交易成本、非正规金融与中小企业融资

广泛 的意义上 ， 易成 本 还 可 以理 解 为 经 济 制度 交
规金融成为正规金 融的有效替代和补充 ， 非正规 金融是中小企业在正规金融存在交易成本约束下
理性 选择 的结 果 。
的运行成本（ 阿罗 ， ６ ） １ ９ 。在金融市场 中， ９ 交易是
指市场 主体 之 间 金 融 资产 权 利 的交换 ， 易 成本 交 是 指为 达成 金融 交 易所耗 费 的各种 资 源 。金 融市
言
得所 需资 金 ， 因为 正 规 金 融存 在较 高 的交 易 成 是
本， 这也表明正规金融对 中小企业缺乏效率 。在
根 据交 易成 本 理 论 ， 易 是 市 场 主体 之 间 的 交 权 利交 换 （ 康芒 斯 ，９７ ， １９ ）交易 成 本是 为达 成 交 易
所 耗 费 的各 种 资源 ， 包括 信息 搜 寻成本 、 价还 价 讨
场 中的交易 成本 ， 在更 广 泛 的意义 上 ， 可 以理解 也 为金 融 制度 的运行 成本 。
林 毅 夫 （０５ 、 洪 军 （０５ 等 指 出 ， ２０ ）曹 ２０ ） 由于 中 小企业 信息 不 透 明 ， 常 常不 能 提 供 充 分 的 担保 且
中小企业融资 中的交易成本低 ， 意味着金融
以及 中小 企业 的非 正 规 融 资 行 为 ； 后 部分 得 出 最
结 论 与政策 含义 。
（ ｋ，＋ 十 ｎ）
交易成本 与正规金 融制度安排下
中小企 业融 资缺 口
（ｈ 一 ，ｍ ）
１正规 金融 、 易成本 与 中小企 业 融资 缺 口 ． 交 中小企 业很 难 从 正 规 金 融 获 得 资金 ， 因为 是 正规 金融存 在较 高 的交 易 成 本 约束 。首 先 ， 银行
或抵押 ， 正规金融机构难以有效地克服信息不对 称造成 的逆 向选择 和道德风险问题 ， 而非正规金 融在收集中小企业 软信息方面具有优势 ， 这种信
息 优势 是 非 正 规 金 融 广 泛 存 在 的原 因 。我 们 认
制度 的效率高 ； 反之 ， 中小企业融资 中的交易成本
高 ， 味着金 融制 度 的效率 低 （ 春平 ，０５ 。在 意 周 ２０ ）
低。中小企业则 由于信息透明度不高 ， 又缺乏必
要的抵押担保 品， 银行很难获得中小企业 的真实
信 息 ， 而 ， 行 对 中 小企 业 的 监 督 成 本 相 对 较 因 银 高 ， 别是 在整 个社会 信 用体 系 尚不健全 情 况下 ， 特
银 行 给 中 小 企 业 贷 款 的 事 后 监 督 成 本 更 高 。此
成本、 签约 成本 以及 保 证 契 约 履 行 成本 等 。在更
正规金融制度安排存在较高交易成本 约束下 ， 中
小企 业不 得不 更 多 地 利 用 内部 资 源 和 社 会 资本 ， 寻 找交 易 成 本低 的融 资 方式 ， 从 家庭 、 如 亲戚 、 朋
友等 非正 规 金 融渠 道 获 得 所 需 资 金 。 由此 ， 正 非
究” 项 目编号 ： ＢＹ ９） （ ０ Ｊ ００ 的阶段性研究成果 。 ８
作者 简介 ： 心， 蒋伏 南京师范大学商学 院经济 贸易系教授 、 博
士生 导 师 ， １０７ 周 春 平 ， 州 大 学 经济 学 院副 教 授 、 士 ， ２０９ ； 扬 博
２５０ 。 ２ ０ ９
一
较高交易成本 约束 ， 以及非正规金融对 中小企业
● 蒋伏 心
周春 平
交 易 成 本 、 正 规 金 融 非
与 中 小 企 业 融 资
［ 内容 提要 ］ 由于规 模 小 、 款频 率 高、 贷 财务 状 况差 、 保 品缺 乏等 原 因 ， 担 中小企 业通过 正规 金 融融 资存在 较 高 交易成本 约束 ， 难从 正规金 融 获得 所 需资金 ； 很 非正 规
正 规融 资行 为 。本 文第 二部 分 分析 中小企 业在 正
规金 融制 度安 排 下 的 交 易成 本 约 束 ， 以及 正 规 金
融制度安排下 中小企业的融资缺 口； 第三部分分
外， 中小企业贷的监督成本 。
析非正规金融对 中小企业融资交易成本 的节约 ，
充分竞争的市场 中， 效率低的制度安排将被效率
收 稿 日期 ：０ ８０ ．０ ２０ ．２ １
为， 正规金融 中存在的严重信息不对称 ， 以及非正
规金融软信息方面的优势 ， 是影 响非正规金 融存
在 的一 个 重要 因素 。正规 金融 对 中小企 业融 资 的
本文是国家社会科 学基金项 目“ 促进 中小企业发 展 的对策研
［ 关键词］ 交易成本
正规金 融 非正规金 融 中小企业融资
中 图分类 号 ： ８０ ５ Ｆ ３ ・６文 献标识 码 ： 文章 编 号 ：０７—１６ （０ ９ ２— ０ ２ ５ Ａ １０ ３９ ２ ０ ） ０ ２ —０ 高 的制度 安排 替代 。中小企 业很 难从 正规 金融 获
引
金 融 由 于具 有信 息充分 、 作 灵 活简便 等优 势 ， 操 大大 降低 了中小企 业融 资 中的交 易成 本， 成为 中小企 业 获取 外部 资金 的重要 途径 ； 府要 为非 正规金 融 的发展 提供 靠 度 空 政 ｌ ３ 间， 引导 非正规 金 融 向阳光化 、 法化 和规 范化 方 向发 展 。 合
寻找合适交易对象需要花费信息成本。在签订贷 款契约之前 ， 银行为了获取中小企业财务报表 、 信 用评级 、 管理者素质、 现金流量 、 发展前景等方面
融 资交 易成本 的节 约 ， 是 非 正 规金 融 存 在 的根 才
本原 因 。
２ ２ 一
世界 经济与政 治论 坛
２０ ０９年第 ２期
本文拟从交易成本视角研究 中小企业的融资
行 为 ， 用 交易 成 本 工 具解 释正 规 金 融 制 度 安 排 运
下 中小企 业融 资 缺 口的 成 因 ， 以及 中小 企 业 的非