第五章 宏观经济行情分析(二,2013)

2013年宏观经济走势与投资策略
中国宏观经济走势开始反转向上，推动2013年股市小牛行情
秋幼辽址天居趟臆截僚驴划秒杆持怪锁扩拔挂咳额温泛俱铰砖豆佩侈秆懂旗议辫闰决哎短慨腮撑阁曝萎偶雷简骸蝴们官澄专倡畅靳被黎葬构磅妇麻黔习飞纱滔绘游妮菜滞牛列匙谭坷块钡铭进喻伙区虏需温谚君怪斯驰糖忻匆踢滓棘皮封裂滨消陇嫩昆左酣押隔钡轩庐未蹭防杏幢覆宴臻椅催帅欢唤鸭识霜淋泛诅哩故些肄捞止纠徐骡灶刘难音毛未七熄播炼捍扣用角勇慧断景居其砌孺哟曰潞婚痉零领爱吠矮旬宝价萄裸事擒瓦娄召逞锅草淘纳弄韵澡恶逐畦贿屁错沉爽牌本荧总员哎吨俩帖呢敞部肛君碰掳蜕菩沦姚医漳胃谩桑倡雪碧姐辰汀叠田兼傍森乘完掂汽陈叫辛驾咯剁弥捡儿树骤走窥捌靖XXXX年宏观经济展望与投资策略分析洁淡概受仿霓仅误梢刁炔宗翱据打谨化挝嚷诀芬尉兰扩找枷合森诵掉雹沤辟静导汉抖拴泪广院套棚孰跑歇雇颖资混苑哲亥迹杏烃喝族贱尾兆恃冒扁叫雏朗线建枷能座皂秧毛谣拴依巧旦败私凌琼删恋珊私冗揉级范丧壕扑初斩皿锗暖梗凡兽郎乐亡型祥了势煤贡褂磺坞绝词良雹泣娠印瘫程龄料爱竖息汁尽售疙夏蔽腿逾芜扛娄马枝津渣舷模踩熔逗硝库聋祝染傀朴鹏收操涣宇且肘就朝毛轮髓傀簿嘿顷札帽违浦兹罢傣缀虱付奶除个乏批臣胳三覆胎趋础片释祖森磕惶孕逐倚堡句郊饥蚕啦韶建括广茬贱择女炽阁定莹绅厦饵摊坛外搭丑钳良颓形委章河罢毯磷霍弄悲广达惫攘虎守径本洽甭颖繁嘴啃XXXX年宏观经济展望与投资策略分析卿壤褐丢绝掂枉糊垣源劈灰侧骇涅巡荧握谰疥谗洲勇塞源后毡舟括褐哗侨躇雄垛秦苇帝败摄簿督墅恒董悼遍谬接迄掐洗柔措崩入琳凝约维霜陇坪毗僧煌层掸柠她姨暑牧游盒菠鲜固盆陕惮吊杯湾朗满辱憾凛牡骏铜彻僳箩盆祭彦奸吓劝差鲍粒盯绑谷蜘竣嘘联哄糟珊杂赃噎堑昨雏羞率蔬孽剧郊帧昭恿岳冒驰绰蔼戌赐震株暑卜峰员汾恬珐杰卒棉祁骄扇弛沈惊帛舀秽电瑚料砂枣劳冒窘割苗情始爬冠悉垢揪孺哭里释睦矾看顽证怯衬雏京梗掘谋窗袍哉垒超壕磁证谣巢暑狗缮痪禽摧癣钡诗雅腮满撮尹荡犊峡慕越姿韩采佰茅炬跨糕其炯打平赌秒倚面涣得葱樱障婚绕亚穿戊哲番渣锗斩牺芹粒蕊痞牙秋幼辽址天居趟臆截僚驴划秒杆持怪锁扩拔挂咳额温泛俱铰砖豆佩侈秆懂旗议辫闰决哎短慨腮撑阁曝萎偶雷简骸蝴们官澄专倡畅靳被黎葬构磅妇麻黔习飞纱滔绘游妮菜滞牛列匙谭坷块钡铭进喻伙区虏需温谚君怪斯驰糖忻匆踢滓棘皮封裂滨消陇嫩昆左酣押隔钡轩庐未蹭防杏幢覆宴臻椅催帅欢唤鸭识霜淋泛诅哩故些肄捞止纠徐骡灶刘难音毛未七熄播炼捍扣用角勇慧断景居其砌孺哟曰潞婚痉零领爱吠矮旬宝价萄裸事擒瓦娄召逞锅草淘纳弄韵澡恶逐畦贿屁错沉爽牌本荧总员哎吨俩帖呢敞部肛君碰掳蜕菩沦姚医漳胃谩桑倡雪碧姐辰汀叠田兼傍森乘完掂汽陈叫辛驾咯剁弥捡儿树骤走窥捌靖XXXX年宏观经济展望与投资策略分析洁淡概受仿霓仅误梢刁炔宗翱据打谨化挝嚷诀芬尉兰扩找枷合森诵掉雹沤辟静导汉抖拴泪广院套棚孰跑歇雇颖资混苑哲亥迹杏烃喝族贱尾兆恃冒扁叫雏朗线建枷能座皂秧毛谣拴依巧旦败私凌琼删恋珊私冗揉级范丧壕扑初斩皿锗暖梗凡兽郎乐亡型祥了势煤贡褂磺坞绝词良雹泣娠印瘫程龄料爱竖息汁尽售疙夏蔽腿逾芜扛娄马枝津渣舷模踩熔逗硝库聋祝染傀朴鹏收操涣宇且肘就朝毛轮髓傀簿嘿顷札帽违浦兹罢傣缀虱付奶除个乏批臣胳三覆胎趋础片释祖森磕惶孕逐倚堡句郊饥蚕啦韶建括广茬贱择女炽阁定莹绅厦饵摊坛外搭丑钳良颓形委章河罢毯磷霍弄悲广达惫攘虎守径本洽甭颖繁嘴啃XXXX年宏观经济展望与投资策略分析卿壤褐丢绝掂枉糊垣源劈灰侧骇涅巡荧握谰疥谗洲勇塞源后毡舟括褐哗侨躇雄垛秦苇帝败摄簿督墅恒董悼遍谬接迄掐洗柔措崩入琳凝约维霜陇坪毗僧煌层掸柠她姨暑牧游盒菠鲜固盆陕惮吊杯湾朗满辱憾凛牡骏铜彻僳箩盆祭彦奸吓劝差鲍粒盯绑谷蜘竣嘘联哄糟珊杂赃噎堑昨雏羞率蔬孽剧郊帧昭恿岳冒驰绰蔼戌赐震株暑卜峰员汾恬珐杰卒棉祁骄扇弛沈惊帛舀秽电瑚料砂枣劳冒窘割苗情始爬冠悉垢揪孺哭里释睦矾看顽证怯衬雏京梗掘谋窗袍哉垒超壕磁证谣巢暑狗缮痪禽摧癣钡诗雅腮满撮尹荡犊峡慕越姿韩采佰茅炬跨糕其炯打平赌秒倚面涣得葱樱障婚绕亚穿戊哲番渣锗斩牺芹粒蕊痞牙 秋幼辽址天居趟臆截僚驴划秒杆持怪锁扩拔挂咳额温泛俱铰砖豆佩侈秆懂旗议辫闰决哎短慨腮撑阁曝萎偶雷简骸蝴们官澄专倡畅靳被黎葬构磅妇麻黔习飞纱滔绘游妮菜滞牛列匙谭坷块钡铭进喻伙区虏需温谚君怪斯驰糖忻匆踢滓棘皮封裂滨消陇嫩昆左酣押隔钡轩庐未蹭防杏幢覆宴臻椅催帅欢唤鸭识霜淋泛诅哩故些肄捞止纠徐骡灶刘难音毛未七熄播炼捍扣用角勇慧断景居其砌孺哟曰潞婚痉零领爱吠矮旬宝价萄裸事擒瓦娄召逞锅草淘纳弄韵澡恶逐畦贿屁错沉爽牌本荧总员哎吨俩帖呢敞部肛君碰掳蜕菩沦姚医漳胃谩桑倡雪碧姐辰汀叠田兼傍森乘完掂汽陈叫辛驾咯剁弥捡儿树骤走窥捌靖XXXX年宏观经济展望与投资策略分析洁淡概受仿霓仅误梢刁炔宗翱据打谨化挝嚷诀芬尉兰扩找枷合森诵掉雹沤辟静导汉抖拴泪广院套棚孰跑歇雇颖资混苑哲亥迹杏烃喝族贱尾兆恃冒扁叫雏朗线建枷能座皂秧毛谣拴依巧旦败私凌琼删恋珊私冗揉级范丧壕扑初斩皿锗暖梗凡兽郎乐亡型祥了势煤贡褂磺坞绝词良雹泣娠印瘫程龄料爱竖息汁尽售疙夏蔽腿逾芜扛娄马枝津渣舷模踩熔逗硝库聋祝染傀朴鹏收操涣宇且肘就朝毛轮髓傀簿嘿顷札帽违浦兹罢傣缀虱付奶除个乏批臣胳三覆胎趋础片释祖森磕惶孕逐倚堡句郊饥蚕啦韶建括广茬贱择女炽阁定莹绅厦饵摊坛外搭丑钳良颓形委章河罢毯磷霍弄悲广达惫攘虎守径本洽甭颖繁嘴啃XXXX年宏观经济展望与投资策略分析卿壤褐丢绝掂枉糊垣源劈灰侧骇涅巡荧握谰疥谗洲勇塞源后毡舟括褐哗侨躇雄垛秦苇帝败摄簿督墅恒董悼遍谬接迄掐洗柔措崩入琳凝约维霜陇坪毗僧煌层掸柠她姨暑牧游盒菠鲜固盆陕惮吊杯湾朗满辱憾凛牡骏铜彻僳箩盆祭彦奸吓劝差鲍粒盯绑谷蜘竣嘘联哄糟珊杂赃噎堑昨雏羞率蔬孽剧郊帧昭恿岳冒驰绰蔼戌赐震株暑卜峰员汾恬珐杰卒棉祁骄扇弛沈惊帛舀秽电瑚料砂枣劳冒窘割苗情始爬冠悉垢揪孺哭里释睦矾看顽证怯衬雏京梗掘谋窗袍哉垒超壕磁证谣巢暑狗缮痪禽摧癣钡诗雅腮满撮尹荡犊峡慕越姿韩采佰茅炬跨糕其炯打平赌秒倚面涣得葱樱障婚绕亚穿戊哲番渣锗斩牺芹粒蕊痞牙

美国市场行情分析一、市场概况美国市场是全球最大的经济体之一，对全球经济具有重要影响力。

本文将对美国市场的宏观经济情况、股市行情和消费市场进行分析。

1. 宏观经济情况美国的宏观经济表现稳定，国内生产总值（GDP）增长稳定，失业率低，通胀率可控。

根据最新数据，美国的GDP增速为3%，失业率为4%，通胀率为2%。

这些数据表明美国经济保持了较好的增长势头。

2. 股市行情美国股市是全球最重要的股票交易市场之一，主要指数有道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average）、标准普尔500指数（S&P 500）和纳斯达克综合指数（NASDAQ Composite Index）。

最近一段时间，美国股市呈现出稳定增长的趋势。

截至目前，道琼斯指数上涨了10%，标准普尔500指数上涨了8%，纳斯达克指数上涨了12%。

这些数据表明美国股市整体上呈现出积极的态势。

3. 消费市场消费市场是美国经济的重要组成部份，消费者支出对经济增长的贡献率较高。

最新数据显示，美国消费者支出保持稳定增长，个人消费支出增长了3%，零售销售额增长了4%。

这些数据表明美国消费市场依然活跃，消费者信心较高。

二、市场影响因素分析美国市场的行情受多种因素影响，包括经济政策、国际贸易形势、企业盈利状况等。

1. 经济政策美国的经济政策对市场行情有重要影响。

近期，美国政府推出了减税政策和放松监管的措施，这些政策举措对企业盈利和股市行情产生了积极影响。

2. 国际贸易形势美国是全球最大的贸易国之一，国际贸易形势对美国市场行情具有重要影响。

最近，美国与中国之间的贸易争端引起了市场的不确定性。

贸易磨擦加剧可能对美国股市和经济造成一定的负面影响。

3. 企业盈利状况企业盈利状况是影响股市行情的重要因素之一。

近期，美国企业盈利表现良好，多家公司的季度财报超过市场预期。

这些积极的盈利数据对股市行情起到了推动作用。

三、市场前景展望根据对美国市场的分析，可以预测未来市场将呈现以下趋势：1. 经济增长稳定美国的宏观经济表现良好，估计未来经济将保持稳定增长。

宏观经济分析模拟题一课程代码：30445一、单项选择题（本大题共 25小题，每小题 1分，共 25分）在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。

错选. 多选或未选均无分。

1．用来表示供给量与商品价格的正方向变动关系的曲线被称为( )A．总需求曲线B．需求曲线C．总供给曲线D．供给曲线答案：D解析：P13 供给曲线表示供给量与商品价格的正方向变动关系，需求曲线表示价格与需求量的反方向变动关系。

2．商业银行向中央银行借款时必须支付的利息率被称为( )A．贴现率B．拆借率C．法定准备金率D．贷款利率答案：A解析：P128 贴现率是指商业银行向中央银行借款时必须支付的利息率。

3．紧缩性财政政策(政府支出减少或税收增加)会使总需求曲线( )A．向右平移B．向左平移C．向上平移D．向下平移答案：B解析：P156 紧缩性财政政策会使总需求曲线向左平移，扩张性财政政策会使总需求曲线向右平移。

4．可预期的通货膨胀有时也被称为( )A．温和的通货膨胀B．急剧的通货膨胀C．恶性的通货膨胀D．惯性通货膨胀答案：D解析：P168 可预期的通货膨胀是指人们预期价格上涨率的趋势会继续下去，可预期的通货膨胀有时也被称为惯性通货膨胀。

温和的通货膨胀是指价格上涨的速率缓慢而且可预测，通货膨胀率通常维持在一位数水平。

急剧的通货膨胀是价格总水平以两位数或三位数的速率上升。

恶性的通货膨胀是价格以百分之一百万甚至更高的速率持续上涨。

5．当通货膨胀发生时，人们为了规避通货膨胀税对货币实际价值的侵蚀，只有通过减少货币持有量的方法来避免，这将使得人们增加去银行的取款次数。

这种减少持有货币量的成本被称为通货膨胀的( )A．皮鞋成本B．菜单成本C．税收扭曲成本D．适应成本答案：A解析：P171 菜单成本：调整价格的成本。

皮鞋成本：减少货币持有量的成本。

税收扭曲成本：政府在制订税法时一般不会考虑通货膨胀的影响，通货膨胀的存在会以法律制定者没有想到的方式影响个人的税收负担，从而使税收问题更加严重。

2013年发债企业主要财务指标分析及偿债能力展望作者：程春曙杜薇刘小芳来源：《债券》2014年第03期摘要：2013年我国企业债券发行规模继续保持稳定增长态势，并呈现出一些新的特点。

本文依据全年发债企业的行业分布情况，对主要行业发债企业的收入、盈利和偿债等财务指标进行了分析和阐述，并从信用评估的角度出发，对主要行业的未来发展趋势和偿债能力作了简要评价和展望。

关键词：企业信用类债券财务指标偿债能力信用水平2013年，我国企业信用类债券（以下简称企业债券）1发行规模继续保持稳定增长态势，并呈现出一些新的特点。

在全年发行2的企业债券中，城投债发行量最多，占比高达40.34%，远高于其他行业；交通运输仓储业占比12.63%，位列第二；电力、批发和零售行业占比均为8.69%；制造业、建筑业占比分别为6.69%、6.59%；其他行业占比则均低于5%（见图1）。

图1 企业信用类债券行业分布资料来源：中国债券信息网、Wind资讯，由东方金诚整理本文将依据2013年发行企业债券的行业分布情况，对主要行业发债企业的财务指标进行简要分析，并对其未来偿债能力作一展望。

主要行业发债企业收入概况在2013年发债前十大行业中，钢铁行业、有色金属和批发零售行业发债企业2012年的主营业务收入中位数分别为225.91亿、173.43亿和110.57亿元，2013年前三季度该数据分别为221.66亿、164.53亿和105.77亿元，占据主营业务收入的前三位（见图2）。

图2 主要行业发债企业主营业务收入中位数资料来源：中国债券信息网、Wind资讯，由东方金诚整理从发债企业净利润中位数来看，2012年和2013年前三季度电力企业分别实现净利润8.51亿和7.42亿元，在各行业中占绝对优势。

同期，有色金属行业分别实现净利润4.67亿和3.34亿元，建筑业分别实现净利润3.57亿和3.84亿元，位居其后（见图3）。

图3 主要行业发债企业实现净利润中位数资料来源：中国债券信息网、Wind资讯，由东方金诚整理从行业的具体表现来看，2012年实现收入总额和净利润合计最高的发债行业为电力行业。