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2019中国证券行业研究报告2019年7月目录索引国内证券行业经营杠杆的演变 (5)2012-2015.6：创新业务发展，券商杠杆迅速回升 (5)2015.7-2018 年：严监管下行业去杠杆 (8)杠杆为什么长期难以提升？ (10)杠杆倍数整体仍然偏低 (10)供给端：公司债主导模式下，杠杆倍数实际受限 (11)需求端：缺乏高效益的资金用途 (12)美国投行高杠杆经营的启示 (14)供给端：客户抵押物再抵押创造资金头寸 (15)需求端：FICC 等业务消耗大量资金 (16)探讨国内证券行业提升杠杆之路 (18)供给端：短融和金融债打开杠杆提升空间 (18)需求端：衍生品业务发展提升资金需求 (20)图表索引图1：2012 年以来沪深300 指数行情（左轴，点），券商杠杆（左轴，倍） (5)图2：2012-2015.6 沪深300 指数行情（左轴，点），券商杠杆（左轴，倍）.. 6 图3：券商融资融券余额（亿元） (8)图4：2012-2015.6 沪深300 指数行情（左轴，点），券商杠杆（右轴，倍）.. 9 图5：2015-2017 年沪深两融余额（亿元） (9)图6：2019Q1 部分35 家上市券商扣除客户保证金后的权益乘数（倍） (11)图7：上市券商债务融资结构（亿元） (11)图8：2018 年上市券商债务融资结构分布 (11)图9：2014 年以来35 家上市券商资产类配置情况 (12)图10：2018 年以来沪深两融余额（亿元） (13)图11：市场质押股数（左轴，亿股），占总股本比（右轴） (13)图12：历年证券行业收入结构及其变化 (14)图13：35 家上市券商自营资产规模（左轴，亿元），同比变动情况（右轴）.. 14 图14：美国投行经营杠杆水平变动情况 (15)图15：投行抵押率高于客户抵押率 (15)图16：主经纪商业务结构 (16)图17：回购协议业务结构 (16)图18：2018 年净资产排名前五大上市券商自营资产配置 (20)图19：50ETF 月成交量（张） (21)图20：证券公司场外衍生品月度新增交易情况（亿元） (21)图21：证券公司新增衍生品交易集中度情况 (21)表1：2012 年相关监管政策一览 (6)表2：2012-2015 年证券公司融资渠道相关监管政策 (7)表3：证券行业主要监管指标 (10)表4：巴塞尔协议III 资本充足率要求 (17)表5：证券公司发行短期融资券相关规定 (18)表6：头部券商待偿还短期融资券余额上限调整情况 (19)表7：2018 年证券公司债券发行情况统计 (19)国内证券行业经营杠杆的演变按照对资本金需求程度，证券行业主营业务类型可分为通道业务和资本中介业务。
中国内地和香港2019年回顾：IPO及其他资本市场发展趋势中国内地和香港2019年回顾毕马威中国最新发布《中国内地和香港2019年回顾：IPO及其他资本市场发展趋势》。
报告显示，尽管在环球不确定因素下，港交所全年新股上市集资额再度称冠全球，进一步巩固香港作为全球领先集资枢纽的地位。
至2019年末，香港将完成 160宗新股上市，总集资金额为3,078亿港元。
香港主板的上市数目将创下145宗历史新高。
本年度香港总集资金额主要受下半年阿里巴巴第二上市及百威亚太上市这两宗大型项目所带动。
A股市场方面，在科创板于今年成功推出, 并带动更多高科技创新公司上市的刺激下，募资总额创下过去八年以来最高的一年。
至2019年末将完成200家新上市公司，总集资金额为2,519亿元人民币。
继科创板成功推出，预期深圳创业板将开展注册制改革，加强中国资本市场的多元化、透明度及竞争力。
虽然今年全球IPO市场集资额稍为下跌，经济不确定性令投资者对板块选择更为谨慎，香港IPO市场在来年依然有望保持竞争力。
新经济及海外企业将继续成为2020年本港IPO市场的主要推动力。
阿里巴巴成功完成第二上市或会驱使其他大型中国科技公司由海外回流香港。
环球IPO市场面面观美国、香港和中国内地仍然是全球IPO市场的主要动力，以募资总额计位居榜首。
尽管今年的市场氛围和投资者信心受到中美贸易摩擦、英国脱欧及主要经济体增长放缓等因素影响，但全球IPO市场表现依然强劲，其中沙特阿美在当地交易所集资256亿美元，为全球史上最大的IPO，而阿里巴巴在香港作第二上市，集资129亿美元。
与此同时，新经济公司在IPO市场上的影响力不断增加。
2019年，A股IPO 市场取得突破性进展，科创板于7月份开板，为中国的高科技创新企业提供更为包容的融资平台。
年内，共有70家公司成功在科创板上市，募资总额为116亿美元，占A股IPO市场募资总额的32％。
继科创板成功推出，预期深圳创业板将开展注册制改革，加强中国资本市场的多元化、透明度及竞争力2019年，香港再次位居全球主要交易所IPO募资额排名榜首，为过去五年中第四次获此佳绩，进一步巩固了其全球领先IPO市场的地位。
2019年中国证券行业分析报告2014年9月目录一、中国证券市场的发展概况 (5)二、我国证券行业的监管 (5)1、行业监管体制 (5)（1）中国证监会的集中统一监督管理 (6)三、我国证券行业的基本情况 (9)1、行业发展概况 (9)2、进入本行业的主要障碍 (10)3、行业竞争格局 (11)4、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (14)四、影响中国证券业发展的主要因素 (16)1、有利因素 (16)2、不利因素 (19)五、中国证券业的经营模式及周期性、地域性特征 (20)1、中国证券业的经营模式 (20)2、中国证券业的周期性特征 (20)3、中国证券业的区域性特征 (20)六、中国证券业的发展趋势 (22)1、业务多元化 (22)2、经营规范化、革新化 (24)3、竞争白热化 (24)七、投资建议 (25)前言证券市场的不断发展完善，行业持续发展前景看好。
2013年证券市场基础制度和法制建设稳步推进，多层资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步；证券监管部门进步一放松管制、加强监管，积极保护中小投资者的利益，为资本市场的良好运转提供保障；证券公司整体功能得到扩展，行业的创新和服务能力加强，尤其创新业务发展迅速，资产业务规模继续大幅增长。
互联网金融发展趋势，新制度促进传统业务转型。
互联网金融起步，证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段扩展金融服务渠道。
即将出台的取消″一人一户″行业政策，低佣金率、高服务质量的企业将会在新的竞争格局中略胜一筹。
国际化竞争加强，行业格局迎来新的调整。
行业新一轮并购重组启动，国际化探索取得阶段性成果，随着行业市场不断国际化，外资公司不断加入，行业的竞争格局迎来新的调整良机。
迎合市场需求，发展互联网经纪业务，与大型互联网公司合作是证券公司发展的新方向。
对券商板块基本运营而言，传统经纪业务的下行对应着互联网新兴经纪业务的蓬勃发展，互联网与经纪业务的侵蚀与融合将发展到一个更高的层次。
2019年证券行业分析报告2019年12月目录一、我国证券市场概况 (5)1、市场发展概况 (5)2、市场规模 (11)3、市场筹资情况 (12)4、市场活跃度 (13)二、我国证券行业的监管情况 (16)1、行业监管体制 (16)（1）中国证监会 (16)（2）中国证券业协会 (18)（3）证券交易所 (19)（4）其他监管机关 (20)2、行业主要法律法规和政策 (20)三、我国证券行业的壁垒 (22)1、准入壁垒 (22)2、资本壁垒 (23)3、人才壁垒 (24)四、我国证券行业的竞争形势 (24)1、总体竞争形势 (24)（1）整体规模较小，资本实力不强 (25)（2）传统业务竞争加剧，创新业务不断发展 (25)（3）业务发展要求证券公司扩充资本 (26)（4）国际资本加速进军国内证券市场 (26)2、主要证券业务的竞争特点 (27)（1）差异化服务战略推动经纪业务转型升级 (27)（2）大型投资银行优势明显，中小板和创业板给中小投行带来新机遇 (28)（3）资产管理业务规模不断扩大，产品销售能力成为发展瓶颈 (29)（4）其他业务竞争格局 (30)3、证券行业主要企业 (32)五、我国证券行业利润水平的变动趋势及变动原因 (33)六、影响我国证券行业发展的主要因素 (36)1、有利因素 (36)（1）国民经济的快速增长和产业结构的不断优化 (36)（2）明确的产业政策导向 (37)（3）直接融资比重不断提升 (40)（4）证券市场制度不断完善 (40)（5）证券公司治理不断规范 (40)2、不利因素 (41)（1）行业内公司普遍资本规模偏小 (41)（2）经营模式趋同，业务结构单一 (41)（3）高端人才缺乏，人才流动过大 (42)（4）国际资本冲击压力增大 (42)七、我国证券行业的经营模式、周期性特征及信息技术 (43)1、我国证券行业的经营模式 (43)2、我国证券行业的周期性特征 (44)3、信息技术在证券行业的应用 (44)八、我国证券行业的发展趋势 (44)1、产业升级趋势明显 (44)2、创新业务不断发展 (45)3、经营规范化程度提高 (45)4、规模化竞争优势显现 (46)一、我国证券市场概况1、市场发展概况20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮，推动了我国证券市场的萌生和发展。
