诠释自由现金流折现法对企业价值的评估

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析企业价值分析是一种评估企业投资价值的方法，用于确定企业的价值，以便确定是否值得进行投资。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析是这种方法中最常用的一种方法。

自由现金流量（Free cash flow）是指企业从业务活动中产生的现金流量减去资本支出，其中不包括债务偿还和股息支付。

这些自由现金流量可以用来偿还债务，支付股息，购买资产或进行其它投资活动。

自由现金流量折现模型是将企业未来的自由现金流量按照一个特定的折现率折现回到现值，再将这些现值加总起来得到企业的价值。

以下是基于自由现金流量折现模型的企业价值分析步骤：第一步：确定企业未来自由现金流量企业未来自由现金流量是指企业在未来一段时间内能够产生的自由现金流量。

确定未来自由现金流量需要进行企业财务预测分析，包括营业收入，成本和费用，折旧和摊销，税收等各项因素。

预测未来自由现金流量需要考虑到宏观经济环境、竞争对手、技术进步和市场需求等因素。

第二步：确定折现率折现率是用于折现未来自由现金流量的利率，它反映了投资的风险和投资者的机会成本。

折现率的选择需要考虑到企业的风险，包括市场风险，经济风险和政策风险等因素。

通常，自由现金流量折现模型将无风险收益率和风险溢价相加得到折现率。

将企业未来的自由现金流量按照选择的折现率进行折现计算，得到现值。

这些现值可能不同，因此需要将它们加权平均以得到一种合理的价值。

第四步：计算企业价值将现值加总得到企业的价值。

企业价值是所有股份的市场价值总和，包括股票、债券和优先股。

市场价值等于每股股价乘以总股本。

股价可以通过市场交易中确定。

总结基于自由现金流量折现模型的企业价值分析是一种常用的方法，可以用于评估一个企业是否值得进行投资。

这种方法需要进行财务预测和风险评估，以便确定未来自由现金流量和折现率。

通过这种方法，可以得出企业的价值，并且可以用来确定投资的回报率和风险。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析自由现金流量折现模型是目前最常用的企业价值分析方法之一。

它基于企业的自由现金流量（free cash flow，FCF），折现该现金流量以计算出该企业的净现值，从而确定企业的价值。

自由现金流量指企业所产生的现金流量减去必要的资本支出，用于支付债务和股息等现金支付。

自由现金流量是投资者关注的企业健康度的重要指标之一，因为它反映了企业的财务运营状况以及未来的增长潜力。

自由现金流量折现模型使用贴现率将未来的自由现金流量带回到现在，计算出现值。

贴现率反映了投资者对企业风险的考虑以及他们能够获得的投资回报率。

在计算企业价值时，投资者需要首先估计未来的自由现金流量，并选择合适的贴现率。

估计未来的自由现金流量通常需要考虑一系列因素，例如市场竞争，行业趋势，技术创新和法规变化等。

然后，投资者将这些未来现金流量折现回现在，以确定现值，再考虑其他重要因素，如企业的负债和资产等，并将它们累加起来，得出企业的价值。

1. 该模型使用自由现金流量作为计算基础，与企业的账面价值和利润不同，更能反映企业的实际价值。

2. 折现的现金流量考虑了时间价值，增加了模型的准确性。

3. 该模型的使用较为灵活，可以根据实际情况调整模型的参数，提高模型的准确性和可靠性。

1. 该模型的建立和实施需要投资者具有一定的财务知识和经验，否则容易出现误差。

2. 未来的自由现金流量估计存在不确定性，如果投资者错误地估计了自由现金流量，可能导致计算结果的偏差。

3. 贴现率的选择对于模型的准确性至关重要，错误的贴现率可能导致计算结果的失真。

总的来说，自由现金流量折现模型是一种强大的企业价值分析工具，可以帮助投资者评估企业的价值，并决定是否投资该企业。

然而，在使用该模型时需要注意到它的缺点和限制，从而减少误判风险。

自由现金流量对企业价值的评估加强对企业现金流量的分析，及时掌握现金流量的信息，成为了企业资金管理者首要关注的焦点。

自由现金流量是衡量企业经营业绩和财务状况的一个重要的指标。

自由现金流量的定义自由现金流量是20世纪80年代由美国的学者所提出的。

它是指企业在持续经营的基础上除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外，企业所能够产生的额外现金流量。

即企业在履行了所有债务责任（如偿付债务本息、支付优先股股息等）并满足了企业再投资需要之后的“现金流量”，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。

自由现金流量的公式一般如下：自由现金流量＝（1－税率）×利润增加额＋税率×折旧－资本性支出－净营运资金增加额也可以写成：自由现金流量＝（1－税率）×息税前利润＋折旧－资本性支出－净营运资金增加额自由现金流量与企业价值的评估在当前市场上，自由现金流量是企业用来考核业绩的重要指标。

自由现金流量是企业价值评估体系中最为重要的环节之一。

企业资金管理者对于企业价值的评估主要是对于其未来现金流量的一个估计和推测。

企业价值与自由现金流量是成正比的。

在相同的条件下企业自由现金流量越大，它的价值就越大。

企业资金管理者可以采取多种方法来分析现金流量分析体系中，但是这些方法或多或少的存在着一定的缺陷。

就拿最普遍使用的杜邦分析法来说。

一是没有充分考虑企业的资金增值能力；二是忽视对现金流量的分析；三是忽视对企业风险的分析；四是缺少对成本性态结构和产品贡献能力的分析。

衡量企业业绩还可以参照利润、股息等财务指标，但是这些指标最终还是取决于自由现金流量。

自由现金流量直接决定了企业未来产生现金的能力。

而且由于企业内部所采用的会计方法的不同，造成收益的变动，导致不同时间内企业经营状况的不可比。

自由现金流量是企业在经营活动中产生的全部现金流入扣除满足必要生产经营活动及其增长的需要后，能够提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）自由支配的现金。

海天味业公司基于自由现金流折现法的估值研究公司自由现金流折现法本章收集了海天味业近三年的数据，通过对海天调味集团三年的自由现金流量的计算，利用自由现金流折现法对海天味业公司价值进行评估。

本章选取2021到2023年三年的财务数据进行整理，得下表：表5-1 海天味业集团2021-2023年财务数据指标（万元）202320222021营业收入371503.54 241212.07 224533.83营业成本188711.18 118068.73 108518.34税金及附加1727.42 1132.10 1549.86销售费用143808.60 104079.19 84739.90管理费用12165.04 10273.94 10362.83 经营性流动资产56954.46 135405.49 168735.93 经营性流动负债82042.24 60153.97 47098.24 经营性长期资产55266.06 35296.44 22879.70 经营性长期负债45.00 2547.72 3607.21自由现金流量的预测模型一般选取的预测期为五到十年，本文选取的预测期为五年，即预测2024到2028年，2028年以后为后续增长期。

国家宏观经济环境的变化、“互联网+调味品”行业的发展、调味品企业的经营状态都会对后续增长期产生很大的影响。

本文计算出了2021年发达国家GDP增长率的平均值，以此值作为海天味业永续增长期的永续增长率，计算得永续增长率为2.2%(闵辰风, 饶浩宇, 霍岚溪, 钟语,2022)。

现金流预测企业自由现金流量计算公式为：公式中资本化支出是指减去海天味业企业经营性长期资产和折旧摊销的总和减去经营性长期负债；经营营运资本增加是指经营流动资产减去企业经营流动负债。

因此调味品行业企业的自由现金流量计算公式为(涂焱炜,白书琪, 韦昊天,贾泽阳,2023)：()净经营资产增加-1=⨯所得税率息税前利润企业自由现金流量-整理海天味业2021年到2023年的财务数据得到下表：表5-2 海天味业财务指标占营业收入比重从表中可知，2021到2023年海天味业的营业成本在营业收入中所占比的平均值为49.36%，可以作为预测期营业成本占营业收入的比重。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析企业的价值分析对于投资者和企业管理者来说都是非常重要的。

而企业的价值主要体现在其未来能够产生的现金流量上。

使用自由现金流量折现模型来进行企业价值分析是一种比较常见的方法。

自由现金流量折现模型是一种衡量企业价值的方法，通过将未来现金流量的价值折现到当前的价值，来评估企业的价值。

这个模型假设未来的现金流量可以用来衡量企业的价值，而且更加重要的是可以避免一些会计上的笔记和调整。

我们需要计算企业的自由现金流量。

自由现金流量是指企业在扣除了投资和运营所需的资本支出之后所剩下的现金流入量。

这是企业真正可以支配和用于偿债或者分红的现金流入量。

计算自由现金流量需要首先计算企业的经营现金流量，然后减去资本支出，再扣除税收后即可得到自由现金流量。

我们需要确定折现率。

折现率是指将未来现金流量折现到当前的利率。

一般来说，折现率可以使用企业的加权平均资本成本（WACC）来进行计算。

WACC是企业在融资中所承担的成本，它包括了债务和股权的成本，通过对这些成本进行加权平均即可得到WACC。

接着，我们将自由现金流量进行折现。

对于不同年度的自由现金流量，我们需要使用不同的折现率进行计算。

一般来说，未来现金流量越远，折现率就越高，毕竟时间价值的原理。

将未来现金流量折现到当前，即可得到每年的现金流量的现值。

我们计算企业的终值。

终值是指企业在一个无限期限内所能够产生的现金流量的总和。

计算终值需要使用永续年金的公式，将最后一个年度的现金流量乘以一个永续年金的系数，即可得到终值。

将现值和终值相加，即可得到企业的总价值。

这个总价值即为企业在当前的价值。

通过与市场股价进行比较，可以判断企业的股票是被低估还是高估，从而可以进行正确的投资决策。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析是一种相对较为科学的方法。

它充分考虑了企业未来的现金流量，避免了会计上的一些笔记和调整，更加贴近实际。

在进行这种模型的分析时，也需要对未来的现金流量和折现率有一个准确的预测，只有准确的预测才能得到准确的企业价值分析。

一、现金流量价值评估（一）现金流量折现法的简介最大限度的增加股东财富应当是所有企业的基本目标，经理们都必须重视公司的价值创造。

经理们运用现金流量折现法进行价值评估，关注增加长期自由现金流量，最终将获得更高的股票价格。

斤斤计较会计利润，是将导致毁损价值的决定。

现金流量折现法要求预测企业未来多年的自由现金流量，并按估计的资本成本折现后，加上一个恰当的终值估计数，就计算出企业的当前价值。

在现金流量折现法中，现金流量是衡量企业价值的标准，持续经营是其根本性的假设。

现金流量折现法有两个理论基础。

首先，现金流量比利润更适于贴现。

现金流量能更准确地反映经济现实，而利润却是一种形而上学的概念，因为作为利润计算基础的会计原则具有很大的灵活性，而且利润易受到操纵。

因此，现金流量更适合于分析，尽管股票市场对利润仍然很敏感。

其次是货币的时间价值。

通常认为，现在1块钱的价值要高于未来1块钱的价值，因为现在这1块钱可以用于投资，得到一定的回报。

（二）重要概念1．自由现金流量（fcf）自由现金流量是企业真正的营业现金流量。

自由现金流量反映了企业经营所产生的，可以向企业所有资本供应者（包括债务与股本）提供的税后现金流量。

必须适当地界定自由现金流量，以确保现金流量与用以对公司价值评估的折现率保持一致。

自由现金流量的公式如下：自由现金流量=扣除调整税的净营业利润-净投资=（扣除调节税的净营业利润+折旧）-（净投资+折旧）=毛现金流量-总投资折旧包括从未含利息收支的税前经营利润中所扣除的所有非现金支出，商誉摊消除外。

折旧还包括具有确定年限的无形资产的摊消，如专利和特许权。

资本支出包括新的和重置财产、厂房与设备的费用。

资本支出的计算可根据资产负债表和损益表，为财产、厂房和设备净额的增加加上当期折旧费。

总投资指公司用于新的资本的支出总额，包括流动资金、资本支出以及其他资产。

2．加权资本成本（wacc）债权人和股东将资金投入其一特定企业，而非风险相当的其他企业，都期望其投资的机会成本得到补偿。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析企业价值分析是衡量一家企业在特定时间内的价值和潜在未来现金流量的方法。

它的目的是确定企业的价值和投资回报，帮助投资者做出正确的投资决策。

而基于自由现金流量折现模型的企业价值分析，是一种广泛应用于企业估值的方法，通过将未来预测的自由现金流量折现到当前时点，以此来评估一家企业的价值。

1、自由现金流量的定义：自由现金流量是指企业在任何特定时间内生成的现金净额，用于繁荣发展企业、扩大市场、偿还债务等目的。

它是企业经营活动产生的净现金流和长期投资的净现金流之和。

2、折现率的确定：折现率是将未来的自由现金流量折现到现在的关键因素。

它通常通过拆分成预期通货膨胀率和风险溢价两个因素来确定。

通货膨胀率翻倍的时间越长，需要的折现率越高，而风险溢价则取决于企业所处的行业、经济环境和竞争力等因素。

3、未来自由现金流量的预测：预测未来自由现金流量是企业价值分析的核心环节。

评估公司财务数据、市场趋势、竞争环境、资产负债表数据等等会影响未来现金流量的因素。

通过不同假设下对现金流量的预测，进而计算出未来的自由现金流量。

4、现金流量的折现：现金流量折现是将未来的现金流折算成当前时点的平衡状态。

有许多方法可以折现现金流量，但最常用的方法是现价法，这是将未来现金流折现至当前价值的标准方法。

这些折现现金流量数总和就是估值了。

5、企业价值评估：完成以上步骤后，就可以得到企业的总价值。

企业的价值等于预测的未来现金流量折现之和，减去企业的债务和其他负债的现值。

企业价值分析可以指导投资者做出关于企业股票等投资的决策。

如果分析得出的价值高于市场价格，那么它可能是一家值得买入的股票。

反之，如果分析得出的价值低于市场价格，那么股票可能是过于估价的，投资者应该将其保持谨慎的态度。

总之，企业价值分析是一种可靠的评估企业潜在价值的方法，以帮助投资者做出最佳投资决策。

诠释自由现金流折现法对企业价值的评估一、引言在经济2球化快速发展的大背景下，面对日益激烈的市场竞争，各企业都在寻找切实可行的方法对自身进行价值评估，以期能实现企业价值最优化的U标。

本文的创作思路是以企业内在价值预期未来的现金流量相关理论为基础，通过对比企业价值的儿种评估方法，得出选择现金流贴现模型的原因，从现金流量表切入, 运用自山现金流量贴现模型对天士力集团的企业价值进行评估，研究如何预测企业未来自山现金流量，使得企业价值能够被更客观事实准确的评价。

最后，得出价值被高估或低估的原因，并提出相应的解决对策。

二.企业价值评估概述（-）企业价值评估的含义企业价值评估也可以说是价值评估，U的是分析和衡量一个企业或一个业务单位的公平市场价值，并提供相关信息，来帮助投资者和管理部门改进决策。

它将一个企业作为整体，根据所有权或者持有他们所有的资产和整体盈利能力，考虑影响企业获利能力的各类成分，结合行业背景，全面评佔企业的公平市场价值。

本质上是企业作为一个独立的法律实体在一系列经济合同与各种各样的合同权益, 其属性和会计报表反映资产和负债的账面价值减去后的净资产是不一样的。

企业价值评估的应用越来越广泛，逐渐成为现代企业必须研究的课题。

（二）企业价值评估方法随着各种问题的日益凸显，经济交易的增加使企业价值评估的应用空间在市场经济中大大扩展，因此，企业价值评佔的作用也越来越突出。

本文主要选择了三种最常用的方法进行分析比较。

1.现金流量折现法现金流贴现的基本原则是资产的价值等于其未来现金流贴现现值的总和。

依据公司经营情况的不同，可以将其分为两种方法，第一为永续增长模型，第二为两阶段模型。

其中，两阶段模型包括预测期和后续期价值的总和。

2 •相对比较法相对比较法，乂是指相对价值法和市场法，是一种基于关键变量的可比公司价值的评估方法。

其前提是可比较公司有合理的市场价值和有支配公司市值的关键变量。

基本做法是：首先确定影响企业价值的关键变量；然后确定一组近似的可比公司市场价值；最后市场的平均价格乘以U标公司市值的主要变量的平均值。

自由现金流量与企业价值评估分析研究自由现金流量与企业价值评估是财务管理领域的重要内容，其中自由现金流量是评估企业价值的重要指标之一。

本文将对自由现金流量与企业价值评估进行分析研究。

一、自由现金流量的定义和意义自由现金流量（Free Cash Flow，简称FCF）指的是企业在一定期间内，从经营活动获得的可自由支配的现金流入减去经营活动所需的现金流出后的剩余现金。

它代表了企业可以自由运用的现金流量，能够用于偿还债务、分红、投资等方面。

自由现金流量的意义在于它可以客观评估企业的经营状况和盈利能力。

正常情况下，企业的经营活动应该能够持续产生正的自由现金流量。

如果企业的自由现金流量为负，说明企业的经营活动不健康，无法持续盈利。

二、企业价值评估的方法企业价值评估是对企业进行投资决策和估值的过程，常用的方法包括：1. 市盈率法：根据企业的每股收益和市场上的行业平均市盈率，计算企业的估值。

2. 市净率法：根据企业的资产净值和行业平均市净率，计算企业的估值。

3. 现金流量折现法：根据企业未来的自由现金流量，按照一定的折现率进行计算，得出企业的估值。

自由现金流量是评估企业价值的重要指标，对企业的经营状况和盈利能力有着直接影响。

通过自由现金流量，可以对企业未来的现金流量进行预测和估算，从而评估企业的价值。

在现金流量折现法中，自由现金流量被用作折现的基础。

通常情况下，折现率会根据企业的风险和预期收益率来确定，较高的折现率会导致企业估值的下降，而较低的折现率则会导致企业估值的上升。

自由现金流量的稳定性也是企业价值评估的重要参考因素之一。

如果企业的自由现金流量能够保持稳定，说明企业的经营活动健康，价值较高。

相反，如果企业的自由现金流量波动较大，说明企业的经营风险较高，价值较低。

自由现金流量与企业价值评估是财务管理领域的热门研究方向之一，研究者们通过分析企业的自由现金流量与估值之间的关系，提出了许多相关的理论和模型。

有学者提出了基于自由现金流量的盈利能力评估模型，通过分析企业的自由现金流量、净资产收益率和资产周转率等指标，综合评估企业的盈利能力和经营效率。

现金流量折现法与企业价值评估企业价值评估是当今国际评估行业迅速发展的领域之一。

在西方发达国家，对企业价值的评估，财务理论界已经有了比较多的阐述，并逐步建立比较完整的企业价值评估理论体系。

我国市场经济还不发达，产权交易市场尚未真正形成，评估理论和方法还不成熟，评估工作中存在很多难题。

目前，在我国评估实践中，由于受传统资产评估思路的影响，在评估企业时采用的评估方法往往不能反映企业的真实价值。

企业的价值不应只是对历史数据的分析和评价，历史数据只能成为评估企业价值的基础所在，企业价值评估更关注的是企业未来的收益能力。

DCF模型是把预期的现金流量按某一能反映其风险的折现率折现的方法，该方法很好地评估了企业的内在价值，成为企业战略分析的重要工具。

但是，由于其参数选择的不确定性和我国市场的特殊性，在我国至今尚未进入真正的应用阶段。

传统评估方法不利于对企业价值进行全面合理反映，也在一定程度上影响了企业价值评估的健康发展和评估行业中介作用的有效发挥。

加和法以各单项资产价值加和的方式对企业整体价值发表意见；收益法在很大程度上仅是凑结果，评估过程按样本企业简单套评，无法满足各类市场主体对评估行业的要求。

折现现金流方法是目前企业价值评估模式中最主要的一种方法，它的理论基础在于现值原则：即任何资产的价值是资产的预期现金流量根据和现金流量相适应的折现率进行折现而得到的现值和。

国外许多研究证明，公司的价值基础是现金流量。

当现金流量与利润不一致时，公司价值的变化与现金流量的变化更为一致，而与利润的变化无关。

从可持续发展角度考虑，应选用未来自由现金流量法评估企业价值，但在应用这一方法时，不能忽视这一方法应用的假设前提，即企业经营持续稳定，未来现金流序列可预期且为正值。

在DCF模型中，用权益资本成本贴现权益自由现金流可以得出股东权益的价值，用资本加权平均成本贴现公司自由现金流可以得出整个公司的价值。

现金流量折现法在运用过程中要求以下三个基本参数能够合理取得，即企业预期现金流量、折现率和获利持续时间。

基于自由现金流量的企业价值评估简介企业价值评估是对企业进行价值估计的一种方法，通过评估企业现金流的潜力和风险，可以帮助投资者和企业管理者做出明智的决策。

而自由现金流量是一种衡量企业健康状况和潜在收益的重要指标，通过分析自由现金流量，可以更准确地评估企业的价值。

什么是自由现金流量自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）是指企业在一定时间内可用于分配给股东及债权人的现金流量。

它代表着企业从经营活动中获得的超额现金流量，可以用来偿还债务、支付股息和分红等。

自由现金流量的计算公式如下：FCF = 税前利润 + 非现金费用 - 资本支出 - 运营资本增长其中，税前利润是企业在税前获得的盈利；非现金费用是指没有实际支付现金的费用，如折旧和摊销费用；资本支出是指用于购买固定资产或投资项目的资金；运营资本增长是指企业在运营过程中增加的资金需求。

自由现金流量的重要性自由现金流量是衡量企业的财务健康状况和潜在收益的重要指标，对于企业价值评估具有重要意义。

它可以反映企业的经营能力、盈利能力和资金管理能力，是投资者评估企业投资价值的重要依据。

以下是评估企业价值时使用自由现金流量的几个重要原因：1. 考虑现金流而非会计利润自由现金流量关注的是企业实际的现金流量，而不是会计利润。

会计利润往往会受到会计准则的影响，通过调整和改变会计方法，企业可以通过改变利润数字来操纵其财务报表。

自由现金流量能够更直接地反映企业的真实盈利能力和现金流状况。

2. 能够衡量企业的盈利潜力自由现金流量能够直接反映企业的盈利潜力，它考虑了企业所需的投资和资本支出，并将其从利润中扣除。

通过分析自由现金流量的趋势和变化，可以判断企业未来的盈利能力和成长潜力。

3. 衡量企业的财务灵活性和偿债能力自由现金流量也可以用来评估企业的财务灵活性和偿债能力。

当企业的自由现金流量足够强大时，它可以用于偿还债务、支付股息、分红等。

如果企业的自由现金流量不足，可能需要借债或减少投资，从而影响企业的财务稳定性。

基于自由现金流量折现模型的企业价值分析在企业财务分析中，对企业价值的评估是至关重要的。

而基于自由现金流量折现模型的企业价值分析是一个被广泛应用且有效的方法。

自由现金流量折现模型（DCF）是一种衡量企业价值的方法，它通过将未来的自由现金流量折现到现在的价值，来评估企业的价值。

本文将对DCF模型进行介绍，并通过实例来展示如何利用这一模型来进行企业价值分析。

一、自由现金流量折现模型（DCF）介绍自由现金流量指的是企业在扣除了运营成本和资本支出之后所剩余的现金流量。

而自由现金流量折现模型则是一种将未来的自由现金流量折现到现在的价值的方法。

此模型假设未来的自由现金流量是可预测和稳定的，并通过折现率来考虑现金的时间价值。

DCF模型的基本公式为：企业价值=未来自由现金流量/（1+折现率）^n未来自由现金流量指的是未来一段时间内企业所产生的自由现金流量总和；折现率则是企业的资本成本或者贴现率；n则表示未来的时间段。

二、利用DCF模型进行企业价值分析1. 确定未来自由现金流量我们需要通过对企业的财务状况和未来的预期进行分析，来估计未来的自由现金流量。

这需要考虑企业的盈利能力、成本结构、资本支出等因素。

通常会采用历史财务数据和行业趋势来进行预测。

2. 确定折现率折现率是DCF模型中非常重要的一个参数，它代表了资金的时间价值。

一般情况下，折现率可以通过企业的资本成本或者其他类似的指标来确定。

折现率的选择对企业价值的评估影响很大，因此需要谨慎确定。

3. 计算企业价值有了未来自由现金流量和折现率之后，就可以通过DCF模型来计算企业的价值了。

将未来的自由现金流量按照相应的年份折现到现在的价值，再将这些折现值相加，就可以得到企业的价值。

三、实例分析为了更好地理解DCF模型的应用，我们来看一个实际的例子。

假设一个公司未来5年的预期自由现金流量分别为100万、120万、130万、140万和150万，折现率为10%。

则按照DCF模型的计算公式，该公司的价值为：100/(1+10%)^1 + 120/(1+10%)^2 + 130/(1+10%)^3 + 140/(1+10%)^4 + 150/(1+10%)^5 = 529.55 万通过这个例子可以看出，DCF模型可以用来对未来的现金流量进行合理的评估，并且提供了一个相对可靠的企业价值。

现金流量折现法对企业价值评估分析现金流量折现法对企业价值评估分析一、现金流量折现法概述20世纪80年代，拉巴波特(Rappaport)和詹森(Jensen)等学者首次提出了自由现金流量(FreeCashFlow, FCF)的概念，他们认为自由现金流量即是企业在满足了在投资需求之后剩余的现金流量。

这一概念受到了大多数学者的支持，在企业价值评估中得到了广泛的应用(科普兰和科勒，1998;周首华、陆正飞和汤谷良，2002) o后来的学者亦从不同角度对自由现金流量进行了探讨，逐渐形成了自由现金流量的三种分类:企业自由现金流量、股东自由现金流量和管理者自由现金流量。

汪平(2003)在《财务估价论一一现金流量与企业价值研究》中提出，财务估价一般分为两类:一是在企业并购活动中, 作为买者一方的企业对目标企业价值的估价;二是指管理当局对其所在企业的价值的估价，并据此做出科学、合理的管理决策，促进企业价值最大化目标的实现。

自由现金流量可以很大程度上降低企业管理者的主观因素产生的影响，让企业所有人员更深层次地了解企业目前的营业收入，让企业管理者提前规避企业可能而临的风险，也为企业投资者预测企业在将来一段时间内的发展趋势提供了条件。

何思、郭艳(2014)运用现金流量折现模型进行了案例分析，指出现金流量法在应用中存在的缺陷会逐渐减少，最终会在评估企业价值中占据主导地位。

现金流量折现法是应用最为广泛的方法之一，理论上较为成熟。

这种方法的要义就是在企业持续经营的前提下，企业价值可以理解为各期现金流量按一定的折现率折现后的现值。

在运用该方法进行价值评估时要注意两点：一是要明确现金流量的时间分布以及各期现金流量总额;二是折现率的选择，对折现率的取值不同将对评估的结果产生较大的差异。

二、现金流量法现状现金流量折现模型是企业价值评估中使用最广泛、理论上最为健全的模型，主导着当前实务和教材。

它的基本指导思想是时间价值原则和增量现金流量原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值，广泛应用于企业价值的评估以及投资项目的评估。

如何运用现金流量折现法对企业价值进行评估
目前，人们在评估企业价值时，通常会选用经营活动现金流量或自由现金流量。

其中，自由现金流量包括实体自由现金流量、股权自由现金流量和债权自由现金流量三类。

三者的关系为：实体自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量。

由于经营现金流量是全部出资人（债权人、股东）的利益保障。

为了与之相一致，笔者选择实体自由现金流量来代表自由现金流量。

三种现金流量都是企业全部出资人的利益保障。

其差别在于对保障资源的不同界定，其中保障资源是指企业向利益相关人提供利益保障时所动用的资源。

（一）经营活动现金流量
在通常的现金流量表中，现金流量可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。

其中，经营活动现金流量是经营活动（包括商品销售和提供劳务）所产生的现金流量，其计算公式如下：CFO＝RO－CO－NGCRI－NDDI－T＝EBITDA－NGCRI－NDDI－T（1）
其中，CFO为经营活动现金流量（Cash Flow of Operation），RO为营业收入（Revenue of Operation），CO为营业成本费用（Cost of Operation），T为所得税（Tax），EBITDA为息税前利润加折旧（Earning Before Interest and Tax Discount Annual），NGCRI为无息债权净增加（Net Grows in Creditor's Right without Int CFO 为经营活动现金流量=营业收入—营业成本费—无息债权净增加—NNDI—所得税……
、如何运用现金流量折现法对企业价值进行评估
如何运用现金流量折现法对企业价值进行评估。

自由现金流折现估值方法自由现金流折现估值法（FCF Discounted Cash Flow Valuation Method）是一种以股权当前价值衡量企业价值的评估技术，也是一种以财务贴片思想分析企业未来盈利能力及价值的评估模型。

自由现金流折现估值原理是将企业未来的自由现金流折现到现值，以衡量当前股权的价值。

通过估算未来的现金流、折现现金流的折现率以及贴现结果来确定现值。

二、估值过程1. 确定企业未来几年的现金流量预测：确定企业未来的现金流，未来的现金流由企业的收入、税收政策、成本、报销等因素决定，预测要根据以前的企业发展情况及风险因素进行合理估算。

2. 确定未来现金流折现率：未来的现金流要折现到现值，现金流的折现率可以根据市场上有关企业公司的投资组合、大量债券的贴现率或其他投资产品的折现率计算。

3. 贴现计算：将企业未来的现金流贴现到现值，用以估算当前股权价值，从而得出企业未来价值。

三、优势1. 便于对企业进行深度分析：自由现金流折现估值法可以对企业进行深度分析，测算其未来可能的财务数据，从而精确估算企业将来的价值。

2. 反应企业未来可能获得的现金流：自由现金流折现估值法不仅可以结合市场实际把握企业的当前价值，也考虑了企业未来可得到的现金流，更能反映企业未来的经营能力与价值。

3. 综合考虑企业的内外部环境因素：自由现金流折现估值法把握企业当前价值时可以综合考虑企业内外部环境、技术水平、供求关系等多重因素，从而做出正确的企业估值结论。

四、缺点1. 数据受到限制：自由现金流折现估值法假定预测未来现金流以及未来折现率是准确的，然而实际上，这些数据是存在不确定性的，很有可能影响估值的准确性。

2. 对高风险企业无效：自由现金流折现估值法重点分析未来的现金流，而高风险的企业未来的现金流是预测不准确的，因此对于高风险企业，自由现金流折现估值法就无效了。

3. 通过当前企业价值无法实现长期价值管理：通过自由现金流折现估值法，只能得出当前企业价值，无法获得企业未来可能的发展规律，进而无法实现长期的价值管理的目的。

如何运用现金流量折现法对企业价值进行评估如何运用现金流量折现法对企业价值进行评估以现金流量净额表示的整体现金流量计算公式如下：TCF＝OCF+ICF+FCF－DC－IC （4）其中，TCF为整体现金流量（Total Cash Flow），OCF为经营活动现金流量（Operational Cash Flow），ICF为投资活动现金流量（Investment Cash Flow），FCF为筹资活动现金净流量（Financing Cash Flow），DC为支付现金股利形成的现金流量（Dividend in Cash），IC为支付现金利息形成的现金流量（Interest in Cash）。

整体现金流量中的各项现金流量都是企业持续发展所必需的，对企业价值增长都有重要贡献，出资人在向企业提供资金之后必然要求企业向其支付本金以及与出资人承担的风险相匹配的净收益，企业必须以其全部资产和现金流量为其提供利益保障，而不仅仅是自由现金流量所反映的那部分内容。

二、折现率的选择和价值评估模型的建立根据均衡增值理论中有关折现的原理可知，折现的实质是扣除与风险相匹配的市场平均收益，其中，与风险相匹配的市场平均收益率就是折现率。

企业筹得资金之后必须向出资人支付资本成本，通常，企业会假设它向出资人支付的资本成本恰好与该企业带给出资人的风险相一致，因此，在对企业现金流量进行折现时大多会选择该企业的资本成本率作为折现率。

出资人向企业提供资金，企业未来现金流量的折现值实质上是企业出资人为了以一定收益率获得该企业未来现金流量而必须在当前时点支付的本金，站在该企业角度，出资人的收益率就是该企业的资本成本率。

由于企业的经营活动现金流量、实体自由现金流量和整体现金流量都是对该企业全部出资人（债权人、股东）的利益保障，因此，对它们进行折现时必须以企业的加权资本成本率为折现率。

企业现金流量折现模型的计算公式如下：其中，WACC为折现系数（加权资本成本）（WEighted Average Cost of Capital），E为所有者权益（Equity），D为负债（Debit），rE为所有者权益的资本成本，rD为负债的资本成本。