2017年休闲卤制品绝味食品预测研究咨询分析报告

1 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年10月

2017年休闲卤制品绝味食品分析报告 2 正文目录 1. 休闲卤制品增长空间大，行业集中度有望快速提升................. 6 1.1. 休闲卤制品高速增长，家禽类占据半壁江山 ..................... 6 1.2. 全国连锁优势明显，行业集中度有望提升 ....................... 8 1.3. 龙头高速增长，千亿市场谁主沉浮 ............................ 12 2. 延伸渠道广度和深度，门店数量稳步增长 ........................ 13 2.1. 营销网络和供应链遍布全国，门店覆盖广度领先 ................ 15 2.1.1.绝味渠道覆盖全国，各地收入较为均衡 ....................... 15 2.1.2.海外布局初见成效，发力线上为线下引流 ..................... 20 2.2.渠道深耕加大门店密度，“加盟+直营”模式攻守兼备 ............. 22 2.2.1. 守：加盟店精耕社区和下线城市，渠道下沉优势明显 .......... 22 2.2.1.1. 绝味加盟店门槛低利润足，加盟商积极性高加速扩张 ........ 23 2.2.1.2. 绝味价格更亲民，符合下线城市消费水平 .................. 27 2.2.2. 攻：直营店布局交通枢纽和商圈，高势能门店数量有望翻倍 .... 29 2.2.3. 门店数量仍具增长空间，天花板可达22000家 ................ 33 3. 产品升级叠加门店升级，单店收入有望提升 ...................... 37 3.1. 包装和品类优化，提振单店收入 .............................. 37 3.1.1. 包装休闲卤制品增长更快，绝味募投万吨包装产能 ............ 37 3.1.2. 销售均价提升，产品结构优化 .............................. 39 3.2. 关低效开高效，落实四代店升级 .............................. 41 4. 提价可抵消成本上升，费用投放加速市场开拓 .................... 43 5. 盈利预测 .................................................... 46 6. 风险提示 .................................................... 47 3

图目录 图 1：休闲食品未来五年CAGR预计12%.............................. 6 图 2：休闲卤制品增速领先（十亿元） .............................. 7 图 3：中国休闲卤制品行业将加速增长 .............................. 8 图 4：家禽类占比最高，增长最快（十亿元） ........................ 8 图 5：线下自营及加盟店增长最快，线上高速增长（十亿元） ......... 10 图 6：休闲卤制品行业集中度低（零售口径） ....................... 11 图 7：休闲卤制品品牌化趋势明显（十亿元） ....................... 11 图 8：绝味食品收入稳步增长 ..................................... 12 图 9：绝味食品归母净利加速增长 ................................. 13 图 10：绝味门店数量远超周黑鸭且逐年增长态势明显 ................ 14 图 11：绝味以加盟门店为主 ...................................... 15 图 12：周黑鸭以直营门店为主 .................................... 15 图 13：绝味门店覆盖全国大部分地区 .............................. 16 图 14：周黑鸭门店覆盖省份较少 .................................. 16 图 15：绝味各地区收入均衡 ...................................... 17 图 16：周黑鸭收入64%来自于华中大本营市场....................... 18 图 17：绝味各地区单店收入水平接近 .............................. 18 图 18：周黑鸭华中单店收入远高于外埠 ............................ 19 图 19：绝味工厂遍布全国，周黑鸭2家工厂供应全国 ................ 20 图 20：绝味O2O上线一年注册会员超1800万人 ..................... 21 图 21：绝味O2O首年在线销售额12亿 ............................. 21 图 22：绝味在人均可支配收入低的省市门店多 ...................... 22 图 23：周黑鸭门店主要集中在经济发达地区 ........................ 23 图 24：绝味加盟店面积较小 ...................................... 24 图 25：周黑鸭新开自营店平均资本开支（万元） .................... 24 图 26：绝味加盟店开店成本较低（元） ............................ 25 图 27：绝味加盟商渠道利润充足 .................................. 26 图 28：绝味的投资回收期约为18个月 ............................. 26 图 29：周黑鸭单价高出绝味25%-70%（元/kg）...................... 28 4

图 30：绝味客单价远低于周黑鸭 .................................. 28 图 31：绝味和周黑鸭单店收入水平（百万元） ...................... 29 图 32：绝味加盟店中中小型占多数 ................................ 29 图 33：绝味的高势能门店数量少 .................................. 30 图 34：绝味新加坡地铁站店和气调包装 ............................ 31 图 35：绝味三年建设180个直营旗舰店 ............................ 32 图 36：绝味新建交通枢纽店布局 .................................. 33 图 37：绝味收入主要来源于华中和华东市场 ........................ 34 图 38：华南和华东市场增速高 .................................... 34 图 39：省会城市门店密度具备提升空间 ............................ 35 图 40：直辖市门店密度具备提升空间 .............................. 35 图 41：下线城市空间广阔 ........................................ 36 图 42：公司门店数量天花板超2万 ................................ 36 图 43：包装休闲卤制品增长更快 .................................. 37 图 44：包装休闲卤制品占比提升 .................................. 38 图 45：绝味包装产品收入占比低 .................................. 39 图 46：绝味募投9500吨包装产品产能（吨） ....................... 39 图 47：绝味卤制品吨价上升 ...................................... 40 图 48：鸭锁骨和鸭肠毛利率最高 .................................. 40 图 49：鸭锁骨和鸭肠增长最快 .................................... 41 图 50：绝味产品结构多元化 ...................................... 41 图 51：绝味直营店单店收入远超加盟店 ............................ 42 图 52：关闭低收入门店，增设高收入门店（万元） .................. 42 图 53：绝味毛利率提升明显 ...................................... 44 图 54：鸭价进入上行通道 ........................................ 44 图 55：绝味提价能力强可抵消成本上升 ............................ 45 图 56：17H1绝味库存原材料可使用两个月.......................... 45 图 57：17H1绝味销售费用率上升.................................. 46 图 58：17H1广告宣传费和运输费大幅增加.......................... 46

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