通货膨胀与通货紧缩
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通货膨胀与通货紧缩
2008年全国上下都在和通货膨胀做斗争，最高的时候，一季度达到8点几的升幅，2009年是相反的局面，CPI、PPI出现双负的格局。有人注意我们防止通缩的风险。现在也有一种声音越来越大，认为前几个月我们信贷增长过快，特别是由于国际上美元贬值的压力比较大，所以我们可能又会面临通货膨胀的压力。其实通胀和经济的关系、和货币的关系，我一直有一个独特的分析，和很多人的观点都不一样，包括通货膨胀的时候，包括现在通货紧缩的时候，我都依然遵循我的逻辑来理解。
我认为，从20世纪90年代以来，全球和中国都处在一个相对低通胀时代。货币政策当然是相对宽松，利率也偏低，当然价格也偏低，这是长期趋势。70年代、80年代上半期，全球是高通胀，90年代中期以后一直到现在，都没有结束。我一直认为，整个大的环境是全球的低通胀，中国上一轮增长经历低通胀，后来有两轮物价快速上涨，大家认为是通货膨胀，但是通货膨胀持续性不强，为什么？因为它的长期趋势是低的。这是一个趋向性的东西。
另外，一定要知道价格和货币的关系，它是有两个价格在起作用。一个是实体的CPI，就是我们讲的通胀。一个是资产价格，房价、物价、期货市场，但是它反映的和PPI有关联，特别是商品期货，它和PPI有关联。所以它实际上是实体和虚拟的两个价格。它的货币供应量会影响哪个强。这在不同阶段是不一样的。
到了90年代，世界经济，包括中国经济，有一个特点，就是虚拟经济增长了，它对货币的反应更加灵敏，而且更容易消化货币供应量，就是多了可以消化了。而实体没有，因为实体有一个特点，为什么我前面讲那个趋势呢？它是供大于求，是一直持续的。PPI上涨，它只是一个阶段性的供不应求，这样就造成了一轮上涨，然后很快会下来。货币就像一个池子，需要关注的是池子中的水到底往哪里流。90年代中期以后，主要是流向虚拟经济，它会对虚拟经济造成压力。实体经济发生通货膨胀，我认为在全球经济增长放慢的情况下不大可能发生。而且经济繁荣的时候，它的力度也不够。
2004年的时候，第一是粮食价格，当时我们有4年减产；第二是猪肉，也是造成了带有自然灾害性的。因为猪瘟疫，正好和市场结合在一块，再加上当时的成本，几个因素交织以后，大量减产。2007年减产了9％还多，那是相当大的，减产2％都不得了。这是爆发性的，和货币关系不是特别密切。判断通货膨胀的人认为货币和价格的关系一定牵涉到CPI，我认为不会。
2008年高通货膨胀的时候，国内很少人在3月份的时候说，高通胀不会持续很长时间，长则一年，短则半年。我说到2009年没有人讲通货膨胀这个词，但是我当时说只能是通货紧缩，所以整个经济失衡的话，会造成实体经济通货紧缩。
但是，今年中国会不会通货紧缩呢？我还不承认。因为5月份数据CPI下降1.4％，这几个月大概都在负1％到负2％之间，没有超过负2。我认为这是一个合理的调整。因为同比2008年涨得多，现在调到1％多，这是合理的。但是真正通货紧缩，要持续低于2％，就是下降持续了2％以下。这里有两个标准：第一个标准，在经济需求萎缩，外需萎缩和国内经济调整的情况下，它要持续地低于2％；第二个标准，持续半年以上，才能叫做通货紧缩。但是现在我认为，这种情况是很正常的，是一个合理的调整。现在可以说，实体经济通胀、通缩都无忧，我认为现在是无忧期。我们没有看到全球需求回升的趋势，国内需求也谈不上金融繁荣期加速。所以实体经济不会有这种反应。但是可能有资产价格方面的反应和影响。我们只能看到这么一个关系。
既然是无忧期，最近国务院公布的2009年经济体制改革意见中提到了要研究制定资源性产品价格的改革，并且择机出台改革方案。对于老百姓来讲，资源性价格改革就意味着水、电、油、气和民生息息相关的产品要涨价了。那么，资源性产品价格改革目前是不是一个很好的推出时机呢？
我觉得应该从两个方面回答这个问题。第一，我们现在这样资源性产品的价格是不是偏低或者严重偏低。不管现在处于什么时期，我们暂时不讲这些，从各个价格之间，系统地来评估。我们的资源价格是不是偏低。首先要搞清楚这些。我想应该是没有太多争议的。大部分都是低估的，而且有些方面是严重低估，有些可能是一部分低估，包括石油价格，我觉得都有这种情况。当然调整是另外一个问题，那是利益平衡的问题。首先要判断它是长期被低估、压抑的，这样实际上对很多方面都不好。我们保护了高耗能行业的发展，结构调整就很有问题。实际上，对我们的资源不公平，对后代也不公平，因为你多耗了。老百姓要想到，他在这方面享受到了很大补贴，一定要有这种意思。我觉得这是第一个我要强调的。
第二，我现在看到的数据，特别是居住类的，比如电、水、气，居住类的价格，现在加了很多。这次PPI往下调，居住类的持续好几个负增长，而且负的幅度加大。去年确实是一个高点，现在已经回落了。回落了，市场也发生了一些变化，包括我们的油价，燃油税征收了，但是不可能高于去年那样一个水平。尽管因为经济不好，老百姓受了很多影响，但是一方面确实是偏低了。
另一方面，确实也回落了。低收入阶层也要给补贴，中高收入的就不能补了，这样就比较合理了，调节分配的关系理顺了，所以这是一个非常难得的机会。不光是现在，我觉得明年、后年，这段时间都是推进这种改革的时机。有些该放开的就要放开。这些都要更多地市场化，当然要打破垄断。有些方面有垄断的因素。不能让它完全市场化以后，它想提价就提价，不增加产量。这是双重的，一方面市场要放开；另一方面，也要让它引入更多的竞争，让一些民营资本或者社会其他资本进入，形成竞争以后，价格就不会特别高。有竞争了就好了，竞争就有效率。现在就是从多个环节平衡社会利益分配格局的最好时机。
