《中级财务管理》习题参考答案
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附录二
章后练习题参考答案
第1章
■基本训练
□知识题
1.2 知识应用
1.2.1判断题
1.× 2. × 3.√ 4. ×
1.2.2选择题
1. ABE 2. C
第2章
■基本训练
□知识题
2.2 知识应用
判断题
⒈ √ ⒉ × ⒊ × ⒋ √
□技能题
2.1规则复习
1.（1）
指 标
项 目 K σ V
A 10.5% 5.22% 0.497
B 11.5% 13.87% 1.206
由计算结果可知，B项目的风险大于A项目。
（2）X =10.5%÷5.22%=2.01
查表知，X=2.01所对应的面积为0.4778，即A项目盈利的可能性为97.78%。
2.（1）EA=9.25% EB=4.7% σA=9.65% σB=2.24%
（2）σAB = 0.002153
（3）σP = （60%）2×（9.65%）2 + （40%）2×（2.24%）2 + 2×60%×40%×0.9958×9.65%×2.24%
= 6.683%
2.2 操作练习
1．（1）完成的表如下所示： = 0.9958
2
证券组合的期望收益率和标准差
（2）根据计算结果做图（略）。
2．（1）%152.7REP
∵ 8.5%＞7.152%，∴ 该投资可行。
（2）做出资本市场线（略）。
3．(1)
方案 E σ2 σ V
A 16% 0.0049 0.07 0.4375
B 10% 0 0 0
C 16.7% 0.008281 0.091 0.5449
D 14.3% 0.004621 0.068 0.4755
(2) ρAC=0.45792 ρAD =0.99368
βA=1 βB=0 βC=0.595296 βD=－1.291784
RA=10%+1×(16%－10%)=16% RB=10%
RC=10%+0.595296×(16%－10%)=13.57% RD=10%－1.2917184 ×(16%－10%)=2.25%
评价（略）。
第3章
■基本训练
□知识题
3.2知识应用
3.2.1判断题
⒈ × ⒉ √ ⒊ × ⒋ √
3.2.2单项选择题
1.C 2.B 3.C 4.C
□技能题
3.1规则复习
1．（1）净现值 投资组合 投资结构（WA，WB） E（Rp） σp
A
B
C
D
E
F
G
H
I (0, 1)
(0.25, 0.75)
(0.5, 0.5)
(0.75, 0.25)
(1, 0)
(1.25, －0.25)
(1,5, －0.5)
(1.75, －0.75)
(2, －1) 4%
5.5%
7%
8.5%
10%
11.5%
13%
14.5%
16% 0
1.25%
2.5%
3.75%
5%
6.25%
7.5%
8.75%
10%
3
项 目
利 率 A B C
10% 2 438元 1 942元 1 364元
25% 760元 760元 600元
（2）IRRA =34.16% IRRB =37.98% IRRC=40%
（3）当利率为10%时，A项目最有利
2.
项 目
指 标 甲 乙 丙
净现值（元） 3 066 631 1 547
内含报酬率 25.57% 12.32% 24.99%
获利指数 1.3066 1.0631 1.1574
会计收益率 33% 13% 25%
回收期（年） 1.583 1.714
0.8
3. E = 2 000元 d = 443.07元 Q = 0.1 K= 15% NPV = 204元
∵NPV＞0，∴该项目可行。
3.2 操作练习
1．∵NPV =29.05万元＞0，∴该项目可行。
2．（1）年净现金流量=220 000元
净现值=220 000×（P/A，12%，10）－1 000 000=243 049（元）
（2）敏感系数（设变动率为15%）
因 素 敏感系数
销售量 4.185
固定成本 －3.185
单价 11.159
单位变动成本 －6.974
（3）编制敏感分析表（变动百分比为－20%、－15%、－10%、10%、15%、20%）
4
3．
指 标 不考虑税收因素 考虑税收因素
账面临界点（台） 2 000 2 000
现金临界点（台） 1 200 806
财务临界点（台） 2 627 2 935
从计算结果来看，该项目存在较大风险。
4．（1）年折旧额= （6000－1000）÷3=5 000（元）
第一年税后利润=20 000+（10 000－5 000－5 000）×（1－40%）=20 000（元）
第二年税后利润=20 000+（20 000－10 000－5 000）×（1－40%）=23 000（元）
第三年税后利润=20 000+（15 000－6 000－5 000）×（1－40%）=22 400（元）
（2）第一年税后现金流量=（20 000－20 000）+5 000=5 000（元）
第二年税后现金流量=（23 000－20 000）+5 000=8 000（元）
第三年税后现金流量=（22 400－20 000）+5 000+1 000=8 400（元）
以12%为贴现率计算净现值：
5 000×0.8929+8 000×0.7972+8 400×0.7118－16 000=821.22（元）
∵NPV>0，表明IRR>12%，∴方案可行。
5．（1）净现值=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值－原始投资
43000110%3000110%500133%3.173000.68333%0.683300055100.36NPV万元
NPV3=875×2.487+300×0.751+540×2×33%×0.751－3000
=－330.92（万元）
2.0250055.0300025.03200销售量期望值台2950
5 年可行最短寿命77.336.10092.33092.3303
（2）没有影响。因为只要该项目寿命达3.77年即为可行。
第4章
■基本训练
□知识题
4.2知识应用
选择题
1.ABCD 2.B 3． A 4． B 5． AD
□技能题
4.1规则复习
1．0(1) =5 000 000(13%)fB551500000012%(133%)5000000(1)(1)tiiiKK
债券资本成本Ki =8.81%
2．(1) =1000000(1-20%)Mf
20100000010%(133%)(,,20)1000000(1)ddPAKK
借款资本成本Kd=8.88%
3．
10%133%iK=6.7% 11%133%115%dK=8.67%
K=6.7%×24%+8.67%×16%+15%×50%+14.5%×10%=11.95%
4．
(20009%)(133%)(180)67%30003000AEBITEBITEPS=
(20009%200012%)(133%)(420)67%20002000BEBITEBITEPS
EBIT=900(万元)
当预计公司的息税前收益EBIT小于900万元时，应采用（1）方案筹资，股东的每股收益最大；当EBIT大于900万元时，应采用（2）方案筹资.
4.2 操作练习
6
1.
筹资方式 资本成本 个别资本的筹资分界点（万元） 资本结构 筹资总额分界点（万元） 筹资范围（万元）
银行借款 12％
14％
18% 150
300
— 30% 150÷30％＝500
300÷30％＝1 000 0～500
500～1 000
1 000以上
普通股 16％
19％
22％
25% 210
560
840
— 70% 210÷70％＝300
560÷70％＝800
840÷70％＝1 200 0～300
800～1 200
1 200以上
由表可得六组筹资成本不同的筹资总额范围：0～300万元，300万元～500万元，500万元～800万元，800万元～1 000万元，1 000万元～1 200万元，1 200万元以上。分别计算这六组的综合资本成本即加权平均边际资本成本：
筹资范围
资本总类 资本结构 个别资本成本 资本结构×个别资本成本 综合资本成本 （万元）
0～300 银行借款 30% 12% 0.036
14.80% 普通股 70% 16% 0.112
300～500 银行借款 30% 12% 0.036
16.90% 普通股 70% 19% 0.133
500～800 银行借款 30% 14% 0.042
17.50% 普通股 70% 19% 0.133
800～1 000 银行借款 30% 14% 0.042
20% 普通股 70% 22% 0.154
1 000～1 200 银行借款 30% 18% 0.054
20.80% 普通股 70% 22% 0.154
1 200以上 银行借款 30% 18% 0.054
23% 普通股 70% 25% 0.175
投资项目D，DC组合，DCA组合三个方案均可行。DCA组合，平均投资报酬率为23.64%，综合资本成本为20.8%，投资总收益为260万元，筹资总成本为228.8万元。DC组合，总投资额为900万元，总投资报酬率为24.33%，筹资总成本为20%。
2. 1500DFL=1.68100015%1500-300012%-1-40%
(1500300012%)(140%)100015%EPS0.6675800
