2019中级财管69讲第41讲债券投资的收益率

二、销售定价管理（一）影响产品价格的因素1.价值因素；2.成本因素；3.市场供求因素；4.竞争因素；5.政策法规因素。

（二）企业的定价目标目标特点适用性实现利润最大化这种目标通常是通过为产品制定一个较高的价格，从而提高产品单位利润率，最终实现企业利润最大化适用于在市场中处于领先或垄断地位的企业，或者在行业竞争中具有很强的竞争优势，并能长时间保持这种优势的企业保持或提高市场占有率其产品价格往往需要低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户，逐步扩大市场份额，但在短期内可能要牺牲一定的利润空间这种定价目标适用于能够薄利多销的企业稳定价格通常做法是由行业中的领导企业制定一个价格，其他企业的价格则与之保持—定的比例关系，无论是大企业，还是中这种定价通常适用于产品标准化的行业，如钢铁制造业等小企业都不会随便降价应付和避免竞争企业参照对市场有决定性影响的竞争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格。

但企业不会主动调整价格这种定价方法主要适用于中小型企业树立企业形象及产品品牌以树立企业形象及产品品牌为定价目标主要有两种情况：一是树立优质高价形象二是树立大众化平价形象目标一：吸引某一客户群；目标二：吸引大量的普通消费者【例题•单选题】下列各项中，可以作为企业产品定价目标的有（）。

（2017年）A.保持或提高市场占有率B.应对和避免市场竞争C.实现利润最大化D.树立企业形象【答案】ABCD【解析】企业自身的实际情况及所面临的外部环境不同，企业的定价目标也多种多样，主要有以下几种：（1）实现利润最大化；（2）保持或提高市场占有率；（3）稳定价格；（4）应付和避免竞争；（5）树立企业形象及产品品牌。

故选项A、B、C、D均是正确答案。

【例题•单选题】为了应付和避免竞争，企业通常会（）。

A.其产品价格往往需要低于同类产品价格，以较低的价格吸引客户B.通常为产品制定一个较高的价格C.参照行业中的领导企业所制定的价格，与之保持—定的比例关系，不随便降价D.参照对市场有决定性影响的竞争对手的产品价格变动情况，随时调整本企业产品价格【答案】D【解析】选项A的目标是保持或提高市场占有率；选项B的目标是实现利润最大化；选项C是为了稳定价格。

第四节资本结构一、资本结构理论（一）资本结构的含义筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。

广义的资本结构：包括全部债务与股东权益的构成比例狭义的资本结构：指长期负债与股东权益资本构成比例提示：狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理（二）最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

【例题•判断题】使企业税后利润最大的资本结构是最佳资本结构。

（）（2017）【答案】×【解析】所谓最佳资本结构，是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构。

（三）资本结构理论1．MM理论项目修正的MM理论（考虑所得税的MM理论）初始的MM理论（不考虑所得税的MM理论）资本结构对企业价值影响负债比重越大，企业价值越大不影响有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值+税赋节约现值V有债=V无债+PV（利息抵税）有负债企业的价值=具有相同风险等级的无负债企业的价值V有债=V无债资本结构对股权资本成本影响负债比重越大，股权资本成本越高负债比重越大，股权资本成本越高（1）有负债企业的股权资本成本=无负债企业的权益资本成本+与以市值计算的债务与股权比例成正比例的风险报酬；（2）风险报酬取决于企业的债务比例以及企业所得税税率（1）有负债企业的股权资本成本=相同风险等级无负债企业的权益资本成本+风险报酬；（2）风险报酬取决于企业的债务比例2．其他理论理论影响企业价值的因素最优资本结构的选择权衡理论考虑在税收、财务困境成本存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值有负债企业的价值=无负债企业价值+利息抵税的税赋节约现值-财务困境成本的现值V有债=V无债+PV（利息抵税）-PV（财务困境成本的现值）【扩展】强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构代理理论代理理论认为企业资本结构会影响经理人员的工作水平和其他行为选择，从而影响企业未来现金收入和企业市场价值债务筹资会降低股权代理成本（由于两权分离而产生的代理成本）；但会增加债务代理成本（企业接受债权人监督而产生的成本）。

第二章财务管理基础、单项选择题1、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%,每年复利两次。

已知日/「，6%, 5）=1.3382, （F/P, 6%, 10）=1.7908,（F/P, 12%, 5）=1.7623,（F/P, 12%, 10）=3.1058,则第 5 年末的本利和为（）元。

A、13382 B、17623 C、17908 D、310582、一项600万元的借款，借款期3年，年利率为10%,若每半年复利一次，则年实际利率为（）。

A、10%B、5%C、10.25%D、10.75%3、下列关于P系数的表述中，不正确的是（）。

A、B系数可以为负数B、市场组合的B系数等于1C、投资组合的B系数一定会比组合中任一单项证券的B系数低D、B系数反映的是证券的系统风险4、某人从2015年年初开始，每年年初存入银行2万元，存款年利率为4%,按年复利计息，共计存款5次，在2019年年末可以取出（）万元。

已知：小以，4%, 5）=5.4163,（F/A, 4%, 6）=6.6330A、10.83B、11.27C、13.27D、13.805、某上市公司2013年的B系数为1.24,短期国债利率为3.5%。

市场组合的收益率为8%,则投资者投资该公司股票的必要收益率是（）。

A、5.58%B、9.08%C、13.52%D、17.76%6、甲持有一项投资组合A和8,已知A、B的投资比重分别为30%和70%,相应的预期收益率分别为15%和20%, 则该项投资组合的预期收益率为（）。

A、21%B、18.5%C、30%D、10%7、已知欠小，8%, 5）=3.9927,（P/A, 8%, 6）=4.6229,（P/A, 8%, 7）=5.2064,则 6 年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。

A、2.9927B、4.2064C、4.9927D、6.20648、职工的基本工资，在正常工作时间情况下是不变的；但当工作时间超出正常标准，则需按加班时间的长短成比例地支付加班薪金，从成本性态的角度看，这部分人工成本属于（）。

国债收益率的计算公式国债收益率是衡量国债投资收益的指标，它反映了国债的实际收益水平。

在投资国债时，计算国债收益率可以帮助投资者评估投资的回报率，以及与其他投资品种进行比较。

国债收益率的计算公式如下：国债收益率 = (国债到期时的票面利率× 国债面值) / 购买国债时的价格其中，国债到期时的票面利率是指国债上所标明的利率，国债面值是指国债的面值金额，购买国债时的价格是指投资者购买国债时所支付的金额。

举个例子来说明国债收益率的计算方法。

假设某国债的到期时的票面利率为4%，国债面值为100元，而投资者购买该国债时支付的金额为95元。

那么根据上述公式，可以计算出该国债的收益率为：国债收益率= (4% × 100元) / 95元≈ 4.21%通过计算，我们可以得出该国债的收益率约为 4.21%。

这意味着投资者在购买该国债后，可以预期每年获得4.21%的投资收益。

国债收益率的计算公式可以帮助投资者在投资国债时做出明智的决策。

通过比较不同国债的收益率，投资者可以选择收益率较高的国债进行投资，以获取更高的回报。

此外，国债收益率的计算还可以帮助投资者评估国债的风险水平。

一般来说，国债收益率较高的国债风险相对较高，而收益率较低的国债则风险相对较低。

需要注意的是，在实际投资中，国债收益率的计算可能会受到一些因素的影响，例如国债发行时的利率水平、市场供求关系等。

因此，投资者在计算国债收益率时，应考虑到这些因素对实际收益率的影响。

国债收益率的计算公式是衡量国债投资收益的重要工具。

通过计算国债收益率，投资者可以评估投资回报率，选择适合自己的投资品种，并评估国债的风险水平。

在实际投资中，投资者应综合考虑多种因素，做出明智的投资决策。

中级财务管理公式快速记忆方法财务管理是一门关于资金的科学，其中包含了大量的公式和计算方法。

为了更好地掌握这些公式，需要一个快速记忆的方法。

下面是一些中级财务管理公式的快速记忆方法，帮助你更好地掌握它们。

1. 时价收益率（Time-Weighted Return）：计算投资组合的综合收益率。

公式为：(1 + r1) × (1 + r2) × … × (1 + rn) - 1、其中，r1、r2等为每个时段的收益率。

可以将公式转化为乘法形式，每个时段都乘以1 + rn，在最后减去1，得到投资组合的时价收益率。

2. 内部收益率（Internal Rate of Return）：计算投资项目的收益率。

公式为：NPV = 0 = CF0 + CF1 / (1 + IRR)^1 + CF2 / (1 +IRR)^2 + … + CFn / (1 + IRR)^n。

其中，CF0、CF1等为每个时期的现金流量。

可以使用迭代法或Excel的IRR函数来计算内部收益率。

3. 债券收益率（Bond Yield）：计算债券的年化收益率。

公式为：CY = (Annual Interest + (Face Value - Market Price) / Years to Maturity) / ((Face Value + Market Price) / 2)。

其中，Annual Interest为每年的利息，Face Value为债券的面值，Market Price为债券的市场价格。

可以通过将公式分解为分子和分母的比例关系来记忆。

4. 应收账款周转率（Accounts Receivable Turnover）：衡量企业应收账款的回收速度。

公式为：ART = Net Sales / Average Accounts Receivable。

其中，Net Sales为净销售额，Average Accounts Receivable为平均应收账款。

债券组合收益率的计算方法一、加权平均法加权平均法是指根据各个债券的市值或投资额度进行加权计算，得出整个债券组合的收益率。

具体计算步骤如下：1.首先，需要确定每只债券的投资额度或市值。

投资额度可以根据实际投资金额或者投资百分比来确定，市值可以根据市场价格或者账面价值来确定。

2.计算每只债券的收益率。

债券的收益率可以通过公式“债券的期望收益/债券价格”来计算，其中期望收益可以根据债券的票面利率、到期时间、市场利率等信息来确定。

3.根据投资额度和每只债券的收益率计算每只债券的权重。

权重可以通过将每只债券的投资额度除以整个债券组合的投资额度之和来计算。

4.将每只债券的收益率乘以其对应的权重，然后将结果相加，得出整个债券组合的加权平均收益率。

公式为“整个债券组合的加权平均收益率=Σ（债券i的收益率×债券i的权重）”。

加权平均法的优点是简单易懂，计算过程较为直观。

但是该方法没有考虑到债券的到期时间和现金流量的差异，不能准确反映债券组合的风险和回报。

二、持有期净收益法持有期净收益法是指根据债券组合在一个给定时间段内的投资现金流量和收益情况，计算出整个债券组合的收益率。

具体计算步骤如下：1.首先，需要确定每只债券的投资现金流量。

投资现金流量可以考虑债券的票息、到期本金和债券贴现或溢价等因素。

2.计算每只债券的持有期收益率。

持有期收益率可以通过公式“（债券到期收益+债券价值变动）/债券的投资现金流量”来计算。

3.根据每只债券的持有期收益率和投资现金流量计算整个债券组合的持有期净收益率。

持有期净收益率可以通过将每只债券的持有期收益乘以其对应的投资现金流量，然后将结果相加，得出整个债券组合的持有期净收益率。

持有期净收益法考虑了债券的到期收益和价值变动对投资组合的影响，能够准确反映债券组合的风险和回报。

但是计算过程较为繁琐，需要考虑多个现金流量的权重。

除了以上两种方法，还可以采用利用金融软件或者债券组合管理系统来计算债券组合收益率。

yield of bond计算公式 yield of bond计算公式是用来计算债券收益率的一种数学公式。债券是一种固定收益类金融工具，通常由政府、金融机构或公司发行，用于筹集资金。债券的持有人可以获得固定的利息收入，同时在到期时获得本金回收。债券的收益率是投资者买入债券后可以获得的收益率，也是衡量债券投资收益的重要指标。

债券的收益率与债券的面值、票面利率、到期时间以及市场价格等因素有关。一般来说，债券的收益率越高，风险也越大，因此投资者在购买债券时需要综合考虑各种因素。

债券的收益率可以通过yield of bond计算公式来计算。这个公式可以通过债券的面值、票面利率、到期时间和市场价格等数据来计算出债券的收益率。

yield of bond计算公式的具体计算步骤如下： 需要确定债券的面值（Face Value）。债券的面值是指债券的票面金额，也就是债券在到期时可以回收的本金金额。

需要确定债券的票面利率（Coupon Rate）。债券的票面利率是指债券每年支付的固定利息金额，通常以年利率的形式表示。

然后，需要确定债券的到期时间（Time to Maturity）。债券的到期时间是指债券从发行日起到到期日止的时间，在这段时间内债券持有人可以获得固定的利息收入。 需要确定债券的市场价格（Market Price）。债券的市场价格是指债券在二级市场上的交易价格，通常以债券的百分比形式表示。

根据这些数据，就可以使用yield of bond计算公式来计算债券的收益率。这个公式可以通过以下步骤来计算：

计算债券每年的利息收入（Annual Interest Income）。利息收入等于票面利率乘以面值。

然后，计算债券的到期收益（Maturity Value）。到期收益等于面值加上最后一年的利息收入。

接下来，计算债券的当前收益（Current Yield）。当前收益等于每年的利息收入除以市场价格。

国债收益率的计算国债收益率是指国家发行的债券所具有的收益能力。

国债收益率的计算方法有多种，下面将分别介绍其中两种常见的方法。

我们来介绍一种简单的计算国债收益率的方法，即利用债券的面值、票面利率和当前市场价格进行计算。

假设某国债的面值为100元，票面利率为5%，当前市场价格为95元。

按照这种方法，我们可以通过以下公式计算国债收益率：国债收益率 = (票面利率 + (面值-当前市场价格)/面值) × 100%带入具体数值，国债收益率 = (5% + (100-95)/100) × 100% = 10%这种方法计算简单，但并不考虑债券的期限和到期收益，因此在实际应用中可能存在一定的局限性。

我们来介绍另一种常用的计算国债收益率的方法，即利用债券的现金流量进行计算。

这种方法基于债券的现金流量与当前市场价格之间的关系来计算国债收益率。

具体步骤如下：1. 首先，根据债券的期限和票面利率，确定债券的现金流量。

2. 然后，根据当前市场价格计算债券现金流量的贴现率。

3. 最后，将债券现金流量的贴现率求和，得到国债收益率。

这种方法考虑了债券的期限和到期收益，因此更加准确。

但是，由于需要确定债券的现金流量和贴现率，计算过程较为复杂。

国债收益率的计算对投资者和政府具有重要意义。

对于投资者来说，国债收益率可以作为评估债券投资的重要指标，帮助他们判断债券的收益水平和风险。

对于政府来说，国债收益率可以作为国家信用状况和经济发展状况的重要反映，对于制定货币政策和债务管理具有指导意义。

需要注意的是，国债收益率的计算只是一种参考指标，实际投资中还需要考虑其他因素，如通胀率、经济增长预期等。

此外，不同国家的国债收益率也存在差异，投资者应该根据自己的投资需求和风险承受能力进行选择。

国债收益率的计算是投资者和政府评估债券投资的重要工具，通过合理的计算方法可以帮助投资者更准确地评估债券的收益水平和风险。

在实际应用中，我们可以根据不同的需求选择适合的计算方法，以获得更准确的结果。

第六节套期会计二、套期工具和被套期项目（一）套期工具1.符合条件的套期工具套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的金融工具。

企业可以作为套期工具的金融工具包括：（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益的衍生工具，但签出期权除外。

企业只有在对购入期权（包括嵌入在混合合同中的购入期权）进行套期时，签出期权才可以作为套期工具。

嵌入在混合合同中但未分拆的衍生工具不能作为单独的套期工具。

（2）以公允价值计量且其变动计入当期损益的非衍生金融资产或非衍生金融负债，但指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益、且其自身信用风险变动引起的公允价值变动计入其他综合收益的金融负债除外。

对于以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资，因其公允价值变动不计入损益，也不能作为合格的套期工具。

（3）对于外汇风险套期，企业可以将非衍生金融资产（选择以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的非交易性权益工具投资除外）或非衍生金融负债的外汇风险成分指定为套期工具。

【提示】企业自身权益工具不属于企业的金融资产或金融负债，不能作为套期工具。

2.对套期工具的指定（1）企业在确立套期关系时，应当将前述符合条件的金融工具整体指定为套期工具。

但是，由于期权的时间价值、远期合同的远期要素和金融工具的外汇基差通常可以单独计量，为便于提高某些套期关系的有效性，允许企业在对套期工具进行指定时，做出例外处理。

①对于期权，企业可以将期权的内在价值和时间价值分开，只将期权的内在价值变动指定为套期工具。

②对于远期合同，企业可以将远期合同的远期要素和即期要素分开，只将即期要素的价值变动指定为套期工具。

③对于金融工具，企业可以将金融工具的外汇基差单独分拆，只将排除外汇基差后的金融工具指定为套期期工具。

（2）企业可以将套期工具的一定比例指定为套期工具，但不可以将套期工具剩余期限内某一时段的公允价值变动部分指定为套期工具。

债券最简单三个公式债券这玩意儿，要说简单也简单，要说复杂也复杂。

今天咱就来唠唠债券最简单的三个公式，保证让您轻轻松松就搞明白！我先跟您说个事儿，前阵子我有个朋友小李，手里有点闲钱，寻思着怎么能让钱生钱。

他听说债券相对稳定，收益也还不错，就一头扎了进去。

结果呢，因为没搞懂几个关键的公式，那叫一个手忙脚乱。

咱们先来说说第一个公式：债券价格 = 债券面值 /（1 + 市场利率）^n + 债券面值×票面利率×[（1 + 市场利率）^n - 1] / 市场利率。

这公式看着挺复杂，其实说白了就是算一算您买的债券到底值多少钱。

举个例子，假如有个债券面值 1000 元，票面利率 5%，期限 5 年，市场利率 4%。

那咱们就来算算，（1 + 4%）^5 约等于 1.2167，然后代入公式，债券价格就约等于 1089 元。

这就意味着，如果您在市场利率4%的时候，花 1089 元买这个债券，从理论上来说是合理的。

再来说说第二个公式：到期收益率 = [（债券到期本息和 - 债券买入价格）+ 债券利息收入] / 债券买入价格×剩余年限×100% 。

这个公式能帮您算算您买的债券到底能赚多少。

还拿前面那个债券举例，假如您是以 1050 元买入的，到期能拿到1250 元（本金 1000 元 + 利息 250 元），那到期收益率就是 [（1250 - 1050） + 250] / 1050×5×100% ，算下来约等于 8.57% 。

这就表示您这笔投资的年化收益率大概是 8.57% ，还不错吧？最后一个公式：修正久期 = 久期 /（1 + 市场利率）。

久期您可以简单理解为债券价格对利率变动的敏感度。

比如说，一个债券的久期是 4 年，市场利率是 5%，那修正久期就是 4 / （1 + 5%）约等于 3.81 年。

这就意味着，市场利率每变动 1%，债券价格大概变动 3.81% 。

第二节基本的财务报表分析（1）指标计算规律分母分子率分子比率（2）指标计算应注意问题一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析速动与非速动资产的划分【例题•单选题】在计算速动比率指标时，下列各项中，不属于速动资产的是（）。

（2018年卷Ⅱ）A.存货B.货币资金C.应收票据及应收账款D.其他应收款【答案】A【解析】货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。

【教材例题】表10-2 资产负债表编制单位：爱华公司2017年12月31日单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260 135 短期借款310 235以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产40 70以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0 0衍生金融资产0 0 衍生金融负债0 0 应收票据及应收账款2050 1070 应付票据及应付账款545 585 预付账款70 30 预收款项60 30 其他应收款120 120 应付职工薪酬90 105 存货605 1640 应交税费55 70 持有待售资产0 0 其他应付款295 180 一年内到期的非流动345 0 持有待售负债0 0资产其他流动资产100 65 其他应付款295 180流动资产合计3590 3130 一年内到期的非流动负债260 0非流动资产：其他流动负债25 35 可供出售金融资产0 0 流动负债合计1640 1240 持有至到期投资0 0 非流动负债：长期应收款0 0 长期借款2260 1235 长期股权投资160 235 应付债券1210 1310 固定资产6190 4775 其他非流动负债360 385 在建工程100 185 非流动负债合计3830 2930 无形资产100 120 负债合计5470 4170 递延所得税资产35 85 所有者权益：其他非流动资产25 70 实收资本3000 3000 非流动资产合计6610 5470 资本公积90 60盈余公积380 210未分配利润1260 1160所有者权益合计4730 4430资产总计10200 8600 负债和所有者权益总计10200 86001.短期偿债能力（1）本年度营运资金=3590-1640=1950（万元）上年度营运资金=3130-1240=1890（万元）（2）年初流动比率=3130/1240=2.524年末流动比率=3590/1640=2.189（3）年初速动比率=1395/1240=1.13解析：非速动资产=30+1640+0+65=1735速动资产=3130-1735=1395年末速动比率=2470/1640=1.51解析：非速动资产=70+605+345+100=1120 速动资产=3590-1120=2470（4）年初现金比率=（135+70）/1240=0.165 年末现金比率=（260+40）/1640=0.183。

第二节投资项目财务评价指标财务可行性评价指标：1.净现值（动态指标）2.年金净流量（动态指标）3.现值指数（动态指标）4.内含报酬率（动态指标）5.回收期Ⅰ动态回收期（动态指标）Ⅱ静态回收期（静态指标）考点一项目现金流量（一）投资期1.长期资产投资2.营运资金垫支（二）营业期营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率【手写版】项目现金流量：现金流入、现金流出、现金净流量=现金流入-现金流出成本=付现成本+非付现成本公式②推导：营业现金净流量=收入-付现成本-所得税=收入-（总成本-非付现成本）-所得税=收入-总成本-所得税+非付现成本=税后营业利润+非付现成本公式③推导：营业现金净流量=收入-付现成本-所得税=收入-付现成本-（收入-付现成本-非付现成本）×税率=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率（三）终结期1.固定资产变价净收入固定资产变价净收入，是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

2.固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率3.垫支营运资金的收回【教材·例题6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。

建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。

项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。

固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。

资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。

项目期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。

第三节项目投资管理一、独立投资方案的决策（一）决策的实质1．独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种要求的可行性标准。

购买联系微信cpa100102．独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间评价方案的优先次序。

（二）决策的方法：内含报酬率法教材【例6-11】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目，A项目投资额10000元，期限5年；B项目原始投资额18000元，期限5年；C项目原始投资额18000元，期限8年。

贴现率10%，其他有关资料如表6-8所示。

问：如何安排投资顺序？表6-8 建立投资方案的可行性指标单位：元项目A项目B项目C项目原始投资额（10000）（18000）（18000）每年NCF400065005000期限5年5年8年净现值（NPV）+5164+6642+8675现值指数（PVI） 1.52 1.37 1.48内含报酬率（IRR）28.68%23.61%22.28%年金净流量（ANCF）+1362+1752+1626【答案】表6-9 独立投资方案的比较决策净现值（NPV）C＞B＞A现值指数（PVI）A＞C＞B内含报酬率（IRR）A＞B＞C年金净流量（ANCF）B＞C＞A【结论】在独立投资方案比较性决策时，内含报酬率指标综合反映了各方案的获利程度，在各种情况下的决策结论都是正确的。

本例中，投资顺序应该按A、B、C顺序实施投资。

二、互斥投资方案的决策（一）决策的实质决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。

（二）决策的方法1．投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。

教材例6-11的A、B两项目项目A项目B项目原始投资额（10000）（18000）每年NCF40006500期限5年5年净现值（NPV）+5164+6642现值指数（PVI） 1.52 1.37内含报酬率（IRR）28.68%23.61%年金净流量（ANCF）+1362+17522．投资项目寿命期期不同时决策指标：（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。

第二节基本的财务报表分析（1）指标计算规律分母分子率分子比率（2）指标计算应注意问题一、偿债能力分析（一）短期偿债能力分析速动与非速动资产的划分【例题•单选题】在计算速动比率指标时，下列各项中，不属于速动资产的是（）。

（2018年卷Ⅱ）A.存货B.货币资金C.应收票据及应收账款D.其他应收款【答案】A【解析】货币资金、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等，属于非速动资产。

【教材例题】表10-2 资产负债表编制单位：爱华公司2017年12月31日单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债货币资金260 135 短期借款310 235以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产40 70以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0 0衍生金融资产0 0 衍生金融负债0 0 应收票据及应收账款2050 1070 应付票据及应付账款545 585 预付账款70 30 预收款项60 30 其他应收款120 120 应付职工薪酬90 105 存货605 1640 应交税费55 70 持有待售资产0 0 其他应付款295 180 一年内到期的非流动345 0 持有待售负债0 0资产其他流动资产100 65 其他应付款295 180流动资产合计3590 3130 一年内到期的非流动负债260 0非流动资产：其他流动负债25 35 可供出售金融资产0 0 流动负债合计1640 1240 持有至到期投资0 0 非流动负债：长期应收款0 0 长期借款2260 1235 长期股权投资160 235 应付债券1210 1310 固定资产6190 4775 其他非流动负债360 385 在建工程100 185 非流动负债合计3830 2930 无形资产100 120 负债合计5470 4170 递延所得税资产35 85 所有者权益：其他非流动资产25 70 实收资本3000 3000 非流动资产合计6610 5470 资本公积90 60盈余公积380 210未分配利润1260 1160所有者权益合计4730 4430资产总计10200 8600 负债和所有者权益总计10200 86001.短期偿债能力（1）本年度营运资金=3590-1640=1950（万元）上年度营运资金=3130-1240=1890（万元）（2）年初流动比率=3130/1240=2.524年末流动比率=3590/1640=2.189（3）年初速动比率=1395/1240=1.13解析：非速动资产=30+1640+0+65=1735速动资产=3130-1735=1395年末速动比率=2470/1640=1.51解析：非速动资产=70+605+345+100=1120 速动资产=3590-1120=2470（4）年初现金比率=（135+70）/1240=0.165 年末现金比率=（260+40）/1640=0.183。

第二节投资项目财务评价指标财务可行性评价指标：1.净现值（动态指标）2.年金净流量（动态指标）3.现值指数（动态指标）4.内含报酬率（动态指标）5.回收期Ⅰ动态回收期（动态指标）Ⅱ静态回收期（静态指标）考点一项目现金流量（一）投资期1.长期资产投资2.营运资金垫支（二）营业期营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率【手写版】项目现金流量：现金流入、现金流出、现金净流量=现金流入-现金流出成本=付现成本+非付现成本公式②推导：营业现金净流量=收入-付现成本-所得税=收入-（总成本-非付现成本）-所得税=收入-总成本-所得税+非付现成本=税后营业利润+非付现成本公式③推导：营业现金净流量=收入-付现成本-所得税=收入-付现成本-（收入-付现成本-非付现成本）×税率=收入×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+非付现成本×税率（三）终结期1.固定资产变价净收入固定资产变价净收入，是指固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

2.固定资产变现净损益对现金净流量的影响固定资产变现净损益对现金净流量的影响=（账面价值-变价净收入）×所得税税率3.垫支营运资金的收回【教材·例题6-1】某投资项目需要3年建成，每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。

建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。

项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。

固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。

资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。

项目期满时，垫支营运资金全额收回。

根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表6－1所示。