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资本结构之最佳资本结构（兰州商学院会计学院08会计五班张志华）一、资本结构的定义资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。
广义的资本结构是由负债资本和所有者权益资本两部分组成的，是企业筹资决策的核心问题，资本结构分析就是对两种资本的布局分析，运用适当的方法确定其最佳的资本结构，并在以后筹资中继续保持。
二、资本结构的基本理论资本结构理论，具体包括代理成本理论、信号传递理论、优序融资理论和控制权理论。
1、MM理论最初的ＭＭ理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称ＭＭ )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想，在该文中提出了企业的资本结构选择不影响企业的市场价值，即著名的MM理论，标志着现代企业融资结构理论的形成。
此后的许多资本结构理论都是从MM理论演变而来，是在放宽对MM理论假设条件下对MM理论的拓展，尝试在市场不完全的框架中通过对融资成本、信息不对称等问题的研究来解释资本结构的不同。
2、代理成本理论按照詹森和梅克林(Jensen and Meckling，1976)的定义，代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，需要通过严密的契约关系和对代理人的阿严格监督来限制代理人的行为，而这需要付出代价的。
代理成本理论是经过研究代理成本与资本结构的关系而形成的。
这种理论通过分析指出，公司债务的违约成本是财务杠杆系数的增函数；随着公司债务资本的增加，债券人的监督成本随着提升，债权人会要求更高的利率。
这种代理成本最终要由股东承担，公司资本结构中债务比率过高会导致股东价值的降低。
根据代理成本理论，债务资本适度的资本结构会增加股东的价值。
詹森和麦克林在其开创性的论文《企业理论：经理行为、代理成本和所有制结构》中所指出的：“债务之所以被使用是由于所有者为了获得因自身的资源限制无法得到的潜在有利可图的投资机会。
”三、资本结构的影响因素涉及宏观、微观等各个领域：(1)企业的经营状况和财务状况。
资本结构理论一、早期资本结构理论1952年杜兰多相关论文《Cost of Debt and Equity Funds forBusiness：Frends and Problems of Measurement》中总结：1、净收益理论Ks、K b、为K,不受财务杠杆影响，应为债务偿还优先于股权，故其风险较小。
又因为一般Ks＞K b，所以Kw随债务增加而下降，故100%负债结构最好。
2、净营业收益理论K,公司负债越多风险越大，所以Ks随负债而上升，而综合资b金成本不变，故无最佳资本结构3、传统理论折中后，合适的负债成本导致有最佳资本结构。
二、现代资本结构理论（一）MM理论1958年 MM理论发表在《美国经济评论》上“The Cost ofCapital,Corporation Finance and The Theory of inverstment”为标志。
完美资本市场假设：①无费用的资本市场②无个人所得税③ 完全竞争的市场④ 借贷平等⑤ 相同的期望⑥ 无信息成本⑦ 无财务危机成本１.无税的MM 理论命题Ⅰ：L u V V = 企业资本结构与企业价值无关证法一：假设U 与L 公司仅为资本结构差异，且U 为全股权公司 若L u V V > 市场中的投资者将卖掉U 公司的股票，而买入L 公司股票。
由于套利过程中无交易成本与风险，所以，投资者将持续下去，直到L u V V =为止。
证法二：投资者的两种选择：① 购买n 比例L 公司股票② 向金融机构借nB 资金后购买n 比例U 股票（参照L 公司负债结构，自制财务杠杆）方式①下，投资收益：n （EB1T-K b *B ）股东自有资金投资额（投资成本）：n*S L方式②下，投资收益：n*EB1T -nB*K b =n(EB1T -K b *B)股东自有资金投资额（投资成本）：n*S U -nB两方收益相等，则投资的市场价值也相等，所以： n*S L =n*S U -nB所以：S U =S L +B 即：L u V V =命题Ⅱ证明： 因为∑=+=ni i W i l L K EBIT V 1)1( ∑=+=n i i W i u u K EBIT V 1)1( 又因为b L W K S B B K S B S K L **+++= u w k k u =两公司价值相等，盈利能力相等 所以Wu W k k L =所以 SB K K K K b U U L *)(-+= 即：有负债公司权益成本等于无负债公司权益成本加上风险溢价。
引言：工商局出资证明书（二）是一种用于证明某公司股东出资情况的重要文件。
它是在工商局注册登记成功后，由工商局出具的证明财产或其他实物出资的证明文件。
本文将详细介绍工商局出资证明书（二）的概述、内容及相关要求。
概述：工商局出资证明书（二）是国家工商行政管理部门为了规范公司股东出资行为、维护市场秩序而设立的一项制度。
此证明书是公司在完成注册登记程序后，由工商局出具的股东出资情况相关证明文件之一，其主要目的是明确股东出资的数额和形式，以确保公司资本金的合法性和合规性。
正文内容：1.出资证明书的申请与领取a.申请程序和材料准备i.公司营业执照原件及复印件ii.公司章程原件及复印件iii.公司变更登记申请表iv.股东出资相关文件及证明材料b.需要注意的事项i.文件的递交方式和时间要求ii.证明书领取的时间和地点2.出资证明书的内容要求a.公司基本信息i.公司全称及证书编号ii.公司地质及联系方式b.股东出资信息i.股东姓名及出资金额ii.出资方式和时间c.资本金使用情况i.公司用途和分配方式ii.资金使用报告及监督制度3.出资证明书的法律效力与保密性a.法律效力i.证明书的法律地位和约束力ii.证明书与其他相关证明文件的关联性b.保密性要求i.证明书的保密性原则ii.个人隐私信息的保护4.出资证明书的使用范围与注意事项a.使用范围i.融资申请和贷款办理ii.公司合作和交易过程中的凭证b.注意事项i.证明书的真实性和准确性ii.证明书的有效期和更新要求5.出资证明书的更新与补办a.更新要求i.公司资本变动情况及相关手续ii.更新证明书的申请和办理流程b.补办程序与要求i.证明书遗失或损坏的处理办法ii.补办证明书的申请和办理流程总结：工商局出资证明书（二）是一份重要的证明文件，它对于了解和核实公司股东出资情况具有关键性的作用。
按照规定的申请和领取程序，公司应当及时准确地申请、领取和使用出资证明书，遵守相关的法律要求和保密原则。
2020年23期总第932期一、WACC 资本结构决策模型设计思路本模型基于EXCEL2019版本，从权益资金成本、债务资本成本、产权比率三个方面，对上市公司加权平均资本成本WACC 进行动态管理分析，构建WACC 资本结构决策模型。
主要构建资本资产定价模型、股利折现模型、债务资本成本模型、综合资本成本模型、产权比率与综合资金成本关系模型。
模型搭建流程如图1所示。
图1资本结构决策评价模型构建图1.构建资本资产定价模型构建资本资产定价模型（CAPM ），来测算公司权益资金成本时，公式如下：其中：K c 表示普通股投资的必要报酬率，也即公司权益资金成本；R f 表示市场无风险报酬率，以一年期国债利率来表示，可以根据往年一年期国债的回购利率进行确定；R m 表示资本市场平均风险股票报酬率，以上证综合指数（或深证综合指数）的加权平均数来表示；βi 表示贝塔系数β，是系统性风险的度量，以资本市场的证券回报率与市场回报率来测算。
2.构建股利折现模型构建股利折现模型，来测算公司权益资金成本时，基本测算公式如下：其中：P c 表示公司发行普通股的价格，扣除发行普通股费用后的筹资净额；D t 表示公司普通股第t 年发放的股利额；K c 表示公司普通股投资者要求的必要报酬率，也即公司权益资金成本。
假定公司拟实施固定增长股利政策，测算公司权益资金成本时，公式如下：其中：D 表示公司年分派现金股利额，D 1表示公司第1年分派现金股利额，G 表示公司股利固定增长比率。
3.构建债务资本成本模型构建债务资本成本模型，来测算公司长期资本成本，公式如下：其中：K i 表示公司税后的债务资本成本；R d 表示公司税前长期债务的利息率；T 表示公司所得税税率。
在实务中，如果公司存在已上市的长期债券，可以使用公司到期收益率法，测算公司长期债务的税前资本成本；如上述方法不能实现，可以采取测算行业内可比公司长期债券的到期收益率，视同票面利率，作为公司长期债务的资本成本；如上述两种方法均不能实现，可以采取政府债券的市场回报率，加上公司的信用风险补偿率，来测算公司税前长期债务资本成本。
I. 公司制度1. 公司成立协议1.1 各类公司的主要特征在哥伦比亚, 《商业规范》对商业公司、独资公司和外国公司分支机构的组织结构和成立程序做出了规定。
外国人可采用任何上述组织结构以成立公司并在哥伦比亚开展业务。
本章就投资者可在哥伦比亚投资成立的公司类型、其主要特征以及成立要求进行了说明。
其中包括一份对照表，其显示了不同类型公司之间的差异，尤其在合伙人数量、公司资本和合伙人责任方面。
亦包括一个章节，内容涉及在哥伦比亚成立公司的步骤流程。
最后, 本章还包括一个章节，内容涉及独资公司、海外分支机构办事处、联合体、临时联盟、合资、外聘审计员和单一目的公司。
1.公司成立协议我们的法律制度对公司成立协议定义如下：两人或两人以上 (本国人或外国人)同意以现金、工作或其他资产的方式进行投资并以在他们之间分配业务产生的利润为目的。
根据哥伦比亚法律, 有五类商业公司依次细分为如下三组: a) 利益性公司, 包括普通合伙公司; b) 定额性公司, 包括有限合伙公司、股份公司和有限公司; c) 股份性公司，包括股份公司。
1.1 各类公司的主要特征普通和有限合伙公司通常为家庭或小型企业所采用。
有限公司经常为中小型企业所采用，而股份公司通常为大型公司。
普通合伙公司● 须至少有两名合伙人，对于合伙人数的最高值无限制。
● 合伙人对于公司未做回应的债务负有连带责任。
● 合伙人对于公司的税务、更新及有关其利益股的相应利益，按比例承担连带责任。
● 所有合伙人负责公司的管理, 其可委托其他合伙人或第三方进行管理。
● 公司的法定代表人由合伙人选出并负责正常营业期间所开展的所有活动。
● 由于是个人公司，公司成立时的资本认缴并不重要。
● 合伙人有权随时审查公司的帐簿和其他文件。
合伙公司● 有两类合伙公司: 有限合伙公司和股份公司。
● 合伙公司有两类合伙人: 隐名合伙人, 其责任只与其认缴的资本成比例；经营合伙人，根据公司的经营情况，其负有连带和无限责任。
XX 新能源有限公司财务管理制度编 制 人：审 核 人：批 准 人：XX 新能源有限公司管理委员会批准依据：《XX 新能源有限公司内控制度体系管理规定》（CG-05） 发布文号：XX 新能（XXXX ） 号发布日期：XXXX 年 月 日生效日期：XXXX 年 月 日版 本：XXXX-1 发布范围：普发体系名称：财务管理编 码：FC-01目录1 目的 (1)2 适用范围 (1)3 编制依据 (1)4 释义 (2)5 财务管理体系 (3)5.1 财务管理制度体系 (3)5.2 机构和人员 (3)5.3 职责分工 (3)6 财务管理基本制度 (6)6.1 原则 (6)6.2 会计核算 (6)6.3 财务预算管理 (7)6.5 经营绩效财务指标考评管理 (9)6.6 资产管理 (10)6.7 利润分配管理 (11)6.8 股权融资管理 (11)6.9 收购兼并管理 (12)6.10 财务会计和管理报告管理 (12)6.11 税务管理 (13)6.12 保险管理 (14)6.13 成本费用管理 (15)6.14 资产评估管理 (16)6.15 财务信息化管理 (16)6.16 产权登记与转让管理 (17)6.17 财务档案资料管理 (17)6.18 财务人员工作交接管理 (17)7 附则 (18)XX新能源有限公司财务管理制度1目的为明确XX新能源有限公司的财务管理职能、相关的业务流程、工作权限，规范财务管理基础工作和基本业务，如实反映财务状况，保护投资者权益。
2适用范围新能源公司本部和各所属单位。
3编制依据3.1《中华人民共和国会计法》，1999，第九届全国人大会常委会。
3.2《企业会计准则》、《企业财务通则》，2006，财政部。
3.3《企业内部控制规范》，2008，财政部。
3.4《中央企业财务预算管理暂行办法》，2007，国务院国有资产监督管理委会（以下简称“国务院国资委”）。
3.5《中华人民共和国外汇管理条例》，2008，国务院。
