人民币资本项目下可兑换与外汇储备关系研究

人民币资本项目下可自由兑换的8个条件
佚名
【期刊名称】《对外经贸财会》
【年(卷),期】2005()8
【摘要】1．中央银行手中握有充足的外汇储备，具有在外汇市场上大量吞吐外汇的硬实力，从而有能力将汇率水平保持在央行的目标区内；
【总页数】1页(P52-52)
【关键词】人民币资本项目;外汇市场;房地产市场;供求关系;监管体制;金融合作机制;中国
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.资本项目下人民币有条件自由兑换的策略选择 [J], 陶士贵
2.现阶段人民币在资本项目下自由兑换暂不可行 [J], 陈云岗
3.人民币资本项目下自由兑换利弊因素及实现途径分析 [J], 吴建隆
4.从货币自由兑换条件谈人民币资本项目自由兑换问题 [J], 汪茂元
5.人民币资本项目下可自由兑换改革研究 [J], 陈磊
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推进资本账户基本可兑换的条件与对策作者：葛华勇改革开放以来，我国积极融入经济全球化，与此同时，资本账户的管理也在不断规范和完善，人民币资本账户可兑换的程度逐步提高。

2003年党的十六届三中全会明确指出，要“在有效防范风险的前提下，有选择、分步骤放宽对跨境资本交易的限制，逐步实现人民币资本项目可兑换”。

党的十七届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》再次明确指出，要“逐步实现人民币资本项目可兑换”。

本文将就在“十二五”期间逐步实现账户基本可兑换的基础、有利条件和存在的主要问题谈一点看法。

推进资本账户基本可兑换具有坚实的基础从1993年党的十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出要“逐步使人民币成为可兑换货币”以来的这17年中，我国对资本账户开放采取了循序渐进、积极稳妥的改革战略，成功应对了1997年亚洲金融危机和2008年国际金融危机带来的资本账户冲击。

资本账户的有效管理极大地促进了我国经济的健康快速发展，跨境资本交易的规模不断扩大、交易形式日趋多样，跨境资本流动的广度和深度显著提高，除了传统的直接投资外，以QDII、QFII等形式的证券投资以及对外放款和对外担保等资本交易日益增加。

所以，完全实现资本账户可自由兑换，是我国金融改革的主要目标之一。

若把IMF资本账户管理的13项内容细化，可划分出43个资本交易项目。

按照资本账户不可兑换、部分可兑换、基本可兑换、完全可兑换的四分法，我国已经实现完全可兑换的占全部交易项目的12%，基本可兑换的占20%，部分可兑换的占43%，不可兑换的占25%。

也就是说，我国实现部分可兑换以上的项目已经达到75%。

其中有些项目（如外商直接投资项目）的开放程度比一些已经被认为是实现了资本账户可兑换的国家还要高。

目前，在新兴经济体中，巴西在金砖四国中资本账户最为开放。

俄罗斯已经单方面宣布卢布可自由兑换，但资本管制还比较多。

外 汇 储 备 是 国 际 货 币 体 系 的 核 心 ， 是 国 际 金 融 领 域 的 也 重 要 组 成 部 分 。它 不 仅关 系 到 一 国 调节 国 际 收 支 和稳 定 汇 率 的能 力 ， 且 会 对 该 国 经 济 的 持 续 健 康 发 展 产 生 重 大 影 响 ． 而 所 以一 直 受 到 国 际 金融 机构 和各 国政 府 的 高度 关 注 。 自１ ９ 年 ９４ 外 汇 管 理 体 制 改 革 以来 ，我 国 外 汇储 备 增 长 迅速 ，０ ６ ２ ２０ 年 月 底 ， 国 以８ ３①乙 元 的总 体 规 模 超 过 日本 成 为 外 汇 储 备 第 我 ５７ｆ美 大 国 ，截 至 ２０ 年 ｌ 月 末 ，我 国 的 外 汇 储 备 余 额 已 达 到 ０８ ２ １４ ０ ＇ 美 元 。过 度 的外 汇 储 备 使 我 国 的外 汇 储 备 管 理 工 作 ９ ６ ￣７ １ ＇ ， 正 面 临前 所 未 有 的压 力 ，而 现 行 的 国际 货 币 体 制 更 是 加 深 了 外 汇储 备 管 理 的风 险 程 度 ， 建立 国 际货 币新 体 制 、 强 我 国 国 加 际储 备 的管 理 、完 善 我 国 外 汇 储 备 管 理 体 制 显 得 尤 为 重 要 和
墨
我 国 政 府 应 ｘ ￣ 度 外 汇 储 备 的 策 略 与 研 究 － ， Ｊ
蒋 晓 刚
（ 京证 券有 限责 任 公 司 ， 苏 ： 着我 国外 ； 储 备 的 不 断 增 长 ， 绕 着 外 汇 储 随 ｒ － 围
备 规模 的适 度 性 、应 对 日益 突 出的 ； 兑 风 险 和 保 障 外汇 储 备 ｒ － 收 益 等 问题 ， 术界 进 行 了热 烈 而 富 有 建设 性 的讨 论 。 文在 学 本 外 汇储 备 规 模 已过 度 的 理 论 观 点 上 ， 国 家 宏观 政 策 制 定 、 从 外 汇 管理 制 度 安 排 和 外 汇 储 备 管 理 体 制 改 革 三 个 方 面 对 如 何 应

资本项 目可 兑换 的国 际经验 比较
姜 山
（ 中 国 人 民银 行 抚 顺 市 中心 支 行 】
【 摘要】 党的 十八 大报 告 中提 出 “ 逐 步 实现 人 民 币资 本 项
目可兑 换 ” 。为 此 ， 实现 人 民 币资 本 项 目可 兑换 将 成 为我 国今 后 对 外 开放 进程 中的 重要 一 环 。 目前 ， 我 国 资本 项 目可 兑 换 仍 在 摸 索 中进展 ． 因 此借 鉴 国 际 经验 并使 之 适应 我 国 资 本 市 场 发展 需要 ， 就 显得 尤 为 重要 。本 文 结合 现 有理 论 和 国 际 上
融 工作 会 议上 也 强 调 指 出 ， 要 在规 范 的基 础 上扩 大 现 了卢布 经 常项 目可 兑换 。 “ 外汇走 廊 ” 制实行 后 的
人民币在跨境投资中的使用。 ２ ０ １ ２ 年１ １ 月， 党的十 三 年 间， 卢布 汇率 相对 平稳 。而 １ ９ ９ ８年 金融危 机 使
・
１ ２・
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瀵 ≤ 楚
的《 中共 中央关 于 完善 社会 主 义 市场 经济 体 制 若干 性 通货 膨胀 刺激 下 ，导致 卢布 汇 率大 幅度 下跌和 严
问题 的 决定 》中提 出 了要 “ 在 有 效 防范 风 险 的前 提 重 资本 外逃 。 下， 有选择 、 分 步 骤 放 宽 对 跨 境 资 本 交 易 活 动 的 限 制， 逐 步 实现 资本 项 目可 兑换 ”。 ２ ０ １ ０年 ， “ 十 二五 ”
资本 管制 ， 仍可 以出于反 洗钱 、 反恐 融 资、 国家安全 、 宏观 审慎 管理 等 目的 ， 保 留不 同程 度 的资本 管制 。 现
本 与 我 国 同属 东亚 ， 在 经 济 发展 模 式 上存 在 一 些共 在 没有 任 何一 个 国家 的 资本 项 目是完 全 自由兑换 ， 同 点； 印度 与我 国同属发 展 中国家 ， 且正 在推进 资 本 只是 管理 的方 式方 法不 同 。 项 目可兑换 。对 上述 国家推 进 资本项 目可兑换 的做 法 进 行 比较 分 析 ， 可 为我 国逐 步 实 现 人 民 币资 本项 目可 兑换提 供借 鉴 。

人民币在资本账户下的自由兑换从制度上来看，目前制约人民币成长为一种国际货币的主要障碍，在于中国政府尚未全面开放资本账户，人民币也并非一种完全自由兑换的货币。

因此，人民币国际化的过程实质上也是中国资本账户逐渐放开以及人民币趋向自由兑换的过程。

人民币国际化的成本，自然也就与资本账户开放与本币自由兑换的风险交织在一起。

人民币在资本账户下实行完全自由兑换存在诸多风险：㈠货币政策独立性被削弱从目前来看，中国政府短期甚至中期内还不会放弃出口导向的发展策略，这意味着中国政府仍将继续保持人民币相对于其他主要货币的低估，人民币汇率形成机制的改革依然任重道远。

而根据国际经济学的“不可能三角”，一个国家不可能同时实现固定汇率、资本自由流动与独立的货币政策。

既然人民币汇率形成机制依然是僵硬的，那么随着中国政府在推进人民币国际化的过程中不断开放资本账户，那么中国货币政策的独立性就会进一步被削弱。

其实即使现在，我们也已经能够感觉到，中国政府在制订人民币利率政策时很难不考虑国外的利率水平。

尽管中国国内已经出现显著的资产价格泡沫，但在美联储加息之前，中国政府很难单方面提高利率。

因为这样做会拉大中美利差，吸引更多热钱流入，加剧国内流动性过剩，从而进一步推高资产价格。

这样的局面证明，中国政府实施资本管制的效力已经下降了。

尽管如此，中国的资本管制还是有一定效力的。

例如在2008年第二季度，当中国政府采取更严格的资本流入管制（例如外管局、商务部与海关总署的联网核查，商务部与商业银行对FDI 资金使用的核查等）之后，热钱流入的规模就显著下降了。

如果中国政府为了推进人民币国际化而进一步开放资本项目，那么中国央行实施独立货币政策的空间将受到更大的掣肘。

只要中国国内宏观经济与美国宏观经济存在周期性差异，那么失效的货币政策将造成宏观调控的困难。

例如，当美联储利率处于低位，而中国央行为了遏制通胀压力而不得不加息时，人民币对美元息差拉大将导致更多热钱流入中国，并通过外汇占款渠道影响基础货币，最终加剧通胀压力。

中国人民币国际化的路径和策略研究随着中国经济实力的不断增强，人民币的地位也在逐渐提升。

如今，人民币国际化已经成为中国经济发展的一个重要方向。

那么，中国人民币国际化的路径和策略又是什么呢？这个问题，一直是许多人关注和研究的焦点。

中国人民币国际化的路径人民币国际化的路径，主要是指人民币作为一种国际货币的发展过程。

在这个过程中，人民币需要透过国际收支等一系列可度量的标准来衡量。

从历史上看，人民币国际化的路径一直是比较复杂的。

中国人民币国际化的路径主要分为三个阶段：1. 第一阶段：开放银行业在改革开放的初期，中国开放了银行业，允许外资银行进入。

随着国际贸易的不断发展，作为交易的媒介的汇率也逐渐成为了人们关注的焦点。

此时，设立外汇交易市场成为了必要之举。

2. 第二阶段：成为当前国际账户和支付交易公司的选择随着中国经济的发展，人民币不再仅仅是一种国内货币，而逐渐成为了一种国际货币。

这个阶段，最大的标志就是人民币被纳入了SDR货币篮子中。

同时，也有越来越多的跨国公司，选择使用人民币进行跨境支付交易。

3. 第三阶段：成为国家外汇储备、成为国际结算货币第三阶段就是流通国际市场，成为全球投资者的值得持有的货币。

这个阶段，相对难度较大，需要我国通过市场化改革，提高金融市场的效率和透明度。

策略研究：怎样推进人民币国际化？1. 切实提高金融市场开放程度开放外资银行、允许外资保险公司进入或者开办证券业务，这些措施都有助于提高金融市场的国际化程度，为资本进出创造便利。

2. 积极推动人民币国际结算推广人民币国际支付业务，建立有关国内外商贸融资和投资的服务平台，积极走出去拓展金融业务，这些都有助于进一步提高人民币国际化程度。

3. 加强金融市场监管，提高金融运行效率进一步完善金融市场监管体系，尤其是强化银行系统的风险管理体系，增强信任机构稳健性，降低机构风险，提高金融运行效率。

4. 提高人民币的信用和参与到“一带一路”倡议中去通过加大品牌营销推广，增强人民币的信用和美誉度。

外汇储备，外汇占款，央行的关系时间：2013-05-20 11:59 来源：网络作者：股途网阅读：671次今天来讨论的是外汇储备，外汇占款，以及国内央行的关系。

1.关于外汇储备和人民币汇率是在中国加入WTO之后开始出现的，中国承诺在入世5年后全面开放人民币汇率市场，也即2005年开始全面开放。

但实际上是有中国特色的汇率开放，即央行采取公开市场操作的手段在汇率市场上通过投入人民币以稳定汇率2.现如今，中国作为国际贸易市场上至关重要的一环，长期的外贸顺差，导致外汇储备逐年攀升，央行需要拿出人民币向那些商业银行购买外汇，个人认为在这个环节导致的市场上人民币增量是相当较少的3.由于市场上美元不断贬值，并采取诸如定量宽松型货币政策，导致中国所持外汇储备不断缩水，因此增印人民币，以平抑汇率以上各点导致国内增发基础性货币，外储只是其中较重要的一点因素.外汇储备是通过增发人民币由国际贸易购买的，属于央行的负债.顺差——外汇占款(在商业银行)——外汇储备(在央行)由于美元在国内不能流通，央行需要按现行汇率把随顺差流入的美元买了，这部分为对冲外汇占款所投放的人民币构成了国内增发的基础货币，实际上也是人民币的源泉。

、再贴现与再贷款随着商业银行的逐步市场化已渐渐地淡化出了货币发行领域当市场中没有货币，银行系统需要从无到有创造货币时，央行的再贴现及再贷款的确发挥了重大的作用。

但正如改革开放以来，计划经济逐渐让步于市场经济，以央行独断独裁的再贴现和再贷款逐步让位于商业银行间的业务来往(比如同业拆放或国债质押式回购等)，商业银行多选择向其他商业银行借钱(即贷款)或者贴现，而非向央行再贷款及再贴现。

这一点从数据上可得到验证：央行对商业银行债权(就是再贴现及再贷款)的绝对值(蓝)及其占央行总资产的比例(红，右轴)商业银行的资金来源中来自于央行(蓝线)及其他商业银行(红线)绝对额的比较2、现在的基础货币投放主要以外汇占款的方式进行在封闭经济体内，货币从无到有的过程的确需要央行(或者财政部)独断专行地通过各种方式推销货币，即使世界头号经济体美国，美元伊始也是首任财长汉密尔顿苦心孤诣造就的产物。

进行 了阐述 和研究 ， 深入 讨论 了 目标 规则 、 币政 策 货
尚未 实现完 全兑 换 ． 无 时间表 。按 Ｉ （Ｅ 安排 且 ＭＦ ？ 兑
与 汇兑 限制年报 》 的分类 ， 资本 项 目有 ４ 个 子项 目， ３
框 架 和名义锚 （ ｏ ｉａ Ａ ｃｏ） 问题 。 Ｎ ｍｎｌ ｎｈｒ等
规 则话语 权等 优势 ． 同时理论 层面还 存在 着 “ 里 芬 特
规则 、 通货 紧缩 和货币政策 的关 系进行 了研究 。
１９ ９ ６年 。 国开 始 实施 货 币 总 量 目标 制 。 计 我 统
和公 布 狭义 与 广义 货 币供 应 量 Ｍ０ Ｍ１和 Ｍ２ 以基 、 。
础货 币 为操作 目标 、 币供 应量 为 中间 目标 ， 货 以期 实 现 “ 持货 币 币值 的稳 定 ． 以此 促 进 经济 增 长 ” 保 并 的
货 币总量 目标制在上 世纪八十 、 十年代传人 我 九 国并逐渐发展 ， 夏斌 、 谢平 、 易纲 等学者对 我 国货 币供
求 和货币总量 目标 制的适应性进 行 了相关研究 。 夏斌
（９０ １ ９ ）对 我国货币供给理论 进行 了实证 研究 。易 纲
标 。 定通 货膨 胀率 的名 义锚 等 。 设
条件 下资本项 目的开放 。 将对货 币计量的准确性、 币流通速度 的稳 定性、 币传导机制的 多元性 、 币 货 货 货 政策的独立性等产生一独立性和金融监 管框架等 货 货
方 面分 析 了人 民 币 国际化 条 件 下 资本 项 目可兑 换 对 货 币总量 目标 制 的 影 响 ． 并提 出 了相 关 建议 。 关 键 词 ： 民 币国 际化 ： 人 资本 项 目可 兑 换 ： 币总 量 目标 制 货 中 图 分 类 号 ：８２０ Ｆ ３． 文献标识码 ： Ａ 文 章 编 号 ：０ ７ ４ ９ （０ １０ — ０ ６ ０ １０ － ３ ２ ２ １ ｝９ ０ １— ３ －

目。
４ 较充足 的外汇储备 。资本项 目开放需要充 ．
２ 汇率形成机制 。资本项 目开放必须有弹性 足 的外汇储备 ，以抵御 外部 经济 的冲击 。 日本 、 ． 的汇率 形成机 制 。根据 蒙代尔 的三 角悖 论 ， 保持 韩国、俄 罗斯三 国分 别于 １８ 年 、１９ 年和２ ０ ９４ ９３ ０６ 货 币政 策的独 立性和 资本 自由流动 ， 必须 实行浮 年 宣布 实 现资 本 项 目可兑 换 。 日本 的外 汇储 备
的资本项 目取决于率时 ， 资本项
我 国经济结 构失衡持 续时 间较长 ， 并且 目前经济 目可兑 换的结果将 是资本外逃 和货 币贬值 ； 反之 ，
前景 不 明朗 ， 因此 当前 我国不宜 完全开放 资本项 则可能引起短 期资本 的过度 涌入诱 发通货膨胀 。
０ ５ 机 构投 资者 制度 （ Ｆ Ｉ Ｑ Ｉ）、放宽对 外 证券投 资 不可兑换的 ｌ项 ，占２ ％。部分 可兑换 以上的项
（ Ｉ）的限制 、积极 实施 “ 出去 ” 战略 、 ＱＤ Ｉ 走
目 （ 合计３ 项 ） 占全部交易项 目的７％，其 中 ， ０ ５
在 天津进行 资本项 目可兑 换试点 ，再￣ ２ ０ 年 ７ 直接投资的可兑换程度最高 ，跨境信 贷的可兑换 ０９ 月 １ 日发布 境 内机构境外直 接投资外汇管理规 程度居 中，跨境证券交易特别是跨境 金融衍生工 ３ 定 ，取消境外直接投资资金汇 出核准 ，在 经济 具交易的可兑换程度最低 。见表 ｌ 全球 化和金融 自由化 的开放经济大背景下 ，我国
限制 。
Ｂ 金融 项目
（ 长期 债 券 ２ 中） ．债务 证 券 、 （ ）长 期债 券 、货 币市场 工具 等 的资方 面都有 严 格的 限制 。 中 货 币市场 工具 １以满 足企 业 的需 求为 主要 依据 ，根 据企 业前 十Ｃ－ 出 １收汇 （ ． 个月 ２ １ 或进 口付 汇 ）金额设 定基 “ 础 比例 ，确 定企 业 贸易信 贷额度 。

一、拓宽资本流出渠道对推进人民币资本项目可兑换的作用一是拓宽资本流出渠道，缓解国际收支顺差增势，加快人民币资本项目可兑换进程。

近年来我国国际收支长期保持的“双顺差”格局，已成为推动人民币升值的刚性压力，截至"##$年一季度末，我国外汇储备已达&!’%亿美元。

大量的外汇储备增加了外汇风险和资金的闲置成本，不利于经济的发展。

同时，银行外汇存款大于贷款，过多的外汇存款对银行形成压力和负担。

再加上人民币升值预期诱使大量的国际游资涌入国内，增加了外汇市场的不稳定性。

在外汇资金过剩条件下，放松资本流出限制，允许境内居民寻找境外投资渠道，对于推进我国人民币资本项目可兑换是有积极的意义。

二是通过境外投资企业，将中国产品带入国际市场，增强国际市场竞争力。

跨国公司为了实现更大的经济利益和保持竞争优势，以资源最佳配置为目标，把生产活动的不同环节分解到全球不同区位进行生产，使国际生产规模不断扩大。

我国应吸取国际经验，面对“入世”后的国际竞争国内化和对华频繁的反倾销制裁等因素，中国企业应将对外贸易转化为对外直接投资。

加大对外投资的力度，进一步“走出去”，为国内资本寻找更有利的投资场所。

同时通过国际直接投资绕开贸易壁垒，减少甚嚣尘上的反倾销压力。

三是加快资本流出步伐，实现资本项目流出入的对称管理。

在经济全球化发展的趋势下，我国应在更大范围、更广领域和更高层次上参与国际经济技术合作与竞争，充分利用国际、国内两个市场、两种资源，优化资源配置，拓展发展空间。

这就要求我们积极走出去，通过对外直接投资，充分利用国际的资源，吸收国外的先进技术和管理经验，加快结构调整，促进产业升级，推动经济可持续发展，最大限度的利用好全球化提供的便利。

通过拓宽资本流出渠道，进入国际资本市场，提高本国的资本收益率。

二、资本项目外汇资本流出管理改革现状从"##(年开始，我国外汇管理原则由宽进严出逐步向保持国际收支基本平衡转变。

目前，在国际货币基金组织确定的资本项下)(个交易项目中，我国可兑换项目%%项，占"’*$+,较少限制项目%%项，占"’*$+，较多限制项目%’项，占()*-+,严格管制项目$项，占%(*-+。

１ ．汇率形成机制有待 完善
尽管现行 的人 民币汇率 形成机 制符合 我 国国情 ，并对促 进 经济 发展发挥 了重 要 的作 用 ，但不可 否认 的是其依 旧存在 相应 的缺陷 ，而这种不够完 善 的汇率机制 对实现 人 民币 自由兑 换形
成了阻碍。 （ １ ）银行结售汇 的强制性
银行强制 结售 汇体制下产生 的 “ 无限制购汇” ，是要求企业 或个人获得外汇以后强 制性卖 给银行 ，由银行在 外汇交 易 中心 平盘 ，最后外汇流入 央行形成 外汇储 备 的过 程。我 国外 汇储备
研究 ，２ ０ ０ ５ ，（ ４ ） ．
势 ，股份制商 业银行 的不 良贷款 率甚至 已降至 １ ．０ ％以下 ，但 由于贷款总量 大 ，所 以总 的不 良贷款额 度依然 很大 。尽 管我 国 已经采取了相应 的措施 ，但从 当前 来看 ，相 比于外资 银行 ，我 国银行的不 良贷款率仍 然处于 较高水平 ，这无疑 大大制 约 了人 民币 自由兑换的实现。
一
参考文献 ：
［ １ ］ 周小川、谢平．走向人 民币可兑换 ［ Ｍ］ ．北京经济 管理
出版 社 ，１ ９ ９ ３年 ．
［ ２ ］ 雷达，刘元眷 ．人 民币汇率与 中国货 币政策研 究 ［ Ｍ］ ．
北京：中国经济出版社 。２ ０ ０ ６ ．
［ ３ ］ 唐素梅 ．试析人 民币汇率制 度改革 ［ Ｊ ］ ．党校 学报 经济
（ 二 ） 健 全 宏 观 调控 机 制
经常项 目可兑 换 ，是指 一 国对 经常项 目国际 支付和转 移不 予限制 ，并不得实行歧视性货币安排或者多重货币制度。 ２ ．资本 项 目可兑换 资本项 目可兑换 ，是指 一种货 币不仅 在 国际收支经 常性来 往 中可 以本 国货币 自由兑换 成其他货 币 ，而且 在资本 项 目上 也 可 以 自由兑换 。 二、人 民币可 自由兑换的制约因素

中国外汇管理制度中国外汇管理制度是指由中国政府制定和实施的一系列政策和法规，以管理和监督国内外汇市场的运行，促进外汇市场的健康发展，保护国家的外汇储备和金融安全。

下面将从制度背景、主要内容、创新举措和优势等方面进行阐述。

首先，中国外汇管理制度的制定背景是中国开放和对外开放的需要。

开放以来，中国外汇制度不断完善和发展，逐步实现了人民币的可兑换。

随着中国经济的快速发展和国际地位的提升，外汇市场的规模和复杂程度也不断增加，需要更加强大的外汇管理制度来适应和应对这一变化。

中国外汇管理制度的主要内容包括汇率制度、资本项目可兑换、外汇监管和外汇储备管理等。

汇率制度是中国外汇管理制度的核心，根据国内经济状况和国际汇市变化，中国采取了有管理浮动幅度的双向浮动汇率制度，即人民币汇率可以在一定区间内自由浮动。

资本项目可兑换是指个人、企业和金融机构等主体在一定条件下可以自由进行跨境资金流动和投资。

中国外汇监管通过设立外汇管理机构和建立外汇交易市场，对外汇市场的运行进行监督和管理。

外汇储备管理是指中国政府通过购买和出售外汇来维护国家的外汇储备和金融稳定。

中国外汇管理制度的创新举措主要体现在对市场化、便利化和监管科技化方面。

中国外汇市场自1994年起开始发展，并在之后逐步实现了资本项目可兑换。

为了更好地满足市场需求，中国外汇管理制度不断推出各种创新举措，例如设立互联网外汇交易平台，提供线上外汇交易服务；推出人民币离岸市场，方便境外机构和个人进行人民币业务。

同时，中国也在外汇监管方面借助科技手段，通过建立外汇风险管理系统和监测模型等，提高监管效能和响应能力。

中国外汇管理制度的优势主要体现在稳定性和灵活性方面。

中国外汇市场在过去几十年间经历了多次风险和挑战，但总体上保持了相对稳定的市场环境。

中国外汇储备规模居世界第一，为国家的金融安全提供了坚实支撑。

同时，中国外汇管理制度的灵活性也得到了广泛认可，通过灵活的外汇政策和控制手段，中国能够有效应对国内外经济环境的变化，维护金融稳定和市场秩序。

讨论题：人民币自由兑换的条件、现实性与风险答：根据案例可知，自由兑换就是取消汇兑限制。

一：自由兑换的含义：按照货币自由兑换程度的不同，国际货币基金组织把货币兑换分为国际收支经常账户下自由兑换和资本账户下自由兑换。

经常账户下可兑换是最低层次的可兑换，资本账户可自由兑换是高层次的货币兑换形式。

经常账户下可自由兑换指因与外贸有关、与适量贷款本金偿还或直接投资折旧有关及适量的家庭生活费用汇款有关的本外币兑换不受管制。

但是国际货币基金组织对资本账户下可兑换没有给予严格界定，一般认为资本账户下的可自由兑换就是取消对短期金融资本、直接投资和证券投资引起的外汇收支的各种兑换限制，使资本能够自由出入境。

在具体实践中，某些国际储备货币在国际化进程中依然对资本账户下的兑换实施一些必要的限制，对外国直接投资额的构成、外债规模进行控制，但不影响根本上的自由兑换性。

二：人民币自由兑换的进程：长期以来，人民币都被国际社会归为不可自由兑换的货币。

但随着改革开放的不断深入，我国与世界各国的经济关系越来越密切，国际收支与外汇储备迅速增加，我国推出了外汇管理体制改革，明确指出改革的最终目标是实现人民币的完全可自由兑换，从而拉开了我国人民币自由兑换的序幕。

这次改革，我国实现了汇率并轨，实行了以市场供求为基础的单一有管理的浮动汇率制，取消了对中资企业贸易及与贸易有关的非贸易经营性用汇的计划审批，实行以外汇指定银行为中心的结售汇制，实现了人民币在经常账户下有条件的可兑换。

1996年7月1日，我国又将外商投资企业的外汇交易纳入了银行结售汇体系，取消了经常账户下尚存的主要汇兑限制。

1996年11月27日，当时的中国人民银行行长戴相龙正式致函IMF，宣布中国不再适用IMF协定第14条第2款的过渡性安排，自1996年12月1日起接受IMF协定第8条第2、第3、第4等条款的义务，实现人民币在经常账户下的可自由兑换。

从2003年开始，我国再次提出要实现人民币自由兑换，即在已经实现人民币经常账户下自由兑换的基础上，实现人民币在资本和金融账户下自由兑换。

浅析8?11汇改后人民币汇率和外汇储备前景2015 年8 月11 日，中国人民银行宣布改变人民币汇率中间价，报价参照上一交易日收盘价，并将当日中间价较上一交易日贬值约2%，以缩小在岸交易价与离岸交易价价差，从而开启了自2005 年7 月21 日的汇率制度改革(由固定汇率改为由管理的浮动汇率)以来最大的改革步伐(简称”8·11汇改”)。

”8·11 汇改”意味着开启了通向资本项目完全开放、”汇率完全自由浮动”的大门，标志着改革开放之后的人民币在经历了”完全固定汇率”(2005 年7 月21 日之前)和”有管理的浮动汇率”(2005 年7 月21 日-2015 年8 月10 日)之后，正式进入到了第三阶段，即”以市场需求为基础，有管理的浮动汇率”的阶段(2015年8月11日之后)。

如何看待本次汇改可能带来的影响，以及汇改过后，人民币汇率和外汇储备又将产生怎样的变化，值得我们关注和思考。

一、”8·11″汇改取得了阶段性成功十八届三中全会明确提出，要”完善人民币汇率市场化形成机制”。

央行”8·11 汇改”正是贯彻执行这一既定的改革方针政策。

人民币汇率形成机制改革的方向是市场化，目标是建立真正的自由浮动汇率制度。

”8·11 汇改”是朝着这一方向和目标迈出的重要一步。

到目前为止，预设的目标基本上已经达到。

国际货币基金组织(IMF)、美国财政部等境外机构，都对我国的市场化改革方向给予了肯定。

(一)补上了相对滞后的人民币汇率中间价改革这一汇率改革”短板””8·11汇改”前，人民币汇率一直长期以来处在金融监管部门严格管理之下，央行监管的工具主要有限制人民币汇率日波幅和决定中间价的形成。

人民币汇率改革内容包括放宽日波幅限制和改革中间价形成机制。

其中，放宽人民币日波幅限制方面进展顺利，由最初的0.3%已经逐步扩大到2%，已经基本满足人民币汇率日内波动的需要。

是将中小企业推上新的历史舞台， 参与资本市 主要参考 文献 ：
为 了缓解 中小企业 融资窘境， 部分地方政 场直接融 资。加快资本市场建设 ， 中小企 【 孔德兰． 创立 １ 】 构建中小企业政策性金融支持体
府牵头成 立 了中小企业发 展促进 中心等 第三 业板市场和创业板市场 ， 中小企业直接融资 系的迫切性与策略选择 … ． 浙江金 融， 为 方机构为融资提供一定 的支持 ， 不及银行 内 搭建平台 。二是完善集合债券融资功能， 但 开辟
业务对信贷 目标客户群予 以延伸 与调整、 信贷 会。款项划归企业并不是服务的终点， 出于培 基金支持体系的建立， 为中小企业发展引流资 产品的定位匹配设计 ， 是破解 中小企业融资困 育优质客户资源与降低风险 、增加回报率 ， 金 金 、 注入能量 。 四是引入金融仓储 的融资模 式， 境的有 效途径 。
统 内部设立 专门化管理服务机构 、 制定标准化 费的回收率 。
供了高效、 、 的融资通道 。 便捷 畅通
服务流程、 提供一体化贷后保障服务。针对中 系， 加强对中小企业的支持。
３ 、融资渠道创新。在稳定内源融资的同
（ 作者单位： 浙江金融职业学院）
小 企业 融资需 求 ，不 断规 范发展 金融服 务体 时， 推进外源直接融 资渠道 的延伸 与拓展 。一
融机构亦应当加强贷后服务与管理。 除了信贷 通过企业、 银行、 仓储监管商三方签订协议， 在
２金融服务功能创新。 、 我国中小企业发展 业务外， 可以为 目 标客户提供投资理财、 收付 小额信贷模式下无法信用担保的财产物资交
过程 中的融资难题 由来 已久 ， 突破瓶颈 需要 多 业务、保险结算等相关的一站式综合服务， 巩 由仓储公 司做专业化 的管理， 并定期 向银行提 层 次、 全方 位的金 融服 务功 能强化 ， 金融 系 固深化客户关系的同时， 在 也提高了款项与手续 出报告。 通过动产质押融 资平 台为中小企业提

Ｆ— ｓ ｔ ａ ６ ｓ ｔ ｉ ｃ ０ ． ５ ８ ７ ４ ５ ６ Ｐ ｒ ｏ ｂ １ ， ２ｌ １ ０ ４ ５ １ ９
对交易性有关 的外汇储备需求量就越大 ， 因此 国内生产总值 与外汇储备存在着一 定的相关关 系。
（ 二） 模 型 建 立
Ｏ ｂ ｓ ＊ Ｒ — ｓ ｑ ｕ ａ ｌ ＂ ｅ ｄ
界） ） ２ ０ １ ０ 年 第九期。 ［ ２ 】 何龙斌． 《 我 国招 商引资创新途径研 究》 ， 《 经济纵横） ） ２ ０ ０ ５ 年 第十一期。 ［ ３ 】 张炜， 景 维民． 《 中俄 外商直接投资 的挤 出效 应分析》 ， 《 现代 管理科 学） ） ２ Ｏ ｌ １ 年 第七期。
ｏ ９ ９ ８ ０ ２ ２ ， 修正 的可 决 系数 为 豆 ： ０ ． ９ ９ ７ ５ ７ ２ ， 这 说 明
外 汇储 备规模 的重要 因素。人 民币 自 ２ ０ ０ ５年汇率改革 以来
累计升值 ２ ３ ％， 美元ｔ ［ 率相对下跌 ， 我国外汇储备 累计增加
模型对样本的拟合很 好。 （ ２ ） Ｆ检 验
长绩效 的 区 域 特征》 ， 《 经济研 ￣） ２ ｏ ｏ ８ 年 第五期。 【 １ ２ 】黄玉玲 ． 《 地 方政府 招商 引资问题 ５议》 － ， 《 商 品与质量》
２ ０ １ ２第 四期。
刊） ） ） ２ ０ ０ ７ 年第二期。
【 ７ 】 鲍 洋． （ （ Ｆ Ｄ Ｉ 方 式、 产 业分布 与金砖 国家 的资本 累积效 应》 ，
一
展和外 国资本 的不断 流人 ， 我 国外 汇储备高速增 长 ， 规模 日 益庞大。２ ０ ０ ６年我国的外汇储备 突破万亿美元大关 ， 超过 日 本成 为全球外 汇储备 第一 大 国。２ ０ ０ ９年 突破 ２万亿 美元 ， ２ ０ １ １ 年 突破 ３万亿美元 ，在 ２ ０ ０ １ ～２ ０ １ ２年的 １ ２年时间外 汇储备平均增长率 达到 ２ ９ ． ０ ３ ％，外汇储备连续 ７年排名世 界第一 ， 成为名副其实 的外汇储备大 国。 截止 ２ ０ １ ３ 年 ９月底 ，我国外汇储备规模 已达 ３ ６ ６ ２ ６ ． ６ ２ 亿美 元 ， ２ ０ １ ３ 年前 二季度 我 国国际收支 经常项 目的顺 差额 达９ ８ ４亿 美元 ， 资本金融项 目的顺 差额达 １ １ ８ ６ ． ６亿美元 ， 经 常项 目和资本项 目的双顺差成 为 了我 国外汇储备 增长的 主 要动力 。 适 度的外汇储备有利于增强我 国抵御经济金融风 险 的能力 ， 保证 国民经济 的健康发展。 但就 目前而言 ， 我 国的外

表） ，必须指 出的是 ，路线 图和时 间表
必 须 是 动 态 的 ，一 定 要 根 据 国 内 宏 观
体系 ，构建 起 比较完 善 的跨境 资 金流
动统计 监测 平 台 ，提 升对 跨境 资 金流 出入统 计监 测和 预警水 平 ；健 全跨 境 资金 流动非 现场 核查 机制 ，加 大 非现 场核 查力度 ，防范大 规模 跨境 资 本流
经济 、对外开 放 以及金 融市 场改 革 与 ｉ 开 放 上 。主要 有 ：以资本市 场 开放 为 发展 等实 际情 况 ，灵活 地进 行修 正 和
调整 。
重 点 ，进一 步提 高证券 投 资项 下可 兑
换 程 度 ，如 进 一 步扩 大 Ｑ Ｉ、Ｑ Ｉ和 ＦＩ Ｄ Ｉ
务 管理 松紧 不一 的现状 。尽 快 解决 外
四是 加 强 协 作 ，消 除监 管 盲 区 。 人 民银 行 、外汇 局作 为分 属本 外 币业 务 的监 管部 门 ，应 消 除 目前 本 外 币业
国际化 和资本项 目改革 的现实 问题 。
点 放在 资本 市场 和个人 资本 项 目对外
பைடு நூலகம்在 具体 改革 程序 上 ，一 是应 将 重 ； 动可 能带来 的不利影响 。
即使实现 了资 本项 目可 兑换 ，监 管 部
Ｒ ＦＩ ＱＩ 额度 ，适 当降低境 外合格机 构投 资者进入 境 内资本 市场的 “ 门槛 ” ，促
阻碍人 民 币国际化 向前推进 。如何 破 解 这个 难题 已经 成为 中 国推进 人 民币
推动我国 的资本项 目可兑 换改革 ， ｉ 才能受 到欢 迎 ，人 民币在跨 境贸 易结
除了要 有一定 的 风险容 忍度 外 ，还 应 认识 到资本项 目可兑换 是一 个 动态 持 续 的进程 。 首先 ，要 研 究制 定资 本项 目可兑换 的 路线 图和 时间表 （ 央行 调 查 统计 部 门前 不久 已制 定 了一个 时间