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挂牌中返程投资问题的理解与适用挂牌过程中返程投资问题的理解与适用一、业务中遇到的案例拟挂牌公司甲成立于2021年，实际控制人为A。
甲成立时为外商独资企业，唯一股东为乙。
乙为A在香港设立的投资公司。
乙名义股东为B，B实为A代持乙的股权，乙受A间接控制。
B为持有香港合法身份的自然人；A为江苏籍自然人，无香港永久居留权。
A于香港设立乙公司未经商务部批准，资金出境未经外汇管理局登记备案。
乙未实际经营业务，除投资设立甲外，无其他对外投资行为。
乙存续过程中，无融资行为。
2021年12月，通过向境内法人丙增资，及乙将其持有的部分甲的股权转让予丙，甲的性质由外商独资企业变更为中外合资企业。
丙控股股东为A。
甲控股股东仍为乙，实际控制人仍为A。
2021年7月，乙将其持有的全部甲的股权转让于丙和A，甲的性质变更为内资企业。
届时，甲的控股股东、实际控制人均为A。
那么，甲的设立是否符合当时法律法规对境内自然人境外投资的相关规定？甲是否符合“依法设立”的挂牌条件？二、返程投资问题法律法规解读《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（以下简称“汇发〔2021〕75号文”）规定：境内居民设立或控制境外特殊目的公司之前，应向所在地外汇分局、外汇管理部申请办理境外投资外汇登记手续：在文义上，该通知所称的特殊目的公司，是指境内居民法人或境内居民自然人以其持有的境内企业资产或权益在境外进行股权融资(包括可转换债融资)为目的而直接设立或间接控制的境外企业。
返程投资，是指境内居民通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动，包括但不限于以下方式：购买或置换境内企业中方股权、在境内设立外商投资企业及通过该企业购买或协议控制境内资产、协议购买境内资产及以该项资产投资设立外商投资企业、向境内企业增资。
控制，是指境内居民通过收购、信托、代持、投票权、回购、可转换债券等方式取得特殊目的公司或境内企业的经营权、收益权或者决策权。
《境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程》的通知根据国家外汇管理部门的要求，现刊发《境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程》通知如下：一、背景和目的随着中国经济的快速发展，境内居民对于境外市场的投资需求不断增加。
为了规范境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资的外汇管理操作，促进跨境资本流动的合规性和便利性，特制定本规程。
二、适用范围本规程适用于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资的外汇管理操作。
三、境内居民通过境外特殊目的公司融资的要求1.境内居民可以通过境外特殊目的公司进行融资，但需符合国家有关融资额度、资金用途和相关规定。
四、境内居民返程投资的外汇管理要求1.境内居民通过境外特殊目的公司返程投资时，应持有相关投资项目的合法证照和经审批的投资计划。
3.境外特殊目的公司应按照国家相关规定，配合境内居民的返程投资，并向国家外汇管理部门报告相关信息。
五、外汇管理操作流程1.境内居民通过境外特殊目的公司融资时，应向外汇管理部门申报，包括但不限于申报融资额度、用途、期限等信息。
2.境内居民返程投资时，应向外汇管理部门申请，包括但不限于申请投资额度、项目名称、投资计划等信息。
3.外汇管理部门审核并批准境内居民的融资和返程投资申请，并及时告知境内居民相关手续和要求。
4.境内居民及境外特殊目的公司按照批准的规定和要求办理相关手续，并履行报告义务。
六、监督和处罚任何违反本规程的行为都将受到国家外汇管理部门的监督和处罚。
违反者将面临罚款、暂停融资和投资等处罚措施。
七、补充条款本规程的解释权归国家外汇管理部门所有，如有需要，可以随时进行修订和补充。
八、附则本规程自发布之日起生效，并适用于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资的外汇管理操作。
境外投资外汇管理规定
是指各国政府对居民或企业投资或进行外汇交易的行为所制定的法规和政策措施。
不同国家的外汇管理规定可能有所不同，下面是一些常见的境外投资外汇管理规定：
1. 外汇管制：一些国家对资本流动实行严格的外汇管制，规定了居民或企业进行外汇交易的限额、手续费等。
2. 报备制度：一些国家要求居民或企业在进行境外投资前提交详细的申请材料，并经过审批或报备。
3. 外汇交易许可证：一些国家要求居民或企业取得外汇交易许可证才能进行外汇交易。
4. 外汇市场监管：一些国家设立了专门的机构负责外汇市场的监管，监督外汇交易的合规性和市场的稳定运行。
5. 反洗钱和反恐融资：一些国家要求居民或企业在进行外汇交易前进行反洗钱和反恐融资尽职调查，并报告可疑交易。
6. 审计和报告义务：一些国家要求居民或企业对境外投资和外汇交易进行审计并向相关机构报告。
需要注意的是，不同国家的外汇管理规定可能随时变化，投资者在进行境外投资前应仔细了解相关法规和政策，并遵守当地的外汇管理规定。
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有关设立境外公司及返程并购涉及外汇审批的规定及流程法律定义：境外投资：是指在中华人民共和国境内依法设立的企业（以下简称企业）通过新设、并购及其他方式在境外拥有非金融企业或取得既有非金融企业所有权、控制权、经营管理权及其他权益的行为。
特殊目的公司：是指境内居民（含境内机构和境内居民个人）以投融资为目的，以其合法持有的境内企业资产或权益，或者以其合法持有的境外资产或权益，在境外直接设立或间接控制的境外企业。
返程投资：是指境内居民直接或间接通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动，即通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目（以下简称外商投资企业），并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。
境内机构：是指中国境内依法设立的企业事业法人以及其他经济组织；“境内居民个人”是指持有中国境内居民身份证、军人身份证件、武装警察身份证件的中国公民，以及虽无中国境内合法身份证件、但因经济利益关系在中国境内习惯性居住的境外个人。
控制：是指境内居民通过收购、信托、代持、投票权、回购、可转换债券等方式取得特殊目的公司的经营权、收益权或者决策权。
中城建集团在境外设立中国城市发展公司外汇审批流程（境内机构境外直接投资外汇登记）[业务说明]北京辖区境内机构办理境外直接投资的，在获得境外直接投资主管部门核准后,应向北京外汇管理部办理境外直接投资外汇登记。
[办理依据]1、国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知‣(汇发［2005］75号)2、商务部国家外汇管理局关于印发<企业境外并购事项前期报告制度>的通知‣（商合函[2005]131号）3、关于外国投资者并购境内企业的规定‣(商务部令2006年第10号)4、国家外汇管理局关于发布<境内机构境外直接投资外汇管理规定>的通知‣（汇发[2009]30号）5、国家外汇管理局关于<印发境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程>的通知‣（汇发36[2011]19号）6、国家外汇管理局关于进一步改进和调整直接投资外汇管理政策的通知‣（汇发[2012]59号）[办理流程及时限]办理时限：申请材料齐备之日起5个工作日内。
境外投资外汇管理规定
是指各国政府对境外投资者投资外汇进行管理的一系列措施和规定。
这些规定通常由国家的外汇管理机构制定，并以法律、法规或政策的形式发布。
境外投资外汇管理规定的主要内容包括以下几个方面：
1. 外汇资金的来源和去向：规定境外投资者外汇资金的合法来源和投资资金的合法去向，以防止洗钱、偷逃资本等非法活动。
2. 外汇资金的转移和汇款：规定境外投资者可以将投资所得外汇资金转移到境外的条件、限额和手续等，包括外汇汇款的方式和程序。
3. 外汇交易及报告要求：规定境外投资者进行外汇交易的方式、限额和报告要求，包括投资者对外汇交易进行申报、备案或报告的要求。
4. 外汇管理部门权限：规定外汇管理部门对境外投资外汇管理的权限和职责，包括审批外汇交易、监督外汇市场、处理外汇违规行为等。
5. 外汇风险管理：规定境外投资者在外汇交易中应采取的风险管理措施，包括合理控制汇率风险、市场波动风险等。
境外投资外汇管理规定的具体内容和要求因国家不同而有所差异，投资者在进行境外投资时应遵守当地的外汇管理规定，以免违反相关法律法规。
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特殊⽬的公司返程投资新规与75号⽂之对⽐分析据悉，国家外汇管理局于2014年7⽉9⽇发布了《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊⽬的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（以下简称“37号⽂”），该通知⾃2014年7⽉9⽇发布之⽇起实施，该⽂件实施的同时原《国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊⽬的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（以下简称“75号⽂”）被废⽌。
由于红筹上市项⽬尤其是民营企业上市项⽬中，原75号⽂项下的外汇登记⼏乎是唯⼀的境内审批要求，本⽂通过对该通知修改前后的法条进⾏对⽐，根据笔者对相关法规的理解并结合相关外汇登记规程和实践操作，希望通过对⽐就37号⽂对红筹上市项⽬的影响有⼀个更深⼊的理解。
修改前修改后评述⼀、本通知所称“特殊⽬的公司”，是指境内居民法⼈或境内居民⾃然⼈以其持有的境内企业资产或权益在境外进⾏股权融资（包括可转换债融资）为⽬的⽽直接设⽴或间接控制的境外企业。
⼀、本通知所称“特殊⽬的公司”，是指境内居民（含境内机构和境内居民个⼈）以投融资为⽬的，以其合法持有的境内企业资产或权益，或者以其合法持有的境外资产或权益，在境外直接设⽴或间接控制的境外企业。
1、“特殊⽬的公司”的⽬的性更加明确，即“以投融资为⽬的”，明确了投资和融资两条线，⽽不仅仅是原75号⽂所表述的“股权融资”⽬的。
此处，笔者联想到《国家外汇管理局关于进⼀步改进和调整直接投资外汇管理政策的通知》（汇发[2012]59号⽂，以下简称“59号⽂”）中“个⼈⾮特殊⽬的公司返程投资”的概念，59号⽂指出外国投资者直接或间接被境内居民持股或控制但不属于特殊⽬的公司的，应按规定办理境外投资外汇登记或备案⼿续；境内居民个⼈通过不属于汇发［2005］75号⽂所指特殊⽬的公司性质的境外企业已对境内进⾏直接投资的，该境外企业视为⾮特殊⽬的公司处理，境内居民个⼈⽆需为该境外企业办理特殊⽬的公司登记，仅标识为“个⼈⾮特殊⽬的公司返程投资”。
跨境担保外汇管理规定解读跨境担保外汇管理规定是指中国境内的担保机构、担保服务提供方和跨境债务人在进行跨境担保业务时，需要遵守的外汇管理规定。
根据中国的《外汇管理条例》和相关规定，境内的担保机构在为跨境债务人提供担保服务时，需要申请外汇局的备案；同时，跨境债务人也需要履行一些申报手续，如提交境内外债务对标系统等。
此外，担保机构还需要向外汇局报告担保业务的情况，包括业务的实施情况、担保金额、币种、期限等。
跨境担保外汇管理规定的目的是监管跨境担保业务，防范外汇风险，确保境内外汇市场的稳定运行。
这些规定对提供跨境担保服务的机构和个人都有一定的限制和要求，以确保跨境资金流动的合法性和稳定性。
总的来说，跨境担保外汇管理规定主要涉及境内担保机构的备案申报、跨境债务人的申报手续以及外汇局的监管要求。
遵守这些规定对于参与跨境担保业务的各方来说是非常重要的，可以避免违法违规行为，确保业务的合法性和稳定性。
跨境担保外汇管理规定解读（二）一、此次《规定》出台的背景如何?此前涉及跨境担保外汇管理的法规主要有：《境内机构对外担保管理办法》(银发[____]____号)、《境内机构对外担保管理办法实施细则》([97]汇政发字第____号)、《____境内机构对外担保管理问题____通知》(汇发[____]____号)及《国家外汇管理____发布〈外债登记管理办法〉____通知》(汇发[____]____号)。
上述法规在颁布初期，对于促进对外经济技术合作，支持对外贸易发展，促进劳务出口和引进国外先进技术、设备及资金，顺利开展对外金融活动，规范对外担保行为，加强对外担保管理等方面，发挥了积极的作用。
随着我国涉外经济的快速增长，国际收支交易规模的不断扩大，跨境担保行为也日趋多样化和复杂化，上述法规仅涵盖对外担保和外保内贷，未涉及其他类型的跨境担保，已不能满足当前市场发展需求。
同时，已经明确的相关担保管理政策，审批、核准手续较多，相对于市场需求来说管理方式较为滞后，管理成本较高。
附件1返程投资外汇管理所涉业务操作指引目录一新设外商投资企业基本信息登记 (2)二外国投资者并购境内企业办理外商投资企业基本信息登记 (4)三外商投资企业基本信息登记变更、注销 (6)四境内机构境外直接投资前期费用登记 (9)五境内机构境外直接投资外汇登记 (10)六境内机构境外直接投资外汇变更登记 (12)七境内机构境外直接投资清算登记 (14)八境内机构境外放款额度登记 (15)九境内机构境外放款额度变更与注销登记 (16)十境内居民个人特殊目的公司外汇（补）登记 (17)十一境内居民个人特殊目的公司外汇变更登记 (19)十二特殊目的公司项下境内居民个人购付汇核准 (20)十三境内居民个人特殊目的公司外汇注销登记 (21)十四境内机构境外直接投资资金汇出 (22)十五境外资产变现账户开立、注销 (23)十六境外资产变现账户入账、结汇 (24)十七特殊目的公司项下境内个人购付汇 (25)一新设外商投资企业基本信息登记二外国投资者并购境内企业办理外商投资企业基本信息登记三外商投资企业基本信息登记变更、注销四境内机构境外直接投资前期费用登记五境内机构境外直接投资外汇登记六境内机构境外直接投资外汇变更登记七境内机构境外直接投资清算登记八境内机构境外放款额度登记九境内机构境外放款额度变更与注销登记十境内居民个人特殊目的公司外汇（补）登记十一境内居民个人特殊目的公司外汇变更登记十二特殊目的公司项下境内居民个人购付汇核准十三境内居民个人特殊目的公司外汇注销登记十四境内机构境外直接投资资金汇出十五境外资产变现账户开立、注销十六境外资产变现账户入账、结汇十七特殊目的公司项下境内个人购付汇。
有关设立境外公司及返程并购涉及外汇审批的规定及流程法律定义：境外投资：是指在中华人民共和国境内依法设立的企业（以下简称企业）通过新设、并购及其他方式在境外拥有非金融企业或取得既有非金融企业所有权、控制权、经营管理权及其他权益的行为。
特殊目的公司：是指境内居民（含境内机构和境内居民个人）以投融资为目的，以其合法持有的境内企业资产或权益，或者以其合法持有的境外资产或权益，在境外直接设立或间接控制的境外企业。
返程投资：是指境内居民直接或间接通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动，即通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目（以下简称外商投资企业），并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为。
境内机构：是指中国境内依法设立的企业事业法人以及其他经济组织；“境内居民个人”是指持有中国境内居民身份证、军人身份证件、武装警察身份证件的中国公民，以及虽无中国境内合法身份证件、但因经济利益关系在中国境内习惯性居住的境外个人。
控制：是指境内居民通过收购、信托、代持、投票权、回购、可转换债券等方式取得特殊目的公司的经营权、收益权或者决策权。
中城建集团在境外设立中国城市发展公司外汇审批流程（境内机构境外直接投资外汇登记）[业务说明]北京辖区境内机构办理境外直接投资的，在获得境外直接投资主管部门核准后,应向北京外汇管理部办理境外直接投资外汇登记。
[办理依据]1、国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知‣(汇发［2005］75号)2、商务部国家外汇管理局关于印发<企业境外并购事项前期报告制度>的通知‣（商合函[2005]131号）3、关于外国投资者并购境内企业的规定‣(商务部令2006年第10号)4、国家外汇管理局关于发布<境内机构境外直接投资外汇管理规定>的通知‣（汇发[2009]30号）5、国家外汇管理局关于<印发境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程>的通知‣（汇发36[2011]19号）6、国家外汇管理局关于进一步改进和调整直接投资外汇管理政策的通知‣（汇发[2012]59号）[办理流程及时限]办理时限：申请材料齐备之日起5个工作日内。
境外投资外汇管理规定
是指中国政府对居民个人或中国企业在境外进行投资、融资活动的外汇管理政策和规定。
这些规定主要包括外汇管理、外汇账户管理、外汇交易和结汇支付等方面的规定，旨在规范和管理境外投资外汇流动。
根据当前的外汇管理体制，中国居民个人和企业需要在中国外汇管理部门审批和登记境外投资项目，并按照规定的程序和条件将资金转移至境外投资目的地。
同时，境外投资者还需要履行相关报告和申报制度，及时向外汇管理部门报告投资情况，接受监管和监督。
此外，境外投资外汇管理规定还包括外汇交易流程和结汇支付限制。
境外投资者在进行外汇交易时需要遵守中国外汇管理部门的相关规定，如购汇、兑换外币、资金汇出等。
同时，境外投资者在结汇支付时也需要符合相关规定，如按规定的手续和条件将投资收益或本金汇回中国。
总的来说，境外投资外汇管理规定旨在维护国家的金融安全和稳定，保护境外投资者的合法权益，同时促进境外投资的开展。
但需要注意的是，外汇管理规定是动态变化的，境外投资者在进行境外投资前应及时了解最新的相关规定。
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