>仓律企土向供应♦.建设*三方供应钱管理平台.为制逢业企业H佻供应徒计划.釆Wft*.xrtt*.交付钩%.供2&«t叠■以及的處連潮第*戍2015年5月IS务炭«关于大力變晨电子育券加快培审経讲韓动力的*見》U业保窪机构.电子■穿企业开・业保星農务.电于■务企比融資棗建.2015*9fl08#脱办公厅«关于11进仪上《1下互动加快腐賈流通创断发晨转愛升圾的加快发K互務动文付."規文ft.»供互职円余*业务. 2015411fl工业粗竹息化《5<关于关于积根It进-互行动的见)的行动计划(2015-2018)>探*供应链合事.电子育务小微企业■資*11式和«««.2016*2月人民«1行・发改委.息化辽整金.保宜会《关-ft*丈檜工止®増牧5结构的若千««.>也动更多供应鼻加入-平台.支拎WA«fT«-*扩大««.2016年11月发改後.工业和信息化M政算.Blf««.农业邨.人民工K总用.质检总*(HIAVAA4-十三五-发展规«>提高会舄业馀合*动败应.进一步播动HiT租賞.At.«<«*<*应俺金融.2017#1fl发改091*««・交通运Ml«.国*:邮政*<«<***«••十三五"扩大««««.•广供宜链舍M.引导舍*机會探*16令U賣物it发展*点的他竇产品和H务方式.2017牛3月人民ttff.工业舸的息化K.WB4*.l>(2017)58号)机构俅托创遽业产业触铁心企业，开晨仓*质押貸敘.应收现.II际国内值用证~«■种形式的严丈便金■业#■.有效満足产业链上下薄会上的求.2017#5月人R«fr.工业租馆息化*.•!«(«.《小行动工作方案<20172019年)》积最动nisw大企业.大企业■供型企业加入平*.支持小做企土供«#«.00««.假色含.外it島敏欲也複业务.2017年8月国存就办公厅<关于«-^*«*****敷促进宾体経济发层的戡助假行业金融机构开发支持物诜土发農的供应钱倉■产品利■資JK务方案.通过完•供应fltft息*俛研发.上下游#户的内外邯信用评WL偉合会Uli券.系規性风险»5. 2017年10冃■公厅(关于创新与应用平台.为供应《1上下務中小欽企业鼻供肓««»的・嘗杲道.飲助供£»«心企业.>«机沟与人艮■行征信申心整设的存平台对接.发異线上应收张欲暮供应傩舍34理论探研THEORY RESEARCH 续表1201844月«.农人Rift.*i»Kt中CO«r i t月采购联«关于升号直用试虫的（2018）142号）II动WfiMM；•企业易W业■行.fKa#***#**平台和动■■2018牛9月«关于全SMfiM创赣与&甬试点垃中和住业悍公录》审.TCL締269家企业入堆2019月中矣中夬禺公厅.Bl齐炭亦公厅业的着干««.>托广±1»報心全业《用.*«*■**.环，为上下1»企比蔓供无■抵押担保的灯单■資.宜收应付嶽飲2019*2月«关于±WMXfl>的2019・7月«先于■动体盘供虫《l«t心企±.豪于•心企下舟链*企±之何的真矣交S««r H.ttAA.为供fi«±T "钱*余負H供■竇.WJT.2019■12月辙保宜僉«关于播动*行业和保Pt业腐旗・发晨的加天氏■f**小徴企业*Ik产&创析.妥发舄侯应钱去务.科校程*户竹用评价.入、风险环节WfiM.K2020牛4月«.衣1：农人«关于好供应養创祈与应用试*工件的H如》僅与侯直《1着心"、«««n«关耳■.■动上的物流宇化e可材化.为傩余上的*户提儀方便快捷的供直徴•t9.fr.资料来源：手工整理供应链金融发展脉络与特征（一）供应链金融的发展脉络中国供应链金融的发展得益于改革开放后制造业的迅速发展，加入WTO后的“全球制造中心”吸引越来越多的国际产业分工，中国成为大量跨国企业供应链的汇集点。

邮储银行供应链金融业务风险管理优化研究

邮储银行供应链金融业务风险管理优化研究一、绪论随着全球经济一体化的不断深入，金融业的发展日益成为推动经济增长的重要引擎。

供应链金融作为一种新兴的金融服务模式，已经在国内外得到了广泛的关注和应用。

邮储银行作为一家具有较强实力和广泛客户基础的国有大型商业银行，近年来积极布局供应链金融业务，为实体经济发展提供了有力支持。

供应链金融业务在发展过程中也面临着诸多风险，如信用风险、市场风险、操作风险等。

对邮储银行供应链金融业务的风险管理进行优化研究具有重要的现实意义。

本研究采用文献分析法、案例分析法、实证分析法等多种研究方法，力求全面、系统地分析邮储银行供应链金融业务风险管理的现状和问题，为邮储银行供应链金融业务风险管理的优化提供理论依据和实践指导。

1. 研究背景和意义随着中国经济的快速发展，金融业在国民经济中的地位日益重要。

邮储银行作为一家以服务农村和小微企业为主要特色的国有大型商业银行，其供应链金融业务在支持实体经济发展、促进产业升级和优化资源配置等方面发挥着举足轻重的作用。

随着供应链金融业务的快速发展，风险管理问题日益凸显，如何有效识别、评估和管理供应链金融业务的风险成为亟待解决的问题。

邮储银行供应链金融业务风险管理优化研究具有重要的现实意义和理论价值。

研究有助于提高邮储银行供应链金融业务的风险管理水平，降低潜在风险，保障银行的稳健经营。

研究可以为其他金融机构提供有益的经验借鉴，推动整个供应链金融行业的健康发展。

研究还有助于丰富和完善供应链金融风险管理的理论体系，为相关政策制定提供科学依据。

邮储银行供应链金融业务风险管理优化研究具有重要的现实意义和理论价值，对于推动邮储银行及整个供应链金融行业的发展具有积极的推动作用。

2. 研究目的和内容分析邮储银行供应链金融业务的特点和风险来源，明确研究重点和方向。

通过对邮储银行供应链金融业务的深入了解，找出其业务特点、风险来源以及可能面临的主要风险。

构建邮储银行供应链金融业务风险管理体系，提出风险管理的优化措施。

供应链金融发展的政策、经济、产业、技术环境分析

供应链金融发展的政策、经济、产业、技术环境分析供应链金融的发展环境供应链金融的发展离不开与之息息相关的社会环境影响因素，政策因素可以驱动也可以是规制，经济因素和产业环境因素与行业发展的需求面和支撑条件息息相关，技术因素可以驱动发展的利器也可能带来新的挑战，以下将供应链金融发展的环境从政策环境、经济环境、产业环境和技术环境四个方面展开分析。

近年来，国家相继颁发支持推广供应链金融服务相关政策，大力支持以金融科技为支撑的系列供应链金融模式，商务部、银保监会、中国人民银行等部门相继提出创新供应链金融业务发展。

以2020年4月10日，商务部等8部门联合印发《关于进一步做好供应链创新与应用试点工作的通知》为例，积极推进供应链金融模式创新，利用科技赋能金融发展势在必行。

（1）我国金融业供给总量充足，但存在供给侧结构问题据国家统计局公布的数据，2018 年我国金融业增加值占 GDP 的比重为7.68%，比 2015 年的 8.44%的历史峰值有所下降。

但跟历史过往相比，仍然处在一个相对高的水平。

相较而言，2017 年美国金融业增加值占 GDP 的比重为7.5%，并且近十年这一数据也没一年超过 8%。

可见，我国金融总量供给是充足的。

从金融机构数量来看，除六大国有银行外，还有数千家遍布各地的中小商业银行，金融服务供给相对充裕。

虽然金融供给总量充沛，却存在内部结构的不均衡现象。

首先是金融市场结构不均衡，银行为主的间接融资比重远高于直接融资。

再者，现有银行体系内部供给结构不均衡，对中小微企业的供给不足。

最后是产品与服务的结构不均衡。

银行总行是产品与服务的设计者，各地分支机构往往难以根据各地经济特点做适应性改造，常常造成产品单一、同质的现象，难以精准满足实际市场中不同规模级别和不同行业业务特点的客户差异化需求。

（2）中小微企业虽具重要经济社会功能，但融资难融资贵问题持续存在近年来小微企业发展迅速，在经济发展中发挥着非常重要的作用，小微企业是发展的生力军、就业的主渠道、创新的重要源泉。

顺丰的供应链金融模式与风险控制

管理探索Һ㊀顺丰的供应链金融模式与风险控制张文娟ꎬ卢长利摘㊀要:２１世纪ꎬ随着中国从制造大国向制造强国迈进ꎬ加强金融支持和服务势在必行ꎬ供应链金融在此背景下应运而生ꎮ本文以顺丰控股为例ꎬ详述了供应链金融的运营模式以及发展过程中面临的主要风险ꎬ并针对风险提出了应对策略ꎮ关键词:供应链金融ꎻ顺丰控股ꎻ运营模式中图分类号:Ｆ２７０㊀㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:Ａ㊀㊀㊀㊀㊀㊀文章编号:１００８－４４２８(２０１８)０８－００１５－０２㊀㊀近些年来ꎬ中小企业以蓬勃之势迅猛发展ꎬ但由于传统的㊁基于银行借贷的方式对于中小企业的资质㊁信用状况要求较高ꎬ从而出现中小企业融资难的现象ꎮ随着互联网时代的到来ꎬ供应链金融的发展为其链条上的上下游企业提供了新的融资机会ꎮ国内关于供应链金融定义的普遍观点认为供应链金融是指以核心客户为依托ꎬ以真实贸易背景为前提ꎬ运用自偿性贸易融资的方式ꎬ通过应收账款质押登记㊁第三方监管等专业手段封闭资金流或控制物权ꎬ对供应链上下游企业提供的综合性金融产品和服务ꎮ①而本文中关于供应链金融的定义是指:物流企业通过整合供应链上游企业和下游企业的资金流㊁物流㊁信息流ꎬ将供应链上的各个主体紧密结合在一起ꎬ为上㊁下游企业的生产销售过程提供资金支持ꎬ从而实现共同发展的目标ꎮ本文以物流行业中的代表企业顺丰控股为例ꎬ阐述物流企业供应链金融的运营模式ꎬ并通过与全球性物流企业ＵＰＳ之间的比较ꎬ得出中外发展物流企业供应链金融的不同之处ꎮ此外ꎬ通过对顺丰控股发展供应链金融进行风险分析ꎬ为顺丰进行风险控制提供相关建议ꎮ一㊁顺丰速运的供应链金融模式顺丰是目前而言国内领先的快递物流综合服务商ꎬ其基于物流㊁融通金融㊁流通商业而发展服务ꎬ涉及快递服务㊁冷运服务㊁仓储服务㊁财富管理㊁资产管理等业务ꎮ顺丰自成立之日起ꎬ除了为客户提供基本的物流快递业务外ꎬ还不断地挖掘潜在客户ꎬ了解不同层次的客户需求ꎬ利用其丰富的客户资源ꎬ为客户提供多样的㊁一体化的综合物流服务ꎮ与此同时ꎬ顺丰还是一家具有独特网络规模优势的智能物流运营商ꎮ顺丰的物流网络ꎬ遍及全球ꎬ形成了天网＋地网＋信息网三网合一的物流服务网络ꎮ２０１５年ꎬ顺丰集团组建了金融服务事业群ꎮ在顺丰庞大的物流系统中ꎬ主要成员分别有顺丰速运㊁顺丰仓配㊁顺丰供应链以及顺丰家ꎮ信息流和资金流也是不可或缺的ꎮ其中ꎬ构成信息流和资金流系统的主要包括过往的交易数据㊁支付交易数据㊁物流系统信息以及征信引入的数据ꎮ商流也是其重要组成部分ꎮ商流包括顺丰优选㊁顺丰海淘等ꎮ物流㊁信息流㊁资金流㊁商流的整合ꎬ为顺丰发展供应链金融奠定了良好的基础ꎮ目前ꎬ顺丰的供应链金融模式已基本形成ꎬ包括仓储融资㊁保理融资㊁订单融资和顺小贷四种模式ꎮ四种模式的介绍如下:(一)基于货权的仓储融资２０１５年３月ꎬ顺丰正式推出仓储融资服务ꎮ顺丰的仓储融资服务是指在对客户进行信用评级的基础上ꎬ将客户存放在顺丰仓和监管仓中的商品作为抵押ꎬ以此获得质押贷款ꎮ这种方式在某种程度上解决了客户的临时借款之需ꎬ让客户在分仓备货的同时享有灵活的信贷额度ꎬ操作过程简便ꎬ随借随还ꎬ增加了商品的流动性ꎮ根据企业的规模㊁发展情况㊁信用度等和商品的品质等情况ꎬ顺丰给予商家的贷款额度为１００３０００万元ꎮ(二)基于应收账款的保理融资顺丰在应收账款的保理融资方面ꎬ主要是针对顺丰的上游供应商而言的ꎮ具体是指以顺丰控股与供应商签订的货物购销合同为基础ꎬ将供应商对顺丰控股的应收账款全部买断ꎬ为上游供应商提供资金支持的融资服务ꎮ应收账款保理融资一方面可以缓解上游供应商融资难的状况ꎬ另一方面也解决了供应商应收账款周期太长的问题ꎮ(三)基于客户经营条件与合约的订单融资顺丰订单融资的主要对象是与顺丰多次合作㊁信用度高的长期客户ꎮ具体是指当客户方订单生成之后ꎬ客户会将订单信息上传到顺丰融资平台ꎬ顺丰控股会代办材料采购㊁资金支付结算㊁仓储以及交货等全部业务ꎮ也就是说ꎬ顺丰控股是客户提交订单后ꎬ订单的主要控制人ꎬ根据订单信息ꎬ为客户提供全面㊁便捷的服务ꎮ顺丰的这种供应链金融模式通过与客户进行合作ꎬ结合不同的风险缓释手段ꎬ解决了客户流动资金不足㊁不敢接单的问题ꎬ给客户提供了新的发展机会ꎮ(四)基于客户信用的顺小贷根据融资客户以往的信用记录和经营情况ꎬ顺丰为从事商品销售的实体经销商㊁电商等客户提供范围为５１００万的信用贷款服务ꎬ解决客户短期的资金周转问题ꎮ(五)总结根据以上分析ꎬ四种供应链金融模式在服务对象㊁服务条件以及贷款额度方面存在着不同之处ꎬ具体比较如表１所示ꎮ表１㊀四种模式之间的比较指标仓储融资应收账款融资订单融资顺小贷服务对象一般客户上游供应商经常合作客户资深客户服务条件以信用评级为基础以购销合同为基础以订单为基础根据信用记录和经营情况贷款额度１００３０００万５１００万㊀㊀四种不同的供应链金融模式为顺丰与供应商㊁顺丰与客户提供了新的合作方式ꎬ也是顺丰紧跟大方向的必然选择ꎮ二㊁顺丰的供应链金融模式与ＵＰＳ供应链金融模式的比较ＵＰＳ快递(ＵｎｉｔｅｄＰａｒｃｅｌＳｅｒｖｉｃｅ)成立于１９０７年ꎬ是全球最大的快递承运商与包裹递送公司ꎬ同时也是物流㊁运输㊁资本与电商服务的提供者ꎮＵＰＳ的供应链金融服务开始于２００１年ꎬ是典型的物流企业主导的供应链金融ꎮ顺丰作为国５１①来自宋华等国内学者对供应链金融的定义ꎮ内物流企业的佼佼者ꎬ与ＵＰＳ的供应链金融模式比较有以下相似之处和不同之处ꎮ(一)相同点１.ＵＰＳ与顺丰控股均是物流企业ꎬ代表着典型的物流企业主导的供应链金融模式ꎮ２.ＵＰＳ与顺丰控股均是供应链金融的信息掌握者和信息渠道建立者ꎬ并且是生产销售过程中ꎬ融资抵押物的实际掌控者ꎮ(二)不同点１.服务资金的来源不同ꎮＵＰＳ收购了美国第一国际银行ꎬ成立了ＵＰＳＣꎬ资本实力雄厚ꎬ可以进行大规模的放贷ꎮ而顺丰控股开展供应链金融服务的主要资金来源于向国内各大银行贷款以及自身的营运资金ꎬ相对而言ꎬ属于小贷模式ꎬ放贷资金有限ꎮ２.服务对象不同ꎮＵＰＳ面对的是全球供应链上的核心客户ꎬ而顺丰依托的主要是闭环供应链上的上游供应商㊁下游商户等ꎮ３.运作方式不同ꎮＵＰＳ通过不同的控制手段ꎬ可以控制物流以及贸易的全过程ꎮ而顺丰主要利用大数据和云计算ꎬ是对其多年来累积的大数据进行系统分析ꎬ提供独具特色的服务ꎮ三㊁顺丰开展供应链金融服务的风险分析对于顺丰控股而言ꎬ供应链金融是其开辟的一个全新领域ꎬ对于不同的运营模式㊁风险管理㊁监管体系等都处在初期探索阶段ꎬ缺乏相关的经验ꎬ从而导致其在资金㊁信息㊁技术等方面出现了较大的漏洞ꎬ具体体现在以下几种风险中ꎮ(一)信用风险顺丰在开展供应链金融服务时ꎬ首先面临着来自上游企业和下游客户的信用风险ꎮ主要有三种授信支持性资产:预付账款㊁存货和应收账款ꎮ在顺丰的应收账款保理融资方面ꎬ顺丰的主要客户是上游的中小型企业ꎮ由于中小型企业大多保持着传统的经营模式ꎬ多数体现为管理模式不清晰㊁生产效率低下㊁生产结构混乱等现象ꎮ即使其生产经营良好ꎬ由于中小企业资质不足或者信用评级不达标ꎬ从而出现融资难等情况ꎬ难以预防的财务风险随之产生ꎮ此外ꎬ可能会由于外部环境动荡㊁内部环境突变从而出现违约情况ꎮ在顺丰的仓储融资方面ꎬ可能会出现在提供质押物时以次充好㊁隐瞒质押物的品质问题ꎬ从而产生道德风险ꎮ(二)操作风险在顺丰开展供应链金融活动的过程中ꎬ若顺丰选择与资产规模小㊁经营体制不健全的中小企业合作ꎬ该项合作本身可能会给顺丰带来外部欺诈风险ꎻ若顺丰的内部监管体系不完善㊁管理机构不健全ꎬ相关从业人员素质较低可能造成供应链金融业务的内部欺诈风险ꎻ由于质押物要质押在顺丰仓或者监管仓中ꎬ质押物的保存过程中会面临一系列比如毁损㊁自然灾害损失㊁管理不善造成的损失等一系列实物资产毁坏风险ꎮ(三)监管风险顺丰开展供应链金融服务主要针对的是中小型企业ꎮ中小型企业与大型企业相比ꎬ管理体系有待健全ꎬ监管制度有待完善ꎬ还款周期长ꎬ还款能力差ꎮ因此ꎬ顺丰在提供供应链金融服务时ꎬ在监管㊁处理业务方面相对而言风险更大ꎮ主要体现在两个方面:一是顺丰根据质押物提供贷款ꎬ但质押物的价值会受到市场利率㊁汇率㊁外部大环境的影响ꎮ二是在顺丰的订单融资中ꎬ也可能出现订单被撤回或者被毁约等情况ꎮ(四)资金风险顺丰作为国内物流行业的领头羊ꎬ其主营业务以物流快递为主ꎮ物流快递行业最突出的特点是资金占用率大ꎬ且运营成本高ꎮ这无疑对顺丰控股开展供应链金融活动造成一定影响ꎮ因为顺丰不像ＵＰＳꎬ有强大的资金来源ꎬ顺丰的主要资金来源于贷款和业务收入ꎮ按照放贷属性ꎬ其放贷规模越大ꎬ对于资金的要求也就越高ꎬ顺丰的资金来源成为一大问题ꎮ四㊁顺丰供应链金融风险防范对策由于顺丰控股开展供应链金融活动还处在初期阶段ꎬ风险的主要承担者主要是顺丰ꎬ因此需要建立风险控制体系和相关的策略来防范风险ꎮ主要有以下几种方式: (一)设计和完善风险控制体系在管理风险时ꎬ应设计和完善风险控制体系ꎮ例如ꎬ在供应链融资过程中ꎬ除了对客户进行信用评级外ꎬ应根据上下游企业的实际贸易背景进行评估ꎮ除了经营现金流和授信支持资产外ꎬ企业的其他重要资产也可以作为还款的一个重要来源ꎬ以便减少违约风险ꎻ在开展供应链金融活动的过程中ꎬ要密切关注借款企业以往的履约记录ꎬ一旦发现异常情况要启动风险预警程序ꎬ制订并实施客户退出计划ꎮ此外ꎬ要用全局眼光看待事物ꎬ加强对贷前㊁贷中㊁贷后过程的监督与控制ꎮ(二)加强与上游供应商的合作顺丰若想在开展供应链金融活动的过程中取得成功ꎬ与各个供应商之间进行密切合作是必不可少的ꎮ各个供应商之间的利益息息相关ꎬ一个供应商的活动不只对其自身的发展有影响ꎬ更会影响到供应链链条上的其他供应商ꎬ因此ꎬ顺丰可以通过加强与各个供应商之间的合作来防范整体风险ꎬ并借助相互之间的合作ꎬ实现扩大营销范围㊁提高影响力的目的ꎮ(三)发展特色业务顺丰可以凭借自身在物流快递行业积累的资源ꎬ挖掘潜在客户ꎬ并根据不同潜在客户的需求ꎬ为客户提供定制化的金融服务ꎮ一方面ꎬ通过大量的客户信息推动顺丰控股供应链金融的发展ꎻ另一方面ꎬ顺丰控制应向其他领域的开展供应链金融活动的企业学习ꎬ取长补短ꎬ充分发挥其信息优势ꎬ增强风险应对能力ꎮ五㊁结语本文通过对物流企业顺丰控股的供应链金融活动进行分析ꎬ并将其与国外的物流行业龙头ＵＰＳ进行比较ꎬ阐述了顺丰控股四种不同的供应链金融模式ꎬ以及其发展过程中可能出现的风险ꎬ并针对相关风险提出了应对措施ꎬ为物流行业发展供应链金融提供了一些借鉴ꎮ参考文献:[１]马佳.供应链金融融资模式分析及风险控制[Ｄ].天津:天津大学管理学院ꎬ２００８ꎬ５.[２]钟祖昌.基于三阶段ＤＥＡ模型的中国物流产业技术效率研究[Ｊ].财经研究ꎬ２０１０ꎬ３６(９):８０－９０.[３]范方志ꎬ苏国强ꎬ王晓彦.供应链金融模式下中小企业信用风险评价及其风险管理研究[Ｊ].中央财经大学学报ꎬ２０１７(１２):３４－４３.[４]２０１７中国供应链金融调研报告[Ｊ].首席财务官ꎬ２０１７(１４):４０－４６ꎬ６.[５]ＡｓｍｉｌｄＭꎬＰａｒａｄｉＪＣꎬＲｅｅｓｅＤＮꎬｅｔａｌ.ＭｅａｓｕｒｉｎｇｏｖｅｒａｌｌｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙａｎｄｅｆｆｅｃｔｉｖｅｎｅｓｓｕｓｉｎｇＤＥＡ[Ｊ].ＥｕｒｏｐｅａｎＪｏｕｒｎａｌｏｆＯｐｅｒａｔｉｏｎａｌＲｅｓｅａｒｃｈꎬ２００７ꎬ１７８(１):３０５－３２１.作者简介:张文娟ꎬ女ꎬ山西忻州人ꎬ上海海事大学经济与管理学院硕士生在读ꎬ研究方向:科技创新ꎻ卢长利ꎬ男ꎬ河南人ꎬ上海海事大学经济与管理学院副教授㊁博士ꎬ研究方向:科技创新ꎮ６１。

电商供应链网络融资研究r—— 基于阿里金融与京东金融的对比分析

电商供应链网络融资研究r——基于阿里金融与京东金融的对比分析李荣【摘要】互联网技术的普及催生了电商网络融资.从2011年阿里小贷正式运营以来,京东商城等互联网融资服务平台相继上线.阿里巴巴和京东商城作为我国最大的两家电商企业,早已将行业发展竞争的触角延伸到电商融资领域.论文通过对比阿里与京东融资运作模式,分析电商供应链网络融资的运行机制,并针对供应链融资存在的问题提出了相关对策建议.【期刊名称】《农村金融研究》【年(卷),期】2018(000)001【总页数】5页(P30-34)【关键词】供应链融资;电商平台;小微企业;风险;收益【作者】李荣【作者单位】浙江商业职业技术学院【正文语种】中文近年来，我国的电子商务交易规模发展迅速。

据艾瑞咨询统计，2016年中国电子商务交易规模已达20．2万亿。

随着越来越多经济实体进入“互联网+”领域，网络融资规模也在逐年扩大（见图1）。

电子商务平台融资具有融资渠道丰富、模式多样、成本低、效率高的特点，资金供求双方可以通过网络平台筛选、匹配、定价和交易，大大缩短审查周期，削弱了信息不对称，提高了资本配置效率。

供应链融资是企业的资金流、物流和信息流的融合，使金融资本与商业资本有效结合，对于互联网时代的国民经济发展意义深远。

研究综述（一）理论研究回顾随着人们对供应链工具的研究和改造的不断深入，实践中物流、商流、信息流的效率都得到极大的提升。

原来被认为是辅助流程的资金流动问题，逐渐成为制约整个供应链发展的瓶颈。

Mickael Cornelli（2008）表示，中小企业在面临财务现金流的压力时，可以把融资计划和生产经营过程衔接起来，从而充分利用企业存货作为质押物来融资，使其现金流和存货达到动态平衡。

国内对电商供应链金融的研究起步尚晚。

在金银岛网交所的实践案例基础上，李明锐（2007）介绍了第三方电子商务平台下供应链融资的贷款、还贷模式，并提出了相应的风险管控措施。

徐雪锋（2010）通过研究信用管理机制，从信用管理的视角出发，提出了以风险管理、制度建设和技术创新等方面为基础的供应链融资信用管理体制。

京东线上供应链金融风险及风险管控

DISCUSSION AND RESEARCH探讨与研究一、引言在信息技术的推动下，供应链与物联网、互联网深入融合并迅速发展到智能线上供应链阶段。

运用线上供应链金融活动或者使线上企业参与供应链金融等措施，可将传统供应链金融服务与云计算、大数据等互联网技术有机地结合起来，建立一套比较完整的信用评价体系。

该评价体系能有效降低信贷风险，为中小企业融资难融资贵问题提供全新的解决方案。

线上供应链金融作为一种新型业务，是指金融公司和整个链条上的每一个公司相互共享信息的供应链金融，主要涉及到投融资、支付、电子交易等业务内容。

目前国内外的研究主要集中在线上供应链金融模式研究、风险研究和运作模式研究三个方面。

Kaplan（2011）[1]、李卫姣（2011）[2]、何娟（2012）[3]和徐维莉（2014）[4]等从线上供应链金融的现状和未来对线上供应链金融进行了理论研究；陈紫萱（2018）[5]、田菁和宋玉田（2015）[6]、郭菊娥等（2014）[7]等学者在理论研究的基础上，对线上供应链金融风险进行分析研究；陶海鹏（2017）[8]、王媛（2019）[9]和阮永平（2018）[10]和谭志斌和张惠（2015）[11]在前人的基础上对线上供应链金融融资运作模式进行了研究。

以上学者对线上供应链金融进行了较为全面的研究，但没有具体到线上供应链具体平台企业。

本文基于国内外线上供应链金融的理论基础及研究现状，深入分析JD线上供应链金融可能存在的信用风险、政策风险、行业风险及平台风险等四大风险。

本文京东线上供应链金融风险及风险管控文/郭婵摘要：本文基于国内外线上供应链金融的理论基础和研究现状，深入分析其业务发展可能存在的风险及风险管控，为企业参与供应链融资活动，提高融资效率，防范融资风险提供理论指导和方法参考，并给京东的线上供应链金融业务发展提出了合理的建议。

前瞻产业研究院：全球供应链金融行业发展和商业模式分析

前瞻产业研究院：全球供应链金融行业发展和商业模式分析近年来，随着国际贸易中买卖双方合作关系的变化，国际贸易供应链渐趋成熟和稳定，伴随着电子商务及互联网技术水平的不断提高，供应链金融业务在国际市场上呈现出突破性的产品概念创新和运作模式创新的发展趋势。

目前，排名全球前50位的银行均已开展供应链金融业务,欧洲开展的保理业务最多。

一、全球供应链金融行业发展国际上，供应链金融业务应用最广是在北美(美国和加拿大)以及菲律宾等地。

以美国为例，其供应链金融的主要业务模式之一是仓单质押，仓单既可以作为向银行贷款的抵押，也可以在贸易中作为支付手段进行流通。

它的供应链金融体系是以政府为基础的，这样不仅提高了运营系统的效率，而且降低了营运成本。

供应链金融在西方发达国家之所以能取得较快的发展，是因为市场和技术力量的推动。

在国外先进的金融机构中，供应链金融正越来越依靠电子信息技术平台进行日常的操作和维护，这方面的产品创新也必须以电子信息技术作为开发基础。

图表1：全球供应链金融发展案例资料来源：前瞻产业研究院整理二、美国供应链金融行业发展美国供应链金融产生于19世纪末，时值美国工业全面超越英国、德国成为世界第一工业强国之时。

从模式上讲，美国供应链金融经历了三个阶段。

第一阶段：以银行为主导的金融机构向产业的渗透。

这一时期，金融监管相对宽松，银行为代表的金融企业开始向传统产业进行渗透。

产业链中企业融资则更加依赖于已经渗透进来的商业银行。

本质上讲，这仍是发展不完全的供应链金融模式，商业银行对于产业链上下游把控力的优势并没有真正建立起来。

第二阶段：核心企业登上供应链金融核心舞台。

美国金融监管趋紧后，金融机构向产业的渗透开始受到限制，供应链金融模式面临变革，真正意义上的供应链金融模式随着核心企业实力的上升而最终确立，核心企业成为供应链金融的核心。

这种模式下，核心企业具备了信用优势和业务信息优势，纷纷成立金融部门帮助中小企业解决融资难问题。

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２０１８年互联网供应链金融研究报告摘　要：㊀２０１４年后，供应链金融进入第三个发展阶段，即互联网供应链金融阶段㊂在这一阶段，各类主体进入市场，业务开展多注重利用云计算㊁大数据㊁物联网等技术手段㊂在征信体系等金融服务基础设施还不够完善的背景下，基于互联网㊁大数据等的供应链金融能够利用更多维度的数据衡量融资企业的真实经营状况及其他各类行为，从而更加精准地进行信用判断㊁评估融资风险㊂互联网加持的供应链金融能够发挥长尾效应，以数据为基础，为更多终端中小企业和消费者提供金融服务㊂未来，供应链金融的发展将逐渐走向线上化㊁垂直化㊁细分化和平台化㊂不过，行业发展中尚存在诸多制约因素，例如，产融结合程度低㊁金融服务创新不足㊁新技术尚未进一步落地等；毫无疑问，供应链金融的创新发展㊁服务实体经济效应的实现还需要各方力量共同探索与努力㊂互联网供应链金融是供应链金融发展演进中的一种形态㊂关于具体定义，中国人民大学商学院教授宋华系统性地归纳总结了供应链金融的几个发展演进阶段㊂就国内学界的研究来看，在供应链金融的发端阶段，关于供应链金融的定义最具代表性的是原深圳发展银行（即平安银行）与中欧国际商学院供应链金融课题组做出的定义㊂即供应链金融是指（主要是银行）在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，引入核心企业㊁物流监管公司㊁资金流引导工具等新的风险控制变量，而为供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算㊁理财等综合金融服务的一种服务方式㊂此后，深圳发展银行又将供应链金融概括为Ｍ＋１＋Ｎ模式，即金融服务抓住产业供应链中的核心企业１，并依托核心企业的供应链，向其上游的Ｍ个供应商及Ｎ个客户提供综合性的融资服务等金融解决方案㊂以上是供应链金融在发端阶段的一种定义㊂在国内学界对供应链金融研究的第二个阶段，人们对供应链金融的理解开始从银行这一主体走向整个产业，供应链金融业务开展的基础也逐渐开始从要素走向结构和流程㊂在这一阶段，第一阶段中深圳发展银行提出的Ｍ＋１＋Ｎ供应链金融模式已经暴露出一些缺陷和问题，例如，在第一阶段中，供应链金融活动实施的主体是商业银行，但由于商业银行不直接参与供应链运营，因此实际上较难知晓真实的贸易过程和物流过程，从而会缺失供应链综合完整的信息，以致供应链金融产生风险的概率变大㊂为了有效控制因为信息缺失而产生的金融风险，商业银行开展业务只能依托产业中的核心企业，以核心企业的信用为基础，延伸金融服务，并产生中间业务㊂这种模式具有内在的不稳定性，一方面，商业银行并没有起到综合风险管理者的作用；另一方面，由于核心企业缺乏良好的契约精神，所以很容易带来违约甚至欺诈风险，商业银行则不得不承担这种风险带来的损失㊂除此之外，从供应链管理的角度来看，供应链金融是一种基于供应链运行产生的综合金融服务，需要整个供应链参与者之间的协同与合作㊂如果企业与企业之间缺乏合作基础，或者丧失合作的平等性和交互性等，那么供应链金融就会名存实亡㊂所以，不能再说谁是供应链的唯一核心或主导１，而其他企业组织则是依附于核心企业１的Ｍ或者Ｎ㊂基于这种情况，人们逐渐拓展了供应链金融的内涵，即供应链金融的基础不仅包括供应链内部的要素和流程，也包括至关重要的供应链结构㊂这一阶段，人们认识到中小企业的信用基础不一定来自核心企业，供应链金融中业务的闭合化㊁收入的自偿化㊁管理的垂直化㊁交易的信息化和风险的结构化是企业真正的信用来源㊂因此，在实践中升级后的供应链金融指的是集物流运作㊁商业运作和金融管理为一体的管理行为和过程，它将贸易中的买方㊁卖方㊁第三方物流及金融机构紧密联系在一起，从而实现了用供应链物流盘活资金，同时用资金拉动供应链物流的作用㊂２０１４年后，供应链金融也进入第三个阶段，即互联网供应链金融阶段㊂在这一阶段，供应链金融开始与互联网结合，相应地，供应链金融的内涵进一步得到拓展㊂具体来看，供应链金融业务的开展开始利用云计算㊁大数据㊁物联网等技术手段㊂由于互联网技术可以缓解网络中参与各方的信息不对称问题，并且降低信息获取与处理的成本，因此基于互联网的供应链金融也逐渐开始批量化处理供应链中企业的融资等其他各类金融服务需求㊂基于互联网㊁大数据的供应链金融能够利用更多维度的数据衡量融资企业的真实经营状况及其他各类行为，从而更加精准地评估融资风险等㊂另外，互联网供应链金融通过互联网㊁物联网等技术手段搭建跨条线㊁跨部门㊁跨区域的产业生态圈和金融生态平台成为可能；同时，可以利用供应链运营中的商流㊁物流㊁资金流㊁信息流㊁知识流及沟通流，进一步为产业供应链中更多的中小企业提供融资等金融服务，并促进融资难㊁融资贵㊁融资乱等问题的解决㊂中小企业是实体企业的代表，在我国经济转型的现实背景下，实体经济仍然是国民经济的重要支撑，中小企业已经成为我国经济的活力之源㊂不过，长期以来他们备受融资难㊁融资贵㊁融资慢㊁融资乱等问题的困扰㊂所幸，供应链金融业务模式以核心企业的信用为基础，探索为其上下游的中小微企业提供融资服务㊂当前阶段，供应链金融业务正在借助互联网㊁大数据等技术力量，探索解决以往存在的信息不对称问题，并且在业务开展中发挥互联网的长尾效应，将融资服务渗透至供应链的毛细血管中，为更多中小微企业群体提供金融服务，从而助力实体经济的升级与发展㊂一　2017年互联网供应链金融发展情况（一）供应链金融相关支持政策密集出台㊀㊀回顾２０１７年供应链金融的发展，各项政策加码，各类文件鼓励行业探索进步，加之金融科技的火热态势，我国的互联网供应链金融正在迎来发展的巨大机遇（见表１）㊂表１㊀２０１７年供应链金融业务相关政策文件时间主体文件内容／意义２０１７年１月１９商务部等５部门‘商贸物流发展十三五规划“明确提出扩大融资渠道，推广供应链金融；鼓励商贸物流企业通过股权投资㊁债券融资等方式直接融资２０１７年３月２９中国人民银行㊁工信部㊁银监会㊁证监会‘关于金融支持制造强国建设的指导意见“（５８号文）文件明确要积极发展完善支持制造业强国，建设多元化的金融组织体系，充分发挥各类金融机构的差异化优势，形成金融服务协同效应，规范发展制造业集团的财务公司，稳步推进企业集团财务公司开展延伸产业链金融服务试点；大力发展产业链金融产品和服务㊂鼓励金融机构依托制造业产业链核心企业，积极开展仓单质押贷款㊁应收账款质押贷款㊁票据贴现㊁保理㊁国际国内信用证等各种形式的产业链金融业务，有效满足产业链上下游企业的融资需求；研究推动制造业核心企业在银行间市场注册发行供应链融资票据等２０１７年５月２中国人民银行㊁工信部会同财政部㊁商务部㊁国资委㊁银监会㊁外汇局七部门‘小微企业应收账款融资专项行动工作方案（２０１７２０１９年）“在全国开展为期３年的小微企业应收账款融资专项行动㊂方案提出要向小微企业普及应收账款融资知识，向应付账款较多企业㊁供应链核心企业㊁大型零售企业开展宣传培训；要推动地方政府为中小企业开展政府采购项下融资业务提供便利，支持政府采购供应商依法依规开展融资；要动员国有大企业㊁大型民营企业等供应链核心企业支持小微企业供应商开展在线应收账款融资业务；要优化金融机构等资金提供方应收账款融资业务流程；要建立健全应收账款登记公示制度续表时间主体文件内容／意义２０１７年８月１１商务部和财政部‘关于开展供应链体系建设工作的通知“提出要围绕建设标准规格统一㊁追溯运行顺畅㊁链条衔接贯通的供应链体系，重点企业标准托盘使用率达到８０％，装卸货效率提高２倍，货损率降低２０％，综合物流成本降低１０％；形成一批模式先进㊁协同性强㊁辐射力广的供应链平台，供应链平台交易额提高２０％，供应链交易管理成本下降１０％；建成并运行重要产品追溯管理平台，供应链项目支持的重点企业肉菜㊁中药材㊁乳制品等重要产品追溯覆盖率达到８０％，显著提升流通标准化㊁信息化㊁集约化水平；另外，中央服务业发展专项资金将支持供应链体系建设，主要立足于弥补市场失灵，做好基础性㊁公共性工作，发挥中央财政资金对社会资本引导作用，支持供应链体系中薄弱环节和关键领域建设２０１７年８月１７国务院办公厅‘关于积极推进供应链创新与应用的指导意见“意见提出鼓励银行业金融机构开发支持物流业发展的供应链金融产品和融资服务方案㊂通过完善供应链信息系统研发实现对供应链上下游客户的内外部信用评级㊁综合金融服务㊁系统性风险管理；支持银行依法探索扩大与物流公司的电子化系统合作等２０１７年１０月１３国务院办公厅‘关于积极推进供应链创新与应用的指导意见“其中将积极稳妥发展供应链金融作为六大重点任务之一，推动供应链金融服务实体经济，有效防范供应链金融风险㊂具体提出要培育１００家左右的供应链领先企业，重点产业的供应链竞争力要进入世界前列，中国成为供应链创新应用的重要中心２０１７年１０月２５中国人民银行‘应收账款质押登记办法“明确应收账款转让登记参照质押登记办理，应收账款包括基础设施和公共事业项目收益权，登记期限从１５年扩展为０５３０年２０１７年１２月１５沪深交易所㊁机构间私募产品报价与服务系统‘企业应收账款资产支持证券挂牌条件确认指南“‘企业应收账款资产支持证券信息披露指南“这是继ＰＰＰ项目资产之后，监管部门关于大类基础资产系列信息披露和挂牌条件确认所发布的第二个指南㊂指南主要规范的是一般的工商企业的正常提供贸易㊁商品服务过程当中的应收账款，如工程建设类的中国铁建㊁中交建，医药类企业国药等经营过程中的应收账款㊀㊀资料来源：零壹财经㊃零壹智库㊂（二）部分新兴市场主体获得融资进入供应链金融市场从市场新进入主体情况分析，２０１７年，我国开展供应链金融业务平台（多为Ｐ２Ｐ网络借贷平台）的融资情况具体如表２所示，前后共有１０家平台获得了１２次融资，多集中在Ａ轮／Ｂ轮，单次融资金额较低㊂仅从这一数据来看，互联网供应链金融新进入市场的主体较少㊂这主要是因为开展供应链金融业务的要求较高，例如，仍然需要与核心企业合作以获取客户及进行风险管控等㊂就实践来看，Ｐ２Ｐ网络借贷平台在供应链金融业务链条中的角色主要是一种资金来源渠道，且业务开展多与核心企业合作，而获得核心企业认可本身是一种门槛㊂表２㊀２０１７供应链金融业务平台投融资情况平台名称地点领域时间融资金额（万）融资轮次主要投资人草根投资浙江杭州供应链金融２０１７年２月２１１００００人民币Ｃ华闻传媒卖好车浙江宁波（汽车）供应链金融２０１７年３月１０３０００００人民币战略投资郑州银行，华夏银行，浙商银行，招商银行，建设银行，宁波银行食物优四川成都（农村）供应链金融２０１７年７月６１０００美元Ａ分布式资本，芳晟基金医链北京供应链金融２０１７年７月７１０００人民币种子／天使黑马蓝枫基金，著名金融学家清华大学经济管理学院金融系教授，博士生导师朱武祥联易融广东广州供应链金融２０１７年８月１０２００００人民币Ｂ腾讯㊁招商局创投，贝塔斯曼亚洲投资基金，中信资本和正心谷资本链金所广东深圳供应链金融２０１７年８月１９１０００人民币Ａ华夏公益基金卖好车浙江台州（汽车）供应链金融２０１７年８月２３２００００人民币Ｂ微光创投续表平台名称地点领域时间融资金额（万）融资轮次主要投资人易捷好车广东广州（汽车）供应链金融２０１７年９月１８１０００人民币Ａ太平洋网络，九域汇雷励金服上海物流金融，２０１７年９月２２６０００人民币Ａ高榕资本等玖富９ＦＢａｎｋ北京综合金融（供应链金融）２０１７年１０月１２１００００美元Ｂ未透露玖富９ＦＢａｎｋ北京综合金融（供应链金融）２０１７年１１月１５１００００美元Ｃ信达资本，江南春，游族网络董事长林奇金储宝浙江杭州供应链金融２０１７年１１月２６１０００人民币Ａ中健国金控股有限公司㊀㊀资料来源：零壹财经㊃零壹智库㊂（三）供应链金融市场空间巨大供应链金融业务的开展模式主要包括三种，即基于应收账款的融资㊁基于应付账款的融资及基于存货的融资，其中，应收账款类融资是最主要的融资方式㊂因此，市场通常以企业应收账款的规模分析估算供应链金融潜在的市场规模㊂如图１所示，截至２０１７年１２月３１日，我国规模以上工业企业的应收账款净额为１３５万亿元㊂假如将这些应收账款作为银行等金融机构贷款的潜在抵押品加以充分利用，那么可以估算我国供应链金融市场的发展市场潜力巨大㊂就数据可得性情况来看，根据中征应收账款融资服务平台的数据，截至２０１７年１２月３１日，这一融资服务平台的注册用户总数为１１２２３５万家，资金提供方３５６７１万家，融资成交量１１２２３５万笔，融资成交金额约６４６３７万亿㊂可以推算，我国已有的供应链金融市场规模将超过这一数字㊂我们难以估算互联网供应链金融的市场规模，但可以肯定，加上业务增速因素，这一行业的市场规模巨大（见图２）㊂图１㊀２０１５２０１７年工业企业应收账款净额与增长情况资料来源：Ｗｉｎｄ资讯㊁零壹财经㊃零壹智库㊂图２㊀２０１７年中征应收账款融资服务平台规模情况资料来源：Ｗｉｎｄ资讯㊁零壹财经㊃零壹智库㊂另外，我们可以从小部分业务数据情况一瞥行业市场规模㊂商业银行是供应链金融业务的主要参与者㊂数据显示，截至２０１７年上半年末，工商银行累计发展供应链３２００余条，为１１万余户小微企业发放融资８０００多亿元，融资金额在５年中同比翻了八番①㊂其中，在线供应链融资成为最受小微企业欢迎的产品之一，五年来工商银行累计为１０００余户小微企业发放线上供应链融资３００多亿元，服务客户群体包括一汽大众㊁华为集团㊁奇瑞路虎㊁中建集团㊁吉大附属医院㊁蒙牛股份㊁天津物产等众多供应链上的上下游小微企业㊂Ｐ２Ｐ网络借贷平台是互联网供应链金融重要的一类参与者㊂根据零壹财经不完全统计的数据，截至２０１７年１２月３１日，涉及供应链金融且仍在运营中的Ｐ２Ｐ网络借贷平台超过８０家；②这些平台涉足的行业阔度较大，包括大宗商品㊁餐饮㊁通信等，且有相当一部分拥有上市公司背景（上市公司参股）（见表３）㊂从数据上看，通过Ｐ２Ｐ网络借贷平台开展供应链金融业务的整体规模呈现波动增长特征㊂２０１４年Ｐ２Ｐ供应链金融规模在１００亿元左右，２０１５年达到６００亿７５０亿元，是２０１４年的７倍左右；２０１６年规模增长到１３００亿１７００亿元，是２０１５年的２３倍㊂２０１７年，受到２０１６年８月２４日下发的‘网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法“中限额规定的影响，大额（超过１００万元）供应链金融项目通过单个Ｐ２Ｐ网络借贷平台融资的行为被禁止，因此这一年Ｐ２Ｐ供应链金融的业务规模有所下降，为１０５０１３５０亿元㊂Ｐ２Ｐ网络借贷平台开展供应链金融业务的主要形式包括保理融资㊁票据质押融资和融资租赁融资等，具体规模变化如表４所示㊂表３㊀部分开展供应链金融服务的Ｐ２Ｐ平台序号平台名称主要涉足的行业上市公司背景１ｅ融所通信方大集团２爱投资电子３安心ｄｅ利农牧业人人公司４宝象金融农牧商品５碧有信建材㊁汽车碧桂园６博金贷７城满财富建筑业８城铁在融９道口贷１０叮咚钱包富贵鸟集团１１鼎有财电动车汉鼎宇佑１２多赢金融１３丰收贷印刷包装１４格林易贷格林国际控股１５冠ｅ通１６广电财富广电网络１７广州ｅ贷１８好又贷旅游１９恒瑞财富２０红包贷基建２１红金宝塑料２２湖湘贷建筑业２３葫芦金融钢铁上海钢联２４惠投无忧车辆赛为智能２５极光金融２６嘉石榴物业㊁金融㊁传媒等卓尔集团２７金联储能源２８金陵贷五金２９金茂街大宗商品３０锦绣钱程餐饮３１久金所央企久其软件３２聚金资本医疗㊁仓储３３可溯金融农业３４筷来财餐饮３５胖胖猪建筑装饰㊁建材中化岩土续表序号平台名称主要涉足的行业上市公司背景３６鹏金所通信㊁电子㊁物流等万科等２２家Ａ股上市公司３７普邦金控种植普邦园林３８普惠理财矿业㊁出版㊁百货皖新传媒３９奇象理财汽车㊁餐饮联创永宣（新三板）４０前金所电子商务４１钱内助珠宝４２钱香珠宝南通锻压４３全民财富汽车㊁化工４４融托金融４５杉易贷农业杉杉股份４６甜菜金融４７投呗４８投融家房地产中亚能源４９团贷网鸿特精密５０万商贷塑料鸿达兴业５１万盈财富医药５２希望金融农牧新希望５３小狗钱钱５４新融网汽车５５一财金融医药５６有融网服装５７宇商理财建材等怡亚通５８正勤金融５９智融会６０中瑞财富煤炭瑞茂通６１珠宝贷珠宝金一文化㊁萃华珠宝㊀㊀注：按平台名称排列㊂资料来源：零壹数据㊂可以看到，２０１４２０１７年，Ｐ２Ｐ供应链金融业务的成交规模与组成结构均发生了较大变化㊂从２０１７年数据可知，保理㊁银票㊁商票和融资租赁形式的供应链金融规模均同比减小，这四类业务通常单笔融资额较大㊁融资成本较低；其他形式的供应链金融业务规模同比明显上扬，２０１７年为４００亿５０００亿元（见表４）㊂表４㊀Ｐ２Ｐ开展供应链金融服务的业务规模单位：亿元业务模式２０１４年２０１５年２０１６年２０１７年保理１０２５０３５０６００８００２００３００银行承兑汇票５０１５０２００３００４００１５０２００商业承兑汇票５６８５９０１５０２００１３０１８０融资租赁２０６０１８０１７０其他５１０５０６０７０１２０４００５００合计１００６００７５０１３００１７００１０５０１３５０㊀㊀注：其他形式的Ｐ２Ｐ供应链金融主要表现了企业信用贷款，通过不提供抵押㊁质押㊁保证等增信措施，网贷平台主要通过对该平台供应链信息的审核进行风险控制㊂资料来源：零壹数据㊂在融资成本方面，Ｐ２Ｐ供应链金融业务的融资成本也发生了一定变化，图３以Ｐ２Ｐ供应链金融产品年化投资收益率表现这一趋势㊂２０１３２０１６年年化投资收益率逐年下降，由１５０９％跌至８５６％，２０１７年回升至９１９％，小额融资比例的提升是导致这一数据上升的主要因素（见图３）㊂图３㊀Ｐ２Ｐ供应链金融资金端成本变动趋势（２０１３２０１７年）资料来源：零壹数据㊂二　互联网供应链金融的主要模式特点我们将供应链金融的供给与需求主体等进行简单划分，基于我国放贷人条例‘非存款类房贷组织条例征求意见稿“的规定，如图４所示，现阶段，参与供应链金融服务，提供资金的主体包括商业银行㊁小贷公司㊁保理公司㊁担保公司㊁Ｐ２Ｐ网络借贷平台㊁信托公司等；供应链金融的服务主体则主要包括商业银行㊁行业龙头企业㊁物流企业㊁电商平台等㊂资金供给渠道金融服务主体融资需求方商业银行小贷公司保理公司／担保公司Ｐ２Ｐ网络借贷平台信托等➡提供资金商业银行行业龙头企业／物流企业／电商平台（Ｂ２Ｂ等）／供应链企业等金融信息服务平台等➡提供融资服务➡参与供应链活动；提供融资服务➡提供融资服务供应商核心企业分销商终端消费者其他周边企业：信息化／数据化服务商／基础设施服务商／行业组织等㊀㊀图４㊀我国供应链金融产业链资料来源：零壹财经㊃零壹智库㊂与上述略有不同，我们将现阶段互联网供应链金融的服务模式按照主要服务主体进行分类，主要有以下几种模式（见表５）㊂表５㊀互联网供应链金融的主要参与主体及业务模式模式参与主体资金来源服务对象银行互联网供应链金融银行银行线下企业为主基于电商的银行供应链金融银行＋电商银行Ｂ端在线商家／Ｃ端消费群体电商互联网供应链金融电商平台小贷公司／保理公司／资产证券化等Ｂ端在线商家／Ｃ端消费群体基于核心企业的Ｐ２Ｐ供应链金融核心企业＋Ｐ２Ｐ网络借贷平台Ｐ２Ｐ网络借贷平台Ｂ端在线商家／Ｃ端消费群体㊀㊀资料来源：零壹财经㊃零壹智库㊂（一）银行互联网供应链金融商业银行是供应链金融业务的主要参与者，现阶段，随着互联网金融的发展，大数据等新兴技术的不断成熟与发展，商业银行的供应链金融业务也开始从线下走到线上，不断迭代更新产品与服务㊂其中，供应链金融产品与服务变化发展的关键之处是供应链管理的信息化与数字化㊂相较于传统方式，银行能够进一步整合与共享各类信息，核心企业也能更好了解供应链上各节点的各类信息，从而促进供应链融资的线上服务体系㊂在具体的产品和服务方面，供应链金融的一般性产品与服务没有改变，仍然主要有三种，即应收账款类融资㊁预付账款类融资和基于存货的融资㊂但操作过程在不断线上化，因为对于众多银行机构来说，发展在线的供应链金融业务已经成为一个迅速开拓小企业客户群的有效突破口，为中小微企业提供申请流程简洁㊁审批结果及时的在线贷款业务已经是一种趋势㊂（二）基于电商的银行供应链金融银行在开展供应链金融业务中也在逐渐探索，为了进一步拓展供应链金融的服务范围，部分银行结合自营或者第三方电子商务平台推出了线上供应链金融服务，其中放贷资金来自银行㊂具体来看，银行与自营电商平台（包括Ｂ２Ｂ／Ｂ２Ｃ）合作，开展针对商家／个人消费者的应收账款㊁订单融资服务等；或者与平台型电商企业（包括Ｂ２Ｂ／Ｂ２Ｃ）合作，开展针对商家／消费者的订单㊁应收账款融资等服务㊂例如，中国银行与京东商城合作推出京东供应商应收账款融资服务等㊂银行自身也在自建电商开展互联网供应链金融服务，为个人消费者㊁企业用户提供资金融通服务㊂例如，银行推出基于信用卡业务的电子商城，并为个人消费者提供购物分期付款为主的消费者订单融资服务等（见表６）㊂。