证券市场的发展和监管必须正确处理三个关系
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2023年证券从业资格-证劵市场基本法律法规考试备考题库附带答案第1卷一.全考点押密题库(共50题)1.(单项选择题)(每题 1.00 分) 根据《公司法》规定,上市公司属于()。
A. 股份有限公司B. 国有独资公司C. 有限责任公司D. 既可以是有限公司,也可以是股份有限公司正确答案:A,2.(单项选择题)(每题 1.00 分) 证券公司从事自营业务,应当遵守的规定包括()。
Ⅰ.真实、合法的资金和账户Ⅱ.明确授权Ⅲ.业务隔离Ⅳ.风险监控A. Ⅰ.Ⅱ.ⅣB. Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.C. Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.ⅣD. Ⅰ.Ⅲ.Ⅳ正确答案:C,3.(单项选择题)(每题 1.00 分)证券公司代销基金产品,下列不属于禁止性情形的是( )。
A. 采取抽奖、回扣或者赠送实物、保险、基金份额等方式销售基金B. 预测基金的证券投资业绩C. 挪用基金销售结算资金D. 从基金管理人处收取客户维护费4.(单项选择题)(每题 1.00 分) 下列关于有限责任公司组织机构的描述中,错误的是()。
A. 一般的有限责任公司,其组织机构为股东会、董事会和监事会B. 股东人数较少和规模较小的有限责任公司,其组织机构为股东会、执行董事和监事C. 一人有限责任公司也要设股东会D. 国有独资有限责任公司,其组织机构为股东会、董事会和监事会正确答案:C,5.(单项选择题)(每题 1.00 分)下面关于客户资产管理业务投资主办人执业行为管理的表述错误的是()。
A. 证券公司从事客户资产管理业务,应当充分了解客户,对客户进行分类,遵循风险匹配原则,禁止误导客户购买与其风险承受能力不相符合的产品或服务B. 投资主办人不得进行内幕交易.操纵证券价格等损害证券市场秩序的行为,或其他违反规定的操作。
投资主办人应当按照所在证券公司的规定和劳动合同的约定履行保密义务C. 同一投资主办人可以同时办理资产管理业务和自营业务D. 投资主办人发生变更的,证券公司应当提前或者在合理时间内按照集合资产管理合同约定的方式披露,并向住所地.资产管理分公司所在地中国证监会派出机构及中国证券业协会报告正确答案:C,6.(单项选择题)(每题 1.00 分) 可作为融资买入或融券卖出的标的证券,一般是在交易所上市并经交易所认可的()。
2024年证券从业之金融市场基础知识题库练习试卷B卷附答案单选题(共200题)1、下列属于证券金融公司职责范围的有()。
A.①②③B.①②④C.②③④D.①②③④【答案】 D2、与认购、认沽期权价值均为正相关关系的期权价值影响因素是( )A.标的证券价格B.执行价格C.无风险利率D.到期时间【答案】 D3、以下关于我国利用国际债券市场筹集资金的说法,错误的是()A.我国政府曾经成功的在美国发行过扬基债券B.我国在国际债券市场发行的债券品种仅是政府债券C.财政部在国外发行的债券,属于政府债券D.我国发行国际债券始于20世纪80年代【答案】 B4、在中证规模指数中,为小盘指数的是()。
A.中证100指数B.中证300指数C.中证500指数D.中证800指数【答案】 C5、属于外国债券的有()。
A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 A6、基金卖出股票按照()的税率征收交易印花税。
A.0.1%B.0.2%C.0.3%D.0.5%【答案】 A7、非公开发行股票,也被称为定向增发,是股份公司向特定对象发行股票的增资方式。
特定对象包括()。
A.①②③C.①③④D.①②③④【答案】 D8、债券与股票的不同之处包括()A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、Ⅱ、ⅣC.Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 D9、企业年金基金不得直接投资于权证,但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证,应当在权证上市交易之日起()个交易日内卖出。
A.5B.10C.15D.20【答案】 B10、在考虑影响公司股价变动的因素时,进行宏观经济与政策因素分析通常会考虑()。
A.①②③B.②③④D.①③④【答案】 A11、金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券的条件包括:发行金融债券后,资本充足率均应不低于()。
A.5%B.8%C.10%D.20%【答案】 B12、按照《公司法》规定,下列说法正确的是()。
A.公司股本超过人民币4亿元的,向社会公开发行的股份比例为10%以上B.公司股本超过人民币4亿元的,向社会公开发行的股份比例为20%以上C.公司股本不超过人民币4亿元的,向社会公开发行的股份比例为30%以上D.公司股本不超过人民币4亿元的,向社会公开发行的股份比例为10%以上【答案】 A13、下列关于可转换债券的表述正确的是()。
《证券投资学》习题(1-6章)一. 单项选择1.证券经纪商的收入来源是()A、买卖价差B、佣金C、股利和利息D、税金2.贴现债券的发行属于()A、平价方式B、折价方式C、溢价方式D、时价方式3.世界上历史最悠久的股价指数是()A、金融时报指数B、道琼斯股价指数C、标准普尔股价指数D、日经指数4.在我国股票发行通常采用()方式。
A、平价B、溢价C、时价D、贴现5.股份公司向股东送股体现了资本增值收益,这种送股的资金来源是()A、公积金B、税后利润C、借入资金D、社会闲置资金6.优先股票的“优先”体现在()A、对企业经营参与权的优先B、认购新发行股票的优先C、公司盈利很多时,其股息高于普通股股利D、股利分配和剩余资产清偿的优先7.以银行金融机构为中介进行的融资活动场所是()A、直接融资市场B、间接融资市场C、资本市场D、货币市场8.公司不以任何资产作担保而发行的债券是()A、信用公司债B、保证公司债C、抵押公司债D、信托公司债9.()是股份有限公司最基本的筹资工具。
A、普通股票B、优先股票C、公司债券D、银行贷款10.()的投资者可以享受税收优惠。
A、优先股票B、公司债券C、政府债券D、金融债券11.一般来讲,公司债券与政府债券比较()A、公司债券风险小,收益低B、公司债券风险大,收益高C、公司债券风险小,收益高D、公司债券风险大,收益低12.我国证券交易所实行()。
A、公司制B、会员制C、股份制D、合伙制13.股份有限公司的设立,一般有两种方法()A、公募设立和私募设立B、发起设立和募集设立C、直接设立和委托设立D、直接设立和投标设立14.贴现债券的发行属于()A、平价方式B、折价方式C、溢价方式D、时价方式15.金融机构证券是金融机构为筹集资金而发行的证券,以下不属于这类证券的是()A、大额可转让定期存单B、银行承兑汇票C、银行本票D、银行股票16.世界上第一个股票交易所是()A、纽约证券交易所B、阿姆斯特丹证券交易所C、伦敦证券交易所D、美国证券交易所17.以下不属于证券交易所的职责的是()A、提供交易场所和设施B、制定交易规则C、制定交易价格D、公布行情18.根据市场组织形式的不同,可以将证券市场划分为()。
2023年证券从业之金融市场基础知识通关考试题库带答案解析单选题(共50题)1、基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资,向中国证监会提交验资报告。
基金备案自()之日起,基金合同生效。
A.中国证监会书面确认B.基金募集期限届满C.聘请法定验资机构D.提交验资报告【答案】 A2、从提高公司绩效的角度,公司治理主要解决两大问题,一是经理层、内部人的利益机制及其与公司的外部投资者利益和社会利益的兼容问题;二是()问题。
A.公司的股票价值B.公司的发展前景C.经理层的管理能力D.董事会的决策能力【答案】 C3、我国普通国债发行的总体情况大致是()。
A.①②③B.①②③④C.①③④D.②③④【答案】 C4、根据运作方式的不同,可以将基金分为()。
A.Ⅱ、ⅢB.I、IIC.I、ⅣD.Ⅲ、Ⅳ【答案】 B5、相比个人投资者,机构投资者具有以下()特点。
A.①②③B.①②④C.①③④D.①②③④【答案】 D6、股权投资的特点不包括()。
A.Ⅰ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、ⅡC.Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 C7、在上市公司增资发行方式中,公司发行可转换债券的主要动因是()。
A.不仅募集到所需资金,而且完成了股份有限公司的改立或转制,成为一家上市公司B.扩大股东人数,分散股权,增强股票的流动性,并可避免股份过度集中C.保护原股东的权益及其对公司的控制权D.增强证券对投资者的吸引力,能比较低的成本筹集到所需要的资金【答案】 D8、既是基金的当事人,又是主要的服务机构的是()?A.基金评价机构B.基金份额持有人C.基金托管人D.基金投资顾问机构【答案】 C9、按照《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》的规定,自2019年1月1日起慈善组织开展投资活动应采用下列()方式。
A.①②B.②③④C.①②④D.①②③④【答案】 C10、下列关于设立私募基金子公司的说法不正确的是()。
A.每家证券公司设立的私募基金子公司原则上不超过1家B.私募基金子公司及其下设基金管理机构将自有资金投资于本机构设立的私募基金的,对单只基金的投资金额不得超过该只基金总额的20%C.私募基金子公司及其下设特殊目的机构可对外提供担保和贷款D.私募基金子公司及其下设特殊目的机构不得成为对所投资企业的债务承担连带责任的出资人【答案】 C11、资产价格传导机制的q值定义为()。
上财投资学教程第1章习题答案习题集第⼀章判断题1.在中国证券市场上发⾏股票可以以低于⾯值的价格折价发⾏。
(F)2.股东不能直接要求发⾏⼈归还股本,只能通过⼆级市场与其他投资者交易获得资⾦。
(T)3.债权⼈与股东⼀样,有参与发⾏⼈经营和管理决策的权利。
(F)4.通常情况下,证券收益性与风险性成正⽐。
(T)5.虚拟投资与实际投资相同,⼆者所产⽣的价值均能计⼊社会经济总量。
(F)6.⼀般⽽⾔,政府为了调控宏观经济情况,可以直接进⼊证券市场从事证券的买卖。
(F)7.我国的银⾏间债券市场属于场外市场。
(T)8.中国政府在英国发⾏、以英镑计价的债券称为欧洲债券。
(F)9.优先股股东⼀般不能参加公司的经营决策。
⽬前中国公司法规定公司可以发⾏优先股。
(F)10.中国股票市场⽬前交易⽅式有现货交易、信⽤交易、期货交易和期权交易。
(F)11.⾦融期货合约是规定在将来某⼀确定时间,以确定价格购买或出售某项⾦融资产的标准化合约,不允许进⾏场外交易。
(T)12.中国的主板市场集中在上海证券交易所和深圳证券交易所。
其中上海证券交易所集主板、中⼩企业板和创业板于⼀体的场内交易市场。
13.中国创业板采⽤指令驱动机制,属于场内交易市场。
(T)14.中国证监会是依照法律法规,对证券期货市场的具体活动进⾏监管的国务院直属单位。
(T)15.中国证券业协会是营利性社会团体法⼈。
(F)16.有价证券即股票,是具有⼀定票⾯⾦额,代表财产所有权,并借以取得⼀定收⼊的⼀种证书。
(F)17.证券发⾏市场,⼜称为证券初级市场、⼀级市场。
主要由发⾏⼈、投资者和证券中介机构组成。
(T)18.在中国,场内交易采⽤经纪制进⾏,投资者必须委托具有会员资格的证券经纪商在交易所内代理买卖证券。
(T)19.保护投资者的利益,关键是要建⽴公平合理的市场环境,使投资者能在理性的基础上,⾃主地决定交易⾏为。
(T)22.政府机构债券的信⽤由中央政府担保,其还款可由中央政府来承担。
证券市场的投资者关系了解公司如何管理和维护与投资者的关系在证券市场中,投资者关系是一项关键的管理和维护工作。
公司需要积极主动地与投资者进行沟通和交流,以建立良好的关系,促进投资者对公司的理解和信任。
本文将介绍证券市场的投资者关系,以及公司如何管理和维护与投资者的关系。
一、证券市场的投资者关系证券市场是投资者与企业交流和互动的重要平台。
投资者关系是指公司与投资者之间建立的一种沟通和交流机制,旨在通过及时、准确、透明地披露信息,增加对公司的了解,促进投资者对公司的信任和支持。
在证券市场中,投资者关系的主要内容包括信息披露、投资者交流和投资者教育。
信息披露是指公司按照相关法规和规定,及时披露与公司治理、财务状况、经营业绩等相关的信息。
投资者交流是指公司通过各种渠道与投资者进行沟通,回应投资者的关切和疑问。
投资者教育是指公司通过各种方式向投资者提供有关投资知识和风险提示,使投资者能够正确理解和评估投资风险。
二、公司如何管理和维护与投资者的关系1. 建立健全的投资者关系管理制度公司应建立健全的投资者关系管理制度,明确相关工作职责和流程,确保投资者关系工作的高效运行。
制度应包括信息披露、投资者交流和投资者教育等方面的内容,明确工作目标和要求。
2. 加强信息披露公司应按照法律法规的要求,及时、准确、全面地披露与投资者关系相关的信息。
包括公司治理结构、财务报告、经营业绩、风险提示等方面的信息。
同时,公司还应制定信息披露制度,确保信息披露的规范和及时性。
3. 建立多渠道的投资者交流平台公司可以通过定期召开投资者会议、发布投资者关系活动预告、举办投资者沙龙等方式,与投资者进行面对面的沟通和交流。
同时,公司还应建立投资者关系网站、投资者关系热线等在线渠道,方便投资者获取和查询相关信息。
4. 加强投资者教育公司可以通过发布投资者教育材料、举办投资者教育讲座等方式,向投资者提供有关投资知识和风险提示。
公司还可以积极参与社会公益活动,提高公众对公司的认知和理解。
金融市场的金融监管与金融发展金融市场作为国民经济的核心组成部分,对经济的发展起着至关重要的作用。
然而,金融市场的发展必须以有效的金融监管为基础。
本文将探讨金融市场的金融监管与金融发展之间的关系,并提出相应的发展方向。
一、金融监管的意义与目标金融监管是指政府和相关监管机构对金融机构和金融市场的经营行为进行监督和管理的过程。
它的意义主要体现在以下几个方面:1. 维护金融市场的稳定性。
金融市场的稳定对于经济的健康发展至关重要,金融监管需要保障金融市场的正常运行,防范金融风险的发生。
2. 保护投资者的权益。
金融市场的参与者包括个人和机构投资者,金融监管需要保护投资者的合法权益,维护市场的公平与透明。
3. 促进金融创新与发展。
金融监管需要为金融创新提供有序的市场环境和制度保障,鼓励金融机构推出更加普惠、高效的金融产品和服务。
二、金融监管的基本原则金融监管应遵循以下基本原则:1. 全面性原则。
金融监管需要对金融市场的各个环节进行监管,包括金融机构的准入与退出、金融产品的创新与销售、金融市场的运行等。
2. 市场化原则。
金融监管不应干预市场正常的供求关系和价格形成机制,要尊重市场的自主性和竞争机制。
3. 有效性原则。
金融监管应制定合理的监管规则和制度,保证监管措施的有效实施。
监管机构要具备专业的监管能力和信息获取能力。
4. 国际合作原则。
金融监管需要与国际上的监管机构进行合作和沟通,共同应对跨国金融风险和挑战。
三、金融监管的体系与机构金融监管体系包括宏观审慎监管和微观监管两大部分。
宏观审慎监管是指对整个金融系统的监管,包括金融稳定、金融政策调控等;微观监管是指对个别金融机构和金融市场的监管,包括风险管理、合规监管等。
在我国,金融监管机构主要由中国人民银行、银保监会、证监会等组成。
中国人民银行负责宏观审慎监管,银保监会负责银行、保险业的微观监管,证监会负责证券市场的微观监管。
四、金融监管的发展方向随着金融市场的不断发展和金融业务的创新,金融监管也需要与时俱进,适应新形势下的金融发展需求。
证券行业政治知识点总结一、证券行业与政治的关系证券行业是一个与政治密切相关的行业,证券市场的发展受到政治因素的影响,政治稳定与发展对证券市场而言具有重要的意义。
政治因素直接影响证券市场的发展趋势,政治稳定与发展直接影响证券市场的投资环境,政治对证券行业的改革和发展也具有引领作用。
1. 政策影响政治是国家和社会发展的核心,政策是政治的具体表现。
证券市场的发展受到国家政策的影响,政策对证券市场的监管、规范和推动具有决定性的作用。
政策对证券市场的影响主要体现在以下几个方面:(1)监管政策。
国家对证券市场的监管政策直接影响着证券市场的秩序和健康发展。
严格和规范的监管政策有助于维护市场秩序,保障投资者利益,促进证券市场的稳定和健康发展。
(2)政策法规。
政策法规是国家对证券市场行为的规范,政策法规的制定和调整直接影响着证券市场的交易行为和交易制度,影响着市场的流动性和透明度。
(3)财政政策。
国家的财政政策对证券市场的投资环境产生着重要的影响,财政政策的宽松与收紧都会对证券市场产生直接的影响。
(4)货币政策。
货币政策是国家宏观调控的重要手段之一,对证券市场的流动性和资金成本产生着直接的影响。
2. 政治风险政治风险是指政治因素对企业经营活动产生的不确定性和风险。
证券市场是政治风险与市场风险共存的市场,政治因素对证券市场的影响主要体现在以下几个方面:(1)市场波动。
政治事件对证券市场的波动具有重要的影响,政治事件的不确定性往往导致市场情绪的波动,使市场价格的波动剧烈。
(2)外部威胁。
政治因素对证券市场的外部环境产生直接的影响,政治事件的变化往往会导致外部环境的变化,使得证券市场面临着外部威胁。
(3)政策调整。
政治因素对证券市场的政策调整具有重要的影响,政策的变化往往会对市场的流动性和投资环境产生直接的影响。
三、国家治理与证券市场国家治理是政治和社会的重要内容,国家治理与证券市场的关系主要体现在以下几个方面:1. 风险管控。
领导干部要正确处理好三个关系周济谱一、请示与报告的关系就表现形式而言,请示是下级就某个具体问题向上级陈述情况,请求上级对此作出批示和决定的工作事项;报告是下级就某个具体问题向上级汇报工作过程、工作结果、工作建议的一种形式。
当然,请示和报告这两种方法有很多相似之处,但同时也有着本质的区别。
请示侧重反映上级作出某项决定、下级具体执行这样一种关系;报告则侧重于体现上级的知情权与下级向上反映问题的权力这样一种关系。
在实际工作中,我们经常会遇到这样的情况:有的干部不知道请示和报告的区别,在工作中不能及时报告工作完成情况,对需要上级作出指示的事情又不能及时请示;还有的干部不注意请示工作的程序,习惯于向“多头”请示。
在请示、报告的方法上不讲程序,多头请示,势必带来两种结果:由于各自的角度不同,造成领导对同一件事情的认识不同、理解不同而产生不同意见,久而久之,就会给领导之间的工作配合带来麻烦,相互之间可能会因为意见不同产生摩擦和不愉快,影响彼此之间的工作关系;另一方面是由于多头请示,给下级的工作带来麻烦,如果一项工作不同领导提出不同要求,使下级在工作上很难把握,怎么做都不可能让多个上级领导同时满意。
在实际工作中,各级干部要学会采取不同形式报告和请示工作,在具体方法上要掌握三点:一是向上级请示或汇报工作时,要在内容上做到条理清晰、陈述准确、观点鲜明,便于上级领导对需要答复的事情及时、准确的作出决策和批复。
向上级报告工作时,可以在向主管部门汇报的同时,向有关领导抄送报告;请示只能请示主管领导,不能多头请示,这就是请示和报告的主要特征。
二是在请示工作的具体内容上,一定要坚持“一事一报”的原则,不能主次不分、轻重不分,更不要把几件事情混在一起同时报给上级领导。
向上级请示的问题要陈述清楚,不能“丢三落四”,不能把连自己都没搞清楚的事情报给上级领导。
在请示中要表明观点,要切忌对请示的问题不做分析、没有具体操作建议的做法。
在向上级请示工作的时候,要做到在内容上有观点、有措施,一般要有两种以上的措施供领导选择,最好提出上、中、下三策,同时表明自己倾向于哪一种意见。
2023年3月证券从业资格考试《证券市场基本法律法规》真题(不完整)1. 【单项选择题】期货交易实行()结算制度。
A. 次日(江南博哥)负债B. 当日负债C. 当日无负债D. 次日无负债正确答案:C参考解析:期货交易实行当日无负债结算制度。
2. 【单项选择题】根据《证券法》,证券的发行、交易活动,必须遵循()的原则。
A. 公开、公平、客观B. 公允、合理、客观C. 公开、公平、公正D. 合理、合法、有效正确答案:C参考解析:证券的发行、交易活动,必须遵循公开、公平、公正“三公”原则。
3. 【单项选择题】根据《合伙企业法》,下列关于有限合伙人的出资方式,错误的是()。
A. 劳务B. 货币C. 知识产权D. 实物正确答案:A参考解析:有限合伙人可以用货币、实物、知识产权、土地使用权或者其他财产权利作价出资。
有限合伙人不得以劳务出资。
4. 【单项选择题】下列各项中,不属于有限责任公司监事会行使的职权是()。
A. 对董事执行公司职务的行为进行监督B. 检查公司财务C. 提议召开临时股东会会议D. 决定公司内部管理机构的设置正确答案:D参考解析:D项是董事会的职权。
监事会的职权有:(1)检查公司财务;(2)对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督,对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议;(3)当董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时,要求董事、高级管理人员予以纠正;(4)提议召开临时股东会会议,在董事会不履行本法规定的召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议;(5)向股东会会议提出提案;(6)依照《公司法》第一百五十一条的规定,对董事、高级管理人员提起诉讼;(7)公司章程规定的其他职权。
5. 【单项选择题】下列关于未标明合伙企业名称字样责任的说法,错误的是()。
A. 未在名称中标明“普通合伙”“特殊普通合伙”或者"有限合伙"字样的,只需改正即可,不需要承担其他法律责任B. 未在名称中标明“普通合伙”字样的,由企业登记机关限期改正,处以一定金额的罚款C. 未在名称中标明“特殊普通合伙”字样的,由企业登记机关限期改正,处以一定金额的罚款D. 未在名称中标明“有限合伙”字样的,由企业登记机关限期改正,处以一定金额的罚款正确答案:A参考解析:违反《合伙企业法》规定,合伙企业未在其名称中标明“普通合伙”“特殊普通合伙”或者"有限合伙"字样的,由企业登记机关责令限期改正,处以2000元以上1万元以下的罚款。
2023年度证券从业之证券市场基本法律法规题库与答案单选题(共57题)1、按照《证券公司治理准则》的要求,以下关于证券公司和控股股东、实际控制人及其关联方之间开展业务竞争和关联交易的说法,正确的是()。
A.证券公司的关联方可以与其所控制的证券公司开展同类业务B.证券公司控制其他证券公司的,可以开展与该证券公司相同的同类业务,以竞争的形式促进双方发展C.证券公司的股东、实际控制人与证券公司的关联交易可以一定程度牺牲证券公司的利益D.证券公司章程应当对重大关联交易及其披露和表决程序作出规定【答案】 D2、国务院证券监督管理机构可以要求(),在指定的期限内提供与证券公司经营管理和财务状况有关的资料、信息。
A.①②B.②③④C.①②④D.①②③④【答案】 C3、国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门应当自受理证券发行申请文件之日起()内,依照法定条件和法定程序作出予以注册或者不予注册的决定,发行人根据要求补充、修改发行申请文件的时间不计算在内。
不予注册的,应当说明理由。
A.一个月B.三个月C.六个月D.十二个月【答案】 B4、按照《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》规定,财务顾问主办人应该具备的条件不包括()。
A.具有证券从业资格B.具备中国证监会规定的投资银行业务经历C.最近36个月无违反诚信的不良记录D.未负有数额较大到期未清偿的债务【答案】 C5、《期货交易管理条例》规定,期货公司涉及重大诉讼、仲裁,或者股权被冻结或者用于担保,以及发生其他重大事件时,期货公司及其相关股东、()应当自该事件发生之日起()日内向国务院期货监督管理机构提交书面报告。
A.董事;2B.实际控制人;2C.高级管理人员;5D.实际控制人;5,【答案】 D6、我国香港地区的相关规则对规范投行与证券研究的关系的措施不包括()。
A.禁止分析师向投行部门报告B.禁止将分析师的薪酬与具体的投行交易挂钩C.禁止投行部门审查研究报告及其观点D.禁止投行人员影响投资分析师独立撰写研究报告、影响或控制分析师的考核和薪酬【答案】 D7、下列关于财务顾问主办人保密与培训制度表述正确的有()。
2023年证券从业之证券市场基本法律法规全真模拟考试试卷A卷含答案单选题(共100题)1、按照《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定,保荐代表人的执业行为总体规范有()。
A.①②B.①②③C.①③④D.①②③④【答案】 D2、(2018年真题)下列关于证券、期货投资咨询业务界定的说法中,正确的是()。
A.Ⅱ.ⅢB.Ⅰ.Ⅱ.ⅢC.Ⅰ.ⅢD.Ⅲ.Ⅳ【答案】 B3、证券公司风险控制指标体系以净资本和流动性为核心,主要的风险控制指标不包括()。
A.净资本B.风险覆盖率C.资本杠杆率D.销售利润率【答案】 D4、按风险起因的不同,证券经纪业务的主要风险包括( )。
A.Ⅰ.Ⅱ、ⅢB.Ⅰ.ⅢC.Ⅲ、ⅣD.Ⅰ.Ⅱ【答案】 A5、下列人员属于A上市公司证券交易内幕信息知情人的有()。
A.②③④B.①②③C.①②③④D.①②④【答案】 C6、符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押,向符合条件的资金融出方融人资金,并约定在未来返还资金、解除质押的交易属于()。
A.股票抵押回购B.股票质押回购C.股票约定回购D.股票报价回购【答案】 B7、下列说法错误的是()。
A.“荐股软件”能够提供设计具体证券投资品种的投资分析意见,或者预测具体证券投资品种的价格走势B.向投资者销售或者提供“荐股软件”,并直接或间接获取经济利益的,属于从事证券投资咨询业务,应当经中国证监会许可,符合证券投资咨询业务条件C.“荐股软件”不能向投资者提供具体证券投资品种的买卖时机建议D.证券投资咨询机构利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务,应当遵循客观公正、诚实信用原则,不得误导、欺诈客户,不得损害客户利益【答案】 C8、首次公开发行股票的发行人和主承销商应当在发行和承销过程中公开披露的信息包括()。
A.Ⅰ.Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ.Ⅱ、Ⅳ【答案】 C9、证券公司应对证券经纪人进行执业前培训,其中法律法规和职业道德的培训不少于()个小时。
中国证券法律制度一、我国证券市场的基本法律制度证券法律制度是调整有价证券的发行、交易、清算以及国家在证券监管过程中所发生的各种社会关系的法律规范的总称证券法律制度所调整的社会关系既包括发行人、投资人以及证券中介服务机构相互之间所发生的民事关系又包括国家证券监督管理机构对证券市场主体进行引导、组织、协调和监督过程中所发生的行政管理关系证券法律制度的核心任务是保护投资者的合法权益维护证券市场秩序《证券法》对我国证券市场证券发行、交易、登记、清算、信息披露等市场运行制度均做了明确规定是市场参与各方必须遵循的法律规范下面我重点介绍这几个方面的基本法律制度:1、发行上市制度申请公开发行证券必须履行法定程序这在世界各国证券市场都是通例具体来说主要有注册制和核准制两类模式注册制是指发行人在发行证券之前必须按照有关规定向证券监管机构申请注册发行人必须披露发行人自身及与证券发行有关的一切信息并保证所披露信息的、准确、完整如果发行人符合上述要求就可公开发行证券在这种制度下证券监管机构关注的是发行人信息披露的质量而不是发行人本身的质量因此注册制并不禁止质量差、风险高的证券发行上市注册制要求投资者具备依据公开信息作出正确判断的能力对投资者要求较高目前实行注册制的代表国家有美国、加拿大和英国等证券市场比较发达、机构投资者比重较高的国家我国股票发行体制经历了从审批制到核准制的变化在2000年3月以前实行的是审批制采用“指标分配、行政推荐”的方法由各省级政府和国务院有关部委进行初审并推荐公司发行上市证监会进行复审审批制具有浓厚的行政色彩在市场发展初期虽发挥了一定作用但其弊端也很突出一些地方将推荐发行上市作为国企解困的手段额度分配分散、包装现象严重;有些企业由于额度不够采取部分改制一个分厂、甚至一个车间改制成股份公司关联交易严重公司独立性差有些公司甚至成为大股东的“圈钱”工具市场资源配置功能扭曲投资者对此反映强烈2000年3月开始实行核准制从政府选择企业改为由中介机构(证券公司)推荐企业上市取消了发行额度和指标发行人必须履行强制信息披露义务并保证信息披露的、准确、完整;中介机构对发行人负有尽职调查的责任xx年开始实行“保荐制”负责推荐的证券公司还负有保荐责任;由以市场专业人士组成的发审委对发行人和中介机构的申请文件进行审核证监会进行核准;投资者根据发行人披露的信息自主作出投资与否的决定投资风险自担核准制实施以来市场约束增强行政干预逐渐退出2、交易制度国际上主要证券交易模式大体有以下几种方式:一是按交易场所划分为交易所场内和场外交易场内交易是在交易所进行的集中和连续的证券交易;场外交易一般由证券商组织在证券商柜台进行是分散和零散的交易二是按照证券商与买卖方的关系划分为经纪商交易和做市商交易经纪商交易是指证券商接受买方或卖方的委托经纪商与投资人是委托代理关系并收取交易佣金做市商交易是指证券商同时报出买价和卖价直接用自己的账户与买卖双方交易证券商不收取交易佣金其获利的渠道是买卖价之间的价差三是按照价格发现的方式分为指令驱动和报价驱动指令驱动是指集中竞价成交随着投资人指令的变化成交价格也随之涨跌报价驱动是指做市商决定价格投资者无论买卖都只与做市商成交做市商按照投资者的买卖情况来调整报价维持市场平衡四是按照交易的竞价范围分为集中竞价和协议成交集中竞价是指通过统一的交易系统收集买入和卖出指令按照价格优先、时间优先的方式撮合成交;协议成交是指买卖双方或者买卖双方的经纪商通过谈判协商的方式确定交易价格和成交数量多用于机构投资者的大宗交易按照我国《证券法》和《公司法》的规定我国证券交易必须在依法设立的证券交易场所进行证券在证券交易所挂牌交易应当采用公开的集中竞价交易方式证券交易的集中竞价实行价格优先、时间优先的原则我国法律所规定的高度集中统一的交易模式在投资者主要是个人投资者时期由于每笔交易额小交易频繁具有高效灵活、简便操作的优势随着市场的不断发展也需要适应投资者结构变化和多样化交易需求逐步丰富交易方式3、证券登记结算制度证券登记结算环节是证券交易的后台处理证券登记结算要解决三个主要问题:一是证券登记和证券账户管理问题二是交易清算问题三是根据清算结果付钱交券清算和交收两个环节统称为结算解决这些问题有不同的登记、清算和交收模式(1)登记和帐户管理模式证券登记体系可以划分成两大类一是直接持有体系二是间接持有体系直接持有体系指证券的实际持有人直接出现在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上因而直接对证券发行人拥有请求权间接持有体系是指投资者将持有证券交付给证券公司、托管银行、中央证券存管机构等名义持有人在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上只出现名义持有人而不直接出现实际持有人在此体系下证券的实际持有人不直接对证券发行人拥有请求权其持有证券而享有的请求权需通过名义持有人间接地向发行人提出我国证券登记体系是直接持有体系由中央证券存管机构为证券公司开立和维护证券账户同时也直接为证券公司的客户开立和维护证券账户客户证券账户的证券持有情况由中央证券存管机构发送给证券公司采用间接持有体系的中央证券存管机构只为证券公司开立证券账户不负责为证券公司的客户开立证券账户证券公司客户的明细账由证券公司自行管理(2)证券清算模式指计算应收应付证券或资金的行为存在逐笔清算和净额清算两种方式逐笔清算是每成交一笔就产生一笔应收应付关系;净额清算是将一个交易日内的应收应付轧差只产生一个应收应付的净额我国采用的是净额清算模式(3)证券交收模式指通过证券过户和资金转账了结清算产生的债权债务包括证券交收和资金交收证券交收模式与证券账户管理模式有关采用中央证券存管机构直接维护证券公司客户证券账户模式的除了需对证券公司的证券交收账户进行处理外一般还直接处理证券公司和其客户之间的证券交收从证券成交到交收之间的周期有长有短如T+1、T+3甚至T+5等T是指成交日T+1就是成交后的第二天完成交收国际上交收周期以T+3最为多见我国目前采用的是T+1交收方式总的来讲我国采用的是集中统一的证券登记结算体系中国证券登记结算公司是上市证券的唯一法定登记机构集证券登记、账户管理、清算、交收等职能于一体4、信息披露制度信息披露制度是世界各国对上市公司进行规范和管理的主要制度之一持续向投资者披露其经营状况和财务状况是上市公司最基本的义务投资者依据披露信息作出投资选择因此各国证券法律均对上市公司信息披露责任作出了明确具体的规定上市公司及其董事会信息披露必须、准确、完整不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏禁止欺诈行为及内幕交易作为一个完整的体系信息披露制度涉及到信息披露主体信息披露的时间、形式、内容、手段及法律责任等多方面内容我国证券市场虽然建立时间短但是在上市公司信息披露规则建设方面已基本与国际接轨自1993年中国证监会发布《公开发行股票公司信息披露实施细则》以来目前已形成包括法律、行政法规、部门规章和交易所自律规则在内的四个层次的信息披露规范体系上市公司披露的信息通常是按信息披露时间的不同分为初次披露和持续披露初次披露一般指招股说明书和上市公告书持续披露主要包括定期报告和临时报告定期报告包括年报、半年报和季度报告临时报告包括重大事件报告和股东大会决议等常规报告5、证券监管制度目前世界各国证券监管制度基本可以分为三类:第一类是以美国为代表的集中型监管模式证券监管机构根据法律设立,负责制定和实施专门的证券管理法规实现对全国证券市场的统一监督管理其特点是监管机构超脱于其他市场参与者之外能客观、公正、有效地发挥监管职能,有较强的威慑力和权威性第二类是以英国为代表的自律型监管模式政府干预较少更注重行业自律组织对证券市场的自律监管其特点是反应迅速效率较高第三类是以德国、法国为代表的中间型监管模式既有政府监管的成分,又有自律管理的因素我国的证券监管制度经历了从地方监管到中央监管、从分散监管到集中监管的过程国务院证券委员会和中国证监会成立之前证券市场由地方政府以及多个政府部门共同管理1992年12月国务院发布了《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》,监管体制开始向集中监管过渡1998年4月国务院对证券监督管理体制进一步改革,明确由中国证监会对全国证券期货市场实行集中统一监管目前我国证券市场的监督管理体制是以中国证监会为主体以自律组织的自律管理为补充根据《证券法》的规定证监会在全国中心城市设立了36个证券监管局作为证监会的派出机构履行监管职责《证券法》对中国证监会的监管职责作了明确规定主要包括制定有关规章、规则依法行使核准或审批权;对证券的发行、交易、登记结算等主要环节进行监管;对上市公司和各类证券中介服务机构进行监管;对证券市场的信息披露进行监管以及对证券市场违法违规行为进行查处等证监会可以采取的执法手段主要有:现场调查取证;就调查事件情况询问有关单位和个人;查阅、复制或封存有关单位或个人的证券交易资料等;查询有关单位或个人的帐户并根据情况申请司法机关予以冻结依照《证券法》的规定以证券公司为主要会员的证券业协会是证券业的自律性组织对会员进行自律管理《证券法》对证券交易所作了专章规定证券交易所除负责组织市场交易和维护市场运行外还依法承担着监管上市公司、证券公司及证券交易等监管职责二、我国证券市场的基本情况(一)我国证券市场的发展历程以上海、深圳证券交易所的建立为起点我国证券市场已经走过了十五年的发展历程回顾这段历史证券市场发展大致可以划分为三个阶段第一个阶段(19901998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段这一阶段市场发展的主要特征有:一是上海、深圳证券交易所正式运营证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场三是1992年小平同志发表南巡讲话同年党的十四大报告中提出要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑四是国务院证券委员会和中国证监会成立全面行使对证券市场的监管职能并逐步建立了统一的证券监管体制五是按照国务院部署各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿进一步促成了全国统一的证券市场第二个阶段(1999xx年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志促进证券市场规范发展的阶段这一阶段市场发展有四个重要特征:一是1999年7月1日《证券法》正式实施以法律形式确认了证券市场的地位为证券市场的规范发展提供了法制保障二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系实行垂直领导同时按照分业经营、分业管理的原则推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩进一步完善了全国集中统一的证券监管体制三是证券发行体制进行重大调整股票发行上市制度由审批制向核准制转变股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步四是按照我国加入WTO的承诺一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立证券业的对外开放开始起步第三个阶段(xx年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期在这一段时间证券市场发展的主要特点有:一是发展资本市场在理论上取得重大突破党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求xx 年2月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求二是在经历十多年的规模扩张后证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现并对市场的进一步发展形成制约市场也因此步入结构调整阶段三是监管工作的重点主要是强化资本市场的基础性制度建设坚持改革的力度、发展的速度与市场的可承受程度的统一在保持市场稳定的基础上逐步解决历史遗留问题和深层次结构性矛盾夯实市场发展基础(二)证券市场在促进国民经济发展中发挥了重要作用回顾十多年的发展历程我国证券市场虽然起步晚、时间短但发展迅速成为世界上发展最快的证券市场之一在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用一是发挥市场配置资源的作用为经济建设筹集了大量资金从1991年至xx年底我国企业通过境内外市场累计筹资11628亿元其中境内筹资8826亿元境外筹资2802亿元如果加上在境外注册的中资公司的筹资3448亿元我国各类企业通过资本市场累计筹资总额达到15076亿元二是支持了一批企业利用证券市场做大、做强促进了企业深化改革截止xx年底境内上市公司总数已达1377家平均每年新增上市公司近100家左右内地公司境外上市总数达111家这些上市公司大部分成为行业的龙头企业特别是通过进入资本市场这些公司的企业制度、企业文化和法人治理结构发生了重大改变推动了我国现代企业制度的建立进程三是改变了我国居民传统的投资意识促进了金融服务业的发展经过十多年的发展证券市场投资品种已由早期单纯的国债和股票扩展到包括证券投资基金、公司债、公司可转换债券、国债回购、商品期货等多样化产品格局为各类投资者提供了多元化的投资选择同时证券市场的壮大进一步拓展了金融服务业的发展空间截止今年3月底全国有证券公司133家营业网点约3800个覆盖了全国大中城市;基金管理公司45家基金规模4300亿份证券市场的发展还有力地推动了银行业的改革、金融网络建设和服务水平的提高四是随着证券市场对外开放的逐步扩大和对外交流的加强境外金融机构参与我国市场的要求日益强烈这在一定程度上提升了我国经济在国际上的影响力开辟了我国引进外资的新渠道(三)当前我国证券市场的发展正处在重要的转折时期进入新世纪以来随着我国经济体制改革的进一步深入证券监管工作不断强化一系列立足于促进市场长远健康发展的规范化措施相继付诸实施证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期与此同时市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出并成为影响市场稳定发展的重要因素1、随着原有行政性约束的逐步弱化市场中一些利益群体利用其优势地位直接侵害广大社会公众投资者权益的问题突出“重筹资轻回报”的情况普遍存在上市公司控股股东或实际控制人占用上市公司资金或利用上市公司违规为其关联企业担保的问题普遍存在严重影响上市公司正常经营甚至将公司推至破产边缘;公司治理结构不完善或“形似而神不至”公司经营专注于大股东利益或高管人员利益最大化漠视甚至损害中小股东的合法权益一些机构和个人利用其控制权将证券公司作为其融资平台挪用客户交易结算资金和客户委托管理的资产转嫁风险造成巨额资金缺口在市场长期下跌的情况下证券公司的制度风险、经营风险集中显现使部分机构出现流动性不足加大了市场的压力上市公司和证券公司的这些不规范做法严重影响投资者信心2、充分发挥市场机制作用与市场主体频繁出现失信行为的冲突日益加剧证券市场是一个高度依赖有效信息的市场通过有效的信息社会资源才能得到合理配置投资者才能做出正确的判断和选择市场调节机制才能发挥作用但是长期以来上市公司诚信意识普遍淡薄加之一些会计师事务所、律师事务所等中介机构未能勤勉尽责上市公司信息披露不准确、不及时乃至虚假信息披露问题比较普遍这些失信行为造成了市场信号失真影响了市场机制的发挥3、市场违法违规行为普遍存在和证券执法威慑力不高的矛盾进一步突出长期以来上市公司、证券公司等市场主体的违法违规活动屡禁不止其中证券执法威慑力不够是一个重要原因在法制方面如惩治大股东和实际控制人侵占上市公司资产、证券公司挪用客户交易结算资金和委托资产等恶劣行为缺少相应的法律依据;对有些严重违法违规行为的惩治刑事法律虽有规定但刑罚上限过轻;对一些给投资者造成重大损失的违法违规行为赔偿机制不健全难以对侵权行为形成有效震慑由于惩治不严或惩处不够客观上使违法犯罪成本过低在执法方面由于市场主体的诚信严重缺失监管部门不得不承担大量原本属于市场约束领域的责任与此同时监管部门执法手段有限难以对违法违规行为及时进行查处导致执法效率不高4、解决历史遗留问题的复杂性与保持市场稳定的冲突日益困扰市场的进一步发展由于早期的制度设计只有占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)另外三分之二的国有股和法人股则不允许上市交易(非流通股)作为解决非流通股流通问题的一个尝试XX年6月推出了国有股减持政策尽管该政策推出后不久即暂停但股权分置从此就开始成为影响市场预期的一个重要因素股指由此也开始从当时的历史高点逐波下跌作为历史遗留问题股权分置使公司大股东和中小股东缺乏共同的利益基础不利于建立健全对上市公司的市场化约束机制和合理的公司治理结构扭曲了股票定价机制影响证券市场预期的稳定制约我国证券市场的国际化进程和产品创新也不利于国有资产的顺畅流转、保值增值以及国有资产管理体制改革的深化已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍需要积极稳妥地加以解决由于非流通股积累的数量巨大投资者普遍担心一旦实行“全流通”将使市场供求关系严重失衡导致股价大幅度下跌;同时以什么价格“实现非流通股的可流通”又涉及国家、控股股东和公众投资者的利益协调因而解决股权分置等历史遗留问题在理念、方法和整体制度安排上都面临复杂的政策问题和市场问题需要各方面的共同努力妥善解决历史遗留问题稳定市场预期是当前证券市场改革和稳定发展的一项重要工作5、随着证券市场规模不断扩大和市场化程度加深同经济环境和相关政策的关联度提高需要相应的政策支持和适当的发展空间如鼓励投资证券市场的政策问题提高市场融资效率问题征信体系滞后问题等等都在一定程度上影响了市场的稳定和发展需要花大力气解决针对影响市场发展的制度性、机制性问题以及市场自身存在的深层次矛盾近些年来证券市场的基础性制度建设在不断加强尤其是xx年国务院《若干意见》发布之后推进资本市场改革和发展的指导思想、目标和任务进一步明确一系列加强市场基础建设的制度安排相继实施各方面对发展资本市场重要性的认识进一步深化我国证券市场正在经历着积极的变化第一证券市场与国民经济的关联度在逐步提高市场对经济运行的敏感度在加强近几年来证券市场整体呈下跌格局但是一些代表行业发展方向的上市公司业绩逐年提高这些公司股票价格走势也表现出明显的强势特征。
2021年金融市场基础知识单选题与答案解析17一、单选题(共60题)1.按照《保险资金运用管理办法》规定,保险经营机构新增保险资金三大投向,不包括()。
A:资产证券化产品B:文化投资资金C:创业投资基金D:保险私募基金【答案】:B【解析】:考查保险经营机构相关知识。
按照《保险资金运用管理办法》规定,保险经营机构新增保险资金三大投向,分别是资产证券化产品、创业投资基金、保险私募基金。
2.(2021年真题)下列关于证券投资基金的说法中,正确的是()。
Ⅰ、在我国基金管理人由依法设立的基金管理公司担任Ⅱ、基金份额持有人即基金投资者Ⅲ、基金管理人是基金的募集者和管理者Ⅳ、基金持有人是基金运营的核心A:Ⅰ、Ⅱ、ⅣB:Ⅲ、ⅣC:Ⅰ、Ⅱ、ⅢD:Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】:C【解析】:Ⅳ错误,基金管理人是基金的募集者和管理者,在整个基金的运作中起着核心的作用。
3.证券公司次级债务,其期限在()(含)以上的次级债务为长期次级债务。
A:1年B:2年C:3年D:5年【答案】:B【解析】:证券公司次级债务。
4.中央银行与政府的关系主要体现在列于负债方的接受政府等机构的存款,列于资产方的通过持有政府债券融资给政府和为国家外汇储备、黄金等项目,主要描述的是中央银行的()职能。
A:银行的银行B:发行的银行C:政府的银行D:管理的银行【答案】:C【解析】:作为“政府的银行”,中央银行与政府的关系主要体现在列于负债方的接受政府等机构的存款和列于资产方的通过持有政府债券融资给政府和为国家外汇储备、黄金等项目。
5.相较于优先股,债券不具有以下()特点。
A:到期还本付息B:剩余财产优先权C:税后利润优先支付利息D:更容易判断本质【答案】:C【解析】:债券的利息来源于税前。
6.按照金融资产的种类,可以将金融市场划分为()和()。
A:债权市场权益市场B:—级市场二级市场C:货币市场资本市场D:证券市场非证券金融市场【答案】:D【解析】:本题主要考查金融市场的分类。
证券市场的发展和监管必须正确处理三个关系
高西庆
经过10年来的发展,我国证券市场的规模不断壮大,参与证券投资的人数越来越多,证券市场已经与广大投资者个人以及国民经济的各个方面发生着越来越密切的联系。
那么,证券市场的规范和发展与广大投资者利益是怎样的关系呢?一方面,维护全社会良好的宏观经济环境和秩序,促进国民经济持续快速健康发展,为证券市场的繁荣奠定了基础、创造了条件、提供了保障。
从这个意义上讲,维护社会经济环境和秩序,是从根本上维护广大投资者的利益。
另一方面,只有切实保护广大证券投资者的合法权益,有效地维护市场的正常秩序和“三公”原则,才能增强投资者对证券市场长远发展的信心,不断地把更多的投资者吸引到证券市场,更好地发挥证券市场配置资源的功能,从而促进国民经济的发展和社会总体福利水平的提高。
应当看到,与成熟市场相比,我国证券市场在立法、监管、规范等方面还有待进一步加强,市场规范化程度还不够高,操纵市场和欺诈投资者的行为时有发生。
这些问题的出现影响了证券市场的健康发展,损害了广大投资者的利益。
为此,必须加强对证券市场的监管。
但在监管过程中,必须正确处理好几方面的关系,以促进证券市场的发展,保护广大投资者的利益和国家的利益。
正确处理证券市场投资者和全体人民利益之间的关系证券市场的发展,代表了先进的社会生产力的发展要求。
从这个意义上讲,保护中小投资者的利益应该与从法律上代表了全国所有人民群众利益的国有股东(大投资者)的利益是一致的。
但这种利益的一致性却常常不能在现实的证券市场上得到证实。
一个时期以来,大量市场反映、社会舆论、学术研究均似乎对上述命题提出质疑。
而政府综合部门、监管部门在这一问题上的态度则常常与证券市场舆论所期待的方向不一致(国有股减持方式在过去几年中的数次变化即生动地说明了这种不一致性)。
问题出在哪里?让我们重温一下证券市场上公认的几个基本原则。
证监会国际组织(我国为其成员)和绝大多数有证券法的国家,均大同小异地将这些原则表述为公开(透明)、公平、高效、有序。
进一步分析我们会发现,这四个原则所体现出的价值取向并不总是一致的。
最明显的一对矛盾就是公平与高效(常常也包括有序)之间的矛盾。
为了最大限度地吸引投资者,从而充分地实现证券市场优化配置资源的功能,证券市场所有的规则及其执行都首先应该是公平的,即是对所有的参与者均平等对待的(事实上不可能,所以应表述为“按持股比例的平等对待”)。
从这一原则所直接导出的结论就是:中国证券市场上国有控股公司做出的各种决定都应该是合理的,因为它等比例地代表了所有股东的利益。
反之,如果它所做出的决定不能等比例地代表所有股东的利益,甚至损害
其他股东的利益,那么就可能是市场规则或其执行出了问题。
如果规则的制定者和执行者均为独立于所有大小股东之外的第三方(政府),则这一问题应该较易被发现和解决。
但是,由于我国绝大多数上市公司仍在国有(政府)控股之中,在我国证券市场发展的十多年中,我们还没有找到(制定出)一种有效地将政府作为市场参与者与规则制定者的功能充分分开的机制。
政府作为一个整体,必须假定他所代表的是广大人民群众的根本利益,同时也代表了自己所控制的上市公司的根本利益。
问题是,作为代表广大人民利益的政府要考虑市场的高效运转及它的筹资功能,而作为股东的政府需要考虑的则是市场规则的等比例平等(我们仍然必须假定政府是不可能打算欺骗中小股东的)。
证券市场上的投资者所追求的两个主要目标是现金流和控制权。
前者可以等比例分割,而后者则不能。
所以在控制权问题上的等比例平等(公平)就是大股东控制,小股东受控制。
如果说小股东们可以接受这种表面上平等的“控制权”所体现出的实质上的不平等的话,他们却不愿接受同一个大股东作为规则制定者(或执法者)所做出的有可能损害他们利益的任何决定。
这种逻辑上的不均衡使得小投资者们连对自己有长远好处的决定都抱怀疑态度。
还有一个重要的因素,使得上述问题更为突出,即国有股的所有者与管理者脱节的问题,亦即国有资产的管理问题。
尽管我们在过去二十多年改革开放的过程中取得了很大的成绩,但我们迄今仍未能够建立一整套有效、可行的国有资产管理机制。
这一
点在上市公司中表现得尤为突出。
我们前面的推论均是基于国家不会有意损害小股东利益这一假设;但当我们看到一些国有控股的上市公司的实际控制权完全落到了一小撮“内部人”手中且长期得不到有效的监督、检查时,我们就不得不开始怀疑上述假设的合理性,因为这些“内部人”正是由国家授权代表其行为的人。
这些“内部人”一方面发现自己拥有对于上市公司资源(包括小股东现在和将来的利益)的几乎无限的控制权,另一方面又深知自己无法从法律上取得自己所控制的这一公司的任何长远利益。
其逻辑结果,必然是“内部人”的短期行为及其对自己手中权力的滥用。
这时候,小投资者们连“大股东吃肉,我们喝汤”一类的自我安慰都无法实现了,因为大股东权力的代表者可能根本就没打算让大股东吃肉,而是把肉给了完全与公司利益不相关甚至负相关、但却对他自己有一点点好处(无比例可言)的第三人手中。
因此,为了13亿人民的利益,我们应首先保护好数千万中小股东的利益;为了国家更好地调控经济、调配资源,我们首先应放弃国家在一些非命脉行业的控股地位;为了获得投资者对规则制订和执行公平性的认可,我们首先应该把政府主管职能和监管职能更为彻底地分开。
正确处理治标与治本的关系目前相当一些舆论认为,中国证券市场的根本问题是上市公司质量问题,认为只要严格审查把关、提高质量标准,把真正好的企业上了市,差的企业留在外
面,证券市场上许多不规范的问题就会迎刃而解了。
我以为不然。
与上市公司信息的真实性相比,质量问题在一个成熟的市场上也只是“标”而已。
这就像一个城市里的精品店和廉价品市场之间的关系。
如果要求只许卖精品,不许卖廉价货,其长远结果一定是假货充斥精品店。
“劣币驱逐良币”是因为劣币同好币一样用。
假货尚可用试穿、试尝、眼看、手摸、耳听、鼻闻等方法鉴别,而股票当时却都一样,要等到年报甚至几年后的报表出来才知其“劣”。
如何解决?有限的监管资源要放在查假、打假上。
但如只有一个精品店,所有的假劣产品生产者会想尽办法混入、贿入,防不胜防。
真正的精品则常常会因其生产成本较高而在这一竞争中败北。
只有允许各类产品的市场共同存在,各类生产者各得其所,配以执法(真实性要求)的威慑,才可大大减轻造假的冲动。
假以时日,市场自然可以分出优劣并以其价格表现出来。
所以,不仅要有主板市场,还应有
二、三板市场、柜台市场。
不仅允许蓝筹股上市,还应该允许垃圾股交易,方可形成一个利益均衡机制。
有香港人士说,现在一个主板市场都搞不好,还搞什么二板?企业小,要求低,风险大,问题更多,更管不了。
所以不应推出。
我以为,主板搞得不好的重要原因之一,就是上述“精品店专卖”效应所导致的造假风行。
改变这种状况的治本之策,应
是查假与“开禁”并行,用大禹治水、疏导分流的办法来化解矛盾,防范风险。
有人将上述问题表述为“在规范中求发展”与“在发展中求规范”两种思路的矛盾。
我认为二者完全可以并行不悖地进行。
社会上各种不同经济。