２０２０年数据中心ＩＤＣ行业深度分析报告
内容目录
1.投资要点 (8)
2.供需面：数字化转型中，IDC供需格局边际生变 (10)
2.1 需求变化1：5G新周期，流量再迎10倍增长 (10)
2.2 需求变化2：云计算持续高增长，格局初现雏形 (13)
2.3 需求变化3：疫情加速数字化进程，海内外云基础设施投资力度加强 (17)
2.4需求变化4：需求向上传导，国内科技巨头争夺一线IDC资源 (21)
2.5 需求变化5：机柜密度升级，8kW高功率机柜成稀缺资源 (22)
2.6需求变化6：互联网企业出海加速，对海外IDC资源需求将持续增长 (23)
2.7供给变化1：海外运营商剥离IDC资产，第三方IDC与云厂商发展壮大 (25)
2.8供给变化2：能耗、用地限制趋严，一线城市资源更显紧俏 (26)
3.政策面：数据成为新生产要素，IDC成新基建排头兵 (29)
3.1 核心驱动力：数据成重要生产要素，资本入场抢占风口 (29)
3.2 政策支持：自上而下持续加码，IDC及配套产业迎来多重扶持 (30)
3.3 融资渠道放开：REITs新政助力，盘活存量资产提高资金使用效率 (35)
3.4 能耗指标供给或有增加：PUE限制仍为前提，匹配需求快速增长 (40)
3.5 传统企业转型：钢企腾笼换鸟，资源优势显著，后天运维或成关键 (41)
4.IDC企业的估值体系、分析框架及标的梳理 (43)
4.1IDC全球估值体系分析 (43)
4.1.1 美股：2020年行业平均23.6X，万国数据凭高成长性达31.8X (43)
4.1.2港股：新意网2020年18X，估值水平在三大市场中最低 (44)
4.1.3 A股：2020年行业平均30.1X，凭借高成长享有估值溢价 (44)
4.2 IDC公司核心竞争力分析框架 (45)
4.3 A股IDC标的全梳理 (46)
5.技术面：IDC爆发带动上游产业链调整、迭代、升级 (48)
5.1 光模块：Beta层面上叠加的Alpha投资机会 (48)
5.1.1 中国厂商话语权逐步提升 (50)
5.1.2 数据中心带动光通信迎来新一轮上升通道 (51)
5.1.3技术升级，400G光模块放量在即 (53)
5.1.4 QSFP-DD或成400G光模块主流封装形式 (55)
5.1.5 光模块主流厂商的进展情况 (57)
5.2 网络设备：受益速率升级，400G加速迭代 (62)
5.2.1 数据中心网络架构的发展历程 (62)
5.2.2 400G时代交换机率先实现最高密度转发 (63)
5.2.3新一代数据中心交换机主要厂商方案 (65)
5.3 OM多模光纤/光纤连接器：IDC的“毛细血管”，产业厚度增加 (68)
5.3.1被低估的数据中心光学连接方案 (68)
5.3.2光纤连接器标准解析 (70)
5.3.3 多模光纤：IDC内部连接速率提高，催化产品量价齐升 (71)
5.3.4 主流布线/连接器供应商 (75)
5.4 PCB/CCL：元器件之母，高速板成IDC中核心需求 (78)
5.4.1高频、高速PCB板在5G基站的使用 (78)
5.4.2高速PCB板在数据中心的使用 (79)
5.4.3主流PCB供应商 (81)
5.4.4 CCL技术壁垒高，中美贸易制裁加速CCL产业国产替代趋势 (82)
5.4.5 国内主流CCL供应商 (83)
5.5 电源与散热方案：高密数据中心下的新解决方案 (84)
5.5.1 电源需求随功耗水涨船高，方案形式或有转变 (86)
5.5.2主流电源供应商 (89)
5.5.3 散热：高功耗+低PUE结合下诞生的液冷散热方案有望成为主流 (91)
5.5.4主流散热方案供应商 (96)
5.投资建议 (98)
风险提示 (100)
图表目录
图表1：接承5G，IDC有望成为未来通信另一投资主线 (8)
图表2：爱立信预测到2025年全球将有26亿5G用户 (10)
图表3：韩国4G和5G人均流量对比（2020.04）（单位MB） (11)
图表4：韩国5G用户数（2020.04）（单位：万人） (11)
图表5：韩国移动互联网用户流量占比尚未出现边际变化 (12)
图表6：我国移动互联网接入流量及户均移动互联网接入流量 (12)
图表7：罗永浩抖音直播带货 (13)
图表8：B站破圈已不仅是二次元专属 (13)
图表9：截至2020Q1三大运营商主要运营数据 (13)
图表10：全球云数据中心流量增长（单位：ZB） (14)
图表11：2019数据中心流量分布预测，数据中心内部流量占72% (14)
图表12：全球云计算市场份额变化 (14)
图表13：亚太云计算市场份额变化 (14)
图表14：亚马逊AWS云业务营收及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (15)
图表15：微软智能云业务历年营收及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (15)
图表16：微软持续领跑全球SaaS市场 (16)
图表17：阿里云历年营收及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (16)
图表18：微软ProjectxCloud云游戏 (17)
图表19：基于谷歌云的自动驾驶测试 (17)
图表20：2020Q1亚马逊、微软、谷歌云业务营收 (18)
图表21：四家北美云厂商2015Q1-2020Q1资本支出合计及其同比/环比增速（按季度、万美元） (18)
图表22：亚马逊资本开支及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (19)
图表23：微软资本开支及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (19)
图表24：谷歌资本开支及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (20)
图表25：Facebook资本开支及其同比/环比增速（按季度、百万美元） (20)
图表26：疫情影响下云办公迎来大爆发 (21)
图表27：阿里近3年IDC领域资源布局 (22)
图表28：TikTok（抖音海外版）继续保持全球顶级APP第一 (23)
图表29：中国游戏海外收入及其增速 (24)
图表30：奥飞数据国际近几年营收及利润均实现较高速增长 (24)
图表31：美国运营商纷纷选择剥离IDC资产 (25)
图表32：AWS Direct Connect架构 (26)
图表33：Azure Express Route架构 (26)
图表34：数据中心耗电量占比预估（单位：亿千瓦时） (26)
图表35：全球ICT产业能耗预测（单位：9000TWh） (27)
图表36：美国数据中心发展情况 (27)
