财务管理考试复习

1 财务管理复习题

第一章 财务管理概论

财务管理目标

1、利润最大化

利润最大化是西方经典的经济和管理理论中最根深蒂固的观点。其优点也在于其好理解，易于计算。但同时存在以下缺点：（1）没有考虑资金的时间价值（2）没有考虑投入与产出之间的关系（3）没有考虑获取利润与风险的关系（4）利润容易被操纵

2、每股收益最大化

每股收益是指每股普通股的税后利润。这个目标的好处是通过将净利润与发行的股票联系起来，考虑了投入与产出之间的关系，容易考察企业的目前业绩。其缺点是：没有指明收益获得的时间及其持久性；忽视了风险；也克服不了收益容易操纵的缺点

3、股东财富最大化

企业的所有者创建和投资企业的目的就是为了尽可能多地创造财富，有人认为：在运行良好的资本市场里，股东财富最大化目标可以理解为最大限度地提高现在的股票价格。其优点是：考虑了风险因素；可以克服短视行为；容易考核和奖励。其缺点是：只强调股东利益；股价受多种因素影响，企业无法控制

4、企业价值最大化

企业价值最大化，是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬之间的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业的总价值最大，其内容非常丰富。

其主要内容是：强调风险与报酬的均衡；创造与股东之间的利益协调关系，培养长期股东；关系雇员利益，创造优美和谐的工作环境；关注债权人的利益，加强与债权人的联系；关心客户的利益，不断满足客户的需求；讲求企业信用，注意形象宣传；关心政府的政策变化，参与政策的制定活动

其优点是：考虑了投入与产出的关系；考虑了货币的时间价值和风险问题；考虑企业各相关利益集团和个人的利益

其缺点是：股价和债券的价格往往受整体市场因素和其他因素影响，有时不能客观地以此来评价一个企业的业绩，需要从长期来考察。“环型”控股型企业股东对股价往往不敏感，只关系控制关系。非上市企业的评估较难，带有主观性。而且无法衡量企业目前的业绩。

第二章 财务分析

一 、财务比率指标

1 盈利能力

销售净利率＝（净利润÷销售收入）×100％

资产净利率＝（净利润÷平均资产）×100％

净资产收益率＝（净利润÷平均净资产）×100％ 2 2营运能力

存货周转率＝主营业务成本/平均存货

存货周转天数＝360/存货周转率

应收帐款周转率＝赊销净额/平均应收帐款

应收帐款周转天数＝360/应收帐款周转率

固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均净值

总资产周转率＝主营业务收入/平均资产总额

3 偿债能力

短期偿债能力

营运资本＝流动资产－流动负债

流动比率＝（流动资产/流动负债）×100%

速动比率＝（速动资产/流动负债）×100%

长期偿债能力

资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100%

产权比率＝（负债总额/所有者权益）×100%

权益乘数=资产总额/股东权益=1+产权比率=1/(1-资产负债率）

已获利息倍数＝息税前利润/利息费用（3）

4 增长能力

销售收入增长率=（本期销售收入-上期销售收入）/本期销售收入

利润增长率=（本期利润总额-上期利润总额）/上期利润总额

净利润增长率=（本期净利润-上期净利润）/上期净利润

可持续增长率=（期末股东权益-期初股东权益）/期初股东权益=期初净资产收益率*本期留存收益

二、杜邦分析法——考点 3

 A B C D

 销售收入 20 10 15 25

 净利润 3 0.5 2.25 3

 资产总额 15 7.5 15 24

 股东权益 10 5.0 14 10

1.计算每个公司总资产周转率、销售净利率、权益乘数、净资产收益率。

2.比较、评估每个公司的业绩。

第三章 货币的时间价值

一、复利的终值和现值

1复利终值

【练习1 】王宇将10000元款项存入银行，假如年利率为4%，存期5年。如果按复利计算，请问到期时 王宇可以获得多少款项？

解题步骤：

第一步，在教材中查找利率为4%，期数为5时的复利终值因子，查找结果是1.2167，即：FVIF（4%，5）=1.2167

第二步，计算10000元的终值：=PV× FVIF（4%，5）=10000 ×1.2167=12167（元）

2复利现值

【例2 】李海想在第二年末得到10000元的存款，按年利率5%计算，他现在应该存入多少元？ 4 解题步骤：

第一步，从书本中查找利率为5%，期数为2年的1元终值的现值因子，可知PVIF（5%，2）=0.9070，

第二步，计算10000元的现值：

PV= ×PVIF（5%，2）=10000×0.9070=9070(元)

有点难【例3 】如果你去存款，想在第一年末取20000元，第二年末取30000元后全部取完，按年利率8%复利计算，你现在该存入多少才行？

解题步骤：

第一步，首先要弄明白这是一个什么问题，其实这是一个求现值的问题，是求未来2年两笔资金的现值和。从书中分别查找利率为8%，期数为1年和2年的现值因子，可知PVIF（8%，1）=0.9259，PVIF（8%，2）=0.8573

第二步，分别计算这两笔资金的现值

×PVIF（8%，1）=20000× 0.9259 =18518(元)

×PVIF（8%，2）=30000× 0.8573 = 25719(元)

第三步，将这两笔现值加起来：

PV=18518+25719=44237

二 年金的终值和现值

1 普通年金终值

【例题1 】求每年收入为2000元，期限为5年，利息率为10%的这一系列金额的终值。

FVA =A*FVIFA（10%,5)= 2 000×6.1051=12 210（元）

2、普通年金现值

【例题2 】假设某人承租房屋，每年末支付1000元，租期5年，问在利率为10%时，这些现金相当于现在的多少金额？

课堂练习2：你的父母替你买了一份10年期的医疗保单，交费方式有两种：一是每年年末交400元，一种是趸交2300元（现在一次性缴足），两种交费方式在交费期间和到期的待遇一样，假设利率为4%，你认为哪种方式更合算？

3 预付年金（略）

4 永续年金

【例题5 】某著名学者拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10 000元奖金。如果利率为5%，请问现在他应存入多少钱？ 2FV1FV2FV5 PVA=A/i=10000/5%=200000元

三 债券的定价

1 有到期日的债券定价

【例题7 】 A企业于1995年1月1日购买C公司同年同日发行的面值为100 000元的五年债券，票面利率为10%，而市场利率为8%（即投资者要求的投资报酬率）。假设发行公司每年支付一次利息，请问A企业该出价多少来购买该债券

这是一个固定利息支付的例子，未来现金流入的现值就是该票据的价值，也就是可以出具的价格。

未来现金的流入有两种：一是每年相同的利息10 000元，二是到期收到的票面本金100

000元。这两者的贴现和即是该债券的价值。

V=10000(PVIFA(8%，5))+100000(PVIF(8%，5)) =10000×3.9927+100000×0.6806

=107 987(元)>100000 溢价购买。

2、永久债券的定价

【例题10 】有一张永久债券，面值为1 000元，利率为4%，如果现在的市场利率为3%，而它的市价为1 310元，请问：你会买它吗？p68

=1000*4%/3%=1333.33

1 333.33>1 310，显然市场低估了该债券的价值，你可以购买。

3无利息支付债券（零息债券的定价）

【例题10 】假设我国发行了一种面值为100元的2年期零息国库券，投资者要求的报酬率为12%，则投资者最高愿意支付的购买价格是多少？

PV=FV×PVIF(i,n)=100 × PVIF(12%,2)=100 ×0.7972

=79.72(元），即投资者最多会出价79.72元来购买。

四 股票的定价

1、优先股的定价

【例题12 】A公司发行的每股面值为100元，票面利率为5%的优先股，在目前市场利率为4%时，其价值是多少？

解： =5/4%=125元

也就是说，投资者要想获得每年每股5元的优先股股利，现在必须按每股125元的价格来购买，即投资125元在收益率为4%时，取得每股5元的收益。

2 普通股的定价

（1）零成长股票

如果未来股利始终不变，那么其支付过程是一个永续年金，那么股票的价值为： ddkIVpppkDV6 （2）固定成长股票

【例题13 】假设某企业最新一期股票的每股股利D0=1元，股利每年按g=3%的利率增长，投资者的预期报酬率为 5%，那么你会出价多少来购买该股票？

51.5

第四章 筹资决策与管理

一 资本成本

资本成本：是指企业为筹集和使用长期资金（包括借入资金和自有资金）而付出的代价。

资本成本包括资本筹集成本（F）和资本使用成本（D）两部分。

资本筹集成本（F）：是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。

资本使用成本（D）：是指企业在使用资本过程中所支付的各项费用，如股票的股息，债券的利息、银行贷款的利息等。

相比之下，资本使用成本是企业经常发生的，而资本筹集成本通常在筹集资金时一次性发生。因此在计算成本时，资本筹集成本可作为筹资金额的一项扣除。

二 个别资本成本

1 长期借款资本成本

长期借款资本成本包括借款时发生的筹资费用和以后要支付的借款利息两部分。由于长期借款利息一般计入财务费用，可以抵税，因此计算时，实际借款成本应从利息中扣除所得税，其计算公式为：

【例1 】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，假设企业所得税率为33%。那么该项长期借款的资本成本为：7.41% %3%5%311）（FQDRK)1()1(LtLFLTIKgkDVee1