某集团资本运营案例分析(ppt 49页)
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营运资本管理案例分析(ppt 49页)
背景
近几年来，房地产行业迅速扩张、“屯地”在 地产企业进行资源贮备的同时，也影响到其资金的 效率。万科地产作为房地产行业的龙头老大，200 来一改前期“现金为王”的策略，开始大规模“屯 即使以每年平均500 万平方米的消化量计算，公司 储备也至少可以维持4 年以上。更何况，万科的“ 步伐丝毫没有停止。虽然2007 年万科高价拿地， “地王”苦头，但从2008 年和2009 年的拿地面积 万科启动了其久违的“拿地模式”，营业收入和营 润在经过2008 年的低谷期之后，迅速回升。
分类：广义营运资本 又称毛营运资本，指公司在流动资产上的总投资额 狭义营运资本 又称净营运资本，指流动资产减流动负债的余额
特点：流动性强，波动性大
流动资产：指可以在一年以内或者超过一年的一 营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具 占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有 多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。
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原材料
51,479,338.32 48,455,423.66 59,998,046.38 93,090,534.11 106,247,074.21
在建开发产品
33,876,902,347.21 44,471,059,835.24 41,703,082,635.83 78,634,957,185.37 138,004,684,552.
每股经营现金流
-1.518875
-0.003106
0.841580
0.203475
0.308，商品、劳 务收入支出比例逐年增大，用于商品和劳务的资金缺 口越来越小，2009年之后甚至出现收入大于支出。房 地产行业经营活动对资金的需求比较高，商品、劳务 收入支出比例的行业均值约为1左右，万科该比率显著 高于行业均值。虽然投资活动产生的现金流连续六年 为负，但由于经营活动现金流比较充裕，万科20072009 年间筹资活动现金流显著下降，通过筹资活动来 满足经营活动需求的量越来小。但2010年之后筹资活 动现金流连续三年为正，说明万科通过筹资活动来满 足经营活动需求的量。
《资本运营案例综合》课件
融资风险与防范
防范措施
保持足够的现金流，合理安排资金使用计划，建立应急资金储备 。
利率风险
利率的波动可能导致企业承担额外的财务成本。
防范措施
采用固定利率或浮动利率的贷款方式，根据市场利率变化调整债务 结构。
投资风险与防范
总结词
投资过程中可能遭遇的风险及应对策略
01
市场风险
投资标的价格波动可能导致投资损失。
。
资本运营涉及企业融资、投资、 资产重组、并购等经济活动。
资本运营的种类
证券化资本运营
通过发行股票、债券等方式筹 集资金，扩大企业规模和业务
范围。
兼并与收购
企业通过收购其他企业或被其 他企业收购来实现规模扩张或 业务转型。
剥离与分立
企业将部分资产或业务剥离或 分立出去，以优化资源配置和 提升企业价值。
股权置换与资产重组
企业通过股权置换或资产重组 来调整股权结构或优化资产配
置。
资本运营的意义
提高企业资源配置效率
通过资本运营，企业可以优化资源配 置，提高资本使用效率和盈利能力。
扩大企业规模和市场份额
资本运营可以帮助企业快速扩大规模 和市场份额，提高市场竞争力。
提升企业价值和品牌影响力
通过资本运营，企业可以提升自身价 值和品牌影响力，吸引更多投资者和 合作伙伴。
数字化转型加速资本运营的智能化
利用大数据、云计算等技术，实现资本运营的数据化、智能化，提高决策效率和 准确性。
资本运营与金融科技的融合
金融科技为资本运营提供技术支持
金融科技的发展为资本运营提供了更多的工具和手段，如区块链、人工智能等 ，有助于提高资本运营的效率和安全性。
金融科技促进资本运营的创新
营运资金管理案例分析(ppt 52页)
国美营运资本管理方法
——黄光裕时期 ——陈晓时期
利用销售网络与厂商签不平等条款——3个 月回款，也就是所有商品上架后统一3个月 后给厂家回款。 因为厂家并不懂零售，他
不懂单个平方的营业额， 例如一台电视出
厂价1W，厂商是不知道具体周期是多少， 是一天卖掉1台 还是3台，1W1价格的电视 周期是多少，或者低于1W的电视 销售周期 是多少 而这些周期数据只有零售商家才知
国美与苏宁销售额的对比
80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000
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2006
2007
2008
2009
单位：千元
销售额 国美 销售额 苏宁
2010
国美的收入在2007年达到一个增长高峰 ，这是由于国美并购了大中和永乐，营业 规模急剧膨胀从而实现收入的较高比率增 长。
道，所以黄光裕利用这个进行资本运作。
如一台电视出厂价为1W元， 那么其他的零 售商 添加10%作为经营利润，一般售价为 1W1或者1W2。而1W1,1W2零售价格周期假设 为1个星期的话，那么等于1W或者低于1W的 售价周期为3天，这时黄光裕时期的国美， 售价是1W元，有时是9500元。通过这么销售 方法，短期对国美来讲是没有产生经营利润， 但是在3个月之内产生了大量的现金流。黄 光裕利用这个周期利用庞大的现金流去投资 地产，股票等其他利润更高的行业。而赚回 来的钱给厂家回款。然后增加店面数量，这 是黄光裕时期的扩张。
营运资本的含义
“营运资本”的概念有狭义和广义的解释。 广义营运资本的意义就是企业的流动资产 总额，狭义的营运资本是指企业的流动资 产总额减去各类流动负债后的余额，也称 净营运资本。但从财务管理者的角度来说， 单纯的研究流动资产和流动负债的绝对值 没有太大的参考价值，因此，大多数情况 下，我们将营运资本的概念界定为净营运 资本，即营运资本=流动资产-流动负债。
《绿城资本运营案例》PPT课件
精选PPT
13
2007年5月7日
香港上市公司——绿城中国控股有限公司（股票代 码：3900）通过瑞银及摩根大通，以每股16.35港元 配售1.415亿股，集资23.1亿港元。
精选PPT
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2007年5月15日
绿城中国再度宣布发行本金总额为人民币23.1亿元 (约23.47亿港元)的可换股债券，2011年到期，根据 初步换股价22.14港元及假设全数转换债券，债券将可 转换为1.06亿股，占扩大后股本约6.51%。
精选PPT
27
• 债券持有人有三个选择，第一可以接受要约收购并同意 删除或修改债券条约，第二可以同意契约的删除和修改，最后 一种不参与要约收购。结果，得到债券持有人的踊跃支持，截 至2009年5月4日，债券回购达到91.88%，其中89.72%的高息 债持有人提交了债券，2.16%的债券持有人同意删除或修改契 约。专业机构评论，这个结果显示了交易渠道的成功，也成为 近期亚洲债券赎回案例交易最高的案例之一。
精选PPT
24
一连串令人眼花缭乱的的资本运作，过程却并非一帆风顺， 市场质疑声一直不断。一方面，绿城中国的140%的高负债率 和低现金流动性，让业界对其的财务状况深表忧虑。另一方面， 在08年楼市降价狼烟四起之时，宋卫平曾经明确表态不降价， 曾让绿城处于舆论的风口浪尖，加上09年一季度销售没有达到 外界期待，关于“绿城不跟降付出代价”的言论，也便甚嚣尘 上。 • 那么，绿城是否确实正在遭遇资本和销售双重“困局”？ • 市场上所风传的正面或负面消息，到底孰真孰假？ • 09年5月10日下午，绿城杭州玫瑰园度假酒店，一场名为 “2009春季股东、媒体、金融机构恳谈会”在此举行。针对 外界所关心的问题，绿城从销售、资本运营、经营管理、产品 运营等方面，全面作出回应。
资本运营PPT课件
资本运营的意义在于优化企业 的资产结构，降低经营风险， 提高企业的市场占有率和盈利 能力。
资本运营还可以促进企业创新 和转型升级，推动企业可持续 发展。
02 资本筹集
02 资本筹集
资本筹集的方式
内部筹资
企业通过自身的盈利积累 来筹集资金，如留存收益、 折旧等。
外部筹资
企业通过向外部投资者或 债权人筹集资金，如发行 股票、债券、借款等。
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
御风险的能力。
情景分析
根据不同情景，评估潜 在风险对公司财务状况
的影响。
风险评估
风险量化
使用统计模型和定量分 析方法，对识别出的风
险进行量化和评估。
风险敞口分析
分析公司或投资组合在 不同市场、产品和地域
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
风险
资本筹集的风险包括市场风险、 信用风险、流动性风险等，这些 风险可能会影响企业的正常运营 和财务状况。
03 资本运作
03 资本运作
兼并与收购
兼并与收购概述
兼并与收购是资本运营中的重要手段， 通过兼并与收购可以实现企业规模的 快速扩张、资源的优化配置以及市场 地位的提升。
兼并与收购的动机
兼并与收购的风险
银行贷款
企业向银行申请贷款，以满足 短期或长期资金需求。
发行证券
企业通过发行股票或债券来筹 集资金，可以在公开市场或私 募市场进行。
融资租赁
企业通过租赁方式获得资产的 使用权，并分期支付租金。
商业信用
企业通过与供应商、客户之间 的商业信用关系，获得应付账 款、预收账款等短期资金支持
资本运营案例分析 ppt课件
共计105美元。
2020/11/13
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假设公司每年按照营业利润的一个固定比率进行再投资，而获得的新资本 回报率也保持不变，就得出我们之前列出的价值公司的现金流。
表7 价值公司现金流 单位：美元
价值公司的回报和现金流每年增长5％。为了实现这种增长，公司利
润的25％用于再投资，回报率为20％。公司的增长率是新投入资本的
只有四年后才会可能上升，
因此他不知道如何在经济
利润的短期下降和长期改
善之间做出抉择。因此这
里就要考虑一个新的方法，
现金流量折现法（DCF）。
2020/11/13
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显示折现现金流的作用
表2 价值公司的预期现金流 单位：美元
大多数人会为价值公司掏更多的 钱，因为它创造了更高的现金流。 表3 数量公司的虽预期然现盈金利流 相单同位，：但美元由于在实现同 等利润增长率的过程中，价值公 司的投资少于数量公司，因此， 价值公司的现金流高于数量公司。
从图中可以看出，包括低回报的商店时，
整个公司的经济利润为80万美元；不包
括低回报的商店时，经济利润反而为72
万美元。 2020/11/13
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Sally的营业利润增长
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但是Sally取得尽的管营增业长利润是会上靠升大， 量的投
资，而不但本是是回效，报她率率的将的公显司著提投下入降高资，。
表9 增长驱动现金流和价值 单位：美元
2020/11/13 注意 ，价值公司的年现金流低于上个例子中的数值
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图6 价值公司：不同增长率下的现金流
因此，只要在以 后年份能够获得 更多补偿，投资 者在早期接受较 低的现金流是值 得。
在新的更高增长率下，前9年中价值公司的现金流都低于第一种
某集团企业资本运营
某集团企业资本运营某集团企业是一个拥有多个子公司的大型企业集团，其主要业务范围包括金融、地产、能源等领域。
作为一个大型企业集团，该集团拥有大量的资本，并需要进行有效的资本运营，以实现资本的最大化利用和增值。
以下将从投资、融资、并购和资产管理四个方面来介绍该集团企业的资本运营情况。
首先，投资是资本运营的核心环节。
该集团企业通过对各个行业的市场研究和风险评估，选择具有潜力和回报的优质投资项目。
在投资决策上，该集团企业注重风险控制和回报率的平衡，确保能够获取稳定的投资收益。
此外，该集团企业也会根据不同行业的需求和发展趋势，进行长期战略性投资，以拓展其产业布局，提高整体竞争力。
其次，融资是资本运营的重要手段。
该集团企业会通过多种方式进行融资，包括发行债券、股权融资、银行贷款等。
融资的主要目的是为了满足集团企业的资金需求，支持其业务发展和扩张。
在融资过程中，该集团企业会秉持稳健经营的原则，确保债务偿还能力和资金安全，同时充分利用资本市场和金融机构的资源，获取最优融资方案和利率条件。
此外，并购是该集团企业资本运营的另一个重要方面。
通过收购其他企业或股权，该集团企业可以迅速扩大规模、弥补产业链不足以及实现资源共享等目标。
在并购过程中，该集团企业注重战略契合度和价值创造能力，对目标公司进行详细尽职调查，并遵循合规和公平竞争的原则，确保并购的顺利进行。
最后，资产管理是该集团企业资本运营的重要环节。
该集团企业拥有众多的资产，包括土地、房地产、股权、金融产品等等。
为了最大化资产价值，该集团企业建立了专业的资产管理团队，进行资产配置和投资组合管理等工作。
通过科学的风险控制和优化配置，该集团企业能够有效管理资产，获取稳定的资本收益。
综上所述，某集团企业在资本运营方面注重投资、融资、并购和资产管理等环节，通过科学的决策和管理，实现资本的有效配置和增值。
虽然资本运营过程中面临着市场波动、风险变化和竞争压力等挑战，但该集团企业凭借其优质的资本运营能力和丰富经验，能够稳定运营，实现长期可持续发展。
资本运营案例综合-PPT文档资料
一、亚泰集团资本运营
三次成功的资本运营 第一次是1993年借壳上市。亚泰集团的前身是1986年创立的国有 区属企业———长春龙达建筑实业公司，拥有数千万资产；而吉林 省第一家股份制企业———原辽源茶叶股份公司，具有上市资格， 但实力不够不具备上市条件，正寻找合作伙伴，1993年双方优势互 补成立国有控股的亚泰集团。如何设计亚泰集团?由于特殊的组成背 景和控股股东状况使亚泰集团有较大的自主空间，第一步便打下了 好的基础。由吉林省体改委按照市场经济的要求帮助设计，实现了 “产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”，建立了真正意义 上的现代企业制度，为稳健快速发展奠定了坚实基础。2019年11月 15日，亚泰集团在上交所挂牌上市，开辟了稳定的融资渠道，通过 三次配股共募集资金9亿多元，拓展几个大项目，企业效益成倍增长， 产生了一加一大于二的效果。
一、亚泰集团资本运营
资本作为现代化大生产的一种要素，随着市场经济的发展， 其重要性越来越被人们认同：提高资源配置效率；实现经济 增长方式的转变；提高经济发展速度；促进企业经营机制的 转变、建立现代企业制度等等。而资本运营则是企业实现低 成本扩张、跨越式发展的一条必由之路。亚泰集团从成立起， 董事会及高级管理层就对资本市场进行了深入的理论分析， 并经过多年的实践，充分认识到其重要性，资本、资本运营 及资本市场是亚泰团前十年持续快速发展的一个重要因素。 公司副总裁孙晓峰认为：亚泰集团的几次转折性跨越都是通 过资本运营来完成的，产业经营的稳健发展、资本经营的跨 越发展成就了亚泰集团的“十年之奇迹”。
一、亚泰集团资本运营
一位获诺贝尔奖的经济学家说：当今的美国大企业，几乎没有哪一 家不是以某种方式、在某种程度上应用了兼并、收购而发展起来的。 亚泰集团的资本运作使亚泰在产业发展上超越了许多原始积累过程， 而且有自己的特色。一是以承债兼并的方式吸纳有潜力的资产、拓 展公司的产业链条。二是兼并后整合规范吸收上非常成功，通过注 入机制、管理、资金,激活了原企业的存量资产，产生了倍增效果。 如水泥产业；如承债收购的国家人用纯化狂犬疫苗重点生产基地— ——原吉林东生药业有限公司规范为亚泰生物药业有限公司；如与 上海医药公司联合组建亚泰华氏公司等等。三是在产业扩张的同时 获得知识与技术的优势，吸入科技含量高的项目就会带来该行业的 一流人才，与大专院校、科研院所的联合，实现了资金与知识的对 接。
资本运营吉利并购沃尔沃案例分析ppt
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• • •
1.企业愿景 2.企业使命 3.企业文化建设方向 4.企业精神
1.企业愿景
• “让世界充满吉利！”有两层喻意：一是期望吉利汽车和先进技术享誉世界，走遍全球； 二是要将“大吉大利”这个美好的祝愿送给所有的人，为世界和平、进步、吉祥如意祈祷。
2.企业使命
• 造最安全、最环保、最节能的好车，让吉利汽车走遍全世界！这是吉利的企业使命。吉利人 以此为己任，为此而奋斗。
3、主要发展福特品牌
沃尔沃最大的卖点是安全技术和环保技术。现在，沃尔沃的平 台已经和福特的平台完全融合在一起，对福特而言，沃尔沃的历 史使命已经完成，没必要再保留。
影响因素
（一）资产和业务的整合 （二）战略的整合 （三）员工的整合 （四）文化的整合
• 吉利集团的企业文化主要从以下几个方面来体现：
• •
• •
• •
• •
1、管理理念的冲突 沃尔沃公司作为国际品牌实行的是人性化管理，将员工的利益放在重要地位，人事关系主张 平等竞争。而吉利集团与多数中国本土企业一样，人事关系等级分明，习惯于将权力集中在 高层，上级通过对下级的直接干预来管理企业，而下级更多的是服从。中国员工习惯了服从 上级，而外国员工则崇尚个人发展。 2、组织沟通的障碍 跨国公司的各种文化信息能否顺利沟通和协调，是解决跨国企业文化冲突的关键。吉利 集团的员工多数为中国员工，工作语言主要是中文，由于沃尔沃属于瑞典企业，其员工的工 作语言主要是瑞典语，因而在并购最初，双方存在极大的语言障碍，影响公司高层与员工之 间、员工与员工之间的和谐关系。而且双方的价值观、生活背景、说话表达方式也存在着很 大的差异。文化差异使得信息不能在组织结构之间准确流畅的传达，最终导致并购后企业组 织结构的低效率。 3、人力资源管理政策的冲突 由于国籍不同，文化传统、教育水平和价值观念等方面都会产生差异。吉利集团和沃尔 沃并购后必然会涉及到两个公司高层领导者的调整、规章制度的重新制定、组织结构的改变、 员工重新定岗以及员工去留问题。而两个企业用人模式、薪资分配制度、绩效考核等不尽相 同，使得吉利集团和沃尔沃的人力资源整合、开发和利用都变得复杂。 4、行为模式的冲突 作为某个国家的成员，发生的行为不可避免的按照本民族、本国的规则进行。并购后中 方员工表达方式比较委婉，很少直接发表意见，而瑞典人做事比较直率，这样一来，就很难 达到共同管理的目标。
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1.企业愿景 2.企业使命 3.企业文化建设方向 4.企业精神
1.企业愿景
• “让世界充满吉利！”有两层喻意：一是期望吉利汽车和先进技术享誉世界，走遍全球； 二是要将“大吉大利”这个美好的祝愿送给所有的人，为世界和平、进步、吉祥如意祈祷。
2.企业使命
• 造最安全、最环保、最节能的好车，让吉利汽车走遍全世界！这是吉利的企业使命。吉利人 以此为己任，为此而奋斗。
3、主要发展福特品牌
沃尔沃最大的卖点是安全技术和环保技术。现在，沃尔沃的平 台已经和福特的平台完全融合在一起，对福特而言，沃尔沃的历 史使命已经完成，没必要再保留。
影响因素
（一）资产和业务的整合 （二）战略的整合 （三）员工的整合 （四）文化的整合
• 吉利集团的企业文化主要从以下几个方面来体现：
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1、管理理念的冲突 沃尔沃公司作为国际品牌实行的是人性化管理，将员工的利益放在重要地位，人事关系主张 平等竞争。而吉利集团与多数中国本土企业一样，人事关系等级分明，习惯于将权力集中在 高层，上级通过对下级的直接干预来管理企业，而下级更多的是服从。中国员工习惯了服从 上级，而外国员工则崇尚个人发展。 2、组织沟通的障碍 跨国公司的各种文化信息能否顺利沟通和协调，是解决跨国企业文化冲突的关键。吉利 集团的员工多数为中国员工，工作语言主要是中文，由于沃尔沃属于瑞典企业，其员工的工 作语言主要是瑞典语，因而在并购最初，双方存在极大的语言障碍，影响公司高层与员工之 间、员工与员工之间的和谐关系。而且双方的价值观、生活背景、说话表达方式也存在着很 大的差异。文化差异使得信息不能在组织结构之间准确流畅的传达，最终导致并购后企业组 织结构的低效率。 3、人力资源管理政策的冲突 由于国籍不同，文化传统、教育水平和价值观念等方面都会产生差异。吉利集团和沃尔 沃并购后必然会涉及到两个公司高层领导者的调整、规章制度的重新制定、组织结构的改变、 员工重新定岗以及员工去留问题。而两个企业用人模式、薪资分配制度、绩效考核等不尽相 同，使得吉利集团和沃尔沃的人力资源整合、开发和利用都变得复杂。 4、行为模式的冲突 作为某个国家的成员，发生的行为不可避免的按照本民族、本国的规则进行。并购后中 方员工表达方式比较委婉，很少直接发表意见，而瑞典人做事比较直率，这样一来，就很难 达到共同管理的目标。
资本运作与集团财务管理(PPT 257页)
短寿公司
1,000 (700) (200) 100
年度1
1,050 (745) (200) 105
2
1,100 (790) (200) 110
3
1200 (880) (200) 120
4
1,300 (970) (200) 130
5
1,450 (1,105) (200) 145
6
销售额 现金支出 折旧 净利润
• 录音机业务； • 地毯业务； • 保险业务； • 一年内出售以上业务合计收回13亿美元。
并购后的措施之三:处理电视制造业务
• 法国政府控股的汤娒逊（Thomson）电子公司 拥有电视机制造业，但规模小，无竞争力；
• 同时拥有医疗设备公司CGR（排名第四，收入 7.5亿美元）；
• GE在美国医疗设备首屈一指但在欧洲不行； • GE在美国电视机制造业收入30亿美元；
并购后的措施之六:重整卫星通讯业务
• 建立卫星通讯公司，有20颗卫星，4，800万家庭用户； • 战略：通过收购其他公司来扩大这一领域； • 找买家：卢森堡SES公司，有22颗卫星，8，800万家庭
用户； • GE把自己的公司出售给SES公司； • 交易金额50亿美元，现金股票各一半； • SES出25亿现金，其余用股票交换，GE拥有SES公司
• 企业价值的基础； • 现金流量折现囊括了所有价值因素； • 改进的会计模式； • 价值驱动因素； • 经济利润模式； • 价值评估的几个步骤。
一、企业价值的基础
• 现金流量是企业价值的基础； • 与传统的固定资产定价方法的区别； • 低投入高现金流量模式； • 高投入低现金流量模式。
公司价值增值--低投入高现金流量模式
一、案例 1：GE 并购 RCA
1,000 (700) (200) 100
年度1
1,050 (745) (200) 105
2
1,100 (790) (200) 110
3
1200 (880) (200) 120
4
1,300 (970) (200) 130
5
1,450 (1,105) (200) 145
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销售额 现金支出 折旧 净利润
• 录音机业务； • 地毯业务； • 保险业务； • 一年内出售以上业务合计收回13亿美元。
并购后的措施之三:处理电视制造业务
• 法国政府控股的汤娒逊（Thomson）电子公司 拥有电视机制造业，但规模小，无竞争力；
• 同时拥有医疗设备公司CGR（排名第四，收入 7.5亿美元）；
• GE在美国医疗设备首屈一指但在欧洲不行； • GE在美国电视机制造业收入30亿美元；
并购后的措施之六:重整卫星通讯业务
• 建立卫星通讯公司，有20颗卫星，4，800万家庭用户； • 战略：通过收购其他公司来扩大这一领域； • 找买家：卢森堡SES公司，有22颗卫星，8，800万家庭
用户； • GE把自己的公司出售给SES公司； • 交易金额50亿美元，现金股票各一半； • SES出25亿现金，其余用股票交换，GE拥有SES公司
• 企业价值的基础； • 现金流量折现囊括了所有价值因素； • 改进的会计模式； • 价值驱动因素； • 经济利润模式； • 价值评估的几个步骤。
一、企业价值的基础
• 现金流量是企业价值的基础； • 与传统的固定资产定价方法的区别； • 低投入高现金流量模式； • 高投入低现金流量模式。
公司价值增值--低投入高现金流量模式
一、案例 1：GE 并购 RCA
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有转折意义的“达园会议”。正是在这次会议上，德 隆确立了由“项目投资”转为“行业投资”的投资理 念。
唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和 资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的 一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本， 再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大 陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这里 把目光投向了传统产业。
资本运营讲座
1992年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木 齐德隆实业公司”，新疆德隆集团之前身。 1995年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的 发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、 唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个 朋友公司演变成一个类家族企业。
资本运营讲座
纵横中国资本市场的新疆德隆，从2000年起逐 渐露出了真面目，掌舵德隆的唐万里、唐万平、 唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的焦 点。唐万新是四兄弟中的老小，担任德隆CEO； 大哥唐万里任董事长。在2002年的《福布斯》 富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，资产总数 为1.95亿美元。在中国民营企业家中这样四兄弟 齐上阵的绝无仅有。
资本运营讲座
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续）
相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆， 在进军实业的道路上对这类产业情有独钟， “市场在全世 界，生产能力在中国”，既是他们选择产业的标准，也是 他们追求的目标。
德隆决定介入传统产业、整合传统产业。而整合的技术 手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利 器——资本运作。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先 进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为 跨所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴 产业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。
资本运营讲座
证券市场带给唐氏兄弟的绝对是赚钱新体验。新疆屯河、 合金投资、湘火炬，自唐氏接手之后，股价最高时分别上涨 了1100%、1500%、1100%，这样的涨幅只能用“惊人”来 形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆 系”3大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广夏、蓝田、中 科创形成鲜明对比，足以证明唐氏资本运作功力不凡。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续） “都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还
是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只 要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”
“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非 常廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化 建设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和 技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在 于多年重复建设和低效投资。
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产业整合与德隆系的发展 资本运作的失败与德隆系的崩溃
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德隆发展的第一阶段 德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下
海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注 册成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的 阶段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者” 涉足过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装 自选店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进 行了不懈的探索。
德隆通过收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金 和湘火炬，是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市 场领导者地位的三大关键战役。
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“德隆系”的经典案例—新疆屯河 新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业——新疆昌
吉回族自治州头屯河水泥厂；1993年改制为股份有限公司； 1996年在上交所上市(股票代码：600737)，成为新疆地州 级企业中的第一家上市公司。当年10月，新疆德隆受让部 分集体股，以第四大股东身份进入屯河。
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1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新 疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的 400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司， 公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印 设备，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万 新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界， 活络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台 别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆 尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人 便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就 赚了100万元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋 友”积极开展多种经营。
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德隆发展第三阶段 这是德隆产业的战略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅
速扩张，发生了资本的裂变--整合运动，进而形成了“德隆 系”。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是 自1995年起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模 投资于新疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统 产业，先后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合 金”、“湘火炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国 内外著名的实业公司和贸易公司。
作为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的“龙头老大” 天山水泥相距不到50公里，双方为争夺市场拼杀得异常惨 烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出让51%水 泥实物资产的形式，完成了占全新疆60%生产能力的水泥 市场的整合。
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德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆 创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级 市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原 始积累，为进军房地产和娱乐业奠定了基础， 德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶金。 位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋 高楼的崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克 航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的 重要标志
唐万里一再强调过资本运营技巧：“以资本运作为杠杆， 采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整 合的控制权和操作权。”
纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河 三大上市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下，对 新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合 1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具
唐万新在1995年出国对西方发达国家的工业产业和 资本市场进行实地调研中发现：世界产业结构调整的 一个基本规律是，制造业的接力棒先由欧美传到日本， 再由日本传到台湾、香港、东南亚，现在正向中国大 陆传递。这对中国意味着历史性的机遇。德隆在这里 把目光投向了传统产业。
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1992年，唐万新与几个朋友注册成立“乌鲁木 齐德隆实业公司”，新疆德隆集团之前身。 1995年唐涉足房地产投资，德隆开始了真正的 发达历程。后来唐的三个哥哥唐万里、唐万平、 唐万川陆续加入弟弟的事业，德隆逐渐从一个 朋友公司演变成一个类家族企业。
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纵横中国资本市场的新疆德隆，从2000年起逐 渐露出了真面目，掌舵德隆的唐万里、唐万平、 唐万川、唐万新四兄弟很快成为媒体关注的焦 点。唐万新是四兄弟中的老小，担任德隆CEO； 大哥唐万里任董事长。在2002年的《福布斯》 富豪榜名排中唐氏兄弟位列第27位，资产总数 为1.95亿美元。在中国民营企业家中这样四兄弟 齐上阵的绝无仅有。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续）
相信自己认识到了传统产业的价值及其症结所在的德隆， 在进军实业的道路上对这类产业情有独钟， “市场在全世 界，生产能力在中国”，既是他们选择产业的标准，也是 他们追求的目标。
德隆决定介入传统产业、整合传统产业。而整合的技术 手段，自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利 器——资本运作。
德隆系通过资本运营成功地达到了运用现代科学技术和先 进投资理念整合成熟传统产业的目的。“德隆系”发展成为 跨所有制、跨行业、跨地区、跨国经营的，基础产业和新兴 产业并举的企业集团。这一阶段也是我们重点剖析的对象。
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证券市场带给唐氏兄弟的绝对是赚钱新体验。新疆屯河、 合金投资、湘火炬，自唐氏接手之后，股价最高时分别上涨 了1100%、1500%、1100%，这样的涨幅只能用“惊人”来 形容，而且无论市场怎样波动，股评人士怎样丑诋，“德隆 系”3大上市公司迄今保持红旗不倒，与银广夏、蓝田、中 科创形成鲜明对比，足以证明唐氏资本运作功力不凡。
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“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合（续） “都说传统产业是夕阳产业。其实，无所谓朝阳还
是夕阳。纺织是夕阳产业吗？食品是夕阳产业吗？只 要人们要穿衣、吃饭，它们就都是永恒的产业。”
“制造业应当在中国落地生根”，因为中国有着非 常廉价的劳动力，更重要的是，经过几十年的工业化 建设及技术改造，中国已经具备相当高的装备水平和 技术水平。而中国制造业之所以缺乏竞争力，根源在 于多年重复建设和低效投资。
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产业整合与德隆系的发展 资本运作的失败与德隆系的崩溃
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德隆发展的第一阶段 德隆系的掌门人唐万新和几位朋友辞职下
海创办“科海公司”.到1986年德隆公司正式注 册成立为第一阶段。这是德隆产业从无到有的 阶段。在这一阶段中，德隆产业的“创业者” 涉足过魔芋挂面、自行车锁、玉石云子、服装 自选店、彩扩等行业。他们在艰难的创业中进 行了不懈的探索。
德隆通过收购法人股权，相继入主新疆屯河、沈阳合金 和湘火炬，是德隆奠定其产业基础、同时也奠定其资本市 场领导者地位的三大关键战役。
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“德隆系”的经典案例—新疆屯河 新疆屯河的前身是成立于1983年的集体企业——新疆昌
吉回族自治州头屯河水泥厂；1993年改制为股份有限公司； 1996年在上交所上市(股票代码：600737)，成为新疆地州 级企业中的第一家上市公司。当年10月，新疆德隆受让部 分集体股，以第四大股东身份进入屯河。
Байду номын сангаас
资本运营讲座
1986年，大学肄业的唐万新与另外6名大学生在时任新 疆八一中学化学教师的兄长唐万里帮助下，用仅有的 400元钱在乌鲁木齐创办了一家名为“朋友”的公司， 公司以彩色相片冲洗扩印为主业。因为穷，买不起冲印 设备，在当地接下来的活儿都要拿到广东去解决。唐万 新因此有机会频繁往来于乌市与广州之间，开阔了眼界， 活络了心思。一段时间稍有积蓄之后，“朋友”买了台 别人淘汰的旧机器，由于当时彩色相片冲扩业务在新疆 尚属空白，唐万新脑瓜子又灵活，“朋友”价钱比别人 便宜一半还多，每天顾客盈门，“朋友”开张第一年就 赚了100万元。为赚更多钱，唐以此为本钱，带领“朋 友”积极开展多种经营。
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德隆发展第三阶段 这是德隆产业的战略发展阶段。德隆产业在这个阶段中迅
速扩张，发生了资本的裂变--整合运动，进而形成了“德隆 系”。这种“裂变”一是得益于第二发展阶段的积累，二是 自1995年起德隆进行了产业的战略重点转移，除直接大规模 投资于新疆农业产业之外，主要通过资本运营入主成熟传统 产业，先后控股、兼并、收购诸如“新疆屯河”、“沈阳合 金”、“湘火炬”、“天山股份”等上市公司以及一大批国 内外著名的实业公司和贸易公司。
作为新疆第二大水泥企业，屯河与本地区的“龙头老大” 天山水泥相距不到50公里，双方为争夺市场拼杀得异常惨 烈。德隆入主屯河后，于2000年以屯河向天山出让51%水 泥实物资产的形式，完成了占全新疆60%生产能力的水泥 市场的整合。
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德隆发展第二阶段
九十年代初，中国证券市场发展迅猛，德隆 创始人洞察股市风云，抓住机遇，介入“一级 市场”和“二级市场”，迅速完成了资本的原 始积累，为进军房地产和娱乐业奠定了基础， 德隆在这两个行业掘得了属于它的第二桶金。 位于乌鲁木齐市中心宏源大厦和城市酒店两栋 高楼的崛起，北京JJ迪斯科游乐场及深圳明斯克 航母公司的开放，是德隆产业第二发展阶段的 重要标志
唐万里一再强调过资本运营技巧：“以资本运作为杠杆， 采用四两拨千斤的原理，通过层层并购，迅速取得了产业整 合的控制权和操作权。”
纵观唐氏资本运作，在对合金投资、湘火炬、新疆屯河 三大上市公司整合上均有诸多可圈可点之处。相比之下，对 新疆屯河的重组整合更能显示唐氏资本运作的功力。
资本运营讲座
“德隆系”的鸿篇巨制--实业整合 1997年5月，德隆在北京召开了德隆十年历程中具