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第七讲 项目融资

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《BOT项目融资模式》PPT课件

《BOT项目融资模式》PPT课件

19
2.BOT项目的经济分析
BOT项目的效益
BOT项目公司对东道国所缴纳的税收 BOT项目特许经营期结束后的资产转让 BOT项目本身给周围地区经济和社会发展带来的效益以及 人民生活的改进 其它经济、社会效益
整理ppt
20
BOT项目的成本 项目前期费用 土地补偿的机会成本 BOT项目建设运营对东道国用户的收费
这种方式可以避免上述BOT方式在建设方面存在的较 高风险和大量矛盾。
劣势：
没有改变基础设施建设阶段的政府垄断状况，不利于 在建设阶段引进竞争机制等等。
整理ppt
16
第二节 BOT项目融资模式的运作
一、BOT项目融资的主要当事人 •项目的最终所有人/项目发起人 •项目的直接投资者和经营者 •项目的贷款银行
例：北京第十水厂BOT项目的资格预审 有34家购买资格预审文件，7家联合体递交了资格申
请文件，通过资格预审的为5家联合体。
整理ppt
23
五、接受标书、评标、决标
投标文件中应详细说明以下若干方面的内容：
设施的类型及所提供产品或服务的性能或水平； 项目总投资额、建设进度安排及目标竣工日期； 产品的价格或服务费用； 价格调整公式或调整原则； 项目可融资性研究以及所建议的融资结构与来源； 不可抗力事件的规定； 维修计划； 风险分析与分配等。
整理ppt
6
民营企业——上海福禧的崛起与衰落
资深人士的疑问
张荣坤何以能在垄断行业中如鱼得水？
上海福禧何以能在国内银行界有如此超强 的贷款能力？
2002年，上海福禧投资的负债和所有者权益合 计为14.96亿，其中股本资金5亿元，国有银行 短期贷款6亿元，和一笔其股东——上海沸点 投资发展有限公司的应付款3.96亿元。

项目融资介绍

项目融资介绍

项目融资的重要性
01
02
03
促进基础设施建设
项目融资为基础设施建设 提供了资金支持，有助于 推动经济发展和社会进步。
优化资源配置
通过项目融资，可以将资 金配置到具有较高回报和 较低风险的项目上，实现 资源的优化配置。
降低融资成本
项目融资通常采用长期低 成本资金，有助于降低项 目的总体融资成本。
项目融资的历史与发展
数字化转型
随着科技的发展，项目融资将更 加依赖数字化工具和平台，实现 更高效、精准的项目评估和风险
管理。
可持续发展
随着全球对环境保护意识的提高， 项目融资将更加注重可持续发展 和绿色金融，推动清洁能源和环
保项目的投资。
金融科技的创新
金融科技的发展将为项目融资带 来更多创新模式和工具，如区块 链、人工智能等技术在项目融资
在评估项目收益时，应考虑风险 因素，通过调整折现率等方式反
映风险水平。
分散投资
通过将资金投向不同类型的项目或 不同地区，降低单一项目的风险集 中度，提高整体投资组合的稳定性。
风险管理策略
制定针对性的风险管理措施，如购 买保险、签订长期合同或采取其他 风险转移和规避策略。
05
项目融资的成功案例
案例一：某水电站项目融资
并会与发起人签订贷款协议。
贷款方通常会要求项目的资产和 收益作为担保，以确保其资金安
全。
投资者
投资者是向项目提供权益资本 的个人或组织。
投资者通常会参与项目的决策 和管理，并分享项目的收益和 风险。
投资者可以通过股票、债券或 其他金融工具进行投资，并承 担相应的风险。
承包商
承包商是负责项目建设和实施的机构 或个人。

项目融资概述PPT课件

项目融资概述PPT课件
31
中国原国家计委与外汇 管理局的定义
项目融资是指以境内建设项目的名义在 境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预 期收入和资产对外承担债务偿还责任的 融资方式。
32
项目融资的定义
P K Nevit《项目融资》（1995）的定义 美国财会标准手册中的定义 国际著名法律公司Clifford Chance的定义 中国原国家计委与外汇管理局的定义
10
重点掌握内容
项目融资的定义； 项目融资与公司融资的区别； 项目融资的适用范围； 项目融资成功条件。
11
1.1 项目融资的定义
广义项目:一个组织为实现自己既定的目
标，在一定的时间、地点、人员和资源约 束条件下，所开展的一种具有一定独特性 和不确定性的一次性工作。
狭义项目:具有特定范围的大型项目。
34
传统的融资方式
传统的融资方式是一个公司主要利用自身 的资信能力安排融资。外部资金拥有者在 决定是否投资或是否提供贷款时的主要依 据是公司作为一个整体的资产负债、利润 及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
35
传统融资与项目融资比较
传统融资，贷款人考虑
将要建设的项目的前景 借款人的资信状况
26
追索权·有限追索权·无追索权 有限追索权：贷款人只在某个特定阶
段或规定范围内，对项目的借款人追索， 不能追索到借款人除该项目资产、现金 流量以及所承担义务之外的财产。
27
追索权·有限追索权·无追索权
无追索权： 有限追索权的特例，即贷 款人对借款பைடு நூலகம்的追索仅依赖于项目本 身的经济强度。
28
P.K. Nevit项目融资的定义
3
贷款方有完全追索权
4
第二种方式：

第七章项目融资模式ppt课件

第七章项目融资模式ppt课件
加速折旧、利息成本、投资优惠以及其它费用的 抵税法规等
二、项目融资模式的结构特征
（一）贷款形式方面的特征 （二）在信用保证方面的特征
贷款银行拥有第一抵押权 转让契约性权益 / 限制筹措其他债务资金 完工担保 无论提货与否均须付款
（三）在时间结构及追索性质方面的特征
1.项目的开发建设阶段，贷款多是完全追索的 2.在项目经营阶段，贷款可能被安排成为有限追索
五、 TOT（Transfer-Operate-Transfer)
TOT，即“移交—经营—移交”方式
委托方（政府）与被委托方（外商或私人企业）签 定协议，规定委托方将已建成投产运营的基础设施 项目移交给被委托方在一定期限内进行经营，委托 方凭借所移交的基础设施项目的未来若干年的收益 （现金流量），一次性的从被委托方那里融到一笔 资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目的建设， 经营期满后，被委托方再将项目移交给委托方。
或无追索的。
第二节 项目融资模式的基本类型
一、由项目发起人直接安排项目融资模式
非公司型合资结构发起人直接安排融资—两种
公司型合资结构发起公司安排项目融资
主要是公司型合资结构中常用---两种
公司型合资结构、 非公司型合资结构、
有限合伙制结构、
信托基金结构
项目投资结构
一、 设施使用协议
设施使用协议（Tolling agreement）
——是指某种工业设施或服务性设施的提供者
和使用者之间达成一种具有“无论提货与否均 须付款的协议”.
使用者 “无论提货与否均须付款”
投资者
完工担保
信用担保结构主要部分
应用领域：
服务性质的项目：石油、天然气管道项目、发电 设施、港口、铁路

项目融资的模式课件

项目融资的模式课件
项目融资的模式课件
3.直接融资模式 特点： (1)项目投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活的安排融资结构。 (2)可以比较充分地利用项目的税务亏损降低融资成本。 (3)将融资结构设计成有限追索时比较复杂. (4)较难实现将项目融资安排成为非公司负债型融资。
项目融资的模式课件
9.1.2项目公司融资模式
务合并的规定）。
项目融资的模式课件
股东协议
工程 公司
项目工 程合同
建设费用
项目
投资
者产直 品 接 投安 资
项目投资
者
股本 资金
红利
贷款资金
完工担保
项目公司
融资安排 贷款银行
市场安排 产品购买者
销售 收入
债务偿还
投资者通过项目公司安排融资的结构
项目融资的模式课件
(2)合资项目公司形式.
特点： 易于被贷款银行接受，法律结构相对简单。 较容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。 可充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件。 在税务结构安排上、债务形式选择上缺乏灵活性。
项目融资的模式课件
2.特点
(1)在投资结构的选择上比较灵活。 (2)适用于资本密集、收益相对较低，但相对稳定基础设施项目。 (3)具有“无论提货与否均需付款”性质的“设施使用协议”。
项目融资的模式课件
3.案例
(1)案例背景 A,B,C等几个公司在澳大利亚昆士兰州的著名产煤区投资兴建了 一个大型煤矿项目.该项目与日本,欧洲等地客户订有长期的煤炭 供应协议.但是,由于港口运输能力不足,影响了煤炭的出口.该项目 的几个投资者与主要煤炭客户谈判,希望能够共同进行港口的扩建 工作,以扩大港口的出口能力,满足购买方的需要.但是,买方是国外 的公司,不愿意进行直接的港口项目投资,而A,B,C等几家公司或者 出于本身财务能力的限制,或者出于发展战略上的考虑,也不愿意 单独承担港口的扩建工作.经过多方面的利益权衡,最后煤矿项目 的投资者与主要煤炭买方等共同商定采用设施使用协议作基础来 安排项目融资筹集资金进行港口的扩建工作.

《项目融资的组织》课件

《项目融资的组织》课件

监事会：监督董事会和经理层 的工作，维护股东权益
经理层：负责公司的具体运营 和管理，向董事会报告工作
有限合伙制
合伙人：分为普通合伙人和有 限合伙人
普通合伙人：承担无限责任， 参与管理
有限合伙人：承担有限责任， 不参与管理
优势：风险分散，管理灵活， 激励机制完善
独立投资项目公司
独立投资项目公司是项目融资的 核心
添加标题
准备融资材料：准 备融资所需的各种 材料，如商业计划 书、财务报表、项 目可行性报告等
添加标题
提交融资申请：向 融资渠道提交融资 申请，并等待审批 结果
添加标题
签订融资协议：与 融资渠道签订融资 协议，明确双方的 权利和义务
添加标题
资金到位：融资资 金到位，开始实施 项目融资计划
资金使用及偿还计划
ppt公司
项目融资的组织
单击此处添加副标题
汇报人：PPT
目录
单击添加目录项标题
01
项目融资的概述
02
项目融资的组织结构
03
项目融资的风险管理
04
项目融资的融资方式
05
项目融资的组织流程
06
01
添加章节标题
01
项目融资的概述
项目融资的定义
项目融资是一种特殊的融资方式， 主要用于大型基础设施和公共设 施的建设和运营。
项目融资的资金来源主要是银行 贷款、债券发行、股权融资等。
添加标题
添加标题
添加标题
添加标题
项目融资的特点是融资主体和项 目主体分离，即融资主体不是项 目主体，而是由项目主体设立的 专门融资机构。
项目融资的风险主要来自于项目 本身的风险，如市场风险、技术 风险、政治风险等。

项目融资模式教学课件


发展
随着时间的推移，项目融 资逐渐扩展到其他领域， 如电力、交通、通讯等基 础设施建设项目。
创新
近年来，项目融资在结构、 风险控制和资金来源等方 面不断创新，以适应市场 的变化和需求。
02
CATALOGUE
融资模式分类
股权融资
• 总结词：通过出售新股票来筹集资金。
• 详细描述：股权融资是指企业通过出售新股票来筹集资金的一种方式。这种融资方式通常用于初创企业或需要大量资金 投入扩张的企业。通过股权融资，企业可以获得长期资本，用于支持其业务发展、扩张和研发等。
股票是公司通过发行给投资者，筹集资金的一种方式。投资者购买股票后成为公司的股东，享有公司未来的利润 分配、公司决策参与权等权益。
债券
总结词
债务融资工具
详细描述
债券是公司或政府向投资者发行的一种债务凭证，承诺在未来某一特定日期偿还本金并支付利息。债 券的利率通常比存款利率高，是投资者获取固定收益的一种方式。
其他融资工具
总结词
创新型融资工具
详细描述
除了以上几种常见的融资工具外，还有一些创新型的融资工具，如资产证券化、众筹、 P2P借贷等。这些新型融资工具的出现，为项目融资提供了更多的选择和可能性。
04
CATALOGUE
融资风险与控制
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动，如利率、 汇率、商品价格等，给项目融资带来损 失的风险。
项目融资模式教学课件
目 录
• 项目融资概述 • 融资模式分类 • 融资工具选择 • 融资风险与控制 • 融资案例分析
01
CATALOGUE
项目融资概述
定义与特点
定义
项目融资是为特定工程项目提供 资金融通的方式，它主要依赖于 项目的现金流和资产，而非项目 投资者或发起人的信用状况。

项目融资概述(PPT 69张)


资源开发项目 资源开发项目包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业 项目融资最早就是源于资源开发项目 基础设施建设项目 基础设施一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目 的建设 基础设施建设是项目融资应用最多的领域 制造业项目 在制造业中，项目融资多用于工程上比较单纯或某个工程 阶段中已使用特定技术的制造业项目 此外，也适用于委托加工生产的制造业项目
2019/2/21
13
2019/2/21
14
融资成本高
2019/2/21
15
2019/2/21
16
高杠杆融资
2019/2/21
17
实现表外融资
2019/2/21
18
项目融资与传统融资的比较
2019/2/21
19
2019/2/21
20
项目融资的适用范围
• 1. 2. • 1.
2. • 1. 2.
26
贷款人
• 贷款人主要有商业银行、国际金融组织、 保险公司、租赁公司、财务公司、信托投 资公司、投资基金、国家政府的出口信贷 机构。
2019/2/21
27
2019/2/21
28
项目承建商
• 项目承建商通常会与项目公司签订固定价格的 总价承包合同，负责项目工程的设计和建设。 • 对于大项目，承建商也可以另签合同，把自己 的工作分包给分包商。 • 项目承建商的实力和以往的经营历史记录，可 以在很大程度上影响项目融资的贷款银行对项 目建设期风险的判断。
2019/2/21
2
项目融资的定义
• 广义的定义 所有为了建设一个新项目、收购一个现有项目或者对已有项目 进行债务重组所进行的融资活动都可以被称为项目融资 • 《美国财务会计标准手册》（FASB）的定义 是指对需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上 将项目本身所拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将 其项目资产作为抵押条件来处理。该项目主体的一般性信用能 力通常不被作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是 不具备其他资产的企业，要么对项目主体的所有者（母体企业 ）不能直接追究责任，两者必居其一。

项目融资与外汇风险管理PPT课件

定期回顾与更新
定期回顾并更新外汇风险评估结果，以确保其准确性和时效性。
外汇风险的防范与控制
多元化货币策略
通过使用多种货币进行交易，降低单 一货币汇率变动的风险。
套期保值工具
利用金融衍生品如远期合约、期权等 工具，对冲汇率风险。
合理安排收付款时间
根据汇率走势预测，合理安排跨国公 司的收付款时间，以降低汇率风险。
通过优化资源配置，提高项目的 经济效益和社会效益，推动相关
产业的发展和升级。
信息不对称
由于项目融资涉及的参与方众多， 各方的利益诉求和风险偏好存在ห้องสมุดไป่ตู้差异，导致信息传递和沟通存在 障碍，增加了交易成本和风险。
项目融资的优势与局限性
项目管理难度大
项目融资涉及的建设周期长、参与方众多，项目管理难度较大，需要各方的密 切协作和高效管理。
详细描述
在利率互换交易中，双方约定交换不同货币的利息支付。通常，这种交易用于降低借款成本或对冲利 率风险。利率互换可以在固定利率和浮动利率之间进行转换，或者在不同货币之间进行转换。
05
案例分析
某跨国公司外汇风险管理案例
案例概述
某跨国公司在全球范围内 经营，面临外汇风险。
管理策略
该跨国公司采用多种外汇 风险管理策略，包括货币 匹配、套期保值和分散投 资等。
经济风险
由于汇率变动对跨国公司的销售、 生产、成本等方面产生影响，从而 影响公司的未来收益和投资价值， 这种风险称为经济风险。
外汇风险的识别与评估
关注汇率变动趋势
通过关注国际经济形势、货币政策、财政政策等宏观因素，以及 相关货币的汇率走势，对外汇风险进行初步识别。
建立风险评估模型
利用统计方法或金融工程技术，建立外汇风险评估模型，对汇率变 动可能带来的损失进行定量评估。

项目融资的运作程序和框架结构PPT课件

8
2.1项目融资的参与者
3.贷款银行(通常是多家银行组成的国际银团)
--为项目融资提供贷款的机构主要有商业银行、非银 行金融机构以及一些国家的出口信贷机构； --通常情况会由几个银行组成一个银团共同为项目提 供贷款，这样可以从一定程度上分散风险（东道国的 政治风险）
-- 贷款银行通常分为安排行、管理行、代理行、工 程银行等。
5.工程承包商 --项目建设的工程公司或承包公司是项目建设成败 的关键因素，它们的技 术水平和声誉是能否取得贷 款的重要因素。 -- 负责项目工程的设计和建设，通常 与项目公司签 订一个固定价格的总价承包合同。
6.设备、材料、能源供应商
项目设备供应者通过延期付款或者低息优惠出 口信贷的安排，可以构成 项目资金的一个重要 来源；
-- 通常项目公司选择商业银行或投资银行作为其财务顾 问；
-- 项目融资涉及的参与者众多，合同文件多，关系复杂， 而且各国的法律有所不同。
• 8.有关政府机构
--微观方面，政府机构可以为项目的开发提供土地、 良好的基础设施、长期稳定的能源供应、某种形式的 经营特许权；
例：贵阳新区的建设中，道路建设投资可以市内土地开发作为互换给予开 发。
券、建设债券和人民银行短期资金。在国际金融市场 在影响项目融资的构成要素中，政治环境处于首要地位、政治稳定性和政策的连续性是国际项目融资成功的关键所在
--有些项目公司仅是为项目的融资而成立．并不参与项目的建设和运营，仅起一个资产运营公司的作用。
上，开发银行筹资规模稳健扩大，筹资渠道与方式不 能否采用以及如何设计项目融资结构的关键之一是要求项目融资顾问和项目投资者一起对项目有关的风险因素进行全面的分析和判断
项目融资中的项目产品很少向市场公开出售。 --为项目融资提供贷款的机构主要有商业银行、非银行金融机构以及一些国家的出口信贷机构；
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缺点： • 无限责任 • 每个合伙人都具有约束合伙制的能力 • 融资安排相对比较复杂
有限合伙制结构
• 有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人 和一个有限合伙人（Limited Partner）。 • 普通合伙人负责合伙制项目的组织和经营管理， 并承担对合伙项目债务的无限责任；而有限合 伙人不参与项目日常管理，对合伙项目的债务 责任限于已投入和承诺投入的资本。 • 有限合伙制结构是通过有限合伙制协议组织起 来的，在协议中对合伙各方的资本投入、项目 管理、风险分担、利润及亏损分配的比例和原 则等均需要有具体的规定。
代表信托单位持有人持有信托基金结构的一切资产和 权益，代表信托基金签署法律文件。受托管理人一般 由银行或受托管理公司（Trust Company）担任。
– 信托基金经理（Manager）
由受托管理人任命，负责信托基金及其投资项目的日 常经营管理。
信托基金结构的特征
• 信托基金通过信托契约（Trust Deed）建立，信 托契约是规范信托单位持有人、信托基金受托管 理人和基金经理之间的法律关系的基本协议。 • 信托基金在法律上不是一个独立法人，受托管理 人承担信托基金的起诉和被起诉的责任。 • 受托管理人受信托单位持有人的委托持有资产， 信托单位持有人对信托基金资产按比例拥有直接 的法律权益。 • 受托管理人作为信托基金的法定代表，其所代表 的责任与个人责任不能分割。但一般情况下债权 人同意受托管理人的债务责任限于信托基金资产。
担保 股本资金
法律/税务顾问
银行租赁公司 贷款/租赁 其它金融机构
工程建设合同
项目管理合同
项目公司
产品销售或 设施使用合同
管理公司
供应合同
工程公司
设备、能源、 原材料供应商
项目产品 购买者
项目融资参与者之间的基本合同关系
完成项目融资的阶段与步骤
• 投资决策分析
–项目可行性研究，投资决策
• 融资决策分析
第六讲：项目融资
• 项目融资概述 • 项目融资结构 • 主要的项目融资模式
一、项目融资概述
• • • • • • 项目融资的概念 项目融资的作用 项目融资的特点 项目融资的参与者 项目融资步骤 项目融资的结构
项目融资的概念
• 传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资 信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否 投资或是否提供贷款时的主要依据是公司作为 一个整体的资产负债、利润及现金流量状况， 对具体项目的考虑是次要的。 • 项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷 款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金 流量和收益作为偿还贷款的资金来源，以该项 目资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的 经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能 需求借款人以直接担保、间接担保或其它形式 给予项目附加的信用支持。
项目融资的基本要素
• 项目权益投资结构
–项目资产所有权结构，即投资者对项目资产权益的 法律拥有形式
• 项目融资结构
–融资方式及其组合，常用的融资方式包括：投资者 直接融资、通过项目公司融资、利用“设施使用协 议” 融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT方式等
• 项目资金结构
–股本资金、准股本资金(无担保贷款、可转换债券、 贷款担保存款、备用信用证等)和债务资金的形式、 比例及来源
普通合伙人 管理协议 普通合伙协议
担保
有限合伙制项目 有限合伙协议 有限合伙人
融资协议 银行及其它金融机构
有限合伙制项目投资结构
有限合伙制结构的吸引力所在
• 有限合伙制具备普通合伙制在税务安排上的优 点，又在一定程度上避免了责任连带问题。 • 在有限合伙制项目中，普通合伙人一般是在该 项目领域具有技术管理特长的公司。出于资金、 风险、投资成本等多方面的考虑，吸收有限合 伙人参与投资，分担风险并分享利润。 • 有限合伙人可以利用项目前期亏损和投资优惠 获得税务上的好处。并可借参与有限合伙制项 目进入某赢利前景较好而自身不具备技术和管 理能力的投资领域。
• 项目产品的分配形式
– 分配产品或分配利润
• 投资的可转让性
– 转让程序、转让成本、 借款人违约的处理
• 项目管理的决策方式与 程序
– 不同投资者的决策和管 理权、实际参与管理的 形式及程度、决策机制
• 项目类型
– 资金投入量、产品类型、 市场状况
• 债务责任 • 项目现金流量的控制
• 投资者的长期发展计划
• 项目的信用保证结构
二、项目投资结构
项目投资结构指项目资产所有权结构， 主要的投资结构有：
• 公司型合资结构
•合伙制结构
• 契约型合资结构
• 信托基金结构
投资结构设计考虑的主要因素
• 项目资产的拥有形式
– 拥有公司股份或直接拥 有部分项目资产
• 税务安排 • 会计处理
– 考虑投资比例、财务策 略、法律法规
50% 10%
C 公司
10%
D 公司
30%
2 亿新元可转 换公司债券 控股公司
100% 100%
100 新元 普通股票
管理公司
(A 公司的子公司)
新西兰钢铁联合企业
贷款 抵押+担保
贷款 协议
国际银团
收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构
收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万元
公司 A 公司 D 公司 B 公司 C 公司 合计 持股比例 可转换公 购买税 司债券 务亏损 (%) 50 30 10 10 100 75 45 15 15 150 50 50 总计 75 95 15 15 200 实际投资占总 投资比例(%) 37.5 47.5 7.5 7.5 100
• 投资者直接安排项目融资模式
• 投资者通过项目公司安排项目融资模式 • 以“设施使用协议”为基础的项目融资 • 以“杠杆租赁”为基础的项目融资
• 以“生产支付”为基础的项目融资
• BOT模式
项目融资模式设计考虑的因素
• • • • • • • 实现有限追索 分担项目风险 通过税务安排降低投资成本和融资成本 有效地利用财务杠杆 项目融资与市场安排之间的关系 近期和远期融资战略的综合考虑 实现非公司负债型融资
契约型合资结构
• 契约型合资结构根据投资者间的合资协议建立。 • 在契约型合资项目中，每个投资者直接拥有全部项 目资产的一部分； • 根据项目投资计划，每个投资者投入一定比例的资 金，并有权独立处置相应比例的最终产品； • 投资者之间的关系是合作关系而非合伙关系，每个 投资者都不能代表其它投资者，对其它投资者的债 务或民事责任也不负共同和连带责任。 • 由项目管理委员会负责重大决策，项目管理委员会 指定项目经理负责项目日常管理。项目管理委员会 的组成、其决策方式与程序，项目经理的责任、权 利和义务，由合资协议或者单独的管理协议规定。
公司型合资结构的优缺点
优点：
• • • • • 有限责任 融资安排比较容易 投资转让比较容易 股东之间关系清楚 可以安排非公司负 债型融资结构
缺点：
• 对现金流量难以直 接控制 • 税务灵活性差
投资者 A
投资者 B 持股 合资公司 贷款
投资者 C
抵押+担保
贷款银行
简单的公司型合资结构
合资协议 A 公司 B 公司
合伙人
合伙人
合伙人
合伙协议 合伙项目
融资安排
银行及其它金融机构
采用普通合伙制的项目投资结构
投资者
投资者
投资者
项目子公司
项目子公司
项目子公司
合伙协议
合伙制项目
通过项目子公司建立的普通合伙制
采用合伙制结构进行项目融资的优缺点
优点： • 税务安排具有灵活性:
合伙人可将从合伙制结构中获取的收益（或亏损） 与其它来源的收入进行税务合并。
项目融资的特点
• 项目导向
主要依赖于项目的现金流量和资产而不是依 赖于投资者或发起人的资信来安排融资
• • • • • •
有限追索 风险分担 非公司负债型融资（off-balance finance） 贷款的信用支持结构多样化 利用蔽税收益降低融资成本 融资结构复杂，融资成本较高
项目融资的作用
• 为政府建设项目提供形式灵活多样的融资， 满足政府在资金安排方面的特殊需要。 • 为跨国公司海外投资项目安排有限追索权融 资，以限制项目风险。 • 利用财务杠杆实现公司的目标收益率。 • 在一定程度上隔离项目风险与投资者的风险。
普通合伙制结构
• 普通合伙制结构中的合伙人称为普通合伙人 (General Partners)。普通合伙制中所有的合伙人 对于合伙制结构的经营、债务、以及其它经济 责任和民事责任负有连带的无限责任。 • 普通合伙制结构一般被用来组成一些专业化的 工作组合，例如，会计师事务所，律师事务所， 以及作为一些小型项目开发的投资结构。 • 普通合伙制结构中投资者(合伙人)以合伙的形 式共同拥有资产，进行生产经营，并以合伙制 结构的名义共同安排融资。
– 资本运作、资源控制
公司型合资结构
• 公司是独立于其投资者的法律实体。 • 公司的权利和义务是由国家有关法律以 及公司章程所决定的。 • 公司作为一个独立的法人拥有并有权处 置所有公司资产，同时承担一切有关的 债务。公司对公司资产和权益的拥有和 处置权不受其股东变化的影响。 • 投资者通过持股拥有公司，通过选举任 命董事会成员对公司的运作进行管理。
信托基金受托管理人 管理协议
信托协议
信托单位持有人 信托单位持有人协议
银行
信托基金经理
信托基金 项目
融资安排
典型的信托基金投资结构
信托基金结构的优缺点
优点： 缺点： • 有限责任 • 税务安排灵活性差 • 融资安排比较容易 • 投资结构比较复杂 • 项目现金流量的控 制相对比较容易