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筹资管理概述(PPT 120页)

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筹资成本管理PPT课件

筹资成本管理PPT课件


企业财务管理
子情境三 筹资成本管理
职业判断与业务操作
背景资料
发行优先股500万元，股息率8%，筹资费率1%； 发行普通股6000万元，每股价格10元，筹资费率3%， 本年发放现金股利每股0.8元，预期股利年增长率为 5%，该公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率 4%，市场平均报酬率为10%；利用留存收益500万元。
苏杭公司银行借款资本 成本

1000 6% 1 25% 1000 1 0.3%
100%

4.51%
注意：
借款利息属于企业税前支付项目，可以抵减一部分税金， 企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税税率）
企业财务管理
子情境三 筹资成本管理
一、计算个别资本成本 2.计算债券资本成本
债券资金成本包括债券利息和借款发行费用，债券可以溢价发行，也可 以折价发行。
债券资本成本

债券面值票面利率 1 所得税税率 债券发行价格 1 筹资费率
100%
苏杭公司债券资本成本

198010% 1 25% 2000 1 2%
100%

7.58%
注意： 发行债券筹资费用一般比较高，不能忽略。 发行价格有平价、溢价、折价三种，在计算筹资额时应
债务 资本
资本筹集
混合 资本
发行可转换债券 发行认股权证
企业财务管理
知识准备
子情境三 筹资成本管理
1.资本成本 的概念与作 用
2.资本成本计算的一般 模式
3.资本结构及最优资本 结构
企业财务管理
子情境三 筹资成本管理
知识准备
一、资本成本的概念 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费和用资费。
筹资业务ppt课件

筹资业务ppt课件

对发行新股（配股、增发）做出 决议
对方案审批
对发行债券做出决议
制定发行方案并批准，授权董事长、 总经理对除债券发行外的债务筹资 进行审批。
按授权审批筹资方案 按授权签订筹资合同
9
第四章 筹资业务内部控制
3.审批方式
股东大会批准以股东大会决议的形式批准，董事长根据 决议签批
董事会批准以董事会决议的形式批准，董事长根据决议 签批
一、筹资业务控制目标 控制筹资风险，降低筹资成本，防止筹资中的错误
和舞弊。 （一）权责分配和职责分工明确 （二）筹资决策、执行和偿付的控制流程清晰 （三）筹资业务的会计处理符合规定
4
第四章 筹资业务内部控制
二、筹资业务风险
1.盲目筹资 2.资金使用不合理 3.高额负债 4.筹资活动不规范 5.会计处理不符合规定 6.不按期还本付息 7.凭证管理不规范
7
第四章 筹资业务内部控制
（二）授权批准控制 1.授权方式 公司对董事会的授权 公司对董事长、总经理的授权 对其他高管的授权 对经办部门的授权
8
第四章 筹资业务内部控制
2.审批权限和要求
项目
权益资 本筹资
审批人 股东大会 董事会
债务资 股东大会 本筹资 董事会
董事长、总经理 财务总监
பைடு நூலகம்
审批权限和要求
13
第四章 筹资业务内部控制
1.拟定筹资方案应考虑的主要因素 2.筹资方案的风险评估 3.重大筹资方案的集体决策 4.决策责任追究 （三）筹资对象选择 1.公开、公平、公正 2.对涉及的中介机构，资信和资质情况的充分调查
和了解
14
第四章 筹资业务内部控制
三、筹资执行控制 （一）筹资合同或协议的订立与变更 1. 合同或协议的订立 2. 合同或协议的审核 3. 合同或协议的合规 4. 筹资的承销和包销 5. 合同或协议的变更
筹资管理3

筹资管理3

国家直 接投资
合伙制
公司制
权益资本 构成分类

法人直 接投资
个人直 接投资
外商直 接投资
26
现金投资 的 实物投资 吸 出 收 资 (三)吸收投资程序 投 形 入 式 4.签署投工业产权、非专利技术投资 2.物色投 资 资单位 本 资协议
) 土地使用权投资
3.协商投 资事项
27
二
5.取得所 筹资金
发起人议定公 司注册资本， 并认缴股款 提出发 行股票 的申请
公告招股说 明书，制作 认股书，签 订承销协议
招认股份 缴纳股款
召开创立大会， 选举董事会、监 事会，办理公司 设立登记，交割 股票
公司增发新股
做出发行 新股决议 提出发 行新股 的申请 公告招股说 招认股份 明书，制作 缴纳股款 认股书，签 交割股票 订承销协议 改选董事、监 事，办理变更 登记 29
根据方程式，求得a和 a b。a、b yi
2
n xi
2
x x x
2 i
yi
b
n x iy i n xi
2
x y x
i 2 i
i
2.然后预测出下年业务量x ； 3.运用线性回归模型预测资金需要量y 。
6
17
筹资数量预测线性回归分析法
线性回归分析法是指根据资金需要量与营业业务量 之间的依存关系建立数学模型，然后根据历史有关资料， 用回归直线方程预测资金需要量的方法。 线性回归模型（直线方程式）：
y = a + bx 公式中： y:表示资金需要量 a:表示不变资金 b:表示单位业务量需要的变动资金 x:表示业务量(生产量或销售量）
减：营业费用
财务管理第三章-筹资管理

财务管理第三章-筹资管理

•留存收益过多，可能会影响未来的外部筹 资能力 •留存收益过多，可能不利于股票价格上涨 ，影响公司在证券市场上的形象。
•
第三节 负债资本的筹集
•
一、概述
（一）内容
商业信用和短期借款筹资Байду номын сангаас 长期借款筹资 债券筹资 融资租赁筹资
•
•一、概述
（二）特点
期限性 利息有抵税作用 资本成本比普通股低 财务风险大 不会分散股东控制权
•按投资主体分
•国有股 •个人股
•法人股 •外商股
•按发行对象和 •上市地区分
•A股 •H股
•
•B股 •N股
（三）普通股股东的权利
公司管理权 分享盈余 清偿时按比例分享剩余财产权 优先购买新增股票 出让股份权
•
•设立发行 •新股发行
（四）股票发行的目的•配股发行
筹集资本 扩大影响 分散风险 将资本公积金转为资本金 兼并与反兼并 股票分割
1318560-150000-450000=718560(元)
•对外筹资数类似计算 利用：前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（
敏感项目） 与销售的百分比； 用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预
计数； 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追
加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计 ）
机
•指企业扩大生产规模或增加 •对外投资而产生的追加目的 •指企业因调整资本结 •构而产生的筹资动机 •企业既采用扩张性动机又采用 •调整性动机而产生的筹资动机
•
三、筹资的原则
效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则
•
四、筹资的渠道与方式
1、渠道
政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融资本 其它法人资本 民间资本 企业内部资本 国外及港澳台资本
第3章筹资管理(一)筹资方式

第3章筹资管理(一)筹资方式

筹资管理： 第三章 筹资管理：筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）
财务管理-筹资管理

财务管理-筹资管理

股票的发售方式，有自销和承销两种方式。
自行直接将股票出售给认购股东
发行公司将股票销售业务委 托给证券承销机构代理
包销和代销
（六）股票的发行价格
股票发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。
《公司法》等法规规定了股票发行定价的原则要求，主要有： 同次发行的股票，每股发行价格应当相同； 任何单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同的价款； 股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不 得低于票面金额。
措股权资本而发行的有价证券
按股东的 权利和义 务：普通 股、优先 股
按票面有 无记名： 记名股票、 无记名股 票
按票面是否 标明金额： 有面额股票、 无面额股票
按投资主体 的不同：国 家股、法人 股、个人股、 外资股
按发行时 间的先后： 始发股、 新股
按发行对象 和上市地区： A股、B股、 H股、N股、 S股等
优点 缺点
能提高企业的资信资和金借成本款较能高 力 能够尽快形由产成于权生没 关有系产证有能券时为不力媒够介清，晰， 财务风险也不较便低于产权的交易
（四）投入资本筹资的优缺点
缺点
资金成本较高 由于没有证券为媒介，产 权关系有时不够清晰，也 不便于产权的交易
（一）股票的含义和种类 股票是股份有限公司为筹
2.借款的信用条件
授信额度 周转授信协议 补偿性余额
（1）授信额度:银行对贷款企业规 定的无担保贷款的最高金额，不具 有法律效应。
银行正式承诺的最高贷款限额,
（2）周转授信协议
需要企业提供额外的承诺费。
【例】A公司与银行商定的周转信贷 额为2000万元，承诺费率为0.5%,借 款企业年度内使用了1400万元，余 额为600万元。则承诺费为？
筹资管理

筹资管理

P=100×(P/F,10%,2)+100×12%×(P/A,10%,2)
=100×0.8264+12×1.7355
=103.47(元)
（2）到期一次还本付息，单利计息债券的发行价格
P B (1 jn )( P / F , i , n )
P:债券发行价格 B:票面金额
j:票面利率
i:市场利率 n:债券期限
第一步：计算各敏感项目的销售百分比
四方公司2003年销售额比率表 单位：万元
资产 现金 应收账款 存货 固定资产净值 占销售收入％ 5 15 30 不变动 负债与所有者权益 应付票据 应付账款 短期借款 公司债券 实收资本 留存收益 合计 50 合计 占销售收入％ 10 5 不变动 不变动 不变动 不变动 15
企业借款的实际利率为：
实际利率 实际利息费用 实际贷款净额 4000 6 % 1000 0 . 5 % 4000 6 . 125 %
（3）补偿性余额 例：某企业按年利率10%向银行借款100万元，银 行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以动 用的借款只有80万元，计算该项借款的实际利率。 实际利率=（100×10%）÷80×100%=12.5%
（二）发行企业债券 1、债券的发行价格 债券发行价格的高低取决4个因素：
（1）票面利息率
（2）债券面值 （3）债券期限 （4）市场利率
债券发行时：
（1）债券票面利率＞市场利率，债券发行价格＞债 券面值，溢价发行
（2）债券票面利率＝市场利率，债券发行价格=债 券面值，平价发行
（3）债券票面利率＜市场利率，债券发行价格＜债 券面值，折价发行
五、资金成本与资本结构
筹集资 金要考 虑：
资金成本：企 业使用资金的 代价与费用 合理的资 金结构 财务风险：由 于企业筹集资 金而带来的风 险
财务管理第04章 筹资管理

财务管理第04章 筹资管理




案例：分众传媒

2005年7月, 分众传媒成为首家登陆美国纳斯达克市场 的中国纯广告传媒公司。 分众传媒的股票发行价定 为每股 17 美元，高于事先设定的14-16 美金的定价范 围。融资近1.8亿美元，按照当日收盘价计算，其市 值已经超过了8亿美元。拥有30%多的股权江南春， 身价暴涨到了2.72亿美元，约合人民币20多亿，一夜 之间，江南春更成了人们眼中的造富英雄。
为调整资本结构需要 （三）混合性筹资动机 既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
考 虑
分析投资机会 不顾投资效益的盲目 筹资
选择筹资方式 降低筹资成本
2、合理性原则 确定合理的筹资数量 使所需筹资 的数量与投资所需数量达到平衡。 确定 合理 的资 本结 构 股权资本和债务资本结构
据人民银行温州中心支行测算，截至2008年6月末，温 州民间借贷总规模为650亿元左右。

⑥企业自留资金； ⑦外商资金。

2、筹资方式 是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着 资金的属性。

（1）借款筹资 （2）发行股票筹资 （3）发行债券筹资 （4）商业信用筹资 （5）吸收直接投资
（6）融资租赁筹资
案例：分众传媒

2003年5月，分众获得软银中国50万美元的第一笔 风险投资。同年底，分众传媒CEO江南春被中国 新闻出版署《传媒》杂志评为年度传媒人物。 2004年4月，维众投资、鼎晖等多家国际知名投资 机构共同向分众传媒注资1250万美元，分众传媒 成立一年来第二次实现大规模融资。 2004年11月高盛、3i及维众共同投资3000万美金入 股分众传媒。
2020年中级财务管理第五章筹资管理下PPT

2020年中级财务管理第五章筹资管理下PPT


【TIPS1】敏感资产与敏感负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。 敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等。 敏感负债项目一般包括应付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融 资券、长期负债等筹资负债。
【TIPS2】如果现有的生产能力已经饱和，则固定资产也是敏感资产，按 照销售额的增长比例增加固定资产投资。如果已知固定资产增加的具体数 额，可直接在对外筹资需要量的公式中加上。
2.债务资本成本率的计算（税后）
（1）一般模式。
资本成本率

年利息 （1- 所得税税率） 筹资总额 （1- 筹资费用率）
（2）贴现模式。对于长期借款，考虑货币时间价值。
M (1
n
f) t 1
I t (1 T 1K b
)
2

M
1K b
n
逐步测试结合插值法求折现率。
【TIPS】在一般模式下，借款没有溢价折价之说，可简化为：
b 1100 (1 3%)
解析：②考虑时间价值 1100×(1-3%)=1000×7%×(1-20%)×(P/A,Kb,5)+1000×(P/F,Kb,5) 按插值法计算，得Kb=4.09%
【2015年-单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，
筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款
留存收益
计算与普通股资本成本相同，也分为股利增长模型 和资本资产定价模型，不同点在于留存收益不考虑 筹资费用
优先股
Ks
D
Pn (1 f )
*D0是估价时点已经支付的股利，它与P0在同一期；
D1是估价时点后第一期的股利。
某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元， 预期股利年增长率为10%。求普通股资本成本率。
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2．基本步骤
（1）确定随销售额变动的资产和负债项目。 经营性资产与经营性负债的差额通常与销 售额保持稳定的比例关系。经营性资产项 目包括库存现金、应收账款、存货等项目； 经营性负债项目包括应付票据、应付账款 等项目，不包括短期借款、短期融资券、 长期负债等筹资性负债。 （2）确定经营性资产与经营性负债有关项 目与销售额的稳定比例关系。企业应根据 历史资料和同业情况，剔除不合理的资金 占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。
（3）确定需要增加的筹资数量。预计由于 销售增长而需要的资金需求增产额，扣除利 润留存后，既为所需要的外部筹资额。即： 外部融资需求量=AS1×ΔS-BS1×ΔSP×E×S2 式中：A为随销售而变化的敏感性资产；B为 随销售而变化的敏感性负债；S1为基期销售 额；S2为计划期销售额；ΔS为销售变动额 ；P为销售净利率；E为利润留存率；AS1为 敏感资产与销售额的关系百分比；BS1为敏 感负债与销售额的关系百分比。
（一）按照资金的来源渠道不同，可将 企业筹资分为权益性筹资和负债性筹资
权益性筹资或称为自有资金筹资，是 指企业通过发行股票、吸收直接投资、内 部积累等方式筹集的资金。
负债性筹资又称为借入资金筹资，是 指企业通过发行债券、向银行借款、融资 租赁等方式筹集的资金。
（二）按照所筹资金使用期限的长短， 可将企业筹资分为短期资金筹集与长期 资金筹集
参考答案：×
三、筹资的基本原则
（一）规模适当原则
企业的筹资规模应与资金需求量相一 致，既要避免因资金筹集不足，影响生产 经营的正常进行，又要防止资金筹集过多 ，造成资金闲置。
（二）筹措及时原则
企业财务人员应全面掌握资金需求的 具体情况并熟知资金时间价值的原理，合 理安排资金的筹集时间，适时获取所需资 金。
半变动资金是指虽然受产销量变化的 影响，但不成同比例变动的资金。 在确定筹资规模时，可以根据这种依存关系 ，按照回归的方法来建立相关模型，在财务 管理中，最常用的回归模型是线性回归模型 ： y=a+bx 式中：Y——筹资规模或需要量; x——业务量（以销售量代替）; a——不变资金规模; b——单位业务量所需要的变动资金规模。
例3-1：ABC公司2009年12月31日的资产负债 表如表3-1所示。
2009年ABC公司销售收入为100 000万 元，销售净利率为10%，股利支付率为50%， 公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需 追加固定资产投资（见表3 2）。2010年预 计销售收入将提高到150 000万元，公司销 售净利率和利润分配政策不变。
（三）来源合理原则
不同来源的资金，对企业的收益和成 本有不同影响。因此，企业应认真研究资 金来源渠道和资金市场，合理选择资金来 源。
（四）方式经济原则
企业筹集资金必然要付出一定的代价 并承担相应的风险，不同筹资方式条件下 的资金成本和财务风险有高有低。为此， 需要对各种筹资方式进行分析、对比，选 择经济可行的筹资方式。
第二节 资金需要量预测
一、销售百分比法 二、资金习性预测法
一、销售百分比法
1．基本原理
销售百分比法，是根据销售增长与资 产增长之间的关系来预测未来资金需要量 的一种方法。将反映生产经营规模的销售 因素与反映资金占用的资产因素连接起来 ，根据销售与资产之间的数量关系，预计 企业的外部筹资需要量。销售百分比法首 先假设某些资产与销售额存在稳定的百分 比关系，根据销售与资产的比例关系预计 资产额，根据资产额预计相应的负债和所 有者权益，进而确定筹资需要量。
短期资金，是指使用期限在一年以内或 超过一年的一个营业周期以内的资金。
长期资金，是指使用期限在一年以上 或超过一年的一个营业周期以上的资金。
试题链接：根据财务管理理论，按照资金 来源渠道不同，可将筹资分为（）。 A．直接筹资和间接筹资 B．内源筹资和外源筹资 C．权益筹资和负债筹资 D．短期筹资和长期筹资 参考答案： C
第3章 筹资管理
第一节
筹资概述
第二节
资金需要量预测
第三节
第四节 第五节
债务筹资 混合性筹资
第节 筹资概述
一、企业筹资的含义与分类 二、企业筹资的方式 三、筹资的基本原则
一、企业筹资的含义与分类
企业筹资，是指企业根据其生产经营、 对外投资及调整资本结构的需要，通过筹 资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经 济有效地筹集企业所需资金的财务活动。
例3-2：某企业2004至2008年销售量和资金 需要量的历史资料如表3-3所示。
表3-3 某企业销售量和资金需要量的历史资料表
【要求】假定2009年的销售量为7.8万件， 试确定2009年的筹资规模。 【解】 根据表3 3有关资料，计算出以下数字： ∑x=30; ∑y=2495; ∑xy=15092.5; ∑x2=182.5 代人下述方程式： ∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑x2 得
二、资金习性预测法
资金习性预测法，是指根据资金习性 预测未来资金需要量的一种方法。所谓资 金习性，是指资金的变动同产销量之间的 依存关系。按照资金同产销量之间的依存 关系，可以把资金区分为不变资金、变动 资金和半变动资金。
不变资金是指在一定的产销量范围内 ，不受产销量变动的影响而保持固定不变 的那部分资金。变动资金是指随产销量的 变动而同比例变动的那部分资金。
【要求】运用销售百分比法预测企业外部资 金需要量。
表3-1 ABC公司资产负债表 2009年12月31日
单位：万元
【解】（1）计算销售百分比
表3-2 2009年ABC公司销售百分比
（2）代入公式计算对外资金需用量 对外资金需用量=（150 000-100 000）× （54%-29%）-150 000×10%×（1-50%） =5 000（万元）
二、企业筹资的方式
企业筹资的方式是指企业筹措资金采 用的具体形式，主要有以下六种。 （1）吸收直接投资。 （2）发行股票。 （3）发行债券。 （4）融资租赁。 （5）银行借款。 （6）商业信用。
试题链接：筹资渠道解决的是资金来源问 题，筹资方式解决的是通过何种方式取得 资金的问题，它们之间不存在对应关系。 （）