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资本结构的优化策略在当前全球经济不断变化的背景下，企业为了保持竞争力和可持续发展，需要不断优化其资本结构。
资本结构优化策略可以帮助企业合理配置资本资源，降低财务风险，提升企业价值。
本文将讨论几个常见的资本结构优化策略，包括债务筹资、股权融资和内部融资。
一、债务筹资债务筹资是指通过向债权人借款来融资的方式。
企业可以发行债券、贷款等形式筹集资金。
债务筹资具有一定的优势，例如利息支付可以在企业税前扣除，因此能够降低企业的税负。
此外，债务筹资不会带来对股权的稀释，相比于股权融资，能够更加灵活地满足企业的融资需求。
然而，债务筹资也存在风险，例如需要还本付息，对企业的偿债能力有一定要求。
二、股权融资股权融资是指企业通过发行股票获取资金的方式。
相比于债务筹资，股权融资不需要偿还本金和利息，降低了企业的偿债压力。
此外，股权融资还可以利用投资者的知识、经验和资源，为企业提供更多的发展机会。
不过，股权融资会带来对原股东股权的稀释，降低他们的控制权。
此外，股权融资的监管和披露要求相对较高，企业需要符合更多的条件和法规。
三、内部融资内部融资是指企业通过利用内部的资源和利润来筹集资金。
内部融资的方式包括利润留存、资本公积金挪用等。
内部融资具有较低的成本和较高的灵活性，可以根据企业的需求灵活地调整融资额度。
然而，内部融资也存在限制，例如企业利润不稳定、资本公积金法规限制等。
因此，企业需要根据实际情况综合考虑内外部融资方式以及各自的优势和局限。
综上所述，资本结构的优化是企业实现稳定增长和可持续发展的关键之一。
债务筹资、股权融资和内部融资等不同的筹资方式各有优劣，企业需要根据自身的情况和需求，合理配置各种融资方式，以实现资本结构的优化。
另外，企业在优化资本结构的过程中，还需要密切关注市场情况、财务风险和资本成本等因素的变化，及时进行调整和优化。
只有持续优化资本结构，企业才能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现持续增长。
资本结构优化资本结构优化是指企业在资本运作过程中，为实现经营目标和最大化股东利益，以经济效益最大化为出发点，通过优化资本的使用方式和结构，合理配置各类资本来源，降低企业资本成本，提高资本运作效率，以实现资本最优配置的一种管理方法。
本文将从以下几个方面对资本结构优化进行综合阐述。
一、资本结构的基本概念和意义资本结构是指企业长期资本的构成，包括股本、债券、优先股、积累股和债权、权益等各种形式的资金来源。
优化资本结构可以使企业获得更高的资本回报率和经营效益，降低财务风险，增强企业的抗风险能力和竞争力，提高公司市场表现和企业价值。
二、资本结构优化的原则和方法1. 资本结构优化的原则资本结构优化的原则包括风险控制原则、成本最小化原则和利益最大化原则。
企业应选择适合自身特点和行业发展趋势的资本结构，综合考虑企业的盈利能力、成本、风险承受能力和融资环境等因素。
2. 资本结构优化的方法资本结构优化的方法包括财务杠杆调整、资本成本优化和融资方式优化等。
通过适当调整负债比例，提高财务杠杆效应，可以降低企业的资本成本和税负。
同时，合理选择融资方式，如发行债券、股权融资等，可以优化资本结构，实现资本最优配置。
三、资本结构优化的影响因素资本结构优化涉及多个因素的综合考虑，主要包括企业规模、盈利能力、偿债能力、现金流量、行业竞争环境等。
这些因素的变化会直接或间接影响企业的资本结构，从而对企业的融资能力、经营效果、风险控制能力等产生影响。
四、资本结构优化的实践案例1. 具备资本结构优化的企业案例以知名跨国公司苹果为例，其优化资本结构的策略主要通过股权融资、债务融资和内部资本累积等方式实现。
通过增加股本资本和债务比例合理调整资产负债表结构，提高股东权益比例，降低企业的资本成本和财务风险。
2. 需要优化资本结构的企业案例某传统制造企业由于行业竞争加剧，市场份额下降，财务压力增大，资本结构亟待优化。
该企业可以通过债务重组、产权转让等方式降低负债比例，增加自有资本比例，协调现金流和偿债能力，实现资本结构的优化和经营状况的改善。
资本结构优化的实际操作技巧与注意事项在企业管理中, 资本结构优化是一项重要且复杂的任务。
一个合理的资本结构可以帮助企业实现经营效益最大化并降低风险。
本文将探讨资本结构优化的实际操作技巧和需要注意的事项。
一、了解资本结构的重要性首先，我们需要了解资本结构的重要性。
资本结构是企业通过债务和股本融资的组成方式。
合理的资本结构可以降低企业成本，提高企业价值，并为企业的未来发展奠定基础。
二、权衡债务与股本的利弊优化资本结构的关键是权衡债务和股本的利弊。
债务融资可以降低企业的融资成本，但也增加了还款压力和财务风险。
股本融资可以提高企业的信用度，但也稀释了股东的利益。
企业需要结合自身情况，确定债务和股本的比例，以实现资本结构的优化。
三、择时选择融资方式在进行资本结构优化时，择时选择融资方式是非常重要的。
企业应该根据市场环境和自身需求，选择适当的融资方式。
如经济景气，利率低且股市表现良好时，股本融资可能是不错的选择。
而在经济下行和利率上升时，债务融资可能更为划算。
四、多元化融资渠道为了降低融资风险并优化资本结构，企业应该开拓多元化的融资渠道。
不仅要依靠传统的银行贷款和证券市场融资，还可以考虑引入风险投资、私募债等多种融资方式。
多元化的融资渠道可以减轻企业对单一渠道的依赖，并提高融资的灵活性。
五、维护良好的信用记录企业在进行资本结构优化时，需要维护良好的信用记录。
良好的信用记录可以降低融资的成本，并吸引更多的投资者。
企业应该及时偿还债务，履行合同义务，建立和保持良好的合作关系。
六、审慎选择金融工具在进行资本结构优化时，企业应该审慎选择金融工具。
不同的金融工具有不同的特点和风险。
企业应该充分了解每种金融工具的运作原理和适用情况，在选择时进行综合评估，以减少风险并实现最佳效益。
七、定期进行资本结构评估资本结构优化是一个动态的过程，企业应该定期进行资本结构评估。
通过评估现有资本结构的效果和风险，及时调整融资策略，确保资本结构的持续优化。
资本结构优化如何优化企业资本结构降低财务风险资本结构是企业资本的组成方式和比例关系，对企业的财务风险和经营绩效有着重要影响。
优化企业资本结构是指通过调整资本的融资方式和比例，实现降低财务风险、提高盈利能力和增加企业价值的目标。
本文将介绍资本结构优化的重要性、常见的资本结构优化方法以及实施资本结构优化的策略。
一、资本结构优化的重要性合理的资本结构可以降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力和抗风险能力。
优化资本结构有助于降低企业的财务成本，提高企业的融资效率。
此外，通过合理配置各种资本来源，企业可以实现资本的优化配置，最大限度地提升企业的价值。
二、资本结构优化的方法1. 负债结构优化：负债结构优化主要包括选择合适的债务融资方式、降低债务成本以及优化债务偿还计划等。
企业可以选择长期负债和短期负债的比例，降低负债的风险性和成本。
此外，合理的债务偿还计划可以减少企业流动性风险，提高企业现金流量的稳定性。
2. 资本结构多元化：通过引入多元化的资本来源，企业可以降低财务风险。
多元化的资本结构包括股权融资、债务融资和内部融资等。
企业可以根据自身的需求和情况选择适合的资本来源，降低企业的依赖性和风险。
3. 资本结构调整：企业可以通过减少或增加某种特定形式的资本来优化资本结构。
例如，通过减少短期债务和增加长期债务来降低财务风险；通过减少负债融资和增加股权融资来提高企业的金融稳定性。
三、实施资本结构优化的策略1. 充分了解资本结构的特点：企业在实施资本结构优化前，需要充分了解自身的财务状况和资本市场情况，分析当前资本结构的不足和存在的问题。
2. 制定明确的优化目标：企业应该根据自身的战略目标和发展规划，制定明确的优化目标。
例如降低财务风险、提高盈利能力等。
3. 选择合适的优化方法：根据企业的实际情况选择合适的资本结构优化方法。
可以借鉴成功企业的经验，与专业机构合作，进行融资规划和资本市场运作。
4. 风险管理与控制：优化企业资本结构需要充分考虑财务风险的管理与控制。
如何优化资本结构摘要：资本结构是指企业各种资金的来源构成及其比例关系，资本结构有广义和狭义之分，广义的资本结构是指企业全部资金的来源构成及其比例关系，狭义的资本结构仅指权益资本及长期债务资金的来源构成及其比例关系。
企业在筹集资金时，要综合权衡各种筹资方式，尽可能地使实际资本结构接近最佳的资本结构，以实现企业价值最大化。
关键词：资本结构实际资本结构目标资本结构最佳资本结构负债结构一、综合权衡各种筹资方式企业可以采用各种融资方式进行融资，如从银行取得借款、发行债券、发行股票等，但各种融资方式的难易程度和融资成本是不同的。
1.银行借款融资企业可以从银行借入短期借款、长期借款来筹集资金，采用这种方法筹集资金有以下优点：第一，筹资速度快。
银行借款的手续比发行债券要简单得多，得到借款所花费的时间短。
第二，借款灵活。
借款时企业与银行直接交涉，有关条件可以谈判确定，用款期间发生变动，亦可与银行再协商。
第三，借款成本较低。
银行借款属于直接筹资，筹资费用较少；银行借款利率一般低于债券利率；借款利息具有抵税作用。
采用这种方法筹集资金有以下缺点：第一，借款额度的限制。
特别是短期借款要受到信贷限额、周转信贷协定的限制。
第二，借款用途限制。
在借款合同的保护性条款中，一般要求企业做到贷款专款专用。
第三，财务风险增加。
企业一旦借入款项，就要按期偿还借款利息及本金，如果企业经济效益不好，不能偿还到期债务的可能性增加，企业破产的可能性加大。
2.债券融资债券是经济主体为筹集资金而发行的，用于记载和反映债权债务关系的有价证券。
采用债券融资有以下优点：第一，筹资对象广。
根据我国的法律法规，公司发行债券须由证券经营机构承销发行，发行的对象是社会大众。
第二，筹资金额大。
第三，债券利息具有抵税作用，相对于股票筹资，其筹资成本低。
采用债券融资有以下缺点：第一，公司发行债券，必须具备规定的发行资格与条件，经过一定的程序，办理规定的手续。
一旦发行债券失败，公司要承担发行中的损失和费用。
优化企业财务结构的方法资本结构与杠杆比率的优化为了优化企业的财务结构，提高企业的经营效率和竞争力，我们需要关注资本结构和杠杆比率的优化。
本文将从几个方面进行探讨，并提出一些具体的优化方法。
一、资本结构的优化资本结构是指企业通过不同的资本来源对经营活动进行融资的比例和结构。
一个合理的资本结构可以提高企业的盈利能力和偿债能力，降低企业的财务风险。
以下是一些优化资本结构的方法：1. 股权融资与债权融资的平衡。
通过适度融资来降低企业的财务风险，股权融资可以增加企业的资本金，债权融资可以降低企业的负债成本。
合理协调两者的比例，使企业的资本结构更加稳定。
2. 多元化的资本来源。
不要依赖过于单一的融资渠道，可以通过多元化的方式获取融资，例如银行贷款、债券发行、股票发行等。
这样可以降低企业的融资风险，并提高企业的资本结构的稳定性。
3. 合理管理权益成本。
企业在选择股权融资时，要注重权益成本的管理，例如合理设定股息和股票期权的政策，提高股东的投资回报率，吸引更多的股东投资。
二、杠杆比率的优化杠杆比率是指企业使用债务来进行融资的程度。
债务在适度范围内可以提高企业的资金利用效率，但过度借债会增加企业的财务风险。
以下是一些优化杠杆比率的方法：1. 适度借债。
合理运用债务融资，可以降低企业的实际融资成本，提高企业的资本回报率。
但是需要注意控制债务规模和还款来源，避免过度借债导致的风险。
2. 优化债务结构。
企业在选择债务融资时，要考虑债券的类型、期限和利率等因素，以便降低债务成本。
同时，要合理安排还款计划，确保企业的还款能力。
3. 提高盈利能力。
提高企业的盈利能力可以改善杠杆比率。
企业可以加强成本控制，提高产品质量和竞争力，增加销售收入，从而提高盈利能力，减少对债务的依赖。
三、其他优化方法除了上述的优化方法外，还可以考虑以下几个方面来优化企业的财务结构：1. 资产的优化配置。
合理分配企业的资产，降低企业的非经营性资产占比，提高资产的周转率和有效利用率。
优化资本结构随着市场竞争的日益加剧和经济形势的不稳定，企业必须采取有效的措施来优化其资本结构，以确保经营的持续稳定和可持续发展。
本文将探讨优化资本结构的重要性以及可行的方法和策略。
一、优化资本结构的重要性资本结构是指企业资产的融资方式和比例。
优化资本结构可以帮助企业降低财务风险、提高偿债能力、减少财务费用，并提高企业的市场价值。
通过调整资本结构，企业可以更好地应对市场波动和金融风险，增强其竞争力和可持续发展能力。
二、优化资本结构的方法和策略1. 资本结构调整资本结构调整是优化资本结构的基本手段之一。
企业可以通过增加股本、发行债券、引入战略投资者等方式，改变资本结构中各种融资方式的比例，以达到优化资本结构的目的。
2. 偿债能力提升偿债能力是企业资本结构的重要组成部分。
提高偿债能力可以帮助企业更好地应对各种风险和挑战。
企业可以通过加强内部管理、提高现金流管理、减少负债等方式来提升偿债能力。
3. 控制财务风险财务风险是企业资本结构优化的一个关键问题。
企业应该加强风险管理，建立有效的风险控制机制，包括合理的财务杠杆比例、有效的利润分配政策等，以控制和降低财务风险。
4. 提高投资回报率投资回报率是衡量资本结构优化效果的重要指标之一。
企业可以通过加大研发投入、提高产品质量、拓展市场等方式，提高企业的投资回报率，从而改善资本结构。
5. 发展多元化融资渠道多元化融资渠道是优化资本结构的重要策略之一。
企业可以通过与金融机构合作、开展股权融资、参与并购重组等方式，拓宽融资渠道，以满足不同阶段和不同投资项目的融资需求。
三、优化资本结构的案例分析以某知名企业为例，通过优化资本结构，该企业成功实现了财务状况的改善和经营业绩的提升。
首先，该企业通过发行新股和引入战略投资者，增加了股本比例，改善了资本结构。
其次，通过加强现金流管理和控制负债，提升了偿债能力和财务风险控制水平。
同时，该企业通过加大研发投入和提高产品质量，提高了投资回报率。
企业应如何优化资本结构在当今竞争激烈的商业环境中，企业要想实现可持续发展和长期盈利，优化资本结构是至关重要的一环。
资本结构的合理性不仅影响着企业的资金成本、财务风险，还与企业的价值创造和市场竞争力紧密相关。
那么，企业应如何优化资本结构呢？首先，企业需要深入了解自身的财务状况和经营特点。
这包括对资产负债表、利润表和现金流量表等财务报表的详细分析，明确企业的资产规模、负债水平、盈利能力和现金流动性等关键指标。
通过对这些数据的研究，企业能够清晰地认识到自身的财务优势和潜在风险，为资本结构的优化提供基础依据。
其次，合理确定债务与权益的比例是优化资本结构的核心。
债务融资具有成本相对较低的优点，因为债务利息可以在税前扣除，从而降低企业的税负。
然而，过高的债务水平会增加企业的财务风险，一旦经营不善或市场环境恶化，可能导致企业无法按时偿还债务，陷入财务危机。
权益融资则相对较为稳定，不会给企业带来固定的偿债压力，但成本通常较高。
因此，企业需要在债务融资和权益融资之间找到一个平衡点，既能充分利用债务的税收优势，又能确保财务风险处于可控范围。
在实际操作中，企业可以运用一些财务指标来辅助确定债务与权益的比例。
例如，资产负债率是常用的衡量指标之一，一般认为，合理的资产负债率应根据企业所处的行业和发展阶段而定。
对于成熟稳定的行业，资产负债率可能相对较低；而对于高增长、高风险的行业，资产负债率可以适当提高。
此外，利息保障倍数也是评估企业偿债能力的重要指标，它反映了企业息税前利润对利息费用的覆盖程度。
通常，利息保障倍数越高，说明企业支付利息的能力越强，财务风险越小。
除了债务与权益的比例，企业还应关注债务的期限结构。
短期债务通常利率较低，但还款期限短，资金压力大；长期债务则利率相对较高，但还款期限长，有利于企业的资金规划和稳定经营。
因此，企业需要根据自身的现金流状况和投资项目的周期，合理搭配短期债务和长期债务。
例如，如果企业的投资项目周期较长，现金流较为稳定，那么可以适当增加长期债务的比例；反之，如果企业的现金流波动较大，投资项目周期较短，则应更多地依赖短期债务。
优化资本结构的方法嘿，咱今儿就来聊聊优化资本结构的事儿！你说这资本结构啊，就好比是搭房子，得有个稳固的框架才行。
咱先来说说为啥要优化资本结构呢。
你想啊，要是这结构不合理，就像房子歪歪扭扭的，那能住得踏实吗？企业不也一样嘛，不合理的资本结构可能会带来各种麻烦，比如资金紧张啦，风险增大啦等等。
那怎么优化呢？这可得好好琢磨琢磨。
一方面，可以调整债务和权益的比例。
就像做饭放盐一样，得恰到好处，债务不能太多也不能太少。
太多了，那压力山大呀，万一还不上钱可咋办；太少了，又好像少了点助力，发展不起来呀。
再说说选择合适的融资渠道。
这就好比你出门有好多条路可以走，你得选条好走又适合的路。
银行贷款啦、发行债券啦、引入股权投资啦，各有各的特点和好处。
还有啊，要关注资金的成本。
咱买东西还得讲究个性价比呢，资金也一样啊！不能光看能拿到多少钱，还得算算成本高不高。
另外，企业自身的盈利能力也很重要哦！就像一个人身体好才能跑得快，企业盈利能力强了，才能更好地支撑资本结构的优化呀。
要是企业自己都不赚钱，那还谈什么优化呢？你看那些成功的企业，哪个不是把资本结构玩得团团转。
他们知道什么时候该借钱，什么时候该引资，怎么让资金在企业里顺畅地流动起来，就像人体的血液循环一样重要。
咱普通人过日子也得有点优化的意识呀！比如说咱得合理安排收入和支出，不能乱花钱，也不能太抠门。
这和企业优化资本结构不是一个道理嘛！总之啊，优化资本结构可不是一件简单的事儿，得综合考虑好多因素呢。
这就像是走迷宫，得小心谨慎，找对路才能走得出去。
可别小看了它，做好了能让企业发展得顺风顺水，做不好那可就麻烦咯！咱可得好好琢磨琢磨，让资本结构变得更合理、更稳固，这样企业才能茁壮成长呀，你说是不是呢？。
资本结构的优化策略资本结构是企业资金来源和资金运用的重要组成部分，对企业的财务健康和经营效益具有重要影响。
本文将探讨资本结构的优化策略及其重要性，并介绍几种常见的优化方法。
一、资本结构的定义与重要性资本结构是指企业长期资金筹集的方式和比例关系。
它由债务和股权组成，债务是指通过债券、贷款等方式筹集的资金，股权是指通过发行股票等方式筹集的资金。
资本结构的优化对于企业的经营活动和财务状况具有重要的影响。
资本结构的优化可以帮助企业实现以下目标：1. 降低资金成本：通过合理的债务比例，可以减少企业的财务费用支出，提高盈利能力。
2. 分散风险：适当的资本结构可以平衡债务和股权的风险，减少企业经营风险。
3. 提高企业价值：优化的资本结构能够最大限度地提高企业的股东价值和市场竞争力。
二、资本结构优化的策略1. 债务与股权的平衡资本结构的优化需要在债务和股权之间找到平衡点。
过高的债务比例可能会导致偿债风险增加，而过高的股权比例则对股东收益有所限制。
企业应根据自身情况确定适当的债务比例，综合考虑风险和收益，保持债务与股权的平衡。
2. 资本成本管理资本成本是企业筹集资金所需要支付的成本，包括债务利息和股权回报。
优化资本结构的一个重要目标是降低资本成本。
企业可以通过调整债务结构，选择合适的融资方式和期限，以及合理利用股权市场等手段来降低资本成本，提高企业的盈利能力。
3. 多元化融资渠道为了降低融资风险和资金成本，企业应该积极开拓多元化的融资渠道。
除了传统的银行贷款和债券发行外，还可以考虑引入私募股权、风险投资、债权融资等方式，以满足企业的不同需求。
多元化的融资渠道有助于提高企业的融资能力和灵活性，降低融资成本。
4. 长期资金管理资本结构的优化也需要注意长期资金的管理。
企业应该合理规划和管理长期资金的使用，确保合适的投资项目和资金回报。
同时，积极引入长期资金的投资者，如养老金基金、保险资金等机构投资者，可以提高企业的稳定性和信誉度。
《合作经济与科技》2013年4月号上（总第462期）［提要］以沧州大化上市公司为研究对象，以２００６～２０１１年对外公布的财务数据为依据，从资产负债率、负债结构和融资结构等方面，分析本公司资本结构现状，通过研究发现沧州大化上市公司资本结构不合理之处，并提出优化建议。关键词：沧州大化；资本结构；建议中图分类号：F27文献标识码：A原标题：浅析沧州大化资本结构及优化建议收录日期：2013年2月18日一、前言随着现代企业制度的建立和资本市场的完善，资本结构对企业的经营发展越来越重要，企业资本结构是否合理，将直接关系到企业能否取得良好的经营业绩与能否获得投资者及债权人的信任。资本结构是企业长期资金的构成及其比例关系，即长期债务资本与权益资本之间的构成及其比例关系。最优资本结构是在一定时期最适宜的条件下，使企业综合资本成本最低、企业价值最大时的资本结构。当前被称为最有影响力的资本结构理论是MM理论。MM理论认为，在考虑公司所得税时，企业的加权资本成本随着负债比重的上升而下降，负债可以给企业带来节税的好处。在MM理论的基础上，后来的学者又进一步考虑了财务危机成本和代理成本的影响。负债能够为企业节税的同时也会给企业带来财务压力，并使企业面临财务危机。企业处于财务危机时必然会增加各种财务危机成本和代理成本，而这些成本都是企业负债时才会产生，负债越多，企业面临财务危机的可能性越大。融资结构决定了上市公司的财务风险，并最终影响公司的经营绩效。如何在拓宽融资渠道的同时，降低融资成本、优化资本结构是所有上市公司最重视的核心问题。与国内其他省份上市公司相比，河北省上市公司融资渠道相对狭窄，融资结构不合理，从一定程度上限制了公司的长远发展。因此，利用多渠道筹资、有效发挥财务杠杆作用、优化融资结构具有重要的意义。本文将以河北沧州大化为例进行资本结构分析，并找出问题，提出优化建议，对河北省其他上市企业提供借鉴。二、沧州大化资本结构现状与问题（一）现状分析。沧州大化股份有限公司是一家从事化工行业的公司，其主要产品尿素、TDI等化工产品等。控股股东为沧州大化集团有限责任公司（国有独资企业），持股比例55.92%。最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会，持股比例28.52%。国有企业的发展长期依靠着国家银行贷款注入资金，具有强烈的债务融资偏好，负债比率偏高；外源融资比例高，而内源融资比例低；间接融资比例高，直接融资比例低。（二）存在的问题１、资产负债率偏高。从数据统计可以得出，2006～2011年公司的资产负债率持续上升，资产负债率反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小，也反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度。如果不考虑沧州大化的破产风险以及代理成本，公司的公司价值会随着负债率的提高而增加，符合MM理论中含税公司价值结论。适度的负债经营可以为企业带来积极作用，一是负债经营有利于降低企业的资金成本；二是根据财务杠杆系数DFL=EBIT／（EBIT－I），只要企业的投资报酬率高于负债利率，在财务杠杆的作用下，负债经营能给企业带来额外收益。负债经营的缺点是只要有负债经营，就会有财务风险。随着负债程度的提高，负债经营产生的利润可能都不足以弥补利息，此时就会使权益资本利润率大幅下降，从而带来很大的财务风险，给企业带来不同程度的损失，甚至把企业推向破产的边缘。所以企业负债经营必须把握一个度，小于这个程度，则未能充分利用负债经营的杠杆效应为企业带来收益，超过这个度，则可能使企业的财务风险过大。沧州大化公司资产负债率的持续增长却没有带来每股收益的扩张幅度的持续上升。每股收益、净资产收益率呈现出波动态势。２、短期偿债能力较差。从短期偿债能力来看，沧州大化的流动比率一直处于较低水平，而且存在向下趋势。速动比率指标要强于流动比率，但是也出现了向下的走势。可见，沧州大化负债的逐年上升使其面临的短期偿债压力较大，增加了公司在现有资本结构下的债务风险。３、面临较大的财务风险。负债比率的持续提高已经使公司因为负债经营蒙受损失。在经营环境不好的情况下，例如2009年、2011年尿素价格下降使得经营杠杆变小，资产报酬率也变小，而连年举债使得债务融资成本上升，最终导致了净资产收益率更大幅度的下降。如果资本成本超过资产报酬率，那么公司将面临破产风险。同时，DFL的持续上升放大了财务风险。公司的短期偿债能力不足，势必会通过长期借款来弥补，这样不仅要面临较高的资本成本而且进一步增加财务风险，此时，投资者还可能冒险投资将风险转嫁给债权人或是认为项目不会改善自己的现状而放弃投资机会，增加财务危机间接成本。４、改善资本结构可能会面临代理成本增加。沧州大化的股权集中度十分高，沧州大化集团绝对控股，持股比例达到55%，而其余股份十分分散，第二大股东长城资产管理公司仅持有1.5%的股份，一股独大现象十分严重。此时较高负债的资本结构能使债权人制约大股东的非理性行为，而作为其主要债权人的银行和上市公司之间信息不对称不明显，所以能够很好地起到作用。但是资本结构的改善势必又会弱化这种治理机制，因此在优化资本结构时要注意该问题。三、沧州大化资本结构优化建议（一）提高公司收益率，增加内部融资。许多学者通过实证研究证实，上市公司的盈利能
沧州大化资本结构优化建议□文／刘小艳张静（河北经贸大学金融学院河北·石家庄）
管理/制度
38《合作经济与科技》2013年4月号上（总第462期）［提要］股利政策是上市公司将税后收益在股东所得和留存盈利之间进行合理配置的策略。现代公司理财活动的三大核心分别是筹资、投资和股利分配，而股利政策是公司筹资、投资活动在利润分配领域的逻辑延续。股利政策是企业重大财务决策中的核心内容之一，在经营战略中起重要作用。关键词：上市公司；股利政策；影响因素中图分类号：F27文献标识码：A原标题：浅谈我国上市公司的股利政策收录日期：2013年2月1日作为公司经营行为和经营业绩的反映和折射，股利政策制定的合理与否，关系上市公司和股东双方的利益，对公司的股票市价和市场形象产生重大的影响，也对我国证券市场的健康发展有深远意义。适当的股利政策不仅可以树立公司良好的形象，激发广大投资者的投资热情，同时也能促使上市公司管理层努力工作提高公司的价值。一、股利政策的概念股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。股利政策有四种，分别为剩余股利政策、固定股利或稳定增长股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策。由于各方面的差异、公司的经营状况、尤其是所处发展周期的不同，要求公司需要根据实际情况来选用股利政策。但是，需要注意的问题是，并不是说公司在选择股利政策时要单纯从生命周期这个角度考虑，这只是选择股利政策的一个比较重要的方面。由于某个时期内可能投资机会比较多，对资金需求量要求比较大，这时也可以从筹资成本角度考虑而采用剩余股利政策。这几种股利政策也未必单一存在。比如，只有很少的公司会单独去采用固定股利支付率政策，而大都是和其他的政策相结合，制定出适合公司本身的政策。二、上市公司股利政策主要影响因素影响股利政策的因素众多，既有公司内部因素又有外部因素，而且各个因素之间又存在相互联系和相互制约的关系。（一）各种限制条件
我国上市公司的股利政策□文／胡嘉峭（长江大学管理学院湖北·荆州）
力与债务比率负相关，留存收益与长期负债率显著负相关，盈利能力越强的公司，利用留存收益进行融资的倾向性就越强。因此，针对沧州大化上市公司内部融资比率过低的现状，应首先提高上市公司收益率。盈利能力的提高必然为增加内部融资的比率提供保障，从而降低上市公司的综合资本成本和财务风险。所以，企业应专注于自己的主营业务，避免盲目地多元化投资，应重视主营业务的发展，依靠主营业务的提升增加公司的盈利。（二）降低企业财务风险。目前，我国企业的高负债使得对其进行风险管理尤为必要。财务风险管理包括两方面的含义：一方面是短期负债和长期负债的安排；另一方面是取得资金和偿还债务的时间安排。债权融资的多少及其期限结构，应与企业生产经营的周期波动相匹配，避免出现不合理的债权融资安排所引起的某一时点上的偿债高峰，而另一时点上的资金闲置，提高融资效率。搞好存量管理，充分利用好现有债权融资，避免因支付危机而造成企业的破产。（三）完善资本市场。我国债券市场发展严重失衡。表现为重股市，轻债券；重国债，轻企业债。完善的资本市场债务融资应该是股票融资的3～7倍。但我国债券市场的发展不平衡，使得债券市场远远落后于股票市场的发展。一方面股票发行量逐年攀高，债券发行量停滞不前；国债发行量远远超过企业债券的发行量。大力发展公司债券已成为推进中国资本进一步发展的主要建设内容。具体措施上可以放宽企业债券的主体范围，允许大量民营上市公司以及中小型上市企业发行债券；在企业债券市场外部环境建设中，加强债券评级机构的建设；引入保险机制，从而提高企业债券的安全性。只有在企业债券健康、快速发展的前提下，资本市场才能够健康发展。（四）实现股权多元化。依靠以银行贷款为主的高负债发展模式具有很大的财务风险，潜在的融资成本必将提高，从而影响企业价值的最大化。因此，要注重股权融资多元化，适当采取内部职工股、期权期股、引进战略投资者、充分利用民间资本等多种直接融资手段，避免过高的负债率，降低企业的财务成本。但要注意问题中提到的不要由于过快的资本结构调整导致治理结构机制不合理。
主要参考文献：［１］商建初，范方志，赵大平．我国上市公司资本结构研究［Ｊ］．统计与决策，２００５．６．［２］中国注册会计师协会．财务成本管理［Ｍ］．北京：中国财政经济出版社，２０１０．［３］张高科．Ａ股化肥、农药上市公司三成以上存在债务风险———２０１１年一季度资产负债率排行［Ｊ］．中国农资，２０１１．
管理/制度39
