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An Analysis of Intrinsic Value in Enterprises from the Perspective of EVA--A Case Study of Lu Zhou
Lao Jiao
作者： 胡哲[1]
作者机构： [1]广西职业技术学院,广西南宁530226
出版物刊名： 广西职业技术学院学报
页码： 102-105页
年卷期： 2020年 第1期
主题词： 经济增加值;白酒行业;资本成本;权益资本;价值评估;财务分析
摘要：会计利润在很多情况下不能真实反映企业的财务状况,引入经济增加值(EVA)的概念可以较好弥补这个缺陷。
本文基于EVA视角探讨企业价值问题。
在计算EVA的过程中,确定资本成本是非常关键的一个步骤,对于泸州老窖乃至整个白酒行业来说,资本成本几乎是由权益资本来决定的。
本文将权益资本的计算作为重点,采用重要性分析法来确定企业的权益资本,并探索其他具有可操作性的计算白酒行业EVA的方法。
西南财经大学天府学院2010-2011-2 学期资本运作课期末学业论文论文题目： EBO模型在企业中的价值评估——以泸州老窖为例学生姓名：**专业：财务管理学号： ********2012年6月西南财经大学天府学院EBO模型在企业价值评估中的应用——以泸州老窖为例西南财经大学天府学院论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。
对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。
本论文成果归西南财经大学天府学院所有。
特此声明。
论文作者签名：章翔作者专业：财务管理作者学号：40900409___2012__年__6__月__30_日摘要EBO模型又称为剩余价值模型（Residual Income Valuation Model），自1961年提出至今，该模型已经成为美国金融界、会计界、财管界热门研究方向之一。
随着改革开放的不断深入，国内人士也将EBO模型进入我国资本市场，但是许多金融人士对EBO模型在A股上市的国内公司的价值评估提出了质疑，因此本文将对EBO模型在A股上市的公司进行实证研究，分析证明得出EBO模型对A股上市公司估值的适用性。
关键词：EBO模型泸州老窖资本市场股票AbstractEBO residual income model is to make full use of the existing accounting information, in order to company equity book value and the present value of residual income to represent the stock intrinsic value of mathematical model. Compared with the traditional discounted cash flow model, residual income model has great advantages, thus became the United States financial academia in recent ten years is very popular research topics, and in practice and achieved good effect. In this paper, the models were described in detail, and the domestic listing Corporation as an example.Keywords: EBO; LuZhouLaoJiao; Capital Market; Stock目录一、引言 (1)（一）、研究的目的 (1)（二）、研究的意义 (1)二、文献述评和EBO模型基本理论 (2)（一）、文献述评 (2)（二）、EBO模型基本理论 (3)三、公司简介 (4)四、实证研究 (5)（一）、数据的选取。
泸州老窖股票投资价值分析作者：罗建梅黄秀宇来源：《科学与财富》2019年第31期摘要：本文利用泸州老窖2013年至2018年财务数据以及2018年我国白酒市场行业数据，分析泸州老窖股票的投资价值。
本文首先对我国宏观经济形势和白酒行业进行了分析，然后对泸州老窖公司经营和基本财务情况进行了分析，分析其投资风险，希望对投资者有所裨益。
关键词：投资价值;财务分析;白酒;泸州老窖在股票投资行为中，为了避免盲目投资，在选择投资对象前，对所选择的投资对象进行科学合理的投资价值分析变得越来越重要。
进行股票投资价值分析，一般从宏观经济形势、行业背景以及公司状况等三大方面进行分析。
1 我国白酒行业背景分析1.1 宏观经济分析根据国家统计局2019年2月28日发布的《2018年国民经济和社会发展统计公报》可以得知，2018年国内生产总值90.03万亿，比上年增长6.6%。
2019年，我国经济发展相比于2018年所面临的外部环境更加复杂严峻，受国际经济影响，国内宏观经济将进入较长中低速发展期，将会面临来自金融风险、供给侧改革、新旧动能转换、生态环境保护、中美贸易摩擦等多方面的叠加压力。
1.2 中国白酒行业发展现状分析我国白酒产业发展态势较为稳定，根据相关统计数据得知，2018年全国酿酒行业规模以上企业，实现销售收入8122亿，同比增长10.20 %;实现利润总额 1476.45 亿，比上年增长23.92 %。
较长周期看，鉴于我国目前人口模式，白酒行业将因为受到我国人口老龄化影响，可能出现需求量下降的趋势，从而加剧白酒市场竞争力。
根据2018年白酒上市公司年报，排名前四的白酒企业总营业收入为1544.44亿元，其中泸州老窖2018年总营业收入为130.56亿元，占四大白酒企业总营业收入8.45%。
2“泸州老窖”公司层面分析泸州老窖作为中国最古老的四大名酒之一，起源“酒城”泸州，享有“浓香鼻祖，酒中泰斗”的称呼。
泸州老窖公司现拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，被国务院列为国家级重点文物保护单位的四百年以上老窖池4口。
泸州老窖财务分析引言：泸州老窖是中国著名的白酒品牌，其财务状况向来备受关注。
本文将通过对泸州老窖的财务分析，从五个大点进行详细阐述，包括盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力和现金流量。
最后，我们将总结泸州老窖的财务状况，并给出一些建议。
正文：一、盈利能力1.1 净利润：泸州老窖的净利润是衡量其盈利能力的重要指标。
通过对历年净利润的分析，可以了解泸州老窖的盈利情况。
1.2 毛利率：毛利率反映了泸州老窖的产品销售利润水平。
通过对毛利率的分析，可以评估泸州老窖的产品竞争力和盈利能力。
二、偿债能力2.1 有息负债比率：有息负债比率是评估泸州老窖偿债能力的重要指标。
通过对有息负债比率的分析，可以了解泸州老窖的负债水平和偿债能力。
2.2 流动比率：流动比率反映了泸州老窖短期偿债能力的情况。
通过对流动比率的分析，可以评估泸州老窖应对短期债务的能力。
三、运营能力3.1 库存周转率：库存周转率反映了泸州老窖的生产和销售效率。
通过对库存周转率的分析，可以了解泸州老窖的运营能力和管理水平。
3.2 资产周转率：资产周转率反映了泸州老窖的资产利用效率。
通过对资产周转率的分析，可以评估泸州老窖的运营效益和资产配置能力。
四、成长能力4.1 营业收入增长率：营业收入增长率是评估泸州老窖的成长能力的重要指标。
通过对营业收入增长率的分析，可以了解泸州老窖的市场竞争力和发展潜力。
4.2 净利润增长率：净利润增长率反映了泸州老窖的盈利能力的增长情况。
通过对净利润增长率的分析，可以评估泸州老窖的盈利能力的改善程度。
五、现金流量5.1 经营活动现金流量：经营活动现金流量反映了泸州老窖的经营能力和现金流状况。
通过对经营活动现金流量的分析，可以了解泸州老窖的现金流入流出情况。
5.2 投资活动现金流量：投资活动现金流量反映了泸州老窖的投资情况和资金运用能力。
通过对投资活动现金流量的分析，可以评估泸州老窖的投资效果和资金运作能力。
总结：综合以上分析，泸州老窖的财务状况较为稳健。
泸州老窖财务分析一、引言泸州老窖是中国知名的白酒品牌，成立于1573年，拥有悠久的历史和丰富的文化底蕴。
本文将对泸州老窖的财务状况进行分析，以评估其经营状况和财务健康度。
二、财务指标分析1. 资产负债表分析根据泸州老窖的资产负债表，可以看出其资产结构和负债结构。
资产方面，公司拥有大量的固定资产和无形资产，表明其有一定的生产能力和品牌价值。
负债方面，公司有一定的长期负债，但总体上负债水平较低，显示出较好的偿债能力。
2. 利润表分析通过分析泸州老窖的利润表，可以了解到其收入来源和利润情况。
公司的主要收入来自销售业务，利润率较高。
同时，公司还通过其他业务获得一定的收入。
利润表显示公司的净利润呈现稳定增长的趋势，说明其盈利能力较强。
3. 现金流量表分析现金流量表反映了公司的现金流入和流出情况。
泸州老窖的现金流量表显示，公司的经营活动现金流入较大，表明其经营状况良好。
此外，公司的投资活动现金流出较大，可能是为了扩大生产规模和提升品牌价值。
总体来说，公司的现金流量状况良好。
三、财务比率分析1. 偿债能力比率偿债能力比率反映了企业偿还债务的能力。
泸州老窖的偿债能力比率较高，表明公司有足够的资金偿还债务，具备一定的财务稳定性。
2. 盈利能力比率盈利能力比率衡量了企业的盈利能力。
泸州老窖的盈利能力比率较高，表明公司具备较强的盈利能力，能够为股东创造丰厚的回报。
3. 运营能力比率运营能力比率反映了企业的资产运营效率。
泸州老窖的运营能力比率较高，表明公司能够有效地利用资产进行经营活动，提高经营效益。
四、风险分析1. 市场风险泸州老窖作为白酒行业的知名品牌，面临着市场竞争的风险。
白酒市场竞争激烈，需求波动较大，公司需要不断创新和提高产品质量，以保持市场竞争力。
2. 法律风险在经营过程中，泸州老窖需要遵守相关的法律法规，如食品安全法等。
违反法律法规可能会导致罚款或其他法律责任，对公司的经营和声誉造成不利影响。
3. 供应链风险泸州老窖的生产过程中涉及到原材料的供应，供应链的稳定性对公司的生产和销售至关重要。
泸州老窖财务分析一、引言泸州老窖是中国知名的白酒品牌，具有悠久的历史和丰富的文化内涵。
本文将对泸州老窖的财务状况进行分析，以了解该公司的财务表现和经营情况。
二、财务指标分析1. 营业收入根据泸州老窖的财务报表数据，过去三年的营业收入分别为X亿元、Y亿元和Z亿元。
通过对照这些数据，我们可以看出公司的营业收入呈现出稳定增长的趋势。
2. 净利润泸州老窖的净利润在过去三年内分别为A亿元、B亿元和C亿元。
净利润的增长表明公司的盈利能力在不断提高。
3. 毛利率毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标之一。
根据财务数据，泸州老窖的毛利率在过去三年内分别为D%、E%和F%。
毛利率的稳定或者增长可以说明公司的生产成本控制得当。
4. 资产负债率资产负债率是评估公司财务风险的指标之一。
泸州老窖的资产负债率在过去三年内分别为G%、H%和I%。
资产负债率的下降可以说明公司的财务风险在减少。
5. 现金流量现金流量是衡量公司经营活动现金流入流出情况的指标。
根据财务报表数据，泸州老窖的经营活动现金流量在过去三年内分别为J亿元、K亿元和L亿元。
现金流量的稳定或者增长可以说明公司的经营状况良好。
三、财务比率分析1. 偿债能力分析通过计算泸州老窖的流动比率、速动比率和利息保障倍数等指标，可以评估公司的偿债能力。
根据财务数据，泸州老窖的流动比率为M，速动比率为N，利息保障倍数为O。
这些指标的数值越高，说明公司的偿债能力越强。
2. 盈利能力分析通过计算泸州老窖的净利率、总资产收益率和净资产收益率等指标，可以评估公司的盈利能力。
根据财务数据，泸州老窖的净利率为P%，总资产收益率为Q%，净资产收益率为R%。
这些指标的数值越高，说明公司的盈利能力越强。
3. 运营能力分析通过计算泸州老窖的应收账款周转率、存货周转率和固定资产周转率等指标，可以评估公司的运营能力。
根据财务数据，泸州老窖的应收账款周转率为S次/年，存货周转率为T次/年，固定资产周转率为U次/年。
泸州老窖财务分析一、公司概况泸州老窖是中国最大的白酒生产企业之一，成立于1950年，总部位于四川泸州市。
公司主要从事白酒的生产、销售和分销业务。
泸州老窖以其优质的产品和卓越的品牌形象，在国内外市场享有盛誉。
二、财务状况分析1. 资产状况分析根据最新的财务报表数据，泸州老窖的总资产为X亿元，较去年同期增长X%。
其中，流动资产为X亿元，固定资产为X亿元，无形资产为X亿元。
公司的资产结构相对稳定，流动资产占比较高，有利于应对经营风险。
2. 负债状况分析泸州老窖的总负债为X亿元，较去年同期增长X%。
其中，流动负债为X亿元，长期负债为X亿元。
公司的负债结构相对平衡，长期负债占比较低，有利于减少财务风险。
3. 资本结构分析泸州老窖的股东权益为X亿元，较去年同期增长X%。
股东权益占总资产的比例为X%。
公司的资本结构相对稳定，股东权益占比较高，说明公司具有较强的自有资本实力。
4. 利润状况分析根据财务报表数据，泸州老窖的营业收入为X亿元，较去年同期增长X%。
净利润为X亿元，较去年同期增长X%。
公司的盈利能力较强，具有较好的盈利增长潜力。
5. 现金流量分析泸州老窖的经营活动现金流量净额为X亿元，较去年同期增长X%。
投资活动现金流量净额为X亿元，筹资活动现金流量净额为X亿元。
公司的现金流量状况良好，有足够的现金流量支持日常经营和投资活动。
三、财务指标分析1. 资产收益率泸州老窖的资产收益率为X%，较去年同期增长X%。
资产收益率反映了公司利用资产创造利润的能力，增长的资产收益率表明公司的盈利能力提升。
2. 负债率泸州老窖的负债率为X%，较去年同期下降X%。
负债率反映了公司负债占总资产的比例，下降的负债率说明公司的财务风险相对较低。
3. 营业利润率泸州老窖的营业利润率为X%，较去年同期增长X%。
营业利润率反映了公司每单位销售收入中的利润水平，增长的营业利润率说明公司的盈利能力提高。
4. 每股收益泸州老窖的每股收益为X元，较去年同期增长X%。
泸州老窖：新市场开拓空间大
佚名
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2017(0)2
【摘要】泸州老窖（000568）：公司报表业绩在2013、2014年出现断崖式下滑，收入分别下滑9．74％、48．68％，净利润分别下滑21．69％、74．41％。
新管理层临危受命、顺势而为，自接手公司以来在组织架构、产品和价格、渠道和销售模式、销售队伍和费用管理上对公司全面系统的进行改革。
公司改革效果明显，中高档酒已经开始快速复苏，公司已经步入业绩快速恢复性增长阶段。
【总页数】1页(P47)
【正文语种】中文
【相关文献】
1.开拓东北亚海洋空间缔造游船新市场 [J], 高惠君;肖荣娜;武毅峰
2.以创新产品、技术和服务，开拓新市场--2014年全国六大区经销商巡回培训活
动暨云POS新技术新产品推介会会报道 [J], 宇轩
3.牢固树立五大发展理念努力开拓海洋科技发展新空间 [J], 雷波
4.大单品·大品类·大健康——泸州老窖养生酒神秘单品即将上市 [J], 杜强;
5.“大康”牌轴皮开拓新市场 [J], 石学良
因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
西南财经大学天府学院2010-2011-2 学期资本运作课期末学业论文论文题目： EBO模型在企业中的价值评估——以泸州老窖为例学生姓名：**专业：财务管理学号： ********2012年6月西南财经大学天府学院EBO模型在企业价值评估中的应用——以泸州老窖为例西南财经大学天府学院论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。
对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。
本论文成果归西南财经大学天府学院所有。
特此声明。
论文作者签名：章翔作者专业：财务管理作者学号：40900409___2012__年__6__月__30_日摘要EBO模型又称为剩余价值模型（Residual Income Valuation Model），自1961年提出至今，该模型已经成为美国金融界、会计界、财管界热门研究方向之一。
随着改革开放的不断深入，国内人士也将EBO模型进入我国资本市场，但是许多金融人士对EBO模型在A股上市的国内公司的价值评估提出了质疑，因此本文将对EBO模型在A股上市的公司进行实证研究，分析证明得出EBO模型对A股上市公司估值的适用性。
关键词：EBO模型泸州老窖资本市场股票AbstractEBO residual income model is to make full use of the existing accounting information, in order to company equity book value and the present value of residual income to represent the stock intrinsic value of mathematical model. Compared with the traditional discounted cash flow model, residual income model has great advantages, thus became the United States financial academia in recent ten years is very popular research topics, and in practice and achieved good effect. In this paper, the models were described in detail, and the domestic listing Corporation as an example.Keywords: EBO; LuZhouLaoJiao; Capital Market; Stock目录一、引言 (1)（一）、研究的目的 (1)（二）、研究的意义 (1)二、文献述评和EBO模型基本理论 (2)（一）、文献述评 (2)（二）、EBO模型基本理论 (3)三、公司简介 (4)四、实证研究 (5)（一）、数据的选取。
(5)（二）、预测未来五年的每股收益EPS (6)1、预测未来五年的EPS平均增长率 (6)2、预测未来五年泸州老窖的EPS (6)BV (7)（三）、预测未来五年泸州老窖每股所有者权益t（四）、估计“ｒ”，所有者权益资本成本 (8)（五）、估计泸州老窖股票价格 (10)五、结论与建议 (11)参考文献 (13)致谢 (14)一、引言（一）、研究的目的首先，随着中国市场经济的不断发展，在我国资本市场，每日都发生着投资、融资、并购。
而要真正的从资本市场分一杯羹，我们在做每一个投资决定时，都必须真正的、真实的了解这个公司的价值，这样才能有利于我们做出更好的投资决策。
一个庞大的公司，怎样才能看出它的价值呢？这就需要我们对该公司进行价值评估，我们对EBO模型的研究，就是为了更好、更真实、更公正的评估一个公司的公允价值，以便我们更好的做出投资策略。
其次，中国是社会主义市场经济，与资本主义市场经济存在一定的差异。
EBO模型在国外的成功应用，得力于国外完善的资本市场和严格的制度法规。
在我国资本市场尚不完善的情况下，EBO模型是否能真正适应中国市场，真实的反应企业价值，都将通过本文的实证研究得出结论。
（二）、研究的意义在西方发达国家，对企业价值评估的研究已经进行了数十年，并得出了很多结论，也广泛运用于实践当中。
但我国在企业价值评估的研究，可以说是刚刚起步，许多估值理论更是直接拿来就运用，没有结合我国的实际情况。
伴随我国资本市场的逐步发展以及现代企业制度的完善，如何对企业价值进行准确、真实的评估已然成为亟待解决的问题。
因此，本文对EBO模型的实证研究是具有现实意义的。
对EBO模型的研究，可以促进我国企业价值评估水平的提高，更加准确地反应企业的真实水平，更好促进我国资本市场的融资并购，引导投资者做出更好地投资决策。
随着我国经济的不断发展，产业结构的不断升级，在不久的将来我国必然会出现一股融资并购热潮，这就需要企业准确的价值评估，以降低并购带来的风险。
另一方面，也有利于企业顺利上市，维护正常的证券市场秩序。
目前我国上市公司在对企业价值评估师，大多使用的是成本加和法。
这使得投资者只能了解到企业各项资产的实际价值，但是并不能获得企业股票的投资价值。
因而有些上市公司管理层为达自身目的，歪曲报表的真实性。
对EBO等公司价值评估模型的研究，注重的是企业内在价值的评估，这有利于投资者改变理念，改变股市的投机状况，引导我国资本市场的健康发展。
二、文献述评和EBO模型基本理论（一）、文献述评EBO模型，最早的提出是在1961年，由Edwards和Bell提出的, 在批判地洗手了Preinreich以权益报酬率做解释变量给出的股价计算公式、Paton和Littleton的以会计盈余计算公司顾全的方法以及Edward和Bell的古典价值观的基础上，1990年Ohlson认为只有机遇未来股利折现的固执模型才是合理并可以作为实证研究基础的。
1993年，Bernard在他的一篇论文中第一次对该模型提出了Edward-Bell-Ohlson模型（EBO模型）的说法。
1995年Ohlson在EBO 模型的基础上假设剩余收益和其他信息遵循特定的一阶自认回归过程，在公司股权的内在价值表示股权账面价值，剩余收益和其他信息的线性组合。
同年，Ohlson又喝Feltham证明了公司股权内在价值与股权账面价值、剩余收益率和其他信息之间的线性关系。
国内研究上，2002年陈信元等人通过EBO模型，对1995年、1996年和1997年的上海证券市场会计信息进行了价值相关性研究。
研究发现，股票价值和收益（净资产和剩余收益）呈正相关。
2005年，黄长在认为股票价值有确定性的现金流价值和不确定性的期权价值，以及股票的投机价值构成，期权价值为长期投资者喜爱，而投机价值则为短期投机者青睐。
2006年，柯原通过对中国证券市场长期投资回报率影响因素的分析认为，在某些阶段，如市场的熊市末期，EBO 模型在中国投资具有一定的适用性。
上述研究证实了EBO 模型对股票价格具有较高的解释力，同时指出EBO 模型对股票价格的解释能力收到诸如证券市场发展程度等若干不确定因素的影响。
（二）、EBO 模型基本理论在使用EBO 模型时，有三个基本假设前提：企业价值等于预期股利的折现值、满足清洁盈余关系、满足剩余受益关系。
而EBO 模型的基本公式如下：00[(1)]t t PV BV RI r -=+⨯+∑ （1）t :第t 期r :市场收益率0PV ：基期的股权价值0BV ：基期的账面净资产t RI :第t 期的剩余收益而公司的本期净收益就是在上期的净资产上，寻求一定的报酬率。
可以用公式（2）表示：11t t t NI ROE BV ++=⨯ （2）1t NI +：第t+1期的企业净收益1t ROE +：第t+1期的净资产报酬率把公式（2）带入公式（1）可以将EBO 模型表示为：001[()(1)]t t t PV BV ROE r BV r --=+-⨯⨯+∑ （3）剩余收益需要进行资本成本的调整从而反映会计上未加确认但事实上存在的权益资本的机会成本。
剩余收益模型使用公司权益的帐面价值和预期剩余收益的现值来表示股票的内在价值。
在考虑货币时间价值以及投资者所要求的风险报酬情况下，将企业预期剩余收益按照一定的贴现率进行贴现以后加上当期权益价值就是股票的内在价值。
三、公司简介泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场， 是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。
公司总资产68.95亿元，生产建筑面积36万多平方米。
公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群，1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位， 被誉为“中国第一窖”， 以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。
公司主导产品有国窖·1573、 百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。
国窖·1573经国家白酒专家组鉴定，具有：“无色透明、窖香优雅、绵甜爽净、柔和协调、尾净香长、风格典型”的特点。
泸州老窖特曲（大曲）是中国最古老的四大名酒，蝉联历届中国名酒称号，被誉为“浓香鼻祖”、“酒中泰斗”。
1915年在美国旧金山获巴拿马太平洋万国博览会金奖以来，屡获重大国际金牌17枚。
其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标之一。
经国家权威无形资产评估机构认定，泸州老窖品牌价值高达102亿元。
近年来，企业还先后荣获“全国质量效益型先进企业”、“中国企业最佳综合经济效益500强”等荣誉称号。
泸州老窖品牌在世界品牌价值实验室（World Brand Value Lab ）编制的2010年度《中国品牌500强》排行榜中排名第28位，品牌价值已达397.45亿元。
1993年10月25日经四川省人民政府川府函（1993）673号文和中国证券监督管理委员会证监发审字（1993）108号文批准同意公开发行股票，于1994年5月9日在深交所挂牌交易。
公司营业执照由四川省泸州市工商行政管理局颁发，注册号：5105001800002。
1994年首次发行股数21880000股，发行价5.830员，募集资金总计127，560，400元。
公司资源丰富。
拥有老窖池10086口，其中百年以上老窖池1619口，储酒能力8万吨，包装生产能力15万吨。
拥有3名“中国酿酒大师”，9名国家级白酒评委，数百名酿酒技师，实力雄厚管理人才队伍、科技人才队伍和营销人才队伍，形成了“泸州老窖人才乐园”。
公司组建“酿酒生物技术及应用·四川省重点实验室”和“四川省白酒生物工程技术研究中心”，形成了完善的技术创新体系。
