1
第3章 风险和收益思考题
【名词解释】风险 期望报酬率 无风险利率 系统风险 风险报酬
标准离差率
【简答题】
1.简述风险产生的原因。
2.什么是贝塔系数(β)？简述它的经济含义。
3.简述证券投资收益与风险间的关系。
4.由资本资产定价模型可知，证券的期望收益要取决于哪三个因素？
【论述题】
1.试述证券投资组合的风险类别，并说明相关系数ρ和β系数在投资组合各类风险的衡量中所起的作用。
2.试从财务管理的角度论述风险与收益的关系。
3. 证明资本市场线方程：)()(fmmpfRRRpE。
4. 证明资本资产定价模型：)(fmifiRRRR。
【计算题】
1.某大型石化公司A准备运用手中的多余现金进入生物医药行业，目前A公司的负债价值为5亿元，负债权益比为1/10。A公司为上市公司，其股票β值为0.8。A公司的债务为无风险债务，收益率为8%，A公司股票今年的期望收益率为16%，正好与资本资产定价模型法(CAPM)预测的一样。A公司有两项资产，一项为多余现金15亿，β值为0，另一项为化学资产。
B公司为一家具有代表性的生物医药上市公司，该公司债务为10亿元。负债—权益比为0.5，权益β值为1.2，债务β值为0.3。
A公司计划将全部多余现金15亿元投入该生物医药项目，并预计50%的可能性每年收益1.5亿元，50%的可能性每年收益3亿元(假定收益永续性存在)。
设定公司所得税率为30%。
请计算与回答：
(1)A公司规模扩张性项目(所投资的项目与企业现有的业务相类似)的期望收益率。
(2)A公司化学资产的期望收益率。
(3)拟投资的生物医药项目的预期收益率。
(4)B公司资产的β值以及期望收益率。
(5)A公司是否应该接受该生物医药项目，并解释理由。
2.无风险利率为4%，市场组合的期望收益率为12%，根据资本资产定价模型：
财务管理习题及解析 第3章 风险与收益
1 第3章 风险与收益
一、本章习题
（一）单项选择题
1.已知某证券的β系数为2，则该证券（ ）。
A. 无风险 B. 有非常低的风险
C. 与金融市场所有证券的平均风险一致 D. 是金融市场所有证券平均风险的两倍
2．投资者由于冒风险进行投资而获得的超过无风险收益率的额外收益，称为投资的（ ）。
A．实际收益率 B．期望报酬率 C．风险报酬率 D．必要报酬率
3．企业某新产品开发成功的概率为80％，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20%，失败后的投资报酬率为-100％，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。
A.18% B.20% C.12% D．40%
4．投资者甘冒风险进行投资的诱因是（ ）。
A．可获得投资收益 B．可获得时间价值回报
C．可获得风险报酬率 D．可一定程度抵御风险
5.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。
A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案
C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小
6.已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲乙两方案风险大小应采用的指标是（ ）。
1
第五章 风险与收益
一、本章教学时间安排
节 次 课堂讲授 课堂讨论 课堂习题 案例分析
第一节 历史收益与风险的衡量 1
第二节 预期收益与风险的衡量 0.5
第三节 投资组合收益与风险的衡量 1
第四节 资本市场线 1
第五节 资本资产定价模型 2 0.5
二、本章重点、难点内容及应注意的问题
1．本章重点内容
（1）风险的含义，不同分类标准下风险的分类，以及每种风险的含义。
（2）历史收益率、历史收益率方差和标准差的衡量。
（3）预期收益率与风险的衡量。
（4）两项投资组合预期收益率、方差和标准差的衡量。
（5）资本资产定价模型的基本假设。
（6）无风险利率和市场风险溢价的含义和确定。
2．本章难点内容
（1）N项投资组合收益率方差与标准差的计算。
（2）风险资产组合有效边界的经济含义，最佳投资组合点的确定。
（3）风险资产与无风险资产的预期收益率、方差和标准差的计算
（4）资本市场线模型的推导和经济含义。
（5）证券市场线的推导过程和含义。
（6）单个资产和投资组合β系数的确定方法，非上市公司β系数的估计方法。
3．本章教学中应注意的问题
（1）利用Excel函数，介绍离散型和连续型股票收益率、方差、标准差、协方差、相关系数的计算，简化这些指标手工计算的难度，提高Excel函数的应用能力。
（2）引导学生利用网络资源下载股票收盘价，利用回归的方法确定β系数，增加学生实际操作能力。
（3）应引导学生认知资本市场线和证券市场线，并说明两者的区别。
（4）引导学生理解预期收益率、历史收益率、必要收益率的联系和区别。
（5）举例说明系统风险、非系统风险、经营风险和财务风险。
三、本章应讲授的内容
1．风险的含义与分类
介绍风险的含义，不同分类标准下风险的分类，以及每种风险的含义。
2．历史收益率的衡量
介绍历史收益率的含义，分别讲授离散型和连续型股票投资收益率的计算。
1
第4章
投资收益与投资风险
引导案例
2010年十大金股五成“不及格” 鞍钢股份“最熊”
2010年新年伊始，各大券商均在年度投资策略报告中发布其强力看好的十大金股。而统计显示，以中国平安、中信证券、招商银行、西山煤电等大盘蓝筹为主的十只个股最受券商青睐，成为“金股”中的“金股”，其中中国平安获得七家机构推荐，成为“金股之王”。
不过，从上述个股今年的表现来看，其走势与“金股”的称号相去甚远，平均跌幅已达到24.75%，其中鞍钢股份今年以来累计下跌了46.69%，不仅为“十大金股”中表现最差的品种，而且为A股表现第四差个股，近乎成为“最熊”股。此外，分别受到六家和三家券商推荐的中信证券和保利地产跌幅超过三成，西山煤电、百联股份跌幅也超过20%，均跑输沪深300指数。
2010年券商十大金股表现一览（截止5月25日）
股票代码 股票名称 推荐券商数 2010年跌幅 2009年涨幅
601318 中国平安 7 17.86% 108.36%
600030 中信证券 6 35.35% 81.85%
600036 招商银行 5 19.43% 84.13%
000983 西山煤电 5 24.29% 254.89%
601766 中国南车 3 12.13% 33.01%
601601 中国太保 3 15.03% 136.78%
600048 保利地产 3 32.03% 105.05%
000898 鞍钢股份 2 46.69% 137.39%
600628 新世界 2 20.33% 124.7%
600631 百联股份 2 24.31% 114.78%
同期沪深300指数跌21.3%，上证指数跌19.97%
资料来源：中财网2010年05月25日 19:10:19
案例思考
为什么大家普遍看好的“金股”会有如此之差的表现？请在学习本章和其他章节内容的基础上，做出一个比较合理的解释。
