欧元区主权债务危机

欧洲主权债务危机爆发的原因、进程和应对之策（上）范建军中国经济新闻网2013-01-03 15:02:09DRC视角欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾。

只有实现货币和财政双统一，欧元区国家才能从根本上杜绝危机的重演。

虽然目前几个主要危机国的救援方案和减赤计划已基本就位，但要彻底摆脱危机，还需经历一个漫长的痛苦过程。

欧债危机并非欧元危机，因此，各国外汇储备在危机中遭受的损失不大。

真正对全球以及我国经济造成严重伤害的是欧洲经济很可能因此长期陷入衰退。

考虑到欧洲在我国经济发展中的重要地位，建议政府可在多边框架下对欧元区进行必要救助。

国内企业尤其是银行企业应抓住有利时机，积极发起对欧洲优质资产的并购活动。

由于实行统一的货币制度，资金相对匮乏的小国可以搭资金充裕国家的便车，坐享欧元区统一低利率所带来的好处。

预计，第二轮救援计划实施后，希腊政府在2013年—2015年债务违约的可能性将大幅降低。

今后来自希腊的主要风险是现政府在执行财政紧缩和赤字缩减计划过程中所面临的政治风险。

表1 欧元区各国政府财政赤字占GDP的比重（％）国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰2008－2．00．1－3．3－2．7－4．2－3．5－9．8－7．32009－6．3－3．0－7．5－5．4－11．1－10．1－15．4－14．320106．0－3．3－7．0－4．6－9．2－9．1－10．5－32．42011－4．3－2．0－5．8－4．0－8．5－5．9－9．5－10．52012－3．5－1．2－5．3－3．2－5．3－4．5－9．3－8．8表2 欧元区各国政府债务余额占GDP的比重（％）国家欧元区德国法国意大利西班牙葡萄牙希腊爱尔兰200869．966．367．7106．339．871．6110．744．4200979．373．578．3116．153．383．0127．165．6201085．483．281．7119．061．093．0142．896．2201187．7 82．484．7120．368．1101．7157．7112．0201288．581．186．8119．871．0107．4166．1117．9图2 希腊政府各年债务规模资料来源：日本银行图1 希腊政府各年债务规模希腊政府债务规模（亿欧元）政府债务占GDP的比重（％，右轴）400035003000250020001500100050001392145716611778202221542262239726212985 340336841601501401301201101009080欧债危机爆发的根本原因在于统一货币和分散财政的矛盾尽管引发欧债危机的直接导火索是2008年全球金融危机，但正如大多数人所认同的那样，欧债危机爆发的根本原因在于欧元区“统一货币”和“分散财政”的矛盾。

原因一。

根本原因是缺失“生产性”美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。

实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。

欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。

以希腊为例。

作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。

高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。

但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。

赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。

就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。

由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。

二。

体制问题的挑战体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。

加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。

希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。

僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。

欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。

一、危机及其演变过程欧洲主权债务危机爆发的导火索是希腊。

希腊为了缩减自身外币债务，与高盛签订了货币互换协议以达到足够的财赤率加入欧元区，但希腊必须长期支付给对方高于市价的回报。

随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，2009年10月，希腊首相乔治·帕潘德里欧揭露了希腊长期以来掩盖的政府债务黑洞，承认2009年财政赤字占GDP的比重达到12.7%，政府公共债务占GDP的比重达到113%，两项指标远远超过《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。

2009年12月，国际三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继下调希腊主权信用评级，并将其评级展望定位为负面，希腊乃至整个欧洲的债务危机由此拉开序幕。

2010年4月底，希腊的债务危机迅速向欧洲其他国家蔓延。

爱尔兰、葡萄牙、意大利以及欧元区内经济实力较强的西班牙都相继陷入主权信用危机，再加上希腊，形成了欧债危机的“欧猪五国”（PIIGS）。

此后，法国和德国两个欧元区的核心国家也受到了危机的影响。

2012年初，标准普尔宣布将法国等9国主权信用评级下调，法国主权信用被踢出AAA级。

至此，由希腊开始的主权债务危机已演变成一场席卷整个欧洲的主权债务危机。

欧债危机对整个欧洲和世界经济的发展产生了严重的影响，本文考察了国内外对危机的原因、影响与对策等方面的观点，并从博弈论的角度提出自己的看法。

二、国内外对危机的原因、影响与对策的有关观点欧债危机发生后，社会各界高度关注，若干学者力图解释其爆发的原因。

从现象上看大致有如下几条：（1）金融危机中政府杠杆作用使债务负担加重；（2）评级机构推动危机蔓延；（3）产业结构不平衡；（4）人口结构不平衡，逐步进入老龄化；（5）社会福利制度原因。

欧元区内有一个明显的事实：西欧制造，南欧消费；西欧储蓄，南欧借贷；西欧出口，南欧进口；西欧经常账户盈余，南欧赤字；西欧人追求财富，南欧人追求享受。

南欧消费格局得以维持必须有较高保障和福利为支撑；（6）法德等国在救援上态度不一。

欧债危机及其对全球经济的影响欧债危机是指欧元区内多个国家的主权债务违约风险，其起因主要是全球金融危机爆发后，各国为了刺激经济增长采取了低利率和大规模货币印制政策，导致欧元区债务水平高企。

而在严重的经济衰退和财政紧缩的背景下，这些国家难以还清债务，形成了欧债危机。

下面我们将从几个方面来探讨欧债危机对全球经济的影响。

一、欧债危机对欧元区经济的影响欧债危机的爆发让欧元区多数国家都遭受了各种程度的打击，其中希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙等四个国家受到的影响尤为严重。

这些国家的国家债务水平远高于GDP，GCDS也因此降低，信用评级下降，进一步加剧了经济危机。

在政府财政调控和金融紧缩的压力下，这些国家的经济形势一度非常严峻，部分国家出现了高失业率、财政赤字以及通货紧缩等问题。

二、欧债危机对全球金融市场的影响欧债危机对全球经济的影响是非常深远的，在全球金融市场上引起的波动也非常明显。

欧元区的经济体量巨大，欧元是全球最大的货币之一，因此欧债危机的爆发对全球金融市场上的货币、股市、债券市场等都产生了直接或间接的影响。

尤其是欧元区国家的银行、保险等金融机构，由于投资了大量的欧债，也因此受到了冲击。

三、欧债危机对全球贸易的影响欧洲作为全球最大的贸易区之一，欧债危机自然会对全球贸易造成较大的影响。

欧洲地区的经济放缓，对后续的贸易增长将产生持续的负面影响。

此外，欧洲市场的下降还可能引起全球原材料价格的下跌，严重危及像南非、俄罗斯等国家的出口业。

四、欧债危机对新兴市场国家的影响欧债危机的影响不仅限于欧洲国家本身，对新兴市场国家也会有很大的负面影响。

由于欧元区的进口需求下降，很多新兴市场国家出口受到冲击。

如中国、巴西、印度等国家，它们的经济在很大程度上仍然依赖于对欧洲市场的出口。

如果欧债危机造成欧元区经济崩溃，将会给新兴市场国家的经济增长带来很大影响。

总之，欧债危机是导致全球经济不稳定的重要因素之一，其在欧元区和全球金融市场上产生了广泛的影响。

欧洲主权债务危机及对中国的影响研究摘要：欧洲主权债务危机的发生，终结了“欧元”这一新兴货币的强劲发展势头，使世界再次陷入继美国次贷危机之后的又一轮影响全球的债务危机。

我国作为新兴市场国家，近年来的外贸依存度不断提升，而欧洲作为我国第一大贸易伙伴，在此次欧洲债务危机中我国所受到的影响以及从中得到的启示都具有十分重要的研究价值。

因此分析此次欧洲主权债务危机的发展规模、成因、救助措施，以及对我国的影响，并从中寻找有益于我国的启示，正是本文所着重研究的问题。

关键词：欧洲主权债务危机；发展与成因；影响与求助；启示中图分类号：f812.5 文献标识码：a doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.43 文章编号：1672-3309（2013）01-117-02受金融全球化的传播影响作用，由欧洲主权债务危机所引发的金融危机已经开始向全球漫延，而欧洲作为我国的第二大贸易伙伴，受到此次债务危机的影响将是不可避免的。

因此，在深入探究欧洲主权债务危机的发展与成因、影响与救助措施之后，分析欧洲主权债务危机可能对我国产生的影响，并据此提出欧洲债务危机为我国带来的启示，可以帮助政府审慎对待危机风险，增强风险防范意识、提高风险管理能力，从而维护国家经济秩序的安全与稳定。

因此本文的研究具有重要的理论与现实意义。

一、欧洲主权债务危机的发展与成因（一）欧洲主权债务危机的发展演变欧洲主权债务危机是以欧洲各主权国家，尤其是欧元区国家的主权债务问题而引发的一场金融和经济危机。

先后经历了爆发、发展和扩散阶段。

其酝酿的过程自2008年美国次贷危机引发的全球金融危机就已开始，但真正爆发的导火索却是希腊政府主权债务情况的突然恶化。

自2009年12月全球三大信用评级公司惠誉、标普和穆迪先后下调希腊主权信用评级，希腊债务危机全面爆发，并迅速拖累欧元的汇率下跌，标志着欧洲债务危机的正式爆发。

（二）欧洲主权债务危机的成因1、债务国的内在原因。

浅析欧洲主权债务危机成因摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲主权债务危机在国际评级机构和投机资本的推动下，向整个欧盟金融市场扩散。

为了应对金融危机，欧盟各国实施积极的财政政策，增加财政支出以刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，最终导致席卷数国的主权债务危机的发生。

引发欧债危机的内部导火索为各国经济发展水平差异和产业结构单一；经济失去了生产性；缓慢的gdp增长率满足不了沉重的福利保障；欧元区在制度设置和运行机制上无法实行统一的财政政策；缺乏严格的财政纪律监管等。

关键词：欧洲主权债务危机外部内部成因全球金融危机使得全球经济经历了前所未有的金融动荡，引发了几十年来最为严重的全球性经济衰退。

欧元区各国经济尚未复苏，又因主权债务危机再次陷入困境。

葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙等国的财政面临着严重的主权债务违约风险，并向整个欧盟金融市场扩散。

因此，分析主权债务危机爆发的原因有助于防范和应对危机，减少带来的不利影响。

一、欧元区主权债务危机产生的外部原因（一）全球金融危机的冲击欧洲主权债务危机是2008年全球金融危机的延续与深化。

伴随着金融危机的扩散，欧盟大多数国家经济出现衰退，而粮食和石油价格的大幅上涨，进一步加大了欧元区范围的通胀压力。

为了应对金融危机，欧盟各国实行了积极的财政政策，增加财政支出，扩大公共债务刺激经济，以缓解失业和保持金融市场的稳定，从而使财政赤字和公共债务水平进一步恶化。

除此之外，美联储通过包括qe1、qe2操控利率等各种方法向外国转移危机，恶化欧洲债务问题，从而使资本大量回流，缓解了自身的债务问题，也进一步打击了欧元在国际市场上的地位。

（二）国际评级机构的推波助澜在希腊债务危机爆发后，惠誉、标普和穆迪三大全球信用评级机构在半年间多次大幅度调低希腊、西班牙等国的主权信用评级，加剧了市场恐慌，降低了这些国家的信誉和筹资能力，抬高了后续的政府融资成本，进一步导致了欧元区主权债务危机的爆发。

欧洲主权债务危机的分析及其启示【摘要】自金融危机爆发以来，欧洲主权债务问题此起彼伏。

由此带来的问题不仅可能引发欧元区的债务危机，而且有可能引发全球的主权债务危机，影响欧洲乃至世界的经济复苏。

本文回顾了欧洲主权债务危机的发展历程，并对其原因、影响进行了全面分析。

最后根据以上分析，对我国在经济和金融发展的进程中需要注意的问题进行了探讨。

【关键词】金融危机分析启示一、欧洲主权债务危机的发展历程欧元区自从成立以来，为了促进欧元区经济的稳定、健康发展，欧盟对各成员国的公共债务水平和赤字比例都做了严格的规定。

欧盟在《稳定与增长公约》中就对各成员国公共债务水平和财政赤字比例做出了分别不得超同期 gdp的 60% 和 3% 的规定。

但是，从2004 年开始，部分欧盟成员国开始越过这两条警戒线。

2005年初，为了促进就业等，欧盟同意部分成员国可以暂时超过 3% 的赤字界限。

此后，欧盟对其成员国的界限不断放松，整体的公共债务水平持续居高不下，远高于 60% 的规定，这就为后来的债务危机埋下了隐患。

欧洲多个国家陷入危机，“欧猪五国piigs”（portugal ―葡萄牙、italy―意大利、ireland―爱尔兰、greece―希腊、spain―西班牙）的信用评级被调低，经济下滑、债台高筑。

赤字和债务的问题越演越烈，主权债务危机就此在欧洲大陆蔓延开来，甚至有向世界范围内波及的倾向。

二、欧洲主权债务危机产生的原因（一）欧洲主权债务危机产生的外部原因。

1.全球金融危机的影响欧元区出现主权债务问题的几个国家财政状况一直不佳，2008年世界金融危机爆发引起了金球性的金融危机和经济衰退，使得欧洲产生了巨大的风险并逐渐暴露出来。

同时由于金融危机，这些国家难以继续通过发行债券筹集资金。

可以说，由美国次贷危机而引起的世界金融危机是欧洲主权债务危机的导火索。

2.国际投机资本和评级机构的推波助澜2001年，希腊为满足进入欧元区的两大指标：预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%，求助于美国投资银行“高盛”。

欧洲主权债务危机的四种演绎方式(韩志国；5月25日) 文章作者：韩志国 作者单位： 文章出处： 《光明日报》 欧洲主权债务危机的成因

欧洲主权债务危机并非始自今日，早在美国金融危机爆发前，欧洲就已出现了主权债务危机的迹象，美国金融危机只是加速了主权债务危机的暴露与爆发过程。事实上，美国、英国、日本与欧洲的主权债务危机都相当严重，日本甚至远比欧洲严重，但主权债务危机在欧元区率先爆发，这有其特殊的原因。 第一，欧元区实行统一的货币政策，这就极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。 财政政策与货币政策是一个主权国家调节经济运行的两个最主要政策工具，松的财政政策往往伴随紧的货币政策，紧的财政政策也往往伴随松的货币政策。由于财政政策与货币政策的政策指向与调节机制不同，因此这两种宏观经济政策通过松紧搭配的各种组合就可有效地对经济运行实施调节，进而达到既定的经济与社会发展目标。在欧元区实施统一货币政策以后，各国的宏观经济政策就出现了“跛足”的现象，再加上各个国家已不能自己“创造货币”，因此只能依靠财政政策来发展经济。由于欧元区自身的先天制度缺陷，整个区域内没有统一与严格的财政政策框架，因而各个国家都尽可能地把财政政策运用到极致。虽然《稳定与发展公约》规定欧元区国家的财政赤字不得超过本国GDP的3％，主权债务总额不得超过本国GDP的60％，但在实践中，大多数国家都早已突破了这两条警戒线，《稳定与发展公约》的规定早已成为一纸空文。2008年，美国爆发大规模金融危机，欧洲各国为走出衰退泥潭，大都采取了大规模的扩张财政政策来刺激本国经济，这就导致了主权债务风险的快速积累，并不断演化成了可能危及全球经济发展的主权债务危机。 第二，欧元区的各个国家经济发展水平相距甚远，尤其是南欧几个国家在经济体制与运行方式上都有着与西欧各国特别是德、法两国比较明显的差距。 由于只有统一的货币政策而没有与之相适应的财政政策、外贸政策与劳工政策，因而在加入欧元区后，各个国家自身的优势与劣势就逐步明显地表现出来。希腊、葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰等国家既没有特殊的地缘优势，也没有明显的资源优势，更没有领先的创新优势，在这种情况下，欧元区的对外出口在很大程度上就被德、法等强国所垄断，强国的发展优势与弱国的发展劣势表现得越来越突出。强国带不动弱国，弱国拖延了强国，欧元区的经济发展优势与市场竞争优势不但没能得到体现，反而呈现出逐步弱化的趋势，使得整个欧元区的经济增长乏力。2010年一季度，美国GDP同比增长了3.2％，而欧元区GDP的增长还不到0.5％，实施统一货币制度的欧元区的制度劣势与单一货币体系国家的制度优势呈现出了鲜明对比，导致没有发展后劲的欧元区的主权债务危机愈演愈烈。 第三，欧元区实施统一的货币政策，但在某些国家经济遇到困难时，欧洲央行却不许对单一国家实施救助，只能靠成员国之间的相互救助，这就使得欧元区内的解困机制与救助机制都极难建立。 欧盟与欧元区的决策机制极为复杂，所有的救助行为都需经各国议会的一致批准，重大问题决策还要经所有国家的全民公决并一致通过才能确定，这就使得在重大危机爆发时欧元区很难作为一个整体迅速做出反应并制定相应对策，从而很难不贻误时机并导致危机的不断恶化。主权债务危机首先在希腊爆发，固然有希腊在加入欧元区时与高盛合谋造假有关，也固然与希腊自身的经济实力薄弱与过分利用赤字财政来发展经济有关，但为了1100亿欧元的希腊援助基金，欧元区国家已折腾了近半年时间，这就很难不造成危机的进一步扩大。 解决欧洲主权债务危机的方式 欧洲主权债务危机的持续扩大，不仅威胁着欧元区甚至整个欧洲的稳定，而且也威胁着整个世界经济的复苏进程，已成为世界经济二次探底的最大诱因。从更深角度来说，欧洲主权债务危机已威胁到欧元区的生存。如果危机最后导致欧元区解体，就意味着世界经济版图的重新划分，整个世界经济与货币体系也将面临重新洗牌。 在笔者看来，欧洲主权债务危机不可能仅通过7500亿元的一揽子救助措施就能解决，危机解决的难度甚至可能超过美国次贷危机，目前来看，欧洲走出主权债务危机的可能路径有四种。 第一条路径：欧元区国家甚至整个欧盟国家与国际货币基金组织一起努力，帮助发生主权债务危机的国家走出危机。 这样做的可能性是：1、不救助危机国家会危及自身经济安全，甚至会导致欧元区解体，而欧元区解体将对大多数欧元区国家极为不利;2、在对冲基金大举做空欧元与欧洲股市的情况下，救助行动越迟缓就会导致危机越严重，即使仅有几个国家爆发危机也会形成“蝴蝶效应”，导致全球金融市场甚至实体经济大幅震荡。欧盟领导人会议与财长会议之所以仓促地推出7500亿欧元的救助方案，就是出于这样的考虑。 这样做的不利因素是：1、危机国家的水到底有多深，目前谁也说不清楚。西方舆论中具有代表性的观点是，希腊仅是美国次贷危机中的贝尔斯登，西班牙才是雷曼兄弟。由于西班牙是欧元区的第三大经济体，因此如果西班牙的主权债务危机被引爆，那不但7500亿欧元的救助基金远远不够，而且还可能在世界范围内引发第二波金融危机;2、救助行为会遭到援助国与受援国民众的双重反对。从援助国来看，欧元区中实力最强的德国大多数民众反对救助行为，认为勤劳节俭的德国不应援助那些不思进取的国家，在德国议会通过了224亿欧元的希腊救助方案后，有关团体立即展开了司法诉讼，力图通过宪法法院来阻止救助行为。如果德国继续扩大救助行为，那么其在国内所承受的压力就会成倍扩大。从受援国来看，按照国际货币基金组织与欧元区国家的救助条件，受援国必须大规模紧缩财政，这就必须以牺牲民众的利益与经济成长为代价。前一时期希腊的民众抗议活动此起彼伏，就是一个很好的例证。而西班牙去年财政赤字占GDP的比例已达到11.2％，失业率已接近20％，约有40％的青年处于失业状态，如果财政进一步紧缩，失业率就会继续攀升，这是民众很难接受的现实;3.救助资金在很大程度上会打水漂，这会引发巨大的道德风险与经济风险。救助资金的利率是5％，而西班牙今年一季度的GDP同比增幅只有0.1％，核心通胀率24年来首次转为负值，这些都不可避免地加剧了偿债风险。按照希腊的官方数据，今年希腊经济将有4％的负增长，明年的负增长率为2.6％，这意味着这些危机国家根本没有偿债能力，这也是欧元区国家在实施援助计划时举棋不定的深层根源。在欧盟推出大规模的救助方案后，英国立即声明不参予救助行动，这是救助行为不能得到一致认同的典型例证。因此，单独通过欧元区与国际货币基金组织来实施救援，其难度之大与时间之长都可能超过想象，这会给整个世界经济的复苏蒙上长期阴影。 第二条路径：把发生危机的主要国家逐出欧元区或静等这些国家主动退出欧元区。 在希腊主权债务危机爆发后，德国总理默克尔立即提出了把希腊逐出欧元区的设想，但立即遭到德国央行行长的反对，也没有得到欧元区其他国家的响应，因为在欧元区的设计方案与制度安排中，并没有把一个主权国家逐出欧元区的规定与机制。让爆发主权债务危机的国家主动退出欧元区，也根本没有可能。退出欧元区将面临高利率的惩罚，并将背负巨额欧元债务，本国货币也将面临大规模贬值的风险，大规模的失业与衰退将接踵而至，经济前景将面临更加灾难性的后果。更为重要的是，按照欧盟章程，退出欧元区就意味着退出欧盟，这无疑会使退出欧元区的国家面临灭顶之灾。因此，这条路径虽不能完全堵死，但实施起来困难重重，至少在目前还看不到变成现实的可能性。 第三条路径：实施大规模国际救援，或由各主要国家增持国际货币基金组织的基金份额，再由国际货币基金组织扩大救助规模。 这样做的好处是全球各主要国家一致行动，既能大规模扩大救助规模，又能提高整个世界对救市前景的信心。但这种做法的最大缺陷是，救援资金没有合法有效的安全保障，也不符合国际货币基金组织的相应规定。更为重要的是，美国、英国、日本这些主要发达国家也深陷主权债务危机之中，美国2009年的财政赤字超过1.42万亿美元，相当于其GDP的11.2％;英国今年的财政赤字占GDP的比重将达11.4％，相当于希腊主权债务危机水平;日本2009年的财政赤字占GDP比例已达10.5％，债务总额也已达创纪录的871.5万亿日元，相当于GDP的174％，是经合组织中负债率最高的国家。因此，不到万不得已，实施全球性大规模救援的可能性不会太高。 第四条路径：欧元的崩溃与欧元区的解体。 欧元区的解体可能有两种方式：一是危机持续大规模爆发，到了救无可救的地步，最后不得不宣布欧元区解体与欧元的消失;二是欧元对美元的比价不断走低，达到1∶1甚至更低的程度，在此情况下，德、法等国就会在经济上蒙受巨大损失，德国可能率先宣布退出欧元区。由于德国是欧洲与欧元区的第一大经济体，如果它退出，会对欧元形成致命打击，欧元机制就很难维持下去。 在上述四条路径中，最好的路径是第一条，最差的路径是第四条。需要指出的是，欧元的崩溃与欧元区的解体并不是夸大其词与耸人听闻，而是一种必须防范的可能发生的现实。全球三大评级机构之一的穆迪公司曾发出警告，希腊主权债务危机具有传染性，将导致英国、爱尔兰、意大利、葡萄牙和西班牙等国金融体系受到冲击;前美联储主席保罗·沃尔克在上周末表示，欧元区可能将崩溃，这是美国权威人士第一次对欧元区前景做出如此悲观的估计。 欧洲主权债务危机的主要教训 欧洲主权债务危机还在发展与蔓延之中，现在就断定上述四种路径中最后会走哪条路径还为时尚早，但通过对欧洲主权债务危机形成与发展过程的分析，我们可以得出一些重要的教训与有益的启示。 教训之一：一个由众多的、经济发展水平相距甚大的国家组成的松散货币体需要格外慎重。 欧元区16个国家在实施统一的币制与统一的货币政策的同时，却没有相应的财政政策、外贸政策与劳工政策与之相适应，这本身就会留下重大隐患。财政政策只有在与货币政策搭配使用时才会灵活有效，失去了货币政策的配合，各个主权国家的宏观调节就会失效、失灵、失序，经济发展很难不遭遇困境。反之，没有统一严格的财政框架制约，统一的货币政策也不可能维系长久，会面临整体无序的重重困难。而一旦欧元区实施了统一的财政政策、外贸政策与劳工政策，那就意味着各个国家经济主权的彻底丧失，这又是欧元区各国不愿见到的。在这次席卷全球的主权债务危机中，美国、英国与日本的负债率并不比已爆发危机的国家好到哪里去，但由于在这些国家有独立的货币机制与货币体系，货币政策与财政政策的有机配合可以在一定程度上缓解主权债务危机，再加上以国家信用作后盾的强大担保体系，使得这些国家没有爆发主权债务危机，国际评级机构也不敢轻易调低这些国家主权债务的等级。因此，由多个国家实施统一的币制与货币政策弊端重重，很可能不是全球区域经济与社会发展的最好路径选择。

欧洲债务危机一、欧洲债务危机起因欧洲主权债务危机首先发端于北欧小国冰岛的“外向型”债务危机。

2008年10月，受美国金融海啸的冲击，在全球过度扩张的冰岛金融业，其资产规模为GDP的9倍多而陷入困境。

冰岛三大银行资不抵债，被政府接管，银行的债务升级为主权债务，冰岛濒临破产。

根据美联社的数据，当时冰岛外债规模高达800亿美元，为其GDP的300%左右，人均负债1.8万美元。

从技术上来讲，冰岛已经破产。

冰岛为了应对危机，采取了较为严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，至2008年11月底冰岛克朗兑欧元大幅贬值超过70%。

2009年冰岛陷入严重衰退，GDP预计同比下降超过8%，其后，IMF主导了对冰岛的救援，冰岛债务危机暂告一个段落。

但是，2010年初，冰岛总统否决了存款赔偿法案,其长期主权信用评级被降低至垃圾级。

冰岛危机再度浮出水面。

欧洲主权债务危机的第二个阶段就是中东欧国家的“外来型”债务问题。

由于转轨改革的需要，东欧国家的负债水平一直比较高，在金融危机的冲击下，政府财政赤字进一步扩大。

2009年初，国际评级机构穆迪调低了乌克兰的评级，并且认为东欧的形势在不断恶化，这触发了中东欧国家的债务问题。

IMF警告，中东欧经济规模远超过冰岛，其债务问题存在引发金融危机第二波的风险。

2000年后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧银行为主的外资控制，2008年底外资所占比例达54%-97%。

据摩根士丹利的估计，中东欧拥有约1.7万亿美元的外汇债务，而且2/3的贷款为外币贷款。

但是，随着融危机的逐步见底，西欧强国对其在东欧资产救助的开展，国际货币基金组织、世界银行以及欧盟等提供的支持，中东欧债务问题没有引发新的系统性金融动荡，并在2009年实现了初步复苏。

欧洲主权债务危机的第三个阶段是西欧所谓的PIIGS国家的“传统型”债务问题。

2009年5月，希腊就遇到了债务问题，欧盟强力声援后，局势得到一定的缓解。

但半年后希腊财政赤字并未改善，其财政赤字占GDP的比例升至12.7%，公共债务占GDP的比例高达113%。

浅析欧洲主权债务危机摘要：随着华尔街金融风暴蔓延成为席卷全球的金融危机，世界各国政府纷纷采取积极的货币政策和财政政策刺激经济。

然而自2009年底以来。

一些国家由于债务激增，出现无力偿还到期债务的风险。

在经济全球化和金融市场一体化的背景下，任何国家的主权债务一旦出现危机，都将对债权国和债务国造成巨大损失，引起市场恐慌情绪，并有可能威胁到全球经济。

本文对欧洲主权债务危机的成因做出了分析，并重点研究了我国对欧洲主权债务危机的思考与对策。

关键词：形成原因影响思考与对策（一）主权债务危机出现原因1导火索:2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。

希腊的财政问题或拖累其它欧盟国家，欧盟、希腊政府官员都再寻求解决希腊财政问题的方法。

2外部原因:全球金融危机是欧洲债务问题的外部诱因。

一方面，金融危机直接重创冰岛和中东欧国家的资产负债表。

另一方面，各个国家为了应对金融危机，扩大财政支出是必然的选择，然而这在欧洲造成了重大的财政问题。

此外，更为值得注意的是，希腊和东欧国家的债务问题是一个长期的问题。

3 内部原因:A 经济增长的放缓和社会福利居高不下的矛盾：欧盟的经济增长呈现放缓迹象，各成员国内部的财政负担增大。

欧洲是长期的高福利社会，各政党之间为了赢得选民的选票当选，通常会承诺公众社会福利的提升，政党的争斗导致政府财政负担进一步的增大，成为此次危机的直接原因。

B 欧盟各成员国经济发展不均衡造成了“强国恒强，弱国愈弱”：欧盟经济长期由德国、法国两大强国主导和领航，五国(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙)既没有经济发展的基础动力，又没有主导的支柱产业，在整个欧盟经济中处于边缘化的状态。

但弱国也要跟上整个联盟的发展步伐，只有通过应用财政政策调控工具，来拉动就业和经济增长，做到指标上不掉队，这种内部经济发展不均衡成了此次危机的间接原因。

C欧盟实行单一的调控经济政策变量：财政政策和货币政策是一个国家调控经济的两个重要的政策变量。

当前欧洲主权债务危机的形成、原因及影响启示分析摘要欧洲主权债务危机始于希腊的债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。

2010年起欧洲其它国家也开始陷入危机，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。

伴随德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立以来最严峻的考验……欧洲主权债务危机的爆发，唤醒了各国对其政府债务的担忧。

从全球范围看，金融危机后各国长期实行扩张性财政政策，对内对外债台高筑，主权债务潜在风险压力依然较大，救助金融危机的手段很可能酿成新的危机。

对于我国来说，研究欧洲主权债务危机产生的原因，评估其全球影响，同时引以为鉴，对控制我国地方政府债务、推进经济结构调整以及重新审视政府的宏观调控职能具有重要意义。

关键词：欧洲主权债务危机；PIIGS五国；欧债危机原因；欧债危机影响；欧债危机启示引言欧洲主权债务危机是继2008年全球经济危机后最热的经济话题，也是对全球经济的又一大考验。

欧盟各国积极探讨应对方法，并相继出台相关政策，这虽然在一定程度上拖缓了欧债危机蔓延的脚步，但未能彻底解除危机。

欧债危机的继续蔓延对全球经济及我国有什么影响，通过分析欧债危机的爆发原因、现状、未来走向及影响，分析应对危机的措施。

一、欧洲主权债务危机的相关概念主权债务，是指主权国家以自己的主权作担保，通过发行债券等方式向国际社会所借的款项。

由于主权债务大多是以外币计值，向国际机构、外国政府或国际金融机构借款，因此，一旦债务国家的信誉评级被调低，就会引发主权债务危机。

主权信用评级是信用评级机构进行的对一经济体政府或当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评判。

在这一评判过程中，评级机构一般对一个经济体经济增长趋势、贸易及国际收支、外汇储备、外债余额及结构、财政收支和相关政策影响等进行考察，最后给出具体评级。

欧洲主权债务危机始于希腊的债务危机，2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊主权评级。