公司金融习题及答案
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1.MAC公司现有留存收益500万元，公司对外发行普通股的每股市价为40元，当前的每股
收益3.2元，预计以后每股收益年增长率为8%，股利支付率为25%保持不变。保持不变。
要求：（1）计算预计第一年年末将发放的每股股利；（2）计算留存收益率的资本成本。）计算留存收益率的资本成本。
解析（1）预计第1年年末将发放的每股股利：年年末将发放的每股股利：
每股股利每股股利=3.2=3.2=3.2×（×（×（1+8%1+8%1+8%）×）×）×25%=0.86425%=0.86425%=0.864（元）（元）（元）
（2）留存收益的资本成本（）留存收益的资本成本（rr
e）：
%16.10%8
400.864
e=+=r
2.2.某公司目前的资本来源状况如下：某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为
8%8%，每年付息一次，，每年付息一次，，每年付息一次，1010年后到期，每张债券面值1000元，当前市价964元，共发行100万
张；股权资本的主要项目是普通股，股权资本的主要项目是普通股，流通在外的普通股共流通在外的普通股共10000万股，每股面值1元，市价
28.5元，β系数1.51.5。当前的无风险收益率。当前的无风险收益率4.5%4.5%，预期市场风险溢价为，预期市场风险溢价为5%5%。公司的所得税。公司的所得税
税率为25%25%。要求：。要求：（1）分别计算债务和股权的资本成本；（2）以市场价值为标准，计算加
权平均资本成本。权平均资本成本。
解析：（1）债券资本成本（）债券资本成本（rr
b）：）：
1010
1)1(0001
)1(%)251(%80001
964
btt
brr
++
+-´´
=å
=
即：)10,(0001)10,(%)251(%80001964
bbrPVIFrPVIFA
´+´-´´=
采用插值法逐步测试解得：采用插值法逐步测试解得：rr
b=6.50%
股权资本成本（股权资本成本（rr
s）：）：rr
s =4.5%+1.5 =4.5%+1.5××5%=12%
（2）
%25
000 1028.5100964100964
=
´+´´
=债券市场价值权数
%75
000 1028.5100964000 1028.5
=
´+´´
=股票市场价值权数
加权平均资本成本=6.50%×25% +12%×75%=10.62%
3.3.某企业产权比率为某企业产权比率为0.6,税前债券成本为15.15%,权益成本为20%,所得税率为34%,该企业加
权平均资本成本为（）权平均资本成本为（）
A ．16.25% B ．16.75% C． 18.45% D． 18.55% 解析：
资本来源 税前成本 税后成本 比例
负 债
15.15% 15.15%（1-34%）= 10%
37.5%
权 益
20% 20% 62.5%
加权平均成本=10%×=10%×37.5% + 20%×37.5% + 20%×62.5% = 16.25% 62.5% = 16.25%
产权比例的概念
产权比率又叫债务股权比率，是负债总额与股东权益总额之比率。它是衡量长期偿债能
力的指标之一，反映企业基本财务结构是否稳定：产权比率高是高风险、高报酬的财务结构；
产权比率低是低风险、低报酬的财务结构。
4.某公司有着如下的最优资本结构：某公司有着如下的最优资本结构：
债务债务 25%
优先股优先股 15%
普通股普通股 50%
留存收益留存收益 10%
总资本总资本 100%
（1）优先股：公司可以以100美元每股的价格向公众出售优先股，美元每股的价格向公众出售优先股，红利为红利为11美元。发行费
用为每股5美元。美元。
（2）债务：债务的收益率为12%12%。。
（3）公司打算新发普通股股票，预期未来公司收入和红利的增长率恒定9%9%。下一年该公司。下一年该公司
支付红利每股3.6美元，新发股票的价格为60美元，发行费率为2%2%。。
（4）长期国债的收益率为11%11%，市场上平均风险，市场上平均风险，市场上平均风险 股票的预期收益率为14%14%。此外公司的。此外公司的β
值为1.511.51。。
该公司的税率是40%
计算：计算：1.1.1.各融资方式的资本成本。各融资方式的资本成本。各融资方式的资本成本。2.2.2.公司的公司的WACC为多少？
5.Scott公司正考虑购买一台有五年使用寿命、价值500000美元的计算机。此计算机按有
关税法规定提取折旧（见下表）。关税法规定提取折旧（见下表）。55年后这台计算机的市价为100000美元。计算机的使用
将代替5个雇员，每年工资总和为120000美元。购买计算机后净营运资本立即降低100000
美元。一旦计算机售出，净营运资本需恢复原有水平。公司所得税税率为34%34%。如果适用的。如果适用的
折现率为12%12%，是否值得购买该计算机？，是否值得购买该计算机？，是否值得购买该计算机？
折旧年限 3年 5年 7年
1 33340 20000 14280
2 44440 32000 24490
3 14810 19200 17490
4 7410 11520 12500
5 11520 8920
6 5760 8920
7 8920
8 4480
总计 100000 100000 100000
解析：
0 1 2 3 4 5
1. 年节约工资 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000 $120,000
2. 折旧 100,000 160,000 96,000 57,600 57,600
3. 应纳税收入 20,000 -40,000 24,000 62,400 62,400
4. 所得税 6,800 -13,600 8,160 21,216 21,216
5. 经营现金流
(3-4+2) 113,200 133,600 111,840 98,784 98,784
6. D W $100,000 -100,000
7. 投资 -$500,000 75,792*
8. 总现金流 -$400,000 $113,200 $133,600 $111,840 $98,784 $74,576
注：注：75,792 = $100,000 - 0.34 ($100,000 - $28,800) 75,792 = $100,000 - 0.34 ($100,000 - $28,800)
NPV = -$400,000+ $113,200 / 1.12 + $133,600 / 1.122
+ $111,840 / 1.123
+ $98,784 / 1.124 + $74,576 / 1.125
= -$7,722.52 = -$7,722.52<0<0，不值得购买该计算机。
5.5.某大学现面临为其打字室购买何种文字处理器的决策。某大学现面临为其打字室购买何种文字处理器的决策。一种是购买10台EVF文字处理器，
每台价格为8000美元，且预计每台设备年末平均修理费为2000美元，可使用4年，无残值。
另一种是购买11台IOU文字处理器，文字处理器，每台价格为每台价格为5000美元，三年后更新，三年后更新，每年年末平均修每年年末平均修
理费为2500美元，第三年年末还能以500美元的价格出售。美元的价格出售。
这项投资的机会成本为1414％，不需要交税，问该学校应购买哪种设备？％，不需要交税，问该学校应购买哪种设备？％，不需要交税，问该学校应购买哪种设备？
解析：（1）10台EVF文字处理器文字处理器
PV=-10PV=-10××8000-108000-10××20002000××PVIFA(14%,4)=-138274美元美元
EAC1= -138274/PVIFA(14%,4)=-47456美元美元
（2）11台IOU文字处理器文字处理器
PV=-11PV=-11××5000-115000-11××25002500××PVIFA(14%,3)+11PVIFA(14%,3)+11××500500××PVIF( 14%,3)=-115133美元美元
EAC2= -115133 /PVIFA(14%,3)=-49591美元美元
EAC1 EAC1 的绝对值的绝对值的绝对值 6.6.新英格兰公司已经决定在四年后前往北卡罗来纳州。新英格兰公司已经决定在四年后前往北卡罗来纳州。由于运输成本的存在以及已用的机器 不存在二手市场，该公司的所有机器在四年后没有价值。该公司需购买以下两种机器中的一 种。种。 重型机器重型机器 轻型机器轻型机器 期望年节约成本期望年节约成本 640 616 经济寿命经济寿命 4 2 机器价格机器价格 1000 500 机器按直线法进行摊销。该公司的公司税率为34%34%。该公司是完全权益的，公司的市场价值。该公司是完全权益的，公司的市场价值 是1000万美元。（无风险资产和市场组合的期望收益率分别为10%10%、、20%20%，市场组合的方差，市场组合的方差 为0.040.04，协方差为，协方差为0.0480.048。）。）。）
