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国际金融第2章

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第二章 国际收支 《国际金融》PPT课件

第二章 国际收支 《国际金融》PPT课件

2.4.1 弹性分析法
（1）弹性分析法的前提假设 （2）弹性分析法的主要内容 （3）对弹性分析法的评价 （4）贬值效应的时滞问题——J曲线效应
弹性分析法产生于20世纪30年代，由英国经济学 家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒纳等的 发展形成的。
该理论建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基 础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的 基本手段，围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬 值改善国际收支的条件。
（3）直接管制 包括外汇管制和贸易管制
当一国国际收支不平衡时，须针对形成的原 因采取相应的政策措施
财政和货币政策：往往同国内经济目标发生 冲突
直接管制：为国际经济组织所反对，又会引 起他国的报复
2.4 国际收支调节理论
2.4.1 弹性分析法 2.4.2 吸收分析法 2.4.3 货币分析法 2.4.4 几种主要国际收支调节理论的比较
3） 对货币分析法的评价
主要贡献：
◆突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，因
此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济 运行的实际情况
1）弹性分析法的前提假设
◆假定其它一切条件（利率、国民收入等）不变， 只考虑汇率变化对进出口商品的影响
◆假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全 弹性
◆假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全 等同于贸易收支
（2）弹性分析法的主要内容
著名的“马歇尔—勒纳条件”： 假定出口需求弹性为DX，进口需求弹性为DM， 当 DX DM ＞1时 货币贬值有利于改善贸易收支
3）对弹性分析法的评价
弹性分析法纠正了货币贬值一定有改善贸易收 支作用的片面看法。但是该理论也有很大的局限：
◆弹性分析法将国际收支局限于贸易收支 ◆弹性分析法以小于“充分就业” 为条件 ◆它是一种局部的均衡分析说 ◆弹性分析法是一种静态分析说 ◆技术上的困难

国际金融Chapter Two

国际金融Chapter Two

• A debit (-) is a flow for which the country must pay. Such as : • The country’s imports of goods; • Purchases by firms in this country of consulting services from providers located in foreign countries; • Purchases by investors in this country of the equity shares of a foreign company from the foreigner that previously owned the shares. • In each of these cases is obligated to make a payment to a foreigner.
• The $ 8 million credit is straightforward since this is just another merchandise export, for which the United States must be paid. • The accountants get around the fact that the United States was not paid by Egypt by inventing a debit item for the unilateral transfer (gift) to Egypt. They invent the fiction that the United States received $ 8 million in goodwill- or gratitude- from Egypt for its gift of wheat.

国际金融第二章外汇与汇率

国际金融第二章外汇与汇率

由于伦敦外汇市场和苏黎世外汇市场都采用不同的标价方 法，因此，套算汇率适用的是同边相乘法，即： 伦敦外汇市场： ￡1.00=$1.5264～1.5274 相 相 乘 乘 苏黎世外汇市场： $1.00=SFl.4005～1.4015 2.1377 2.1407 可见，在伦敦外汇市场上，英镑对瑞士法郎的套算汇率是： ￡1.00=SF2.1377～2.1407
外汇的三个基本特征： 第一，外汇是以外币表示的各种金融资产； 第二，外汇必须具有充分的可兑换性，能够自由地兑 换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边 支付； 第三，外汇是能为各国所普遍承认和接受的金融资产。
外汇的不同分类： (一)按货币兑换的限制程度不同，可分为自由兑换、 有限自由兑换和不可兑换货币 (二)按交割期限的不同，可分为即期外汇和远期外汇 (三)按照来源和用途的不同，可分为贸易外汇和非贸 易外汇 (四)按持有者的不同，可划分为官方外汇和私人外汇
第二种方法：“对角相除法”，它适用于两种基准汇率采 用相同标价法的情况。 例如： 东京外汇市场上日元对美元的汇率为： $1.00=J¥118.8412～119.6277； 与此同时， 苏黎世外汇市场上瑞士法郎对美元的汇率为： $1.00=SFl.4005～1.4015。 那么，瑞士法郎对日元的汇率是多少？
(三)按外汇管制的程度不同，分为官方汇率和市场 汇率 官方汇率：又称法定汇率。是指在外汇管制比较 严格的国家，由政府授权的官方机构(如财政部、 中央银行或外汇管理当局等)制定并公布的汇率。 市场汇率：指在外汇管制比较松的国家，自由外 汇市场上买卖外汇的价格，它一般存在于市场机 制较发达的国家和地区。
3．美元标价法：为了便于在国际间进行外汇交易， 银行间的报价，都以美元为标准来表示本国货币的价 格，这种情况可称为“美元标价法”。

国际金融学ppt课件(第二章)

国际金融学ppt课件(第二章)

国际资金流动的发生机制可以用下图表示：
国内金融市场 本国投资者 本国借款人
外国金融市场
外国投资者
欧洲货币市场
外国借款人
二、国际金融市场概述 国际金融市场:是在国际范围内进行资金融通、 证券买卖及相关金融业务活动的场所，包括货币 市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期 货期权市场等。 按照交易对象所在区域和交易币种，可分为 在岸金融市场和离岸金融市场，离岸金融市场是 目前最主要的国际金融市场。 按照资金融通期限的长短，可以分为国际货 币市场和国际资本市场。
3) 外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； 4) 5) 其他外汇资产。 狭义的外汇是指以外国货币表示的、用来清算国际收支 差额的资产。包括以外币表示的银行汇票、支票、银行 存款等。
注意:不是所有的外国货币资产都是外汇，一 种外币资产成为外汇必须具备三个前提条件：



自由兑换性，即持有者可以自由地将其兑换成其 他货币或由其他货币表示的金融资产。 普遍接受性，即在国际经济往来中被各国普遍接 受和使用。 可偿性，即这种外币资产能够保证得到偿付。 其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇 管理制度有关，而普遍接受性除了与各国的外汇 管理制度有关外，还与一国货币价格的稳定性有 关。
按制订汇率的方法不同可分为基本汇率与套算汇率 基本汇率（Basic Rate）：选择出一种与本国对外往来关 系最为紧密的货币即关键货币（ Key Currency ），并制 订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。 大多数国家都把美元当作关键货币，把本币与美元之间 的汇率作为基本汇率 。 套算汇率（Cross Rate），又称为交叉汇率。有两种含义： （1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行 情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如： 我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是： 1USD= 5.7200 CNY 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为： 1GBP=1.7816USD 这样，就可以套算出人民币与英镑间的汇率为： 1GBP=（1.7816×5.72）CNY=10.1900CNY

国际金融学第2章

国际金融学第2章
2． 国际金融中心的类型 首先，根据业务特点，国际金融中心可以分为国际资本的净 输出地、国际金融服务中心、离岸金融中心三类。 其次，根据功能国际金融中心可分为功能型(functional center)国际金融中心和名义型(paper center)金融中心。 /20120823/c529059775.shtml （全球十大金融中心）
国际股权基准股票(world equity benchmark shares，简称 WEBS)：是1996年出现的新型国际投资工具，它是一种指数型 的投资基金，反映某个国家的股票指数情况。
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2．国际货币市场
银行对外国企业的信贷市场 银行短期 信贷市场 国 际 货 币 市 场 银行同业拆放市场
国库券市场
贴现市场：是指经营贴现业务的短期资金市场。 贴现是银行购买未到期票据的业务，是银行根据票面金 并扣除子贴ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ日至票据到期日期间的利息而给予票据持有者 资金融通的一种业务方式。
国际金融市场的作用 积极作用
1、国际金融市场方便了国际资金的运用、融通和调拨， 促进了生产国际化和经济国际化的发展。
2、国际金融市场发挥了国际结算和国际信贷中心作用， 使国际金融渠道畅通，促进了国际贸易的发展，满足 了各国经济发展对国际资金的需求。 3、国际金融市场对调节国际收支起了不可忽视的作用。
四、国际资金流动情况
1.类型 （1）与实际生产、交换发生直接联系的，如直接投资、 贸易支付与信贷，主体为跨国公司，形态为货币、实物， 也可以是专有技术、商标等。 （2）与实际生产、交换没有直接联系的，如跨国股票买 卖，主体为跨国金融机构，形态为货币，称为国际资金流 动。
两者的区别
从进行资本流动的主体看： 前者以跨国公司为主 后者以跨国金融机构为主。 从资本流动的形式看： 前者的形式是多样的，可以用实物形式，也可以用货币 资本形式，甚至还可以用专有技术、商标的方式进行投资； 后者仅限于货币金融形式。 从资本流动成因看： 前者的成因较为复杂，往往牵涉到对企业专有技术、商 标的维护，对企业经营权的控制，企业产品生命周期情况， 被投资国的资源禀赋情况等； 后者主要是由国际金融市场上各种投资活动的收益与风 险情况所影响的。

国际金融chap2(14thedition)

国际金融chap2(14thedition)

影响国际收支平衡的因素
汇率
汇率的变化会影响一个国家的出口和 进口，进而影响国际收支平衡。
贸易政策
贸易政策的变化，如关税和贸易壁垒 的设置或取消，会对国际收支产生影 响。
投资和融资
一个国家的投资和融资活动也会影响 国际收支平衡，例如跨国公司的资金 流入流出、证券投资等。
经济周期
经济周期的变化会影响一个国家的出 口和进口需求，从而影响国际收支平 衡。
浮动汇率制
各国货币汇率自由浮动，国际收支调节主要依靠市场机 制。
区域货币体系和货币联盟
如欧元区、东南亚国家联盟等，区域内国家使用共同货 币。
国际货币基金组织的作用和职能
作用：维护国际金融稳定，促进全球经济合作 与发展。
01
02
职能
提供短期融资，帮助成员国解决国际收支 问题。
03
04
监督成员国经济政策，确保政策符合组织 原则。
作为外汇市场的中介机构，为 客户提供外汇交易服务。
投资银行
提供外汇交易服务，同时也作 为市场的做市商，提供流动性。
中央银行
作为货币政策的制定者，通过 买卖外汇影响汇率，以实现汇 率稳定和国际收支平衡。
跨国公司
为满足国际贸易和投资的需要， 进行外汇交易。
个人和机构投资者
通过个人账户参与外汇交易， 满足旅行、留学等需求。
03
外汇市场
外汇市场的定义和功能
定义
实现货币兑换
外汇市场是不同国家货币兑换交易的场所 ，也称为"FOREX"或"FX"市场。
为国际贸易和投资提供必要的货币兑换服 务。
价格发现
流动性提供
通过市场交易，形成各种货币的汇率，反 映货币的真实价值。

第二章 国际收支《国际金融》PPT课件

第二章 国际收支《国际金融》PPT课件

（4）总差额（overall balance） 总差额也称综合差额，是指经常账户与资本
与金融账户中的资本转移、直接投资、证券投 资、其他投资所构成的余额。
（5）错误与遗漏项（errors and omissions account）
§2.4 国际储备
2.4.1定义 1.概念
国际储备是指一国官方持有的，用于平衡 国际收支、稳定汇率和作为对外清偿保证的 国际间普遍接受的各种流动资产的总和，又 称官方储备或自有储备。 2.特征
§2.3 国际收支分析
2.3.1意义 2.3.2分析方法
1.总额分析 总额分析包括规模分析和构成分析。 规模分析是指分析总体规模各个项目及其变化。包括贸易 总额、经常性账户总额、资本与金融项目总额、国际收 支总额。 构成分析是指分析国际收支各子项目占总项目的比重。
2.差额分析 （1）贸易账户差额（trade balance）
特别提款权是IMF解决成员国储备资产不足而 创设并分配给成员国的一种在IMF的账面资 产，是成员国在IMF特别提款权账户上的贷方 余额。 特别提款权有四个特点：
特别提款权是一种没有任何物质基础的记 账单位，创设时虽然也规定了含金量，但它 并不具有内在价值 。
它是IMF按份额比例无偿分配给会员国的， 而黄金、外汇、普通提款权是通过贸易、 投资、借贷等活动取得的。
2.外汇储备(foreign exchange reverses) IMF对外汇储备的定义是货币当局以银行
存款、财政部库存、长短期政府证券等形式 所拥有的在国际收支逆差时可以使用的债 权。
外汇没有保管成本，并且以外汇存款和国 库券的形式存在还能获得一定的银行利息和 债券收益，但是容易受到储备外汇的汇率波 动而蒙受损失的风险也易受储备货币发行国 的干预和制约。

国际金融第2章

国际金融第2章
第2章 汇率基础理论
2.1 外汇与汇率 2.2 外汇市场 2.3 外汇交易 2.4 汇率的决定 2.5 汇率变动的影响
2.1 外汇与汇率
1. 外汇的界定 2. 汇率的表示与报价 3. 即期汇率与远期汇率 4. 几个汇率概率
1. 外汇
① 定义：外币或以外币表示的用来清偿国际收支额的资产。 ② 一种外币资产成为（被持）外汇的条件：
1.8205/15 1.8235/50
1.8265/95
卖出 /买入 卖出 /买入
b. 升贴水（掉期率）报价法：
纽约外汇市场DM的汇率：
即期汇率
1.3748/58
一个月远期差价
6/3
即一个月远期汇率 1.3742/1.3755
伦敦外汇市场USD的汇率：
即期汇率
1.8205/15
一个月远期差价
30/35
纸币本位下的汇率决定理论
1. 购买力平价学说 2. 利率平价学说 3. 国际收支说 4. 资产市场分析法
1. 购买力平价学说（PPP）
① 核心思想：货币的价值在于其购买力，因此 不同货币的兑换比率取决于其购买力之比。
② 商品的分类：可贸易品和不可贸易品 ③ 一价定律：不考虑交易成本等因素，套利活
4. 外汇期权
① 定义：立权人赋予期权的买方在未来某时间与卖方按 约定价格卖（买）一定数量某外汇的权利的合约。合 约购买者要向立权人（卖方）支付一定的费用，称期 权费，但可选择是否买或卖。
② 类型：看涨期权和看跌期权。 a. 当合约约定期权的买方有权按约定价格买入外汇时， 称看涨期权（又称买权或买入期权）。 b. 当合约约定期权的买方有权按约定价格卖出外汇时， 称看跌期权（又称卖权或卖出期权）。
④ 评价： a. 从资本流动角度考查了汇率与利率间的联系 b. 研究了汇率动态变化，即远期汇率决定问题 c. 具有实践意义，为调控者提供了理论依据 d. 为解释短期汇率波动提供了工具 e. 利率平价的成立要求满足国际资本自由流动 的前提条件

国际金融第二章

国际金融第二章

丁伯根原则 为实现若干个独立的政策目标， 为实现若干个独立的政策目标，需要 若干个独立的工具进行搭配。 若干个独立的工具进行搭配。 • 蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则 a. 政策指派 b. 有效市场分类原则 •
4。内外均衡政策搭配案例
• 财政政策和货币政策的搭配
a. 内 部 均 衡 图 货 币 扩 张
1.2
支出转移政策
（Expenditure-switching Policies） 这类政策主要是通过改变支出的流向， 鼓励用于购买商品和劳务的支出由国外 转向国内，最终改善国际收支。
具体而言，这类政策包括： （1）本国货币贬值，使得经汇率折算以后，外国的商 品和劳务的价格相对上升，本国商品和劳务的价格相对 下降；（ 2）采取复汇率制度（Multiple Exchange Rate System ），即对不同的交易实行不同的汇率， 从 而刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口； （3）提高进口关税，增加进口成本；（4）实行进口配 额，限制进口数量等等。这类政策主要通过改变进出口 商品的相对比价，借以提高出口商品的国际竞争能力， 结果，出口收入增加，进口支出减少，国际收支由此得 到改善
最后，直接管制是改变国际竞争的力 量对比的不公正手段，因而在限制进口 的同时会使有关的国家出口受到不利影 响，这些国家也会采取报复措施 (retaliation),相应限制进口，使直接 管制的效能大打折扣
第二节 内外均衡冲突与协调
1。米德冲突 。 在固定汇率和开放经济下， 在固定汇率和开放经济下， 失业增加、 失业增加、经常帐户逆差 或通货膨胀、 或通货膨胀、经常帐户盈余 这两种内外经济状况组合。 这两种内外经济状况组合。 2。产生原因 。 消费偏好，经济波动的传递，国际投资资金的冲击。 消费偏好，经济波动的传递，国际投资资金的冲击。 3。调节原理 。

《国际金融》第2章国际收支

《国际金融》第2章国际收支
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Resident
公民与居民并不是同一个概念。公民是一个 法律概念；而居民则以居住地为标准，包括个人、 政府、非盈利团体和企业四类。即使外国人，只 要他在本国长时期（一年以上）从事生产、消费 行为，也属于本国居民。
移民属于其工作所在国家的居民；逗留时期 在一年以上的留学生、旅游者也属所在国的居民。
7
(三)外汇的演变与作用
1.演变: 外汇随着世界经济格局和实力对比的
变化，以及国际间商品交换的扩大和发展， 经历了如下发展演变过程：
英镑作为主要支付手段时期 美元作为主要支付手段时期 各种可兑换货币作为支付手段时期 2.作用(教材第10页)
8
第1节 外汇与国际收支 二、国际收支的概念
(一)国际收支的产生
18
二、编制原理和记账方法
1.编制原理 按照复式记账原理编制。以借贷作为符
号,每个项目都记入借方和贷方两栏。所 有的支出项目都记录在借方;所有的收入 项目都记录在贷方。
每发生一笔经济交易都以同一金额分记 有关的借贷方，即“有借必有贷,借贷必 相等”。
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2.记账法则
借方(debt): 对外资产增加 对外负债减少 商品服务进口
国际收支(Balance of Payments,BOP )概念最
早出现在17世纪初。由于当时的国际收支，主要是一 国在一定时期内的贸易收支，所以把国际收支简单地 解释为一国的对外贸易差额。
在开放经济条件下，一个国家对外既有收入，又有 支出。对外的收入和支出及其变化，会影响一个国家 内部的经济运行。 国际贸易 国际借贷 国际结算 国际收支
贷方(credit)： 对外资产减少 对外负债增加 商品服务出口
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3.记账方法
每一笔交易登录的日期原则，按照IMF的规定， 以所有权变更日期为准： ①在编表时期内发生并已全部结清的交易 ②在这一时期已经到期必须结清部分 ③在这一时期已经发生但需跨期结清的交易

国际金融 第2章(2,3)

国际金融 第2章(2,3)



2.汇率变动对一国对外经济的影响 (1)对一国资本流动的影响 从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃 往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国， 以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存 在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急 剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投 资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是 由于美元的特殊地位决定的。 (2)对对外贸易的影响 本币价值下降，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，从而有可能扭 转贸易收支逆差。
反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是，一般情
况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。
国民收入。 一般讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需 求也相应增加。如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高 本币价值，造成外汇贬值。当然，国民收入的变动引起汇率是 贬或升，要取决于国民收入变动的原因。如果国民收入是因增 加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得 以加强，外汇汇率就会下跌。如果国民收入因扩大政府开支或 扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要 通过扩大进口来满足，这就使外汇需求增加，外汇汇率就会上 涨。

汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币 购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应 数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的 出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。
在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇 需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并 在此基础上推动了整个物价水平的高涨。

国际金融--第二章 国际收支调节理论

国际金融--第二章 国际收支调节理论
凯恩斯认为投资的增加对国民收入的影响有乘数作 用，即增加投资所导致的国民收入的增加是投资增加 的若干倍 。
若用△Y表示国民收入的增加，K表示乘数，△I表 示投资的增加，则： ΔY = K X ΔI
第三：乘数分析理论
二、主要观点：
国民收入的增加之所以是投资增加的倍数，是因为 新增投资↑→生产资料需求↑→生产生产资料收入↑→消 费品需求增加↑→消费品生产人收入↑......如此推演下去， 则国民收入的增加等于投资增加的若干倍。
“价格-铸币流动机制”实现的前提 1、不存在大量失业，否则货币供给量的变化很难引
起物价的相应变动； 2、没有国际资本流动，否则国际收支失衡未必会引
发黄金流动； 3、金本位制必须被各国严格遵守，一国不能限制黄
金的自由流动，黄金纸币不能脱离黄金的基础； 4、各国的进出口都必须具有较高的价格弹性，以便
在价格变动时进出口数量会有有效变化。 （前提越多，实现的可能性就越小。）
国际收支理论的发展脉络
当代国际收支调节理论的发展——
3、第二次世界大战后，凯恩斯主义统治了整个经济学 界，它将乘数原理应用于国际收支领域，通过对外贸 易乘数提出了国际收支的“收入分析法”。同时，亚 历山大也运用凯恩斯学派的观点，提出了国际收支的 “吸收分析法”。
上述理论从不同角度对国际收支失衡的调节进行了 深入分析，为一国货币当局调节国际收支失衡提供了 重要的理论依据。
B、该理论指出只有改变进出口商品的结构，由初 级产品转向制成品并减少对进口商品的依赖，才是 发展中国家改善贸易收支的根本途径。
第二：弹性分析理论
6、弹性分析理论评介： （2）局限：
A、未考虑劳务、国际间资本移动的因素，把国际收支 仅仅局限于贸易收支。这是该理论的重大缺陷。 B、该理论只分析了货币贬值后的初始阶段的情况，未 考察继发的通胀问题。 C、未考虑货币贬值对利率水平、国内物价水平等其他 因素带来的影响。 D、最重要的问题： 忽略了汇率变动效应的时滞 （time lag）问题——J曲线效应
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International Monetary System
Chapter Two
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2012 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.


Prof. Xiaojing Chen
The resultant change in relative price levels will slow exports from Great Britain and encourage exports from France.
2-10
Interwar Period: 1915-1944
2-12
Bretton Woods System: 1945-1972
British pound German mark
Par Value
French franc
• The U.S. dollar was pegged to gold at $35 /ounce and other currencies were pegged to the U.S. dollar.
2-4
Bimetallism: Before 1875
Bimetallism was a “double standard” in the sense that both gold and silver were used as money. Some countries were on the gold standard, some on the silver standard, and some on both. Both gold and silver were used as an international means of payment, and the exchange rates among currencies were determined by either their gold or silver contents.
2-3
Evolution of the International Monetary System
Bimetallism: Before 1875 Classical Gold Standard: 1875-1914 Interwar Period: 1915-1944 Bretton Woods System: 1945-1972 The Flexible Exchange Rate Regime: 1973Present
2-5
Gresham’s Law
Gresham’s Law implies that the least valuable metal is the one that tends to circulate. Suppose that you were a citizen of Germany during the period when there was a 20 German mark coin made of gold and a 5 German mark coin made of silver.
Managed Float
– About 46 countries combine government intervention with market forces to set exchange rates.
Pegged to another currency
– Such as the U.S. dollar or euro.
2-11
Bretton Woods System: 1945-1972
Named for a 1944 meeting of 44 nations at Bretton Woods, New Hampshire. The purpose was to design a postwar international monetary system. The goal was exchange rate stability without the gold standard. The result was the creation of the IMF and the World Bank.
2-14
Current Exchange Rate Arrangements
Free Float
– The largest number of countries, about 33, allow market forces to determine their currency’s value.
Exchange rates fluctuated as countries widely used “predatory” depreciations of their currencies as a means of gaining advantage in the world export market. Attempts were made to restore the gold standard, but participants lacked the political will to “follow the rules of the game.” The result for international trade and investment was profoundly detrimental.
U.S. dollar
Pegged at $35/oz.
Gold
2-13
The Flexible Exchange Rate Regime: 1973-Present
Flexible exchange rates were declared acceptable to the IMF members. – Central banks were allowed to intervene in the exchange rate markets to iron out unwarranted volatilities. Gold was abandoned as an international reserve asset. Non-oil-exporting countries and less-developed countries were given greater access to IMF funds.
– If gold suddenly and unexpectedly became much more valuable than silver, which coins would you spend if you wanted to buy a 20mark item and which would you keep?
2-6
Classical Gold Standard: 1875-1914
During this period in most major countries:
– Gold alone was assured of unrestricted coinage. – There was two-way convertibility between gold and national currencies at a stable ratio. – Gold could be freely exported or imported.
– Net export of goods from Great Britain to France will be accompanied by a net flow of gold from France to Great Britain. – This flow of gold will lead to a lower price level in France and, at the same time, a higher price level in Britain.
The exchange rate between two country’s currencies would be determined by their relative gold contents.
2-7
Classical Gold Standard: 1875-1914
For example, if the dollar is pegged to gold at U.S. $30 = 1 ounce of gold, and the British pound is pegged to gold at £6 = 1 ounce of gold, it must be the case that the exchange rate is determined by the relative gold contents: $30 = 1 ounce of gold = £ 6 $30 = £ 6 $5 = £ 1
2-8
Classical Gold Standard: 1875-1914
Highly stable exchange rates under the classical gold standard provided an environment that was conducive to international trade and investment. Misalignment of exchange rates and international imbalances of payment were automatically corrected by the price-specieflow mechanism.
chenxj@ D 4Biblioteka 9 677038222-2