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第五章项目投资〖授课题目〗本章共分四部分：第一节项目投资的相关概念第二节现金流量的内容及其估算第三节现金净流量的确定第四节项目投资决策评价指标及其运用〖教学目的与要求〗通过本章的教学，主要是对项目投资进行讲解，使学生掌握单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目及固定的更新改造项目的决策问题。
在学习之后，使学生能对项目投资可行性进行独立分析。
〖教学重点与难点〗【重点】1、净现金流量的计算2、非折现指标的计算3、折现指标的计算4、项目可行进行决策【难点】1、现金流量的估计2、折现指标的计算〖教学方式与时间分配〗教学方式：讲授时间分配：本章预计4学时〖教学过程〗讲授内容备注§5－1 项目投资的相关概念一、项目投资的含义以特定投资项目为对象的长期投资行为。
不同于证券投资二、投资项目的类型与投资主体（一）类型新建项目：单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（固、无、开、流）更新改造项目项目投资≠固定资产投资（二）主体企业、所有者、债权人、国家三、项目计算期和资金投入方式（一）项目计算期（二）资金投入方式一次投入、分次投入（三）相关概念固定资产投资建设投资原始总投资投资总额固定资产原值§5－2现金流量的内容及其估算一、现金流量的含义（一）现金流量的定义在投资决策中的指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
现金：各种货币资金项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（二）现金流量的估计1、估计最基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，0 1 2 s s+1 n 生产经营期p建设期s 建设起点投产日终结点广义现金企业总现金流量因此发生的变动。
2、注意问题：（1）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
非相关成本与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑。
（2）不要忽视机会成本机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。
财务管理教案案例引导通过分析波音公司的案例，思考波音公司是如何进行波音777 投资决策的？为何要预测现金流？利用所给资料，你能否进行项目可行性分析？一体化教学任务一认识项目投资一、项目投资的意义从宏观角度看，项目投资有以下两方面的积极意义。
（ 1 ）项目投资是实现社会资本积累功能的主要途径，也是扩大社会再生产的重要手段，有助于促进社会经济的长期可持续发展。
（ 2 ）增加项目投资能够为社会提供更多的就业机会，提高社会总供给量，不仅可以满足社会需求的不断增长，而且会最终拉动社会消费的增长。
从微观角度看，项目投资有以下三个方面的积极意义。
（ 1 ）提升投资者的经济实力。
（ 2 ）提高投资者的创新能力。
（ 3 ）提升投资者的市场竞争能力。
二、项目投资管理原则（一）可行性分析原则投资项目的金额大，资金占用时间长，投资后具有不可逆转性，对企业的财务状况和经营前景影响重大。
因此，在做出投资决策之前，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析。
投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面的认证。
项目可行性分析将对项目实施后未来的运行和发展前景进行预测，通过定性分析和定量分析比较项目的优劣，为投资决策提供参考。
环境可行性要求投资项目对环境的不利影响最小，并能带来有利影响，包括对自然环境、社会环境和生态环境的影响。
技术可行性要求投资项目形成的生产经营能力，具有技术上的适应性和先进性，包括工艺、装备、地址等方面。
市场可行性要求投资项目形成的产品能够被市场接受，具有市场占有率，进而才能带来财务上的可行性。
财务可行性要求投资项目在经济上具有效益性，这种效益性是明显的和长期的。
财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价，包含资金筹集的可行性。
财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容，因为投资项目的根本目的是获得经济效益，市场和技术上可行性的落脚点也是经济上的效益性，项目实施后的业绩绝大部分表现在价值化的财务指标上。
财务管理教案案例引导通过分析波音公司的案例，思考波音公司是如何进行波音777 投资决策的？为何要预测现金流？利用所给资料，你能否进行项目可行性分析？一体化教学任务一项目投资决策一、独立投资方案的决策独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以并存，各方案的决策也是独立的。
独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。
独立投资方案比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。
排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。
【例4-13】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。
A项目原始投资额为10 000元，期限为5年；B项目原始投资额为18 000元，期限为5年；C项目原始投资额为18 000元，限为8年。
贴现率为10%，其他相关资料如表4-9所示。
问：应如何安排投资顺序？（1）A项目与B项目比较：两个项目原始投资额不同但期限相同，尽管B项目净现值和年金净流量均大于A项目，但B项目原始投资额高，获利程度低。
因此，应优先安排内含报酬率和现值指数较高的A项目。
（2）B项目与C项目比较：两个项目原始投资额相等但期限不同，尽管C项目净现值和现值指数均较高，但它需要经历8年才能获得。
B项目期限为5年，项目结束后，所收回的投资可以投资于其他项目。
因此，应该优先安排内含报酬率和年金净流量较高的B项目。
（3）A项目与C项目比较：两个项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，但净现值和年金净流量都较低。
C项目净现值高，但期限长；C项目年金净流量也较高，但它是依靠较大的投资额取得的。
因此，从获利程度的角度来看，应优先安排A项目。
综上所述，在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。
本例中，应该按A、B、C的顺序实施投资。
