证券投资学第13章证券投资组合管理基础

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5、跟庄与套庄的操作
跟庄之前要判断清楚庄家的意图。 用逆向思维思考题材或消息的另一面。 要判断庄家实力的大小与做庄的手法。 踩准庄家“吸筹、拉升、出货”的三便及时逃庄。
⑴快速下跌出货法 ⑵无量阴跌出货法 ⑶边拉边跌出货法
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5、跟庄与套庄的操作
板块或个股会轮涨补涨是牛市的特征，板块或个 股会轮跌补跌是熊市的特征。
格言：牛市进场；熊市放假。 在熊市中操作，不仅需要高超的短线技巧，而且
利润十分有限，因只能靠抢反弹，稍不及时突出 就要长期被套。 在熊市保住本钱为第一位，赚钱为第二位。
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2、熊市中的操作技巧
熊市中，下影线指向那里，以后会达到那里。 熊市中每一次带量的反弹，都是出货的机会。 在熊市中，投资者的板块组合应紧跟热点走，市场中耐
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二、计划投资方法
百分之十投资法，又称哈奇计划法。它是以发明 人哈奇的名字命名的股票投资方法。
具体操作是：投资者将购进的股票在每周末计算平均 市值，并在月底再计算出月平均市值。若本月的平均 数比最近一次的最高价下降了10%，则股价有可能出 现下跌趋势，投资者便卖出全部股票。而不再购进。 等到他卖出股票的平均市值，由最低点回升了10%， 再行买进。这种方法，也就是当市场趋势发生了10% 的反向变动时,便改变投资地位。
之日。
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6、底部的操作技巧
持续下跌一段后出现低量，估价横走，在黄金比率时 间附近两次以上探底，底部逐步抬高。
成交量出现低量后，估价不创新低，股市对利空已经 麻木，绝大多数股评认为还没跌到底。
是底不反探。所有弱市不抢反弹，只要反弹，就可能 还要创新低。
KJD、RSI、MACD等指标底背驰。 底部的基本特征：所有板块基本上都轮跌了一遍，绝

（一）股票投资组合的目的组合理论是建立在对理性投资者行为特征的研究基础之上的，理性投资者具有厌恶风险和追求收益最大化的基本行为特征。

在构建投资组合过程中，就是要通过证券的多样化，以使由少量证券造成的不利影响最小化。

因此，股票投资组合的目的就是：1．降低风险。

资产组合理论证明，资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效的降低非系统风险。

2．实现收益最大化。

理性投资者都是厌恶风险，同时又追求收益最大化。

就单个资产而言，风险与收益是成正比的，高收益总是伴随着高风险。

但是，各种资产不同比例的组合，可以是证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态。

(二)股票投资组合管理的基本策略根据对市场有效性的不同判断可以将股票投资组合策略分为两大类：一是以战胜市场为目的的积极型股票投资组合策略；另一类是以获得市场组合收益为目的的消极型股票投资组合策略。

由于目标不同，两类投资策略在构建投资组合、运作监测等方面都有各自不同的特点。

基金管理人在进行股票组合投资时，首先应当决定投资的基本策略，即如何选取构成组合的股票，而基本策略主要是建立在基金管理人对股票市场有效性的认识上。

市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。

如果股票价格中已经反映了影响价格的全部信息，我们就称该股票市场是强式有效市场；如果股票价格中仅包含了影响价格的部分信息，我们通常根据信息反映的程度将股票市场分为半强式有效市场和弱式有效市场。

基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取不同的股票投资策略：消极型管理和积极型管理。

1．消极型管理是有效市场的最佳选择。

如果股票市场是一个有效的市场，股票的价格反映了影响它的所有信息，那么股票市场上不存在“价值低估”或“价值高估”的股票，因此投资者不可能通过寻找“错误定价”的股票获取超出市场平均的收益水平。

消极型股票投资策略的理论基础在于效率市场假说，即认为人不可能准确预测投资市场的未来运动轨迹，因而在长期中不能获得超过其风险承担水平之上的额收益。

消极型股票投资战略否定了“时机抉择”技术的有效性，而根据投资对象的某一基本特征选择自己的操作策略。

随着市场的发展，尤其是投资理论的发展和市场研究方法的进步，消极型股票投资战略已经开始逐步扩大了在投资者尤其是在机构投资者中的影响，其中主要表现在退休及养老基金、指数基金等投资者上。

消极型股票投资策略可以分为两类：
(一)简单型消极投资战略简单型消极投资战略有时也可以称为简单型长期持有战略，一般以长期持有(3—5年)而预期发生的股票价格统计特征为基础，遵循随机方法或某种预先设定的准则进行投资。

对于简单型消极投资战略来说，一旦确定了投资组合，就不再发生积极的股票买人或卖出行为，而进出场时机也不是投资者关注的重点。

(二)组合型消极投资战略坚持组合型消极投资战略的投资管理人并不试图用基本分析的方法来分值高估或低估的股票，也不试图预测股票市场的未期变化，而是在长期持有并预期发生的股票市场整体价格统计特征的基础之上，模拟时常构造投资组合，以吸取得以比较基准相一致的风险收益结果。

对于组合型消极投资战略来说，进出场时同样不是投资者关注的重点。

与简单型消极投资战略相比，组合型投资战略更强调严格遵循并尽可能模拟市场结构，因此组合型投资战略也被直接称为“指数法”，通过跟踪一组股票数的整体业绩来设计投资组合。

• 消极投资策略以市场组合作为投资组合的消极投资策略
称为指数法。 • 所谓指数化投资策略就是构建这样的投资组合，该组合中 的股票权重比例完全复制了某一基准市场指数，从而能够 获得与市场基准指数相同或十分相近的收益。 • 复制指数可以通过购买市场上所有的股票，但实际操作中 构造指数化组合主要有以下三种方法： （1）资本化方法 （2）层化方法 （3）二次最优法
开放型基金与封闭型基金的比较
证券投资基金的投资策略
• 积极投资策略
• 采用积极投资策略的投资者一般会有两种方式构建投资组合。一种是 自上而下，另一种是自下而上。 自下而上的构建组合方法，主要关注个别股票分析，而对宏观经济和资 本市场的周期波动不很重视。这种股票组合的管理人主要通过基本分 析的方法，来预测股票的未来收益，然后根据股票所处的行业及其他 一些参数确定股票的内在价值，通过比较股票的内在价值和现行市价 决定是否要将股票加入组合。 自上而下的投资策略，首先基金管理人将对宏观经济的环境进行评估， 并预测近期经济前景，在此基础上决定资金在资本市场不同部分之间 的分配，特别是有多少以现金等价物形式持有。
证券投资基金的优势和局限性
优势—— a. 多元化组合投资 b. 专家经营管理 c. 流动性强 d. 品种多样 局限性—— a. 短期收益相对较低 对一国宏观经济政策会 带来一定的影响
开放型基金和封闭型投资基金
– 开放型基金——基金公司在设立基金时，发行的基金单位总份额 不固定，基金总额亦不封顶，可视经营策略与实际需要连续发行， 故也称为追加型投资基金。 – 开放型基金的计价是以单位资产净值为基础。单位资产净值是某 一时点上某一投资基金每一个单位（每一股份）实际代表的价值 估算，是用基金的总资产扣除借款及应付费用后，除以该基金的 基金单位数而得出的价值。 – 封闭型基金——经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不 变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持 有人不得申请赎回的基金。 – 决定封闭型基金期限长短的因素主要有两个，一是基金本身投资 期限的长短；二是宏观经济形势。