公司理财案例宝安可转换债券发行与转换分析

中国移动香港公司筹资案例——分析报告案情回顾中国移动（香港）公司是中国移动通讯集团下属的全资子公司，1997年成立，注册地为香港。

在1997年10月，中国移动（香港）公司在香港和纽约上市，融资42.2亿美元；在1999年11月，公司增发新股，又融资20亿美元。

2000年10月7日，中国移动（香港）公司通过其全资子公司中国移动（深圳）有限公司，与由中国建设银行和中国银行联合牵头的8家国内外银行签署了125亿元人民币的银团贷款协议。

用于中国移动（香港）解决有限公司向其控股母公司中国移动通信集团公司收购内地7个省份移动通信资产的部分资金需要。

此次银团贷款是迄今中国最大规模的人民币银团贷款，也是中国移动（香港）有限公司首次尝试国内融资，采用这种融资方式，主要是考虑到通过人民币融资不仅能降低资金综合成本，进一步优化公司资本结构，也能有效规避外汇风险，同时也借此加强与国内金融机构的合作。

2000年11月中国移动（香港）公司在中国香港、纽约增发新股并发行可转换债券，筹集资金75.6亿美元。

2001年，中国移动（香港）公司通过其全资内地子公司中国移动（广东）公司发行50亿元人民币的10年期的浮动利率公司债券，创下了当时企业债券发行规模新纪录。

董事会认为，本期债券的发行，能使中国移动（香港）拓宽融资渠道及投资者基础，有助于优化融资结构，减低资金成本及规避风险。

2002年，又通过其全资子公司中国移动（广东）公司发行80亿元人民币、期限分别为5年和15年的公司债券，在短短不到3个月内，中国移动（香港）公司就顺利完成了从债券发行到上市的过程，并受到投资者追捧。

此次80亿元的中国移动债券是国内最大规模的一次发债行动，它具有双重担保，中国移动（香港）公司担保发行人广东移动，中国移动集团公司再担保中国移动（香港）公司，这种方式在国内尚不多见。

相关理论筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。

筹资方式：①吸收直接投资②发行股票③利用留存收益④向银行借款；⑤利用商业信用⑥发行公司债券⑦融资租赁⑧杠杆收购。

W W W .5U C O M .C O M 无忧资源：/ 中国最大的管理资料.IT 资料.考试考题资源下载网教育新天地：/中国最大的学习培训咨询平台《公司理财与投资》案例：美国安然事件超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者，通过关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财务报表操纵大全。

——安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000多家关联企业。

这在美国巨型公司中并不鲜见。

促使安然崩溃原因的关键，在于安然与这些关联企业的关联交易及相关信息披露上 均出现极大问题。

——第一，安然关联企业及信托基金以安然的不动产(水厂、生产设施等)作抵押，向外发行流通性证券或债券。

但在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金购回这些债券或证券的条款。

不幸的是，在美国加利福尼亚州2000年以来延绵不绝的电力供应危机及其给能源市场带来的震荡中，这些条款达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。

——第二，安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，把大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模操纵收入和利润额，采用模糊会计手法申报财务报表。

这些欺诈、误W W W .5U C O M .C O M 导股东的手法于2001年11月被披露后，市场对安然完全丧失信心，投资者将安然股价推到低于1美元的水平。

这是受害者给施害者的惩罚，也是最终埋葬安然的主因。

——安然的扩张融资与企业结构策略、不同关联企业的目的以及最终安然破产的几个主要关联交易细节，值得仔细解析。

当能源市场管制解除之后面对市场剧变，安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性”地使用财务手段来避免直接的企业负担，同时灵活地扩大企业规模——作为一家专业石油天然气传输和交易公司，安然与业内的大多数公司一样，有着较高的负债率。

正因为如此，这类公司不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司如标准普尔和穆迪会因此而调低该公司的评级。

第８卷第２期　２０Ｏ２年６月　中南工业大学学报ｃ社会科学版）　

Ｊ　ＣＥＮＴ．ＳＯＶＩＭ　ＵＮＩＶ．ＴＥＣＨＮＯＬ．（ＳＯＣＬｇＬ　ＳＣＩＥＮＣＥ）　ｖｄ．８　Ｎｏ．２　

Ｊｕｎｅ　２０Ｏ２　

债转股与可转换债券的比较与启示　蒋卫东，袁鹏　（中国矿业大学管理学院，江苏徐州，２２１００８；　徐州工程机械集团会司财务部，江苏徐州，２２１００６）　

摘要：债转股与可转换债券在一些方面存在共同之处，但二者在风险转嫁对象、主导力量、财务影响、制度创新动力　以厦实施企业的选择标准等方面存在着相当太的差异。通过对二者的比较认为：国有企业要运用可转换债券的优　势先“债转债”再“债转股”，要以债转股为契机进行制度创新，要大力发展我国责奉市场，同时要防止债转腔泛滥失　控　关键词：债转股；可转换债券；资产管理公司　中图分类号：１；８３０　９１　文献标识码：Ａ　文章编号：１００８－４０６１（２００２）０２－０￣４６－０４　

债转股是国家将国有商业银行不良资产中的一　部分，即国有企业欠国有商业银行而无法或不能按　期归还的借款中的一部分，转为金融资产管理公司　（Ａ吕∞ｔ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｃｏｒｐｏｒａｔｉｏｎ－ＡＭＣ）对国有企业的投　资。截至２０ＯＯ年底，国务院已批准３０４户企业实施　债转股，涉及转股额为１　８２６亿元。可转换债券（以　下简称转债）则是指一种发行人依照法定程序发行、　在一定期问内依据约定条件可以转换为股票（通常　为普通股）的公司债券。１９９８年８月，广西南宁化　学工业公司１．５亿元、江苏吴江丝绸工业公司２亿　元转债上市交易，开创了我国未上市国有企业发行　转债的先河。２０００年年中，两家企业的转债先后成　功转换为普通股　国有企业实施债转股和发行转债　都是国家为防范和化解金融风险、减轻企业债务负　担、促使企业走出困境的新思路。两条思路有许多　共同点，也有不少相异之处，通过对二者异同的分　析，可对我们产生某些有益的启示。　一、债转股与可转换债券的共同点　尽管债转股是一项政策，转债是一种金融工具，　但二者都是将企业债务转换为股权，这使它们在许　多方面都有共同之处。　其一是二者都有利于盘活银行不良资产，防范　和化解金融风险。债转股的具体做法，是把国有商　业银行的一部分不良贷款剥离给ＡＭＣ，由其专门处　理　ＡＭＣ收购银行不良资产的资金，来源于原发放　给国有商业银行的中央银行贷款以及向商业银行发　行的由财政担保的债券。如此一来，商业银行相应　的不良资产得以基本消除，国民经济运行过程中的　金融风险得以部分化解。相对而言，转债对金融风　险的化解比较问接。企业要先发行转债，然后将所　得资金偿还银行贷款，使银行的逾期呆滞贷款得以　回收，资产质量和运营状态得到改善，潜在金融风险　得以降低¨一。　其二是二者都能够增加企业自有资本，降低资　产负债率，改善资本结构，给企业带来的负面影响也　相似。债转股直接把国有企业欠商业银行的债务转　为ＡＭＣ对企业的股权；转债则是先以公司债券形式　发行在外一段时间后由持有人在约定期限内转换为　普通股票。二者都将债务转换为股权资本，从而使　企业减轻了债务负担，降低了资产负债率，减少了财　务费用．增加了自有资本金，增强了抵御财务风险的　能力及进一步的举债能力。但与此同时，债务转为　股份后．二者都失去了债务节税功能带来的财务杠　杆利益，股利支出高于利息支出增加了资本成本，股　本的永久性还降低了资本结构弹性，同时也削弱了　原投资者对企业的控制、管理权。　其三是二者都依桢于资本市场的发展。决定债　转股能否成功的关键，是作为阶段性持股股东的　

投资与投机案例分析投资案例分析杜先生本打算把平时存在银行的闲钱利用起来搞投资，但又不想参与股票。

股票投资选股难，回报低，以及近年股票市场的不景气；而期货投资大，风险高，所以一直找不到一种理想的投资理财方式。

在一次同学聚会上得知现货网上交易现在在全国各大中城市诸如北京、天津、深圳、重庆、南京、济南、太原、石家庄、苏州等地已经成为许多家庭投资理财的主要投资方式之一。

杜先生通过朋友介绍和在网上查询详细了解后决定：投资10万元参与山东栖霞苹果现货网上交易。

杜先生希望投资顾问把风险降到最低点来操作。

山东栖霞苹果现货网上交易主要活跃品种每日的价格波动幅度在10-20个点之间，具有一定的规律性和稳定性，对投资顾问来说容易把握和控制。

其风险方面的可控性主要体现在客户自设风险底限及投资顾问在操作中可以利用保护性止损把风险降到最低。

当然，在顺势的情况下可以放胆去搏，赚取丰厚的利润。

投资顾问分析后决定为杜先生以短线方式进行交易。

1. 市场履约订金为120元/100公斤，1手=100公斤，10万元最大交易量可操作交易830手。

2. 为更有效的利用资金，投资顾问拿出1/3入市，1/3追市，1/3作为后备资金。

3. 一般每天市场行情波动在15点左右，具有一定的规律性和可控性。

4. 获利：按照每天交易500批计算，每批净赚一个点，一日利润便有500元，每月按20个交易日计算，利润即为10000元，除去行情震荡不明朗观望时间外，保守估计每月可获利润4000～7500元。

5.每年12个交易月可获利60000～80000元，年回报率可达60%～80%。

投机案例分析：南海公司泡沫案：在18世纪初，随着大英帝国殖民主义的扩张，海外贸易有了很大的发展。

英国政府发行中奖债券，并用发行债券所募集到的资金，于1710年创立了南海股份公司。

该公司以发展南大西洋贸易为目的，获得了专卖非洲黑奴给西班牙、美洲的30年垄断权，其中公司最大的特权是可以自由地从事海外贸易活动。

公司理财本课程为工商管理、会计、金融等专业的基础必修课。

主要内容包括公司财务管理概述、财务理论、公司价值的确定、收益与风险分析、资本成本、现金流量分析、资本预算决策标准、资本预算中风险分析、最佳资本预算、资本结构以及营运资本管理等。

通过讲授公司理财的基础理论知识和基本技能，训练和培养学生感悟实体经济如何利用金融市场的机会、分析思辨公司理财中融资、投资和股利政策方面的能力，为融、投资项目策划、分析能力的培养，打造扎实的基础。

同时，通过选取一些紧贴生活和工作的实际案例，培养学生的学习兴趣和学习积极性。

并且，通过实验指导，使学生学以致用，将所学知识直接用于自己的工作实践。

章节目录模块1：公司理财的竞争环境第01讲公司理财概述一、什么是财务？1.财务职能2.谁是财务经理二、企业目标1.利润最大化2.股东财富最大化3.社会责任第02讲公司理财的环境一、代理问题1.股东与经理的利益冲突2.债权人与股东的利益冲突3.消费者与企业的利益冲突4.代理成本二、财务管理基础的十个公理三、金融体系1.金融资产2.金融市场第03讲解读财务报表的内容一、财务报表分类1.资产负债表2.利润表3.现金流量表二、读懂字里行间的内容1.财务比率分析2.比率分析存在的问题第04讲货币的时间价值一、单利和复利1.单利终值和现值2.复利终值和现值二、年金1.普通年金终值和现值2.期初年金终值和现值3.延期年金现值4.永久（永续）年金第05讲金融证券的价值确定1.债券价值的确定2.优先股价值的确定3.普通股价值的确定模块2：财务相关理论第01讲市场效率及不对称信息理论一、效率市场假说1.什么是信息2.效率市场假说二、不对称信息理论第02讲风险和收益分析一、什么是风险和收益？二、概率分布三、投资组合四、资本资产定价模型（CAPM）第03讲杠杆理论一、经营杠杆分析1.盈亏临界点分析（本-量-利分析）2.经营杠杆与经营风险二、财务杠杆分析1.财务杠杆与财务风险三、综合杠杆模块3：长期投资决策第01讲资本成本1.资本成本2.各资本要素成本的确定3.加权平均资本成本第02讲现金流量分析1.估计现金流量的基本原则2.期末营运资本、残值的回收第03讲资本预算决策标准（1）1.回收期法2.会计收益率法3.净现值法4.内含报酬率法5.现值指数法第04讲资本预算决策标准（2）1.主要资本预算标准的比较2.不同期限项目的决策第05讲风险条件下的资本预算的基本方法1.风险调整贴现率2.敏感性分析3.情境分析第06讲最佳资本预算1.投资机会表（线）2.边际资本成本表（线）3.最佳资本预算模块4：财务战略框架第01讲资本结构一、资本结构决策1.传统资本结构理论2.现代资本结构理论（MM定理）二、资本结构理论的发展1.权衡理论2.融资优序理论第02讲股利政策一、股利政策理论1.股利无关论（MM定理）2.股利相关论（“在手之鸟”理论，税差理论）二、股利政策在实践中的运用1.股利政策的确定因素2.现金股利3.股票股利和股票分割4.股票回购模块5：长期融资决策第01讲其他长期融资一、租赁融资1.租赁融资的类型1）经营性租赁（服务性租赁）2）融资租赁或资本租赁3）售后租回4）举债租赁2.融资租赁的税收及会计处理二、与期权有关的融资工具1.期权的基本概念2．优先认股权证分析3.附有认股权证的债券4.可转换债券模块6：营运资本管理第01讲营运资本管理政策第02讲营运资本管理1.现金/有价证券管理与现金预算2.应收账款3.存货管理章节具体教学目标和内容模块1：公司理财的竞争环境第一讲公司理财概述一、教学目标：使学生了解有关财务管理的基本知识，掌握财务管理研究的主要内容、财务管理与会计的区别、企业的目标。

上市公司发行可转换公司债券的准备工作考试试题及答案解析一、单选题（本大题16小题．每题0.5分，共8.0分。

请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。

）第1题公开发行可转换公司债券应当提供担保，但最近一期未经审计的净资产不低于人民币 ( )亿元的公司除外。

A 10B 15C 20D 35【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第2题发行可转换公司债券的上市公司，股份有限公司的净资产不低于人民币( )万元。

A 2000B 3000C 5000D 6000【正确答案】：B【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 《证券法》第十六条规定，发行可转换为股票的公司债券的上市公司，股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。

根据《上市公司证券发行管理办法》第二十七条规定，发行分离交易的可转换公司债券的上市公司，其最近1期未经审计的净资产不低于人民币15亿元。

第3题通常情况下，( )，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人。

A 赎回期限越短、转换比率越低、赎回价格越低B 赎回期限越长、转换比率越高、赎回价格越低C 赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越高D 赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越低【正确答案】：D【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 通常情况下，赎回期限越长、转换比率越低、赎回价格越低，赎回的期权价值就越大，越有利于发行人；相反，赎回期限越短、转换比率越高、赎回价格越高，赎回的期权价值就越小，越有利于转债持有人。

在股价走势向好时，赎回条款实际上起到强制转股的作用。

第4题转债发行申请文件中关于转债条款设置及其依据的说明由( )签署。

A 发行申请人B 发行申请人和主承销商C 发行申请人或主承销商D 主承销商【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第5题转股价格修正方案须提交公司股东大会表决，且须经出席会议的股东所持表决权的 ( )以上同意。

Things are done well, that is, things are done in a timely manner.（页眉可删）可转换公司债券的特征是什么？1.债权性：与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

2.股权性。

3.可转换性：可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。

投资理财对于很多人来说都是非常熟悉的了，大家会根据自己的实际情况来购买股票、期货或者是债券，但是无论购买哪一种在购买之前都会了解一下其根本的性质。

可转换公司债券就是一种，那么可转换公司债券的特征是什么呢?为大家介绍一下。

一、可转换公司债券的特征是什么？1、可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。

从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

2、可以把债券换成股票，获得股票上涨的收益。

(故此在市场上如果相应股价上涨，则可转债交易价格也会上扬)可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定可转换债券数量的另一种证券的证券。

又简称可转债。

3、它是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具债权和期权的特征。

二、可转换公司债券与可交换公司债券的区别是什么?1、发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身;2、适用的法规不同，在我国发行可交换公司债券的适用法规是《公司债券发行试点办法》，可转换公司债券的适用法规是《上市公司证券发行管理办法》，前者侧重于债券融资，后者更接近于股权融资;3、发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目;4、所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股;5、股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益;6、交割方式不同，前者在国外有股票、现金和混合3种交割方式，后者一般采用股票交割;7、条款设置不同，前者一般不设置转股价向下修正条款，后者一般附有转股价向下修正条款。

公司理财第十一版课后答案第一章第1篇概论第］章公司理财导论1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。

公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。

从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。

公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。

1.资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。

资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。

2.资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。

广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。

狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。

通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本中的构成（D/A）。

准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。

资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。

筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。

资本结构是企业筹资决策的核心问题。

企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。

资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。

3.财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。

金斧子财富： 可转债指可转换债券，具有股票和债券的双重属性。

那么，可转债是什么意思、什么是可转债？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。

一、可转债是什么意思可转换债券是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的债券。

可转换债券是可转换公司债券的简称，又简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券。

可转换债券兼具债权和期权的特征。

可转换债券英语为：convertible bond（或convertible debenture、convertible note）。

公司发行的含有转换特征的债券。

在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。

转换特征为公司所发行债券的一项义务。

可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。

二、可转债的特点（1）债权性金斧子财富： 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

（2）股权性可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。

（3）可转换性可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。

转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。

可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。

如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

如需投资私募理财，可预约金斧子理财师，【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！。

公司理财的任务与内容公司的理财目标是利润或价值最大化，其实现的途径是提高报酬率或降低风险，而决定报酬率高低或风险大小的则是企业的投资项目、资本结构和股利分配政策。

因此，企业的投资决策、融资决策和股利分配政策的选择就构成了公司理财的主要内容。

1.投资决策分析和判断公司是否应该购置长期资产。

购置长期资产的原因可能是扩大经营规模的需要或掌握核心技术的需要，也可能是更新旧资产的需要。

因此，需要估计购置新资产的成本支出及其对资产结构和公司价值的影响程度、资产本身的风险大小、新旧资产替换的成本高低等，最终作出公司的长期投资决策——选择新建或扩建项目，以及更新改造项目应该接受还是放弃。

在财务管理中，这一部分内容也称为资本预算决策。

2.融资决策公司投资的资本不可能完全自给自足。

是发行优先股股票或普通股股票？还是发行普通债券或可转换债券？不同融资方式的成本是多少？公司的债务与股本的比例应该如何确定？如果要正确地回答以上问题，首先必须了解公司的各种融资手段和获取资本的途径、方法；其次，需要估计公司的融资成本及其对资本结构和公司价值的影响程度、融资本身的风险大小等，最终找出合理的长期融资方案，以便使公司既满足资本需求又能够达到成本最低、公司价值最大。

3.股利分配决策股利分配决策，也可以简称为股利决策。

在公司的财务管理中，是否应该拥有一个相对稳定的股利政策？某一时期的股利策略应该怎样制定？公司制定股利政策和股利策略时应该考虑哪些影响因素？这些都是财务管理人员将会面临的重大决策问题。

为了分析和解决公司的股利决策问题，需要我们深入了解股利支付的目的、程序、方式、数量和条件。

浅析我国可转换债券的融资特点及投资策略中图分类号：f832 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2010）11-063-01摘要文章以公司可转换债券为研究对象，对其融资动机及我国资本市场特定环境下选择运用该融资工具的公司特点等方面进行了探讨。

此外对投资者而言，文章给出了可转换债券的投资策略分析。

研究结论认为，我国公司可转换债券融资行为具有与其他国家所不同的特点，其可转换债券发行的理性成份还须进一步提升。

关键词可转换债券融资公司特点投资策略一、前言可转换债券是发达国家公司融资的重要途径之一，是为充分吸引投资者以满足公司融资需要而应用金融工程技术创造的一种衍生金融工具。

它在债券特点基础上具有多重期权性：通过可转换条款，债券持有者可以在规定期限内将其债券转换成一定数量公司普通股票；通过赎回条款，发行公司可以在某一时期内和特定时间后提前赎回未到期转券，有效避免转券持有期内的转换受阻风险、利率下调风险和偿付风险；通过回售条款，债券持有者在公司股票价格不能满足期预期时有回售给发行公司的权力，为投资者提供及时回避公司股票前景不好风险的机会。

二、融资公司特点实践表明，适应可转换债券融资的公司往往具有其共同特点。

首先，由于转券作为公司的一种特定债券，发行公司必须对到期仍未行使转换权的转券部分还本付息，因此作为特定负债融资，发行可转换债券公司应当具有合理的资产负债率水平，这样才能控制公司的财务风险，减少公司违约的可能性。

与此同时，对高成长、高风险、现金短缺的公司而言，一方面，由于这些公司经营活动现金流量有可能不足以满足其投资项目所需的大量资本支出需求，资金开支巨大给公司以较大的现金流压力，无法更多地通过需要支付较高偿债现金的普通债务融取资金；另一方面，这类公司的投资风险通常较难以估计，一般投资者为保证自己的利益，对其债券利息率又会有较高的要求。

在此情况下，转券作为具有相对较低息票利率的债性、股票性及转换期权性的混合体，能够较好地协调发行公司和投资者利益，因此发行转券的公司常常更具风险性。

史上最牛融资(rónɡ zī)中国平安(píng ān)巨额再融资案例分析一．案情(ànqíng)介绍：在平安20多年的成长历程里，伴随着两次大型融资和两次引人瞩目的上市。

在08年进行再融资之前，总资产已经(yǐ jing)从最初的4500万元发展到7000亿元，现如今已经是突破2万亿的总资产。

1994年摩根入股平安5000万美元（按当时汇率等于4亿元人民币），到2004年摩根集团获得20倍的回报；紧接着平安在赴香港上市前的2002年，又以每股6倍的溢价(yì jià)吸引了汇丰6亿美元（约合人民币50亿元）的投资，持股比例为10%；2004年6月24日，平安在香港联交所上市，当时发行价10.33港元，认购比例58倍，筹资超过165亿港元，创下当年香港IPO 的新高；2007年3月1日，中国平安在上交所挂牌。

中国平安开盘价是50元，比发行价33.8元上涨了47%。

两次上市，总共筹集资金550亿人民币，这550亿人民币花哪了？2008年1月18日，中国平安在A股市场发布巨额再融资计划，拟公开增发不超过12万股，分离交易可转债券412亿元，融资总额近1600亿元，创A 股史``上最大再融资。

1月21日，深成指暴跌920.46点，创下有史以来最大的单日下跌点数。

上证综指当日也下跌266.08点，5100点和5000点两大关口接连被破，5.14%的下跌也为半年来最大跌幅。

据粗略计算两市一日蒸发市值近1.7万亿元。

中国平安的巨额再融资事件血洗股市。

二．背景知识：（1）中国平安：中国平安保险(集团)股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。

公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。

中国平安是国内最具控制力的金融控股集团，同时(tóngshí)拥有中国第二大寿险和第三大财险公司，拥有国内最知名的保险品牌。