方式优点缺点
吸收直接投资①吸收直接投资所筹集的资金属于企业的自有资金，能提高企业的资信和借款能力，对扩大生产经营、增强经济实力具有重要作用；
②能直接获得所需的先进设备和技术，有利于尽快形成生产能力；
③有利于降低财务风险，企业可以根据其经营状况向投资者支付报
酬，经营状况好，向投资者多支付一些报酬，反之，则少支付报酬。①吸收直接投资时通常资金成本较高；
②容易分散企业控制权。
普通股筹资①普通股筹资形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司的资信，为债务筹资提供基础；
②筹资风险小，不用还本付息；
③没有使用约束。①筹资成本高；
②新股发行会稀释原有股权结构，分散公司的经营控股权；
③股票发行过量会直接影响到公司股票的市价，导致每股净收益额降低，从而引起公司股价的下跌。
优先股筹资①没有固定的到期日，一般情况下不用偿还本息；
②股利支付及固定，又有一定弹性；
③有利于提升公司信誉，增大公司的借债能力。①筹资成本高。优先股股利从净利润中支付，因此成本较高；
②筹资限制多。发行优先股通常有许多限制条款；
③财务负担重。优先股需要支付固定股利，但利润下降时，会加大公司较大的财务负担。
借款筹资①筹资速度快；
②筹资成本低；
③借款弹性好；①财务风险较大；
②限制条款较多；
③筹资数额有限
债券筹资①资金成本较低；
②可利用财务杠杆；
③保障了股东的控制权。①财务风险较高；
②限制条件较多；
③筹资数量有限。
融资租赁筹资①具有一定的筹资灵活性；
②避免了设备陈旧过时的风险；
③享受税收优惠。①租赁筹资的资金成本较高，负担较重；
②丧失了资产的残值。
④既增加了公司的举债能力，有维持了一定的信用能力；
⑤财务风险小。
商业信用筹资①筹资方便；
②限制条件少；
③筹资成本低。①期限短。商业信用融资属于短期筹资方式，不能用于长期资产占有；
②风险大。各种应付款项经常发生，次数频繁，因此需要企业随时安排资金的调度。
【考点十】发行普通股股票（掌握） （一）股票的特征与分类 1.股票的特点 （1 ）永久性；（2）流通性；（3）风险性；（4 ）参与性。 2.股东的权利 (1 ) 公司管理权; (2) 收益分享权; (3) 股份转让权; (4) 优先认股权; (5) 剩余财产要求权。 3.股票的种类 （1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票。 普通股股票简称普通股，是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不 固定的股票。普通股是最基本的股票，股份有限公司通常情况只发行普通股。 优先股股票简称优先股，是公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。优先股的优先权利主要 表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上。优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司经营管 理上受到一定限制，仅对涉及优先股权利的问题有表决权。 1
(2 )按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票。 (二)股票的发行与上市 1.股票的发行方式 (1 )公开间接发行。公开间接发行股票，是指股份公司通过中介机构向社会公众公开发行股票。这种 发行方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本。公开发行股票，同时还有利于提高公司的知名 度，扩大其影响力，但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。 (2 )非公开直接发行。非公开直接发行股票，是指股份公司只向少数特定对象直接发行股票，不需要 中介机构承销。 这种发行方式弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。但发行范围小，不易及时足额 筹集资本，发行后股票的变现性差。 2.股票上市交易 股票上市的目的是多方面的，主要包括：①便于筹措新资金。②促进股权流通和转让。③促进股权分 散化。④便于确定公司价值。 2
（企业融资）企业融资方式 的选择
企业融资方式的选择 近几年，我国仍将采取适度从紧的金融政策，企业资金紧缺仍是生产运营中最主要和最难解决的困难。企业筹资涉及到许多问题，如筹资的数量、方式等问题，其中，筹资方式的选择应该是极为重要的壹环。本文拟就我国企业筹资方式的选择问题，做壹些探讨： 壹．我国的融资环境 企业是于壹定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存于于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。 企业制定筹资战略必须立足于壹定的宏观环境之下，制定时要考虑：１．政治法律环境。指壹个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，和国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进壹步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。２．经济环境。是指企业运营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这壹切表明，我国有巨大的市场潜力和发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。３．技术环境．是壹个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，均将为企业发展创造有利条件。 企业微观环境是指直接影响企业生产运营条件和能力的因素，包括行业情况、竞争者情况、供应商情况及其他公众的情况，这是确定企业筹资方式的前提。壹个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的
投入资本筹资的优缺点 优点： 1)提高企业的资信和借款能力 2)能够直接获得所需的先进设备和技 术 3)能尽快的形成生产经营能力 4)财务风险 缺点： 1)资本成本高 2)未能以股票为媒介 3)产权关系不明确 4)不便于进行产权交易 普通股筹资的优缺点 优点： 1)没有固定的股利负担 2)没有规定的到期日，无需偿还，它是 公司的永久性资本 3)风险小 4)能提升公司的信誉缺点： 1)资本成本高 2)利用普通股筹资，出售新股票，增加 新股东 A.分散公司的控制权 B.降低普通股的每股收益 C.引起普通股股价的降低 3）如果以后增发普通股，可能会引起股票价格的波动 长期借款筹资的优缺点 优点： 1)速度较快 2)成本较低 3)弹性较大 4)企业利用借款筹资，与债券筹资一样， 可以发挥财务杠杆作用缺点： 1)风险较大 2)限制条件多 3)数量有限 债券发行筹资的优缺点 优点： 1)成本较低 2)能够发挥财务杠杆作用 3)能够保证股东的控制权 4)便于调节公司的资本结构 缺点： 1)财务风险大 2)限制条件较多 3)数量有限 （发行在外的债券累计不得超过 公司净资产的40%） 融资租赁筹资的优缺点 优点：1)能够迅速获得所需的资产
2)限制条件较少 3)可以避免设备陈旧过时的风险 4)融资租赁的全部租金通常在整个租 期内分期支付，可以适当降低不能偿 付的风险 5)租金费用允许在所得税前扣除，承租 企业能够享受节税的利益。缺点： 1)成本较高 2)不能享有设备残值，可视为承租企 业的一种机会成本。 优先股筹资的优缺点 优点： 1)没有固定的到期日，不用偿还本金 2)既有固定性，又有一定的灵活性 3)保持普通股对公司的控制权 4)增强公司的股权资本基础，提高公司 的举债能力缺点： 1)优先股的成本虽然低，但一般高于债 券 2)约束因素较多 3)可能形成较重的财务负担 可转换债券筹资的优缺点 优点： 1)有利于降低资本成本 2)有利于筹集更多资本 3)有利于调节资本结构 4)有利于避免筹资损失缺点： 1)转股后可转换债券将失去利率较低 的好处 2)若确需股票筹资，但股价并未上升， 可转换债券持有人不愿转股时，发行 公司将承受偿债压力 3)若可转换债券转股时股价高于转换 价格，则发行遭受筹资损失 4)回售条款的规定可能使发行公司遭 受损失
普通股筹资9配股时若配股后交易价格等于理论除权价格的相关结论正 确的有（）。 【单选】参与配股后股东财富增加 放弃参与配股股东财富减少 1 普通股公开间接发行的优点不包括的是（）。放弃参与配股股东财富不变 发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本放弃参与配股股东财富增加 股票的变现性强，流通性好 弹性较大，发行成本低10配股权价值的计算公式正确的是（）。 有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力（配股前每股价格+配股价格×股份变动比例） / （ 1+股份变动 比例） 2 下列关于普通股特点说法错误的是（）。（配股前股票市值 +配股价格×配股数量） /（配股前股数 +配股持有普通股的股东有权获得股利，无需在公司支付了债息和优数量） 先股的股息之后分得配股后股票价格 /（购买一股新股所需的配股权数） 公司解散、破产时，普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各（配股后股票价格- 配股价格） / （购买一股新股所需的配股种债权人和优先股股东之后权数） 普通股东一般都拥有发言权和表决权 在公司增发新股时，有认股优先权，可以优先购买新发行的股11金科公司采用配股的方式进行融资。2010 年 3月 21日为票配股除权登记日，以公司2009 年 12 月 31 日总股本100000 股 为基数，拟每10 股配 2 股。配股价格为 4 元 / 股。假定在分析3 普通股的首次发行采用自销方式的缺点是（）。中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。假设某 发行公司损失部分溢价收入，发行成本高股东拥有 10000 股金科公司股票，若配股后的股票市价与配股 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影 发行公司要承担发行风险响是（）。 发行费用高股东财富见涨 股东财富收益 4 合伙人制度要点不包括的是（）。没有变化 无任期限制，直至离职或退休股东财富损失 获 3/5 以上的现任合伙人同意 在阿里工作 5 年以上12非公开增发方式增发对象不包括的是（）。 每年选一次新合伙人财务投资者 战略投资者 5 契约各相关利益主体博弈均衡的关键是（）。所有投资者 控制权不分散大股东及关联方 控制权分散 控制权的配置13定价基准日前20 个交易日股票交易均价的计算公式为 合伙人制度（）。 定价基准日前20 个交易日股票交易均价=定价基准日第20 个交6 阿里巴巴正式登陆纽交所的美国时间是（）。易日股票交易额÷定价基准日前20 个交易日股票交易总量 2014 年 9月 1日定价基准日前20 个交易日股票交易均价=定价基准日前20 个交2014 年 9月 20日易日股票交易总额÷定价基准日前20 个交易日股票交易总量2014 年 9月 19日定价基准日前20个交易日股票交易均价 =每天的收盘价总和2014 年 9月 18日/20 定价基准日前20 个交易日股票交易均价=定价基准日第20 个交7 不公开直接发行的普通股的缺点是（）。易日股票交易额÷定价基准日第20 个交易日股票交易量 股票的变现性弱，流通性差 发行范围小，股票变现性差14非公开增发新股的发行价格应不低于定价基准日前20 个交发行成本高易日公司股票均价的比例是（）。 手续繁杂70% 60% 8 金科公司采用配股的方式进行融资。2010 年 3 月 21 日为配80% 股除权登记日，以公司 2009 年 12 月 31 日总股本 100000 股为90% 基数，拟每 10 股配 2 股。配股价格为 4 元/ 股。假定在分析中 不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。在所有股15若不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变 东均参与配股的情况下，配股后的每股价格是（）。化，新老股东财富变化说法错误的是（）。 5 元若增发价格等于增发前市价，老股东和新股东的财富不变 4.17元若增发价格低于增发前市价，老股东财富增加的数量等于新股 4 元东财富减少的数量 4.833元若增发价格高于增发前市价，老股东财富增加的数量等于新股 东财富减少的数量 如果增发价格高于增发前市价，老股东的财富增加
{财务管理财务知识}企业筹资方式的比较与选择
目录 前言4 第1章企业融资方式的不同分类 (5) 1.1按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资 (5) 1.2按资金的来源渠道分为债务融资与权益融资5 第2章民营中小企业常见融资方式5 2.1内源融资6 2.1.1商业信用融资6 2.2外源融资6 2.2.1．银行融资7 2.2.2．发行企业债券 (7) 第3章企业融资方式的比较7 3.1债务融资性融资工具7 3.2权益性融资工具 (8) 第4章同企业对融资方式的选择 (8) 4.1蠧F市公司融资方式的选择 (9) 4.2中小企业融资方式的选择 (9) 结论10 谢辞10 参考文献10
前言 民营中小企业是我国国民经济的重要组成部分，近年来得到了长足的发展，但我国中小企业的平均寿命却不足三年，资金瓶颈无疑是其中重要因素之一。资金就像企业生命中的血液，资金不足，意味着企业失血，失血严重企业就会死亡。 从企业的生命周期看，通常要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。初创期的中小企业，资金大多由企业主自己提供，外部资金介入的程度不深，企业需要政府提供优惠政策支持。成长期企业的资金需求一般用于进一步完善产品或开拓市场，资金需求量最大且来源紧张，此时需要多种方法相结合来融资。成熟期企业的经营业绩逐渐得到体现，财务指标相对稳定，具备内外源融资的各项条件，资金来源稳定，资金储备比较丰富。衰退期的企业，投资机会减少，资金需求降低。 第1章企业融资方式的不同分类 1.1按企业筹措资金的形式分为内部融资与外部融资 从企业筹措资金的具体形式来看，融资方式可以分为内部融资和外部融资。内部融资是将企业当年产生的利润进行分配后，留存部分收益作为未来的投资资金。采用内部融资方式，企业无须实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量，但由于资金的占用，会产生机会成本；而且由于留存收益来源于企业内部，不会发生外部融资的费用，使得内部融资的成本很低。 外部融资是指企业从外部通过借款等方式取得资金，满足自身资金需求的的过程。外部融资又可分为权益性融资和债务性融资。权益融资是企业通过出让部分所有控制权来换取外部投资者资金投入的一种融资方式，体现的是一种产权交易关系。债务融资是主要是企业在一定时期内向社会或金融机构借入所需资金，并承担按期还本付息的义务，体现的是一种抵
①债券筹资的优缺点 优点： 1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。 2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 4.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点： 1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。 2.限制条件较多。如限制性条款。 3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点： 1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。 2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点： 1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。 ③普通股筹资的优缺点 优点： 1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小； 4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点： 1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。①债券筹资的优缺点 优点： 1.资本成本较低。较之于股票而言，发行费用低以及利息可以抵税。 2.可利用财务杠杆。无论公司盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，更多的收益可归股东所有，增加股东与公司财富。 3.保障股东控制权。不参与公司管理决策。 5.便于调整资本结构。可转换债券等。 缺点： 1.财务风险较高。按期偿还本息，对于公司不景气时会导致公司陷入财务困境，甚至破产。 2.限制条件较多。如限制性条款。 3.筹资数量有限。如我国《证券法》规定，发行公司流通在外的债券累积余额不得超过公司净资产的40%。 ②长期借款筹资的优缺点 优点： 1.筹资速度快。时间短，银企打交道较为直接。 2.借款成本低。筹资费用低，利息抵税。 3.借款弹性大。可以和银行进行协商。 4.发挥财务杠杆的作用。 5.易于企业保守商业秘密。避免向公众提供公开的商业信息。 缺点： 1.筹资风险高。 2.限制条件较多。 3.筹资数量有限。 ③普通股筹资的优缺点 优点： 1.普通股筹资没有固定的股利负担； 2.普通股股本没有固定的到期日； 3.利用普通股筹资的风险小； 4.发行普通股筹资能增加公司信誉； 5.普通股筹资的限制较小。 缺点： 1.资金成本较高； 2容易分散控制权； 3.会引起股价的下跌。
第二节普通股筹资 一、普通股筹资的特点 （一）优点 1.没有固定利息负担； 2.没有固定到期日； 3.财务风险小； 4.能增加公司的信誉； 5.筹资限制较少； 6.在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。 （二）缺点 1.普通股的资本成本较高； 2.会增加新股东，可能会分散公司的控制权； 3.信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度； 4.股票上市会增加公司被收购的风险； 5.新股东加入会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。 二、普通股的发行方式 （一）以发行对象为标准的分类 分类特征优点缺点 公开发行（公募）向不特定对象公开募 集股份 发行范围广、发行对象多，易于足额 募集资本；股票的变现性强，流通性 好；有助于提高发行公司的知名度和 影响力 手续繁 杂，发行 成本高 非公开发行（私募）发行公司只对特定的 发行对象推销股票 灵活性较大，发行成本低 发行范围 小，股票 变现性差 【例题?多选题】与公开发行股票相比，下列关于非公开发行股票的说法中，正确的有（）。（2017年） A.发行成本低 B.股票变现性差 C.发行范围小 D.发行方式灵活性小
均价；非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公 司股票均价的80% 四、股权再融资 （一）配股 1.含义及特征 含义 是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一 定数量新发行股票的融资行为 目的 （1）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利 （2）因发行新股将导致短期内每股报酬稀释，通过折价配售的方式可以 给老股东一定的补偿 （3）鼓励老股东认购新股，以增加发行量 配股权的特征是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权 配股价格确定 配股一般采取网上定价的方式 配股价格由主承销商和发行人协商确定 2.配股条件 配股 条件 上市公司向原股东配股的，除满足公开发行的基本条件外，还应当符合下列规定： （1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股份总额的30% （2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量 （3）采用证券法规定的代销方式发行 【提示】控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票 的数量未达到拟配售数量70%的，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利 息返还已经认购的股东 3.除权参考价格 除权参考价格 通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。除权后股票的理论除权 基准价格为： 配股除权参考价= = 【提示】如果除权后股票交易市场高于该除权参考价格，这种情形使
浅谈企业融资方式的选择 [摘要]本文简要介绍了企业融资方式的类型，分析了影响企业融资方式选择的内外因素，提出了企业融资方式选择的几点建议。 [关键词]企业融资方式；融资策略；选择 一、企业融资方式 融资方式从来源上可以分为内部融资和外部融资。内部融资是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。外部融资是指从企业外部获得资金，具体包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。 二、影响企业融资方式选择的因素
资金是企业从事投资和经营活动的血液，如何筹集企业所需资金是现代财务管理的首要内容。每个企业在进行筹资方式选择时，必须清楚影响企业融资方式选择的有关因素。 1.外部因素 影响企业融资方式选择的外部因素是指对企业融资方式选择产 生影响作用的各种外部客观环境。主要是指法律环境、金融环境和经济环境。外部客观环境的宽松与否会直接影响到企业融资方式的选择。企业进行融资方式选择时，必须遵循税收法规，同时考虑税率变动对融资的影响。金融政策的变化必然会影响企业融资、投资、资金营运和利润分配活动。此时，融资方式的风险、成本等也会发生变化。经济环境是指企业进行理财活动的宏观经济状况，在经济增长较快时期，企业需要通过负债或增发股票方式筹集大量资金，以分享经济发展的成果。而当政府的经济政策随着经济发展状况的变化做出调整时，企业的融资方式也应随着政策的变化而有所调整。 2.内部因素 影响企业融资方式选择的内部因素主要包括企业的发展前景、盈利能力、经营和财务状况、行业竞争力、资本结构、控制权、企业规模、信誉等方面的因素。在市场机制作用下，这些内部因素是在不断变化的，企业融资方式也应该随着这些内部因素的变化而作出灵活的调整，以适应企业在不同时期的融资需求变化。
引言 在现代市场经济竞争中,企业只有正确选择融资方式来筹集生产经营活动中所需要的资金,才能保障企业生产经营活动的正常运行和扩大再生产的需要。企业所处的内外环境各不相同，所选择的融资方式也有相应的差异。企业只有采取了适合企业自身发展的筹资渠道和融资方式才能够促进企业的长期发展 一、企业筹资的方式 企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集，即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式以及重大经营决策的选择，因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。按我国现行法律规定，企业筹资可以采用国家投资、单位集资或发行股票等方式。具体方式分述如下：（一）股权筹资 通过股本扩张融来的资金是企业的资本金，企业与出资者之间体现的是所有权关系，不体现为企业的债务，能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率，使企业财务状况好转，对企业今后负债融资提供更好的基础。但股权融资由于增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益
分配权及净资产所有权等，因此在作出此决策前老股东都会慎重考虑是否这样做对其长远有利，特别是企业股本扩张后的经营规模、利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其它权益，老股东便可能反对这样做。 同时股权筹资方式在公司控制权与收益分享方面打破了传统的内源、外源性筹资界限。从资本来源及是否需要还本付息来看，股权筹资属于内源性筹资范畴；而从起控制权本质看，出资人已成为公司股东，但只是外部出资人，对企业没有实质性的控制权，所以它又是一种外源性的筹资。（二）债券筹资 普通金融债券作为一种重要的筹资手段和金融工具具有如下特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。 可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性。这一特性决定了股票及债券的双重特征及优点于一体，而回避了股票及债券的某此缺点。 （三）借款筹资 借款筹资是指企业向银行或非银行金融机构借入资金，形式有长期借款和短期借款。借款筹资是企业负债经营时所采用的主要筹资方式之一。借款筹资与其他负债筹资相比，优点是筹资速度快，程序简单。但常常有附加条件，使得风险加
致谢 在本篇论文完成之际，特别感谢我们的论文导师梁萌萌老师，从本文的选题、拟定提纲、总体轮廓、到定稿的整个过程,都得到了梁老师的多次帮助。梁老师严谨认真的态度和渊博的专业知识能为我开拓研究思路、精心点拔、热忱鼓励,给予我很大的帮助与支持，对老师的感谢无法用语言来表达。在此还是向梁老师表达我最真诚的感谢与敬意。 还要感谢大学期间大学期间帮助过我们和教过我们的老师，是他们无私的教诲和启发，无论是实践课还是理论课都让我受益匪浅，在此向诸位老师们深深地鞠上一躬。 另外还要感谢我的母校辽宁科技大学信息技术学院的院长和主任和各位辅导员们为我们的学习创造了条件，通过在学校的学习让我懂得了做人的道理，为以后的发展奠定了一定的基础，由衷的祝福你们和感谢你们的教诲。 在这里还要感谢10届的同学们和上届师哥师姐们，是你们在论文中我很多宝贵的意见，激发了我的灵感，谢谢你们给予我的帮助。 此外，还要要感谢一直养育我的父母，是你们的爱让我今后的人生更加美好。 最后，我再一次感谢关心我爱护我的老师们、朋友们、亲人们给予我的一切帮助，当然文章中所有的缺点和错误是我自己承担，希望能够有好的成绩。
目录 摘要 (Ⅰ) Abstract (Ⅱ) 目录. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 1 第一章绪论. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 第二章企业筹资渠道与方式述. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . .. . . . . . . . . . . . . . 3 2.1企业集团的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 2.2企业财务战略概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 2.3 企业集团战略与财务管理战略的关系概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 2.4 企业战略规划的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . 4 2.5 多元化经营的概念. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 5 第三章筹资方式的比较与选择. . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .. . . . . . . . . (5) 3.1 我国企业集团财务管理现状. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (6) 3.2企业集团财务管理模式. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (7) 3.3财务管理战略对企业集团的重要性. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (8) 第三章结论. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..14 致谢. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ....... . . 15 参考文献. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (15)
第七章筹资管理 本章考情分析 从考试来说，本章属于筹资管理的基础章节，近几年分数较少，从题型来看在历年试题中一般为客观题型，客观题的主要考点是各种筹资方式的比较、可转换债券的基本要素、营运资金融资政策。从今年新增容来看融资租赁部分既有可能出客观题，也有可能出计算题。 本章从容上看与2004年相比主要是增加了融资租赁筹资的有关容。 第一节普通股筹资 一、股票的发行和销售方式 l.股票发行方式 发行方式特征优点缺点 公开间接发行通过中介机构，公开向社会 公众发行股票 发行围广，发行对象多，易于足额筹 集资本；股票的变现性强，流通性好； 还有助于提高发行公司的知名度和扩 大影响力。 手续繁杂，发行 成本高。 不公开直接发行不公开对外发行股票，只向 少数特定的对象直接发行， 因而不需经中介机构承销。 弹性较大，发行成本低 发行围小，股票 变现性差 例题1：以公开、间接方式发行股票的特点是（）。 A.发行围广，易募足资本 B.股票变现性强，流通性好 C.有利于提高公司知名度 D.发行成本低 答案：ABC 解析：公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。销售方式优点缺点 自销方式发行公司可直接控制发行过 程，实现发行意图，并节省 发行费用； 筹资时间较长，发行公司要承担全部 发行风险，并需要发行公司有较高的 知名度、信誉和实力 委托承销方式包销不承担发行风险发行成本高，损失部分溢价代销 可获部分溢价收入；降低发 行费用 承担发行风险 例题2：对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点（）。 答案：× 解析：采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点。 二、股票上市的目的和条件 （一）股票上市的目的 股票上市指的是股份公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股份公司申请
企业筹资方式的比较与选择 内容摘要：任何企业都离不开资金，资金流贯穿于企业的每一项生产经营活动。企业的创立、生存、发展，都必须以一次次的筹资、投资、再筹资为前提。本文针对目前主要的几种筹资方式，对各种筹资方式进行了比较。通过分析影响企业筹资的因素，阐明企业应该如何根据自身的资本结构，在成本和风险最小化的前提下选择正确的筹资方式。 关键词：筹资方式筹资成本筹资风险 概述： 企业筹资就是指企业根据生产经营活动的需要，通过各种方式从外部有关单位或个人以及企业内部筹措和集中资金的活动。筹集资金是企业理财活动的起点，也是企业生存和发展的必要前提。企业筹资战略的主要任务是对现有资金市场充分认识的基础上，根据企业的实际财务状况，选择资金成本最低的筹资方案，确定筹资渠道和方法，以最优的资本结构来实施企业的筹资战略目标，从而实现企业的价值最大化。 一、企业的主要筹资方式： 筹资方式是指企业取得资金所采取的具体方法和形式。在实行经济体制改革前，企业筹资基本上由财政拨款供给，实行的是“资金供给制”。自1983年起，国家实行“拨改贷”的资金管理办法，企业依靠银行借贷融通资金。进入20世纪90年代，企业筹资渠道呈多元化趋势。目前主要的筹资方式主要由以下几种： （一）吸收直接投资 吸收直接投资是指企业以协议等形式筹集国家、其他法人、个人和外商等直接投入的资金。它不以股票为媒介，主要适用非股份制企业，是非股份制企业筹措自有资本的一种基本方式。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，对企业具有经营管理权。 吸收直接投资的优点： 吸收直接投资所筹措的资金属于企业的自有资金，与借入资金相比，能增强企业的信誉和负债能力，对扩大企业经营规模，壮大企业实力具有重要的作用。吸收直接投资企业不仅可以筹集货币资金，而且能够直接获得企业所需的先进设备和技术，与仅能筹集货币资金的筹资方式比较，有利于企业形成生产经营能力，尽快开拓市场。与此同时，可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，就向投资者多支付一些报酬，反之向其投资者支付一些报酬或不支付报酬。 吸收直接投资的缺点： 首先由于向投资者支付的报酬是根据其出资份额和企业经营好坏来确定的，所以
普通股与优先股的优缺点 普通股（C o m m o n s t o ck） ──股份公司最常见最基本的股票形式，权益资本筹集的基本方式。 （一）普通股融资的优点 与其他筹资方式相比，普通股筹措资本具有如下优点： 1、发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。 2、发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 3、发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响(通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值)，因此普通股筹资容易吸收资金。 (二)普通股融资的缺点 但是，运用普通股筹措资本也有一些缺点： 1、普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。 2、以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。 优先股（P r e f e r r e d s t o ck） ──股份公司发行的、优于普通股股东分取公司收益和剩余财产的股票，是一种介于股票和债券之间的混合证券。
企业筹资方式的选择及风险控制 [摘要]本文主要针对企业在筹资过程中有关筹资方式的选择以及不同筹资方式中存在的筹资风险加以控制，以达到最大限度的降低筹资风险，最终实现企业利润最大化的目的。全文主要通过以下几个方面进行阐述：首先，简单介绍了筹资的分类和几种常用的筹资方式，以及影响企业筹资方式的各种因素；其次，从总体上介绍了企业各筹资方式中可能存在的风险，并对筹资风险进行了分类，着重分析了企业筹资过程中存在的内部风险和外部风险。再次，分析了企业各个筹资方式中筹资风险的成因，为企业进行科学的筹资风险管理提供了有效的依据，使企业对筹资风险管理更加科学化和规范化。最后，分析现阶段企业筹资管理中存在的问题，并就如何正确选择筹资方式、规避筹资风险提出一些建议。 [关键词]筹资方式；筹资风险；风险控制 在社会主义市场经济条件下，企业若想真正在竞争中求得生存和发展，就必须具备经营风险的胆识和谋略。筹资是企业运作过程中的一项重要理财内容，在日益完善的社会主义市场经济条件下，面对激烈的竞争，企业为寻求生存和发展之路，必然会将筹资列为重要的经营任务。在当今经济环境变得日趋复杂的情况下，筹资也由原来银行贷款的单一渠道变为发行债券、租赁、股票、联营等多种渠道，这不但有利于企业以尽可能低的成本积聚资金，而且也有利于企业管好、用好资金。但是筹资必然会伴随着各种不同层次的风险。企业筹资方式的种类多种多样，如果企业缺乏对风险的防范意识和控制能力，企业的生产经营活动就可能会受到影响，从而造成财务危机，甚至会引发破产。 一、企业筹资方式的概述 （一）企业筹资方式的介绍
筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式和方法。企业的 筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。随着我国金融市场的飞速发展，可供企业 选择的筹资方式越来越多，企业应在发展与并购过程中充分认识到 各种筹资方式的优缺点，并结合自身的实际情况，选择适合自己的 筹资方式，采取有效措施以控制筹资成本、降低筹资风险，实现企 业利润最大化。 （二）影响企业筹资方式选择的因素 筹资方式各有其特点，企业在选择筹资方式时应考虑外部环境 因素和内部环境因素。 1．外部环境因素 外部环境因素包括：经济环境、政治法律环境和技术环境。经 济环境是企业在生产运作过程中所面临的经济条件、经济联系等客 观因素。政治法律环境，随着我国改革开放的逐渐深入，国内政局 稳定，经济日益蓬勃。技术环境，在当前经济飞速发展，国家对科 技的开发力度进一步加强，并有计划的培养科研人才，这一切都为 企业的长远发展创造条件。 2．内部环境因素 企业筹资方式的内部环境因素包括：企业的组织结构、人力资 源政策和状况、企业的管理制度、企业领导者自身的素质、科研状 况等。从筹资的角度出发，企业的内部条件到达一定的标准，才会 吸引资金的流入。 3．其他因素 企业在选择筹资方式时还应考虑的其他因素问题有：筹资成本、筹资风险、企业的规模等。筹资成本是指企业为筹集资金、使用资 本所付出的代价，包括筹资费用和占用费用，资本成本是选择筹资 方案和评价企业整体业绩和项目可行性的主要依据。在其他条件都 相同的情况下，企业应选择资本成本最低的筹资方式；筹资风险是 指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本 息和投资人报酬的风险，主要包括运营风险和财务风险。
普通股筹资 【单选】 1 普通股公开间接发行的优点不包括的是（）。 发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本 股票的变现性强，流通性好 弹性较大，发行成本低 有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力 2 下列关于普通股特点说法错误的是（）。 持有普通股的股东有权获得股利，无需在公司支付了债息和优先股的股息之后分得 公司解散、破产时，普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后 普通股东一般都拥有发言权和表决权 在公司增发新股时，有认股优先权，可以优先购买新发行的股票 3 普通股的首次发行采用自销方式的缺点是（）。 发行公司损失部分溢价收入，发行成本高 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险 发行公司要承担发行风险 发行费用高 4 合伙人制度要点不包括的是（）。 无任期限制，直至离职或退休 获3/5以上的现任合伙人同意 在阿里工作5年以上 每年选一次新合伙人 5 契约各相关利益主体博弈均衡的关键是（）。 控制权不分散 控制权分散 控制权的配置 合伙人制度 6 阿里巴巴正式登陆纽交所的美国时间是（）。 2014年9月1日 2014年9月20日 2014年9月19日 2014年9月18日 7 不公开直接发行的普通股的缺点是（）。 股票的变现性弱，流通性差 发行范围小，股票变现性差 发行成本高 手续繁杂 8 金科公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格是（）。 5元 4.17元 4元 4.833元9 配股时若配股后交易价格等于理论除权价格的相关结论正确的有（）。 参与配股后股东财富增加 放弃参与配股股东财富减少 放弃参与配股股东财富不变 放弃参与配股股东财富增加 10 配股权价值的计算公式正确的是（）。 （配股前每股价格+配股价格×股份变动比例）/（1+股份变动比例） （配股前股票市值+配股价格×配股数量）/（配股前股数+配股数量） 配股后股票价格 /（购买一股新股所需的配股权数） （配股后股票价格 - 配股价格）/（购买一股新股所需的配股权数） 11 金科公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为4元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。假设某股东拥有10000股金科公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响是（）。 股东财富见涨 股东财富收益 没有变化 股东财富损失 12 非公开增发方式增发对象不包括的是（）。 财务投资者 战略投资者 所有投资者 大股东及关联方 13 定价基准日前20个交易日股票交易均价的计算公式为（）。 定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日第20个交易日股票交易额÷定价基准日前20个交易日股票交易总量 定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额÷定价基准日前20个交易日股票交易总量定价基准日前20个交易日股票交易均价=每天的收盘价总和/20 定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日第20个交易日股票交易额÷定价基准日第20个交易日股票交易量 14 非公开增发新股的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的比例是（）。 70% 60% 80% 90% 15 若不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，新老股东财富变化说法错误的是（）。 若增发价格等于增发前市价，老股东和新股东的财富不变 若增发价格低于增发前市价，老股东财富增加的数量等于新股东财富减少的数量 若增发价格高于增发前市价，老股东财富增加的数量等于新股东财富减少的数量 如果增发价格高于增发前市价，老股东的财富增加
1、融资风险小，没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险 2财务风险高，有固定的到期如，需定期支付利息，必须承担按期还本付息的义务 1、限制少...... 2限制条件多，会在一定程度上限制公司对债券筹资方式的使用 1、融资成本高，股利不能抵税，股票投资人风险大，要求回报高 2筹资成本较低，利息可以抵税，投资人风险小，要求回报低 1、增加新股东，分散经营权， 2，债券持有人无权参与发行公司的管理决策，保证控制权 普通股融资评价 优点： 1、没有固定的股利负担，公司盈利，并认为适合分配股利，可以分给股东，公司盈利少，也可以少分或不分，而债券无论是否盈利，都必须支付 3、增加企业信誉，股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础，有了较多的股权资本，有利于提高公司的信用价值 缺点 3、增加信息披露成本...... 4、若以后增发股票，可能引起股票价格的波动 债权性筹资 债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。.优点： 3可利用财务杠杆，无论发行公司的盈利多少，债券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可分配给股东等，从而增加股东和公司的财富 4便于调整资本结构，在公司发行可转换债券以及可提前赎回债券的情况下，便于公司主动地合理调整资本结构 缺点： 3筹资数量有限，债券筹资一般受一定额度的限制 比较银行借款与债券融资相比的特点（优劣） 发行成本：低，借款利率一般低于债券利率，且由于借款属于间接筹资，筹资费用也极少高，公开发行公司债券要聘请很多中介机构 筹资速度：快（手续比发行债券简单） 慢 筹资弹性：大，可协商，可变更性比债券好 小 筹资规模：小，一般不如债券那样一次可以筹到大笔资金 大 信息披露成本：低高 长期性与稳定性：弱，金融机构对较长期限借款的比例往往会有一定的限制相比借款强
1 引言 企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹措资金是企业经营活动的起点，也是企业理财的首要任务。一个企业资金筹集决策的正确与否，直接关系到企业能否继续生存发展和经济效益的好坏。对于各个企业而言，如何选择筹资方式，怎样把各种筹资方式组合成最适合企业的筹资框架，怎样去把握筹资的规模，这些问题都是在筹资之前就需要进行认真分析和研究的。 2 企业主要筹资方式及其优缺点 在市场经济条件下，企业筹资方式多种多样，根据所需资金来源的不同，主要可以分为内部筹资和外部筹资两种方式。 2．1 内部筹资方式 内部筹资主要指企业将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程。它区别于外部筹资最主要的特征就是动用的是企业自有资金，不需要支付筹资利息，没有到期日，不用偿还，可以增加企业的信誉。动用该部分自有资金承担的主要是机会成本，综合资本成本总体比外部资本低。但是，因为自有资金大部分是未分配利润，如果企业使用的是内部资本，会导致股利分配减少，影响到企业的股价和投资方投资意向，收益的不确定性比较大。 随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内部筹资已很难满足企业的资金需求，外部筹资已逐渐成为企业获取资金的重要途径。 2．2 外部筹资方式 外部筹资方式主要包括发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、吸收直接投资等。外部资金在使用过程中承担的主要是持有成本，即向银行等金融机构支付的利息、向股东支付的股利和支付给企业及个人债权人的债务利息。这种资本成本是企业可以控制和测试的，风险程度比内部资本要小的多。但无论是从银行等金融机构借款还是通过发行债券筹资获得的资金，在用途上有较严格的规定，附带条件相对较多，运行成本又比较高。而且定额的利息支付与股息分配又会限制企业的资金自由度，资金使用受到一定的限制。