2012年中国货币市场运行报告

2012年11月14日国内外时事新闻2012年11月14日时事政治（国内）中国共产党第十八次全国代表大会在京闭幕。

大会选出新一届中央委员会和中央纪律检查委员会，通过关于十七届中央委员会报告的决议、关于中央纪律检查委员会工作报告的决议、关于《中国共产党章程（修正案）》的决议，胡锦涛同志主持大会并发表重要讲话。

教育部新组建了综合改革司、巡视工作办公室，在撤销直属高校工作司的同时设立直属高校工作办公室。

同时设立了教育部学前教育办公室、教育部特殊教育办公室和教育部继续教育办公室。

教育部表示，成立这些机构是为了深入突进教育管理体制改革，全面贯彻落实教育规划纲要。

财政部决定11月15日开始发行2012年记账式附息(二十期)国债，本期国债实际发行面值为260亿元，期限50年，票面年利率为4.35%。

2012年11月14日时事政治（国际）美国与澳大利亚两国11月14日宣布，美国军方将在澳大利亚西北部部署一套强大的雷达系统与一架太空望远镜。

澳大利亚还同意美军在澳部署新的空间监测望远镜。

这款望远镜设计目标是跟踪“外层空间”中位于3.5万公里高空的小型物体。

中东地区局势11月14日骤然紧张，以色列当天对加沙地带采取大规模军事行动，并对加沙地带多处目标进行轰炸，造成至少10人死亡，数十人受伤。

联合国大会本月底将连续两天举行全会，讨论巴勒斯坦问题和中东局势。

有关会议届时将引发高度关注。

2012年11月15日国内外时事新闻2012年11月15日时事政治（国内）中国共产党第十八届中央委员会第一次全体会议，于2012年11月15日在北京举行。

全会选举了中央政治局委员、中央政治局常务委员会委员、中央委员会总书记；根据中央政治局常务委员会的提名，通过了中央书记处成员，决定了中央军事委员会组成人员；批准了十八届中央纪律检查委员会第一次全体会议选举产生的书记、副书记和常务委员会委员人选。

习近平同志当选中共中央总书记、中共中央军委主席。

中国互联网金融行业运行报告分析一、互联网金融发展历程分析互联网金融是以云计算、大数据、移动支付、搜索引擎等为代表的互联网高新技术与传统金融业态的有机结合，是基于互联网实现资源配置与优化的全新金融发展模式与金融创新，也是既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资模式的第三种金融融资模式。

其业务模式主要包括第三方支付、P2P网络信贷、众筹融资、大数据金融、信息化金融机构、互联网金融门户、互联网货币等；其业务格局则多具跨业经营特征；而其参与主体则涵盖了电商机构、基金和投资公司、资本市场经纪人机构和商业银行等部门。

二、互联网金融行业的发展环境分析1、政策环境2013年以来，不少有利于互联网金融发展的政策相继出台。

2013年6月19日，国务院推出措施，推动民营资本进入金融业，鼓励金融创新。

2019年12月27日中国人民银行发布《中国人民银行金融消费者权益保护实施办法（征求意见稿）》指出金融机构向金融消费者催收债务，不得采取违反法律法规、违背社会公德、损害社会公共利益的方式，不得损害金融消费者或者第三人的合法权益。

同时，地方政府为互联网金融提供了较好的政策环境。

温州大力建设金融改革市场，投资建设信息对称平台，引入专业化的投融资金融机构和关联服务机构，实现融资需求“一站式”服务，成立民间借贷登记服务中心对民间借贷交易信息进行登记备案，设立互联网金融行业的准入门槛，建立健全民间融资监测体系；江浙等地在互联网金融企业注册登记环节采取开放态度，允许在企业名称及经营范围中使用“金融信息撮合”等相关字样；北京市石景山区建立互联网金融产业基地；北京市海淀区揭牌互联网金融大厦和互联网金融产业园。

2、征信环境我国征信业起步于20世纪80年代，已初步形成一个覆盖面较广、结构基本齐备、以公共征信为主导的多层次征信体系。

央行最新数据显示，截至2019年底，央行征信系统收录10.2亿自然人、2834.1万户企业和其他组织的信息，规模已位居世界前列。

２０１９年中国货币市场运行分析报告● 受去杠杆到稳杠杆的宏观金融环境影响，货币市场从第一季度的流动性边际改善，到第二季度的宽松预期增强，再到下半年的流动性合理充裕，前瞻性地反映了金融市场资金面的变化趋势。

总体来看，货币市场呈现利率振荡下行、交易量小幅回升、季节性特征弱化、制度改革不断推进四方面特点。

● 总体利率水平比2017年明显下降，但在下半年保持基本稳定，既有利于降低实体经济融资成本，又保持了一定的中美利差水平；货币市场交易量先降后升，第一季度市场普遍预期货币政策维持紧平衡，金融机构融入长期资金的意愿较强，第二季度后随着央行降准和经济走势的变化，融资期限缩短，交易量有所回升；受存款准备金率保持较低水平和信用收缩的影响，央行对冲货币市场资金季节性变动的前瞻性明显增强，利率的季节性波动逐步降低；银行间市场和交易所、网上和网下的制度性改革继续稳步推进，货币市场流动性风险不断降低，效率继续提升。

6.1　货币市场概况6.1-1　交易规模——交易量先降后升货币市场交易规模同比增速自2016年下半年开始回落，2017年呈现负增长，2018年市场回暖，增速回升至20%以上，截至2018年9月末，当年累计交易量达到668万亿元，其中，银行间债券回购、同业拆借累计交易量和同业存单累计发行量分别达532万亿元、101万亿元和16万亿元，同比增速分别为18.5%、75.6%和6.2%（见图6-1）。

货币市场交易规模在2018年结束紧缩恢复增长主要归功于宏观货币环境的改善以及金融市场流动性的改善。

2018年以来，央行四次降准，货币市场流动性不断提升。

2018年社融增速从年初的12.71%下行至9月末的10.6%（旧口径9.7%），M2增速从年初的8.6%下行至8.3%，金融市场流动性状况是货币供给与需求共同作用的结果，社融增速下行速度显著快于M2增速下行速度，最终体现为金融市场流动性的逐步改善。

资料来源：WIND。

6.1-2　交易品种结构——存单发行稳中略升从交易品种结构来看，债券回购业务仍然占据主导地位，截至2018年9月末，银行间债券回购、同业拆借交易量和同业存单发行量占比分别为80%、15%和3%（见图6-2）。

20XX年第二季度中国货币政策执行报告内容摘要20XX年上半年，中国经济总体平稳，转型升级有新的进展。

消费平稳增长，投资增长较快；农业生产形势较好，工业结构调整逐步推进；价格、就业形势基本稳定。

实现国内生产总值24.8万亿元，同比增长7.6%；居民消费价格同比上涨2.4%。

20XX年以来继续实施稳健的货币政策，同时根据国际资本流动不确定性增加、货币信贷扩张压力较大等形势变化，前瞻性地进行预调微调。

合理运用公开市场操作、再贷款、再贴现及常备借贷便利、短期流动性调节工具等创新组合,继续发挥好差别准备金动态调整工具的逆周期调节作用，引导货币信贷平稳适度增长。

在全国范围内拓宽支农再贷款适用范围，充分发挥其引导农村金融机构扩大“三农”信贷投放的功能。

积极开展信贷政策导向效果评估，推动信贷结构优化。

进一步推进利率市场化改革，自20XX年7月20日起全面放开贷款利率管制。

扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用。

继续稳步推进金融企业改革。

深化外汇管理体制改革。

货币信贷增长高位回落。

20XX年6月末，广义货币供应量M2同比增长14.0%。

人民币贷款余额同比增长14.2%，比年初增加5.08万亿元，同比多增2217亿元。

上半年社会融资规模为10.15万亿元，同比多2.38万亿元。

金融机构存贷款利率小幅波动，6月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为 6.91%。

6月末，人民币对美元汇率中间价为6.1787元，比上年末升值1.73%。

人民币汇率预期总体平稳。

当前，中国经济处在结构调整和转型升级的关键时期。

实现经济持续健康发展的积极因素和有利条件依然较多，工业化、城镇化空间还很广阔，区域协调发展还有较大空间，经济结构调整正在取得积极进展，现代服务业、高技术产业及一些新型业态发展势头较好，尤其是一些积极推进转型升级和自主创新的产业和企业呈现出较强的抗风险能力和发展活力。

但当前经济运行中也面临不少风险和挑战，在经济潜在增速呈阶段性趋缓的大背景下，与以往高增长相匹配的传统制造业产能过剩问题比较突出，部分企业负债和杠杆水平上升较快，一些地方平台融资渠道更加复杂，资源环境承载较重。

几点内容尤其值得关注 。
增速也在 自然性下降，后期 以 Ｃ Ｐ Ｉ 为标 的的波动中枢 及高度 很有可能逐级 下降 ，那么 Ｍ ２ ／ Ｇ Ｄ Ｐ 这一指标
可能会逐渐被市场淡化。
央行给出的数据高企的原 因无疑希望指 出，“ 货
币超发 系数 ”下降是 内生性产物 ，而非 主动调节可
以控制 ，而短期 内货 币超发数据对政策 的影响将 下
对货币总量进行解释
对于当前市场颇 为关注 的货 币总量 ／ Ｇ Ｄ Ｐ较高 现 象 ，央行给 出了三点解释 ： 一是 国内间接融资比 例较 高 ： 二是 国内储蓄率较高 ； 三是 国内存款统计
的口径较宽 。 换言 之 ，依照上述逻辑 ．如果在货币脱媒化和 经济 转型的周期 中 ，这种 “ 货币超发 系数 将会 出 现 自然性下 降。笔者认为这是 一个颇有见地 的观点 在之前 的探 讨 中，笔者也 曾认 为货 币总量 ／ Ｇ Ｄ Ｐ 这
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简评 央行一季度货币政策执行报告
杨 为敦 盛旭
５月 ９日，人民银行发布 （ （ ２ ０ １ ３年第一季度中
基于经济增速 已经到 了 自然减速 的节点 另外人 口
国货币政策执行报告》 。报告中除 了常规 的数据与市 场运行状况分析、货币政策操作情况 回顾等 内容外 还通过专栏形式对货币总量、资金池理财产 品、创 新流动性管理工具等阐述 了观点。笔者认 为 以下
息不透 明和权责不 明确。在历次的货币政策执行报
数据的高企是 由投资 比重过大和长期债务对货 币
告 中，如此 详细分析 一项银行业务实属罕见 亦说
明央行在后期调控 中将注重对此业务 的管理 。 在银监会 ３月 ２ ５日下发的 《 中国银监会关于规 范商业理财业务投资运作有关题 的通知》 （ 即８ 号 文 ）的约 束下 ．资金池理财产 品正在 进行整改。而 在２ ０ １ １ 年 ，理 财产 品被默 认 为应划 至影子银 行 之 列 。这种对理财产 品的规 范将 降低理 财产 品的收益

2024年第二季度中国货币政策执行报告详细记载了中国央行在该季度内执行的货币政策及其效果。

以下是一份超过1200字的报告：概述2024年第二季度，中国货币政策继续保持稳健中性。

在稳定总需求、促进经济平稳增长的同时，采取一系列措施进一步降低金融风险，优化金融结构。

一、货币政策操作1.适度稳健的流动性央行继续以逆回购、中期借贷便利等常规工具操作流动性，充分考虑资金需求，保持市场流动性基本稳定。

同时，通过公开市场操作优化流动性结构，保持市场利率稳定。

2.维持适度信贷增长央行继续推动金融机构加大对实体经济的支持力度，但同时要求金融机构加强风险管控，防范贷款违约风险。

稳健的货币政策目标是合理控制社会融资规模和信贷增长水平，确保金融系统稳定运行。

3.优化汇率运行央行进一步完善形成机制，加强对市场主体的引导和规范，保持人民币汇率基本稳定，并坚决防范金融风险，避免人民币对美元的贬值过快。

二、货币政策影响1.经济稳定增长在第二季度的货币政策执行过程中，中国经济保持了稳定增长态势。

经济主要指标表现良好，国内生产总值（GDP）增速较上年同期保持稳定，消费需求增强，投资稳步增长，出口增长稳定，居民收入增长较快，就业形势较为稳定。

货币政策的稳健中性对经济的增长起到了积极的支持作用。

2.金融风险压降货币政策执行过程中，央行采取措施进一步压降金融风险。

首先，加强金融监管，严格执行宏观审慎管理政策，防范金融机构风险和系统性风险。

其次，提高金融机构的风险担当意识，加大风险排查和化解力度，提高金融体系的抗风险能力。

这些措施有效地降低了金融风险水平，保护了金融系统的稳定运行。

3.货币政策的预期透明度提高央行在这一季度加强了货币政策的透明度，通过公开市场操作、LPR （贷款市场报价利率）和MLF（中期借贷便利）等市场利率的调整，广泛传达货币政策的标杆利率。

这使得市场参与者更好地了解货币政策的走向，提高了市场的预期稳定性。

结论在2024年第二季度，中国货币政策的执行取得了积极的成效。

2012年国家的一些举措的意义1、2012年国家出台的宏观经济金融政策有何意义央行的政策是为维持物价稳定，促进经济增长，最近降低准备金就是调节市场流动性。

国务院的房地产调控是促进房地产健康发展，让房价回归。

宏观的基本上就这2大方面2、2012年的中国宏观经济首先，看国际环境，全球经济目前不景气，有欧债危机，希腊西班牙意大利专法国等等，如果属希腊退出欧元，多米诺骨牌效应必然的事，目前希腊新政党是更倾向于留住，归根结底，和德国总理的慢慢谈判和较量中，咱们静待吧。

全球央行在跃跃欲试，澳大利亚央行的降息，各个国家也纷纷放出宽松信号，中国自然会紧跟。

月初的二次降息显然说明国内目前的态度。

我来一一列举中国目前前景的一些重要点，在10月份的18大的背景下，肯定会有一些动作，首先是目前角色会想方设法的进行改革，比如银行体制，利息市场化等等，为什么抓紧改革原因就不用说了吧。

在新一代班子带领下，具体会发生什么我等p民消息闭塞，我不知道，当然我最关心的是房地产，或许会因为个别企业的连锁反应然后大跌，或许国家为了保住“股民”的利益，来一波上涨，圈点米缓解国有大企业资金压力。

其次由于南海问题的影响，军事压力不言而喻，军事背后就是经济，简单的说壮汉亮出白肌肉，可以威胁黄多进口点石油，或者减点税之类的，鉴于黄的性格，不会占到什么便宜。

还有就是房地产的走势，就不预测了，肯定会出现一个坑，然后如同股市底一般呵呵3、2012年国家宏观经济政策及形势分析2011年，我国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，物价上涨势头初步得到控制，同时经济增长呈平稳减速态势。

预计全年GDP增长9.4%，CPI上涨5.5%。

2012年，我国将呈现经济增速和物价涨幅“双降”态势，预计GDP增长8.7%左右，CPI上涨4%左右，经济运行总量矛盾有所缓解，但结构性矛盾更加突出，国际环境不确定性更大。

2011年全年经济走势呈现以下特点：1、物价上涨势头初步得到控制，宏观调控首要任务取得成效；2、经济增长平稳减速，部分刺激政策退出力度把握适度；3、保障房投资成为新亮点，固定资产投资保持稳定增长；4、汽车消费退潮明显，其他消费增长波澜不惊；5、受国际市场影响逐步加大，进出口增速前高后低。

中国货币政策执行报告二○○五年第二季度中国人民银行货币政策分析小组２００５年８月４日　内容摘要２００５年上半年，宏观调控的成效进一步显现，国民经济保持了平稳较快增长。

投资过快增长的势头继续得到抑制，消费需求较快增长，各种价格指数平稳回落，城乡居民收入和财政收入较大幅度增加。

２００５年上半年，国内生产总值增长９．５％，居民消费价格同比上涨２．３％。

　中国人民银行按照党中央、国务院加强和改善宏观调控的统一部署，继续执行稳健的货币政策，主要通过市场化手段加强总量控制和结构调整。

一是灵活开展公开市场操作，调节银行体系流动性，为商业银行贷款的合理增长和金融市场的产品创新提供了有利的流动性环境。

二是充分发挥利率杠杆的调节作用，下调了金融机构在中国人民银行的超额存款准备金利率，适时上调境内商业银行美元、港币小额外币存款利率上限，修改和完善人民币存贷款计结息规则。

三是完善人民币汇率形成机制，自２００５年７月２１日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

四是认真贯彻中央确定的“区别对待、有保有压”的宏观调控方针，及时向金融机构传达宏观调控意图，引导商业银行前瞻性地应对经济周期和产业变化，优化信贷结构；调整商业银行自营性个人住房贷款政策，以促进房地产业健康、持续发展。

五是推动金融市场快速健康发展，推动企业发行短期融资券，推出债券远期交易等。

同时，稳步推进金融企业改革，继续改进外汇管理。

　２００５年上半年，货币信贷增长基本适度，金融运行平稳。

６月末，广义货币供应量Ｍ２余额２７．６万亿元，同比增长１５．７％；基础货币余额５．７万亿元，同比增长１１．８％。

上半年，金融机构人民币贷款余额１８．６万亿元，同比增长１３．３％。

货币市场利率平稳下行。

６月末，外汇储备余额７１０９．７亿美元，比上年末增加１０１０．４亿美元。

　总体看，下半年经济平稳较快发展的基本面不会改变，拉动经济增长的内在动力仍然较强。

2008～2012年中国财政政策类型及具体措施2008年政策类型：稳健的财政政策具体措施：在配合货币政策调节总量的同时，将区别对待，有保有压，侧重于结构优化，财政资金将更多地注重解决雪中送炭的问题，一些社会目标所追求的、经济运行中看起来直接效益并不明显，但是有综合效益、社会效益的项目和领域，财政预算将更多地发挥作用，包括努力促进发展方式的转变，合理开发资源，保护环境，更多地注重民生和深化改革等等，将作为财政政策的重点，财政政策在稳健背景下蕴涵的结构性变化将更加突出。

2008年，我国宏观调控的重要任务是促进经济平稳较快发展，防止经济增长由偏快转向过热，防止物价由结构性增长转变为明显的通货膨胀。

同时，着力优化经济结构和提高经济增长质量。

相应地，财政政策就会“有保有压”，以促进经济协调发展。

1、加大保障措施，减轻居民的后顾之忧，促进消费结构升级。

2007年以来，我国消费品零售总额持续快速增长，消费需求对经济增长的贡献有所提高。

2008年，根据十七大精神，国家将进一步加大对民生事业的财政投入力度，让广大人民群众共享改革发展成果。

因此，减轻居民消费后顾之忧的保障措施将加大，如积极支持“三农”、教育、社会保障、医疗卫生、住房等各项事业发展，改善民生。

通过加大改革，扭转居民未来可能加大支出的预期，促使居民消费长期持续稳定发展，逐步扭转投资、消费长期以来存在的不协调关系。

2、对就业特别是创业型就业给予更大的支持力度。

近年来，财政部与有关部门研究制定了一系列配套文件，主要涉及加强就业再就业资金管理、税费减免、小额担保贷款、适当扩大失业保险基金支出范围试点等，建立了较为全面、系统的再就业政策体系。

据统计，2003—2006年，通过实施积极的就业政策，近2000万国有、集体企业下岗失业人员实现了再就业，基本解决了体制转轨和结构调整中出现的下岗失业人员再就业问题。

根据我国“十一五”规划，我国将以“逐步实现社会就业比较充分”作为劳动保障事业发展的主要目标之一，把扩大就业摆在经济社会发展更加突出的位置，继续实施积极的就业政策。

表
表 1 2015 年前三季度分机构新增人民币贷款情况 ........................3 表 2 2015 年前三季度社会融资规模增量 ................................5 表 3 2015 年 9 月末社会融资规模存量 ..................................5 表 4 2015 年 1-9 月金融机构人民币贷款各利率区间占比 ..................6 表 5 2015 年 1-9 月大额美元存款与美元贷款平均利率 ....................7 表 6 2015 年第三季度银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量 .........19 表 7 2015 年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况 ...24 表 8 2015 年第三季度利率衍生产品交易情况 ...........................25 表 9 2015 年前三季度各类债券发行情况 ...............................28 表 10 2015 年 9 月末主要保险资金运用余额及占比情况 ..................30 表 11 主要发达经济体宏观经济金融指标...............................35
第二部分 货币政策操作 ......................9
一、灵活开展公开市场操作............................................9 二、适时适度开展中期借贷便利操作...................................10 三、普降和定向相结合调整存款准备金率，实施平均法考核准备金制度.....10 四、加强和完善宏观审慎管理.........................................12 五、多措并举引导金融机构优化信贷结构...............................12 六、扩大信贷资产质押再贷款试点.....................................14 七、结合下调存贷款基准利率，放开存款利率上限.......................15 八、继续完善人民币汇率形成机制.....................................18 九、深入推进金融机构改革...........................................20 十、进一步深化外汇管理体制改革.....................................21

2012年原油市场价格走势摘要：随着12月的到来，本年度的原油市场走势已成定局，那么今年到底是那些因素影响原油价格走势的呢？本文就全年度原油市场价格走势进行阐述。

以供同仁参考。

关键词：石油市场价格走势一、2012年油价走势回顾2012年是石油市场是大幅波动的一年，全年受伊朗核问题及全球经济形势低迷的影响巨大；另一方面，2012年世界多个大国政治领导换届使得地缘政治因素再度成为影响2012年国际油价波动的重大因素。

综合来看，2012年的国际油价呈现出上半年高位下半年有所下降的趋势。

WTI价格以106.31美元/桶的平均价格在85.45～110.98美元/桶的区间内宽幅震荡，全年波动特征可分为2个阶段：1.前4个月国际油价呈现持续波动上扬的特征（1～4月）进入五月份，国际原油期价制造了今年以来单月最大跌幅，来势猛烈，其最大的特点就是弱势下行，且时间快、跌幅深。

数据显示，NYMEX原油连续合约价格从月初的105.98美元/桶，跌至目前的90.84美元/桶，下跌幅度超过12%，呈现单边下跌走势。

截至目前一次超过3%以上的回调都没有出现。

2.受市场对全球经济衰退担忧的影响，国际油价年中呈震荡下跌趋势（6～11月）其次，此前导致油价上涨的地缘政治因素缓解，尤其是伊朗与国际六国举行谈判，使得市场认为战争的几率在下降，油价因此大幅回落。

其三，国际社会仍认为当前油价过高，G8峰会结束，各国领导人仍认为当前油价对经济复苏会产生不利影响，因此考虑敦促IEA在适当时候释放战略石油储备。

这一信息对市场影响较大，市场偏空情绪蔓延，导致油价走低。

从以上可以看出，油价受到基本面及国际政治形势的影响较大，这一点在此后的行情中仍会得以延续。

二、2012年原油市场影响因素及主要面临的形势2012年，影响原油市场的主要政治因素为：全球宏观经济走势、中东政治走向、欧债危机、美国经济走势以及新兴经济体发展前景。

作为世界的油库，中东的局势变动无疑对油价构成最有力的扰动。

货币政策执行报告第四季度Document serial number【NL89WT-NY98YT-NC8CB-NNUUT-NUT108】中国货币政策执行报告二○一○年第四季度中国人民银行货币政策分析小组2011年1月30日内容摘要2010年，中国经济继续朝宏观调控的预期方向发展，运行态势总体良好。

消费平稳较快增长、固定资产投资结构继续改善、对外贸易快速恢复，农业生产平稳增长，工业生产增长较快，居民收入稳定增加，但价格上涨压力较大。

2010 年，实现国内生产总值(GDP)万亿元，同比增长%，居民消费价格指数(CPI)同比上涨%。

2010年，中国人民银行按照党中央、国务院的决策部署，继续实施适度宽松的货币政策。

随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，中国人民银行着力提高政策的针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。

综合运用多种货币政策工具，加强流动性管理，发挥利率杠杆调节作用，引导金融机构合理把握信贷投放总量、节奏和结构，进一步推进人民币汇率形成机制改革，深入推进金融改革，改进外汇管理，维护金融稳定和安全。

货币信贷增速从上年高位逐步回落，人民币汇率弹性增强。

2010年年末，广义货币供应量M2 余额为万亿元，同比增长%，增速比上年低个百分点。

狭义货币供应量M1余额为万亿元，同比增长%，增速比上年低个百分点。

人民币贷款余额同比增长%，增速比上年低个百分点，比年初增加万亿元，同比少增万亿元。

金融机构贷款利率继续小幅上升，12月份非金融性企业及其他部门贷款加权平均利率为%，比年初上升个百分点。

2010 年年末，人民币对美元汇率中间价为元，比上年末升值3%。

2011 年是“十二五”的开局之年，中国人民银行将全面贯彻党的十七届五中全会和中央经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，增强政策的针对性、灵活性和有效性，更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置，维护金融体系安全稳健运行，促进经济平稳健康发展。

中国金融十年发展概述2008年的全球金融危机，打断了缓慢进行中的中国经济结构调整进程。

在这个标志性事件之后，中国经济中的M2/GDP、杠杆率迅速上升，投资效率、全要素生产率明显下降，由此中国金融发展进入了一个新事物、新现象不断涌现的时期。

人民银行持续推动的利率市场化改革，互联网、通讯技术在经济金融领域的应用，加剧了这一时期的纷繁复杂。

但是，在各种现象丛生的背后，中国金融发展的基本逻辑没有变化，这一时期只是受结构、政策、技术改变的冲击，金融在发展的形式、格局和效率等方面呈现出不同于以往的特点而已。

但是这些特点对中国金融发展本身是重要的，它体现了中国金融未来发展的内在路径。

因此，努力理解2008年以来近十年中国金融发展的基本脉络，就有着不同寻常的意义。

为了理解的简洁，暂不考虑汇率和国际资本流动的问题，也不涉及一些容易引起歧义的风险领域，只把焦点聚集在单纯的内部融现象上。

近十年中国金融发展大的背景是全球性金融危机与中国经济的“新常态”。

中国为应对危机和“三期叠加新常态”采取的各种政策，调整经济结构的努力，新发展理念的贯彻，种种观念、政策、技术与市场化发展动力的结合，形成了这一时期中国金融发展的特殊格局。

受次贷危机影响，2008年以后中国经济经历了一个明显转折，经济结构调整延缓，货币政策由紧转松。

存款准备金率在2008年上半年是五次提高，下半年则是四次下调，下半年还五次下调金融机构贷款基准利率。

强刺激政策复加了经济结构原本的扭曲，杠杆率由此上升。

在金融业务上，由于流动性增加和实体经济中融资需求结构的矛1盾，银行普遍与信托公司合作，集合信托计划流行。

同时，票据业务在2008-2009年间也比较突出。

2009年1月，票据融资在新增贷款中的占比达40%，大大超过往年不足10%的比例，同业跨区域抢票竞争激烈，所谓的票据空转也遭人指责。

但是票据业务井喷式爆发有着实在的经济原因。

利率倒挂刺激企业大量贴现，当时贴现利率是 1.5%-1.8%，半年期存款利率是1.9%，企业贴现的积极性很高。

2013年中国国际收支报告国家外汇管理局国际收支分析小组2014年4月4日内容摘要2013年，全球经济艰难复苏，分化趋势日益明显，发达国家经济好转，但新兴市场增长放缓，主要发达经济体量化宽松货币政策取向也有所分化，部分新兴经济体汇率和金融市场面临压力。

我国经济运行整体呈现稳中有进、稳中向好的态势，人民币汇率保持基本稳定。

2013年，我国经常项目收支状况继续改善，顺差1828亿美元，较上年下降15%，与GDP之比为2.0%，较上年回落0.6个百分点。

其中，货物贸易顺差与GDP之比与上年基本持平，服务贸易逆差、收益和经常转移逆差与GDP之比均有所扩大。

资本和金融项目保持净流入，特别是在年中新兴市场出现局部振荡时，我国跨境资本虽窄幅波动，但仍呈现净流入。

国际收支总体不平衡问题依然突出，经常项目与直接投资顺差规模仍处于较高水平，非直接投资资本流动由2012年的逆差转为顺差，外汇储备资产增加4327亿美元，较上年多增3340亿美元。

2014年，我国国际收支“扩顺差”与“减顺差”的因素并存。

其中，经常项目顺差将保持一定规模，与GDP之比维持较低水平；国内外宏观环境中的不确定因素较多，资本和金融项下总体将呈现振荡走势。

在此情景下，促进国际收支基本平衡、防范跨境资本冲击风险仍是未来的主要政策方向。

下一步，外汇管理部门将加快推进外汇管理体制改革创新，完善跨境资金流动监管体系建设，转变外汇管理职能，完善外汇储备经营管理体制。

目录一、国际收支概况 (6)（一）国际收支运行环境 (6)（二）国际收支主要状况 (8)（三）国际收支运行评价 (15)二、国际收支主要项目分析 (19)（一）货物贸易 (19)（二）服务贸易 (22)（三）直接投资 (26)（四）证券投资 (30)（五）其他投资 (31)三、国际投资头寸状况 (34)四、外汇市场运行与人民币汇率 (42)（一）外汇市场发展 (42)（二）人民币汇率走势 (43)（三）外汇市场交易 (49)五、国际收支形势展望 (55)专栏1．促进国际收支基本平衡仍然是我国宏观调控的重要目标2．服务贸易项下旅游逆差持续扩大3．为什么对外净债权增加≠经常项目顺差4．2013年新兴市场货币走势分化5．美国量化宽松货币政策及其退出的影响图1-1 2007-2013年主要经济体经济增长率1-2 2011-2013年新兴市场股票指数和货币指数1-32008-2013年我国季度GDP和月度CPI增长率1-42001-2013年经常项目主要子项目的收支状况1-51994-2013年货物和服务贸易差额与GDP之比1-62001-2013年资本和金融项目主要子项目的收支状况1-72001-2013年外汇储备增加额与外汇储备余额1-81990-2013年经常项目差额与GDP之比及其结构1-92005-2013年我国资本和金融项目差额及外汇储备变动情况1-10 2004-2013年我国国际收支基础性差额和非直接投资差额2-1 2001-2013年我国进出口总额、差额与GDP之比2-2 2000-2013年海关进出口差额主要构成2-3 2000-2013年我国按外贸主体划分的进出口贸易比重2-4 2000-2013年我国按贸易方式划分的进出口贸易比重2-5 2001-2013年我国出口商品在发达经济体的市场份额变动2-6 2004-2013年我国货物和服务贸易比较2-7 2013年我国服务贸易分国别和地区的收支情况2-8 2000-2013年外国来华直接投资状况2-9 2000-2013年我国对外直接投资状况2-10 2000-2013年跨境证券投资净额2-11 2000-2013年其他投资净额3-1 2004-2013年末我国对外金融资产、负债及净资产状况3-2 2004-2013年末我国对外金融开放度以及对外净资产与GDP之比3-3 2012年末我国及主要发达经济体对外金融开放度比较3-4 2004-2013年末我国对外金融资产结构变化3-5 2004-2013年末我国对外负债结构变化3-6 2005-2013年末我国对外资产、负债及净资产增速4-1 2013年境内外人民币对美元即期汇率走势4-2 1994年1月-2013年12月人民币有效汇率走势4-3 2013年境内外人民币对美元远期市场1年期美元升贴水点数4-4 境内外人民币对美元汇率历史实际波动率4-5 2012-2013年境外人民币对美元期权市场6个月期限价格4-6 2006-2013年即期外汇市场交易量4-7 2013年银行对客户远期结售汇的交易期限结构4-8 中国与国际外汇市场的参与者结构比较4-9 全球人民币外汇交易量4-10 2005-2013年银行间外汇市场外币对即期交易的币种构成C1-1 经常项目、资本和金融项目差额以及储备资产变动与GDP之比C2-1 2001-2013年入境游客与内地居民出境人数C4-1 2012-2013年JP Morgan新兴市场货币和波动率走势C4-2 2013年新兴市场货币对美元汇率升贬值C5-1 实施QE以来美联储资产负债表大幅扩张表1-1 2007-2013年国际收支顺差结构1-2 2013年中国国际收支平衡表2-1 2013年外国来华直接投资资本金来源国情况表3-1 2013年末中国国际投资头寸表4-1 2013年人民币外汇市场交易概况一、国际收支概况（一）国际收支运行环境2013年，全球经济艰难复苏，分化趋势日益明显，发达国家经济好转，但新兴市场增长放缓。

工程成本。
资金支持保障房建设相关政策
12。02.07
中国人民银行、发展改革委、旅游局等《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》
对于可能借旅游项目名义变相进行房地产开发的，应从严审查。
关于房地产调控表态
12.02。10
温家宝主持召开座谈会听取各界人士对政府工作报告意见和建议
温家宝说，房地产调控目标有两个:一是促使房价合理回归不动摇，二是促进房地产市场长期、稳定、健康发展.
12.05。17
促进房价合理回归调控仍未到放松时机
住建部房地产市场监管司副司长张小宏17日表示，住建部将会同相关部门按照中央的要求，充分发挥各种有利因素的积极作用，抑制和化解各种不利因素影响，坚持供需双向调控，促进市场平稳发展和房价合理回归。近期市场回调，还将是整个房地产市场发展的主基调。
12.5.18
中央关于房地产调控不放松
12。03。14
住建部《关于做好2012年城镇保障性安居工程工作的通知》
一、积极落实建设项目，加快项目建设进度；二、加大基础设施投入，加强质量安全管理；三、拓宽资金来源渠道,做好建设资金安排;四、建立健全监管机制，加强分配和运营管理;五、做好信息公开工作,主动接受社会监督；六、强化部门协调配合，做好统计管理工作；七、完善相关工作机制，抓好组织实施工作.
支持合理住房需求的相关政策
12。02。06
李克强主持保障性住房公平分配工作座谈会
要继续坚持搞好房地产市场调控，巩固调控成果
中央关于房地产调控不放松
12.02.06
财政部《关于切实做好2012年保障性安居工程财政资金安排等相关工作的通知》
拓宽资金来源渠道，创新财政支持方式，引导社会资金投资
保障性安居工程；落实税费优惠政策，努力降低保障性安居

总的方向来说，就是采用扩张的货币政策，银根松动，支持国家扩大内需的总需求政策。

2008年，在党中央、国务院正确领导下，我国货币政策取向根据形势需要适时调整，前瞻性、针对性和灵活性进一步提高。

全年货币信贷保持平稳较快增长，银行体系流动性充足，信贷结构进一步优化，有力支持了经济平稳较快发展。

2008年，实现国内生产总值(GDP)30.1万亿元，同比增长9%；居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.9%。

年初，为防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货，中国人民银行执行了从紧的货币政策。

从当时经济运行情况和通货膨胀形势看，2007年我国经济增长率达到13%；全球普遍面临较强的通货膨胀压力，国际市场大宗商品价格居高不下并屡创新高，我国2008年第一季度CPI涨幅为8%，工业品出厂价格涨幅持续攀升，8月份达到10.1%的高点。

综合考虑美国次贷危机等不确定因素，中国人民银行加强对通货膨胀内外部成因的分辨和预测，灵活协调运用数量型和价格型工具。

在2007年六次提高存贷款基准利率的基础上，2008年上半年利率政策保持平稳。

针对“双顺差”继续扩大、外汇大量流入的态势，主要采取了提高存款准备金率的措施对冲多余流动性，上半年五次提高存款准备金率共计3个百分点，冻结的流动性大约占新增外汇占款所吐出流动性的70%。

同时，指导金融机构合理安排信贷规划。

年初，按经济发展的要求，实事求是地安排了全年新增贷款规划3.87万亿元。

冰雪灾害发生后，为满足抗灾救灾资金需求，2月份根据金融机构类型和各地受灾情况，引导金融机构加快了第一季度信贷投放进度。

5月份汶川地震发生后，立即放开了灾区法人金融机构信贷规划约束，并引导全国性银行加强系统内信贷资源调剂，加大对灾区信贷投入。

年中，美国次贷危机蔓延加深，国家宏观调控政策进行了重大调整，中国人民银行及时调整了货币政策的方向、重点和力度，按照既要保持经济平稳较快发展、又要控制物价上涨的要求，调减公开市场操作力度，将全年新增贷款预期目标提高至4万亿元以上，指导金融机构扩大信贷总量，并与结构优化相结合，向“三农”、中小企业和灾后重建等倾斜。

2012年（1月—6月）中央空调市场总结报告特别说明■本报告只限暖通中央空调产业所覆盖的中央空调器产品，部分企业诸如机房空调、特种空调、军用空调产品未能全部列入统计范围；■由于部分品牌的天花机和风管机销售未列入中央空调管理，因而本报告对相关产品的销售统计不涵盖这部分产品的销售；■本报告所指的时间为2012年1月—6月，部分品牌的销售统计与本报告划定的时间不同，因而可能导致部分品牌的统计数据与本报告统计数据有所出入；■本报告仅为本刊调研数据，是在工厂总部、工厂各地办事处、代理商、工程商、全国各区域市场主要设计院等多方数据分析后得出的，在部分区域以及对部分厂商的销售结果的统计可能产生大于10%甚至更大的系统偏差；■本报告仅为暖通中央空调行业的内部参考资料，不用于任何商业用途，因此任何企业及个人利用本报告进行的市场宣传行为，以及由此出现任何形式的纠纷与本刊无关；■在实际调研过程中难免产生因为信息不对称所造成的较大统计失误，欢迎业内人士批评指正。

综述1 上半年宏观经济2012年7月13日，国家统计局公布了上半年总体经济运营情况。

上半年国内生产总值227 098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。

其中，1季度增长8.1%，2季度增长7.6%。

分产业看，第一产业增加值17 471亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值110 950亿元，增长8.3%；第三产业增加值98 677亿元，增长7.7%。

从环比看，2季度国内生产总值增长1.8%。

1.1 工业生产运行在适度增长区间，企业利润同比下降2012年上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.5%，增速比一季度回落1.1%，比2011年同期回落3.8%。

分经济类型看，国有及国有控股企业增加值同比增长7.0%，集体企业增长8.0%，股份制企业增长12.4%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。

分轻重工业看，重工业增加值同比增长10.1%，轻工业增长11.1%。