《中国宏观经济信息》1206(doc 25)

《中国宏观经济信息》1206（doc 25）中国宏观经济信息第46期(总第394期)国家信息中心经济预测部2004年12月06日国信观点：经济进入正常区间，调控手段向市场化转变(1)最快预测：2005年固定资产投资趋势分析(3)人民币升贬利弊十论(9)政策前瞻：中央经济工作会议提出明年六项主要任务(14)开征汽车燃油税政策呼之欲出(14)中央会议拟暂不调整人民币汇率(16)权威之声：李扬：中国不会出现全面通胀(16)裴长洪：2005年中国经济将面临五大挑战(17) 产经动态：国际油价逐渐下跌国内油市涨跌变数尚难定(17)我国钢结构产业进入黄金发展期(18)专家预测明年上半年车价降幅较大(19)年底汽车价格的底线(19)要情分析：2005中国经济政策三大看点(20)财政政策转向势在必行(22)经济进入正常区间，调控手段向市场化转变10月份，我国经济发生了两个重要变化，一是在居民消费价格涨幅明显回落的同时，生产资料价格继续上涨；二是在出口增长幅度减慢的同时，贸易顺差增加。

相对经济增长而言，物价和进口都是滞后指标，对于判断我国经济的走势有重要意义，这两个指标的增速减慢以及工业平稳增长说明我国经济增长速度偏快的局面有所改观，目前经济正朝着稳定的方向发展。

工业增长速度基本稳定。

10月份，规模以上工业企业增加值同比增长15.7%，增幅比上半年回落2个百分点，但与7-9月份的增速相比基本稳定。

从影响经济增长的需求因素看，出口增速回落是一个重要的不利因素，而内需增长率缺乏上升的基础，很难弥补出口增速下降的影响，因此工业增长速度的未来走势转向回落的可能性较大。

分轻重工业看，10月份的重工业增加值同比增长16.6%，轻工业增长15.1%。

尽管重工业增速仍快于轻工业，但两者间的差距已明显缩小。

从5月以来的走势看，重工业增加值的增长速度呈下降趋势，大约回落了3个百分点，而轻工业的增长速度则基本稳定。

固定资产投资增幅稳步回落。

1-10月城镇累计完成投资43556亿元，比去年同期增长29.5%，增幅比上半年回落1.5百分点，比前9个月回落0.4个百分点。

从单月固定资产投资增长率看，10月份城镇固定资产投资完成额5528亿元，同比增长26.4%，增幅比9月份回落1.5个百分点。

固定资产投资增幅在7月份出现反弹后，8-10月份稳中回落。

如果剔除固定资产投资价格的影响因素，10月份实际增长率估计在18%左右，正朝着宏观调控预期的15%左右的目标发展。

但是这几个月名义投资增长率变动缓慢的事实说明，投资增长过快的局面还不能说已经根本扭转，至少还要一段时间巩固宏观调控的成果。

特别是10月份，房地产投资突然升温，增速达到增长32.9%，比1-9月份高出4.6个百分点，比上月高7.2个百分点，是否是因去年同期基数偏低引起尚需观察。

社会消费品零售总额增速有所加快。

10月份，社会消费品零售总额4983亿元，比上年同月增长14.2%，扣除价格因素后实际增速为10.4%，两者的增速均呈上升趋势，上升的原因是由于县及县以下零售额增长较快。

分地域看，城市消费品零售额，比上年同月增长14.7%，增速基本平稳；县及县以下零售额增长13%，比前9个月高出3.1个百分点，说明清欠农民工工资和农民收入增加对促进即期消费需求扩大的作用开始显现。

贸易收支由逆差转为顺差。

10月份，我国出口总额同比增长28.5%，增幅比上半年回落7.2个百分点，比上月回落4.6个百分点，增幅的回落走势已非常明显。

进口总额同比增长29.3%，虽然增幅比上月上升较多，但仍比上半年低13.3个百分点。

当月贸易顺差71亿美元，累计为110亿美元。

这种形势表明国内总需求已经明显回落，但外贸顺差的出现，会加大外汇市场上对人民币升值的投机活动，外汇储备的增加幅度会进一步增加，加大我国宏观调控的难度。

居民消费价格涨幅下降，生产资料价格涨幅增大。

10月份，居民消费价格总水平同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.9个百分点，环比为零增长，说明居民消费价格总水平基本稳定。

由于我国粮食、油料等大宗农产品喜获丰收，再加上谷物进口增加较多，10月份全国食品价格与上月相比下降0.5%。

但生产资料价格涨幅继续走高，10月份，生产资料出厂价格上涨10.9%，涨幅比上月增大0.7个百分点。

生产资料销售价格上涨15.2%，环比上涨0.9个百分点。

钢材、有色金属、原煤、石油及其制品价格上涨25%以上。

生产资料在过去一年中不断涨价在今后一段时间对消费品价格的影响值得特别关注。

货币供应量增幅进一步回落。

10月末，货币供应量M0、M1和M2同比分别增长10%、13.1%和13.7%，增幅分别比6月末下降2.2、3.1和2.5个百分点，仍在延续不断下降的走势。

目前的货币供应量增速已明显低于近些年来平均15%的水平。

10月末，金融机构各项贷款余额同比增长13.1%，企业存款余额增长14.3%，增幅分别比6月末回落3.2和4.7个百分点，均呈快速回落走势。

货币供应量和信贷规模增速的持续下降并没有对今年的固定资产投资和工业生产的增速产生明显影响，说明资金体外循环增加、民间金融活跃。

因此仍然依靠行政手段控制贷款、紧缩货币供应量调控投资是不合适的。

从近几个月各种指数和指标的变化情况来看，宏观经济运行逐步回落到正常区间，说明宏观调控的措施和力度已基本到位，宏观调控的效果还会继续显现。

因此，近期宏观调控可保持目前的力度，在政策搭配上，积极的财政政策适度从紧，稳健的货币政策相机放松；在调控手段上，行政措施逐步让位于市场化和法律化手段。

10月28日，央行上调金融机构存贷款基准利率，是实行市场化调控手段的重要一步。

首先，适度调控投资增速，加快实施投资体制改革。

从目前情况来看，投资增速还处于高位，还有一定的下降空间。

本轮经济高增长主要是由投资需求拉动，而投资需求又主要集中在重工业领域方面，这是因为牵动投资需求的最终需求主要集中在住宅与汽车消费方面，而这两大类产品需要能源、电力、原材料、化工、机械和建材等产业来支撑。

重工业投资的特点是投资规模比较大，投资周期比较长，一般需求3年左右的时间完成。

目前中国的在建项目超过7万个，在建规模超过17万亿，相当于3年的固定资产投资工作量。

2004年1-10月，累计新开工投资项目12万个，同比增加8154个，由此可以看见，始于2003年的投资高潮，至少可持续到2007年。

“区别对待、有保有压”的宏观调控政策的实施只是抑制了投资过快的增长速度，但没有改变投资较快增长的趋势。

从短期来看，投资增长的潜在动力还比较大，防反弹重于防下滑。

其次，积极的财政政策转向稳健的财政政策。

考虑到投资依然存在偏快的可能，能源、运输瓶颈制约并未解除，生产资料价格上涨压力较大等因素，并考虑到尚有相当规模的国债项目没有完工，还有一些重大工程或项目需要国债资金支持。

积极的财政政策应转变为稳健的财政政策。

所谓稳健，其含义是既要防止预算支出进一步推动投资过快增长，又要支持在建项目尽快建成投产发挥效益以及需要国债资金的项目建设。

再次，货币政策的调控力度宜适度放松。

目前，货币供给量和信贷增速下降过猛、资金体外循环增加、企业资金紧张、民间金融活跃，如果货币信贷继续保持目前的增速，对2005年经济会带来不利影响。

根据年初中国人民银行制定的调控目标，无论从贷款规模还是从货币供应量来看，都存在适度放松的余地。

在货币政策的调控手段上，应灵活运用信贷规模和利率调控的“松紧搭配”手段，更大程度地发挥利率在资源配置中的基础作用，进一步推进利率市场化。

(祝宝良)2005年固定资产投资趋势分析一、投资增幅回归正常区间，投资对经济增长的拉动作用减弱2004年，我国投资总体上呈现出“前高后低”的特点。

1-2月份，城镇投资增长高达53%，增幅比上年同期高出约20个百分点。

为了控制投资过快增长，国家先后采取了经济的、法律的和行政的调控措施。

随着这些政策措施的出台和效应显现，投资增速由最高月份的53%下降到10月的29.5%，增幅比前4个月回落近14个百分点，比上半年回落1.5个百分点，增速由猛增转向平稳回落，表明投资正朝着宏观调控预期的方向运行。

与投资较快增长相联系，2004年前三季度城镇50万以上项目投资对GDP的贡献率上升到37.1%，比上年同期提高了5个百分点，而全社会固定资产投资对GDP的贡献率则由38.4%上升到44.4%，对GDP增长贡献更加显著。

2005年，既有对投资增长的不利因素，也有促进投资增长的有利因素，综合分析，抑制因素大于促进因素，2005年投资增速小幅回落，对经济增长的拉动作用有所减弱。

主要原因在于：(1)宏观政策收紧效应。

货币政策方面，今年央行和银监会先后两次提高存款准备金率、扩大了利率浮动幅度、提高了存贷款利率和控制信贷规模，这些政策措施不仅有效控制了投资过快增长，而且其效应的继续发挥对明年投资增长也会产生抑制效果。

财政政策方面，稳健的财政政策将取代实施七年的积极财政政策，尽管明年还会发行国债，但规模会大幅缩小，并且在投向上主要选择与“公共产品和服务”有关的项目，而对经济增长直接作用较大的项目投资相应减少。

另外，今年国土资源部出台的清理开发区和批地禁令、投资环保标准等政策将从土地、环保等方面提高投资准入门槛。

(2)经济增长方式的转变。

多年来，我国经济一直以粗放的方式增长，虽然带来了较高的增长速度，但却是以消耗大量资源为代价的，这种粗放方式在长期必将难以为继。

为此，中央提出要坚持科学发展观，把经济发展的着力点放在调整结构、深化改革和转变经济增长方式上，努力实现经济持续快速协调健康发展和社会全面进步。

经济增长方式的逐步转变将对以铺摊子、争项目为主的粗放式投资产生抑制作用，同时提高投资的质量和效益。

(3)外需拉动作用减弱。

近几年投资高增长一个很重要的拉动因素是国际环境好转带动我国出口大幅增加。

但明年由于世界经济适度回调，加上贸易保护主义的重新抬头和今年基数高等原因，出口高增长将面临较多的不确定性，从而将减弱对国内投资需求的拉动。

同时，也存在一些有利于投资增长的因素：(1)企业效益总体水平持续提高。

前10个月，规模以上工业企业实现利润9133亿元，比上年同期增长39.7%；工业经济效益综合指数161.84，比上年同期提高15.56点。

企业利润较快增长，对增强企业投资能力和意愿，扩大投资将产生积极影响。

(2)物价保持在较高水平。

今年以来我国物价水平持续上升，尤其是近6个月CPI连续在4%以上。

预计明年物价将继续保持在较高(4%左右)水平，有利于企业效益和盈利水平的提高，增强企业投资的积极性。

(3)国民经济高增长。

投资增长拉动经济增长，经济增长反过来又促进投资较快增长。

2004年经济的高增长(预计在9%以上)将为明年投资保持较高增长奠定基础。