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第五章公司治理【知识点4】公司治理理论一、委托代理理论（一）委托代理理论是制度经济学契约理论的主要内容之一。
（二）委托代理关系是指一个或多个行为主体（股东等）根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体（经理等）为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。
（授权者就是委托人，被授权者就是代理人。
）（三）委托代理理论的主要观点认为：委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生的。
（四）在所有权分散的现代公司中同所有权与控制权分离相关的所有问题，最终都与代理问题有关二、资源依赖理论（一）资源依赖理论认为组织需要通过获取环境中的资源来维持生存，企业经营所需的资源大多需要在环境中进行交换获得。
（二）组织对环境及其中资源的依赖，是资源依赖学派解释组织内权力分配问题的始点。
（三）资源依赖理论强调组织权力，把组织视为一个政治行动者，认为组织的策略无不与组织试图获取资源、控制其他组织的权力行为相关。
（四）资源依赖理论也考虑了组织内部的因素，认为组织对某些资源的需要程度、该资源的稀缺程度、该资源能在多大程度上被利用并产生绩效以及组织获取该项资源的能力，都会影响组织内部的权力分配格局。
因此，那些能帮助组织获得稀缺性资源的利益相关者往往能在组织中获得更多话语权，即资源的依赖状况决定组织内部的权力分配状况。
（五）相较于委托代理理论，资源依赖理论可以更好地解释企业董事会的功能。
（六）董事会可以管理环境依赖并且应该反映环境的需要。
具体而言：1.董事会有能力获得并降低企业的依赖性，董事会的规模和构成影响了董事会为公司提供核心资源的能力。
2.董事会的规模并不是随意的、独立的，是对外部环境条件的理性反映，随着环境的改变董事会的构成也应随之改变。
3.公司当前的战略和早期财务绩效也是影响董事会规模的因素。
4.董事会成员给公司带来资源的能力也是公司治理关注的重要问题。
5.处于不同生命周期的企业对董事的资源依赖也不同。
公司治理理论综述公司治理理论综述摘要：本文中作者对公司治理进行了广义和狭义上介绍。
关键词：公司治理；理论Abstract: This article, the authors introduce corporate governance on the broad and narrow.Keywords: corporate governance; theory中图分类号：D08 文献标识码：A 文章编号：2095-2104（2012）1 公司治理的概念“治理(governance)”一词的拉丁词根“gubernare”是掌舵的意思。
《美国传统词典(烈解)》将其解释为“The act，process，or power of governing；government。
”意指统治、管理，统治管理的动作、过程或权力等。
进入二十世纪九十年代以后，“治理”被西方政治学家和经济学家赋予了许多新的含义，并且被广泛应用于社会经济各个领域。
公司治理（corporate governance）也译作公司治理结构、公司治理机制、企业督导机制等。
由于公司治理这一概念涉及的内容非常丰富，国内外学者根椐对问题的不同分析和强调角度，给出各种定义。
值得区分的是较为常用的“公司治理”与“公司治理结构”两个概念，前者一般代表了公司治理的动态过程，而后者则是公司治理的结构状态。
狭义的公司治理，是指所有者，主要是股东对经营者的一种监督与制衡机制。
即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责任关系。
公司治理的目标是保证股东利益的最大化，防止经营者对所有者利益的背离。
其主要特点是通过股东大会、董事会、监事会及管理层所构成的公司治理结构的内部治理。
广义的公司治理则不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。
治理的目标不仅是股东利益的最大化，而是要保证公司决策的科学性，从而对保证公司各方面的利益相关者的利益最大化。
金融学中的公司治理理论在金融学领域，公司治理是一个非常重要的议题。
公司治理是指为了确保公司在各方面的运营中达到最佳效果，保护股东权益以及提高公司价值的一系列机制和原则。
本文将探讨金融学中的公司治理理论。
一、公司治理的定义和重要性公司治理是指为了保护股东利益，确保公司管理层公平、透明、高效地管理公司事务的一套机制和原则。
有效的公司治理可以帮助公司吸引投资者，提高公司价值，降低投资风险。
它包括股东权益保护，董事会运作，公司内部控制，透明度和信息披露等方面。
二、股权理论股权理论是公司治理理论中的一种重要理论。
它强调股东在公司决策中的权利，并认为公司管理层应该为股东利益而工作。
根据股权理论，股东是公司的所有者，他们的主要目标是为了实现股东利益最大化。
三、利益相关者理论利益相关者理论认为公司不仅仅为股东利益服务，还要考虑其他利益相关者的利益，例如员工、客户、供应商和社会大众。
根据利益相关者理论，公司应该平衡各方的利益，并采取可持续发展的经营策略。
四、经济政治理论经济政治理论强调政府在公司治理中的作用。
它认为政府有责任制定法律法规，监管公司行为，保护投资者权益。
经济政治理论指出政治因素对于公司治理的影响是重要的。
五、董事会制度董事会制度是公司治理的核心机制之一。
董事会是公司高层管理人员和股东代表组成的机构，负责监督公司管理层决策和行为。
一个有效的董事会应该具备独立性，专业性和透明度。
六、内部控制内部控制是保证公司运营的正常性和有效性的一种机制。
它包括控制环境、风险评估、内部控制目标和内部审计等方面。
一个完善的内部控制系统可以提高公司治理的效果，降低公司的风险。
七、信息披露信息披露是公司向投资者和社会公众提供财务和经营信息的一种手段。
透明度和及时性的信息披露对于保护投资者权益，增强市场的信心至关重要。
公司应该按照相关法规和规定及时披露准确、完整的信息。
结论公司治理对于公司的长期发展和投资者的利益保护是至关重要的。
企业理论、公司治理与利益相关者治理机制1企业理论、公司治理与利益相关者治理机制一、企业理论企业理论是对企业经营行为的总结和抽象，是指导企业管理决策和实践的成熟理论体系。
企业理论是企业管理科学的基础，是公司治理和利益相关者治理机制的重要依据。
1.1 企业理论的基本原理企业理论的基本原理包括利润最大化原理、成本效益原理、市场均衡原理等。
利润最大化原理是企业理论的核心，指企业在市场经济条件下，以追求最大利润为目标，通过优化资源配置和提高生产效率来实现。
成本效益原理是指企业在资源有限的情况下，通过降低成本和提高效益来增加利润。
市场均衡原理是指企业根据市场需求和供给的关系，通过调整生产和销售等行为，实现市场均衡状态。
1.2 企业理论的发展趋势随着时代和科技的进步，企业理论也在不断发展和演变。
传统的企业理论主要关注企业内部的管理和运营问题，但随着全球化和信息化进程的加快，企业管理面临新的挑战和机遇。
新的企业理论主要包括创新管理、战略管理、品牌管理、企业文化等方面的内容，强调企业要树立创新意识和全球竞争意识，加强战略规划和品牌建设，注重员工文化和企业社会责任等。
二、公司治理公司治理是指企业内部和外部关系的协调管理，是确保公司合法权益和健康发展的基础和保障。
公司治理包括所有权关系、决策关系、监督关系和激励关系等方面。
一个有效的公司治理机制能够促进企业的发展和利益相关者的和谐共赢。
2.1 公司治理的原则公司治理的原则包括透明、公正、公平、规范和效益的原则。
透明原则是指公司应及时准确地向利益相关者公开信息，并接受外部检验和监督。
公正原则是指公司应平等对待所有利益相关者，并建立公正的决策和分配机制。
公平原则是指公司应公平对待所有利益相关者，不偏袒任何一方。
规范原则是指公司应严格遵守法律法规和道德规范，不得违法违纪。
效益原则是指公司应通过合理的利益分配机制，最大限度地激发各方的积极性和创造力，实现企业和社会的共同利益。
上市公司治理的理论与发展09级金融五班张晓耕学号 1199公司治理是现代企业制度中最重要的组织结构。
就狭义而言，公司治理主要指公司的股东、董事及经理层之间的关系；从广义上来说，公司治理还包括与利益者（如员工、客户、供应商、债权人和社会公众）之间的关系，及有关法律、法规和上市规则等。
现代公司治理主要有产权理论和契约理论两部分构成。
契约理论，即关于合同关系各方地位、关系、方式、内容等方面内容的理论。
主要原则：各方地位平等，自由协商一致形成约定，权利义务对等。
产权理论认为，私有企业的产权人享有剩余利润占有权，产权人有较强的激励动机去不断提高企业的效益。
所以在利润激励上，私有企业比传统的国营企业强。
公司治理的问题最早由Belle和Means(1932)提出：由于所有权高度风险资本契约理论分散，以至于这些公司的管理者并不真正对公司的股东负责，这些管理者实际上已成为公司的实际控制者。
Jensen和Mackling(1976)用委托代理理论对Belle和Means问题重新展开了分析，发现了所有者与管理者在目标不一致情况下存在的代理冲突，如管理者的在职消费等。
陆续有学者验证了Jensen和Mackling(1976)结论的正确性，即外部股权的增加与基于管理者的代理成本成正比关系，如Ang,Cole和Lin(2000)发现了外部股权比例与代理成本成正比关系（相对于内部人管理企业）；Shellfire和Vishny(1997)、La Porta等人(1998)发现美国以外国家与发展中国家的股权是集中的，并且在形成控股股东后，所有者与管理者出现重合化趋势，公司治理最主要冲突已由所有者与管理者之间的代理冲突演化为所有者之间，即控股股东与外部中小股东之间的代理冲突。
控股股东主要利用契约的不完全性，通过将一部分公司资源转移到己方手中对契约的其他方进行剥削。
Muller和Warneryd(1999)指出，若企业内契约不完全，管理者会花费企业资源去扩大其在剩余分配中的比例，从而导致企业出现福利损失，而外部股权不但扩大这一损失，形成代理问题，甚至还会形成其他的代理冲突。
公司治理和企业理论 在当今竞争激烈的商业世界中，公司治理和企业理论是两个至关重要的概念。它们不仅影响着企业的日常运营和决策，还决定着企业的长期发展和生存能力。
公司治理，简单来说，就是一套规则、制度和流程，用于指导和约束公司的管理层，以保障股东和其他利益相关者的权益。一个良好的公司治理结构能够确保公司的决策过程透明、公正、有效，避免内部腐败和权力滥用。这就好比一艘航行在大海上的轮船，需要有一个可靠的导航系统和一套严谨的操作规范，才能确保安全抵达目的地。
在公司治理中，董事会扮演着核心角色。董事会成员通常由股东选举产生，他们代表股东的利益，对公司的重大决策进行监督和审批。董事会需要确保公司的战略方向正确，管理层的行为符合公司的利益和法律法规的要求。同时，董事会还需要对公司的财务状况、风险管理等方面进行监督，以保障公司的稳健运营。
除了董事会，公司治理还涉及到监事会、审计委员会等机构的设置和运作。监事会的职责是监督董事会和管理层的行为，防止他们损害公司和股东的利益。审计委员会则负责监督公司的财务报告和内部审计工作，确保财务信息的真实性和准确性。 企业理论则是对企业本质、行为和发展规律的研究。它试图回答一系列关键问题，比如：企业为什么存在？企业的边界在哪里？企业如何组织生产和经营活动？
从经济学的角度来看，企业存在的主要原因是为了降低交易成本。在市场交易中，存在着信息不对称、契约不完备等问题，这些都会导致交易成本的增加。而企业通过内部的组织和协调，可以在一定程度上降低这些交易成本。例如，一家汽车制造企业，如果通过市场采购零部件，可能需要与众多供应商进行谈判、签订合同，并且面临着供应商违约、质量不稳定等风险。而如果企业自己生产零部件，就可以减少这些交易环节和风险，从而降低交易成本。
企业的边界则取决于内部组织成本和市场交易成本的比较。当企业内部组织成本低于市场交易成本时，企业就有扩张的动力；反之，当内部组织成本高于市场交易成本时，企业就会选择缩小规模或者通过市场交易来获取所需的资源和服务。
现代治理理论解读一、传统的政府治理模式西方传统的治理模式是为了适应工业社会的政府组织模式而建立的，属于典型的官僚制，它以威尔逊(Wilson)《行政学之研究》、古德诺(Goodnow)《政治与行政》和罗纳德·怀特(White)的政治--行政二分法为基础，以马科斯·韦伯(Weber)《新教伦理与资本主义精神》与《社会和经济组织理论》的科层官僚制为基本框架，是19世纪以来西方各国公共行政的主导范式。
传统治理模式的主要理论基础为:1、政治--行政二分法，其代表人物为威尔逊和古德诺。
威尔逊认为，行政与政治不同，行政管理的领域是一个事务性的领域，行政管理问题并不是政治问题。
古德诺进一步发展了威尔逊的学说，他提出政治是国家意志的表达，而行政是这种意志的执行。
政治不应受到政治及政党的因素的影响。
2、科层官僚制。
马克斯·韦伯抽象出了公共行政的工具理性原则，对公共行政的体系进行了明确的形式合理性设计，其核心是适应行政发展需要而形成的基于明确的技术化、理性化和非人格化的权威型层级管理体制。
B·盖伊·彼得斯(Peters)把传统的政府治理模式的基本特征概括为:1、设想一个政治中立的公务员制度，这个概念是与“政治--行政二分法”和“权限中立”等概念相关联的，其基本思想是指公务员不应该有明显的政治倾向;2、实行层级和规章制度式管理;3、政府内部组织的永久性和稳定性，公务员通常被看作是一种终身职业;4、制度化的公务员制度，是指应该建立一个制度化的公务员制度，并把它当作一个法人团体来进行管理;5、内部管制，公务员应该毫不迟疑地接受和响应其名义上的政治家发布的政策命令;6、平等，主张公务员处理公务时应秉公运用法规，平等对待所有顾客。
[i]传统的政府治理模式曾在公共事务的管理中发挥过重要作用，这一行政范式具有保持组织一致性和连续性的作用，有助于追求机械效率和促进组织的技术理性，在实践中曾表现出历史进步意义。
公司治理与利益相关者理论随着市场经济日益发展和全球化趋势的加速，公司治理逐渐成为企业面临的一项挑战。
在公司治理中，利益相关者理论是一个重要的概念。
该理论认为，公司应该追求利益的最大化，同时平衡所有相关者的利益，包括股东、员工、客户、供应商、社区等。
股东是公司治理最重要的参与者之一。
股东的投资决定了公司的命运和未来的发展。
因此，公司必须确保股东的利益，同时平衡其他利益相关者的权益。
例如，公司应该关注员工的福利、客户的需求和社区的贡献。
在利益相关者理论中，员工是公司治理中一个重要的参与者。
员工是公司的核心力量，他们的技能和贡献是公司成功的关键。
因此，公司应该为员工提供良好的工作环境和公平的薪酬。
此外，公司应该开展培训计划和晋升机会，以激励和鼓励员工发挥他们的潜力。
客户是公司的生命线。
客户的支持和忠诚度对于公司的长期成功至关重要。
因此，公司应该提供高质量的产品和服务，满足客户的需求和期望。
此外，公司还应该建立开放和透明的沟通渠道，以获取客户的反馈和建议。
供应商是公司的合作伙伴。
他们的支持和贡献对于公司的生产和运营至关重要。
因此，公司应该建立和谐的供应链关系，并遵守合同和承诺。
同时，公司还应该鼓励和支持供应商的创新和提升，以促进供应链的持续发展和改善。
社区是公司的社会责任。
公司的发展和利润来源于社会，因此公司应该回报社会，贡献社会。
例如，公司可以开展慈善活动、环境保护和社会公益事业。
此外，公司还应该遵守法律和道德规范，维护公共利益和社会秩序。
在公司治理中，利益相关者理论的实践涉及到公司管理、决策和行为的方方面面。
例如，公司应该制定和实施合理的商业计划和管理制度，确保公司的利益最大化和风险最小化。
与此同时，公司还应该建立透明和公平的信息披露和监管机制，以确保所有利益相关者的利益得到平衡和反映。
总之，利益相关者理论是公司治理中的重要概念。
它强调了公司应该追求利益最大化和利益相关者权益的平衡，以推动公司的持续发展和长期成功。
现代公司治理理论论文关键词：公司治理机制内部控制系统外部控制系统文献综述论文摘要：本文对公司治理理论的文献进行综述。
公司治理是解决现代公司因为控制权和所有权分离所导致的代理问题的各种机制的总称，它既包括公司治理的法律和政治途径、产品和要素市场竞争、公司控制权市场、声誉市场及职业关注等外部控制系统，同时也包括激励合约设计、董事会、股权结构、高管薪酬、债务融资等内部控制系统。
早在300多年前，亚当?斯密就在《国富论》中提出了股份制公司中因所有权和经营权分离而产生的一系列问题，并认为应该建立一套行之有效的制度来解决两者之间的利益冲突。
公司治理的现代理论文献起源于BerleandMeans(1932)的开创性研究。
他们认为，公司的管理者常常追求个人利益的最大化，而非股东利益的最大化。
论文百事通Berle和Means所关注的企业的契约性质和委托代理问题，最终推动了经济学中代理理论(agencytheory)的萌芽和发展。
正如DenisandMeConnell(2003)所讲，“…公司治理是企业内部机制和外部机制的总和，它们可促使那些追逐个人利益的公司控制者(他们决定公司的运作)所作出的决策能以公司所有者(企业的出资者)的利益最大化为原则…”。
另外，美国教师养老基金公司(TIAA一CRED把公司治理定义为“…公司治理是一种制度的集合，这些制度能使得股东的利益与那些管理公司事务的董事会和管理层的利益之间保持一种适当的平衡……”公司治理(corporategovernance)所要研究和解决的问题是如何使资金提供者按时收回投资并获得合理的回报。
它构成建立在高度专业化分工基础上的现代公司制度运行的核心。
本文对公司治理理论研究(TheoreticalResearch)的文献进行综述。
所谓公司治理机制(CorporateGovernanceMechanism)指的是公司的投资者利用法律以及公司章程等对投资者权益保护的规定，或者借助市场竞争的自发选择，或者在公司治理理论指导下通过人为的制度设计等来实现的公司控制和降低代理成本的各种机制和制度安排的总称。
公司治理文献按照机制设计或实施所利用资源的来源，把公司治理机制简单区分为内部与外部控制系统。
一、外部控制系统外部控制系统指的是尽管机制的实际实施超出了公司资源计划的范围，但仍然可以用来实现公司治理目标的各种公司治理机制的总称，它包括公司治理的法律和政治途径及中小投资者权益保护、产品和要素市场的竞争水准、企业控制权市场、声誉市场等。
1.公司治理的法律和政治途径ShleiferandVishny(1997)认为，公司治理首先是一个经济问题，它还是一个法律问题，甚至是资本社会化后，减少经理人对投资者“剥削”的政治问题。
公司治理文献通常把外部融资理解为企业作为法人与资金提供者的合约。
资金的提供者以牺牲资金的使用权(实际控制权)为代价，获得对资金的剩余控制权力。
对合约当事人权益的规定、解释和实施显然离不开法律的保护。
公司治理的法律途径在公司治理机制中处于基础性地位。
LaPort,Lopez-de-Silanes,Shleifer,andWishny(1998,2000)的经验研究发现，各国在股权结构、资本市场和分红政策上的差异与投资者在法律上所受到的保护水准密切相关。
而且在实施普通法的国家里，公司治理的水平通常都比较高，小股东也得到了很好的保护。
相反，实施大陆法系的国家通常对小股东的保护比较薄弱，公司治理的水平相对应也比较低。
他们还发现，不同国家的股权价值、资本成本和外部融资的水准都不相同，而这些差异可由该国的法律起源来解释。
显然，要保障投资者可以获取合理的投资回报，法律体系是一个颇为有效的外部机制。
2产品和要素市场竞争解决各种代理问题的另外一个重要机制是产品和要素市场的竞争。
如果企业的管理者浪费资源，该企业最终会遭到竞争的产品市场淘汰。
因此，产品市场激烈的竞争水准会降低管理层的懈怠，并且可能有助于限制低效率的行为。
同样的道理，它还可有助于减少控股股东的“隧道行为”。
产品要素市场竞争不仅是市场经济条件下，改善整体经济效率十分强大的力量，同时，它在公司治理方面也发挥重要作用。
如果一个现代公司无法按竞争性价格销售它的产品，通常与该公司存有严重的代理问题相关。
它或者是因为经理人的挥霍浪费，或者是因为缺乏约束经理人行为的有效机制。
在最严重的情况下，拙劣的公司业绩会导致公司陷人财务困境，甚至破产倒闭。
3公司控制权市场Marris早在1963年指出，两个市场(产品和要素)的失败可以通过第三个市场—公司控制权市场的适当作用而加以纠正。
所谓的公司控制权市场是指建立在现代成熟的资本市场的有效运作基础之上，通过包括公司接管、杠杆收购以及公司重组等在内的公司战略而实现的公司资产控制权力转移的各种市场行为的总称。
这里的接管包括兼并、敌意和友好要约收购以及代理权竞争等。
一个活跃的企业控制权的竞争市场对有效分配资源至关重要。
这样的市场可以使有能力的管理者在短时间内取代无能的经理，控制公司的资源。
企业控制权的竞争市场的运作可以通过以下三种途径进行：代理人竞争(proxyfights)善意的购并和敌意的接管。
对公司控制权市场一个较为新奇的观点是，把该市场视为经理人劳动市场的一重要组成部分，“它成为不同的管理团队竞争控制公司资源权力的竞技场”。
在这里，Jensen等显然看到，变化中的技术和市场条件通常对公司资产的重组提出要求，而具有全新管理理念的管理团队往往更容易实现变革。
接管则成功地完成了旧的管理团队向新的管理团队的过渡。
对公司控制权市场更为普遍的看法是，它是资本市场高度发展和完善的结果。
在形式上它为公司控制权的转移提供了可供选择的途径，为实现企业资源的优化组合创造了条件。
从经济增长和产业发展的宏观角度，指出接管在缓解生产能力过剩和退出困难等方面的重要作用。
除了上述作用，接管一个十分重要的客观效果是，与接管活动相伴随的经理人被辞退的危险，迫使经理人能够从股东的利益出发，追求企业价值最大化，从而达到公司治理的目的。
因而，除了把公司控制权市场看作是一种融资渠道，在公司治理的文献中，更多地把它看作约束经理人行为的公司治理机制。
对于接管的经济角色的理论探讨，主要来自GrossmanandHart(1980)以及Scharfstein(1988)等。
一旦企业的外部环境发生变化，原有的约束经理人与股东关系的合约将不再适用。
经理人可能选择非效率的经营方式，甚至考虑转移企业的部分资产。
通过由第三方接管者控制企业，重新制定一个适应新环境的合约月妾管实现了效率的改善。
因此，在GrossmanandHart看来，接管机制以间接方式实现了股东与经理人的重新缔约。
Scharfstein(1988)则认为，接管对经理人行为的约束价值在于，它使经理人的合约补偿建立在私人可观察的真实世界状态。
当经理人与股东之间存有信息非对称时，股东无法对企业价值低是因为经理人偷懒，还是因为外部环境恶劣所导致做出区分。
而接管者作为企业环境的信息知情者可以做出合理的判断，从而减缓了股东为经理人制定激励合约时的非效率。
如果企业的价值低是因为经理人偷懒(企业环境恶劣)，无法做出准确判断的股东对股票转让的要价又低于(等于)知情的接管者的出价，则接管发生的概率就会提升(降低)。
接管活动使经理人合约补偿不是单纯建立在经理人的业绩，而是建立在私人可观察的真实世界状态之上。
4.声誉市场与职业关注市场交换的经济范式的一个隐含假设是，存有一个政府来定义产权，并执行合约。
在上述假设下所形成的典型认识是，如果没有第三方来实施对违约行为的惩罚，就不可能存有市场交换。
不过，经济学家很早就认识，即使不存有第三方，声誉或品牌作为私人机制，同样可以向当事人提供履行合约的激励。
构成这一私人合约实施机制的基础就是重复交易所产生的价值。
Fama(1980)FamaandJensen(1983)首先指出，经理人对其在经理人劳动力市场声誉的关注，构成对其自身行为的约束。
Holmstorm(1999)从动态的角度，一般化地讨论一个人对未来职业的关注如何影响其现阶段付出努力水准的激励，成为相关声誉理论最有影响的文章之一。
按照Holmstorm，个体的生产能力可以通过对业绩的长期观察反映出来。
即使不存有一个显性的产出依赖合约，因为对个体生产能力的评价影响期望产出，而期望产出又进一步影响每一期的报酬，于是，存有一个隐性的合约将现在的业绩与未来的报酬联系在一起。
个体现在的行动将对企业未来对个人能力的评价，从而报酬过程产生重要影响。
因而，为了证明自己的生产能力，个体有激励在现阶段选择较高的努力水准。
5.财务信息披露和透明度为确保投资者的利益，财务信息的充分披露和高度透明度都是必要的，尤其是对发展中国家。
诚实的管理者会及时、充分和准确地提供公司经营状况、财务状况和外部环境的相关信息。
勿庸置疑，有效的信息披露制度一定有助于公司治理水平的提升。
二、内部控制系统内部控制系统指的是机制的设计或实施在一个企业的资源计划范围内，用来实现企业的公司治理目标的各种公司治理机制的总称。
它包括激励合约设计、董事会外部董事、大股东治理、债务融资、高管薪酬、财务信息披露和透明等。
1.激励合约设计在现代公司中，一个解决作为代理人的经理人在事后“偷懒”、内部交易等谋求控制权私人收益的道德风险行为的重要机制设计是，在事前与代理人签订建立在可观察变量上的激励合约，来协调经理人与投资者的利益。
所谓的激励合约是通过在投资者(或投资者代表，如董事会等)与经理人之间订立的隐性或显性合约，来实现的把对经理人努力的补偿(年薪、股权或期权等)建立在企业业绩等可证实的指标上，从而使经理人在一定水准上，按照投资者的利益行事的一种激励手段。
它可以采取年薪、奖金、股权、股票期权或当收人低于一定的标准时规定的辞退威胁等多种形式(JensenandMeckling(1976),Fama(1980)等)。
激励合约设计的基础是，与经理人行为正相关的业绩衡量必须在法律上是可证实的，或者仅仅是可观察，但投资者存有可置信的威胁或承诺来采取必要的行动。
而相关经理人绩效准确衡量的信息通常来自产品(要素)市场竞争，甚至经理人市场的竞争。
例如，我们并不能准确判断一个经理人是否努力，除非我们观察或证实，他经营的企业比同类企业的盈利水平更高。
2.公司董事会与外部董事董事会因为把提供资本的股东和使用这些资本创造价值的经理人联结起来，而被一些公司治理文献认为是市场经济中公司治理机制的核心。
其主要职责是代表股东招聘或解雇公司的高层经理，制定高层经理的薪酬计划，以及在必要时向经理人提出意见和建议等。
在公司治理实践中，各国逐步形成了不同类型的董事会组织模式，从以德国为代表的监事会与董事会的双层组织模式，到以日本为代表的内部人主导的董事会模式，到以美国为代表的内部和外部董事混合的董事会模式。
