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次债危机对中国经济的负面影响

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以来 ， 国际市场造成 了 从 ０７ 对 广泛的影响 ， ， 那么 中国是否也会爆发类似危机呢？ 本文分为四个 部分来论述 ， 首先介绍次级债 的概 念 ， 次分析次债危机爆 发的 其 原 因，接下来着重论述这一危机 对中国宏观经济的负面影响 ， 最 后提出几点建议 ， 中国应如何减缓次债危机的不利影响 。
《 代经济＞ ２０ 年弟 ７ 第 ｌ Ｊ（ 跣 ０８ 基 ２ ｌ 忌第 １２ ） ｌ ０期
１ ３ｌ
经济全球化
次债危机对中国经济的负面影响
李 戟
（ 建设银行安徽总审计 室， 安徽合肥 ２００ ） ３００
摘 要 ：０ ７年 ８月 ， ２０ 美国爆发 了次级债危机 ， 对中国而言， 其影响必定是深远的。由于全球金 融市场通过跨境 资本流动联 系在一 起， 一旦美 国次级债 危机 升级进而 引发 美国金 融市场危机或者美国经济衰退 。 这将 对中国资本 市场和 中国经济造成显著 负面影响。 因 此我们要对 美国次债危机的演变应保持 高度警觉 。应更加慎重地看待 美国次债危机对 中国经济的影响 ，并及早采取一些应急预防措 施。 减缓美 国次债危机对 中国经济的 负面影响。
资产价值 缩水 ， 危机就会产生 ， 而且会 波及整个链条 。 （ ） 贷机构 间竞 争的加剧。 二 放 放贷机构间竞争 的加剧催生 了
多种多样 的高风险次级抵押贷款产品 ，如只付利息抵押贷款 ， 它
完全不同的概念 。五级分类 法里 的“ ” 次级 则是与“ 可疑 ”“ ” 、损失
—
并划归为不 良贷款的范围。 次级债券里的“ 次级 ” 仅指其求偿权
开始进入了大家的视线。 所谓次级债 ， 是指美国向信用分数较低、
收人证明缺失 、 较重 的人提供住房贷款。 负债 又叫次级抵押贷款 ， 是抵押贷款 的一 种。次级抵押贷款主要 提供 给那些信用评级较 低， 偿还能力不确定 的贷款买房者 ， 申请贷款的时候 ， 贷款 在 仅需 人声明其收入状况， 提供任何有关偿还能力 的证 明。由于这 无需 种贷款的信用风险较高 ， 以其贷款利率 也比普通 的抵押贷款高 所
法（ 正常 、 关注、 次级 、 可疑 、 损失 ） 里的“ 次级 贷款” 中的“ 次级 ” 是
些次级贷款公司开始 向投资银行 出售资产来抵押债券 ， 但其 向
投资银行提供的债 券担保凭证存在风险高、 流动性弱 的特点 。为
分散风险 ， 投资银行 向一些保险公司等金融机构和对冲基金提供
流动性强风险较低的担保债券凭证换取流动资金。 然而一旦抵押
一
次级债务＞ 优先股＞ 普通股 ，求偿权优先级越 高的证券 ，风 险越 低， 期望收益也越低 ， 反之亦然。机构往往基于 自 情况 ， 身 根据资 本资产定价模型 （Ａ Ｍ） 定 比例配置资产 ， Ｃ Ｐ 按一 以均衡 自 承担 身 的风险和获取 的收益 。次级债里的“ 次级”与银行贷款 五级分类 ，
贷款 ６ ８ ％一 ％的利率 ，次级房贷的利率有可能高达 １％一 ２ 而 ０ １ ％，
且大部 分次级抵 押贷款 采取可 调整利率 （ Ｒ ） Ａ Ｍ 的形 式 ， 美 随着 联储多次上调 利率 ， 次级房贷 的还款利率越来越 高 ， 最终导 致拖
欠债务 比率和丧失抵押 品赎 回率 的上升 ， 酿成今 日的危机 。 （ ） 一 利率不断提高。 近来美联储连续 １ ７次提息 ， 联邦基金利
二、 次级债的概念
半 以上是少 数族裔 。 中大部分是低 收入 者 ， 其 这些人 由于信用
记录较差或付不起首付而无法取得普通抵押贷款 。 次级抵押贷款 为低收入者提供了选择权 ， 而不是直接拒绝为他们提供 房贷。 但次级抵押贷款的高风险性也伴随着其易获得性而来。 国 美
随着 ２０ ０ ７年 ８月 ２ ６日及 ２ ７日美国次级 债危 机导致的全球 股市大跌 ， 次级债这一前期并不为普通投资者所熟悉的金融产品
２ ３个百分点 ， — 以弥补 这种贷款 的高违约风 险。而且一般在贷款
次级按揭 客户的偿付保 障不是建立在客户本身 的还款 能力基础 上， 而是建立在房价不断上涨的假设之上 。 在房市火爆 的时候 ， 银 行可 以借 此获得高额利息 收入 而不必担心风险 ；但如果房 市低 迷 ， 率上升 ， 利 客户们 的负担将 逐步加重。当这种负担 到了极 限 时， 大量违约客户 出现 ， 不再支付贷款 ， 造成坏账。相 比普通抵押
关键词 ： 次级债 ； ； 危机 中国经济 ； 负面影响
一
、
引 言
三、 次级债危机爆发的愿因
美国次级抵押 贷款 产生 的出发点是好 的，在最初 １ ０年里也 取得 了显 著的效果。 １９ － ０ ６年 ， ９４ ２０ 美国的房屋拥有率从 ６％上 ４ 升到 ６ ％， ９ 超过 ９ Ｏ万的家庭在这 期间拥有 了 自己的房屋 ， Ｏ 这很 大部分归功于次级 房贷 。在利用次级房贷获得房屋 的人群里 ， 有
“ 次级 ”并不代 表其信用等级一定 “ ， 次级 ”次级债 的次级只是针 ； 对债务清偿顺序而言。如果公 司进入破产清偿程序 ， 司在偿还 公 其所有 的一般债务（ 高级债务 ） ， 之后 才能用剩余资金偿还这类次
率从 １ 提升到 ５ ５ 利率大幅攀升加重 了购房者 的还贷负担 ， ％ ． ％。 ２
美 国住房市场开始 大幅降温 。受此影响 ， 很多次级 抵押贷款市场
的借款人都无法按期偿还借款 ， 购房者难 以将房屋 出 或者通过 售 抵押获得融资。 于是 普通 居民的信用降低 ， 债券的评估价格 下跌 ，
前几年使用 固定利率 ， 其后转变为浮动利率。次级债也可 以指次 级债券。 投资银行等金融机构 收购商业银行和抵押贷款公司的次 级抵押贷款资产 ，然后在证券市场发行 与这 种贷款相对应 的债 券 。这种债券就是次级债券。 次级债券是指偿还次序优于公 司股本权益 、 但低于公 司一般
债务的一种债务形式。 种证券 的求偿权优先顺序 为： 各 一般债务＞

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美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示

美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示

美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。

这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。

分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。

此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？一、美国次贷危机发生的背景所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。

在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。

在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。

前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。

上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。

[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。

这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。

自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。

分析08年美国金融危机对我国经济的影响

分析08年美国金融危机对我国经济的影响

随着2008年底以来美国次贷危机爆发，并逐步向国外扩散演变为全球性的金融危机和经济危机，使得国际金融形势急剧变化，并在越来越高的失业率和巨额的债务风险等不利因素的影响下，逐渐从发达国家向新兴经济体和发展中国家蔓延、向实体经济蔓延，使得我国承受着改革开放以来最严重的一次外部经济冲击，导致我国经济增长速率不断下滑。

因此，从对全球金融危机的趋势和状况的分析结果看来，如何做好充分的准备，实现我国经济的可持续增长和社会的稳定具有重要意义。

一、国际金融危机对我国经济负面的影响由于一个国家受金融危机传染的程度通常与这个个国家的金融体系稳健程度、市场开放程度、经济实力等因素密切相关，因此，随着美国次贷危机引发的国际金融危机的不断蔓延和加深，致使我国在金融、贸易、预期和产业联动等多种传染机制中受到改革开放以前所未有的冲击，负面影响日益显现，具体主要体现在以下几个方面：1.国际金融危机对我国经济增长的负面影响。

自国际金融危机爆发以来，受国际金融危机快速蔓延的影响以及全球济增长呈下降趋势的影响，我国面临着的经济增速下滑的主要矛盾越来越突出，可以说这次国际金融危机对我国经济下行风险比预想的要严重的多。

2.国际金融危机对我国投资的影响。

由于固定资产投资受到金融传染机制和预期传染机制的影响，大多数企业在面对当前存在的诸多不确定因素以及诸多潜在风险的经济形势下，普遍对经济增长没有信心，加之国内银行放贷更趋谨慎和国际金融市场流动性明显不足等因素，导致越来越多的企业对于企业是不是要投资的意愿和能否进行投资的能力存在一定疑虑，这就导致多数企业对于固定资产投资趋势呈不断下滑的趋势。

相关数据结果显示，在在金融危机爆发的第一年我国全社会固定资产投资实际累计增长同比回落达到5.7个百分点，而城镇固定资产投资虽然同比呈增长趋势，但是也降低了3.2个百分点。

3.国际金融危机对我国进出口贸易的影响。

我国作为个发展中国家，我国经济对于欧盟、美国等发达国家以及新兴经济体的对外依存度很高，GDP的2/3左右都来源于对外贸易的进出口总额，然而受贸易传染机制收入效应、国际金融危机的影响以及价格效应，的影响，欧盟、美国等发达国家的对外需求降低，进口数量萎缩，由于这些我国的主要出口国家经济走向衰退或增速放缓状态，使得我国在外贸出口增幅明显回落，与此同时受国内需求不旺和预期收入降低等因素的影响，我国国内进口数量也开始下降，最终导致我国在对外贸易交易中的出口总值增速呈下降趋势，进出口形势急转直下。

次贷危机对中国经济的影响

次贷危机对中国经济的影响


般会进行信贷出售或者发行信贷资产支持证券 ( MBS) 。MBS可以依赖自身信誉发售，也可 以通过 风险分级、 外部评级等复 杂的过程变 为不 同风险 收益结构的 合成式债务按 揭债券，售 出后
还可以公开上市交易。这个过程，美国名之日 “抵押贷款证券化”。 20世纪90年代以后，美国房地产业快速发
展，抵押贷款支持证券MBS市场得到了迅猛成 长，很 快为各大 金融机构 所重视， 在特殊的 市场 环境下高利率MBS更是炙手可热，各大金融机 构进行花样翻新的包装与推介．导致商业银行、 抵押贷 款银行等所 谓的“私 人机构”发 行的 MBS快速成为MBS市场的主体，20 06 年私人 机构MBS一举超越 政府机构发 行MBS，成 为发 行量最大 的MBS。在MBS发行人结构逐 步改变 的同时，投资人结构也在变化。2002年后， MBS成为各种投资机构争相增持的投资工具，政 府机构 持有比例 快速下降 ，同期非 政府机构 持有 份额则快速上升。 “私人机构”发行规模的扩 大、投 资人种类 的多样化 ，使得“ 私人机构 ”发 行MBS的质量．变成关系美国金融市场稳定、 消费者 信心和经 济发展前 途的重大 问题．也 就使 得MBS质量急剧劣变后很容易演变为一场“金 融危机”。
2004年后 ，美国通货膨 胀压力日益显 现，美 联储的低利 率政策开始逆转。200 4" 年6月到 2006年8月，美 联储连续1 7次调高利率， 联邦 基金基准利率从1％提高到了5 25％，并 相应带 动长期利 率回升。对利率 敏感的次级按揭 贷款市 场开始有 了反应。在房价 上涨引发的强烈 购房冲 动下。20 01年到2004年这短短4年期间．美 国家庭的债务占收入比重已从100％上升到了 136 ％．上升幅度相当于历史上从19 62年到 2001年39年的增长幅度。利率上升导致一些居 民负债大 大超出了偿付能 力，越来越多的 次级抵 押贷款者 已经不堪重负。 那些普遍实施混 合浮动 利率的次 级抵押贷款终于 显露出了掠夺式 经营的 特点．2005年重新设定的次级贷款浮动利率普 遍升至1 2％左右。一些人的利率甚至高达 20 ％， 借贷 人 每月 的 还贷 数额 因 此上 升了 30％一50％ 。在借款人偿债压力加 大的情况 下，更加 残酷的问题终于 到来了．它成为 压垮次 贷支持债 券市场的最后一 根稻草。房价下 跌、次 级按 揭贷 款到期 违约率 开始 上升， 2007年 4 月．深陷 次贷投资泥淖的 新世纪金融公司 申请破 产，美林 集团、雷曼兄弟 、摩根士丹利、 花旗集 团和汇丰 银行先后宣布巨 额亏损，次贷危 机终于 在这 个最 为发 达的国 家爆 发了 。
全球金融危机对于中国经济的影响

全球金融危机对于中国经济的影响

全球金融危机对于中国经济的影响一、全球金融危机的背景2008年，全球金融危机爆发，是自30年代大萧条以来最严重的金融危机，由“次贷危机”引发。

在美国，银行给信誉等级极低的借款人提供吸引人的贷款，通过将此类贷款打包并转售给巨头投资银行等方式转移债务风险，使得风险最终传递给所有金融机构和全球市场。

因而，全球范围内出现了大量债务违约、市场崩溃、企业破产、失业人数激增等问题。

二、全球金融危机对于中国经济的冲击1.贸易受挫金融危机使得全球贸易遭受严重冲击，中国的出口贸易也难以幸免。

其次，由于金融危机导致全球国内市场需求急剧下降，从而导致中国商品的出口市场受到巨大冲击，中国的对外出口呈现下行趋势。

2.外资流出全球金融危机引发了国际资金流动性的不确定性，在这种情况下，国外的投资人更容易平衡自己的投资组合，从而导致外汇流出。

对此，中国不时利用外汇储备等政策对冲这一风险，以确保资本的稳定流入。

3.股市变动全球金融危机也导致各国股市的大幅波动。

中国的股市同样受到了影响，A股市场的崩溃导致了投资人的恐慌，从而暴露出中国股市高估值的弱点。

4.宏观经济政策的调整全球金融危机对中国的财经政策产生了深远的影响。

对于中国来说，金融危机对中国经济的带来了巨大的威胁。

虽然中国政府在危机时期扩大了国内需求、减轻了企业的税负、大幅度提高了出口鼓励政策的效率等措施，但是由于中国加入WTO后，出口和投资对中国经济的增长起了重要作用，进口和消费贡献相对较小，这些宏观经济政策的调整必须根据中国的实际情况进行重新评估。

三、中国面对金融危机的措施1.提高金融体系的稳定性为保护国内银行和企业不受全球金融危机的影响，中国政府出台了一系列政策和措施来增强金融体系的稳定性。

其中，央行通过降低银行公开市场操作（OMO）利率，引导银行扩大信贷，从而缓解流动性不足，享受受低利率的贷款。

此外，中央银行还利用各种政策工具来支持证券市场和债券市场的稳定。

2.扩大国内需求由于全球金融危机导致中国出口下降，为了弥补这一损失，中国政府不断加大国内需求的扩大力度。