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第二章风险与收益分析一、单项选择题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。
已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准差为330万元。
下列结论中正确的是（）。
A.甲方案优于乙方案B.甲方案的风险大于乙方案C.甲方案的风险小于乙方案D.无法评价甲乙方案的风险大小2.下列说法不正确的有（）。
A.相关系数为1时，不能分散任何风险B.相关系数在0～1之间时，相关程度越低风险分散效果越大C.相关系数在-1～0之间时，相关程度越低风险分散效果越大D.相关系数为-1时，可以分散所有风险3.某种股票的期望收益率为10%，其标准差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。
A.40%B.12%C.6%D.3%4.如果A、B两只股票的收益率同方向、同比例的变化，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险B.可以分散部分风险C.可以最大限度地抵消风险D.风险等于两只股票风险之和5.某人半年前以10000元投资购买A公司股票。
一直持有至今未卖出，持有期曾经获得股利100元，预计未来半年A公司不会发股利，预计未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%，该投资人预期收益率为（）。
A.1%B.17%C.18%D.20%6.证券市场线反映了个别资产或投资组合（）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。
A.风险收益率B.无风险收益率C.实际收益率D.必要收益率7.若某股票的β系数等于l，则下列表述正确的是（）。
A.该股票的市场风险大于整个市场股票的风险B.该股票的市场风险小于整个市场股票的风险C.该股票的市场风险等于整个市场股票的风险D.该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关8.如果组合中包括了全部股票，则投资人（）。
A.只承担市场风险B.只承担特有风险C.只承担非系统风险D.不承担系统风险9.采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营是（）的一种方法。
股票必要收益率的计算公式股票必要收益率（Required Rate of Return, RRR）是投资者对于持有某只股票所要求的最低收益率。
它是投资者根据风险和预期回报来决定是否购买某只股票的重要参考指标。
股票必要收益率的计算公式为：RRR = RF + β × (RM - RF)其中，RF代表无风险利率，β代表股票的β系数，RM代表市场回报率。
接下来是β系数，它是衡量股票相对于市场整体波动性的指标。
如果股票的β系数大于1，意味着它的波动性高于市场平均水平，相反，如果股票的β系数小于1，意味着它的波动性低于市场平均水平。
市场回报率RM是指整个市场投资组合的平均收益率。
它可以通过历史数据或者市场指数来计算。
股票必要收益率的计算公式可以解读为：投资者要求的收益率等于无风险利率加上股票的波动性与市场整体波动性之差的乘积。
股票必要收益率的计算公式为投资者决策提供了一个重要的参考指标。
通过计算股票必要收益率，投资者可以根据自己对风险的承受能力和预期回报来判断是否购买某只股票。
举个例子来说明，假设某只股票的无风险利率为3%，β系数为1.5，市场回报率为10%。
那么根据股票必要收益率的计算公式，可以得出该股票的必要收益率为：RRR = 0.03 + 1.5 × (0.10 - 0.03) = 0.03 + 1.5 × 0.07 = 0.03 + 0.105 = 0.135 = 13.5%这意味着投资者对于持有这只股票的最低要求收益率为13.5%。
如果股票的预期收益率高于13.5%，那么投资者可能会考虑购买该股票；如果股票的预期收益率低于13.5%，投资者可能会选择不购买或者卖出该股票。
需要注意的是，股票必要收益率的计算公式是基于一些假设和推测的，包括无风险利率、β系数和市场回报率等。
这些假设和推测的准确性对于计算结果的可靠性有着重要的影响。
投资者在使用股票必要收益率来做决策时，应该结合自己的风险承受能力和预期回报，综合考虑各种因素。
第四章 马科维茨投资组合理论马科维茨(Harry M.Markowitz,） 1927年生于美国，1952年获芝加哥大学博士学位。
他曾任职于兰德公司，后为纽约市立大学巴鲁齐学院教授。
1990年因其在1952年提出的投资组合选择（Portfolio Selection)理论获得诺贝尔经济学奖。
Markowitz 诺贝尔奖演说结语oeconomics of action under “Finally, I would like to add a comment concerning portfolio theory as a part of the micruncertainty. It has not always been considered so. For example, when I defended my dissertation as a student in the Economics Department of the University of Chicago, Professor Milton Friedman argued that portfolio theory was not Economics, and that they could not award me a Ph.D. degree in Economics for a dissertation which was not in Economic I assume that he was only half serious, since they did award me the degree without long debate. As to the merits of arguments, at this point I am quite willing to concede: at the time I defended my dissertation, portfolio theory was of Economics. But now it is.”“当我作为芝加哥大学经济系的学生为我的博士论文答辩时，米尔顿·弗里德曼教授认为证券组合理论不是经济学，因而他们不能为一篇不是经济学的论文授予经济学的博士学位。
基金投资的十大要点_购买基金的重要注意事项基金投资的十大要点_购买基金的重要注意事项基金因为具有专家理财、组合投资、分散风险，买卖程序简便等优点受到了许多投资者的青睐。
尤其是在证券市场异常火爆的情况下，基金投资更加受到追捧。
下面是为大家收集的关于基金投资的十大要点_购买基金的重要注意事项。
希望可以帮助大家。
分散投资的深层含义在于投资于不同市场并非不同产品“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”这被许多投资者奉为真经，但事实上这一点在基金投资里却有着更加深入和具体的问题,需要我们注意。
因为现在投资者手中的基金产品，还是以股票型居多(有较大比例股票投资的配置型基金也归入股票型基金中)。
所以，即便你投资了多只基金，但并不能减少净值波动带来的风险。
这种结果的产生，简单地说就是,股票型基金的主要投资对象都是股票市场。
如果把股票市场比做篮子，这些鸡蛋(股票型基金)其实都是放到了同一个大篮子里，并没有形成跨市场的投资，比如国外常见的跨国家和地区的投资基金，或者是跨股票、货币和债券市场。
既然所投资的市场是同一个，持有的股票型基金再多也没有本质的区别，所以分散投资股票型基金到最后却成了集中投资，当面对较大的系统性风险时，集中持有多只股票型基金，实际上是放大了基金净值的波动风险。
所以说，分散投资的深层含义在于投资于不同市场，以避免系统性风险，而不是对同一市场重复投资。
不要使核心组合与非核心组合失衡好的基金组合应是一个均衡的组合,即组合中各类资产的比例应维持在相对稳定的状态。
随着时间的推移,各项投资的表现各有高低,如果某些投资表现特别好或特别差,会使整个组合“失衡”。
如果你持有许多基金却不清楚为何选择它们,你的基金组合可能缺少核心组合。
针对每项投资目标,你应选择三至四只业绩稳定的基金构成核心组合,其资产可以占到整个组合的70%～80%。
核心组合外的非核心投资可增加组合的收益,但同时也具有较高的风险。
如果投资者投资过多的非核心部分,可能不知不觉地承担着过高的风险,而阻碍了投资目标的实现。
股票型基金投资比例是多少股票型基金投资比例不低于80%股票型基金又称股票基金，是指投资于股票市场的基金。
证券基金的种类很多。
我国除股票基金外，还有债券基金、股票债券混合基金、货币市场基金等。
投资策略有价值型、成长型、平衡型。
股票型基金的具体特点投资股票市场：股票型基金主要投资于股票市场，购买股票成为其主要投资方式。
这意味着股票型基金的收益和风险都与股票市场紧密相关。
高风险高回报：相比于其他类型的基金，股票型基金通常具有较高的风险和回报潜力。
由于股票市场的波动性较大，股票型基金的净值也会有较大的波动。
长期投资：股票型基金适合长期投资，因为短期内股票市场的波动性较高。
通过长期投资，可以更好地抵消市场的波动，获得较好的投资回报。
资产配置灵活：股票型基金在投资组合中可以选择不同类型和规模的股票进行投资。
基金经理可以根据市场状况灵活调整基金的资产配置，以追求最佳的投资收益。
分散投资策略：为降低单只股票的风险，股票型基金通常会采取分散投资策略，买入多只股票，以实现风险的分散和回报的平衡。
基金投资需要注意的细节投资目标和风险承受能力：在选择基金之前，需明确自己的投资目标和风险承受能力。
不同类型的基金适合不同的投资目标和风险偏好。
基金费用：了解不同基金的费率，包括管理费、销售费和其他费用。
费率较低的基金可能更有利于长期投资，因为费用会对投资回报造成一定影响。
基金经理和基金公司：调查基金经理的背景和经验，了解基金公司的声誉和管理质量。
优秀的基金经理可以帮助实现更好的投资表现。
资产配置和分散投资：了解基金的资产配置和分散投资策略。
投资组合的分散可以降低个别投资的风险，增加整体投资组合的稳定性。
股票型基金定投技巧第一：定投股票型基金的时候也要注意标的股所处的位置以及基金经理的管理水平，根据过往业绩和最大回撤分析。
第二：注意做好长期投资的准备，因为股市变化多端，一般人很难掌握结构行情低买高卖，那么坚持长期基金定投，未来账面价值才能更好的体现出来。
欧奈尔CANSLIM交易系统解析近五年间，根据欧奈尔CANSLIM选股模型构建的A股投资组合绝对收益率累计达到647%，对沪深300(2540.706,3.62,0.14%)指数的超额收益高达608%！相较于价值投资大师沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和彼得·林奇(Peter Lynch)，趋势投资大师威廉·欧奈尔(William J.O'Neil)在中国的知名度稍差一些，但其独创的CANSLIM系统被美国个人投资者协会认为足可与沃伦·巴菲特、彼得·林奇的选股系统相媲美。
沃伦·巴菲特强调“价值投资，保住本金”，彼得·林奇崇尚“找对公司，深入调研”，威廉·欧奈尔遵循“抓住牛股，注重止损”的王道，倡导通过基本面和技术面的完美结合抓住当前最为强势的牛股。
同时，他又用“火鸡的故事”不厌其烦地阐明止损的重要性。
威廉。
欧奈尔于1933年3月25日出生在美国俄克拉荷马城，在德克萨斯州长大。
毕业于Southern Methodist University，获得商学学士学位，并在美国空军有服役经历。
1958年开始他的投资生涯，在洛杉矶的Hayden, Stone & Company证券公司担任经纪人。
1960年在哈佛大学的管理发展所(PMD：Program for Management Development)进行研究工作。
研究美国历史上所有涨幅最大的股票所具有的特点。
1963年，威廉。
欧奈尔创立了自己的公司，并买下纽约证券交易所(微博)(NYSE)的交易席位。
时年仅30岁，创下最年轻拥有纽交所交易席位的记录。
他以CANSLIM的方法进行实际投资，创下在26个月内大赚20倍的记录。
1973年，威廉。
欧奈尔创办了“欧奈尔数据系统公司”，提供高速印刷和数据库出版的服务。
1984年，欧奈尔把自己多年的研究成果CANSLIM以数据库印刷版的形式推出《投资者商业日报》，该报在全美的订户超过30万，对股市影响非常大，并和全国性商业报纸《华尔街日报》竞争。
一个人买基金应该买几只持有几只比较合适？在购买基金的时候，基金数量多确实能分散风险，但并不是购买的基金越多越好，买的基金多不一定能降低风险，比如说：某投资者购买30只股票型基金，那么风险同样是很大的，因为他们都是同一种类型的基金，并不能有效达到分散风险的目的，而且在投资股票的时候，有的基金可能投资的股票都是一样的。
一般来说，一个人一般持有基金2~10只基金是比较合适的，如果投资者的资金是比较多，并且自己空闲的时间也是比较多，配置5~10只基金也是可以的。
如果投资者的资金不是特别多，空闲时间也不是很多，一般考虑持有2~5只基金就已经足够的兼顾风险和操作的难度的，大家在选择持有多少只基金的时候，要根据自己的实际情况出发去考虑，因为每个投资者的需求和情况是不一样的，是无法说一个准确的数值。
另外在持有基金的时候，要注意不要全部买一个类型的基金，比如说：有的投资者就是买五只货币基金，其实货币基金投资的都是货币市场，在购买的时候，挑选一只好的货币基金长期持有就可以了，如果购买五只的收益也不会特别大。
另外有的投资者追求收益，就会全部购买股票型基金，比如说：买五只同一个板块的基金，那么这样是无法有效分散风险的，所以投资者在购买基金的时候，要注意买不同板块或者不同类型的基金搭配来实现收益最大化。
投资4只风格和题材相对差别较大的基金，且每只基金上投入大致相等的资金。
下面举个最稳健的基金组合的例子：1/4的资金买货币基金、1/4的资金买债券基金、1/4的资金买沪深300指数基金、1/4的资金买新能源主题基金。
投资于这四只基金就可以做到风险最小化的同时，能保持尽可能最大的投资收益：当股市行情好时，二分之一的股市方面的基金就可能给我们带来丰厚的投收益。
当股市行情差时，一般债券市场就会比较好，债券市场的基金和货币基金就会给我们带来较为稳定的投资收益。
个人投资者在投资基金时要根据自己的需要和风险承受能力选取适合自己的四只基金组合。
作业二:购买十只股票得最优投资组合
1、理论基础
马科维茨讨论了投资者将一笔资金在给定得持有期进行投资得问题,也就就
是选择一个最优得证券组合。
由于每种证券(从而证券组合)未来得收益率就是未知得,因此,不可能做出一个保证获得最高收益得决策。
尽管可以估计每种证券未来得收益率(期望收益率),仍然不能满足上面得要求,这就是因为,基于期望收益率得决策最多只能获得最高平均收益率(组合得期望收益率)。
正就是因为对收益率得不确定性(风险)在决策中得关注,马柯维茨指出,任何一位投资者在追求“高收益”得同时,还希望“收益尽可能就是确定得”。
决策目标应该有两个:第一,“尽可能高得收益率”;第二,“尽可能低得不确定性(风险)”。
1、1 收益与风险得度量
有关风险与收益得度量,本文用期望度量收益,用方差(或标准差)度量风险。
具体得用历史数据估计期望收益率与方差——样本均值与样本方差。
假设收益率得概率分布就是恒定得,那么,实际收益率就就是来自同一概率分布得抽样样本。
因而,可以用样本均值与样本方差对期望收益率与方差进行估计。
假设从时刻到得实际收益率就是,这就就是由收益率得时间序列所构成得样本,则样本均值与样本方差为:
∑=--=n
i i r r n 1
22
)(11σ 1、2 证券之间得关联性协方差与相关系数
用分别表示证券A 与证券B 得收益率,则其联合分布通常表示为:
证券A 与证券B 得协方差由下式计算:
协方差反映两种证券协同变化得数量,数值大小依赖于证券收益率与自身期望收益率得偏离程度。
然而,协方差得数值大小并不能完全反映证券间得关联关系。
为了对相关程度做出衡量,应将上面得偏离程度进行标准化,标准化后得协方差就就是相关系数。
数学公式如下:
,
其中,分别就是证券A 与证券B 得标准差。
1、3 证券投资组合得期望方差计算
证券投资组合得方差与期望得确定要计算组合得期望收益率与方差,除了要知道证券A 与B 得期望收益率与方差外,还必须知道证券A 与B 之间得相关系数(或协方差)。
计算公式如下:
显然,选择不同得组合权数,就可以得到不同得证券组合,从而得到不同得期望收益率与方差。
投资者可以根据自己得偏好,选择符合自己要求得证券组合。
1、3 马柯维茨均值方差模型
要使用数学模型,就需要对客观现实进行假设。
虽然社会科学对条件假设不像数学那样严格,必要得说明还就是不可少得,马柯维茨模型做了下面得假设。
假设1:投资收益率得概率分布就是已知得;
假设2:投资风险用投资收益率得方差或标准方差标识; 假设3:影响投资决策得主要因素为期望收益率与风险;
假设4:投资者都遵守占优原则;同一风险水平下,选择收益率较高得证券;同一收益率水平下,选择风险较低得证券。
理性得投资者总希望风险尽量小而收益尽量大,或者收益相等风险最小。
收益相同风险最小,即在给定得期望收益率下,寻找最小方差得资产组合;风险相同收益最大,即在给定得方差下,寻找最大期望收益得资产组合、以上两种组合中所有有效组合得集合就称作有效前沿。
求最优投资组合就就是在一定得预期收益水平下,求方差最小得组合。
可表示为如下最优问题:
s 、t 、1
),~(='='I W r E R W P
其中,,表示N 个风险资产收益率得期望向量,就是已知得。
I 表示每个分量都等于1得N 维向量,V 表示N 个资产得协方差矩阵,W 表示权重,前沿证券组合所对应收益率,体现在约束条件中。
2.实证研究
2、1 数据选择
本文选取中国A股中十支股票,分别为:中航动控、沧州明珠、海信电器、太原刚玉、五矿稀土、大康牧业、新华龙、上海物贸、大同煤业、南京熊猫。
运用matalb计算一天之中收益率得均值、收益率得方差,进一步用matlab计算十只股票得协方差矩阵、相关系数矩阵。
2、1、1十只股票得收益率、收益率标准差
在EXCEL中计算原始数据得收益率,计算公式为:
)
ln(
1
t
t
p
p
中。
将得到得数据
导入matlab中求出每只股票收益率得均值与标准差分别代表该只股票得收益率
2、1、2 十只股票得协方差矩阵
在matlab中用原始数据中得十只股票收益率计算十只股票得协方差矩阵,所得到得结果如下表所示:
2、1、3 十只股票得相关系数矩阵
在matlab中运用原始数据得收益率计算十只股票得相关系数矩阵,计算结果如
下表所示: 2、2 最优组合得确定
通过以上十只股票得相关数据,分别通过求解最优化问题:
s 、t 、1
),~(='='I W r E R W P
求出均值方差组合得有效前沿。
在给定样本数据相同得情况下,假定不同得期望收益率水平P,利用前面利用matlab 已求出得各只股票得收益率(R)、协方差矩阵(V),使用matlab 求解最优化问题,得到得结果如下表所示。
根据前面求出得协方差矩阵,在matlab 中求解上述二次规划,求得得结果如下表所示,具体得matlab 程序见附录。
在下表中,最优组合(zh)表示在)()~(zh r r E p =;最优组合(E(R))表示)~(p r E 为十支股票得均值收益率下得最优组合。
从上表中可以瞧出当收益率取十只股票得均值时,所得到得组合最优,此时购
买得十只股票得组合为:购买中航动控(zh)11、57%,购买沧州明珠(cz)12、55%,购买海信电器(hx)8、36%,购买太原刚玉(ty)5、07%,购买五矿稀土(wk)3、92%,购买新华龙(xh)8、72%,购买中国建筑(zg)11、24%,购买中信国安(zx)6、86%,购买南京熊猫(nj)28、22%,购买大同煤业(dt)3、5%。
附录:部分matlab程序
1、求协方差、相关系数矩阵
mean(zh); %求中航控股数据得均值
cov(zh); %求中航控股数据得方差
w=[zh,cz,hx,ty,wk,xh,zg,zx,nj,dt]; %将十只股票得收益率数据整合成矩阵
cov(w); %求十只股票收益率得协方差矩阵
corrcoef(w); %求十只股票收益率得相关系数矩阵
2、求解二次规划
x1=0、0478 %将第一只股票得平均收益率赋值给变量x1
a=[x1,x2,x3,x4,x5,x6,x7,x8,x9,x10;1,1,1,1,1,1,1,1,1,1]; %约束条件得系数得矩阵表示
b=[x1;1]; %约束条件等式右边得矩阵表示(右边收益率为第一只股票得收益率)
b2=[x2;1]; %约束条件等式右边得矩阵表示(右边收益率为第二只
股票得收益率)
b3=[x3;1];b11=[0、082254;1];b4=[x4;1];b5=[x5;1];b6=[x6;1];b7=[x7;1];b8=[x8;1]; b9=[x9;1];b10=[x10;1];
f=[0,0,0,0,0,0,0,0,0,0]';%二次规划得一般形式中右边一部分为0
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b11,[])%求解二次规划
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b,[])
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b2,[])
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b3,[])
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b4,[])
[x,fval,exitflag]=quadprog(h,f,[],[],a,b5,[])。
