案例二、东南亚金融危机——索罗斯鏖战泰铢事件
事件背景
东南亚金融危机始于泰国货币危机，而泰国货币危机早在1996年已经开始酝酿。
1.经济结构不平衡
1996年，泰国经常贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2%，为了弥补大量的经常项目赤字和满足国内过度投资的需要，外国短期资本大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，泰国经济已显示出危机的征兆（货币发行量过大，国内，国际）。从国际来看，长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡。泰国汇率维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率。这些问题在经济快速增长时并不显著，但一旦经济停滞，期间的问题就显露出来。
2.经济发展出现问题
1997年，泰国经济疲弱，房地产市场不景气、未偿还债务急剧上升，泰国金融机构出现资金周转困难，经济疲弱背景下很多隐藏的危机就显露出来。
3.投机力量积极推动
国际投机资金索罗斯主导的量子基金经分析后认为存在货币获利机会，采取一些策略将潜藏的危机激发和加剧。
原理分析
投机要对当时泰铢的汇率处于什么水平，未来将呈现什么走势作出判断？索罗斯认为当时泰铢的汇率是偏高的，为什么？
这和泰铢紧盯美元的汇率制度以及泰国当时的经济环境紧密相关。
外汇买卖交易中，最重要的是对外汇汇率的走势进行正确的预测，而一项正确预测的得出依赖于外汇汇率影响因素的分析。造成外汇市场波动的因素很多。例如，当欧洲中央银行连续加息时，欧元就出现一定程度的反弹；而当日本公布的经济数据显示其经济状况并未有明显好转时，日元大多会下挫。表面上看来，影响汇率走势的因素似乎相当复杂，但归结起来，汇率的走向是由供求关系决定的。
当一种外汇的买方多于卖方时，汇率就会上升；而当卖方多于买方时，汇率则下跌。一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、政治和新闻因素、中央银行干预、心理预期因素和市场投机因素等。
当一种外汇的买方多于卖方时，汇率就会上升；而当卖方多于买方时，汇率则下跌。一般地讲，影响外汇供求的因素包括基本经济因素、政治和新闻因素、中央银行干预、心理预期因素和市场投机因素等。
基本经济因素中，GDP，生产指标，通货膨胀指标，货币指标，贸易指标都会影响外汇汇率高低。
1.GDP
一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，该国货币的吸引力也就随之而减低了。
一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该
国货币汇率下跌。
2.利率
利率上升，则使持有该种货币的利息收益增加，吸引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，其吸引力也就减弱了。因此，可以说”利率升，货币强；利率跌，货币弱”。
3.耐用品订单
当耐用品订单大幅下降时，可反映出制造业疲弱，制造业的疲弱将会令失业率增加，经济表现转淡，因为对该国货币不利；反之，当经济表现蓬勃时，耐用品订单亦会随之而上升，间接亦利好该国货币。
4.外贸平衡数字
国与国之间的商品贸易，是构成经济活动的重要一环。如果一个国家的进口总额大于出口，便会出现”贸易逆差”的情形；出口大于进口，为“贸易顺差”。
如果一个国家经常出现贸易逆差现象，国民的收入便会流出国外，使国家经济表现转弱。政府若要改善这种现象，就必须要把国家的货币贬值，因为币值下降，即变相把出口商品价格降低，有利于出口竞争能力。
因此，当该国外贸赤字扩大时，就会利空该国货币，令该国货币下跌；反之，当出现外贸盈余时，则是利好该种货币。
由一国对外贸易状况而对汇率造成的影响出发，可以看出国际收支状况直接影响一国汇率的变动。
如果一国国际收支出现顺差，对该国的货币需求就会增加，该国外汇就会增加，从而导致该国货币汇率上升。
相反，如果一国国际收支出现逆差，对该国货币需求就会减少，该国外汇就会减少，从而导致该国货币汇率下降，该国货币贬值。
在国际收支诸项目中，对汇率变动影响最大的是贸易项目和资本项目。
贸易收支的顺差或逆差和资本项目的顺差或逆差直接影响着货币汇率的上升或下降。
例如，美元汇率自1985年3月开始下跌的一个重要原因，就是美国的贸易逆差愈益严重。
5.外汇投机
外汇投机，是指利用汇价变动买卖外汇，从中赚取超额利润的一种投机活动。在全球资本市场逐步形成的今天，规模巨大的国际游资无时不在投机造市，从中取利。
据国际货币基金组织统计，目前在金球货币市场上的银行短期存款或其他短期存款形式存在的游资至少有7.2万亿美元，相当于全球每年经济总值的2％。
国际游资的投机活动给国际金融市场带来了巨大的冲击，成为各国货币汇率频繁起伏的重要根源。
总体来看，在1996年初：
泰国国际贸易收支处于严重赤字，经济增长出现问题（GDP），物价出现通货膨胀，市场景气等指标下降，这些因素意味着泰铢的汇率应当下降，但由于汇率制度不是浮动汇率制度，结果，还是处于相对高位。
从各项指标来看，未来肯定是要下降的。
基于这一判断，即目前汇率偏高的这一判断，索罗斯开始投机。
事件经过
（一）索罗斯策略
现在汇率偏高，认为以后要下降，所以采取了一系列策略。
1.抛售泰铢，使泰铢汇率波动的压力加大，引起泰国金融市场动荡。
2.抛售股票，大量提款
1997年3月3日．泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题。
索罗斯以此为契机，下令抛售泰国银行和财务公司的股票，储户在泰国所有财务及证券公司大量提款。
投资者大量抛售银行与财务公司的股票，结果造成泰国股市连续下跌，汇市也出现下跌压力。
3.卖出即期和远期外汇头寸
本地银行借入泰铢（货币套利）
5月份，国际投资机构对泰铢的炒卖活动更趋猛烈。5月7日，货币投机者通过经营离岸业务的外国银行，建立即期和远期外汇交易的头寸。从5月8日起，以从泰国本地银行借入泰铢，在远期市场卖泰铢的形式，在市场突然发难，造成泰国铢即期汇价的急剧下跌，多次突破泰国中央银行规定的汇率浮动限制，引起市场恐慌。本地银行和企业及外国银行纷纷入市，即期抛售泰铢抢购美元或作泰铢对美元的远期保值交易，导致泰国金融市场进一步恶化，泰铢一度兑美元贬至26.94：1的水平
（二）政府的对策
