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第一章财务管理的基本理论一、财务管理理论：是根据财务管理所进行的科学推理或对财力管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
二、财务管理理论结构：是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。
以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提和财务管理目标为导向的财务管理基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。
三、财务管理理论结构的起点：1、财务管理理论的框架:1)财务管理理论2)财务管理理论结构3)财务管理理论的起点：4)财务管理理论的发展5)财务管理理论的基本框架（基本理论、通用业务理论、特殊业务理论和财务管理理论的其他领域）。
2、财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则和财务管理方法构成的概念体系。
3、财务管理的内容包括企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理四个方面）。
二、财务管理环境：1、分类按其包括的范围，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。
按其与企业的关系，分为企业内部财务管理环境和企业外部财务管理环境。
实用文档按其变化情况，分为静态财务管理环境和动态财务管理环境2、意义有助于正确、全面地认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增加财务管理工作的适应性有助于不断地推动财务管理理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系4、财务管理的宏观环境：①经济环境（经济周期、经济发展水平、经济体制和具体的经济因素）②法律环境③社会文化环境④自然资源因素5、财务管理的微观环境：①企业类型（独资企业、合伙企业和公司）②市场环境③采购环境④生产环境三、财务管理假设1、财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
2、财务管理假设分类：财务管理基本假设、财务管理派生假设、财务管理具体假设。
财务管理理论与方法财务管理是企业组织中至关重要的一项工作，它涉及到对企业财务活动的管理、规划和控制。
有效的财务管理对于企业的发展具有重要的意义。
本文将介绍一些财务管理的理论与方法。
一、财务管理的定义及目标财务管理是指企业通过对财务资源的有效配置与运用，达到保持和增值企业财富的目标。
财务管理旨在通过资金的合理运作，实现企业的价值最大化，为股东提供最高的回报率。
财务管理的目标主要包括实现利润的最大化、最大限度地提高企业的市场价值以及保障企业的资金安全等。
二、财务管理的基本原则财务管理的基本原则包括核算准则、收益原则、偿付能力原则和风险原则等。
1. 核算准则核算准则是指企业在进行财务管理时，要依据相关的规定和准则来进行核算和报告。
其中包括会计准则、财务报告准则等，这些准则确保了企业的财务信息的真实性和准确性。
2. 收益原则收益原则是指财务管理应当将收益与所付出的成本相匹配。
企业应当根据会计原则，将所产生的收益与所付出的费用进行匹配，以反映企业的盈利情况。
3. 偿付能力原则偿付能力原则是指企业应当保持良好的偿付能力，确保能按时偿还债务。
财务管理应当确保企业的短期债务偿付能力，保证企业能够按时支付各项费用和债务。
4. 风险原则风险原则是指企业在进行财务管理时应当注意风险的防范和控制。
企业应当通过风险管理的手段来降低风险，确保财务安全和稳定。
三、财务管理的方法财务管理的方法主要包括财务分析、财务预算、资本预算、现金管理和风险管理等。
1. 财务分析财务分析是指对企业财务状况和经营活动进行分析和评估，以提供决策者有关企业财务状况和经营情况的信息。
常用的财务分析方法包括比率分析、趋势分析和财务比较分析等。
2. 财务预算财务预算是指对企业未来一定时期内财务活动的收入和支出进行计划和预测。
财务预算是企业重要的管理工具，通过对财务预算的编制和执行，可以为企业的决策提供参考依据，并及时发现问题和风险。
3. 资本预算资本预算是指对企业长期投资项目进行评估和选择。
财务管理的基本理论( 《工商管理同等学力考试考纲：财务 管理》第一章)一.财务管理理论结构的概念1.理论：1)理论：一组结构化的概念、定义和命题，用来解释、预测和指导现实世界的现象 和行为。
2)理论的作用： a .如何解释实践，即认识世界； b.如何进一步做好实际工作，即改 造世界；2.3.结构：第一节 财务管理的理论结构 1.概念：财务管理理论、财务管理的理论结构； 2.财务管理理论结构：a.起点、前提和导向：环境、假设、目标；b.财务管理的基本理论：内容、原则、方法；c.财务管理的通用业务理论：企业筹资管理、企业投资 管理、企业分配管理；d.财务管理的特殊业务理论：并购、国际企业、集团、 小企业、通货膨胀、破产；e.财务管理理论的其他领域：发展理论、比较理论、教 育理论； 1.概述：概念、分类、意义； 2.宏观环境：经济、法律、社会文化； 3.微观环境：企业类型、市场环境、采购环境、生产环境； 1.理财主体假设 - 自主理财假设； 2.持续经营假设 - 理财分期假设； 3.有效市场假设 - 市场公平假设；4.资金增值假设 - 风险与报酬同增假设；5.理想理财假设 - 资金再投资假设；1.产值最大化、利润最大化、股东财富最大化；2.企业价值最大化；第一节 财务管理的理论 结构第四节 财务管理目标 (右边四种)第二节 财务管理环境第三节 财务管理假设1)结构：结构是各个组成部份的搭配和罗列；2)结构包含两个方面的含义：a.构成系统或者物质的基本要素或者元素；b.这些要素或者元素在整体中的作用及其罗列组合，即要素之间的联结关系；二.财务管理理论结构的起点：1.现有财务管理理论研究起点的主要观点：a.财务本质起点论：解决：什么是财务、什么是财务管理这些纯理论的问题；不能解决：为什么进行财务管理这一与财务管理实际密切相关的问题；也不可能有效的指导财务管理实践；b.假设起点论：好处：为本科学的理论和实务提供了出发点或者奠定了基础；问题：a.环境决定假设，而不是相反； b.并非任何科学、任何时候都以假设作为理论研究的起点；c.本金起点论：本金作为财务资金的代名词已成为财务理论的核心概念；好处：以本金作为基本细胞并从此开始研究，有利于从小到大、层次展开，从而构成完整的财务管理理论体系；问题：必须解决本金与资金、资本之间的关系；d. 目标起点论：财务管理目标是在考虑风险和报酬两个重要因素的基础上实现企业价值的最大化；2.以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构：财务管理环境：是对财务管理有影响的一切因素的总和；包括宏观环境和微观环境；宏观环境：指企业理财所面临的政治、经济、法律和社会文化环境；微观环境：指企业的组织形式、企业的生产、销售和采购方式等；财务管理的基本理论财务的五次发展浪潮：a.筹资管理理财阶段：如何筹集资金成为财务管理的最主要问题；b.资产管理理财阶段：公司内部的财务决策(资产负债表中的资产科目如现金、应收账款、存货、固定资产等)被认为是财务管理的最主要问题；c.投资管理理财阶段：最优投资决策问题；d.通货膨胀理财阶段；e.国际经营理财阶段；3.财务管理理论结构的构建：1)财务管理理论的起点、前提与导向：要形成理论，都需要先根据环境和特定学科的规律性提出假设；财务管理假设是人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或者设想；2)a.财务管理的b.括出来的体现财务活动规律性的行为规范；c.行理财活动时所采取的各种技术和手段；3)PS ：企业运营资金管理更多的是操作方法问题，理论方面的内容不多；4)5)财务管理理论的其他领域：a .(即财务管理史问题)：研究财务管理环境在时间上的差异 以及这些差异度财务管理理论和实践的影响； b .财务管理的(即比较财务管理问题)：主要研究财务管理环境的空间差 异以及这些差异对财务管理的理论和实践的影响； c .财务管理教育所采取的对策；一.财务管理环境的概述：1.概念：环境：指被研究系统之外的、对被研究系统有影响作用的一切系统的总和；财务管理的环境：财务管理以外的，并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总 和便构成为了财务管理的环境；1企业的资源供应情况等；2构、生产经营周期等；的市场状况以及国际财务管理环境等；3第二节 财务管理环境求状况及利息率的高低；3.意义：1)有助于正确、全面的认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势；2)有助于正确的认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性；3)有助于不断的推动财务理论研究，尽快建立起适应市场经济发展需要的财务管理体系；二.1)经济周期；2)经济发展水平；3)经济体制；4)具体的经济因素：通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场、金融机构的完善程度、金融政策、财税政策、产业政策、对外经贸政策、其他相关因素等；1)影响企业筹资的各种法律；2)影响企业投资的各种法规；3)影响企业受益分配的各种法规；三.1)三种企业组织形式：a.独资企业；b.合伙企业；c.公司；2)工业企业、商业企业、农业企业；3)大型企业、中型企业、小型企业；4)承包经营企业、租赁经营企业；5)国有企业、外资企业、民营企业等；a .参加市场交易的生产者及消费者的数量；b .参加市场交易的商品的差异程度；1)稳定的采购环境、波动的采购环境；2)价格上涨的采购环境、价格下降的采购环境；高技术型企业、劳动密集型企业；一.概念：假设：是人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或者设 想，是进一步研究问题的基本前提；二是研究整个财务管理理论体系的假定或者设想，是财务管理实践活动和理论研究 的基本前提；是根据财务管理基本假设引伸和发展出来的一些假设和设想；是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想；三.构成：(简答)第三节 财务管理假设1)它明确了财务管理工作的空间范围；将公司与包括股东、债权人和企业职工在内的其他主体分开；23在现代企业制度下，财权是在所有者、经营者和财务管理人员之间进行分割的；4它明确了财务管理工作的时间范围；在持续经营这一前提下，一旦有迹象表明企业经营欠佳、浮现财务状况恶化、不能偿还到期债务，持续经营假设就失去了支持其存在的事实；进而，以这项假设为基础的财务管理原则和方法也就失去了其应用的效用；改为在清算假设下进行工作；2可以把企业持续不断的经营活动人为的划分为一定期间，以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果；3)应用：在确定筹资方式时，要注意合理安排短期资金和长期资金的关系；在进行投资活动时，要合理确定短期投资和长期投资的关系；在进行收益分配时，要争取处理各个利益集团短期利益和长期利益的关系；2)有效市场：分为三类：a.弱式有效市场：当前的证券价格彻底的反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息；其含义是，任何投资者仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利；b.次强式有效市场：证券价格彻底反映所有公开的可用信息。
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第壹章总论
第壹节财务管理目标 企业的目标就是创造价值。壹般而言，企业财务管理的目标就是为企业创造价值服务。鉴于财务主要是从价值方面对企业的商品或者服务提供过程实施管理，因而财务管理可为企业的价值创造发挥重要作用。 壹、企业财务管理目标理论 企业财务管理目标有如下几种具有代表性的理论： (壹)利润最大化 利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。 以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：壹是人类从事生产运营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济谈条件下，剩余产品的多少能够用利润这个指标来衡量；二是在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。 利润最大化目标的主要优点是，企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。 可是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷： (1)没有考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年100万元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不壹样的，10年间仍会有时间价值的增加，而且这壹数值会随着贴现率的不同而有所不同。 (2)没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值在不同行业中的意义也不相同，比如，风险比较高的高科技企业和风险相对较小的制造业企业无法简单比较。 (3)没有反映创造的利润和投入资本之间的关系。 (4)可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。由于利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现。 (二)股东财富最大化 股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。在上市X公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格俩方面决定的。在股票数量壹定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 和利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是： (1)考虑了风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。 (2)在壹定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，和其未来的利润同样会对股价产生重要影响。 (3)对上市X公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点： (1)通常只适用于上市X公司，非上市X公司难于应用，因为非上市X公司无法像上市X公司壹样随时准确获得X公司股价。 (2)股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些仍可能是非正常因素。股价不能完全准确反应企业财务管理状况，如有的上市X公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能仍在走高。 (3)它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 (三)企业价值最大化 企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化为目标。企业价值能够理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量这壹概念，包含了资金的时间价值和风险价值俩个方面的因素。因为未来现金流量的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。 企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险和报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。 以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点： (1)考虑了取得报酬的时间，且用时间价值的原理进行了计量。 (2)考虑了风险和报酬的关系。 (3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。 (4)用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。 可是，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题： (1)企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市X公司，股票价格的变动在壹定程度上揭示了企业价值的变化，可是，股价是多种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票价格很难反映企业的价值。 (2)对于非上市X公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 (四)相关者利益最大化 在现代企业是多边契约关系的总和的前提下，要确立科学的财务管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，可是债权人、员工、企业运营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。比如： (1)随着举债运营的企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大，使得债权人的风险大大增加。 (2)在社会分工细化的今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动越来越多，使得职工的再就业风险不断增加。 (3)在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人管理和运营企业，在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下，代理人所承担的责任越来越大，风险也随之加大。 (4)随着市场竞争和经济全球化的影响，企业和客户以及企业和供应商之间不再是简单的买卖关系，更多的情况下是长期的伙伴关系，处于壹条供应链上，且共同参和同其他供应链的竞争，因而也和企业共同承担壹部分风险。 (5)政府不管是作为出资人，仍是作为监管机构，都和企业各方的利益密切相关。 综上所述，企业的利益相关者逼近包括股东，仍包括债权人、企业运营者、客户、供应商、员工、政府等。因此，在确定企业财务管理目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。 相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面： (1)强调风险和报酬的均衡，将风险限制在企业能够承受的范围内。 (2)强调股东的首要地位，且强调企业和股东之间的协调关系。 (3)强调对代理人即企业运营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。 (4)关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力为企业工作。 (5)不断加强和债权人的关系，培养可靠的资金供应者。 (6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 (7)加强和供应商的协作，共同面对市场竞争，且注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。 (8)保持和政府部门的良好关系。 以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点： (1)有利于企业长期稳定发展。这壹目标注重企业在发展过程中考虑且满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中，站在企业的角度上进行投资研究，避免之站在股东的角度进行投资可能导致的壹系列问题。 (2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统壹。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业就不仅仅是壹个单纯牟利的组织，仍承担了壹定的社会责任，企业在寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者的利益，就会依法运营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。 (3)这壹目标本身是壹个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。这壹目标可使企业各利益主体相互作用、相互协调，且在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大化的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。 (4)体现了前瞻性和现实性的统壹。比如，企业作为利益相关者之壹，有其壹套评价指标，如未来企业报酬贴现值；股东的评价指标能够使用股票市价；债权人能够寻求风险最小、利息最大；工人能够确保工资福利；政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就能够实现所有相关者利益最大化。 因此，本书认为，相关者利益最大化是企业财务管理最理想的目标。 二、利益冲突的协调 将相关者利益最大化作为财务管理目标，其首要任务就是要协调相关者的利益关系，化解他们之间的利益冲突。协调相关者的利益冲突，要把握的原则是：尽可能使企业相关者的利益分配在数量上和时间上达到动态协调平衡。而在所有的利益冲突协调中，所有者和运营者、所有者和债权人的利益冲突协调又至关重要。 (壹)所有者和运营者利益冲突的协调 在现代企业中，运营者壹般不拥有占支配地位的股权，他们只是所有者的代理人。所有者期望运营者代表他们的利益工作，实现所有者财富最大化，而运营者则有其自身的利益考虑，二者的目标会经常不壹致。通常而言，所有者支付给运营者报酬的多少，在于运营者能够为所有者创造多少财富。运营者和所有者的主要利益冲突，就是运营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬、更多的享受；而所有者则希望以较小的代价(支付较小的报酬)实现更多的财富。 为了协调这壹利益冲突，通常可采取以下方式解决： 1.解聘 这是壹种通过所有者约束运营者的办法。所有者对运营者予以监督，如果运营者绩效不佳，就解聘运营者；运营者为了不被解聘就需要努力工作，为实现财务管理目标服务。 2.接收 这是壹种通过市场约束运营者的拌办法。如果运营者决策失误，运营不力，绩效不佳，该企业就可能被其他企业强行接收或吞且，相应运营者也会被解聘。运营者为了避免这种接收，就必须努力实现财务管理目标。 3.激励 激励就是将运营者的报酬和其绩效直接挂钩，以使运营者自觉采取能提高所有者财富的措施。激励通常有俩种方式： (1)股票期权。它是允许运营者以约定的价格购买壹定数量的本企业股票，股票的市场价格高于约定价格的部分就是运营者所得的报酬。运营者为了获得更大的股票涨价益处，就必然主动采取能够提高股价的行动，从而增加所有者财富。 (2)绩效股。它是企业运用每股收益、资产收益率等指标来评价运营着绩效，且视其绩效大小给予运营者数量不等的股票作为报酬。如果运营者绩效未能达到规定目标，运营者将丧失原先持有的部分绩效股。这种方式使运营者不仅为了多得绩效股而不断采取措施提高运营绩效，而且为了使每股市价最大化，也会采取各种措施使股票市价稳定上升，从而增加所有者财富。但即使由于客观原因股价且未提高，运营者也会因为获取绩效股而获利。 (二)所有者和债权人的利益冲突协调 所有者的目标可能和债权人期望实现的目标发生矛盾。首先，所有者可能要运营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，这会增大偿债风险，债权人的负债价值也必然会降低，造成债权人风险和收益的不对称。因为高风险的项目壹旦成功，额外的利润就
第一章财务管理总论1、资金运动的经济内容：①资金筹集。
筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提。
②资金投放。
投资是资金运动的中心环节。
③资金耗费。
资金的耗费过程又是资金的积累过程。
④资金收入。
资金收入是资金运动的关键环节。
⑤资金分配。
资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一次资金运动过程开始的前奏。
2、企业同各方面的财务关系：①企业与投资者和受资者之间的财务关系。
②企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系。
③企业与税务机关之间的财务关系。
④企业内部各单位之间的财务关系。
⑤企业与职工之间的财务关系。
3、企业财务管理的主要内容包括：①筹资管理。
②投资管理。
③资产管理。
④成本费用管理。
⑤收入和分配管理。
4、财务管理的特点：财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。
①涉及面广。
财务管理与企业的各个方面具有广泛的联系。
②灵敏度高。
财务管理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。
③综合性强。
财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。
5、财务管理目标含义：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。
财务管理目标的作用：①导向作用。
②激励作用。
③凝聚作用。
④考核作用。
6、财务管理目标的特征：①财务管理目标具有相对稳定性。
②财务管理目标具有可操作性。
（可以计量、可以追溯、可以控制）③财务管理目标具有层次性。
7、财务管理的总体目标：①经济效益最大化。
②利润最大化。
③权益资本利润率最大化。
④股东财富最大化。
⑤企业价值最大化。
8、企业价值最大化理财目标的优点：①它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。
②它科学地考虑了风险与报酬的联系。
③它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
④它不仅考虑了股东的利益，而且考虑了债权人、经理层、一般职工的利益。
9、企业价值最大化理财目标的缺陷：①公式中的两个基本要素—未来各年的企业报酬和与企业风险相适应的贴现率是很难预计的，预计中可能出现较大的误差，因而很难作为对各部门要求的目标和考核的依据。
一、现代套期保值理论Johnson(1960)和Ederington(1979)等较早提出用Markowitz的组合投资理论来解释套期保值，组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。
组合投资理论认为，套期保值者在期货币场上保值的比例是可以选择的，最佳套期保值的比例取决于套期保值的交易目的以及现货市场和期货市场价格的相关性，而在传统套期保值交易中，套期保值的比例恒等于1。
二、企业融资控制权理论到了20实际90年代出现了企业融资德尔控制权理论，代表人物有詹森和麦克林。
理论主要基于企业融资结构在决定企业收入流分配的同时，也决定了企业控制权的分配。
代表成就主要包括哈里斯-雷斯夫（Harrisand Raviv,1990）模型和阿洪-伯尔顿（Aghinoand Bolton,1992）哈里斯—雷斯夫模型主要探讨了詹森和麦克林所提出的股东与管理者之间利益冲突所引发的代理成本问题,他们分别用静态和动态两个模型说明了,管理者在通常情况下是不会从股东的最大利益出发的,因此他们必须要被监督和戒律,而债务正是作为一种惩戒工具,债务不仅使股东具有法律上的权利强制管理者有提供有关企业各方面的信息,让股东能够通过对信息的分析决定是否继续经营,还是进行清偿,所以“最优的负债数量取决于在信息和惩戒管理者机会的价值与发生调查成本的概率之间的平衡”。
在阿洪和伯尔顿的模型中有三种情况: (1)如果融资方式是发行普通股(有投票权的股票),那么投资者掌握剩余控制权;(2)如果融资方式是发行优先股(无投票权的股票),那么企业家拥有剩余控制权;(3)如果融资方式是发行债券,那么在企业家能按期偿还债务的前提下,他拥有剩余控制权,否则剩余控制权便由企业家转移到投资者手中,即企业破产。
阿洪和伯尔顿的理论中,剩余控制权产生了,而且不完全合约是剩余控制权的前提。
三、税差理论法拉和塞尔文在1967年提出所得税率差异理论即税差理论，主张如果股利的税率比资本利得税率高，投资者会对高股利收益率股票要求较高的必要报酬率。
因此，为了使资金成本降到最低，并使公司的价值最大，应当采取低股利政策。
后来的一些研究说明股票的预期必要报酬率会随股票收益率增加而有正的线性关系，表明存在税收效果。
税差理论是建立在各个国家对不同收益索取的所得税不同的基础上。
该理论认为资本利得所得税与现金所得税之间是存在差异的，理性的投资者更倾向于通过推迟获得资本收益而延迟缴纳所得税。
该理论认为，股票的价格与股利支付比例成反比，权益资本费用与股利支付比例成正比。
企业支付较低的股利，对实现企业价值最大化是有利啄食顺序理论啄食顺序理论美国经济学家梅耶（Mayer）很早就提出了著名的啄食顺序原则：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。
即，在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。
当公司要为自己的新项目进行融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次是采用债券融资，最后才考虑股权融资。
也就是说，内部融资优于外部债权融资，外部债权融资优于外部股权融资。
美国企业融资方式的选择遵循的是“啄食顺序理论”。
中国企业融资的啄食顺序是：①外源融资；②内源融资；③直接融资；④间接融资；⑤股票融资；⑥债券融资。
中国企业之所以会采取这样的顺序，其根本原因是由于信用缺失。
代理理论这一理论后来发展成为契约成本理论(contracting cost theory)。
契约成本理论假定。
企业由一系列契约所组成，包括资本的提供者(股东和债权人等)和资本的经营者(管理当局)、企业与供贷方、企业与顾客、企业与员工等的契约关系。
代理理论对现代企业财务管理产生了重大影响。
其实际运用主要有以下几个方面：1.代理理论在财务计划中的应用。
财务计划分为利润规划和预算编制两部分。
通常认为，在预算制定过程实行“参与制”即代理人和委托人以预期效用最大化的姿态参与预算编制工作，委托人对代理人的努力不能直接进行观察和监督，只能依靠会计信息系统的资料对其业绩进行评价。
由于代理人追求自身利益最大化，可能导致“预算松弛”即预算编制标准较松，代理人很容易完成。
避免“预算松弛”唯一有效的办法就是委托人应尽可能地掌握信息，将预算编制确定在一个合理的基础上，从而有效评价代理人的业绩。
2.代理理论在财务控制中的应用。
代理理论运用于财务控制比较成熟的两个领域是差异分析调查和业绩评价。
差异的分析调查，是对预算执行结果同预算之间的差异进行分析。
如果差异大，就是作具体调查，找出产生差异的原因。
代理理论提供了管理人员对差异调查模型的行为反应，说明管理者在什么情况下才进行差异调查，对代理人的业绩评价，即使委托人能对代理人的努力直接进行观察和监督，但如果只根据代理人的可控因素进行业绩评价，那么代理人就会同他决策中的风险脱离开，必然不能使委托人的效用最大。
因此，代理人应分担一些与未来结果有关的风险，这可通过代理人的报酬同实际成果挂钩来实现。
3.代理理论在筹资决策中的应用。
筹资决策是财务管理中最重要的内容之一。
企业的资本构成有两个部分，即债务资本和权益资本。
最佳资本结构就是使公司总价值最高，同时其资本成本最低的资本结构。
&&理论认为，企业的价值随负债比率的继续增加而增加。
这是因为债务的利息费用在税前列支，负债给企业带来了税额庇护利益。
随着负债比率的继续增加，企业破产的可能性（破产成本）也会增加。
同时负债比率的增加使企业财务变得复杂。
为了保证投资者、债权人和管理者之间的协议，发生的代理成本也会增加。
代理理论运用于资本结构决策，就是通过建立委托人的目标函数找到最佳资本结构。
这个函数包括税额庇护利益、破产成本和代理成本，这三个因素都是负债比率的函数。
4.代理理论在股利决策中的应用。
股利决策的核心问题是股利发放率的确定，即公司把盈利的多少用来派发股利，多少作为留存收益。
股利决策往往对公司的股票价格产生重大影响。
综上所述，代理理论是对财务管理的理论体系还是实践活动，都具有重大的影响。
虽然它更多的是进行定性化分析，但对我们理解财务管理问题的焦点，作出正确的财务决策都具有现实意义。
等级筹资理论该理论指出认为：（1）外部筹资的成本不仅包括管理和证券承销成本，还包括不对称信息所产生的“投资不足效应”而引起的成本。
（2）债务筹资优于股权筹资。
由于企业所得税的节税利益，负债筹资可以增加企业的价值，即负债越多，企业价值增加越多，这是负债的第一种效应；但是，财务危机成本期望值的现值和代理成本的现值会导致企业价值的下降，即负债越多，企业价值减少额越大，这是负债的第二种效应。
由于上述两种效应相抵消，企业应适度负债。
（3）由于非对称信息的存在，企业需要保留一定的负债容量以便有利可图的投资机会来临时可发行债券，避免以太高的成本发行新股。
等级筹资理论的两个中心思想：(1)偏好内部资金；(2)如筹集外部资金时，先债务资金，后股权资金。
因此，公司融资的合理顺序是：留存收益、折旧（内部资金）银行借款、发行债券、发行可转换债券（债务资金）发行股票（权益资金）。
该理论认为不存在明显资本结构。
但是，20世纪80年代新兴证券市场具有明显的股权融资偏好。
股票筹资的成本并不低，也不是上市公司或拟上市公司筹资的唯一途径。
特别是对于已经进入稳定成长期或成熟期的企业来说，其筹资的最优策略选择应是发行债券及可转换债券，或通过银行等金融机构进行商业借贷更为合理。
无理性地进行大规模的股票筹资，不仅带来资本成本的提高，而且其经营业绩压力也是不可忽视的。
这也是西方国家在企业进入成熟期后举债筹资回购股票的主要原因。
因此，股票筹资并不是企业筹资策略的唯一选择。
资金增值假设资金增值假设是指企业资金的价值在科学的财务管理工作下可以不断增加。
这个假设说明了财务管理工作存在的必要性。
1、资金增值——资金运作2、资金减值的结果3、资金价值不变资金增值假设派生出风险与报酬同增的假设，即风险越大，报酬越高。
（财务管理基本假设体系：理财主体假设，持续经营假设，有效市场假设，资金增值假设，理性理财假设，利益平衡分配假设，环境文化决定假设）静态均衡理论静态平衡理论认为企业的最优资本结构是存在的。
如果由于某种原因比如发行新股而偏离了其目标负债率，企业会逐步恢复到最优负债率水平。
该理论认为，公司的最优资本结构是由公司及个人所得税的成本及收益、潜在破产成本的影响及代理成本等各种因素共同决定的。
受一下因影响：公司及个人所得税的影响，潜在破产成本的影响，代理成本的影响证券投资组合理论马克维茨投资组合理论的基本思路是:(1)投资者确定投资组合中合适的资产;(2)分析这些资产在持有期间的预期收益和风险;(3)建立可供选择的证券有效集;(4)结合具体的投资目标，最终确定最优证券组合。
该理论主要解决投资者如何衡量不同的投资风险以及如何合理组合自己的资金以取得最大收益问题。
该理论认为组合金融资产的投资风险与收益之间存在一定的特殊关系，投资风险的分散具有规律性。
假设市场是有效的，投资者能够得知金融市场上多种收益和风险变动及其原因。
假设投资者都是风险厌恶者，都愿意得到较高的收益率，如果要他们承受较大的风险则必须以得到较高的预期收益作为补偿。
风险是以收益率的变动性来衡量，用统计上的标准差来代表。
假定投资者根据金融资产的预期收益率和标准差来选择投资组合，而他们所选取的投资组合具有较高的收益率或较低的风险。
假定多种金融资产之间的收益都是相关的，如果得知每种金融资产之间的相关系数，就有可能选择最低风险的投资组合。
股利无关论建立在8个假设基础之上：1、没有足以影响市场价格的证券买者和卖者；2、所有的交易者都平等且无任何成本低获得相同的信息；3、没有交易成本，如证券交易时发生的佣金和转让费用；4、在支付股利与获得资本利得之间，利润分配与不分配之间，赋税没有差异；5、投资者偏好盈利而不是损失；6、对投资者而言，通过股利还是资本利得来增加财富没有区别；7、每个投资者都充分了解未来的投资计划和公司未来的利润；8、由于确定性，所有公司都发行普通股进行融资。
所以公司价值金取决于当期和后续的营业利润。
根据股利无关论，公司可以选择保留利润，采用内部资本满足投资项目所需的资金，也可以选择把全部的利润作为股利支付，通过发行新股来筹集投资项目所需的资本。
企业并购理论企业并购理论认为，企业并购是现代经济生活中企业自我发展的一个重要内容，是市场经济条件下企业资本经营的重要方面，通过并购，企业可以有效实现资源合理配置，扩大生产经营规模，实现协同效应，降低交易成本，并可以提高企业的价值。
