美国次贷危机原因分析及影响.

• “担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了，看看现在 的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊，不仅白住 两年，还 可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱，我都相信你一定行的， 难道我敢贷，你还不敢借？”
美国房价1998~2006年上涨 幅度
白色:20% 桔色:20-40% 粉 :40-60% 玫红:60-80% 红色:100%
四、美国次贷危机对我国的影响
（一）对我国出口有一定负面影响
• 外经所研究发现，2001-2007年我国对美出口增长率与 美国经济增长率的相关系数为0.82。相关研究表明，在 人民币升值3%、其他条件不变情况下美国2008年经济 增速同比下降2个百分点，中国出口量仅会增长13.1%， 比2007年增速回落10个百分点。我国与发达经济体有很 高的经济互补性和依存度，在一定程度上降低了发达经济 体进口萎缩对中国出口的负面影响。2007年美国经济明 显减速，前11个月美国进口同比增长仅有5.63%；货物 进口增速大幅回落4.9个百分点，服务贸易进口增速回落 1.3个百分点。同期，美国从加拿大和墨西哥进口增速下 降到3.63%和5.94%；从日本进口则减少了1.58%；但 是从中国进口增速同比高达12.19%。中国取代加拿大， 成为美国最大的进口国。
美联储的历次利率调整
7.00%
6.00%
5.00% 4.00% 3.00% 2.00%
1.00%
0.00%
2000/2/2 2001/2/2 2002/2/2 2003/2/2 2004/2/2 系列 1 2005/2/2 2006/2/2 2007/2/2
美国贷款公司大力推销贷款
• • • • • • “你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” “积蓄不够吗？贷款吧！” “没有收入吗？找阿牛贷款公司吧！” “首付也付不起？我们提供零首付！” “担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！” “每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷 款的本金可以两年后再付！想想看，两年后你肯定已经找到工作 或者被提 升为经理了，到时候还怕付不起！”
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2008/1/31 3.00% 2008/1/22 3.50% 2007/12/11 4.25% 2007/10/31 4.50% 2007/9/18 4.75% 2006/5/29 5.25% 2006/5/11 5.00% 2006/3/29 4.75% 2006/1/31 4.50% 2005/12/14 4.25% 2005/11/3 4.00% 2005/9/20 3.75% 2005/8/9 3.50% 2005/6/30 3.25% 2005/5/3 3.00% 2005/3/22 2.75% 2005/2/2 2.50% 2004/12/14 2.25% 2004/11/10 2.00% 2004/9/21 1.75% 2004/8/10 1.50% 2004/6/30 1.25% 2003/6/25 1.00% 2002/11/6 1.25% 2001/12/12 1.75% 2001/11/6 2.00% 2001/10/2 2.50% 2001/9/17 3.00% 2001/8/21 3.50% 2001/6/27 3.75% 2001/5/15 4.00% 2001/4/18 4.50% 2001/3/20 5.00% 2001/1/31 5.50% 2001/1/3 6.00% 2000/5/16 6.50% 2000/3/21 6.00% 2000/2/2 5.75%
（二）全球经济下滑可能会降低 对我国通胀的压力
• 部分出口商转销国内市场，从而缓解价 格压力，但是通货膨胀压力依然存在。 由于生物燃料继续维持大规模生产和粮 食供应存在压力，加上南方雪灾给农业 生产带来的冲击，粮食价格可能继续上 涨，加上国内流动性过剩，通货膨胀的 压力还是存在。目前的价格管制只是一 种临时性干预，在目前财力比较充裕情 况下，建议通过财政补贴，保证低收入 家庭的基本生活所需。
浅谈 美国次贷危机
工管11-2班 齐善民
浅谈美国次贷危机
一、次贷危机的根源
• 一、互联网泡沫破灭和911事件之后，为 避免美国经济陷入衰退，美联储前主席 格林斯潘在2001年至2004年采取了极为 宽松的货币政策，并纵容房地产市场泡 沫的形成，这是美国次贷危机爆发的核 心原因。 • 二、美国政府“居者有其屋”的政治愿 望，鼓励房地产业的发展
美国新房均价与住房总量变化
百度文库
二、次贷危机的扩展和放大
• 资产证券化(Asset Securitization)
• 是指把流动性较差的资产通过商业银行 或投资银行的集中及重新组合，以这些 资产作抵押来发行证券，实现了相关债 权的流动化。
风险传递链条
风险传递链条
风险等级中等偏 高，卖不出去 资产 抵押 债券 ABS 风险等级低，卖 给普通投资者 高级CDO
（三）对我国相关产业影响
• 中国对美国出口最大的前10类商品占中国对 美出口的75%以上。其中，与美国GDP增长 相关系数超过0.6的分别是钢铁制品 （0.96）、电机、电气和音像制品 （0.88）。而电机、电气和音像制品由于国 内加工贸易占相当比重，人民币升值影响相对 较小，中间成本的变动直接影响到这些产品的 出口竞争力，这并不是内部所能控制的。相对 而言，玩具、家具以及纺织品等与美国GDP 的相关系数相对较小，意味着这些劳动密集型 产业更多的是受到来自内部成本上涨所带来的 冲击。
亏损由保证金先行垫 付，风险等级低，各 国银行纷纷购买
从普通CDO的收益 中拿出一部分到美 国最大的保险公司 AIG投保
三、次贷危机的爆发
• 一、04年开始美国经济出现通胀势头， 美联储加息，贷款者还款压力加大。
• 二、美国房价上涨过快，出现泡沫。房 地产需求降低，泡沫破灭，房价开始下 跌。 • 三、为刺激低收入者贷款，次级贷款前 几年还款压力小，以后还款压力徒增。
阿牛、房利 美、房地美 等贷款公司
美林、高盛 、摩根等投 资银行
CDO (债务抵押债券 ,Collateralized Debt Obligation)
风险等级高， 卖给对冲基金
低级CDO
各种专门购买 CDS的基金
CDS （信用违约交换 Credit Default Swap） 风险等级低，卖 给普通投资者