现代货币危机理论的发展及其面临的挑战

马克思经济危机理论及其在当代的发展一、马克思经济危机理论早在19世纪40年代，马克思便开始考察资本主义周期性普遍生产过剩经济危机的现象。

《资本论》的写作并问世，标志着马克思经济危机理论的完成。

由于马克思没有在《资本论》中以专门的篇幅对资本主义经济危机进行论述，而是将这个问题的阐述分散于《资本论》和《剩余价值理论》的有关章节中，西方一些经济学者便认为马克思没有创立一种完整连贯的经济危机理论。

例如，琼·罗宾逊认为：“马克思没有建立关于商业循环或资本主义的长期运动的完整的学说。

”固然，马克思的经济危机理论没有采用完整系统的专著形式，但这并不能否定马克思经济危机理论体系的成熟性。

如果我们将马克思提出的经济危机理论的各个重要论点加以综合，就不难看出马克思的经济危机理论是完整而且自成体系的。

马克思经济危机理论体系主要有以下几个方面的内容：(一)资本主义经济危机的可能性马克思认为，在物物交换形式下，买和卖是同时发生的，因此不存在产生危机的因素。

危机作为生产和消费失调的现象，是随着商品交换而产生和发展的。

在货币执行购买职能的过程中，有的人只卖不买，这样便潜伏了危机的可能性。

随着货币的支付手段的出现，只要有一个人不能如期支付，就会导致一大批人无法支付，从而进一步增大危机出现的可能性。

但是，在简单商品经济条件下，危机只具有可能性，因为“这种可能性要发展为现实，必须有整整一系列的关系，从简单商品流通的观点来看，这些关系还根本不存在。

”只有在资本主义商品经济条件下，危机才能从可能转变为现实。

(二)资本主义经济危机的根源马克思认为资本主义经济危机的根源在于资本主义生产方式的内在矛盾，也就是恩格斯在《反杜林论》中更为具体提出的，生产的社会性和生产成本的资本主义占有形式之间的矛盾。

生产的社会性导致了生产力的巨大发展，但是巨大的生产力所生产出来的大量商品只是属于少数占有大量生产资料的资本家。

如果这些商品不能顺利卖出去，资本家就不能获取剩余价值，再生产活动就会受阻。

当今国际货币体系存在的问题以及改进建议（一）一、国际货币体系概念及演变(一)国际货币体系的概念国际货币体系是指各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要,对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。

国际货币体系具有三方面的内容和功能:一是规定用于国际间结算和支付手段的国际货币或储备资产及其来源、形式、数量和运用范围,以满足世界生产、国际贸易和资本转移的需要。

二是规定一国货币同其他货币之间汇率的确定与维持方式,以确保各国间货币的兑换方式与比价关系的合理性。

三是规定国际收支的调节机制,以纠正国际收支的不平衡,确保世界经济稳定与平衡发展。

(二)国际货币体系的发展演进历程1.一战前国际货币体系是国际金本位制度。

黄金是最主要的国际储备,国际间支付原则、结算制度是统一的,各国货币都有各自的含金量,因此都必然是固定汇率制。

没有一个公共的国际组织的领导与监督,各国自行规定其货币在国际范围内发挥世界货币职能的办法。

2.一战后二战前资本主义国家先后建立金块本位制和金汇兑本位制。

这时的汇率制度仍然是固定汇率制,国际储备除黄金外,主要是英镑和美元的占有一定比重。

黄金仍是最后的支付手段,具备金本位的基本特点。

3.第二次世界后国际金汇兑本位制——布雷顿森林体系。

布雷顿森林体系内容: “国际货币基金协定”确立了美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩、并建立固定比价关系的、以美元为中心的国际金汇兑本位制。

“双挂钩”的具体内容是:(1)美元与黄金挂钩;(2)其他货币与美元挂钩,保持固定比价。

通过黄金平价决定固定汇率;各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1%,否则各国政府必须进行干预。

布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条件:(1)国际收支必须顺差,美元对外价值才能稳定;(2)的黄金储备充足;(3)黄金必须维持在官价水平。

这三个条件实际上不可能同时具备。

这说明布雷顿森林体系存在不可解脱的内在矛盾——“特里芬难题”最终导致布雷顿森林体系崩溃。

以土耳其货币危机为例思考货币危机新理论土耳其货币危机是近年来引发全球关注的重大经济事件之一。

这次危机在国际金融市场上引发了一系列连锁反应，引起了各国政府和学者的深刻思考和讨论。

在这背后，是有关货币危机的新理论被提出并应用，为我们揭示了货币危机的本质和特点。

在这篇文章中，我将以土耳其货币危机为例，探讨货币危机的新理论，并思考其对我们认识和应对货币危机的启示。

让我们简要回顾一下土耳其货币危机的基本情况。

土耳其货币危机始于2018年夏季，当时土耳其里拉汇率急剧下跌，引发了市场的恐慌和对土耳其经济前景的质疑。

土耳其政府采取了一系列货币政策和经济政策干预，试图控制汇率的波动和经济的不稳定。

这些措施并未有效阻止危机的蔓延，反而导致了更加严重的经济问题。

在传统的货币危机理论中，通常认为货币危机是由国家货币政策失误、外部冲击、金融市场不稳定等因素导致的。

新的货币危机理论则从更加深入和全面的角度对货币危机进行了解释和分析。

新理论认为，货币危机不仅是由于国家货币政策失误所引发的，更深层次地体现了货币体系的结构性问题、全球金融体系的风险传导机制和国际政治经济格局的变化。

这些因素相互作用，构成了当前货币危机的特点和规律。

新理论强调了货币体系的结构性问题。

现代货币体系由多种货币组成，而且各国货币之间存在着复杂的交易和联系。

一国货币的贬值或危机往往会对其他国家的货币和金融市场产生连锁反应，引发全球性的金融市场震荡和不稳定。

特别是在全球化发展的今天，各国货币和金融市场之间的联系越来越紧密，国际金融市场的波动和危机传播速度越来越快，这为货币危机的爆发和蔓延提供了更多可能。

新理论指出了全球金融体系的风险传导机制。

在全球化的金融市场中，资本和投机活动不受国界和监管的束缚，金融机构和投资者可以跨国界进行资本流动和金融交易。

这种全球化的金融自由化带来了巨大的经济效益，同时也增加了金融风险的传导和扩散。

一国的金融危机很容易通过各种金融工具和交易活动传播到其他国家，形成全球性的金融市场震荡。

人民币国际化的挑战与机遇近年来，人民币逐渐走向国际化，在全球范围内得到了广泛认可和应用。

人民币国际化既面临着一系列的挑战，同时也带来了巨大的机遇。

本文将从不同的角度探讨人民币国际化的挑战与机遇。

一、人民币国际化的挑战1. 财务体系的改革人民币国际化需要建立一个强大的财务体系来支撑其全球运作，包括跨境支付、金融市场开放等。

然而，中国的财务体系与国际标准尚存在差距，需要进行改革和提升。

2. 跨境资金流动限制人民币国际化面临着来自不同国家和地区的监管要求和限制。

某些国家对人民币的使用和兑换存在限制，这对人民币的国际化进程带来了阻碍。

3. 信任和认可度的提升人民币在全球范围内的信任和认可度相对较低，这主要源于人民币汇率的波动以及国际上对中国金融体系的不了解。

因此，提升人民币的信任和认可度是国际化进程中的一大挑战。

二、人民币国际化的机遇1. 经济地位的提升随着中国经济的崛起，人民币国际化能够进一步提升中国的经济地位和国际话语权。

人民币成为国际交易和储备货币，将使中国在全球财经事务中扮演更重要的角色。

2. 加速金融市场改革人民币国际化的推动需要中国进行金融市场的改革和开放，这将促使中国加快金融体制改革进程，提高金融市场的透明度和竞争力。

3. 促进贸易便利化人民币国际化将进一步促进与其他国家的贸易便利化。

人民币跨境结算的便利将减少跨境贸易的成本和风险，为中国企业拓展境外市场提供更多便利。

三、人民币国际化的发展策略1. 推动金融市场改革中国需要不断推动金融市场改革，包括市场准入、资本流动和金融监管等方面的改善和优化，以增强人民币的国际竞争力和吸引力。

2. 加强与其他国家和地区的合作人民币国际化需要与其他国家和地区加强合作和交流，推动人民币的使用和流通。

中国可以积极参与国际货币体系的改革，与其他国家签订货币互换协议，扩大人民币的使用范围。

3. 提升金融体系的稳定性和可信度人民币国际化需要提升中国金融体系的稳定性和可信度，包括防范金融风险、加强金融监管和完善金融市场机制等方面的努力。

中国人民币国际化进程中的风险与对策随着中国经济的飞速发展，人民币国际化进程已成为不可避免的趋势。

但是，这个进程也充满了风险与挑战。

本文将探讨人民币国际化所面临的风险，并提出一些可行的对策。

一、市场风险市场风险是人民币国际化进程中的一个重要风险。

在国际市场，外汇交易的规模巨大，汇率波动也较为剧烈。

人民币在国际市场上的地位仍然不够稳固，外界对人民币的波动风险较为敏感。

因此，一旦中美贸易摩擦升级，或者国际金融市场出现动荡，就可能对人民币汇率产生严重的影响。

针对这个风险，中国应该加强与其他国家的合作，建立人民币清算机制，推动人民币与其他货币的直接交易。

同时，加强监管，增强市场的透明度和稳定性，降低市场波动风险，提高人民币的竞争力和吸引力。

二、政策风险政策风险也是人民币国际化进程中的一个风险点。

由于人民币汇率的管理和控制主要由国家政策决定，政策的变化或干预可能对人民币的国际化进程造成较大的影响。

例如，中国政府突然决定放松汇率管制，则可能导致人民币短期内大幅贬值，引发市场恐慌。

对此，中国应该加强政策协调和透明度，加强与国际组织的合作和沟通，促进人民币汇率的市场化和国际化进程。

同时，为了降低政策风险，中国政府应该加强政策稳定性，确保人民币汇率的稳定性和可预测性。

三、金融风险金融风险也是人民币国际化进程中的一个风险点。

全球金融市场的变化和波动可能对人民币的国际化进程产生重大影响。

例如，国际金融危机的爆发可能导致人民币在国际市场上的流通受到影响，甚至可能激起“资本逃离”风险。

为了应对这个风险，中国应该适度控制金融市场的风险，加强监管，加强金融机构的资本充足性和风险管理能力。

同时，加强国际金融合作和沟通，增加国际投资者对人民币资产的信心，降低金融风险，为人民币国际化进程提供更为稳定的基础。

四、文化风险文化风险是人民币国际化进程中的一个较为隐含的风险。

人民币在国际经济舞台上的发展，需要与西方经济和金融文化相融合，同时也需要尊重和维护中国传统文化的特色。

现行国际货币体系的新特征和内在缺陷20世纪90年代以来频繁发生的金融危机，充分表明现行国际货币体系已越来越不适应世界经济金融发展的需要。

改革现行国际货币体系，推动国际货币体系向多元化、合理化方向发展，已成为当今世界经济金融发展中最为紧迫和重大的课题之一。

现行国际货币体系的新特征进入21世纪，在全球化浪潮推动下，随着各国经济金融相互依赖、相互影响的程度日益加深，以及世界经济金融化趋势的发展，现行国际货币体系也呈现出许多新特征。

全球流动性过剩成为常态。

2000年网络泡沫破灭和2001年“9·11事件”的发生，严重影响了美国国内消费需求，导致美国经济增长动力不足。

为促进经济增长，美国联邦储备委员会从2001年1月开始，连续多次下调联邦基金利率。

由于美元是最主要的国际支付工具、储备资产和外汇市场干预手段，欧元区、亚太区等经济体和国家也不得不实施宽松的货币政策，以应对美元持续贬值所引发的本国经济衰退。

宽松的货币政策一方面刺激了世界经济复苏，另一方面也造成了全球流动性过剩，导致一些国家出现了资产泡沫，全球通货膨胀风险加大。

“美元悖论”现象更加突出。

“美元悖论”是指美元相对世界其他主要货币的持续贬值和各国美元储备资产持续增加并存的现象。

2002年以来美元开始了新一轮贬值，在2008年12月美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率下调至0～0.25% 的目标区间后，美元兑日元汇率下跌至13年来的最低水平，美元兑欧元汇率也创下历史最大跌幅。

美元贬值给美元资产持有者造成较大损失，特别是新兴市场经济体多年积累起来的巨额外汇储备价值严重缩水。

同时，吸取亚洲金融危机教训，很多国家将拥有大量国际储备作为国家货币的信用支撑和应对国际游资冲击的有效手段，从而大量储备美元资产。

美元持续贬值与美元储备资产急剧增加形成强烈反差，这是“美元悖论”最突出的表现。

美元主导下的“中心—外围”架构逐渐形成。

位于国际货币体系中心的美国获得了巨额铸币税，而外围国家则更多地承担着通货膨胀和金融危机的成本。

第三代货币危机理论第三代货币危机理论的概述1997年下半年爆发的东南亚货币危机引起了学术界的关注。

Kaminsky认为就其本质而言，这并非一场“新”危机，原有的理论成果具有说服力。

而另一些学者，例如克鲁格曼(Krugman)则认为这次货币危机在传染的广度与深度、转移及国际收支平衡等方面与以往的货币危机均有显著的区别，原有的货币理论解释力不足，应有所突破。

第三代货币危机理论因此产生。

克鲁格曼认为，这次货币危机对于远在千里之外、彼此联系很少的经济都造成影响，因此多重均衡是存在的，某些经济对于公众的信心的敏感度很高，这些经济的货币危机可能由外部的与自己关联并不大的经济中发生的货币危机所带来的公众信心问题而诱发。

东南亚经济经常账户逆转的原因主要在于危机中货币大幅度贬值和严重的经济衰退所带来的进口大量减少，因此，存在一个转移问题，这是为以往的货币危机理论所忽略的。

在以往的货币危机理论中，模型的构造者将注意力放在投资行为而非实际经济上，单商品的假定中忽视了贸易和实际汇率变动的影响。

因此，货币理论模型的中心应该讨论由于实际贬值或者是经济衰退所带来的经常账户逆转以及与之相对应的资本流动逆转的需求问题。

他认为，这场货币危机的关健问题并不是银行，而在于企业，本币贬值、高利率以及销售的下降恶化了企业的资产负债表，削弱了企业财务状况，这一问题并非银行本身的问题。

即使银行重组对金融状况大大恶化了的公司来说也是于事无补的。

克鲁格曼在单商品的假定之下，建立了一个开放的小国经济模型，在这一模型中，克鲁格曼增加了商品对进口商品的不完全替代性，分析了贸易及实际汇率汇率变动的影响与效应。

总的说来，克鲁格曼在他的第三代货币危机理论中强调以下几个方面。

1、克鲁格曼在东南亚金融危机发生以后发表的一系列文章中，提出了金融过度的概念(financial excess)，这一概念主要是针对金融中介机构而言的。

在金融机构无法进入国际市场时，过度的投资需求并不导致大规模的过度投资，而是市场利率的升高。

目前我国货币市场发展中存在的问题及改革思考作者：张瑞华来源：《今日财富》2021年第11期货币市场的本质是通过金融资产交易平台，实现资金在供需者之间的平衡，引导资金在不同的金融资产之间寻找合理的配置，发现金融资产价格，降低搜寻成本和信息成本，为投资者提供出售金融资产而获得流动性，同时通过保险、对冲交易等对货币市场行为中隐藏的风险进行管控，以此实现供求之间资金重新配置的目的。

当前我国金融市场虽已进入体系相对完善、层次比较丰富的阶段，但在探索和发展的道路中存在着许多问题，本文就存在的问题进行分析，提出针对性的思考，以期有更好的借鉴。

一、我国货币市场发展中存在的问题粗犷的、半管制的金融市场发展，难于突破金融工具的创新，使得其一直处于低效的竞争机制中。

市场利率机制没有形成正相关，在信息技术和互联网金融的冲击下，显露出了我国在货币市场制度、结构、竞争力、风险管理机制，以及货币市场的非独立性和对资本的依赖性等方面，依然存在着一定的问题。

国企、央企等的流动性需求得到了高效率供给，但中小企业融资依然是难题，究其原因除企业自身问题外，根本症结还在于货币市场运营中存在的许多问题。

所以全面深化金融改革的焦点应该是货币市场的改革。

（一）同业拆借市场存在的问题同业拆借是银行借入或售出及时可用的资金，平衡法定存款准备金。

但在应用中却会存在如下问题。

1.同业拆借市场参与交易主体不能满足市场需要。

目前同业拆借参与主体主要是银行金融机构，具有一定的局限性和垄断性。

交易主体不能满足市场的需求，造成了非银行金融机构的违规参与，使得全国银行间同业拆借业务难以真实反映资金的供求關系，市场缺乏自发调节机能，拆借资金也常被用于信贷或投资，容易造成金融系统的流动性危机和支付清偿危机。

2.同业拆借市场运行机制不畅，银行间资金需求市场缺乏有效中介平台。

全国银行间同业拆借中心只是提供了一个成员交易平台，信息不畅通严重困扰市场的有效发展，交易信息、成本、规模、品种不同程度受到了一定的限制。

当前我国货币政策面临的挑战及对策分析随着中国经济的高速发展，货币政策已成为稳定经济、促进发展的重要手段之一。

但随着我国经济的进一步发展，我们也面临着越来越多的货币政策挑战，如何应对这些挑战成为我们当前面临的重要问题。

货币政策面临的挑战一、通胀压力增加随着我国经济的高速发展，物价也随之上涨，尤其是近年来国内外贸易摩擦不断加剧，一些重要商品价格上涨，推动了我国经济进入了通胀周期。

通货膨胀将导致投资回报率的下降，企业利润的下降，对经济发展产生不利影响。

二、科技进步带来的货币创造压力现在，随着我国技术的进步，现代化支付方式的普及，货币供应的增长率将会快于经济增长的速度。

这就需要货币政策的调整，以保证货币不会过多地流入金融市场，进一步推高资产价格。

三、国际金融市场波动带来的冲击国际金融市场的波动经常会对中国货币市场产生影响，中国资本市场对外开放的加速也可能会让国际资本从境外进入中国市场。

在此过程中，中国货币和金融市场的灵活性、透明度和流动性将面临更大的风险和压力。

一旦发生外部冲击，我国货币市场可能无法完全抵御影响。

对策分析一、加强调控力度，维护价格稳定为了应对通胀压力，货币政策需要加强调控力度。

央行可以采用加息、降息等方式来调整货币政策，通过稳定价格来控制通货膨胀。

二、优化货币政策的管理结构随着技术的不断进步，货币供应方式也在不断的变化。

因此，货币政策的管理结构需要不断优化，以适应新形势下的货币供应和金融创新。

三、加强金融市场监管对于国际金融市场的波动，中国政府应加强监管，制定更严格的规定和措施。

央行可以通过释放流动性和调整货币政策来应对市场波动，从而维护市场的稳定。

四、加速金融市场改革加速金融市场改革，增强金融体系的透明度和流动性。

中国还应该推动金融市场的国际化和商品化，以提高监管和市场化水平，降低风险。

总结货币政策是中国经济成功发展的基石。

要应对货币政策所面临的挑战，需要央行和政府紧密合作，加强监管，设定更加强有力、灵活的货币政策框架，推动金融市场改革，提升金融市场的透明度、流动性和国际化水平，从而使我们的货币政策更加有效，以助推中国经济持续发展。

人民币国际化进程中的挑战与机遇随着中国经济的崛起，人民币国际化已经成为一个备受关注的问题。

尽管中国政府一直在积极推动人民币的国际化进程，但面临着一系列的挑战与机遇。

本文将从三个方面探讨人民币国际化过程中所面临的挑战以及带来的机遇。

一、挑战1. 法律和监管体系的建立人民币国际化的过程中，建立健全的法律和监管体系是首要任务。

目前，人民币在国际金融市场上的地位尚不明确，相关法律法规和监管机制亟需完善。

此外，跨国金融交易的监管也存在一定的困难，鉴于人民币国际化的复杂性，监管的有效性和合规性成为挑战之一。

2. 外汇市场的风险人民币国际化进程中，外汇市场的风险需要引起重视。

尽管人民币的国际化有利于提升中国货币的地位，但也面临着外汇市场的波动与变化，这可能对人民币的价值和国际信任度造成不利影响。

中国政府需要加强外汇市场监管，提升市场的透明度和稳定性，以降低外部风险对人民币国际化过程的影响。

3. 经济结构的转型人民币国际化过程中，中国经济结构的转型也是一大挑战。

当前中国经济仍以出口为主导，这限制了人民币在国际贸易中的使用。

中国需要推进经济结构的转型，提升内需和消费的比重，以增加国内市场对人民币的需求，从而推动人民币国际化的步伐。

二、机遇1. 国际贸易的便利化人民币国际化将带来国际贸易的便利化。

随着人民币在全球范围内的流通，跨国贸易将更加方便，减少了中间媒介的费用和时间。

这将带来更多的机遇，使中国企业在国际市场上具备更强的竞争力。

2. 地区金融中心的培育人民币国际化将促进地区金融中心的培育。

目前，中国上海和香港已经成为人民币离岸市场的核心地区，未来更多的国际金融机构将涌入这些地区，从而进一步推动地区金融中心的发展。

这将带来更多的投融资机会和资金流动，促进地区经济繁荣。

3. 人民币国际储备货币的增加随着人民币国际化的进程，人民币有望成为更多国家的储备货币之一。

这将为中国提供更多的金融支持和强化人民币的国际地位，同时减少了对美元等传统储备货币的依赖，提升中国在国际金融体系中的话语权。

世界金融一体化背景下国际货币体系面临的挑战一、引言：世界金融一体化进程和国际货币体系的重要性二、国际金融危机引出的挑战1. 美元霸权下的国际货币体系危机2. 国际金融监管的失灵三、全球经济增长放缓的挑战1. 国际贸易不确定性增加2. 国际货币体系的贬值压力加大四、数字货币崛起和现有货币体系的冲击1. 加密货币对现有货币体系的冲击2. 央行数字货币对现有货币体系的潜在替代五、结论：应对国际货币体系面临的挑战一、引言：世界金融一体化进程和国际货币体系的重要性随着世界经济的全球化和国际金融市场的日益融合，国际货币体系作为国际金融体系的重要组成部分，扮演着连接世界各国经济、促进全球贸易和投资以及维护国际金融稳定的重要角色。

然而，面临着重重挑战，如何应对是当今全球金融领域摆在我们面前的一个极其重要的问题。

二、国际金融危机引出的挑战1. 美元霸权下的国际货币体系危机目前，国际货币体系主导地位仍被美元所主导。

然而，美元带来的霸权地位也带来了一系列问题。

美国的贸易逆差、财政赤字和债务比率高居世界前列，越来越多的国家不再持美元，而选择货币多元化，减少对美元的依赖。

这将会导致全球流动性减少，进而影响到跨境投资和贸易，对全球经济产生负面影响。

2. 国际金融监管的失灵国际金融危机引发的教训是必须加强国际金融监管，然而由于存在国家主权不同、监管标准不一等问题，国际金融监管体系仍然存在很多不足。

在新型金融产品和金融创新层出不穷的今天，如何建立健全的国际金融监管机制，能够保护投资者、消费者和金融市场的稳定性，是一个亟待解决的问题。

三、全球经济增长放缓的挑战1. 国际贸易不确定性增加国际贸易摩擦、关税壁垒引发的不确定性已经开始对全球经济造成了极大的影响。

在国际合作和多边主义受到质疑的背景下，国际经济秩序的不确定性仍将加大，这将对全球经济造成进一步冲击。

2. 国际货币体系的贬值压力加大为了提振本国经济增长，很多国家选择采取低息政策和货币贬值。

国际金融危机对现代经济学的十大挑战引言国际金融危机对现代经济学提出了一系列重大挑战。

金融危机不仅对全球经济造成了巨大的冲击，也对经济学家们的理论框架和假设提出了质疑。

在这篇文章中，我们将探讨国际金融危机对现代经济学的十大挑战。

挑战一：资本市场效率假设的重新评估传统经济学中，资本市场被认为是高效的，价格会反映所有可用信息。

然而，在金融危机中，我们看到了股市和房地产市场的巨大波动，这直接挑战了资本市场效率假设。

经济学家现在需要重新评估市场的效率，并构建更加准确的理论框架。

挑战二：金融稳定性与风险管理金融危机暴露出了金融体系内在的风险和不稳定性。

传统经济学没有足够关注金融体系的稳定性和风险管理，这使得经济学家们在预测和应对金融危机方面面临巨大的挑战。

现代经济学需要更加注重金融稳定性的研究，以确保金融体系的健康与发展。

挑战三：货币政策的灵活性十年来，许多国家的货币政策都加大了对经济的干预力度，以应对金融危机带来的冲击。

然而，这也对货币政策的效力和灵活性提出了挑战。

现代经济学需要深入研究货币政策的调整空间和实施方法，以保持经济的稳定和可持续增长。

挑战四：金融监管的重新思考金融危机揭示了许多金融监管制度的漏洞和不足之处。

现代经济学需要重新思考金融监管的角色和方法，以确保金融体系的健康和稳定。

这包括对金融监管机构的改革和制度的调整。

挑战五：宏观经济政策的协调性国际金融危机对全球经济体系产生了广泛的影响，揭示出各国宏观政策之间的协调性不足。

现代经济学需要更加关注宏观经济政策的国际协调，以实现全球经济的稳定和可持续增长。

挑战六：金融创新与风险管理金融危机中的一些问题涉及到金融创新和风险管理的关系。

现代经济学需要深入研究金融创新对风险的影响，并提供更有效的风险管理方法。

挑战七：全球化与经济发展国际金融危机对全球化进程提出了一定的挑战。

现代经济学需要研究全球化与经济发展之间的关系，以找到更加稳固和可持续的发展模式。

挑战八：经济不平等与社会稳定金融危机不仅加剧了经济不平等的问题，也对社会稳定带来了挑战。

For personal use only in study and research; not for commercial use货币政策面临三方面挑战1．经济增速存在过快回落风险。

上半年,我国经济增速整体呈现逐季回落特点,这主要是去年同期基数变化引起的,我国经济整体活跃度仍得到保持。

但5、6月份开始,特别是6月份,我国经济出现一些意外过快减速的迹象。

从宏观上看,全球经济近期复苏要低于预期,未来将面临复苏进程不均衡、内生动力不足和主要经济体财政金融风险隐患巨大等问题。

而我国内部将面临内需不足、节能减排任务艰巨、通胀预期强烈等错综复杂的问题。

总的来看,下半年我国经济增长的三大动力都将面临压力和挑战。

首先,固定资产投资增速将可能加快下滑。

下半年尽管固定资产投资将面临一些有利因素,但抑制固定资产投资增长的因素可能占主导。

特别需要引起重视的是,下半年房地产开发投资增速可能大幅下滑并导致城镇固定资产投资增速加速下滑。

其次,消费持续增长面临较大压力。

在促消费各项政策措施刺激下,居民消费潜力不断释放,下半年可能出现政策效应递减现象,家电下乡、汽车销量同比增速将会继续放缓,甚至不排除出现同比下降的可能。

而农村流通体系不健全、农民收入增长乏力,农民消费能力依然不强,农村消费增长相对缓慢。

第三,外贸增长势头将会快速放缓。

受欧洲主权债务危机拖累和失业率居高不下的影响,下半年美日经济复苏将继续放慢,欧盟经济复苏势头可能停滞,消费和投资将受到制约,进口需求放缓在所难免。

由于我国对美欧贸易顺差逆势增加,美欧可能继续以此为由对我采取保护措施。

而新兴大国和部分发展中国家对我频繁使用贸易救济措施,限制我产品进入其市场,导致形势更加复杂。

2．居民消费价格增速将高位运行,通胀预期强烈。

下半年居民消费价格上涨压力不容忽视。

目前来看,下半年推动物价上涨的主要因素:一是货币流动性仍然比较宽松,物价上涨的货币基础仍然存在;二是能源资源价格改革会在一定程度上推动物价上涨;三是年初以来劳动力成本上升将会在一定程度上影响各类价格;四是极端天气因素直接影响粮食生产,将会影响物价稳定运行;五是猪肉价格持续低位运行必不能持久,随着生猪存栏数下降,下半年猪肉价格至少会出现恢复性上涨。

2019年第7期现代货币理论及其批评*兼论主流与非主流经济学的融合与发展张晓晶刘磊摘要:发端于20世纪90年代的现代货币理论(MMT)在今天的兴起,与本轮国际金融危机以来主要发达经济体的现实困境和政策应对有较大关系㊂现代货币理论的三大支柱是货币国定论㊁财政赤字货币化和最后雇佣者计划㊂尽管现代货币理论有关政府发债无约束㊁央行与财政合二为一㊁零利率政策以及充分就业的扩张政策不会引起通胀等主张与现实有距离,且理论逻辑自洽方面存在不足,但它对于认识货币的本质㊁丰富和完善宏观经济学的分析范式以及应对现实经济问题方面均能有所启示㊂此外,现代货币理论作为非主流经济学的一部分,其生存勃兴之道,对于中国(学派)经济学的发展亦有重要启发㊂关键词:现代货币理论财政赤字货币化非主流经济学中国经济学一㊁引言现代货币理论(M o d e r n M o n e y T h e o r y,即MMT)作为后凯恩斯主义的一个分支,发端于20世纪90年代,却在今天成为人们热议的话题㊂这不能不说与本轮国际金融危机以来主要发达经济体的现实困境与政策应对有较大关系㊂现代货币理论最炫目之处在于宣称:财政赤字可以货币化;与私人部门不同,政府借债(发债)是没有限制的㊂这样的主张在20世纪末只会让主流宏观经济学者们 一笑置之 ,但今天不一样㊂因为这样的提法已成为美国一些政客的政策主张,并成为媒体热炒的对象㊂在这个问题成堆的时代,强调 问题导向+政策导向 而不是讲求理论的完美,恰恰是现代货币理论被追捧的重要原因㊂桥水基金创始人达里奥(D a l i o,2019)声称,我们所知的央行体系正在退出历史舞台,现代货币理论取代它是 不可避免的 ㊂他从货币政策的演进角度出发,认为传统货币政策(减息)是第一代货币政策,量化宽松政策是第二代货币政策,而现在,这两种政策已经耗尽了它们刺激经济的能力,很可能被基于现代货币理论的第三代货币政策所取代㊂但达里奥承认这样做的风险㊂因为这将把 创造和分配货币㊁信贷和支出的权力 交到政治家手中㊂他说: 很难想象这一系统将如何构建以实现目标㊂与此同时,我们正无可避免地朝这个方向迈进㊂ 达里奥说,这种转变正在发生㊂由于欧洲和日本的利率维持在接近于零的水平,而且当经济陷入困境时,美国很可能会回到这一水平,财政政策接管 大体上已经发生了 ㊂现代货币理论的一些支持者们将日本作为应用这一理论的成功样本,称日本政府能够在不引发通胀的情况下提振财政支出,因为日本央行通过大规模刺激计划将政府的借款成本维持在超低水平㊂英国金融专家特纳(T u r n e r,2018)肯定了这一做法,尽管他并没有提及现代货币理论㊂但他指出,日本政府的总债务占G D P的236%㊂如果将政府持有的金融资产扣除,政府净债务只有152%㊂又由于日本央行持有政府债务达到G D P的90%,且最终的利息收入以红利形式返还政府,这样一来,政府的杠杆率就只有60%而不再上升㊂特纳认为这样的政府债务水平将是可持续的㊂特纳在相当程度上肯定了日本政府发债㊁央行持有且未导致通胀从而债务可持续的做法,与现代货币理论有共通之处㊂不过,日本央行行长黑田东彦认为,日本并没有依靠现代货币理论㊂就国内而言,有学者主张借鉴现代货币理论,在逆周期调节中突出财政政策的作用(彭文生,2019),甚至也有主张财政赤字货币化的㊂现代货币理论的 诱惑 在于,它承诺能够通过刺激手段解决经济困难,同时不会带来负面后果㊂如果真是这样,估计没有人不喜欢这一方案㊂但从经济学角度,这更像是纸上谈兵㊂所谓没有负面后果,只是现代货币理论忽略或者说低估了这一成本;而对于收益,则可能是夸大了的㊂P a l l e y (2019)一直以来都是后凯恩斯学派内部对现代货币理论的重要批评者㊂他认为现代货币理论存在分析缺陷,是非常糟糕的经济学,它只是挑起政治争论的极其简陋的媒体经济学而已㊂更多的批评者认为现代货币理论违背了常识,导致经济和政治上的不可行(W o l f,2019)㊂现代货币理论,到底是箴言还是异端?二㊁现代货币理论的源流现代货币理论中的 现代 并非修饰 理论 ,而是修饰 货币 ,即关于 现代货币 的理论㊂这一名称来自凯恩斯对现代货币的定义,他在‘货币论“中指出,当一个国家政权具有征税以及指定征税货币这两项权利时,便可认为是现代国家, 所有现代国家(m o d e r ns t a t e s)都要求这种权利,而且至少从四千年以来,国家就有这种要求 ,并且 现在一切文明国家的货币无可争辩地都是国定货币 ①㊂后凯恩斯经济学家借用了 现代国家 这个词,认为现代国家所发行的货币就是现代货币,由此形成了现代货币理论㊂现代货币理论的起源可以追溯到德国历史学派经济学家克纳普(G e o r g F.K n a p p,1924)提出的国定货币学说②㊂根据G o o d h a r t(1998)的总结,货币理论分为金属货币学说(m e t a l l i s m)和国定货币学说(c h a r t a l i s m)㊂金属货币学说强调货币最主要职能在于充当交易媒介㊂从原始社会的物物交换过渡到以货币为媒介的交换,市场交易成本降低了㊂而货币自身也是由某种具有价值的商品演化而来,贵金属的能储存㊁可分割㊁易计量㊁便携带等实物特性使其天然成为货币的首选㊂之后,基于贵金属价值的信用货币体系被发展出来,信用货币的价值来自与其具有固定交换比例的贵金属价值㊂在这样的体系中,理论上任何一种商品都可以被视作货币,货币也同样是瓦尔拉斯一般均衡中的普通商品,货币与商品之间只存在由供求所决定的一套相对价格㊂基于此,货币只被看作实体经济的面纱,并不会对实体经济产生影响㊂由此推出的结论自然是货币中性论,这也是当前主流经济学的核心观点㊂克纳普的国定货币学说强调货币最核心的职能不是交易媒介,而是价值尺度和支付手段㊂他认为货币的起源早于市场交换的出现,其最初的职能就是计价单位和债务清偿㊂克纳普将货币的概念分为符号表征上的记账货币(m o n e y a c c o u n t)和实物形态上的货币物(m o n e y t h i n g)㊂国定货币的含义即是一个国家政权具备了规定具体哪种货币物可以作为对应的记账货币㊂凯恩斯认为, 当国家要求有权宣布什么东西可以作为符合现行计算货币的货币时,当它不只要求有权强制执行品类规定,而且要求有权拟定品类规定时,就达到了国家货币或国定货币时代㊂ ③现代货币理论由国定货币学说发展而来,也被称作新国定货币学说(n e o-c h a r t a l i s m)㊁货币国定论(m o n e y a s a c r e a t u r e o f t h e s t a t e)或税收驱动货币(t a x-d r i v e nm o n e y)㊂税收驱动货币这一观点张晓晶刘磊:现代货币理论及其批评①②参见凯恩斯:‘货币论“(上卷),商务印书馆1996年版,第6页㊂克纳普书名的英文原文与其所提出学说名并不相同:其书名为T h e S t a t eT h e o r y o f M o n e y,可直译为‘货币的国定理论“;其所提出的学说为2019年第7期在斯密那里也得到了支持,他认为, 一国君主,如果规定赋税中有一定部分必须用纸币缴纳,那么,即使纸币什么时候兑现,全视国王的意志,亦定能多少提高纸币的价格㊂ ①根据T c h e r n e v a(2006)的总结,现代货币理论可概括为七个方面的要点㊂第一,现代货币体系下国家政权具有两个重要权利,征税权以及确定税收支付货币的权利㊂第二,国家政权因此便确定了与政府之间的债务清偿所能接受的货币㊂第三,征税的目的并非为政府支出提供融资,而是为经济体系创造对货币的需求,即 税收驱动货币 ㊂第四,在理论上和经验上,都是先有政府支出再有税收,政府支出提供给私人部门用于缴税的货币㊂第五,在现代社会中,国家政权垄断了发行货币的权利,这种权利保证了政府不会面临财政约束㊂第六,具有货币发行权的国家不需要通过征税或发债来为其支出进行融资,其征税的目的在于确立哪种借据被视作法定货币,发债的目的在于调节市场利率,由此导致了与主流经济学完全不同的政策主张㊂第七,垄断了货币发行权的政府同时拥有了为货币定价的权利,既包括利率,也包括货币与其他某种商品的相对价格㊂现代货币理论的主要提出者包括W r a y(1998,2015)㊁F o r s t a t e r(2006)等,他们继承了明斯基对于凯恩斯经济理论的重新解读(M i n s k y,1977),也是后凯恩斯学派中的重要代表㊂但后凯恩斯学派作为一门非主流经济学,向来不被学界所重视㊂在新古典经济学一统天下的时代,现代货币理论只是在一个相对封闭的学术空间里 自娱自乐 ,鲜为外界所关注㊂但本轮国际金融危机以及美国财政当局经历了多次所谓 财政悬崖 后,出于现实的需要,现代货币理论才逐步进入了公众视野并引起广泛争论㊂三㊁现代货币理论的三大支柱现代货币理论有三大支柱:货币国定论㊁财政赤字货币化与最后雇佣者计划㊂其内在逻辑如下:在未充分就业的情况下(比如在萧条期㊁周期的下行阶段等),政府有义务也有能力通过财政扩张(包括赤字货币化)来动员资源,实现充分就业㊂由于货币是国定的,其扩张不受约束;由于未充分就业,扩张也不会带来通胀㊂在这三大支柱中,最后雇佣者计划是目标,财政赤字货币化是手段,而货币国定论是理论基础㊂这三者完全不同于主流宏观经济学的分析框架,构成了现代货币理论最鲜明的特征㊂(一)货币国定论国定货币学说突出了货币的符号意义,并认为其最重要的职能是记账,记录债务人与债权人之间的关系㊂可以说现代货币理论根植于信用货币体系之中:货币首先是一种债权债务关系,现实社会的债权债务关系是一个金字塔式结构,最上层的政府借据就是货币(见如图1)㊂在这个金字塔式结构中,处于底层的是民间借据,包括居民㊁非金融企业㊁非银金融机构等之间经济活动所形成的借据㊂这些借据之间不能进行清算(即A公司不能用其持有B公司的欠条来偿还其对C公司的债务),而只能以金字塔中更高一层的借据来进行债务清偿㊂高于非银行借据的债务是银行借据,银行对其债权人所开具的借据在现实中就是银行存款(即A公司可以用其在D银行的存款来偿还对C 公司的债务),但银行之间的债务清偿也无法通过银行存款来抵消,只有更高层级的政府借据(包括国债和法定货币)才能成为银行借据之间清偿的手段㊂而政府借据本身就是最高层级的债务,政府可以用法币来偿还国债,但没有其他东西可以用来清偿法币㊂政府法币具有不可兑换性,其价值来自政府的税收权,并规定在税收中只接受法币的支付㊂从金字塔的顶端向下,信用风险逐渐上升,利率逐渐升高,借据的规模也越来越大㊂可以说,处于金字塔第二层再向下的全部信用体系都建立在政府借据基础之上,是一个社会内生的信用创造行为㊂但处于顶端的政府借据则外生于政府的货币和财政政策,在宏观经济中具有重要意义㊂明斯基(M i n s k y,1986)认为,货币来自社会债权债务关系,所有人都可以创造债务,但究竟哪种张晓晶刘磊:现代货币理论及其批评图1信用借据的金字塔式结构债务可以被视作货币则取决于让其他人也接受这个借据的能力㊂因此在债务体系的金字塔形结构中,处于最顶端的才可以被称作货币㊂最能够被普遍接受的是基于政府收税权的通货,其次是银行存款,之后才是各类其他民间借据㊂(二)财政赤字货币化金融与财政的英文表示都是f i n a n c e,其本质也几乎相同㊂金融是指全社会的融资活动,而财政则专指政府部门的融资㊂在经济发展的早期阶段,金融与财政并不分家㊂但随着现代民族国家的崛起以及资本主义制度的建立,金融与财政的职能开始出现分化㊂尤其当独立的央行制度形成后,财政当局与货币当局有了专业化分工,货币政策与财政政策具有了完全不同的含义㊂但现代货币理论对央行的独立性以及量入为出的古典财政理论提出了反对意见,主张将财政赤字货币化,且认为并不存在独立的中央银行㊂根据国民收入恒等式,私人部门的盈余只能来自于政府赤字㊂因此现代货币理论便认为政府可以无约束地负债,且政府支出也不受任何融资约束㊂只要政府具有发行货币的权利,则政府支出就可以被调节在任意水平上㊂同时,政府支出具有一定的乘数效应,可以拉动名义经济目标达到相应的理想水平㊂现代货币理论基于政府的货币发行权,支持所谓功能性财政(f u n c t i o n a l f i n a n c e)主张(L e r n e r, 1947)㊂不同于古典的预算平衡财政,功能性财政认为相机抉择的财政支出与税收政策应同时达到两个目标:一是保持币值稳定;二是达到充分就业㊂这就要求政府支出和收入要达到一个均衡水平,在这个水平下就业不多不少,恰好满足充分就业;同时要求政府一定要通过债务和货币进行融资,而不能仅靠收税㊂财政赤字货币化的关键环节在于政府具有发行货币的能力,而这与主流经济学所推崇的中央银行独立性是冲突的㊂央行有自己独立的政策目标和政策工具,当财政当局进行债务融资时,不能直接与央行进行对接,而只能在私人部门获得融资支持㊂这样一来,财政当局仍然具有融资约束,无法无限量地发行国债,从而政府依然要寻求预算平衡㊂现代货币理论则从理论机制上否定了央行的独立性,并在现实社会中也找到了大量证据㊂财政当局的账户一般开在中央银行,由此,税收㊁发债㊁政府支出等财政性操作都是央行账户与商业银行账户之间的交易,直接对银行准备金规模产生影响㊂例如,征税行为的结果是私人部门的银行存款转变为财政部的存款,同时这部分存款从商业银行账户转移到央行账户,也就是由商业银行的超额准备金变为政府性存款㊂超额准备金规模的下降势必对银行间市场利率产生向上的压力㊂此时,央行为保持市场利率稳定,需要通过公开市场买入国债,释放出相应的基础货币(准备金)㊂以上过程所产生的最终效果是央行的资产负债表在资产端增加了一定规模的国债,而在负债端增加了相应的政府性存款,政府债务实现了货币化㊂现实中这一过程虽然需要更多复杂的步骤才能完成,但其基本原理就是如此①㊂因此,只要央行有维持币值和利率水平稳定的职能,货币政策就只能从属于财2019年第7期政政策㊂由于货币与财政政策之间进行协调的必然性,现代货币理论提出了合并货币与财政当局,成立大政府的政策主张,并认为只要制度设计合理,合并的货币与财政当局与各自独立运行的效果是相同的㊂(三)最后雇佣者计划基于功能财政的政策主张与大政府的制度设计,关于就业的两种主张被提出㊂一是由明斯基(M i n s k y,1986)首先提出的最后雇佣者计划;二是M i t c h e l l(1998)所提出的就业缓冲池模型㊂两者在本质上类似,都旨在同时达到充分就业和价格稳定的政策目标㊂最后雇佣者(e m p l o y e r o f l a s t r e s o r t,E L R)与央行的最后贷款人(l e n d e r o f l a s t r e s o r t)职能相对应,是指大政府通过债务融资来保证全社会的充分就业㊂只要经济系统中存在非自愿失业,政府就应该通过债务融资来雇用劳动者,以此来保持充分就业㊂在充分就业的同时,政府还可以确立一个货币的价格基准,即最后雇佣者计划中劳动者单位劳动时间的报酬㊂有了这个劳动工资的价格基准,全部商品的相对价格体系便可以建立起来㊂W r a y(1998)认为只要最后雇佣者工资是固定的,货币的币值稳定就可以得到保证㊂由于始终要保持劳动者充分就业,这个机制也成为政府支出的自动缓冲器,具有逆周期调节机制㊂当经济萧条,私人部门就业不足时,政府的工资支出会自动增加,从而减轻通缩的压力;相反,如果经济繁荣,私人部门增加劳动力需求,则政府的工资支出下降,从而缓解通胀压力㊂最后雇佣者政策主张的逻辑可以概括为四点:第一,政府部门是唯一可以不考虑利润而雇佣劳动者的机构,并且不受融资约束,从而可以提供具有无穷弹性的劳动需求㊂第二,通过外生设定最后雇佣者劳动工资,政府部门可以为货币的购买力价值锚定一个基准㊂第三,政府通过就业缓冲池的机制保证其支出总是在合适的水平上㊂第四,保持充分就业和币值稳定是财政当局的职责,而不是货币当局的职责㊂因此健全的财政安排不再是平衡财政,而是要以充分就业和价格稳定为目标㊂四㊁现代货币理论的 非主流 研究范式主流经济学的研究范式,主要有这么几个特质:一是所谓 第一原则 ㊂这是其方法论的根基,一般是指理性经济人假设和效用(利润等)最大化假设㊂二是演绎法而非归纳法,强调理论逻辑的自洽㊂主要注意力放在模型的内部逻辑一致性上而非实际问题的解决上;同时,通过设立一系列外围假设来免除自身理论被经验材料证伪的可能性,从而形成一种逻辑 演进 的解释体系㊂三是形式化,特别是数学化㊁模型化㊂克鲁格曼(K r u g m a n,2000)写道: 为什么有的思想被人们接受,而有的却被拒之门外呢?答案对于局外人也许有些神秘,但对从事经济学研究的人而言却再明显不过了,那就是只有可以模型化的思想才会得到垂青㊂参照以上标准,现代货币理论显然都不太符合要求㊂一方面是缺乏严谨的数理模型,这是其被划归非主流的重要原因㊂虽然现代货币理论借鉴了存流量一致等宏观经济模型,显得更为学术化,但比起主流经济学严谨的逻辑推演和模型化表达,仍有很大差距㊂另一方面,通过下文的分析可以看出,在理论逻辑的自洽上,现代货币理论仍有不少瑕疵㊂现代货币理论的非主流研究范式主要有以下几个突出的特点:(一)强调需求侧分析后凯恩斯经济学是凯恩斯之后英国的剑桥学派在美国的继承和发展㊂这一学派内部也呈现出多样性特征,包括对卡莱斯基模型的发展(B h a d u r i&M a r g l i n,1990),对卡尔多和哈罗德模型的发展(P a s i n e t t i,1962;S e t t e r f i e l d,2000),存流量一致模型(G o d l e y&L a v o r i e,2016),代理人模型(T e s-f a t s i o n&J u d d,2006),金融不稳定性假说(M i n s k y,1986)等等㊂张晓晶刘磊:现代货币理论及其批评蓄,也就是需求决定了供给,从而开创了宏观分析的新范式㊂后凯恩斯经济学继承了凯恩斯的有效需求理论,重点强调需求侧的因素,而较少考虑到生产函数对供给的限制㊂后凯恩斯经济学虽然也承认生产函数的存在,但认为经济不能达到充分就业是常态,因此在大部分时候生产函数都不会成为决定总产出的核心因素㊂以需求为出发点的分析范式也成为后凯恩斯经济学与主流理论的重要区别㊂以生产函数为基础的主流经济学更强调供给侧因素,各类生产要素一定要通过生产函数来影响到总产出㊂这种分析范式对于经济增长㊁经济发展等问题都具有重要的含义,但由于对需求侧的关注度不够,对于由需求侧导致的问题缺乏政策指引㊂现代货币理论作为后凯恩斯经济学的一个重要分支,继承了凯恩斯强调需求分析的研究范式,最后雇佣者计划也主要是从需求角度提出的,未考虑供给侧的资源配置效率㊂(二)货币的内生性与非中性货币(信用以至金融)的内生性和非中性既是凯恩斯主义的重要特质,也为后凯恩斯主义以及现代货币理论所继承㊂货币内生性理论强调的是,中央银行并不能够外生决定货币数量,实体经济需求才是决定货币规模的主要原因(此前的货币国定论已有论述)㊂凯恩斯在‘通论“中虽然认为 投资决定储蓄,需求决定供给 ,但H i c k s(1937)的I S-L M模型重新将货币供给外生化了㊂D a v i d s o n(1972)认为,凯恩斯在‘通论“发表之后又重新强调了货币的融资性需求(K e y n e s,1937):货币是最重要的组织生产的工具,资本家需要用货币来预付工资㊁购买生产资料,由此货币的需求取决于实体经济需求㊂这并不是否认中央银行对货币调节的功能,他们也认为中央银行是影响货币供给的重要变量,中央银行调节基础货币可以直接影响到全社会的信用环境㊂但后凯恩斯主义基于对货币发展更为深刻的认识,更偏向经济需求对货币的影响,并由此形成了著名的 水平主义 和 结构主义 观点㊂ 水平主义 强调了信用的内生性和央行的被动性㊂信用是内生的,而在全部信用中可以被社会看作为货币的形式也是可以发生变化的,因此货币便不可能独立于实体经济而被外生决定㊂与此同时,为了维持全社会信用环境的稳定,中央银行只能被动调节信用环境来维持价格和利率的稳定㊂ 结构主义 则进一步强调了金融市场和商业银行的力量㊂他们认为,在现代金融体系下,通过金融创新,商业银行等微观金融机构可以创造出丰富的金融工具作为货币的替代品,从而使中央银行的基础货币供给失效㊂二者虽然有区别,但关于内生性货币供给的结论是一致的㊂正如罗宾逊夫人所谓的 企业到哪里,金融会跟随到哪里 (R o b i n s o n,1952)㊂货币非中性观点则与主流经济学的货币面纱论相对立,认为货币环境是影响实体经济的重要变量㊂后凯恩斯主义建立了包含货币金融体系的宏观经济模型,明斯基和戈德利等学者都极为强调资产负债表分析方法,而这种方法就是一种基于货币非中性的理论,认为资产负债表中的名义变量可以影响到实体经济变量和金融稳定性㊂这一理论模型也在现代货币理论中得以展现,并成为其政策主张的理论基础㊂(三)存流量一致模型后凯恩斯学派从凯恩斯的国民收入恒等式出发,并且又向前推进了一步,即不仅关注流量指标,也关注存量指标,强调资产负债表方法与存流量一致方法,并在此基础上构建了新的理论逻辑和分析范式㊂而这些方法或者说分析范式的演进,与宏观经济统计的发展是密切相关的㊂凯恩斯的同事㊁剑桥大学经济学家斯通(R i c h a r dS t o n e)最初构建了国民账户体系(S N A)㊂但无论是凯恩斯的模型,还是斯通最初构建的统计体系都是只考虑了经济流量,而忽视了资产负债表这类存量指标㊂随着国家资产负债表编制方法所取得的进展,一些发达经济体建立起了一整套同时反映存量和流量的国民账户统计体系㊂这使得越来越多的学者开始重视采用资产负债表分析方法,利。

人民币国际化的挑战与机遇近年来，人民币国际化逐渐成为中国经济发展的重要战略目标。

人民币国际化的意义不仅体现在增强国家货币的全球影响力，更关乎中国在全球经济中的地位和身份。

然而，在这一进程中，人民币面临着一系列的挑战和机遇。

一、挑战1. 国际竞争：作为世界第二大经济体，人民币在国际货币体系中面临着来自美元、欧元等货币的激烈竞争。

这些主要货币的稳定性和全球市场的认可度超出了人民币当前的水平。

2. 资本流动限制：中国政府对资本的流动设置了一定的限制，以控制金融风险和资本外流。

这使得人民币的可用性和流通性受到一定程度的限制，与其他国际货币相比存在不便之处。

3. 金融体系改革：人民币国际化需要与金融体系改革相互促进。

金融领域的改革需要时间，并且在改革过程中可能会面临一些困难和风险。

这对人民币国际化进程构成了一定的挑战。

二、机遇1. 经济增长动力：人民币国际化将吸引更多的国际投资和贸易，促进中国经济的增长。

通过人民币在全球范围内的使用，将有效提升中国在全球经济中的影响力和竞争力。

2. 贸易便利化：人民币国际化有助于减少外汇交易和结算中的汇兑风险，降低贸易成本，提高贸易便利性。

这将促进中国与其他国家的经济合作，加速国际贸易的发展。

3. 资本市场开放：随着人民币国际化的推进，中国的资本市场将进一步开放，吸引更多国际资金流入，并为中国企业提供更多国际投资机会。

这对于中国资本市场的健康发展具有积极意义。

4. 地区合作加强：在人民币国际化的过程中，中国与其他国家和地区的金融合作将得到加强。

这不仅有助于促进贸易和投资，还有利于推动亚洲和世界范围内经济一体化的进程。

三、结论人民币国际化既面临挑战，又蕴藏着机遇。

中国政府需要加强金融体制改革，提升人民币的稳定性和可信度，同时积极推进资本市场的开放。

与此同时，加强国际合作，促进贸易和投资便利化，为人民币在国际金融体系中的地位和影响力提供更为坚实的基础。

只有克服挑战，抓住机遇，才能实现人民币国际化的目标，推动中国经济的可持续发展。