安琪酵母上市公司财务分析报告
一、公司简介
安琪酵母股份有限公司是于1998年3月25日经湖北省体改委鄂体改[1998]34号文批准，以湖北安琪生物集团有限公司为主要发起人，联合宜昌先锋科技发展有限公司、宜昌西陵酒业有限公司、贵州润丰(集团)实业有限公司、宜昌溢美堂调味品有限公司以发起方式设立的股份有限公司。2000年7月31日经中国证券监督管理委员会证监发字(2000)105号文批准同意公司向社会公众公开发行人民币普通股(A股)3，500万股，2000年8月3日公司社会公众股通过上海证券交易所系统上网定价发行，并于8月18日挂牌上市交易。目前总股本82408万股，流通A股81071万股。
公司主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等的生产和销售，产品广泛应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造及酒精工业等领域。公司投资领域还涉及生物肥料、酶制剂、制糖、塑料软包装、乳业等。目前，公司拥有15家全资及控股子公司，1家参股企业，全球共拥有11条酵母生产线、4条酵母抽提物生产线，酵母类产品发酵总产能超过18.5万吨；公司的营销网络遍布全球，主导产品出口全球140多个国家和地区，已设立了开罗、莫斯科两个海外子公司；公司出口产品由安琪香港统一销售，避免了公司全球多工厂独立销售的问题。
公司主要产品：安琪高活性干酵母改变了中国千百年来的老面发酵习惯，促进了中国传统面食的产业化；安琪无铝油条蓬松剂可完全替代明矾，从源头上解决了油条“铝害”问题；安琪酿酒酵母代替了各酒精厂的自培酵母，促进了酒精行业的工艺革命和技术进步；安琪酵母抽提物凭借“增鲜增味、食品属性”等多种优势，已成为调味品行业产品升级换代的重要选择；安琪酵母葡聚糖和富硒酵母分别被列入国家新资源食品和营养强化剂；安琪酵母源生物饲料适应了无公害健康养殖的需要，在改善动物消化道健康、强化免疫水平、稳定饲料质量等方面功效显著，得到众多饲料和养殖企业的青睐；安琪高端酵母浸出物达到国际先进水平，打破了欧美垄断格局，推动了中国发酵工业和微生物培养基产业的发展。
二、财务报表初步分析结论
1、偿债能力：通过对安琪酵母2013年—2015年财务报表的分析，可以得知该企业营运资金逐年递减，企业偿债风险逐渐增大。企业2015年资产负债率比前两年有所下降，说明企业长期偿债能力提高了；产权比率先增后减，说明所有者权益对偿债能力先增后减；利息偿付倍数先减后增，指标越高说明企业长期偿债能力提高了。
2、营运能力：公司销售毛利润稳步提升，总资产净利润也实现增长，资产报酬率也逐年提高，说明企业盈利能力比较理想。公司总资产周转率逐年上升，这说明企业整体资产的经营质量在提升，资产的利用效率较高，营运能力得到了进一步提高。
3、投资报酬比率：基本每股收益持续增长，2015年增长90.30%；稀释每股收益也是持续增长，加权平均净资产收益增长幅度较小，2015年较上期增长 4.26；每股经验活动阐述的现金流量净额有所下降。企业经营绩效向好，市盈率具一定的重估空间。
4、现金流量比率：现金流量比率在2015年降低到20.09，说明企业短期偿债能力下降。报告期公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少18.41%，主要原因是公司充分利用保险工具适度放宽信用政策促进销售，导致应收账款规模增长所致；报告期公司投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加39.22%，主要原因是固定资产投资规模较上年减少所致。
三、财务指标对比分析
（一）、偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
（1）、公司同期纵向对比分析
表12013-2015年短期偿债能力分析
项目2013年2014年2015年
营运资本-17228 -50308 -75178
流动比率0.74 0.81 0.74
速动比率0.39 0.47 0.38
现金比率10.61 22.31 10.61
通过表1分析可知：该企业营运资金逐年递减，企业偿债风险逐渐增大；该企业流动比率和速动比率先增后减，说明短期偿债能力不稳定；现金比率先增后减，说明企业支付能力增强后又减弱了。
（2）、行业横向对比分析
表2 2015年短期偿债能力同行业对比分析
从表2分析可知，公司2014-2015年的流动比率、速动比率依然显著低于行业平均值，资产负债率高于行业平均值。2015年流动比率为0.74
，约为行业平均值的三分之一。经营活动的现金流尚不足抵补短期债务，表明公司的短期偿付能力有待提高。 2、长期偿债能力分析
（1）、公司同期纵向对比分析
表32013-2015年安琪酵母长期偿债能力分析
从表3分析得知，企业2015年资产负债率比前两年有所下降，说明企业长期偿债能力提高了；产权比率先增后减，说明所有者权益对偿债能力先增后减；利息偿付倍数先减后增，指标越高说明企业长期偿债能力提高了。 （2）、行业横向对比分析
表42014-2015年安琪酵母与同行业对比
从表4中分析可知，安琪酵母2014年和2015年资产负债率都高于行业平均值，说明企业长期偿债能力高于同行业。
（二）、盈利能力分析
（1）公司同期纵向对比分析
表52013-2015盈利能力相关数据
从表5可以看出，安琪酵母2013-2015年期间都保持盈利状态，无发生亏损情况，而且净利润在2015年增长幅度比较大，表明了该公司拥有良好的利润增长率。
表6 2013-2015盈利能力分析
从表6分析可知，销售毛利润稳步提升，总资产净利润也实现增长，资产报酬率也逐年提高，说明企业盈利能力比较理想。由于毛利率提升、费用率下降和制糖业务好转，公司2015年净利率提高2.72个百分点。2015年公司产能利用率提高、产品结构升级和糖价上涨导致公司综合毛利率提高0.59个百分点。公司费用率不断改善，销售、管理和财务费用率分别下降0.72、0.34、0.35个百分点，费用控制效果显现。同时，2014年公司制糖业务亏损6329万元，2015年制糖业务大幅好转。
（2）行业横向对比分析
表7安琪酵母与同行业盈利能力对比
